Geum.ru

Курс лекций специальность 080105 «Финансы и кредит» Москва 2007

Вид материалаКурс лекций
Подобный материал:
1   2   3   4   5

В целях налогообложения прибыли лизинговые платежи относятся в соответствии с законодательством о налогах и сборах к расходам, связанным с производством и (или) реализацией.

Классификация лизинговых платежей.

Формы платежей:

 Денежные – все платежи производятся в денежной форме;

 Компенсационные – расчеты производятся товарами, произведенными с использованием объекта лизинга;

 Комбинированные – расчеты, сочетающие в себе и денежные, и компенсационные выплаты.

Метод начисления:

 Фиксированные платежи устанавливаются в абсолютной сумме по сделке;

 Долевые платежи рассчитываются в определенной доле от объема выпущенной продукции, произведенной на лизинговом имуществе;

 Минимальные платежи – это сумма всех лизинговых платежей за весь период лизинга плюс выкупная стоимость по окончании срока договора лизинга;

 Платежи в процентах от стоимости объекта лизинга.

Периодичность внесения лизинговых платежей:

 Единовременные платежи – лизинговые платежи, производимые после получения объекта лизингополучателем и подписания акта приемки-передачи;

 Периодические платежи осуществляются ежемесячно, ежеквартально или ежегодно;

 Платежи с авансом предполагают осуществление лизингополучателем частичной предоплаты (как правило, до 30% от стоимости объекта).




Способ уплаты:

 Линейные платежи осуществляются пропорционально равными платежами;

 Прогрессивные платежи предполагают постепенное возрастание размера выплат к концу срока сделки;

 Регрессивные платежи – это постепенно уменьшающиеся выплаты.

На практике в условиях РФ наибольшее распространение получили денежные платежи, платежи в процентах от стоимости объекта лизинга и платежи с авансом. В прогрессивных платежах чаще всего заинтересованы лизингополучатели, в регрессивных – лизингодатели.


Определение размеров лизинговых выплат и общей стоимости лизинга является одной из важнейших проблем лизингового бизнеса.

Расчет лизинговых платежей может осуществляться по различным методикам в зависимости от вида лизинга, формы и способа выплат, а также условий функционирования экономики, т.е. при стабильном развитии или с учетом инфляционных процессов. В мировой практике разработаны и опробованы многочисленные модели расчета лизинговых платежей. Некоторые из них нашли применение в отечественной практике.

Наиболее распространенным методом расчета лизинговых платежей является метод составляющих, основанный на методических рекомендациях Министерства экономики РФ.

Алгоритм расчета.

В связи с тем, что с уменьшением задолженности по кредиту, полученному лизингодателем для приобретения имущества – предмета договора лизинга, уменьшается и размер платы за используемые кредиты, а также уменьшается и размер комиссионного вознаграждения лизингодателю, если ставка вознаграждения устанавливается сторонами в процентах к непогашенной (несамортизированной) стоимости имущества, целесообразно осуществлять расчет лизинговых платежей в следующей последовательности:

1. Рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам, охватываемым договором лизинга.

2. Затем рассчитывается общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам.

3. Рассчитываются размеры лизинговых взносов в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способом уплаты.

Норма амортизационных отчислений рассчитывается исходя из срока полезного использования имущества. С 1 января 2002г. амортизируемое имущество в зависимости от срока его использования делится на 10 групп. При использовании метода ускоренной амортизации нормы амортизационных отчислений на полное восстановление имущества увеличивают до 3-х раз.

Величина непогашенной задолженности определяется путем вычитания уже погашенной части заемных средств из их начальной стоимости.

Размер комиссионного вознаграждения (маржи) определяется в виде процентной ставки от стоимости имущества. Это может быть как первоначальная стоимость, так и среднегодовая, остаточная на конец расчетного периода. Иногда встречается расчет в виде процента от суммы лизинговых платежей, уплаченных за весь период лизинга.

Часто отдельной составляющей лизинговых платежей выносят величину налога на имущество. Иногда она включается в состав дополнительных услуг.

