Книги по разным темам Pages:     | 1 |   ...   | 16 | 17 | 18 |

92. Sias, R. W. Volatility and the Institutional Investor// Financial Analysts Journal. March/April 1996.

Рp. 13-20.

| 93. Stulz, R. M. Globalization of Equity Markets and the Cost of Capital. NBER Working Papers, No.

7021, March. 1999.

94. Tornell Aaron, Frank Westermann, Lorenza Martinez. The Positive Llink Between Financial Liberalization Growth And Crises. Working Paper 10293. NBER. Cambridge, MA 02138. February 2004. P. 4. (www.nber.org/papers/w10293) 95. Weller С., Moryuch D. International Financial Contagion // Economics of Transition.- Oxford, 2000.Vol.8. N 3. Pр.639-663.

| Приложение А Источники данных для анализа экономик по степени финансовой интеграции следующие:

1. IMFТs International Financial Statistics and the World BankТs World Development Indicators. Используемые данные по 76 странамЧпромышленные (ПРС) и 55 развивающиеся страны (РС).

2. Данные анализа изложены в работе: Eswar Prasad, Kenneth Rogoff, Shang-Jin Wei, M. Ayhan Kose. Financial Globalization, Growth And Volatility in Developing Countries. Working Paper 10942 NBER. 1050 Massachusetts Avenue Cambridge, MA 02138. December (

ПРС включают:

Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Греция, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Новая Зеландия, Норвегия,, Португалия, США, Швейцария, Швеция, Финляндия, Франция, Япония.

РС включают:

- группу стран с большей степенью финансовой интеграции (БФО) включает страны; - - группу стран с меньшей степенью финансовой интеграцией (МФО) включает 33 страны Страны ЦБФО следующие:

Аргентина, Бразилия, Венесуэла, Гонконг, Египет, Индия, Индонезия, Израиль, Китай, Колумбия, Корея, Малайзия, Марокко, Мексика, Пакистан, Перу, Сингапур, Таиланд, Турция, Чили, Филиппины, ЮАР Страны- МФО следующие:

Алжир, Бангладеш, Бенин, Боливия, Ботсвана, Буркина Фасо, Бурунди, Cameron (CMR), Коста Рика (CRI), Кот ДТИвуар, Доминиканская Республика, Эквадор, Эл Сальвадор (SLV), Габон, Гана, Гватемала, Гаити, Гондурас, Ямайка, Кения, Маврикий, Никарагуа (NIC), Нигер (NER), Нигерия (NGA), Панама (PAN), Папуа-Новая Гвинея, Парагвай, Senegal (SEN), Шри Ланка, Сирия, Того, Тунис, Уругвай.

| Приложение Б Таблица 1-Г. Чистые частные потоки капитала на развивающиеся рынки, 1990-1998 гг.1 (млрд долл.) 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 47,7 123,8 119,.3 181,9 152,8 193,3 212,1 149,2 64,Развивающиеся рынки Всего, в т.ч.

18,4 31,3 35,5 56,8 82,6 96,7 115,0 140,0 131,ПЗИ 17,4 36,9 51,1 113,.6 105,6 41,2 80,8 66,8 36,портфельные инвестиции 11,9 55,6 32,7 11,5 -35,5 55,4 16.3 -57,6 -103,Банковские займы и др.

Россия -5,0 -10,2 0,7 5,9 2,1 15,1 -2.6 1,0 -14,Всего в т.ч.

-0,7 0,0 0,7 0,9 0,5 1,7 1,7 3,6 1,ПЗИ 0,0 0,0 0,0 5,0 16,5 14,4 21,9 17,2 4,портфельные инвестиции Банковские займы и др. -4,3 -10,2 0,0 0,0 -14,.9 -1,1 -26,3 -19,8 -20, Чистые прямые иностранные инвестиции плюс чистые портфельные инвестиции плюс чистые другие инвестиции.

Таблица 2-Г. Чистые потоки долгосрочного капитала в РС, млрд. долл.

