Задача1.1.Приведены данные о двух альтернативных проектах (тыс. руб.):
Наименование проекта
Стоимость инвестиций
Генерируемые доходы
1 год
2 год
А
-1000
700
800
В
-400
350
300
* Рассчитайте индекс доходности (PI), чистый дисконтированный доход (NPV), если стоимость источника 15%;
* Каков будет ваш выбор, если решение принимается на основании: а)только критерия PI, б) только критерия NPV;
* В каком случае предпочтительнее использовать критерий PI?
Решение
Индекс доходности (PI) равен F/P,
где F – сумма денежного потока в настоящий момент,
P – сумма инвестиционных средств, направленных на реализацию инвестиционного проекта.
Приведем доходы на настоящий момент. Кдиск=1/(1+r)^n, где r – стоимость источника, n – период.
700*(1/(1+0,15)^1)= 608,3
800*(1/(1+0,15)^2)= 604,8
608,3+604,8 = 1213,1 – стоимость первого проекта на сегодняшний день.
PI= 1213,1/1000= 1,21 – первого проекта.
PI второго проекта:
350*0,869 = 304,15
300*0,756 = 226,8
304,15+226,8 = 530,95 – стоимость второго проекта на сегодняшний день.
PI = 530,95/400 = 1,33
Если выбор принимается на основании критерия PI, то предпочтительнее второй проект.
NPV= (В1*R1+В2*R2) – I,
где В1 – сумма поступлений в первый год,
R – коэффициент дисконтирования, равен (1+ r)^ n, где r – стоимость источника, n – период
I – инвестиции.
NPV первого проекта =(700/(1+0,15)+ 800/(1+0,15) ^2) – 1000 = (608,69+604,9) – 1000 =213,60
NPV второго проекта =(350/(1+0,15)+ 300/(1+0,15) ^2) – 400 = 30,95
Если выбор принимается на основании критерия NPV, то предпочтительнее первый проект.
Индекс доходности предпочтительнее когда в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток
Задача2.1.Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании «Запад», если структура её источников такова:
Источник средств
Доля в общей сумме источников, %
Стоимость источника, %
Акционерный капитал
80
12,0
Долгосрочные долговые обязательства
20
6,5
Укажите и аргументируйте:
* Следует ли принимать компании инвестированный проект, у которого IRR=12%
* Как изменится значение показателя WACC, если доля акционерного капитала снизится до 60%.
Решение
WACC = Удельный вес СК* цена СК+ Удельный вес ЗК* цена ЗК,
где СК – собственный капитал, ЗК – заемный капитал
WACC = 0,8*12+0,2*6,5= 9,6+1,3 = 10,9
Если доля акционерного капитала снизится, показатель уменьшится.
WACC = 0,6*12+0,4*6,5= 7,2+2,6 = 9,8
10,9 < 12
Инвестиционный проект, у которого внутренняя норма прибыльности IRR=12%, принимать не стоит, так как проект принимается если IRR выше или равно средневзвешенной стоимости капитала.
Задача3.1.Рассчитайте коэффициенты дисконтирования для оценки бюджетной эффективности инвестиционных проектов при ставке рефинансирования ЦБ РФ – 16% и следующих темпах инфляции – 5%; 8%; 12%, сделайте выводы.
Решение.
Коэффициент дисконтирования равен:
R = ((1+Rr)*(1+I)) – 1, где
Rr – ставка рефинансирования,
I – темп инфляции.
Рассчитаем коэффициент дисконтирования при темпе инфляции 5%:
R = ((1+0,16)*(1+0,05) –1= 0,218;
при темпе инфляции 8%: R = ((1+0,16)*(1+0,08) –1= 0,253;
при темпе инфляции 12%: R = ((1+0,16)*(1+0,12) –1= 0,299.
Вывод: Чем выше темп инфляции, тем выше коэффициент дисконтирования, то есть чем выше темп инфляции, тем больше стоимость денег на сегодняшний момент и во временном промежутке при неизменной номинальной стоимости денег, реальная стоимость уменьшается.
Задача4.1.Выберите наиболее эффективный инвестиционный проект по критерию NPV
Год
Денежный поток (тыс. рублей)
Проект 1
Проект 2
Проект 3
Проект 4
0
-10000
-13000
-10000
-6000
1
6000
8000
5000
5000
2
6000
8000
5000
2000
3
2000
1000
5000
2000
Решение.
Предположим, что скорость роста денег 1 %. Нам необходимо дисконтировать каждую сумму на сегодняшний момент, сложить денежный поток каждого проекта и вычесть инвестиции. Мы получим чистую приведенную стоимость проекта (NPV). Чем больше критерий, тем предпочтительней проект.
NPV= (В1*R1+В2*R2+В3*R3) – I,
где В1 – сумма поступлений в первый год,