Плата за дополнительные услуги входит в состав лизинговых платежей при так называемом «лизинге в пакете» или «лизинге с частичным набором услуг». В состав дополнительных услуг могут входить различного рода консалтинговые услуги, техническое (сервисное) обслуживание объекта лизинга, страхование и т.д. Затраты на страхование, осуществляемые лизингодателем, могут выделяться также отдельной составляющей.

Большинство лизинговых компаний в настоящее время предлагают «чистый» лизинг, поэтому величина платы за дополнительные услуги в графиках лизинговых платежей отсутствует.

Сумма НДС, перечисленная лизингополучателем, по итогам месяца уплачивается в полном объеме лизинговой компанией в бюджет за исключением части НДС, начисленной на погашение балансовой стоимости, т.к. эта часть была погашена при покупке объекта лизинга. На практике эта часть НДС направляется на погашение привлеченных кредитных средств.

Таким образом, можно выделить следующие основные факторы, определяющие лизинговые платежи:

 Цена объекта лизинга;

 Срок лизингового договора;

 Остаточная стоимость объекта лизинга;

 Процентная ставка финансирования;

 Наличие авансового платежа или отсрочки погашения стоимости.

Сумма платежа с НДС складывается из величин процентов за кредит, амортизации, налога на имущество, комиссионного вознаграждения и НДС. Далее из суммы платежа с НДС вычитается величина в размере зачитываемого аванса и получается размер лизингового платежа к выплате.

Задолженность перед банком погашается равными долями за весь период лизинга, аванс также зачитывается равными долями. Конечно же, реально лизинговая компания привлекает кредит на более короткий срок, и зачитывать аванс вовсе не обязательно равными долями. Размером зачета аванса можно регулировать стратегии выплат лизинговых платежей. Производя зачет аванса в конце срока лизинга, мы получаем выплаты лизинговых платежей по убывающей (регрессивная стратегия выплат), и, наоборот, учитывая зачет аванса в начале периода, получаем возрастающие лизинговые платежи (прогрессивная стратегия выплат).


Лекция 5. Сравнительный анализ лизинга с кредитом


Выбирая для себя те или иные способы приобретения имущества, компания реально должна себе представлять экономические последствия такого выбора. Необходимо проанализировать денежные потоки при различных способах финансирования. Прежде чем переходить к расчетной части сравнительного анализа, выделим основные источники финансирования предприятий: 1).собственный капитал, 2).банковский займ, 3).рынки ценных бумаг. Однако в условиях России пока еще не приходится говорить о достаточном развитии рынка ценных бумаг, а банки зачастую предпочитают работать с крупными предприятиями, способными предоставить достаточное обеспечение и имеющими стабильную кредитную историю. Малые и средние предприятия или недавно образованные компании чаще всего не имеют доступа к банковскому финансированию. Часто единственным источником внешнего финансирования для подобных предприятий становится финансовая аренда (лизинг) либо кредиты поставщиков.


В качестве преимуществ лизинга по сравнению с банковским кредитованием можно выделить следующие:

 Доступность: решение об осуществлении лизинговой сделки основывается в большей степени на способности лизингополучателя генерировать достаточную сумму денежных средств для выплаты лизинговых платежей, и в меньшей мере зависит от кредитной истории предприятия.

 Для заключения лизинговой сделки необходимо заплатить лишь до 30% от стоимости объекта лизинга. Таким образом, приобретение имущества осуществляется без единовременного отвлечения большого объема собственных средств.

 При заключении лизингового договора требования к обеспечению сделки ниже, в связи с тем, что в течение срока действия договора объект лизинга является собственностью лизингодателя и выступает в качестве обеспечения.

 Срок договора лизинга гораздо длиннее срока договора банковского кредита.

 Лизинговые платежи полностью относятся на себестоимость выпускаемой продукции (оказываемых услуг), что значительно уменьшает налогооблагаемую базу и дает возможность экономить на налоге на прибыль.

