ВВЕДЕНИЕ

Построение эффективной системы правления рисками является необходимым словием стабильного функционирования финансового сектора как государства в целом, так и отдельных финансовых и нефинансовых чреждений в частности. Поскольку отлаженные механизмы правления финансовыми рисками способны обеспечить эту стабильность хотя бы в некоторой известной мере, мы считаем целесообразным рассмотрение данной темы именно сейчас. Украинские банки сегодня перенимают опыт зарубежных компаний десяти-, двадцатилетней давности, пытаясь только выборочно апробировать отдельные методики и элементы правления рисками, в то время как в развитых странах ЕС и в США эти модели не только работают же десятилетиями, но и построено и отлажено на их основе целое направление в менеджменте, которое подразумевает непрерывную и системную деятельность финансовых чреждений по определению и снижению рисков.

По причине богатого опыта зарубежных компаний и профильных международных организаций в этом направлении, в работе использованы некоторые их публикации с рекомендациями и методикой определения понятий риска, мер риска, способов правления ими и комплексности в работе подразделений риск-менеджмента.

Целью работы была систематизация опыта зарубежных организаций по способам определения и правления финансовыми рисками.

Объектом исследования является состояние неопределенности в будущем поведении финансовых показателей и процессов.

Предмет исследования - наиболее часто используемые в международной практике меры и методики, позволяющие оценить степень неопределенности будущего изменения финансовых показателей и процессов и предпринять меры по снижению этих рисков.

Задачи исследования:

        постановка целей и задач;

        определение объекта и предмета;

        поиск литературы по исследуемому вопросу в доступных источниках;

        обобщение и унификация опыта международных организаций по правлению финансовыми рисками;

        оформление результатов работы;

        представление (защита) результатов работы.

Работ состоит из 4 глав на 26 страницах, включает в себя 1 рисунок и 10 таблиц.

Для однозначности интерпретации понятий и терминов в работе, приведем ниже определения некоторых из них:

Волатильность - нормально распределённая случайная величин с дисперсией равной дисперсии изменения цены за интервал. Как оценку волатильности используют стандартное отклонение данной величины по формуле img src="images/picture-002-3243.gif.zip" title="Скачать документ бесплатно">

ПОНЯТИЕ И ВИДЫ РИСКА

Под финансовыми рисками подразумеваются факты возможного невыполнения договорных обязательств одной из сторон договора, послужившему причиной несения бытков другой стороной - лицом, заключившим договор.

По договору могут быть застрахованы все или отдельные из перечисленных ниже видов бытков:

        прямые бытки;

        косвенные бытки;

        неполученные доходы и прибыль.

Финансовые риски могут быть определены следующим образом: чем больше заемных средств имеют банки, акционерные общества, предприятия, в том числе и совместные банки, тем выше риск для их акционеров, учредителей. В то же время заемные средства являются важным и выгодным источником финансирования, так как чаще всего обходятся дешевле, чем выпуск и продажа дополнительных тиражей ценных бумаг. Согласно принятым нормам для заемщиков соотношение между собственными и заемными средствами - коэффициент задолженности (Кз) - колеблется в рамках 0,2-0,3. Этот риск тесно связан с риском рычага.

Риск ликвидности - это способность финансовых активов оперативно обращаться в наличность. Крупнейшие и известнейшие производители и банки, чьи акции обращаются на центральных биржах, имеют наименьший риск этого рода. Малые же фирмы - новообразованные, венчурные - более подвержены риску в этом отношении.

Системный риск связан с изменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда и дополнительной прибылью, вызванными рыночными колебаниями на макро уровне. Он объединяет риск изменения процентных ставок и риск инфляции. Поддается довольно точному прогнозу, так как теснот связи между биржевым курсом акций и общим состоянием рынка регулярно и довольно достоверно регистрируется различными биржевыми индексами.

Несистемный риск не зависит от состояния рынка и является спецификой конкретного предприятия, банка. Основными факторами, являются наличие альтернативных сфер приложения (вложения) финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков и другие.

Совокупность системных и несистемных рисков называют риском инвестиций.

Риск падения рыночных цен - это риск недополучаемого дохода по каким-либо финансовым активам. Чаще всего он связан с падением цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги одновременно.

