Содержание
Задание № 1 3
Задание № 2 5
Задание № 3 6
Список литературы 8
Задание № 1
ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ
В настоящее время фирма финансируется за счет собственного капитала. Ее «бета» - коэффициент равен 1,2, ставка налога на прибыль равна 24 %. Среднерыночная доходность составляет 12 %. Безрисковая равна 7 %. Фирма планирует полностью изменить структуру капитала на 40 % заемного капитала и 60 % собственного капитала. Рассчитать ожидаемую доходность фирмы при данной структуре капитала, премию за производственный (деловой) риск и премию за финансовый риск.
РЕШЕНИЕ
1. Введем условные обозначения:
В – бета – коэффициент = 1,2
Н – налога на прибыль = 0,24
Д – среднерыночная доходность = 0,12
Б – безрисковая доходность = 0,07
Е (r) = Б + В * (Д – Б) (1)
Е (r) = 0,07 + 1,2 (0,12 – 0,07) = 0,13 или 13 %
2. Средневзвешенная стоимость капитала фирмы:
WACC = We * De + Wd * Dd (2)
Где WACC – средневзвешенная стоимость капитала
We, Wd – доля собственного и заемного капитала
De, Dd - ставка доходности на собственный и заемный капитал
WACC = 0,6* 0,24 + 0,4 * 0,13 = 0,196
3. Доходность фирмы:
Д = WACC / E (r) (3)
Д = 0,196 : 0,13 = 1,51
4. В = Во * В1 (4)
где В – бета коэффициент
Во – безрычаговый коэффициент, отражающий степень делового риска
В1 - корректирующий коэффициент, отражающий степень финансового риска
В1 = 1 + З/Е (1 – Т) (5)
В1 = 1 + 40 : 60 (1-0,24) = 0,51
Таким образом, премия за финансовый риск равна 51 %, а коэффициент равен 1,51
Премия за деловой риск:
Во = В : В1 = 1,2 : 1,51 = 0,8
ОТВЕТ
Доходность фирмы равна 1,51. Премия за деловой риск равна 0,8. Премия за финансовый риск равна 1,51.
Задание № 2
УСЛОВИЕ
Определить стоимость фирмы А, полностью финансируемой за счет собственного капитала и фирмы Б, привлекаемой заемный капитал.
Фирма А финансируемая за счет собственного капитала имеет годовую операционную прибыль (ЕВIT) 1000 д.ед. Стоимость собственного капитала – 10 %. Ставка налога на прибыль – 24 %.
Фирма Б имеет заемный капитал 1000. Стоимость заемного капитала 10 %, операционная прибыль – (EBIT) - 1000, стоимость собственного капитала 10 %.
РЕШЕНИЕ
Определяем средневзвешенную стоимость капитала по формуле:
WACC = We * De + Wd * Dd (6)
Где WACC – средневзвешенная стоимость капитала
We, Wd – доля собственного и заемного капитала
De, Dd - ставка доходности на собственный и заемный капитал
Фирма А : 1000 * 0,1 = 100 (д.ед.)
Фирма Б : 1000 * 0,1 + 1000 * 0,1 = 200 (д.ед.)
ОТВЕТ
Стоимость заемного капитала для А равна 100 д.ед., для фирмы Б - 200 д.ед.
Задание № 3
1. Неп. Цена заемного капитала определяется умножением процентной ставки по кредиту или займу на величину (1 – т), где Т – ставка налога
2. П. Нулевой NРV, приводит к увеличению масштабов производства, генерируемый проектом денежным поток достаточен для возмещения вложенного в проект капитала и обеспечения требуемой отдачи на этот капитал, но цена акций остается неизменной.
3. Неп. Налоговый щит – это расходы компании на обслуживание заемного капитала, уменьшающие налогооблагаемую прибыль.
4. П. Рыночная цена акции компании составляет 400 руб. Прогнозируется стабильный рост дивидендов в размере 7 % в год, что позволит в будущем получить дивиденд 40 руб. на акцию. Тогда цена источника нераспределенная прибыль составит 17 %.
5. П. В условиях политики оптимизации бюджета капитальных вложений финансовые менеджеры выбирают ту совокупность проектов, которая максимизирует суммарное значение NPV и не выходит за установленный предел объема капитальных вложений.
6. П. Отличительной чертой сделки слияния компаний является то, что акционеры «приобретаемой» компании после объединения теряют свои права на акции уже нового, объединенного акционерного общества.
7. Неп. Принятие решения об источниках дополнительного финансирования - это процедура выбора между источниками заемного капитала
8. П. Метод скорректированной на риск ставки дисконта означает, что степень риска учитывается не путем корректировки денежного потока, а посредством изменения ставки дисконта – чем выше риск, тем ниже и скорректированная ставка дисконта.