ВВЕДЕНИЕ

В последнее время заметно возрос интерес российских компаний к возможностям выхода на первичный рынок акций. Число предприятий, желающих провести IPO, с каждым годом увеличивается. Летом 2006г. и в начале 2007г. были проведены «народные» IPO НК «Роснефть», Сбербанка России и ВТБ, что вызвало интерес к первичным публичным предложениям не только со стороны институциональных, но индивидуальных инвесторов. Более ста компаний планируют провести IPO в ближайшие два года. Все это определяет актуальность выбранной темы.

Объектом исследования является сегмент фондового рынка – рынок первичных публичных предложений. Предмет исследования – динамика стоимости акций компаний в момент IPO и после проведения IPO.

Объем российского рынка IPO в количественном и денежном выражении имеет пока относительно незначительные размеры, в то же время уже накоплен определенный опыт, позволяющий его проанализировать. В США ежедневно о выходе на рынок IPO заявляют десятки компаний.

В России рынок IPO только начинает развиваться и обладает определенным потенциалом роста, поэтому изучение накопленного годами зарубежного опыта в области IPO, может быть полезным как для эмитентов, так и для инвесторов. В частности, мировая практика IPO выявила устойчивую тенденцию недооценки стоимости акций компании в момент проведения публичного размещения, что выражается в высоких доходностях в первый день торгов. Распространенность данного феномена вызвала определенный интерес среди экономистов, что привело к разработке разнообразных теоретических концепций, объясняющих эффект занижения цены.

В связи с этим возникает два вопроса:

* характерен ли данный эффект для IPO российских компаний и если да, то каковы основные причины недооценки акций российских компаний;

* насколько справедливы для российских IPO зарубежные концепции, объясняющие данный эффект.

Таким образом, цель дипломной работы заключается в изучении опыта российских IPO с точки зрения влияния первоначального публичного предложения на эмитента и его рынок акций, а также проверка на примере российских компаний справедливости зарубежных теоретических концепций.

Для достижения данной цели, необходимо решить следующие задачи:

* изучить теоретические основы IPO: а именно что понимают под IPO в иностранных источниках, какова специфика термина «IPO» в России; основные участники процесса и их основные функции; этапы проведения;

* провести обзор российского рынка IPO в его количественном и стоимостном выражении, в отраслевом разрезе, выявить его специфические черты;

* проверить эффект недооценки акций на примере российских IPO и протестировать основные гипотезы, объясняющие данный эффект;

* рассмотреть основные факторы, влияющие на стоимость акций компании.

Данная работа состоит из трех глав.

Первая глава посвящена теоретическому аспекту IPO. В рамках данной главы рассматриваются трактовки понятия «IPO» в зарубежных источниках, указываются основные цели, преимущества и недостатки первичного публичного предложения, даются теоретические представления об основных этапах реализации процесса IPO, методах проведения публичных предложений акций, его участниках и их функциях.

Содержание второй главы ориентировано на рассмотрение особенностей проведения IPO в России. Проводятся аналогии в западном и российском понимании термина «IPO». Исследуется законодательный аспект проведения IPO. Проводится обзор рынка IPO в России в его количественном и стоимостном выражении, в отраслевом разрезе. Указываются основные черты современного российского рынка IPO.

В третьей главе делается попытка проанализировать влияние первичного публичного предложения на динамику акций компании. В этой главе приводятся фрагменты зарубежных исследований в области IPO, рассматриваются основные зарубежные гипотезы, объясняющие эффект недооценки акций после проведения публичного размещения, а также проводится тестирование гипотез на примере IPO российских компаний и