Вариант №8
Исходные данные:
Фактор
Период
Вариант 8
N, тыс. руб.
910
P, % в год
20
I, % в год
1-й купон
45
2-й купон
120
3-й купон
45
d, дней
до июня
90
с июня
25
J, % в год
до августа
10
с августа
49
m,%
до марта
6
с марта
2
i, % в год
1 квартал
75
2 квартал
54
3 квартал
30
4 квартал
3
v, млн. руб.
до февраля
215
с февраля
200
u, млн. руб.
до ноября
40
с ноября
45
В силу того, что рассматриваемые долговые обязательства кроме накопительной доходности выполняют функцию платежного средства с заранее заданной пропускной способностью (v#0, u#0), то при построении графика доходности необходимо рассматривать данное обязательство с точки зрения "покупки под доходность" и "покупка под клиента".
Для составления таблицы доходности и построения графика нам необходимо составить функциональную зависимость наполнения от времени погашения долгового обязательства. С этой целью будем использовать стандартные выражения для доходности и наполнения.
где S - наполнение по долговому обязательству, в процентах;
С - цена покупки долгового обязательства, в рублях;
N - номинал долгового обязательства, в рублях.
где P - годовая доходность по долговому обязательству, в процентах;
t - время между покупкой и гашением долгового обязательства, в днях;
Со - сумма получаемая при гашении долгового обязательства в рублях;
С - цена покупки долгового обязательства, в рублях.
Преобразовывая эти выражения получим формулу наполнения.
Сначала рассмотрим стратегию покупки «под клиента»:
где g – подоходный налог (примем его за 20%)
Подставляя исходные данные рассчитаем наполнение по долговому обязательству для каждого отдельного промежутка времени и сведем рассчеты в таблицу:
Месяц
Наполнение, S
январь
85,26%
февраль
85,87%
март
90,51%
апрель
90,51%
май
90,51%
июнь
88,92%
июль
88,92%
август
91,31%
сентябрь
91,31%
октябрь
91,31%
ноябрь
92,27%
декабрь
92,27%
На основании таблицы построим график:
Теперь рассмотрим вариант покупки долговых обязательств «под доходность»:
Аналогично составим таблицу:
Месяц
Наполнение, S
январь
80,15%
февраль
80,72%
март
88,70%
апрель
88,70%
май
88,70%
июнь
87,14%
июль
87,14%
август
89,48%
сентябрь
89,48%
октябрь
89,48%
ноябрь
90,43%
декабрь
90,43%
На основании таблицы построим график:
Важным моментом является то, что возможности получения прибыли по долговым обязательствам на доходность зависят только от срока его погашения и репутации эмитента, а по долговому обязательству под клиента - от количества этих обязательств на рынке, их среднемесячными потреблением и эмиссией. Учитывая эти факторы можно самостоятельно организовать изменение цен на долговые обязательства по различным вариантам покупок,
И как бы не складывалась ситуация на рынке, всегда очень важно анализировать возможную норму прибыли и уже исходя из конкретных результатов анализа предпринимать практические шаги. При этом также необходимо анализировать возможности получения прибыли по долговым обязательствам и с точки зрения «покупки под доходность» и с точки зрения «покупки под клиента», и сопоставляя те и другие возможности формировать комплексные стратегии поведения.
Список литературы
1. Бобылева. А.З. Финансовый менеджмент. Москва 2001
2. Д. К. Шим, Д. Г. Сигел. Финансовый менеджмент. Москва 2003