 Лизинг дает возможность применения ускоренной амортизации с максимальным коэффициентом 3. Амортизация имущества с таким коэффициентом позволяет в 3 раза быстрее окупить приобретение и провести его замену на более совершенное.

 Выделяемый в лизинговых платежах НДС принимается к зачету при уплате в бюджет.

 В ходе лизинговой сделки лизингополучателем не привлекается заемный капитал и в балансе предприятия поддерживается оптимальное соотношение собственных и заемных средств, т.е. не снижается возможность получения дополнительных займов.

 При заключении договора лизинга лизингополучатель может получить весь комплекс дополнительных услуг по государственной регистрации, таможенной очистке, транспортировке, монтажу и наладке имущества.

 Гибкий график лизинговых выплат в соответствии с производственными циклами и потоками денежных средств: лизинговая компания при расчете лизинговых платежей в обязательном порядке учитывает финансовое состояние лизингополучателя, его пожелания по периодичности и размерам выплат.

Результат сравнения лизинга с банковским кредитованием зависит от условий кредитования – срока, на который предоставляется кредит, процентной ставки кредитования, периодичности выплат процентов по кредиту и погашения кредита.


Лекция 6. Финансирование лизинговой деятельности

Одним из основных параметров, характеризующих деятельность лизинговых компаний, являются источники привлечения финансирования. Эффективное привлечение ресурсов для финансирования лизинговых сделок — это ключевой фактор успеха лизинговой компании.

Стратегия финансирования деятельности лизинговой компании должна предполагать использование доступных источников финансирования в определенной комбинации и логической последовательности таким образом, чтобы возможности получения финансирования были достаточными, стоимость наименьшей, а риски минимизированы. Для разработки стратегий финансирования инвестиций в основные средства в наилучшей степени соответствующих современным рыночным условиям, необходимо сгруппировать и проанализировать используемые источники финансирования лизинговой деятельности.

К основным источникам финансирования лизинговой деятельности можно отнести банковский кредит, небанковские денежные кредиты, коммерческие кредиты поставщиков, вексельное финансирование лизинговой деятельности, эмиссия облигаций, финансирование под уступку денежного требования (факторинг), секьюритизация лизинговых активов, увеличение уставного капитала лизингодателя, создание новых компаний для лизинговой деятельности.


Традиционным и наиболее распространенным источником финансирования лизинговых компаний является банковский кредит.

Кредитование предприятий организуется на основании определенных принципов. К принципам банковского кредитования относятся принципы возвратности, срочности, платности, материальной обеспеченности и целевого характера.

Принцип возвратности означает, что полученные от кредитора финансовые ресурсы подлежат возврату в полном объеме.

Принцип срочности означает необходимость возврата кредита в точно определенный срок.

Принцип платности предусматривает то, что кредит предоставляется заемщику с условием его возврата с процентами, которые формируют прибыль кредитной организации.

Принцип материальной обеспеченности кредита выражает необходимость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора при возможном нарушении предприятием-заемщиком принятых на себя обязательств.

Принцип целевого характера кредита выражается в необходимости целевого использования финансовых ресурсов, полученных от кредитора.

По срокам выделяют кредиты онкольные (предоставляются без указания срока, погашение по первому требованию кредитора), краткосрочные (срок, как правило, не более шести месяцев), среднесрочные (рок до одного года), долгосрочные (срок более года).

По способу погашения кредита различают: кредиты, погашаемые единовременным взносом; кредиты, погашаемые в рассрочку.

В зависимости от наличия обеспечения выделяют: доверительные кредиты (бланковые); обеспеченные кредиты; кредиты под финансовые гарантии третьих лиц.

По целевому назначению кредиты бывают общего назначения и целевые.

Кредитные отношения между предприятием-заемщиком и банком-кредитором регулируются заключаемым между ними кредитным договором.