Риск инфляции - это риск, который определяется жизненным циклом отраслей.

Кредитный риск, или риск невозврата кредита, в одинаковой степени относится как к банкам, так и к их клиентам и может быть промышленным (связанным с вероятностью спада производства и/или спроса на продукцию определенной отрасли); риск регулирования и поставок обусловлен невыполнением по каким-то причинам договорных отношений; риск, который связан с трансформацией видов ресурсов (чаще всего по сроку), и риск форс-мажорных обстоятельств.

Риск кредитования заемщиков зависит от вида предоставляемого кредита.

Уровень банковских рисков может возникать также при осуществлении лизинговых и факторинговых операций.

Вышеперечисленные финансовые риски не обособлены и часто один является частью или производной другого, поэтому их можно объединить в четыре ёмкие группы:

        Кредитный риск (Credit Risk) - риск возможных потерь из-за неспособности контрагента выполнить свои обязательства;

        Операционный риск (Operational Risk) - риск потерь из-за ошибок операционного персонала;

        Риск несбалансированной ликвидности (Liquidity Risk) - потери, которые могут возникнуть в ситуации, когда для обеспечения ликвидности приходится привлекать дополнительные средства под более высокий процент, чем обычно;

        Рыночный риск (Market Risks) - риск, связанный с возможным изменением рыночных котировок активов и изменением процентных ставок.

Конечно, деление это словно, виды рисков взаимосвязаны. Но эта классификация представляется разумной, поскольку для оценки и правления разными рисками применяются разные методы. Так, правление операционными рисками и риском ликвидности в значительной степени носит характер проблемы, решаемой построением правильной организационной процедуры с опорой на знания экспертов.

Управление рыночными рисками, в его современном понимании, наиболее формализуемая и регулярная задача. Первые математические модели изменения рыночных цен появились еще в начале ХХ век [1]. Самуэльсон предложил в 60-х годах активно используемую и поныне модель геометрического броуновского движения для описания динамически цен акций. Мощный толчок развитию этой теории дали работы Блэка, Шоулса и Мертона (Black, Scholes, Merton) в 70-х года [2]. Появившиеся в последние годы в финансовой литературе модели изменения рейтингов позволяют достаточно эффективно оценивать кредитные риски.

АЛГОРИТМ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ

Финансовый рынок является наиболее регулируемым со стороны государственного надзора. Национальный банк Украины давно обязал коммерческие банки к созданию фонда обязательных резервов под пассивы, резервов под возможные потери по активным операциям, казал требования к размеру капитала, лимиту открытой валютной позиции и прочие меры. Это обстоятельство немаловажно, но полная картина рисков может быть составлена только самим банком. правление рисками - это контроль и лимитирование рисков, с которыми сталкивается финансовое чреждение из-за своей зависимости от изменения различных переменных финансовых рынков, как процентные ставки, кредитоспособность партнеров, изменение цен валют и т.п. Последовательность правления рисками представлена на схеме.

SHAPEа * MERGEFORMAT

КРЕДИТНЫЕ РИСКИ: ПОНЯТИЕ, СПОСОБЫ ЧЕТА И СНИЖЕНИЯ

Кредитный риск (риск контрагента) представляет собой риск нарушения должником словий договора или иного способа невыполнения обязательств. Такой риск возникает в тех областях деятельности, где спех зависит от результатов работы заемщика, контрагента или эмитента. Соответственно, управление кредитным риском основывается на выявлении причин невозможности или нежелания выполнять обязательства и определении методов снижения рисков. Последовательность правления кредитным риском та же, что и по другим видам риска:

             I.      Идентификация кредитного риска. Определение наличия кредитного риска в различных операциях. Создание портфелей риска.

          II.      Качественная и количественная оценка риска. Создание методик расчета ровня риска на основе выявления причин невозможности или нежелания возвращать заемные средства и определении методов снижения рисков.

       .      Планирование риска как составная часть стратегии финансового чреждения.

      IV.      Лимитирование риска.

         V.      Создание системы процедур, направленных на поддержание запланированного уровня риска.

I. Идентификация кредитного риска

Структура кредитного риска неоднородна. Выделяются 3 вида кредитного риска: кредитования контрагента или риск выплаты, риск расчетный, риск предрасчетный. Состав казанных рисков приведен в таблице 4.

