Введение

Прошло более 15 лет после начала функционирования рынка ценных бумаг в России. Проводились реформы, заканчивающиеся успехами и падениями. Сегодня главной проблемой рынка ценных бумаг в России является наличие информации, доступной только определённой группе лиц (инсайдеров), плохой информированности инвесторов о финансовом положении заёмщиков и наличие кредитных рисков. Это относится и к государственным ценным бумагам, в частности облигациям.

Как показывает зарубежная практика, решением этих проблем является использование кредитных рейтингов, система которых распространена в странах Евросоюза, Японии и США уже давно.

На Петербургском экономическом форуме, проведённом в июне 2007 г., одной из главных целей экономической политики России было провозглашено повышение кредитного рейтинга.

Целью курсовой работы является изучение роли кредитных рейтингов в долговой политике на субфедеральном уровне власти Российской Федерации, проведение оценки финансовой устойчивости региональных и муниципальных бюджетов и поиск действий эмитентов по оптимизации долговой политики.

На примере Удмуртской Республики произведён анализ её кредитоспособности как заёмщика с использованием данных рейтинговых агентств и законов субъектов Российской Федерации а также сравнение с другими субъектами Российской Федерации.

Актуальность темы заключается в новом подходе к рассмотрению значимости рейтингов в долговой политике субфедерального уровня власти.

Кредитный рейтинг представляет собой мнение специалистов о кредитоспособности заёмщика, то есть его способности расплачиваться по долгам. Фактически, рейтинг представляет собой оценку кредитного риска, полученную на основе анализа ряда показателей, характеризующих различные аспекты деятельности заёмщика.

Выпуском рейтингов занимаются специализированные организации, называемые рейтинговыми агентствами. Некоторые из них пользуются всемирным доверием и играют важную роль в оценке заёмщиков.

Государственный долг – это деньги, занятые на уровне государства или правительства, государственной власти, муниципальных управлений или окружных властей [66].

Одной из главных целей долговой политики Российской Федерации является содействие достижению инвестиционного кредитного рейтинга и его дальнейшему повышению, что не только обеспечит удешевление новых заимствований для государства и частных структур, но и будет способствовать приливу новых прямых и портфельных инвестиций [59].

В процессе исследования проводился анализ критериев, определяющих финансовое состояние региона в соответствии с методикой российской рейтинговой компании «АК&М». Информационной базой послужили законы УР об исполнении бюджетов за 2000-2005 гг. и законы УР о бюджетах на 2006, 2007 г.

Таким образом, к негативным факторам, сказывающимся на финансовом состоянии экономики Удмуртской Республики, можно отнести увеличение дефицита бюджета с 2001 по 2007 г.

Положительными моментами является повышение доли собственных доходов, снижение части расходов бюджета, направляемых другим уровням

бюджетной системы, и уменьшение долговой нагрузки. Эти изменения указывают на постепенный переход региона на собственное формирование бюджета без учёта влияний или утечек со стороны других уровней.

Таблица 2.9. Оценка регионов рейтинговым агентством «Moody’s»

в 2007 г.

Наименование

Рейтинг

г.Москва

Ваа1

г.Санкт-Петербург

Ваа2

Самарская область

Ва1

Республика Коми

Ва2

Московская

область

Ва2

Пермский край

Ва1

Можно сделать вывод, что расходы на образование, жилищно-коммунальное хозяйство не соответствуют темпам роста расходов и таким образом в будущем у региона могут быть проблемы с кадрами и состоянием жилья.

Заключение

Кредитные (финансовые) рейтинги играют большую роль на рынке заимствований. Их применение способствует установлению его прозрачности, уменьшает барьеры между инвесторами и заёмщиками и делают доступной информацию для всех потенциальных кредиторов.

С помощью международных оценок происходит расширение заимствований страны, региона или муниципалитета, увеличивая их объёмы заимствований и снижая в результате конкуренции процентные ставки.

Но главной функцией кредитного (финансового) рейтинга является значительное снижение кредитного риска, что делает его инструментом для отбора инвестором потенциальных заёмщиков.

Сегодня кредитные агентства могут воздействовать на политику стран, заниматься оценкой страховых резервов и залогов под лизинговую операцию, таким образом распространяя открытую информацию.

Несомненно важность повышения рейтинга является главной целью многих стран-заёмщиков, так как это будет способствовать к привлечению больших ресурсов с финансового рынка. Также присвоение более высокой оценки отражает улучшение инвестиционного климата в стране, стимулируя таким образом вложения средств и создавая более стабильную ситуацию в экономике.

В Российской Федерации происходит постепенное повышение рейтинга, что является результатом возвращения доверия инвесторов после кризиса в 1998 году. Таким образом, страна может привлекать средства на более крупные проекты, чем раньше.

В отличие от России в регионах и муниципалитетах пока не замечается таких сдвигов. Многие рейтинговые агентства связывают это с процессом реформы этих уровней и ожидают повышения оценок к 2009-2010, когда он будет окончен и субъекты РФ будут более независимыми от федерального бюджета, также как и муниципалитеты от региональных бюджетов.

С начала 2005 г. расширяется заёмная деятельность Удмуртской Республики. В этом году регион впервые разместил заем в размере 1 млрд. р. Сразу после этого, капитальные вложения бюджета региона возросли, что говорит об использовании средств займа в целях инвестирования в различные проекты. Удмуртия среди 38