Вариант №8

Исходные данные:

Фактор

Период

 Вариант 8

N, тыс. руб.


910

P, % в год


20

I, % в год

1-й купон

45


2-й купон

120


3-й купон

45

d, дней

до июня

90


с июня

25

J, % в год

до августа

10


с августа

49

m,%

до марта

6


с марта

2

i, % в год

1 квартал

75


2 квартал

54


3 квартал

30


4 квартал

3

v, млн. руб.

до февраля

215


с февраля

200

u, млн. руб.

до ноября

40


с ноября

45


В силу того, что рассматриваемые долговые обязательства кроме на­копительной доходности выполняют функцию платежного средства с зара­нее заданной пропускной способностью (v#0, u#0), то при построении графика доходности необходимо рассматривать данное обязательство с точки зрения "покупки под доходность" и "покупка под клиента".

Для составления таблицы доходности и построения графика нам не­обходимо составить функциональную зависимость наполнения от времени погашения долгового обязательства. С этой целью будем использовать стан­дартные выражения для доходности и наполнения.


где S - наполнение по долговому обязательству, в процентах;

С - цена покупки долгового обязательства, в рублях;

N - номинал долгового обязательства, в рублях.


где P - годовая доходность по долговому обязательству, в процентах;

t - время между покупкой и гашением долгового обязательства, в днях;

Со - сумма получаемая при гашении долгового обязательства в руб­лях;

С - цена покупки долгового обязательства, в рублях.


Преобразовывая эти выражения получим формулу наполнения.

Сначала рассмотрим стратегию покупки «под клиента»:


где g – подоходный налог (примем его за 20%)

Подставляя исходные данные рассчитаем наполнение по долговому обязательству для каждого отдельного промежутка времени и сведем рассчеты в таблицу:

 Месяц

 Наполнение, S

январь

85,26%

февраль

85,87%

март

90,51%

апрель

90,51%

май

90,51%

июнь

88,92%

июль

88,92%

август

91,31%

сентябрь

91,31%

октябрь

91,31%

ноябрь

92,27%

декабрь

92,27%


На основании таблицы построим график:


Теперь рассмотрим вариант покупки долговых обязательств «под доходность»:


Аналогично составим таблицу:

 Месяц

 Наполнение, S

январь

80,15%

февраль

80,72%

март

88,70%

апрель

88,70%

май

88,70%

июнь

87,14%

июль

87,14%

август

89,48%

сентябрь

89,48%

октябрь

89,48%

ноябрь

90,43%

декабрь

90,43%


На основании таблицы построим график:


Важным моментом является то, что возможности получения прибыли по долговым обязательствам на доходность зависят только от срока его погашения и репутации эмитента, а по долговому обязательству под кли­ента - от количества этих обязательств на рынке, их среднемесячными потреблением и эмиссией. Учитывая эти факторы можно самостоятельно организовать изменение цен на долговые обязательства по различным вариантам покупок,

И как бы не складывалась ситуация на рынке, всегда очень важно анализировать возможную норму прибыли и уже исходя из конкретных результатов анализа предпринимать практические шаги. При этом также необходимо анализировать возможности получения прибыли по долговым обязательствам и с точки зрения «покупки под доходность» и с точки зре­ния «покупки под клиента», и сопоставляя те и другие возможности фор­мировать комплексные стратегии поведения.

Список литературы

1. Бобылева. А.З. Финансовый менеджмент. Москва 2001

2. Д. К. Шим, Д. Г. Сигел. Финансовый менеджмент. Москва 2003