Эти разновидности кредитного риска влияют на его количественную оценку. Первые два предполагают подверженность риску 100 % активов, причем первый вид риска величивается в связи с длительным сроком операции. Предрасчетный риск соответствует размеру издержек на замещение сделки на рынке в случае невыполнения обязательств со стороны контрагента.

В одной операции может быть несколько объектов и видов кредитного риска (таблица 5).

Ниже приведена таблица объектов кредитного риска в различных операциях:

Наиболее сложным объектом кредитного риска является заемщик. Мы будем рассматривать кредитный риск, возникающий именно в отношении заемщика. Наша задача - разложить этот риск на составляющие, т.е. те самые факторы, которые создают невозможность или нежелание заемщика расплатиться по кредиту. Как правило, все проблемы с кредитами возникают в случае крупных финансовых потерь заемщика. Выделяют следующие риски потерь:

        Риски кредиторов и дебиторов, когда ссудополучатель несет потери по вине поставщиков, либо покупателей его продукции;

        Ценовые риски, когда финансовые потери возникают в результате понижения цены на продукцию, либо повышения цены на сырье;

        Производственные риски. Риски сбоя в самом производственном процессе могут потребовать значительных дополнительных затрат, привести к невыполнению договорных обязательств;

        Риски неликвидности обеспечения. Если в случае непогашения кредита возникает необходимость продать обеспечение, существует риск, что залог окажется неликвидным, либо продажа его затянется, либо цена продажи окажется ниже. Во всех этих случаях возможны потери для банка;

        Риски недостаточности обеспечения для покрытия суммы долга, процентов, пени и судебных издержек;

        Риски неправильного оформления залога. В этом случае заемщик может препятствовать продаже залога и погашению кредита вырученными средствами, могут выявиться другие залогодержатели, которые будут оспаривать наши права.

        Увеличение риска при величении срока ссуды.

        Курсовой риск. Если предприятие работает в рублях, но берет валютный кредит, то при росте курса возможны финансовые проблемы.

Перечень факторов в составе кредитного риска может быть продолжен.

II. Качественная и количественная оценка рисков

Оценка кредитного риска, в сложившейся практике, осуществляется двумя основными способами - качественным и количественным. Качественный способ представляет собой словесное описание ровня риска и обычно производится путем составления кредитного рейтинга. Цель качественной оценки рисков - принятие решения о возможности кредитования, приемлемости залогов и переход к определению качественных параметров. Опираясь на показатели по каждому заемщику, можно определить средневзвешенный показатель риска по кредитному портфелю в целом

Кредитные рейтинги определяются, как правило, следующим образом.

1.     Составляется шкала оценки риска для заемщиков (или отдельных кредитов, или групп залогов), например, "минимальный риск", "умеренный риск", "предельный риск", "недопустимый риск" или группы под номерами по возрастанию или меньшению. Показателям кредитного рейтинга присваивается количественная оценка, например количество баллов или процентов.

2.     Выделяются существенные показатели деятельности заемщика, определяющие ровень риска, их дельные веса при формировании совокупного показателя.

3.     Для существенных показателей из п.2 определяются границы, определяющие их качество.

4.     Формируется совокупный показатель риска (кредитный рейтинг) путем соединения оценок отдельных показателей, согласно их дельным весам.

Методики российских банков по качественной оценке рисков в некоторых параметрах схожи. Так, практически все рассматривают показатели обеспеченности собственными средствами, ликвидности и рентабельности. Различие состоит в количестве индикаторов, соответствующих одному показателю, и дельном весе показателей при формировании общей оценки. В ряде банков большое внимание деляется параметрам клиентского бизнеса: оборачиваемости различных видов активов. В одних банках составляется общий кредитный рейтинг, в других отдельно рейтингуется заемщик, отдельно - обеспечение. Количество показателей достаточно большое - от 10 и более.

Следует подчеркнуть, что каждый банк реализует своё понимание риска, основанное на знании особенностей клиентуры, объема и цены кредитных ресурсов. Однако можно с веренностью тверждать, что методики крупных банков, слишком обширные, формализованные и жесткие, для банков среднего размера не являются оптимальными. Опыт показывает, что применение методик крупных банков дает по большинству клиентов низкий кредитный рейтинг и рекомендацию "не выдавать кредит".

