ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В классическом понимании IPO – это предложение акций, которое происходит, когда компания впервые продает свои акции широкому кругу инвесторов. В России же понятие «IPO» трактуют более широко, причисляя к нему различные способы размещения акций через механизм публичного предложения. В дипломной работе под «IPO» понимается публичное распространение акций среди широкого круга инвесторов.

Первичное публичное предложение является достаточно сложным процессом, в котором кроме непосредственно самой компании участвуют многочисленные организаторы и помощники организаторов размещения, а также рынок в лице инвестиционного сообщества, которые осуществляют сделки купли-продажи с акциями компании.

Главные цели компании в IPO – привлечение долгосрочных финансовых ресурсов в максимальном объеме, создание и поддержание статуса публичной компании, а также минимизация издержек на подготовку и проведение IPO.

Главная цель потенциального инвестора – получение максимального дохода в будущем при минимальном риске, диверсификация инвестиционного портфеля, поэтому во время подготовки и проведения IPO для инвестора наиболее важным является круг проблем, связанных с точной оценкой перспектив эмитента, рыночных и специфических рисков.

Основные посредники между эмитентом и инвестором – организатор(ы) размещения, андеррайтер(ы). Главная цель организаторов – проведение успешного IPO, результаты которого удовлетворили бы как самого эмитента, так и инвесторов, получивших новые акции.

Весь процесс подготовки и реализации IPO можно разделить на три крупных этапа. Внутренние мероприятия (подготовительный период) – подготовка компании к проведению IPO.Целью этого этапа является оптимизация организационной структуры и бизнес-процессов для того, чтобы они стали прозрачны и более понятны потенциальным инвесторам, что должно способствовать более высокой оценке компании инвесторами. Второй – формирование команды для проведения IPO и непосредственно реализация основных мероприятий участниками IPO. Завершающий этап. Определение цены размещения, стабилизация.

Для публичной продажи акций используют 3 метода: метод фиксированной цены (fixed price offering); аукционный метод (auction IPO);

книжный метод (book-building IPO). В настоящее время широкое распространение получил книжный метод проведения IPO.

История российского рынка первичных публичных предложений берет свое начало с 15 ноября 1996г., когда российская компания «Вымпелком» осуществила IPO. В последнее время рынок IPO в России развивается достаточно быстро, с каждым годом растет число компаний, заявляющих о выходе на рынок первичных публичных предложений.

Основные черты российского рынка IPO состоят в следующем: небольшое количество IPO; динамичное развитие рынка IPO в последние несколько месяцев; проведение IPO, главным образом, сырьевыми компаниями; доминирование иностранных фондовых бирж при проведении IPO; проведение так называемых «народных» IPO компаниями с высокой долей государства в уставном капитале.

С точки зрения объема инвестиций наиболее привлекательным для российских эмитентов остаются зарубежные рынки. В то же время они предъявляют наибольшее количество требований к эмитенту.

При выходе на иностранные биржи эмитенты используют механизм реализации программы депозитарных расписок.

Размещение ценных бумаг компаниями средней капитализации внутри страны имеет ряд преимуществ по сравнению с размещением за рубежом: экономия на временных и стоимостных затратах, отсутствие требования предоставлять отчетность по международным стандартам.

В последнее время широкую популярность в России приобретают, так называемые, «народные» IPO. Первое такое публичное размещение было проведено в июле 2006г. нефтяной компанией ОАО «Роснефть». Затем в период с 22.02.2007 по 24.03.2007гг. было проведено размещение акций Сбербанка России, следом за ним ВТБ.

Появление «народных» IPO в России во многом обусловлено тем, что растут доходы населения РФ. Домашний сектор был и остается чистым кредитором в экономике. В целом, практика «народных IPO» скорее дает позитивный настрой, так как она способствует созданию нового образца поведения граждан-инвесторов.

Мировая практика IPO выявила устойчивую тенденцию недооценки стоимости акций компании в момент проведения IPO, что выражается в высоких доходностях в первый день торгов.

Распространенность данного феномена вызвала определенный интерес среди экономистов, что привело к разработке разнообразных теоретических концепций, объясняющих эффект занижения цены. Выделяют концепции в рамках двух противоположных направлений: теоретические концепции, основанные на асимметричной информации, и концепции, основанные на симметричной информации.

Данные концепции зародились на Западе и проверялись, соответственно, на иностранных компаниях, осуществивших IPO.

Что касается нашей страны, то существующие статистические данные позволяют пока провести достаточно общий анализ и протестировать несколько гипотез.

В результате анализа российских IPO было выявлено, что для российских компаний, также как и для компаний с других рынков, характерен эффект недооценки.

Что касается иностранных концепций, объясняющих эффект положительных доходностей, то интересными с точки зрения возможности их тестирования на российском рынке IPO, представляются гипотеза обратной связи с рынком и гипотеза избежания судебных исков.

Из большинства проведенных IPO за период с 1996 по середину мая 2007гг. процент компаний, которые в ходе осуществления процедуры IPO установили цену размещения выше или близко к верхней границе, составил 54,05%, и средняя начальная доходность за первый день торгов у таких компаний находится на уровне 9,28%. Компании, установившие цену ниже ценового коридора, либо близко к его нижнему пределу, показали среднюю первичную доходность 7,3%, что не очень сильно отличает их от первой группы компаний.

Также в условиях российского рынка, в основном это характерно для