Если рост активов превышает рост нераспределенной прибыли, задолженность должна покрывать эту разницу. Эта задолженность может принимать форму банковского кредита или увеличения степени использования кредиторской задолженности по расчетам. Поскольку фирма небольшая, даже пусть и растущая, открытая эмиссия обыкновенных облигаций не рассматривается, т. е. фирма ограничена в выборе источников финансирования. Несбалансированный рост, увеличение долговых показателей в конце концов порождают вопросы у кредиторов, поэтому становится необходимо или увеличить собственный капитал, или ограничить темпы роста фирмы. Собственный капитал зачастую предоставляют собственники венчурного капитала.
Таким образом, малой фирме, специализирующейся в области высоких технологий, приходится заниматься следующими вопросами: персонал, маркетинг, производство и финансирование, последний из которых является ключевым по отношению ко всем остальным. Очевидно, создавать компанию на базе небольшого капитала опрометчиво. Зачастую проблема заключается в использовании краткосрочного финансирования — банковских ссуд и кредиторской задолженности, запасов и основных средств. Но в конце концов приходит день расплаты и гораздо лучше сформулировать проблему сбалансированного финансового роста раньше, чем когда будет поздно.
Рисков, сопряженных с основанием и ведением ориентированной на расширение компании высоких технологий, великое множество. Здесь права на ошибку почти не может быть. Собственный капитал просто не дает соответствующего буфера. Поэтому, если начинаются сложности, компания обычно
не в состоянии их преодолеть. Хотя одним из путей выживания может быть простое ограничение роста, но лишь у немногих предпринимателей хватает на это выдержки. Зачастую, когда кредиторы предлагают данный вариант, уже слишком поздно. Отсюда и большое число банкротств малых, а не крупных фирм”.
Между крупным и малым бизнесом имеются существенные различия. Это порождает проблему серьезного пересмотра основных принципов “большого” финансового менеджмента применительно к малым предприятиям, — иначе эти принципы в малом бизнесе просто не работают. Наиболее важные (и тесно связанные между собою!) различия состоят в доступе к ресурсам, в постановке целей, несомых рисках и в уровне ликвидности.
• Доступ на финансовый и денежный рынки для малых предприятий чрезвычайно затруднителен; об эмиссии акций в большинстве случаев речи быть не может, а получить кредит не удается не только из-за его дороговизны, но и вследствие рис кованного финансового положения предприятия и отсутствия кредитной истории. В таких условиях малому бизнесу остается уповать лишь на талант руководителя, его ловкость и изобретательность в “добыче” достаточного для деятельности объема денежных средств.
• Малое предприятие обычно не ставит перед собой цель максимизировать курс акций, показатель капитализации (суммарную курсовую стоимость акций) и уровень дивиденда. Стоимость малого бизнеса публично не оценивается финансовым рынком, и ее очень трудно определить.
• В малом бизнесе иной набор, иной уровень и иная иерархия рисков, нежели в крупных компаниях. Благосостояние и даже судьба собственника небольшой фирмы напрямую зависит от ее успеха или неуспеха. Возможности диверсификации портфеля личных инвестиций для владельца небольшого бизнеса также ограничены горизонтом собственного предприятия: любая лишняя копейка тут же идет в дело. Таким образом, собственник малого предприятия подвергается гораздо большему риску, чем держатель акций акционерного общества, могущий в любой момент скинуть акции и/или диверсифицировать свой портфель. Окупается ли повышенный риск и прямое отвлечение денег от семейного бюджета повышенным уровнем доходности?..
Сочетание наибольшего риска с наименьшей доходностью сопутствует малому предприятию на первых стадиях его существования. Поэтому частное финансирование (кредиты банков, инвестиции хозяйствующих субъектов частного сектора, физических лиц) для малого бизнеса сильно затруднено, и на этих стадиях была бы уместна помощь со стороны общественных организаций и государства, заинтересованных в развитии малого бизнеса.
Предприятия малого бизнеса имеют, как правило, пониженный, по сравнению с крупными предприятиями, уровень ликвидности.
2 внешняя финансовая среда организации и ее элементы
Предприятия не функционируют в вакууме, их окружает сильно дифференцированная среда, включающая как стихийные, так и силы, с которыми приходится сталкиваться в повседневной и стратегической деятельности. Буквально все, что существует вне предприятия, можно включить в понятие внешней среды, так как все ее элементы могут оказывать на предприятие влияние. Среда никогда не бывает стабильна. И каждая организация должна знать свою среду обитания, природу ее изменений и уметь на них реагировать.
Внешняя среда неоднородна и включает множество различных по природе сред. Наиболее существенными из них являются: экономическая, социальная, правовая, технологическая среды. Кроме того, различают общую среду (макросреду) и ближайшее или непосредственное окружение.
Начиная свою рискованную деятельность, предприниматель должен иметь достаточное представление об общем климате предпринимательства.
Состояние экономики страны, ее финансовой системы через уровень благосостояния в обществе влияют на изменение потребностей граждан и возможности их удовлетворения. Это в первую очередь сказывается на предложении товаров и спросе на них; видах товаров, которые могут приобрести покупатели; объемах денежных средств, которые они могут истратить на покупки.