При проведении качественной оценки кредитного риска предлагается принимать во внимание следующие рекомендации.

1.     Объединить при создании рейтинга оценку залогов и финансового состояния, поскольку существует группа залогов, обладающая легкой и быстрой ликвидностью, например, товары, ежедневно торгуемые на биржах и товары массового спроса. Наличие таких залогов сильно снижает кредитные риски, даже если финансовое состояние заемщика имеет низкий рейтинг. Если банк не может иметь заемщиков с высоким рейтингом, то и тратить время на глубокий анализ финансового состояния в отрыве от залогов не имеет смысла.

2.     брать множественность показателей и формализацию расчета. Действительность сложна и показатель, теоретически верный, может не работать в конкретных словиях, искажая картину. Например, наиболее "популярный" показатель - так называемый "коэффициент покрытия", представляющий собой соотношение краткосрочных дебиторской и кредиторской задолженности. Но возможен такой вариант Цдебиторы неплатежеспособны и их больше, чем кредиторов, что не учитывает показатель. Показатели рентабельности также не являются определяющими для оценки кредитных рисков, достаточно безубыточности. Показатели ликвидности (отношения денежных средств к тому или иному знаменателю) тоже кажутся неглавными и имеют оборотную сторону - наличие больших денежных средств означает, что они не работают.

3.     Попытки оценить правильную организацию бизнеса заемщика и ее производительность кажутся бесплодными, если только не идет речь о большом количестве однотипных заемщиков, состояние которых хорошо изучено. Практика показывает, что банковские работники являются специалистами только в денежных делах, отнюдь не производственных. Можно стараться оценить оборачиваемость запасов, товаров, рентабельность фондов или продаж, выискивать идеальное сочетание собственных и заемных средств, применяя стандартные отраслевые коэффициенты, но банковские работники в большинстве своем не смогут компетентно их оценить и принять решение. Можно привлекать профессионалов в каждом отдельном случае, но при кредитовании среднего бизнеса это не эффективно.

Отсюда можно сделать вывод о том, что если банк есть организация, работающая с деньгами, то необходимо оценивать всех через показатели, которые мы понимаем, именно, через денежные потоки. Сложно с высокой вероятностью тверждать о том, какая оборачиваемость должна быть у заемщика и каково оптимальное соотношение между дебиторами и кредиторами, но можно предположить, что если у заемщика стабильные финансовые потоки и большое количество контрагентов, как продавцов, так и покупателей - то его бизнес достаточно стабилен. Наличие прибыли не гарантирует стойчивость бизнеса, этой гарантией является наличие собственных средств (или других стойчивых пассивов) в размерах, позволяющих предприятию справляться с возможными проблемами самостоятельно.

Наиболее существенные факторы, характеризующие финансовое состояние заемщика, - это показатели стабильности финансовых потоков и обеспеченности собственными средствами и словно-постоянными пассивами. Эти показатели поглощают большое количество рисков. Так, стабильность финансовых потоков в течение длительного времени свидетельствует: о высокой степени надежности клиента и о том, что имеется достаточное количество дебиторов и кредиторов. Даже если происходили какие-то сбои в продажах и закупках, существенно они не повлияли на состояние дел. Высокая обеспеченность собственными оборотными средствами и словно-постоянными пассивами свидетельствует о том, что при возникновении ценовых или производственных рисков, у предприятия достаточно денег, чтобы самостоятельно покрыть их, не делая банк заложником.

Предлагается ввести следующие четыре равнозначных показателя для расчета ровня кредитного риска: стабильность финансовых потоков, обеспеченность собственными средствами и стойчивыми пассивами, ликвидность обеспечения и достаточность обеспечения. Качественные границы показателей могут быть следующими:

Стабильность финансовых потоков:

        Низкая степень риска - бизнес более 2-х лет, стабильные финансовые потоки.

        Умеренная степень риска - бизнес менее двух лет, значительные колебания финансовых потоков или бизнес менее года, стабильные финансовые потоки.

