ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ ПЕРЕХОДНОГО ПЕРИОДА INSTITUTE FOR THE

ECONOMY IN TRANSITION

Отчет по гранту US AID

Тема 17.

Проблемы регулирования

рынка корпоративных ценных бумаг

Основные исполнители:

д.э.н., зам. руководителя научного направления А.Д.Радыгин,

академик Р.М.Энтов (консультант),

к.э.н., ведущий научный сотрудник Н.А.Шмелева

Москва - март 1999 г.

Содержание

Введение

Глава 1. Основные этапы и особенности развития российского рынка корпоративных ценных бумаг

1.1. Некоторые общие тенденции развития и регулирования рынка ценных бумаг в странах с переходной экономикой

1.2. Этапы развития рынка в 90-е гг.

1.3. Принципы и направления формирования правовой системы регулирования рынка

Глава 2. Система государственного регулирования рынка корпоративных ценных бумаг в России: основные компоненты и современные проблемы

2.1. Общие цели и подходы к организации системы государственного регулирования

2.2. Иерархия органов регулирования рынка

2.3. Проблемы обеспечения прозрачности рынка.

2.4. Инфорсмент и проблемы надзора

Глава 3. Развитие инфраструктуры рынка и профессиональные участники рынка как объекты государственного регулирования

3.1. Брокерская и дилерская деятельность

3.2. Организаторы торговли

3.3. Депозитарии, кастоди и расчетно-клиринговая деятельность

3.4. Регистраторы

Заключение

Источники

Приложения 1-2

Введение

Настоящая работа - “Проблемы регулирования рынка корпоративных ценных бумаг” - подготовлена в рамках исследовательской программы Института экономики переходного периода, которая осуществлялась в октябре 1998 - марте 1999 гг. при поддержке US AID.

Основными исполнителями по данной теме являются указанные выше сотрудники ИЭПП. Следует отметить при этом значительную помощь, оказанную при проведении исследований американскими коллегами из консультационной компании “Horst, Frisch, Clowery & Finan Incorporated“.

Основной целью настоящей работы является выявление основных “критических зон” перспективного развития рынка с точки зрения задач государственного регулирования, на этой основе разработка некоторых рекомендаций и нормативно-правовых поправок в законодательство. Необходимо заметить, что целый ряд принципиальных для развития рынка ценных бумаг вопросов исследуется отдельно в рамках тем 19, 20 и 26, однако полученные в рамках указанных тем выводы служат также основой для рекомендаций по данной теме.

В первой главе рассматриваются этапы и особенности развития рынка рынка корпоративных ценных бумаг в 90-е гг. (прежде всего долевые эмиссионные ценные бумаги приватизированных предприятий). Отдельный параграф главы посвящен некоторым общим тенденциям развития и регулирования рынка ценных бумаг в странах с переходной экономикой.

Вторая глава анализирует систему регулирования рынка корпоративных ценных бумаг в России (институты, уровни, проблема координации регулирования), проблемы полномочий органов государственной власти, инфорсмента и соответствующего изменения законодательства

В третьей главе рассматривается инфраструктура рынка и профессиональные участники рынка в контексте оценки существующих механизмов государственного регулирования и разработки концепции среднесрочных мер в области государственного регулирования.

В приложении приведены правовые рекомендации (поправки к закону «О рынке ценных бумаг»), использование норм которых, с точки зрения авторов исследования, могло бы стать важным фактором дальнейшего позитивного развития рынка ценных бумаг в России.

Необходимо отметить, что другой проект - проект закона “О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг“ - был внесен в Государственную Думу Правительством РФ и группой депутатов Государственной Думы и принят 5 марта 1999 г., № 46-ФЗ. Соответственно, в связи с официальным принятием данного закона предварительная версия проекта закона, которая отражает целый ряд выводов исследователей ИЭПП, не прилагается (хотя это предполагалось ранее).

Вместе с тем принятая официальная версия (достаточно близкая к упомянутому проекту), во-первых, является важной правовой иллюстрацией