Содержание

1. Инвестиционная политика предприятия как средство реализации стратегии. 3

2. Основные принципы инвестиционного анализа. 8

3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. 11

Список литературы 14

1. Инвестиционная политика предприятия как средство реализации стратегии.

Предприятие — центр относительно автономных решений. Эти решения имеют различную природу и масштабы в зависимости от того, идет ли речь о достижении долгосрочных целей, их конкре­тизации в стратегии предприятия, или о кратковременной адап­тации к условиям внешней среды, рыночной конъюнктуры. Но в любом случае сделанный выбор и принятые решения будут иметь финансовые последствия, которые необходимо прогнозировать. Эти прогностические финансовые последствия способны ока­заться критерием выбора/отбраковки тех или иных вариантов по­ведения предприятия.

С самых общих позиций, уровень риска, связанный с фирмой, предопределяется ее адаптационной способностью эффективно реагировать на те или иные внешние и внутренние импульсы. На практике именно с помощью инвестиционной политики пред­приятие реализует свои возможности к предвосхищению долго­срочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

Но происходит все это в реальном временном измерении, день идет за днем, заставляя подчиняться конъюнктурным колебани­ям и приспосабливаться к ним.

Учет циклических колебаний конъюнктуры рынка — дело весь­ма тонкое. Приходится совмещать три информационных пласта:

• общеэкономические данные;

• отраслевую статистику;

• данные по конкретному предприятию.

Представим себе три предприятия различных отраслей, пре­терпевающие параллельные и сопоставимые по масштабам коле­бания деятельности за одинаковые по времени периоды цикла.

Предприятие I действует в отрасли со стабильным рынком, предприятие II оперирует на рынке с повышающейся, а пред­приятие III — на рынке с понижающейся конъюнктурой.

Влияние рыночных колебаний спроса одинакового масштаба на положение трех предприятий оказывается различным. Уровни А1 А2 и А3 соответствуют максимальной активности и макси­мальной выручке, уровни В1, В2 и В3 — минимальной, что и отра­жено в нижеследующей табл. 1 (исходная выручка принята за 100%):

Таблица 1

Уровень активности

Тенденция развития

Стабильность

Рост

Спад

1

2

3

4

Максимальный Минимальный

А1 = 120% В1 = 80%

А2= 128%

В2 = 105%

А3= 112%

В3 = 55%

Амплитуда изменений уровня активности (вы­ручки от реализации)

А- Bi=40%

А2- B2 = 23%

Аз – В3 = 57%

Анализ таблицы показывает, что наименьшее снижение выруч­ки от реализации (23%) наблюдается у предприятия II, принадле­жащего к отрасли на подъеме. Чтобы противостоять общему сни­жению спроса в экономике в целом, такому предприятию доста­точно весьма небольшой коррекции объема своих производст­венных мощностей:

•задержать запуск инвестиционной программы, рассчитанной на расширение рынков сбыта в долгосрочной перспективе;

•временно воздержаться от расширения штата работников и не заменять увольняющихся и выходящих на пенсию работ­ников новыми и т. д.

Но есть нюанс: придется приспосабливаться не только к цик­лическому затуханию деловой активности, но и к его новому воз­горанию. Подъем порождает свои трудности. Предприятие II бу­дет испытывать увеличение текущих финансовых потребностей, придется тщательно контролировать затраты оборотных средств, внимательно следить за дебиторской задолженностью, необходи­мо будет обеспечивать достаточную рентабельность собственных средств и уровень дивиденда — иначе не удастся сохранить и уве­личить достаточный уровень финансирования долгосрочных, а также текущих потребностей предприятия.

Весьма значительное, но еще не катастрофическое снижение выручки наблюдается у предприятия I. Это серьезная встряска, речь идет о жизни или смерти предприятия. Приходится резко сокращать неиспользуемые основные средства, увольнять работ­ников, жестко контролировать все и всяческие расходы.

Положение же предприятия III иначе как катастрофическим назвать невозможно.

В литературе по финансовому менеджменту и фундаменталь­ному анализу качества ценных бумаг принята классификация от­раслей экономики на три основных типа: устойчивые, цикличес­кие и растущие. Совмещение этой классификации с только что сделанными нами выводами может дать финансисту серьезную пищу для размышлений о выборе сферы деятельности предприя­тия, или, если эта сфера уже определена, о коррекции финансо­вой политики фирмы. Важна эта классификация и для инвестора, старающегося разумно сформировать свой портфель ценных бу­маг и эффективно управлять им. Поскольку эти вопросы доста­точно детально разработаны в доступных Читателю источниках*, не будем сейчас заострять внимание на подробностях. Отметим только, что критерием классификации отраслей является степень воздействия макроэкономического цикла на положение той или иной отрасли. Так, спрос в стабильных отраслях, связанных, как правило, с производством жизненно важных товаров и услуг, практически не зависит от макроэкономической ситуации; цик­лические отрасли следуют динамикой спроса на свою продукцию за фазами цикла. Это, в основном, отрасли, производящие сред­ства производства и товары длительного пользования; динамика спроса в растущих отраслях «бежит впереди паровоза» макроэко­номического цикла — тут речь идет об отраслях на начальных этапах своего