Содержание

Задача 1 3

Задача 2 4

Задача 3 6

Список литературы 7


Задача 1

Проанализировать финансовую привлекательность проекта, рассчитав чистый дисконтированный доход от внедрения проекта.

Оценить инвестиционную стоимость предприятия по окончании второго года.

Оценить прибыль инвестора, желающего приобрести 100% акции этого предприятия в момент начала освоения нового продукта, с целью их продажи по завершению второго года реализации проекта, в сравнении с альтернативным вариантом инвестиций: вложением в государственные облигации на тот же срок.

Исходные данные:

Реальная рыночная безрисковая ставка 2% в месяц.

Годовой ожидаемый темп инфляции 15%.

Рыночная премия за риск 12% в год.

Рентабельность продукта-заменителя отклоняется за год от своего значения в 1,2 раза больше, чем рентабельность продукции в промышленности в целом.

Стартовые инвестиции составляют 80 млн. руб. Ожидаемые денежные потоки: 1 год – 0; 2 год – 40; 3 год – 200; 4 год – 400.

Решение:

Чистый дисконтированный доход находиться с помощью формулы дисконтирования по сложным процентам:

где i – темп инфляции, n – количество лет, F – денежный поток.

Год

Затраты, млн. руб.

Денежный поток

Дисконтированный денежный поток

1

80

0

0

2

-

40

34,78

3

-

200

151,23

4

-

400

263,02

Результат

80

640

449,3

Чистый дисконтированный доход = 449,3 – 80


369,3


Инвестиционная стоимость проекта по окончанию второго года будет равняется разнице между стартовыми инвестициями и совокупным доходом к концу второго года: 80 – 40 = 40 млн. руб.;

Графически изобразим денежный поток:


t 0 1 2 3 4


At - 80 0 40 200 400


И дисконтированный денежный поток:


t 0 1 2 3 4


At - 80 0 34,78 151,23 263,02


Задача 2

Инвестор анализирует перспективы перепродать свою долю во вновь образуемом в качестве отечественного резидента предприятии, которое создается для конструкторско-технической доработки и освоения про­изводства, а также продаж на внутреннем рынке, нового продукта. Доля инвестора в предприятии 50 %. Проект нуждается в кредитной линии, с по­гашением на 4-й год после предоставления кредита.

В предыдущие два года относительный размах колебаний реальной доходности акций у предприятий а отрасли осваиваемого продукта пре­вышал в 1.5 раза относительный размах колебаний средней реальной до-ходкости ликвидных акций в целом на фондовом рынке страны.

Определить максимальную цену, которую венчурный инвестор может сейчас надеяться выручить за свою долю в данном предприятии, предла­гая ее к продаже спустя 3 года после приобретения за соответствующий учредительский взнос.

Данные бизнес-плана рассмотренного проекта представлены в табл. 5.

Решение

t 0 1 2 3 4


At - 200 - 100 350 950


1) Iсв = dсв * I + dзк * Iзк * (1 – h)

dсв = 0,7 (доля собственного капитала)

I = [r + s + в(Rm- R)]/100

r = 45% (годовой процент)

s = 38% (годовая инфляция)

в = 0,63

(Rm - R) = 55

I = (60 + 38 + 0,63 * 55)/100 = 1,3

dзк = 0,3

Iзк = 60

h = 24,5

Iсв = 0,7 * 1,18 + 0,3 * 60 * (1- 0,245) = 14,5.

2) Искомая максимальная цена складывается из дисконтированной стоимости инвестиционного капитала (200 тыс. у. е.) по процентной ставке 0,145, т.е. 14,5%, и долгосрочной задолженности (950).

PVcн = 200 (1+0,145)3 = 300,24 тыс. у. е.

Поскольку на момент продажи у предприятия нет долгосрочной задолженности, напротив, положительный денежный поток, то искомая цена предприятия

PVост = 300,24 + 950 = 1250,24 тыс. у. е.


Задача 3

Какую максимальную цену можно ожидать за предприятие в настоящий