Стр. 3
Следует рассмотреть более подробно такие виды облигаций как купонные облигации (облигации на предъявителя), именные облигации, балансовые облигации; обеспеченные и необеспеченные облигации.
Облигации, как финансовый инструмент фондового рынка, обладают характерными свойствами, такими как обратимость, доходность. В мировой практике чаще всего используются такие показатели доходности ценных бумаг, как текущая доходность и полная доходность.
Показатель текущей доходности является простейшей мерой, которая характеризует текущие поступления за год относительно сделанных инвестиций. Показатель полной доходности используется для измерения общей ценности облигаций для инвестора. В этом случае следует рассмотреть два варианта определения доходности в зависимости от методов начисления процентов (по простым и сложным процентам). По простым процентам учитывается простая доходность, а по сложным – эффективная доходность.
Проблема определения ценности облигаций на основе дисконтирования денежного потока рассматривается в монографиях таких авторов, как Балабанов И.Т., Ковалев В.В., Стоянова Е.С., Волков О.В. и многих других.
Стр. 17-18
Путь
CF1i
CF2i
PV1
P1, 2i
PV1 * P1, 2i
1
95300
107200
-20338,78
0,1056
-2147,78
2
95300
116400
-13381,73
0,1248
-1670,04
3
95300
135900
1364,19
0,0196
122,23
4
128200
129600
25459,77
0,0630
1603,97
5
128200
133500
28408,95
0,1540
4374,98
6
128200
137900
31736,24
0,1330
4220,92
7
149300
136200
48959,47
0,0627
3069,76
8
149300
141050
52627,04
0,1848
9725,48
9
149300
143100
54177,25
0,0825
4469,62
М(PV) = 23769,14
Pvi = -185000 + CF1i/(1 + 0.14) + CF2i(1 + 0.14) (1 + 0.16)
Стр. 19-20
IRR определим методом последовательных итераций.
Проект Б
NPV1 = -20000 + 6800 + 6800 + 6800 +
(1 + 0,2)1 (1 + 0,2)2 (1 + 0,2)3
+ 6800 + 6800 = 336,17
(1 + 0,2)4 (1 + 0,2)5
увеличим IRR до 0,25
NPV2 = -20000 + 6800 + 6800 + 6800 + 6800 +
1,25 (1,25)2 (1,25)3 (1,25)4
+ 6800 = -1712,92
(1,25)5
IRR зададим на уровне 0,208
NPV3 = -20000 + 6800 + 6800 + 6800 +
1,208 (1,208)2 (1,208)3
+ 6800 + 6800 = -16,83
(1,208)4 (1,25)5
уменьшим IRR до 0,2079
NPV4 = -20000 + 6800 + 6800 + 6800 + 6800 +
1,2079 (1,2079)2 (1,2079)3 (1,2079)4
+ 6800 = -12,25
(1,2079)5
уменьшим IRR до 0,2075
NPV5 = -20000 + 6800 + 6800 +
1,2075 (1,2075)2
+ 6800 + 6800 + 6800 = 4,93
(1,2075)3 (1,20575)4 (1,2075)5
С учетом погрешности IRR5 => 0.2075,
а NPV 5 => 0.
Проект В
При IRR1 = 0.25 NPV равно:
NPV1 = -84000 + 18000 + 18000 + 64000 +
1,25 (1,25)2 (1,25) 3
+ 40000 + 30000 = 902,40
(1,25)4 (1,25)5
Увеличим IRR2 до 0,255
NPV2 = -84000 + 18000 + 18000 + 64000 +
1,255 (1,255)2 (1,255) 3
+ 40000 + 30000 = 90,59
(1,255)4 (1,255)5
Увеличим IRR3 до 0,254
NPV3 = -84000 + 18000 + 18000 + 64000 +
1,254 (1,254)2 (1,254) 3
+ 40000 + 30000 = 104,68
(1,254)4 (1,254)5
Увеличим IRR до 0,2545
NPV3 = -84000 + 18000 + 18000 + 64000 +
1,2545 (1,2545)2 (1,2545) 3
+ 40000 + 30000 = 7,4
(1,2545)4 (1,2545)5
Учитывая погрешность NPV => 0
при IRR ? 0,2545.