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 Всего 123,0 155,8 220,4 223,7 261,2 311,2 342,6 334,9 264,5 295,в т.ч. официальные 60,9 56,5 53,6 48,0 55,1 31,9 42,8 54,6 45,3 38,частные 62,1 99,3 166,8 175,7 206,1 279,3 299,8 280,3 219,2 257,Рынки капитала, из них 26,3 52,2 100,2 85,6 99,1 147,8 127,2 103,5 33,8 79,Долговое 18,8 38,1 49,2 50,5 63,0 98,7 97,0 87,9 -0,6 31,финансирование, в т.ч.

Банковские займы 5,0 16,2 3,4 8,7 30,5 33,7 45,2 50,0 -24,6 0,Бонды 10,9 11,1 36,6 38,2 30,8 62,5 49,0 40,9 25,4 30,другие 2,8 10,8 9,2 3,6 1,7 2,4 2,7 -3,0 -1,6 0,Акции 7,6 14,1 51,0 35,2 36,1 49,2 30,2 15,6 34,5 47,ПЗИ 35,7 47,1 66,6 90,0 107,0 131,5 172,6 176,8 185,4 178,Источник: International Monetary Fund, Iternational Financial Statistics; и World Economic Outlook, за разные годы.

| Приложение В Международная финансовая интеграция Прямые каналы Косвенные каналы воздействия воздействия 1) Прирост сбережений 2) Низкая стоимость капитала при 1) Развитие специализации его эффективном распределении 2) Стимул для лучшей политики 3) Трансферт технологии 3) Рост притока капитала через 4) Развитие финансового сектора улучшение политики Ускорение роста Снижение бедности Рисунок 1-В. Каналы воздействия международной финансовой интеграции на экономический рост | Приложение Г Финансовая глобализация Деривативы Национальные факторы Трансграничные сделки Ускорение внутренней финансовой либерализации Приток капитала Проблемы:

Х асимметричной Бум заимствований Х Слабое информации регулирование Х неблагоприятного Х Недостаточная выбора экспертиза Чрезмерные риски Х морального риска Х Привязка валюты Финансовая волатильность Риск финансового кризиса Рисунок 1-Г. Механизм развития финансового кризиса: информационная асимметрия, слабое регулирование, усиление волатильности | Возможные ошибки и оплошности на пути финансовой либерализации Приток Кредитный капитала бум Финансовый Финансовая Завышение пузырь реального курса хрупкость:

(раздутые цены валюты - Принятие на активы) чрезмерных рисков - Дисбалансы банков по валютам и по срочности Замедление активов и пассивов экспорта - Нарастание к/срочного долга Дефицит Сверх Повышение текущего ПБ инвестирование стоимости труда Ограничения по Снижение текущим сделкам эффективности Рисунок 2-Г. Возможные ошибки и просчеты на пути финансовой либерализации | Приложение Д Методы укрепления финансовых систем В рамках создания новой международной финансовой архитектуры было решено объединить усилия МВФ, МБРР, Банка международных расчетов (БМР), различных международных объединений и национальных органов банковского регулирования с целью внедрения в странах принципов и рекомендаций по поддержанию устойчивости финансовой системы, повышению возможностей органов надзора по выявлению слабых мест. Эластичная, хорошо регулируемая финансовая система имеет важное значение для макроэкономической и финансовой стабильности в условиях растущих потоков капитала.

Программа оценки финансовой стабильности (FSAP), разработанная совместными усилиями МВФ и МБРР, была введена в мае 1999 г. и нацелена на повышение эффективности усилий по содействию оздоровлению финансовых систем в странахчленах. Поддержанная экспертами ряда национальных агентств и официальными органами, программа призвана идентифицировать силу и слабость финансовой системы отдельной страны; определить, как управлять рисками; установить сектора, нуждающиеся в технической помощи и расставить приоритеты в политике. Детализированные оценки стандартов и кодексов финансового сектора, первоначально изложенные в Отчете по наблюдению за Стандартами и Кодексами (Reports on Observance of Standards and Codes (ROSCs), являются ключевыми в Программе FSAP. Эта Программа формирует методологическую базу для оценки стабильности финансового сектора (FSSA), в которой штат МВФ ставит проблемы, относящиеся к наблюдению, в т.ч. рискам макроэкономической нестабильности, происходящим от слабого финансового сектора и возможности этого сектора абсорбировать макроэкономические шоки.

