5. Большое положительное значение NPV соответствует более эффективному проекту.
Данное утверждение верно.
Одним из наиболее эффективных критериев оценки проектов является расчет чистого приведенного эффекта (Net Present Value, NPV), основанный на методологии дисконтирования денежного потока.
Алгоритм расчета NPV:
1. Рассчитывается приведенная, или текущая, стоимость каждого элемента денежного потока, дисконтированная по цене капитала данного проекта.
2. Найденные значения суммируются; тем самым находится NPV проекта.
3. Если NPV >0, проект следует принять, если NPV < 0, проект должен быть отвергнут; если два проекта взаимоисключающие, должен быть выбран тот, у которого положительный NPV больше.
NPV может быть определен следующим образом:
CF, — ожидаемый приток (отток) денежных средств за период t;
k — цена капитала проекта. Причем, мы предполагаем, что цена капитала, k, постоянна во всех периодах.
Отток денежных средств (расходы по проекту, такие как затраты на приобретение оборудования или строительство зданий) трактуется как отрицательный элемент денежного потока.
Также заметим, что данная формула не привязана к точному временному интервалу, так как приток и отток могут происходить в любой период, принятый за основу, — поквартально или помесячно, в этом случае суммирование идет уже не по годам, а по кварталам или месяцам соответственно. Если t обозначает не год, а некоторый отличный от него период, тогда цена капитала должна быть уточнена таким образом, чтобы отражать ставку за период.
Нулевой NPV означает, что генерируемого проектом денежного потока вполне достаточно:
1) для возмещения вложенного в проект капитала
2) 2) для обеспечения требуемой отдачи на этот капитал.
Если NPV > 0, тогда денежный поток генерирует прибыль, и после расчетов с кредиторами по фиксированной ставке оставшаяся прибыль накапливается исключительно для акционеров фирмы. Следовательно, если фирма принимает проект с нулевым NPV, положение акционеров не меняется — масштабы производства увеличиваются, но цена акций остается неизменной. Напротив, если фирма принимает проект с положительным NPV, положение акционеров улучшается.
Также существует универсальная формула вычисления формула вычисления чистой настоящей стоимости (NPV) проекта, позволяющая оценить эту величину в случае неодинакового инфляционного искажения доходов и затрат. Формула удобна тем, что позволяет одновременно производить и инфляционную коррекцию денежных потоков, и дисконтирование на основе средневзвешенной стоимости капитала, включающей инфляционную премию.
где Rt — номинальная выручка 1-го года, оцененная для безинфляционной ситуации, т.е. в ценах базового периода
ir - темпы инфляции доходов r-го года;
Сt — номинальные денежные затраты r-го года в ценах базового периода;
i'r - темпы инфляции издержек r-го года;
Т - ставка налогообложения прибыли;
IО — первоначальные затраты на приобретение основных
средств;
k — средневзвешенная стоимость капитала, включающая инфляционную премию;
Dt—амортизационные отчисления t-го года.
Разумеется, когда ir и i'r совпадают, расчеты сильно упрощаются.
Приводимая здесь формула основана на вычислении чистого денежного потока как (R-C)(1-T) + DT, где R — выручка, С — денежные затраты, D — амортизационные отчисления, Т — ставка налогообложения прибыли.
Также можно отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, то есть различных проектов можно суммировать.
9. Под риском проекта можно понимать вероятность потерь от его осуществления.
Данное утверждение верно.
Риск — это возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человека. Риск — это экономическая категория. В этом качестве он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: проигрыш (ущерб, убыток), выигрыш (выгода, прибыль) и нулевой результат.
Таким образом, под риском проекта можно понимать вероятность потерь от его осуществления.
Можно выделить три четко различающихся типа риска проекта:
1) единичный риск (stand-alone risk), когда риск проекта рассматривается изолированно, вне связи с другими проектами в портфеле фирмы;
2) внутрифирменный риск (within-firm risk), называемый также корпорационным риском, когда риск проекта рассматривается в его связи с портфелем проектов фирмы,
3) рыночный риск (market risk), когда риск проекта рассматривается в контексте диверсификации капитала акционеров фирмы на фондовом рынке.
Доходы по конкретному проекту могут быть весьма неопределенными, значит, единичный риск такого проекта высок. Однако если взять в расчет диверсификацию, то принятие данного проекта к исполнению может не оказать большого влияния ни на корпорационный риск фирмы, ни на риск ее владельцев.
Единичный риск проекта сам по себе не представляет большого