Банковская практика финансирования лизинга заключается в осуществлении кредитования лизингополучателя через лизингодателя, что усложняет подготовку документации и анализ проекта. Зачастую основным положением методики анализа является рассмотрение лизингополучателя как конечного заемщика средств банка, а лизингодателя как финансового посредника. Таким образом, реальным заемщиком является лизингополучатель, использующий активы в производственных целях, для образования денежных поступлений, чтобы выплатить лизинговые платежи, и тем самым обеспечить погашение долга по обязательствам лизингодателя. В подобной практике кредитования осуществляется особый подход, отличающийся от стандартного.

При изучении кредитной структуры и источников возврата кредита рассматриваются как кредит лизингодателю, так и лизинг лизингополучателю. Основной целью такого подхода является сохранение соответствия лизинга прямому кредитованию. Помимо сопоставления сумм финансирования и их стоимостей, при таком подходе обобщаются предлагаемые временные структуры кредита и лизинга (проверяется соответствие графиков погашения кредитов и лизинговых платежей), а также выявляется наличие альтернативных источников возврата кредита. Информация о лизингодателе, являющимся непосредственным заемщиком средств банка, рассматривается по той же схеме, что и информация о лизингополучателе, и предоставляется в дополнение к анализу кредитной структуры и источников возврата кредита.

Анализ рисков по проекту выполняется при том условии, что имеются в виду и лизингополучатель и лизингодатель.

По кредиту, предоставленному банком на организацию лизинга, все общие обязательства несет лизингодатель. Он должен возвратить предоставленный кредит, вне зависимости от того, получит ли она лизинговые платежи от лизингополучателя или нет. Очевидно, что даже полная стоимость предоставляемого в лизинг актива может рассматриваться лишь как частичное обеспечение банковского кредита. Следовательно, лизингодателю приходится брать у лизингополучателя дополнительный залог и (или) потребовать предоставления поручительства третьих лиц.

В банковской практике широко используется финансирование проектов, при котором предоставляемый банком кредит обеспечен денежными поступлениями от реализации самого проекта. Согласно этой практике, лизингодатель мог бы предоставить банку для обеспечения кредита имущество в качестве залога с возможностью переуступки прав по лизингу (в первую очередь права получения лизинговых платежей).

Если права по лизингу полностью переуступаются банку, то все права и обязательства лизингодателя переходят банку. В случае невыполнения лизингодателем своих обязательств по кредиту, в то время как лизингополучатель соблюдает все условия договора лизинга, лизинговые платежи производятся лизингополучателем напрямую в банк. Однако принятые банком обязательства не дают ему права совершать какие-либо действия, препятствующие лизингополучателю, например, требовать досрочного возврата переданного по договору лизинга имущества, являющегося залогом по кредиту, выданному лизингодателю на приобретение предмета лизинга. Банк может осуществить изъятие предмета лизинга, если лизингополучатель в последующем не будет выполнять своих обязательств по договору лизинга. В конечном счете, банк может принимать к рассмотрению лизинговые проекты с полной переуступкой прав по лизингу или без нее, но в любом случае минимальным требованием является наличие альтернативного источника полного погашения кредитной задолженности.

Лизингодатели могли бы использовать преимущественно банковские кредиты для финансирования сделок. Однако зачастую банковские кредиты дорогие, а сами банки не имеют возможности предоставлять кредиты в том объеме и в те сроки, которые необходимы лизингодателям. Но банковское кредитование является не единственным способом финансирования, который может быть использован лизингодателем для продолжения лизинговой деятельности. В настоящее время актуально рассмотрение иных видов привлечения денежных средств для лизинговой деятельности.

В роли кредитора лизингодателя может выступать не только банк, но и физическое или юридическое лицо, которым это не запрещено законодательно. Наиболее распространена практика предоставления денежных кредитов физическими и юридическими лицами, являющимися учредителями организации-лизингодателя. Лизингодатели могут на законных началах привлекать денежные средства от физических лиц на основании договора займа. Такая форма заимствований часто применяется небольшими по размеру лизинговыми компаниями и в основном для финансирования отдельных лизинговых сделок, в которых у небанковских кредиторов есть дополнительные мотивировки.

