Задача 1. Предложено три проекта строительства промышленного объекта, характеризующихся следующими данными, приведенными в табл. 1
Таблица 1
№ варианта
I проект
II проект
III проект
Капиталовложения,
млн. руб.
Годовой доход после налогообложения, млн. руб.
Капиталовложения, млн. руб.
Годовой доход после налогообложения, млн. руб.
Капиталовложения, млн. руб.
Годовой доход после налогообложения, млн. руб.
1
957
153
921
142
901
107
В расчетах учесть норму дисконта 8%, горизонт расчета 10 лет, срок строительства 3 года. Распределение капиталовложений по годам:
1-й год – 20%;
2-й год – 50%;
3-й год – 30%.
По результатам расчетов выбрать наиболее эффективный вариант строительства.
При принятии решения о вложении инвестиций в какой-либо проект необходимо спрогнозировать эффективность вложения этих инвестиций.
Для этого необходим долгосрочный анализ доходов и издержек.
Основными методами оценки эффективности инвестиций являются:
а) расчет срока окупаемости проекта(t);
б) определение чистого приведенного эффекта (дисконтированного дохода)(ЧДД).
1. Первый метод заключается в определении срока необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является наиболее простым и более распространенным.
Если величина доходов распределяется равномерно по годам, а в нашем примере так и есть, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиций на величину годового дохода:
t I = 957/153 = 6 лет
t II = 921/142 =6 лет
t III = 901/107 = 8 лет
Из расчета видно, что наименьший срок окупаемости у первых двух проектов.
Срок окупаемости инвестиций может использоваться только как вспомогательный показатель. Недостатком данного метода является то, что он не учитывает разницу в доходах получаемых от внедрения того или иного проекта. Следовательно, при оценке эффективности инвестиций, надо принимать во внимание не только сроки окупаемости, но и доходы на вложенный капитал.
Для этого рассчитывается индекс доходности (рентабельности).
2. Индекс рентабельности (доходности) проекта (ИД)
Ожидаемая сумма дохода
ИД = Ожидаемая сумма инвестиций
ИД I = 1071/957 = 111,9%
ИД II = 994/921 = 107,9%
ИД III = 749/901 = 83,1%
Из расчета видно, что у первых двух проектов индекс рентабельности выше 100%, следовательно, эти проекты прибыльные, третий проект убыточный.
Однако нельзя руководствоваться этим показателем, так как при его расчете не была учтена временная стоимость денег. Сегодняшние деньги всегда дороже будущих и не только по причине инфляции. Если инвестор получит доход сегодня, то он может пустить их в оборот, к примеру, вложить в банк, и заработать определенную сумму в виде процентов. Если же он получит этот доход через несколько лет, то он теряет такую возможность.
2. Чистый дисконтированный доход (Чистый приведенный эффект)
Чистый дисконтированный доход – это превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период приведенная к начальному шагу.
Чистый приведенный эффект показывает чистые доходы или убытки инвестора от помещения их в проект по сравнению с хранением денег в банке.
Если в течении расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен то величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) вычисляется по следующей формуле:
где R(t) – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, руб.;
S(t) – затраты на t-ом шаге расчета, руб.;
Т – горизонт расчета, лет;
Е – норма дисконта, доли единицы.
Если ЧДД инвестиционного проекта положительный, то проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, то инвестор понесет убытки.
Из условия следует, что распределение капиталовложений по годам следующее:
1-й год – 20% - 190,6;
2-й год – 50% - 476,5;
3-й год – 30% - 285,9.
-190,6 -476,5 -285,9 153 153
ЧДД I = (1+0,08) + (1+0,08)? +(1+0,08)? + (1+0,08)4 + …(1+0,08)n = -178,89
-181.4 -453,5 -272,1 142 142
ЧДД II = (1+0,08) + (1+0,08)? +(1+0,08)? +(1+0,08)4 + … (1+0,08)n = -185,87
-171,8 -429,5 -257,7 107 107
ЧДД III = (1+0,08) + (1+0,08)? +(1+0,08)? +(1+0,08)4 +…(1+0,08)n = -289,64
При помещении денег в один из предложенных проектов инвестор будет иметь убыток.
Задача 2. Инвестор рассматривает проект сооружения комплекса по переработке бытовых отходов. Стоимость комплекса и затраты по его монтажу 3 млн. руб. Длительность выполнения работ по монтажу и наладке комплекса 3 месяцев, инвестиции осуществляются равномерно. Текущие затраты предусматриваются в сумме 1500 тыс. руб. ежемесячно, выручка от реализации продуктов переработки отходов 2500 тыс. руб. Среднегодовой