На экономическую обстановку существенно влияют наличие и доступность для предприятий денежных ресурсов, уровень доходов от инвестированного капитала, а также величина денежных средств, которые готовы предоставить предприятиям кредитные учреждения.
Созданием экономических условий занимается множество различных организаций, составляющих инфраструктуру рынка. С ее помощью предприниматели могут устанавливать деловые взаимоотношения и вести коммерческие операции. Банки оказывают финансовые услуги; поставщики снабжают предприятие сырьем, материалами, полуфабрикатами, комплектующими изделиями, топливом, энергией, машинами и оборудованием, инструментами и др.; оптовые и розничные продавцы предоставляют услуги по доведению товаров до потребителя; специализированные фирмы — юридические, бухгалтерские и посреднические услуги; агентства по трудоустройству оказывают помощь в подборе рабочей силы; учебные заведения обучают рабочих и служащих. Существуют также рекламные, транспортные, страховые и прочие агентства; средства связи и передачи информации. В
общем виде внешняя финансовая среда организации представлена на рис. 1[2].
совокупный спрос товара совокупное предложение
товара
рыночная доля продаж
товара
•совокупное
предложение товара
• эластичность спроса
товара по цене
• эластичность спроса
товара по доходу
• действие
прочих неценовых
факторов
темпы инфляции
национ. валюты
реализация
мероприятий НТП
Налоговая политика
государства и регионов
Объект продаж товара
Цена товара
Издержки производства
Совокупные налоги КРИТЕРИЙ СТРАТЕГИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ
―
МАКСИМУМ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Внутрифирменная среда
Обратная связь
Внешняя среда
Рис. 1. внешняя финансовая среда организации
Хозяйственная, производственная и коммерческая жизнь компании (рис. 2) начинается с момента получения ею свидетельства о государственной регистрации и постановки на учет в налоговом и других государственных органах. Очевидно, что компании в первую очередь требуются финансовые средства, которые надо инвестировать в основные и оборотные активы. Если бизнес небольшой, первоначальные средства обычно имеются у самих учредителей. В иных случаях финансовые средства, как правило, складываются из акционерного, а также долгосрочного и краткосрочного заемных капиталов[3].
Рис. 2. Финансовая составляющая деятельности компании
Сформировав стартовый капитал и инвестировав его в активы, компания налаживает процесс изготовления продукции, т.е. оказания услуг, производства работ, закупки оптовых партий товаров для последующей перепродажи. Все это реализуется на рынке. Если продукция имеет хороший сбыт по выгодной цене, это может дать объем прибыли, обеспечивающий высокую платежеспособность компании и открывающий благоприятные перспективы ее роста.
Часть полученной прибыли прежде всего направляется на погашение платежей в бюджет в виде налогов, пошлин и сборов. Другая ее часть обычно предназначена для выплаты дивидендов акционерам компании и погашения задолженности кредиторам. Третья может быть направлена на пополнение различных специальных фондов (резервного, социального и др.). Еще одна часть обычно идет на собственное развитие (реинвестируется). Оставшаяся доля прибыли нередко предназначается для внешних инвестиций (перспективные долгосрочные проекты, спекулятивные операции и т.д.).
3 Финансовая оценка инвестиций на условном примере с использованием критериев и методов расчета
Составим калькуляцию затрат (табл. 1).
Таблица 1
Калькуляция себестоимости
|
Наименование статей затрат и элементов цены. |
Годы реализации проекта |
|||
|
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
|
|
1 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
1. Материальные затраты, всего: |
53494288 |
53494288 |
53494288 |
53494288 |
|
2. Заработная плата основных производственных рабочих, всего: |
1627933 |
1627933 |
1627933 |
1627933 |
|
3. Начисления на зарплату (в % от п. 2.). |
423263 |
423263 |
423263 |
423263 |
|
затраты на подготовку и освоение производства новых изделий |
||||
|
затраты на содержание и эксплуатацию оборудования |
1033940 |
1033940 |
1033940 |
1033940 |
|
цеховые расходы |
||||
|
4. Возвратные отходы. |
||||
|
Цеховая себестоимость |
56579424 |
56579424 |
56579424 |
56579424 |
|
7. Общехозяйственные расходы (ОХР – в % от п. 2.1.). |
1671725 |
1671725 |
1671725 |
1671725 |
|
8. Прочие производственные расходы. |
||||
|
9. Итого производственная себестоимость. |
58251149 |
58251149 |
58251149 |
58251149 |
|
10. Коммерческие расходы (в % от п. 9). |
1456279 |
1456279 |
1456279 |
1456279 |
|
прочие внепроизводственные расходы |
||||
|
Итого переменные расходы (Σ п.1 + п.2 + п.3 + п.4). |
57001763 |
57001763 |
57001763 |
57001763 |
|
11. Итого постоянные расходы (Σ п.6 + п.7 + п.8 + п.10). |
2705665 |
2705665 |
2705665 |
2705665 |
|
12. Итого полная себестоимость (п.5 + п.11) |
59707427 |
59707427 |
59707427 |
59707427 |