2. Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта. Исходные данные:
Выручка от реализации: 750+950
Инвестиционные затраты: 1450, 196, 95
Собственный капитал: 670
Количество интервалов планирования: 10
Норма дисконта: 21%
Стоимость заемных средств: 23%
2.1. Сгруппируем притоки и оттоки денежных средств для проекта в целом и для участника проекта, в таблице 1 .
Таблица 1 . Состав притоков и оттоков.
Наименование
Состав притока
Состав оттока
Проект в целом
Инвестиционная деятельность: Продажа активов, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
Операционная деятельность: Выручка от реализации, внереализационные расходы.
Инвестиционная деятельность: Капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты, затраты на увеличение оборотного капитала.
Операционная деятельность: Производственные издержки, налоги.
Заказчик
Инвестиционная деятельность: Продажа активов, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
Операционная деятельность: Выручка от реализации, внереализационные расходы.
Финансовая деятельность: Вложения собственного капитала, привлеченные средства, заемные средства.
Инвестиционная деятельность: Капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты, затраты на увеличение оборотного капитала.
Операционная деятельность: Производственные издержки, налоги.
Финансовая деятельность: Затраты на возврат и обслуживание займов, выплаты дивидендов.
2.2.Рассчитаем денежный поток для проекта и заказчика.
Таблица 2. Расчет денежного потока для проекта.
Показа
тель
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Притоки: Выручка от реализации
750
1700
2650
3600
4550
5500
6450
7400
8250
9200
Оттоки: Инвестицион
ные затраты
1450
196
95
Производственные
затраты
397
731
1086
1440
1820
2200
2580
2960
3300
3680
Налоги
235
573
905
1238
1565
1892
2219
2545
2838
3165
ИТОГО оттоков
-1450
-828
-1399
-1991
-2678
-3385
-4092
-4799
-5505
-6138
-6845
NCF
-1450
-78
301
659
922
1165
1408
1651
1895
2112
2355
NCF c наращением
-1450
-1528
-1227
-568
354
1519
2927
4578
6473
8585
10940
Чистый доход: ЧД= 10940
Таблица 3. Расчет денежного потока для заказчика.
Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Притоки:
1.Выручка от реализации
2.Собствен-ный капитал
3.Заемные
средства
670
1528
750
1700
2650
3600
4550
5500
6450
7400
8250
9200
ИТОГО притоков
2198
750
1700
2650
3600
4550
5500
6450
7400
8250
9200
Оттоки : Инвестиционные затраты
1450
196
95
Производственные затраты
397
731
1086
1440
1820
2200
2580
2960
3300
3680
Налоги
235
573
905
1238
1565
1892
2219
2545
2838
3165
Затраты на возврат и обслуживание займа
351
351
351
542
498
454
410
367
323
279
ИТОГО
оттоков
-1450
-1179
-1750
-2342
-3220
-3883
-4546
-5209
-5872
-6461
-7124
Денежный поток
748
-429
-50
308
380
667
954
1241
1528
1789
2076
ЧД=748-429-50+308+380+667+954+1241+1528+1789+2076=9212
1.3. Расчет налоговых отчислений и затрат на возврат и обслуживание займа.
Таблица 4. Расчет налоговых отчислений.
Наименование показателя
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Выручка от реализации
750
1700
2650
3600
4550
5500
6450
7400
8250
9200
НДС(20%)
150
340
530
720
910
1100
1290
1480
1650
1840
Балансовая прибыль
353
696
1564
2160
2730
3300
3870
4440
4950
5520
Налог на прибыль
85
233
375
518
655
792
929
1065
1188
1325
Итого налоговых выплат
235
573
905
1238
1565
1892
2219
2545
2838
3165
НДС берется в размере 20% от выручки от реализации , налог на прибыль исчисляется в размере 24% от балансовой прибыли. Налогооблагаемая прибыль определяется как разность между выручкой и производственными затратами.
Таблица 5. Расчет затрат на возврат и обслуживание займа.
Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Возврат суммы кредита
191
191
191
191
191
191
191
191
Остаток кредита в пользовании
1528
1528
1528
1337
1146
955
764
573
382
191
Обслуживание кредита
351
351
351
351
307
263
219
176
132
88
44
ИТОГО
351
351
351
542
498
454
410
367
323
279
235
Потребность в дополнительном финансировании находится как максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности: 1528. При выплате долга будем исходить из предположения, что долг будет погашаться равными частями, начиная с третьего интервала планирования. Стоимость заемных средств составляет 23%.
2.4. Расчет чистого дисконтированного дохода.
Чистый дисконтированный доход - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период: NPV=NCF(0)+NCF(1)*DF(1)+...+NCF(n)*DF(n).
Для проекта с учетом ставки дисконтирования 21%.
ЧДД= -1450-78*0,826+301*0,68+659*0,56+922*0,467+1165*0,387+
+1408*0,318+1651*0,26+1895*0,217+2112*0,179+2355*0,148=1953
Расчет коэффициентов дисконтирования сведем в таблицу 6.
Таблица 6.Коэффициенты дисконтирования.
Период
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Значение коэффициента
1
0.826
0.68
0.56
0.467
0.386
0.318
0.26
0.217
0.179
0.148
Для заказчика:
ЧДД=748-429*0,826-50*0,68+308*0,56+380*0,467+667*0,386+954*0,318+
+1241*0,26+1528*0,217+1789*0,179+2076*0,148=2188
2.5. Расчет индексов доходности.
Индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций :
ИД=1+ЧД/?In.
Для проекта:
ИД=1+10940/(1450+196+95)=7,28
Для заказчика:
ИД=1+9212/(1450+196+95)=6,29
Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков (по абсолютной величине): ИДДЗ=NCF(прит)/NCF(отток).
Для проекта: