Залог инвестиционных паев
(Шеховцов Д. С.) ("Право и экономика", N 12, 2002) Текст документаЗАЛОГ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ
Д. С. ШЕХОВЦОВ
Шеховцов Дмитрий Соломонович, специалист по гражданскому праву (залог имущественных прав). Начальник юридического отдела ЗАО "СК Континент". Аспирант ИзиСП. Родился 2 октября 1976 г. в г. Москве. В 1999 г. окончил юридический ф-т МГУ им. Ломоносова.
Федеральным законом от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" был введен в оборот новый тип ценной бумаги - инвестиционный пай.
Указанный Закон определяет два вида инвестиционных фондов: акционерный и паевой. Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций (п. 1 ст. 4 Закона об инвестиционных фондах). В соответствии со ст. 10 данного Закона паевой инвестиционный фонд - это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, а также из имущества, полученного в процессе доверительного управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. В этой же статье определено, что паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Таким образом, паевой инвестиционный фонд является неким имущественным образованием, управление которым осуществляет компания - доверительный управляющий. Инвестиционный пай не является эмиссионной именной ценной бумагой, удостоверяющей долю ее владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, а также право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом и право на получение денежной компенсации договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Закон об инвестиционных фондах не содержит положения о том, является ли инвестиционный пай документарной или бездокументарной ценной бумагой. Пункт 2 ст. 14 Закона содержит лишь указание о том, что права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме. Значит ли это, что инвестиционный пай является бездокументарной ценной бумагой, и применяются ли к данному виду ценных бумаг положения п. 2 ст. 149 Гражданского кодекса РФ о необходимости фиксации обременения прав на бездокументарные ценные бумаги лицом, которое официально совершает записи прав на ценные бумаги? Такими лицами, в соответствии с указанным Законом и Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 7 июня 2002 г. N 20/пс "Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов" являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг, и специализированные депозитарии соответствующих паевых инвестиционных фондов, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг (если это предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом). Для ответа на поставленный вопрос необходимо выяснить, как соотносятся бездокументарная форма ценных бумаг и фиксация прав в бездокументарной форме, установленных ценными бумагами. Ценные бумаги, оформленные не на бумажном носителе, т. е. не в виде документа, определены в ГК РФ как бездокументарные. Согласно п. 1 ст. 149 Кодекса в случаях, предусмотренных Законом или в установленном им порядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронной вычислительной техники и т. п.). К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенности фиксации. В статье 1025 ГК РФ употреблен иной термин - "права, удостоверенные бездокументарными ценными бумагами". Однако поскольку в указанной статье имеется ссылка на ст. 149 ГК РФ, то оба определения - "права, закрепляемые именной и ордерной ценной бумагой" и "права, удостоверенные бездокументарными ценными бумагами", по мнению законодателя, являются идентичными. Однако последнее определение не совсем удачно. Здесь бездокументарные ценные бумаги понимаются как особый способ фиксации прав, закрепленных именными или ордерными ценными бумагами, т. е. прав, удостоверенных небумажным способом фиксации. По-видимому, такое понимание не верно. Если законодатель говорит о праве, удостоверенном бездокументарной ценной бумагой, то он признает наличие двух объектов: права или совокупности прав и такого способа фиксации, как бездокументарная ценная бумага. Однако бездокументарная ценная бумага не является способом фиксации прав, а является совокупностью этих прав. Здесь можно согласиться с мнением Л. Р. Юлдашбаевой, утверждающей, что "не существует такого объекта, как способ фиксации. Способ фиксации не может быть объектом гражданско - правовых отношений, в том числе обязательственных. Таковым объектом является зафиксированная в установленном порядке совокупность имущественных прав, представляющая собой единое целое" <*>. -------------------------------- <*> Юлдашбаева Л. Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акции, облигации). М.: Статут, 1999. С. 37.
Следует отметить, что ст. 149 Гражданского кодекса РФ именуется "Бездокументарные ценные бумаги" и, по сути, содержит определение таких ценных бумаг, как совокупности прав. В пункте 2 ст. 14 Закона об инвестиционных фондах законодатель предусмотрел, что права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме. Следовательно, законодатель определил, что инвестиционный пай является бездокументарной ценной бумагой. Подлежат применению к такой ценной бумаге положения п. 2 ст. 149 ГК РФ, и право залога возникает лишь с момента фиксации такового у лица, которое официально совершает записи прав. Как уже было отмечено, существенным условием договора залога является оценка предмета залога. Однако в соответствии с п. 3. ст. 14 Федерального закона "Об инвестиционных фондах" инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а порядок определения расчетной стоимости инвестиционного пая, суммы, на которую выдается инвестиционный пай, а также суммы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашением инвестиционного пая, определяются правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, которые подлежат регистрации федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Кроме этого, стоимость инвестиционного пая может меняться в процессе доверительного управления. В таком случае изменение стоимости инвестиционного пая после заключения договора о его залоге не затрагивает права и обязанности сторон по этому договору. Включение в договор условия о предоставлении в залог залогодержателю дополнительного имущества в случае уменьшения стоимости инвестиционного пая не будет являться основанием для предъявления требования о досрочном исполнении основного обязательства в соответствии со ст. 351 ГК РФ. Исключением из общего правила об изменении стоимости инвестиционного пая является договор залога ценных бумаг, заключенный в обеспечение исполнения заемщиком его обязательств, вытекающих из договора займа и кредита. В статье 813 ГК РФ указано, что "при утрате обеспечения или ухудшении его условий по обстоятельствам, за которые займодавец не отвечает, займодавец вправе потребовать от заемщика досрочного возврата суммы займа и уплаты причитающихся процентов, если иное не предусмотрено договором". Уменьшение стоимости заложенных инвестиционных паев представляет собой ухудшение условий обеспечения договора займа или кредита, поэтому в этом случае залогодержатель имеет право потребовать досрочного исполнения основного договора, а в случае его неисполнения обратить взыскание на заложенное имущество. Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" достаточно подробно регламентирует оборот инвестиционных паев, а в некоторых случаях определяет порядок регулирования такого оборота.
------------------------------------------------------------------
Название документа