Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

последние годы прибыль предприятия заметно упала. Если в 2005 году чистая прибыль предприятия составляла 7167890 руб., то в 2007 – 5387304 руб.

Для преодоления кризиса было принято решение сократить производственные мощности в целом на 5%. Сокращение производства позволит привести в соответствие спрос и предложение. Вместе с тем, это является своеобразным стимулом по финансированию установившейся цены, и в дальнейшем будет способствовать ее росту.

Предприятию необходимо равномерно снизить свою себестоимость продукции (без учета амортизации) до уровня 89% выручки к концу года.

Воздействие на управление стоимостью осуществляется согласно конкретным стратегиям развития предприятия. При этом, надо применить два основных подхода: лидерство по затратам и дифференциация.

Первый подход заключается прежде всего в строгом контроле над затратами и тем самым в максимальном повышении эффективности производства; второй – в концентрации усилий предприятия на производстве и реализации продукции, не имеющей серьезных конкурирующих аналогов.

Конкретные мероприятия:

Сокращение доли постоянных затрат путем экономии на административных и накладных расходах.

Добиваться у поставщиков наиболее выгодных условий погашения кредиторской задолженности.

Продавать избыточные неиспользуемые активы.

Минимизировать остаток денежных средств.

Увеличение своей доли на рынке для достижения экономии на масштабах по каждому виду деятельности.

Последовательное осуществление того или иного варианта стратегий приведет к увеличению денежного потока, и, как следствие, рыночной стоимости предприятия.

3. РЕШЕНИЕ ЗАДАЧ

Задача 1

В таблице 1 приведены данные из баланса и отчета о финансовых результатах предприятия «ККК» на конец года

Таблица 1 Исходные данные предприятия «ККК»

ПОКАЗАТЕЛИ	НА КОНЕЦ ГОДА (ТЫС. РУБ.)
АКТИВ
Внеоборотные активы – всего	5680
в том числе основные средства	4750
Оборотные активы – всего	900
в том числе:
запасы	475
дебиторская задолженность	355
денежные средства	70
Всего активов	6580
ПАССИВ
Собственный капитал	5425
Долгосрочные обязательства	475
Краткосрочные обязательства	680
Всего пассивов	6580
Выручка от реализации	1350
Себестоимость реализации	820
Прибыль от реализации	530
Чистая прибыль	175

По данным, приведенным в таблице 1, рассчитайте показатели ликвидности, показатели оборачиваемости активов, коэффициенты структуры баланса, показатели рентабельности и инвестиционные показатели (при условии, что в обращение выпущены 10 000 обыкновенных акций).

Известна следующая информация о предприятии «РРР», которое является аналогом предприятия «ККК».

Таблица 2 Данные о предприятии «РРР» – аналоге предприятия «ККК»

ПОКАЗАТЕЛИ	ТЫС. РУБ.
Собственный капитал	5650
Долгосрочные обязательства	500
Краткосрочные обязательства	720
Выручка от реализации	1200
Цена продажи	32 500

Определите стоимость предприятия «ККК», используя мультипликаторы, расчет которых произведите по данным таблиц 1 и 2.

Решение:

1. Рассчитаем показатели ликвидности

;

;

.

2. Рассчитаем показатели оборачиваемости активов

;

;

.

3. Рассчитаем коэффициенты структуры баланса

;

.

4. Рассчитаем показатели рентабельности

;

.

5. Рассчитаем инвестиционные показатели

;

Для оценки предприятия «ККК» необходимо применить сравнительный метод относительно предприятия «РРР». Для этого используем мультипликаторы:

«цена/ выручка от реализации» (М 1);

«цена/ балансовая стоимость активов» (М 2).

Отсюда:

;

.

Исходя из полученных данных, рассчитаем стоимость предприятия «ККК»:

1.

2.

