СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3

ГЛАВА 1. СТАНОВЛЕНИЕ И РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ…………………………..6

1.1. Формирование и развитие рынка в России…………………………..6

1.2. Регулирование рынка муниципальных ценных бумаг в России…..18

1.3. Зарубежный опыт развития рынка муниципальных ценных бумаг………………………………………………………………….23

ГЛАВА 2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЫНКА МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ…………………………………………………...34

2.1. Особенности эмиссии муниципальных ценных бумаг…………….34

2.2. Разновидности муниципальных ценных бумаг…………………….42

2.3. Концепция организации выпуска облигационного займа муниципального образования г. Ижевск…………………………...47

ГЛАВА 3. ЭМИССИЯ МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ АЛЬТЕРНАТИВНЫЙ ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА г. ИЖЕВСКА…………………………...58

3.1. Оценка финансового состояния муниципального образования г. Ижевск …………………………………………………………….58

3.2. Расчет затрат на обслуживание облигационного займа г. Ижевска……………………………………………………………68

3.3. Обоснование целесообразности эмиссии муниципального займа как альтернативного источника финансирования дефицита бюджета………………………………………………………………75

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….83

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………………...86

ПРИЛОЖЕНИЯ………………………………………………………………….89

ВВЕДЕНИЕ

Развитие федеративной системы бюджетно-налоговых отношений в России, начавшееся в начале 90-х годов, породило огромное число проблем и противоречий в финансовых отношениях федеральных властей с администрациями субъектов Российской Федерации, субъектов федерации - с органами местного самоуправления. Одной из основных причин этих противоречий является несоответствие сложности финансово-хозяйственных задач, возложенных федеральным правительством на нецентральные органы власти, величине материальных ресурсов, имеющихся в их распоряжении. Результатом этих несоответствий стала перманентная недостаточность собственных финансовых ресурсов местных образований для самостоятельной реализации их исключительных полномочий и ответственности за социально-экономическое развитие подведомственных территорий. В связи с этим в последние годы особенно остро встала проблема привлечения заемных средств администрациями местных образований. С 1992 г. в качестве одного из источников заемных средств стали выпуски облигационных займов, имеющие ряд преимуществ перед альтернативными источниками финансирования.

Вопреки сложившейся в зарубежных странах практике, в российском законодательстве долгое время отсутствовал единый термин для обозначения ценных бумаг низшего уровней территориально-административной системы страны. Впервые понятие "местные займы" появилось в редакции Закона "О местном самоуправлении в Российской Федерации", где в статье 48 было отмечено, что "...органы местного самоуправления вправе выпускать местные займы для развития социальной и производственной инфраструктуры" [5]. В 1994 г. в первой части Гражданского Кодекса РФ было определено, что исполнение обязательств по облигациям, эмитируемым местными органами власти, обеспечивается принадлежащим им на праве собственности имуществом [2].

Дальнейшее развитие законодательной базы ограничивало возможности выхода муниципальных органов власти на рынок облигационных заимствований. Федеральные законы "О финансовых основах местного самоуправления в Российской Федерации" [8], "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" [9], а затем Бюджетный Кодекс РФ [3] наложили законодательные ограничения на сроки, объемы и цели заимствований местных органов власти.

Актуальность темы состоит в том, что на современном этапе, в условиях сложившейся законодательной базы, наличия некоторого опыта