Часть 2. Механизм функционирования рынка денег
Глава 4. Предложение денег
4.1. Денежная масса и ее структура
В последние десятилетия в научной литературе не утихает дискуссия об определении денег и о количественных границах денежной массы. Денежная масса – весьма сложная, изменчивая и неоднородная категория, продукт современной кредитно-банковской системы, находящейся в процессе динамичного развития.
Денежная масса – это совокупный объем денежных средств, который на данный момент находится в обращении и принадлежит разным экономическим субъектам.
В настоящее время принято условно разбивать совокупность денежной массы на денежные агрегаты, то есть показатели ее объема и структуры.
Денежный агрегат – это часть денежной массы, представленная определенной совокупностью денежных активов, сгруппированных по убыванию степени ликвидности, причем каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий.
При всем многообразии методов статистического учета денежной массы в различных странах денежные агрегаты в наиболее общем виде могут быть представлены следующим образом.
М0 = наличные деньги в обращении, включая денежные средства в кассах банков;
М1 = М0 + средства на текущих счетах коммерческих банков и вклады до востребования;
М2 = М1 + срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках;
М3 = М2 + сберегательные вклады в специализированных кредитно-банковских институтах;
М4 = М3 + акции, облигации, депозитные сертификаты коммерческих банков, векселя физических и юридических лиц;
М5 = М4 + средства в иностранной валюте физических и юридических лиц.
Сложилась международная традиция в качестве основных агрегатов выделять: М1, М2 и М3. Однако состав этих агрегатов порой существенно различается от одной стране к другой, так как денежная масса каждой страны уникальна. Наиболее сопоставимым для большинства стран мира является агрегат М1, так как он состоит из платежных средств, которые везде в принципе одинаковы (хотя и здесь существуют определенные отличия).
Рассмотрим строение денежной массы на примере Великобритании, Германии, США и России.
Состав денежной массы Британии приведен в табл. 4.1.
Таблица 4.1. Денежная масса Великобритании
Агрегат
Состав денежного агрегата
М0
Наличные деньги в обращении + наличность, которую держат банки и строительные общества + операционные балансы коммерческих банков у Банка Англии.
М2
Наличные деньги в обращении у публики (но не наличность в банках и строительных обществах) + розничные (retail) стерлинговые депозиты частного сектора в банках и строительных обществах.
М4
М2 + стерлинговые депозиты в банках и строительных обществах + строительные депозитные сертификаты (CD).
М3Н
М4+ депозиты частного сектора с иностранной наличностью в банках и строительных обществах Соединенного Королевства.
В Германии существуют следующие денежные агрегаты (см. табл. 4.2).
Денежный агрегат М1 как объем денег в узком смысле включает в себя наличные деньги в обращении (исключая кассовую наличность кредитно-денежных институтов и счета банков и общественного сектора в центральном банке), плюс бессрочные вклады небанков в коммерческих банках.
Денежный агрегат М2 включает в себя кроме агрегата М1 квазиденьги, те есть все срочные деньги банковской системы сроком обращения до четырех лет.
С 1975 г. Немецкий бундесбанк начал публиковать данные по денежному агрегату М3, который кроме агрегата М2 включает накопительные счета.
И, наконец, с 1990 г. был введен агрегат М3-расширенный, как это изображено в табл. 4.2.
Таблица 4.2. Денежная масса Германии
Агрегат
Состав денежного агрегата
М1
Наличные деньги и бессрочные (до востребования) вклады небанков в коммерческих банках (наличные деньги и текущие вклады).
М2
М1 + срочные вклады до 4 лет (срочные вклады).
М3
М2 + накопительные счета с законодательно определенными сроками расторжения договора (накопительные вклады).
М3 –расширенный
М3 + краткосрочные денежные вклады резидентов за границей + банковские долговые расписки сроком до 2-х лет.
Денежная масса США объективно отражает высокий уровень развития и своеобразие денежной системы страны (табл. 4.3).
Таблица 4.3. Денежная масса США
Агрегат
Состав денежного агрегата
М1
Наличные деньги (currency) + трансакционные депозиты (депозиты до востребования + другие чековые депозиты: счета NOW и ATS) + дорожные чеки.
М2
М1 + сберегательные депозиты и мелкие (менее 100 тыс. долл.) срочные депозиты; + однодневные РЕПО и однодневные евродоллары); + взаимные фонды денежного рынка (MMMF: money market mutual fund) + депозитные счета денежного рынка.
М3
М2 + крупные срочные счета + евродоллары (более однодневных) + срочные соглашения РЕПО от недели до месяца + счета взаимных фондов денежного рынка, принадлежащие только институтам.
L
М3 + казначейские ценные бумаги и банковские акцепты, размещенные вне банковской системы.
Денежный агрегат М1 включает в себя как наличные деньги, выпущенные Федеральной резервной системой, так и чековые депозиты (текущие счета) частных депозитных учреждений. В последние десятилетия в США возрастает значимость наличных денег в агрегате М1 (до 30%). Одной из главных причин этого называют рост теневой экономики. Наличные деньги к тому же используются в большинстве мелких платежей населения. Вместе с тем наличные деньги составляют очень малую долю долларового оборота в экономике страны.
Для совершения крупных сделок деньги, как правило, переводятся с транзакционных счетов (transactions accounts), которые включают в себя депозиты до востребования и другие чековые депозиты.
Депозиты до востребования (demand deposits) являются самым крупным компонентом агрегата М1. Термин «до востребования» означает, что вкладчик может обратить та