Другая, едва ли не повсеместно использующаяся разновидность небанковских денежных кредитов, заемщиками по которым становятся лизингодатели - это авансы и предварительные оплаты, вносимые лизингополучателями в соответствии с заключаемыми лизинговыми договорами. Авансы и предоплаты (а иногда в юридической форме - задатки) обеспечивают почти бесплатное и безрисковое финансирование конкретных лизинговых сделок, хотя и частично.

Используя небанковские денежные кредиты, лизингодатель может в значительной степени диктовать условия такого кредитования, в отличие от варианта использования банковского кредита. Однако наиболее общие условия кредитования при небанковском денежном кредитовании, как правило, сохраняются: денежная величина и валюта займа; сроки погашения всего займа и его частей; денежная величина, порядок начисления и периодичность выплат процентов. Очевидно, что техника анализа для оценки рисков, связанных с кредитным финансированием лизинга наилучшим образом отработана именно в банках. Эта техника могла бы применяться кредиторами (полностью или частично) и при небанковских кредитах лизингодателям.


Коммерческий кредит и вексельное финансирование

Коммерческим кредитом поставщика принято считать кредит, предоставляемый в товарной форме продавцом покупателю в виде отсрочки платежа за продаваемый товар. Коммерческий кредит поставщика, как правило, предоставляется под обязательство должника (покупателя) погасить в определенный срок, как сумму основного долга, так и начисляемые проценты. Наиболее распространенной практикой оформления предоставляемого коммерческого кредита является подтверждение должником (покупателем) безотзывного обязательства оплатить купленные товары в указанный срок - предоставление кредитору (продавцу) векселя. Если товар продается с помощью коммерческого кредита и оформляется векселем, продавец устанавливает номинальную стоимость векселя. Задача расчета номинальной стоимости векселя сводится к сложению денежной величины процентов по коммерческому кредиту за определенный срок и цены реализации товара без отсрочки платежа. При этом с точки зрения кредиторов по таким коммерческим займам, в кредитном анализе теоретически применимы все те же установки, что и вышеизложенные правила в отношении банковского кредитования лизинга.

Лизингодатели имеют возможность эмитировать один или серию векселей для финансирования конкретной лизинговой сделки или лизинговой программы с поставщиком.

Самым распространенным методом рефинансирования оформленных векселем коммерческих кредитов поставщиков является форфетирование векселей. Обычно, продавец форфетируемого обязательства (векселя) изначально акцептует его в качестве платежа за товары и, далее, продает его, стремясь тем самым перенести все риски и ответственность за инкассирование форфетеру (покупателю обязательства). Форфетирование - часто применяемая в банковской и коммерческой деятельности среднесрочная или долгосрочная сделка, поскольку подразумевает сроки от нескольких месяцев до нескольких лет. При форфетировании покупка векселей осуществляется с дисконтом, за вычетом процентов за оставшийся срок оформленного векселем товарного кредита. Продавец товара, таким образом, фактически прекращает свою кредитную операцию по торговой сделке, продавая вексель форфетеру. В этом случае он отвечает только за качественную поставку продаваемого товара и правильное оформление долговых обязательств в вексельной форме. Таким образом, продавец выполняет, прежде всего, свою сбытовую функцию, а связанные с предоставлением товарного кредита риски переносятся на форфетера, учитывающего векселя.

Необходимо отметить, что иностранные поставщики, располагающие большей финансовой мощью и свободными средствами по сравнению с отечественными, охотнее идут на предоставление коммерческих кредитов лизинговым компаниям. Поскольку ставки по таким кредитам обычно невысоки, то в итоге условия сделки для конечного лизингополучателя оказываются очень выгодными

Рассматривая вексель как инструмент привлечения финансирования и оформления коммерческого кредита, целесообразно подробнее остановиться на видах векселей и механизме их обращения.

В зависимости от характера сделки, лежащей в основе выпуска векселя, и их обеспечения (товарами, денежными суммами, ценными бумагами) различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.