Задача 2

Проведите оценку ликвидационной стоимости предприятия «ААА» на 01.01.2003 г. по следующим исходным данным:

Таблица 3 Исходные данные для определения ликвидационной стоимости предприятия «ААА»

ПОКАЗАТЕЛИ
1. Производственное здание, тыс. руб.	5600
2. Автотранспорт, тыс. руб.	2450
3. Лицензия на перевозку грузов, тыс. руб.	60
4. Производственные запасы, тыс. руб. из них подлежит списанию	3600 500
5. Площадь земельного участка, га	0,8
6. Базовая ставка арендной платы, руб./га	1500
7. Коэффициент перехода от базовой арендной платы к фактической продажной цене	40
8. Дебиторская задолженность, тыс. руб. из них – безнадежный долг	1950 500
9. Кредиторская задолженность, тыс. руб.	555
10. Календарный график ликвидации активов (срок ликвидации), мес.: здание с земельным участком автотранспорт нематериальные активы производственные запасы дебиторская задолженность	6 6 6 6 6
11. Проценты корректировки стоимости активов, % здание с земельным участком автотранспорт нематериальные активы производственные запасы дебиторская задолженность	-25 -40 -50 -15 –
12. Ставка дисконтирования, используемая для расчета ликвидационной стоимости, % здание с земельным участком автотранспорт нематериальные активы производственные запасы дебиторская задолженность	35 25 35 20 20
13. Затраты на ликвидацию, тыс. руб. в мес. охрана здания охрана автотранспорта охрана запасов управленческие расходы выходные пособия и выплаты работникам	15 6 9 45 80
14. Период затрат, связанных с ликвидацией предприятия, мес. охрана здания охрана автотранспорта охрана запасов управленческие расходы выходные пособия и выплаты работникам	6 6 6 6 6
15. Ставка дисконтирования, используемая для расчета затрат, связанных с ликвидацией предприятия, % охрана здания охрана автотранспорта охрана запасов управленческие расходы	35 35 35 25

Кредиторская задолженность должна быть выплачена при ликвидации предприятия.

Решение:

1. Найдем фактическую продажную стоимость земли:

2. Рассчитаем стоимость реализации здания:

3. Рассчитаем стоимость реализации автотранспорта:

4. Рассчитаем стоимость реализации лицензии:

5. Рассчитаем стоимость реализации производственных запасов:

6. Рассчитаем сумму дебиторской задолженности (реализуемую):

7. Рассчитаем стоимость реализации дебиторской задолженности:

8. Исходя из рассчитанных данных, найдем стоимость предприятия:

48 + 3200 + 1164 + 19 + 2325 +1305 = 8061 тыс. руб.

9. Вычислим затраты на ликвидацию:

10. Ликвидационная стоимость предприятия будет равна (с учетом кредиторской задолженности):

8061 – 1060 – 555 = 6446 тыс. руб.

Задача 3

Определите ставку дисконта, используя модель оценки капитальных активов, если известны следующие данные

Таблица 4 Исходные данные

ПОКАЗАТЕЛИ
1. Безрисковая ставка дохода, %	10
2. Коэффициент бета	1,2
3. Средняя доходность на сегменте рынка, %	18
4. Премия для малых предприятий, %	3
5. Премия за риск для конкретных предприятий, %	2

Решение

Ставку дисконта найдем по формуле:

,

где – безрисковая ставка дохода;

– коэффициент бета;

– общая доходность рынка в целом;

– премия для малых предприятий;

– премия за риск для конкретной фирмы.

R = 0,1 + 1,2 (0,18 – 0,1) + 0,03 + 0,02 = 0,246, т.е., ставка дисконта составит 24,6%.

Задача 4

Определите стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известны следующие исходные данные:

Таблица 5 Исходные данные

ПОКАЗАТЕЛИ
1. Денежный поток в первый год постпрогнозного периода, тыс. руб.	3750
2. Ставка дисконта, %	28
3. Долгосрочные темпы роста денежного потока, %	3

Решение

Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

;

Задача 5

Оцените стоимость пакета привилегированных акций по следующим исходным данным:

Таблица 6 Исходные данные

ПОКАЗАТЕЛИ
1. Количество акций в пакете, шт.	75
2. Объявленный уровень дивидендов на 1 акцию, руб.	150
3. Требуемая ставка доходности, %	18

Решение:

1. Определим номинальную стоимость одной акции:

2. Стоимость пакета составит:

Список литературы

1. Оценка бизнеса: Учебник / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. – М.: «Финансы и статистика», 2007.

35