Вариант №9
Задача 1. Предложено два проекта строительства промышленного объекта, характеризующихся следующими данными, приведенными в табл. 1
Таблица 1
I проект
II проект
Капиталовложения, млн. руб.
Годовой доход после налогообложения, млн. руб.
Капиталовложения, млн. руб.
Годовой доход после налогообложения, млн. руб.
550
600
540
640
В расчетах учесть норму дисконта 22%, горизонт расчета 2,5 года, срок строительства 1 год. Распределение капиталовложений по полугодиям:
1-ое полугодие – 80%;
2-ое полугодие – 20%;
По результатам расчетов выбрать наиболее эффективный вариант строительства.
При принятии решения о вложении инвестиций в какой-либо проект необходимо спрогнозировать эффективность вложения этих инвестиций.
Для этого необходим долгосрочный анализ доходов и издержек.
Основными методами оценки эффективности инвестиций являются:
а) расчет срока окупаемости проекта(t);
б) определение чистого приведенного эффекта (дисконтированного дохода) (ЧДД).
1. Первый метод заключается в определении срока необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является наиболее простым и более распространенным.
Если величина доходов распределяется равномерно по годам, а в нашем примере так и есть, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиций на величину годового дохода:
t I = 550/600 = 0,91 года или 334 дня
t II = 540/640 = 0,84 года или 308 дней
Из расчета видно, что наименьший срок окупаемости у второго проекта.
Срок окупаемости инвестиций может использоваться только как вспомогательный показатель. Недостатком данного метода является то, что он не учитывает разницу в доходах получаемых от внедрения того или иного проекта. Следовательно, при оценке эффективности инвестиций, надо принимать во внимание не только сроки окупаемости, но и доходы на вложенный капитал.
Для этого рассчитывается индекс доходности (рентабельности).
2. Индекс рентабельности (доходности) проекта (ИД)
Ожидаемая сумма дохода
ИД = Ожидаемая сумма инвестиций
ИД I = 900/550 = 163,6%
ИД II = 960/540 = 177,8%
Из расчета видно, что у обоих проектов индекс рентабельности выше 100%, следовательно, эти проекты прибыльные.
Однако нельзя руководствоваться этим показателем, так как при его расчете не была учтена временная стоимость денег. Сегодняшние деньги всегда дороже будущих и не только по причине инфляции. Если инвестор получит доход сегодня, то он может пустить их в оборот, к примеру, вложить в банк, и заработать определенную сумму в виде процентов. Если же он получит этот доход через несколько лет, то он теряет такую возможность.
2. Чистый дисконтированный доход (Чистый приведенный эффект)
Чистый дисконтированный доход – это превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период приведенная к начальному шагу.
Чистый приведенный эффект показывает чистые доходы или убытки инвестора от помещения их в проект по сравнению с хранением денег в банке.
Если в течении расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен то величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) вычисляется по следующей формуле:
где R(t) – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, руб.;
S(t) – затраты на t-ом шаге расчета, руб.;
Т – горизонт расчета, лет;
Е – норма дисконта, доли единицы.
Если ЧДД инвестиционного проекта положительный, то проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, то инвестор понесет убытки.
Из условия следует, что распределение капиталовложений по полугодиям следующее:
1-ое полугодие – 80%: I проект – 440, II проект – 432;
2-ое полугодие – 20%: I проект – 110, II проект – 108;
-440 -110 600 300
ЧДД I = (1+0,22)0,5 + (1+0,22) +(1+0,22)2 + (1+0,22)2,5 = 97,43
-432 -108 640 320
ЧДД II = (1+0,22)0,5 + (1+0,22) +(1+0,22)2 + (1+0,22)2,5 = 145
Оба предложенных проекта прибыльны, но помещение денег во второй проект даст большую прибыль, нежели первый.
Задача 2. Инвестор рассматривает проект сооружения комплекса по переработке бытовых отходов. Стоимость комплекса и затраты по его монтажу 3 млн. руб. Длительность выполнения работ по монтажу и наладке комплекса 3 месяцев, инвестиции осуществляются равномерно. Текущие затраты предусматриваются в сумме 1500 тыс. руб. ежемесячно, выручка от реализации продуктов переработки отходов 2500 тыс. руб. Среднегодовой банковский процент по кредитам 18%, прогнозируемый уровень инфляции 1% в месяц. Горизонт расчета 7 месяцев.
Определите: