Содержание

Задание № 1 3

Задание № 2 4

Задание № 3 5

Список литературы 7

Задание № 1

ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ

В настоящее время фирма финансируется за счет собственного капитала. Ее «бета» - коэффициент равен 1,2, ставка налога на прибыль равна 24 %. Среднерыночная доходность составляет 12 %. Безрисковая равна 7 %. Фирма планирует полностью изменить структуру капитала на 40 % заемного капитала и 60 % собственного капитала. Рассчитать ожидаемую доходность фирмы при данной структуре капитала, премию за производственный (деловой) риск и премию за финансовый риск.

РЕШЕНИЕ

1. Введем условные обозначения:

В – бета – коэффициент = 1,2

Н – налога на прибыль = 0,24

Д – среднерыночная доходность = 0,12

Б – безрисковая доходность = 0,07

Е (r) = Б + В * (Д – Б) (1)

Е (r) = 0,07 + 1,2 (0,12 – 0,07) = 0,13 или 13 %

2. Средневзвешенная стоимость капитала фирмы:

WACC = We * De + Wd * Dd (2)

Где WACC – средневзвешенная стоимость капитала

We, Wd – доля собственного и заемного капитала

De, Dd - ставка доходности на собственный и заемный капитал

WACC = 0,6* 0,24 + 0,4 * 0,13 = 0,196

3. Доходность фирмы:

Д = WACC / E (r) (3)

Д = 0,196 : 0,13 = 1,51

4. В = Во * В1 (4)

где В – бета коэффициент

Во – безрычаговый коэффициент, отражающий степень делового риска

В1 - корректирующий коэффициент, отражающий степень финансового риска

В1 = 1 + З/Е (1 – Т) (5)

В1 = 1 + 40 : 60 (1-0,24) = 0,51

Таким образом, премия за финансовый риск равна 51 %, а коэффициент равен 1,51

Премия за деловой риск:

Во = В : В1 = 1,2 : 1,51 = 0,8

ОТВЕТ

Доходность фирмы равна 1,51. Премия за деловой риск равна 0,8. Премия за финансовый риск равна 1,51.

Задание № 2

УСЛОВИЕ

Определить стоимость фирмы А, полностью финансируемой за счет собственного капитала и фирмы Б, привлекаемой заемный капитал.

Фирма А финансируемая за счет собственного капитала имеет годовую операционную прибыль (ЕВIT) 1000 д.ед. Стоимость собственного капитала – 10 %. Ставка налога на прибыль – 24 %.

Фирма Б имеет заемный капитал 1000. Стоимость заемного капитала 10 %, операционная прибыль – (EBIT) - 1000, стоимость собственного капитала 10 %.

РЕШЕНИЕ

Определяем средневзвешенную стоимость капитала по формуле:

WACC = We * De + Wd * Dd (6)

Где WACC – средневзвешенная стоимость капитала

We, Wd – доля собственного и заемного капитала

De, Dd - ставка доходности на собственный и заемный капитал

Фирма А : 1000 * 0,1 = 100 (д.ед.)

Фирма Б : 1000 * 0,1 + 1000 * 0,1 = 200 (д.ед.)

ОТВЕТ

Стоимость заемного капитала для А равна 100 д.ед., для фирмы Б - 200 д.ед.

Задание № 3

1. Неп. Цена заемного капитала определяется умножением процентной ставки по кредиту или займу на величину (1 – т), где Т – ставка налога

2. П. Нулевой NРV, приводит к увеличению масштабов производства, генерируемый проектом денежным поток достаточен для возмещения вложенного в проект капитала и обеспечения требуемой отдачи на этот капитал, но цена акций остается неизменной.

3. Неп. Налоговый щит – это расходы компании на обслуживание заемного капитала, уменьшающие налогооблагаемую прибыль.

4. П. Рыночная цена акции компании составляет 400 руб. Прогнозируется стабильный рост дивидендов в размере 7 % в год, что позволит в будущем получить дивиденд 40 руб. на акцию. Тогда цена источника нераспределенная прибыль составит 17 %.

П. В условиях политики оптимизации бюджета капитальных вложений финансовые менеджеры выбирают ту совокупность проектов, которая