        Высокая степень риска - бизнес менее года, нестабильные финансовые потоки.

        Недопустимый риск - бизнес менее 6 месяцев, либо финансовые потоки неуклонно сокращаются.

Обеспеченность собственными оборотными средствами и устойчивыми пассивами:

        Низкая степень риска - собственные средства и устойчивые пассивы покрывают не менее 70 % потребности в оборотных средствах.

        Умеренная степень риска - собственные средства и устойчивые пассивы покрывают не менее 50 % потребности в оборотных средствах.

        Высокая степень - собственные средства и стойчивые пассивы покрывают не менее 30 % потребности в оборотных средствах.

        Недопустимый риск - собственные средства и стойчивые пассивы покрывают менее 30 % потребности в оборотных средствах.

Ликвидность обеспечения:

        Низкая степень риска - залог может быть реализован на организационных торгах, либо может являться предметом массового спроса.

        Умеренная степень риска - существует не менее двух потенциальных покупателей на предмет залога.

        Высокая степень риска - залог труднореализуем.

        Недопустимый риск - ликвидность залога не определена.

Достаточность обеспечения:

        Низкая степень риска - обеспечения достаточно для покрытия суммы основного долга, процентов по ссуде за весь период действия кредитного договора, покрытия издержек, связанных с реализацией залоговых прав.

        Умеренная степень риска - обеспечения достаточно для покрытия суммы основного долга.

        Высокая степень риска - обеспечение покрывает 50 % от суммы основного долга.

        Недопустимый риск - сумма обеспечения меньше 50 % суммы основного долга

        Каждому показателю присваивается определенный ровень риска, оцениваемый в процентах, согласно таблице 6.

Есть и другие существенные, но менее значимые показатели, влияющие на ровень кредитного риска. К ним относятся:

        Срок ссуды. Чем длительнее срок, тем выше риск нарушения финансовой стойчивости заемщика, ликвидности и достаточности обеспечения.

        Оформление залога. Такие действия, как регистрация, страхование, иммобилизация залога, снижают кредитные риски. Отсутствие таких действий повышает кредитный риск.

        Курсовой риск. Несоответствие валюты кредита и валюты хозяйственной деятельности вызывает курсовой риск у заемщика, что может повлиять на его кредитоспособность. Соответствие валюты кредита основной валюте хозяйственной деятельности достигается при выдаче кредита в тех денежных единицах, с которыми работает заемщик, или валютного кредита экспортеру

Влияние этих показателей на ровень кредитного риска можно обозначить путем введения корректирующих коэффициентов.

Таким образом, качественный показатель ровня кредитного риска определяется путем сопоставления со шкалой ровня кредитного риска показателя, являющегося среднеарифметическим ровней кредитного риска по основным показателям, скорректированным на поправочные коэффициенты второстепенных показателей.

Количественная оценка - это присвоение количественного параметра качественному с целью определения предела потерь по операции и включения процесса правления рисками в бизнес-планирование. Количественный метод можно проиллюстрировать на примере порядка формирования и использования резерва на возможные потери по ссудам. Тут связаны группы кредитного риска с размерами возможных потерь. Такой метод имеет два преимущества:

1.     Риск оценивается количественно и можно обосновать размеры резервов для его покрытия.

2.     Оценка в рублях - сопоставимая база для всех видов риска. Возможность суммирования всех видов рисков позволяет определить "предел потерь"- один из элементов стратегии банка.

Чрезвычайно важно правильно определить количественные параметры, поскольку именно они должны оказать самое прямое влияние на структуру оборотных средств в процессе планирования. Если качественная оценка дает достаточно широкие границы показателя, то в количественной оценке границы конкретны. Количественный показатель определяется путем величения ровня кредитного риска на размер кредита. Полученная сумма может формировать резерв на возможные потери по данному виду операций.

