Содержание
Задача 1 3
Задача 2 4
Задача 3 6
Список литературы 7
Задача 1
Проанализировать финансовую привлекательность проекта, рассчитав чистый дисконтированный доход от внедрения проекта.
Оценить инвестиционную стоимость предприятия по окончании второго года.
Оценить прибыль инвестора, желающего приобрести 100% акции этого предприятия в момент начала освоения нового продукта, с целью их продажи по завершению второго года реализации проекта, в сравнении с альтернативным вариантом инвестиций: вложением в государственные облигации на тот же срок.
Исходные данные:
Реальная рыночная безрисковая ставка 2% в месяц.
Годовой ожидаемый темп инфляции 15%.
Рыночная премия за риск 12% в год.
Рентабельность продукта-заменителя отклоняется за год от своего значения в 1,2 раза больше, чем рентабельность продукции в промышленности в целом.
Стартовые инвестиции составляют 80 млн. руб. Ожидаемые денежные потоки: 1 год – 0; 2 год – 40; 3 год – 200; 4 год – 400.
Решение:
Чистый дисконтированный доход находиться с помощью формулы дисконтирования по сложным процентам:
где i – темп инфляции, n – количество лет, F – денежный поток.
Год
Затраты, млн. руб.
Денежный поток
Дисконтированный денежный поток
1
80
0
0
2
-
40
34,78
3
-
200
151,23
4
-
400
263,02
Результат
80
640
449,3
Чистый дисконтированный доход = 449,3 – 80
369,3
Инвестиционная стоимость проекта по окончанию второго года будет равняется разнице между стартовыми инвестициями и совокупным доходом к концу второго года: 80 – 40 = 40 млн. руб.;
Графически изобразим денежный поток:
t 0 1 2 3 4
At - 80 0 40 200 400
И дисконтированный денежный поток:
t 0 1 2 3 4
At - 80 0 34,78 151,23 263,02
Задача 2
Инвестор анализирует перспективы перепродать свою долю во вновь образуемом в качестве отечественного резидента предприятии, которое создается для конструкторско-технической доработки и освоения производства, а также продаж на внутреннем рынке, нового продукта. Доля инвестора в предприятии 50 %. Проект нуждается в кредитной линии, с погашением на 4-й год после предоставления кредита.
В предыдущие два года относительный размах колебаний реальной доходности акций у предприятий а отрасли осваиваемого продукта превышал в 1.5 раза относительный размах колебаний средней реальной до-ходкости ликвидных акций в целом на фондовом рынке страны.
Определить максимальную цену, которую венчурный инвестор может сейчас надеяться выручить за свою долю в данном предприятии, предлагая ее к продаже спустя 3 года после приобретения за соответствующий учредительский взнос.
Данные бизнес-плана рассмотренного проекта представлены в табл. 5.
Решение
t 0 1 2 3 4
At - 200 - 100 350 950
1) Iсв = dсв * I + dзк * Iзк * (1 – h)
dсв = 0,7 (доля собственного капитала)
I = [r + s + в(Rm- R)]/100
r = 45% (годовой процент)
s = 38% (годовая инфляция)
в = 0,63
(Rm - R) = 55
I = (60 + 38 + 0,63 * 55)/100 = 1,3
dзк = 0,3
Iзк = 60
h = 24,5
Iсв = 0,7 * 1,18 + 0,3 * 60 * (1- 0,245) = 14,5.
2) Искомая максимальная цена складывается из дисконтированной стоимости инвестиционного капитала (200 тыс. у. е.) по процентной ставке 0,145, т.е. 14,5%, и долгосрочной задолженности (950).
PVcн = 200 (1+0,145)3 = 300,24 тыс. у. е.
Поскольку на момент продажи у предприятия нет долгосрочной задолженности, напротив, положительный денежный поток, то искомая цена предприятия
PVост = 300,24 + 950 = 1250,24 тыс. у. е.
Задача 3
Какую максимальную цену можно ожидать за предприятие в настоящий