И. Я. Лукасевич Анализ операций с ценными бумагами с Microsoft Excel
СодержаниеГлава 2. Анализ долгосрочных бумаг с фиксированным доходом 30
Глава 3. Краткосрочные и коммерческие ценные бумаги 74
Глава 1. Фактор времени и оценка потоков платежей
1.1 Временная ценность денег
Сумма, полученная сегодня, больше той же суммы, полученной завтра.
Если указанная сумма
Очевидно, что с этой точки зрения сумма S
В этом же смысле текущая стоимость будущих
1.2 Методы учета фактора времени в финансовых операциях
Под наращением понимают процесс увеличения первоначальной суммы в результате начисления процентов.
Дисконтирование представляет собой процесс нахождения величины на заданный момент времени по ее известному или предполагаемому з
Базой для исчисления процентов за каждый период в этом случае является первоначальная (исходная) сумма сделки
Непрерывные проценты
1.3 Оценка потоков платежей
1.3.1 Финансовые операции с элементарными потоками платежей
Будущая величина элементарного потока платежей
PV = 10000, процентная ставка r
Современная величина элементарного потока платежей
Исчисление процентной ставки и продолжительности операции
Автоматизация анализа элементарных потоков платежей
Наименование функции
CF); нз – начальное значение (величина PV
FV. Пример 1.5 Определить будущую величину вклада в
Соответственно при начислении процентов раз в месяц, число необходимых периодов будет равно
Допустим, что фирма “Х” имеет альтернативную возможность получения кредита в
1.3.2 Денежные потоки в виде серии равных платежей (аннуитеты)
Будущая стоимость простого (обыкновенного) аннуитета
Текущая (современная) стоимость простого аннуитета
Исчисление суммы платежа, процентной ставки и числа периодов
Автоматизация исчисления характеристик аннуитетов
CF. Предположим, что в примере
PV). Условиями данной операции наличие первоначальной суммы на депозите в момент времени t
Для предыдущего примера, функции вычисления будущей величины и периодического платежа будут иметь следующий вид
1.3.3 Денежные потоки в виде серии платежей произвольной величины
Наименование функции
Чистнз( )
Глава 2. Анализ долгосрочных бумаг с фиксированным доходом
2.1 Виды облигаций и их основные характеристики
В зависимости от эмитента
По физической форме
По сроку обращения
P, а следовательно и курс облигации К
2.2 Методы оценки облигаций с периодическим доходом
2.2.1 Доходность операций с купонными облигациями
Накопленный купонный доход – НКД
CF – купонный платеж; t
Определим величину НКД по облигации на дату заключения сделки
Определим курс продажи облигации, обеспечивающий получение пропорциональной сроку хранения части купонного дохода
Текущая доходность (current yield – Y)
Определим текущую доходность операции из предыдущего примера при условии, что ОГСЗ была приобретена по цене
Y ниже ставки купона k
Доходность к погашению (yield to maturity – YTM)
Ставка реинвестирования r
YTM и ставкой реинвестирования купонного дохода r
2.2.2 Определение стоимости облигаций с фиксированным купоном
F – сумма погашения (как правило – номинал, т.е. F = N
2.2.3 Средневзвешенная продолжительность платежей (дюрация)
Т и дюрации соответственно. Можно также показать, что выпуклость является возрастающей функцией от последней. В целом, свойства
D, а второе – выпуклостью V
Р – будущая цена при условии, что доходность изменится на величину (YTM
2.2.4 Автоматизация анализа купонных облигаций
Наименование функции
Функции для определения характеристик купонов
Функции для определения дюрации
Функции для определения курсовой цены и доходности облигации
Накопдоход( )
2.3 Оценка бескупонных облигаций (облигаций с нулевым купоном)
Доходность долгосрочных бескупонных облигаций
Оценка стоимости бескупонных облигаций
=доход(b5; b3; 0; b6; b4; 1)
Доходность к погашению по облигации из предыдущего примера на дату проведения операции составила
2.4 Бессрочные облигации
Доходность бессрочных облигаций
Оценка стоимости бессрочных облигаций
В качестве упражнения, попробуйте самостоятельно разработать специальный шаблон для анализа бессрочных облигаций, путем реализац
2.5 Ценные бумаги с выплатой процентов в момент погашения
Анализ доходности долгосрочных сертификатов
Оценка стоимости долгосрочных сертификатов
Автоматизация анализа долгосрочных сертификатов
Введите в ячейку
Предположим, что данный сертификат был приобретен за
В качестве упражнения осуществите перевод максимальной цены покупки акций фирмы Boeng в десятичную форму и обратно.
Глава 3. Краткосрочные и коммерческие ценные бумаги
3.1 Фактор времени в краткосрочных финансовых операциях
3.1.1 Наращение по простым процентам
В = 365 или 366. В свою очередь, срок продолжительности операции t
3.1.2 Дисконтирование по простым процентам
PV по известным значениям величин FV
3.1.3 Определение процентной ставки и срока проведения операции
3.1.4 Эквивалентность процентных ставок r и d
3.2 Анализ краткосрочных бескупонных облигаций
3.2.1 Доходность краткосрочных бескупонных облигаций
P – средневзвешенная цена аукциона (либо цена закрытия, т.е. последняя цена сделки на торгах); Т –
3.2.2 Оценка стоимости краткосрочных бескупонных облигаций
3.2.3 Автоматизация анализа краткосрочных бескупонных облигаций
Наименование функции
Таблица 3.2 Допустимые значения аргумента "базис
Y мы можем легко рассчитать доходность операции по методике ЦБР, т.е. с учетом налоговых льгот: Введите в ячейку
YTM, по своему усмотрению. Далее предполагается, что при формировании шаблона для расчета YTM
Таким образом, проведение этой операции обеспечивает продавцу доходность в
Определим доходность этой облигации при условии, что продавец будет хранить ее до погашения.
3.3 Краткосрочные бумаги с выплатой процентов в момент погашения
Анализ доходности краткосрочных сертификатов
Оценка стоимости краткосрочных сертификатов
Р = N). Соответственно, при Y > r
Автоматизация анализа краткосрочных сертификатов
Наименование функции
Y; ставка – годовая процентная ставка по сертификату r
Величина накопленного к этому времени дохода
В качестве упражнения, попробуйте поэксперементировать с исходными параметрами сделки. Проанализируйте полученные результаты.
3.4 Анализ операций с векселями
Переводной вексель
Финансовый вексель
Анализ доходности финансовых векселей
Y – рыночная ставка (норма доходности покупателя); t –
Оценка стоимости финансовых векселей
Учет векселей
DISC = (100000 60 0,15) / 360 = 2500. Соответственно владелец векселя получит величину PV
PV =100000 - 3750 = 96250. Как следует из полученного результата, при неизменном значении ставки d
Автоматизация анализа операций с векселями
Как следует из полученного решения, операция обеспечивает получение
=инорма(в4; e4; 470896,01; 493958,33; 0)
FV современной величины PV