Пилотная фаза программы была рассчитана на год. За это время должны быть проведены оценки состояния финансового сектора 12 стран. Участие стран является формально добровольным. При выборе стран МВФ/МБРР исходили из необходимости обеспечить охват финансовых систем разного типа из разных регионов мира. При этом страны, пережившие кризис, в программу не включались, поскольку слабости финансового сектора в них уже проявились. МВФ на основе отчета в рамках программы должен провести оценки стабильности финансового сектора (Financial Sector Stability Assessment), дополняющие материалы консультаций в рамках 4-ой статьи Устава.

Основные разделы FSAP включают:

I. Оценка макроэкономической ситуации в стране и ее влияние на деятельность финансовых институтов II. Структура финансовой системы - Устойчивость банков и небанковских финансовых учреждений (Оценка качества совокупных активов и доходности; Оценка системы показателей, описывающих состояние банков и небанковских институтов с точки зрения их кредитоспособности, доходности, ликвидности и рыночных рисков; Анализ вложений в отдельные сектора, например, в недвижимость, анализ сомнительной задолженности, процентной маржи) -Техника анализа состояния институтов, применяемая органами надзора и рейтинговыми агентствами;

-Проблемы в нефинансовом секторе, которые могут угрожать стабильности финансового сектора;

-Исследование реакции параметров, описывающих состояние финансовой системы, на изменение макроэкономических показателей, а также колебания мировых цен, процентных ставок и валютных курсов;

-Возможные потребности в средствах санации финансовых институтов | III. Финансовые рынки -Структура и эффективность работы организованных денежных и валютных рынков -Структура и эффективность организованных фондовых рынков и рынка капитала -Структура и эффективность кредитных рынков -Адекватность политики в области финансового сектора, системы регулирования и надзора за функционированием рынка капитала -Вопросы прозрачности информации и роли рейтинговых агентств -Проблемы ликвидности финансовой системы, включая объем, ликвидность и глубину рынков, особенно тех из них, где государство и финансовые институты регулируют свою ликвидность (денежный рынок, межбанковский рынок, валютный рынок, рынок государственных ценных бумаг) -Эффективность центрального банка в управлении ликвидностью системы, выполнение им функции кредитора в последней инстанции -Система и политика интервенций на валютном рынке, внебалансовые обязательства и внешний долг.

IV. Оценка системы платежей с точки зрения системного риска и управление рисками - Операции, инструменты и регулирование национальных платежных систем - Деятельность клиринговых систем и институтов - Статус и развитие систем управления рисками и соглашений о распределении рисков V. Законодательная база, системы пруденциального регулирования и надзора, включая соблюдение стандартов, основных принципов и правил -Развитие банковского законодательства, регулирующих систем и процедур -Соответствие основным принципам эффективного банковского надзора, разработанным Базельским комитетом -Развитие законодательства и системы регулирования рынков капиталов и страхового рынка -Прозрачность при проведении мероприятий денежной и финансовой политики -Развитие систем ранней диагностики и предупреждения кризисов, удаленный мониторинг и проверки на местах, развитие внешнего аудита -Соблюдение стандартов бухгалтерского учета и отчетности -Эффективность местного законодательства с точки зрения зашиты интересов кредиторов.

VI. Механизмы разрешения финансовых кризисов - Режим прекращения деятельности банков, разрешение требований к ним и ликвидация -Гарантийные схемы и схемы защита депозитов -Институциональные и правовые основы банкротства и реструктуризации небанковских фирм, включая востребование задолженности -Качество корпоративного управления.

VII. Реформы, необходимые для укрепления финансовой системы и минимизации системных рисков -Основные системные риски и отклонения от общепринятых норм -Формулирование программы реформы финансового сектора -Предложения по последовательности реформы -Определение потребностей в технической помощи.

Ист.: Pages:     | 1 |   ...   | 16 | 17 | 18 |    Книги по разным темам