Есть один очень важный момент, который нельзя не отметить. Отчетность заемщика в том виде, в котором она сдается в налоговую инспекцию, не может быть базой для наших расчетов. Дело в том, что зачастую, с целью налогового планирования, предприятия вставляют промежуточные звенья в свою финансово-хозяйственную деятельность. Например, сырье и готовая продукция несколько раз "продаются" или "покупаются" предприятиями одного хозяина в целях завышения себестоимости или занижения дохода от реализации. Собственные средства могут присутствовать в балансе в виде кредиторской задолженности. Фактические сроки кредиторской и дебиторской задолженности не соответствуют балансовым. Таким образом, первоочередной задачей при оценке кредитных рисков является получение от заемщика так называемой правленческой отчетности, где все статьи находятся на своем месте и позволяют сделать правильные выводы.

. Планирование риска

При переходе к этапу планирования рисков, рассчитанный резерв по плановому кредитному портфелю должен сопоставляться с суммой, которая, согласно политике в области рисков, представляет собой предел потерь для данной операции.

Пример расчета предела потерь.

Допустим, предел потерь по кредитам становлен в размере 30 % дохода за год или 150 $. Кредитный портфель составляет 2 500 $ и распределен по ровню риска следующим образом:

Уровень риска для всего кредитного портфеля рассчитаем как среднеарифметическую от степеней риска: img src="images/picture-005-1465.gif.zip" title="Скачать документ бесплатно">

БИБЛИОГРАФИЯ

Публикации финансовых организаций и профессиональных сообществ:

Basel committee on banking supervision of the Bank for international Settlementsа (Базельский комитет по банковскому надзору при Банке международных расчетов) [домен сайта скрыт/]

• A survey of stress tests and current practice at major financial institutions / Apr 2001
• The Standardized Approach to Credit Risk: Supporting Document to the New Basel Capital Accord / Jan 2001
• Credit risk modeling: current practices and applications / Apr 1
• Guidelines on market risks: Stress testing / Sep 1
• Operational Risk: Supporting Document to the New Basel Capital Accord / Jan 2001
• Principles for the Management of Credit Risk / Sep 2

Global Association of Risk Professionals [домен сайта скрыт/] (Российское отделение Клуб риск-менеджеров [домен сайта скрыт/])

• Applying Proactive Market Risk Management. Lang Gibson [домен сайта скрыт/documents/Articles/proactive_management.doc]
• Attribution: A Robust Risk/Reward Measure. Timothy P. Ryan [домен сайта скрыт/documents/Articles/attribution.doc]/li>
• Integrated risk assessment: current view of risk management. H. Felix Kloman [домен сайта скрыт/documents/Articles/RiskAsse.PDF]
• Introduction to VaR. Philippe JorionТs [домен сайта скрыт/documents/Articles/VAR.doc]
• Market Risk Measurement: A Historical Simulation Approach. Yong Li [домен сайта скрыт/documents/Articles/measurement.doc]
• Value-at-Risk Introducing a Performance-Based Monte Carlo Method. Juan Cardenas [домен сайта скрыт/documents/Articles/monte.doc]

PriceWaterhouseCoopers [домен сайта скрыт/] совместно с ЦИФИ (Центр изучения финансовых инноваций)

• Banana skins 2005: Ежегодное исследование рисков, с которыми сталкиваются банки.

ссоциация российских банков [домен сайта скрыт/site/press/public.php]

• Годовой отчет за 2007 год.

Клуб банковских аналитиков [домен сайта скрыт/library/]

• Риск-практикум. Основы правления рисками. Супрунович Е. Б.
• Риск-практикум. правление рыночным риском. Супрунович Е.Б., Киселева И.А.
• Риск-практикум. правление кредитным риском. Супрунович Е. Б.
• VaR подход к поиску оптимального портфеля активов. Волошин И.В.

Российский Центр статистических исследований [домен сайта скрыт/]

• Анализ и правление финансовыми рисками.

СНОСКИ И ССЫЛКИ

[1] За обозначение примем словные денежные единицы страны заемщика.

[1] L.Bachelier (1900). Theorie de la speculation. Ann. Sci. Ecole Norm. Sup. -17, 21-86. Translated in: Cootner,P.H. (Ed.) (1964). The Random Character of Stock Market Prices, pp. 17-78. MIT Press, Cambridge, Mass.

[2] Black, F. and Scholes, M. (1973). The pricing of options and corporate liabilities. J. Political Economics 81, 384-404.; Merton, R.C. (1973). Theory of rational option pricing. Bell J. Econom. Management Sci. 4, 141-183.