Перспективы оборота производных и долговых ценных бумаг в России и на территории стран Таможенного союза (сравнительно-правовой анализ)
(Абдулкадыров С. С.) ("Международное публичное и частное право", 2013, N 4) Текст документаПЕРСПЕКТИВЫ ОБОРОТА ПРОИЗВОДНЫХ И ДОЛГОВЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ И НА ТЕРРИТОРИИ СТРАН ТАМОЖЕННОГО СОЮЗА (СРАВНИТЕЛЬНО-ПРАВОВОЙ АНАЛИЗ) <*>
С. С. АБДУЛКАДЫРОВ
-------------------------------- <*> Abdulkadyrov S. S. Perspectives of turnover rate of derivatives and debt securities in Russia and in the territory of the countries of customs union (rather legal analysis).
Абдулкадыров Сергей Салимович, Российская академия правосудия, отдел гражданского, арбитражного и административного процесса, младший научный сотрудник, кандидат юридических наук.
Автор статьи в условиях вступления России в ВТО придает большое значение использованию положительного опыта зарубежных стран для эффективного оборота производных и долговых ценных бумаг на территории Таможенного союза, обозначает приоритеты создания в стране Международного финансового центра.
Ключевые слова: Федеральный закон "О банках и банковской деятельности", ценные бумаги, ВТО, Таможенный союз, зарубежный опыт.
In the conditions of Russia's accession to the WTO the author of article attaches great significance to use of positive experience of foreign countries for effective turnover rate of derivatives and debt securities in the territory of the Customs union, represents the priorities of the International Financial Centre creation in the country.
Key words: Federal Law "On Banks and Banking Activity", securities, the WTO, the Customs Union, foreign experience.
В условиях глобализации и вступления России во Всемирную торговую организацию особенное значение приобретает правовое обеспечение законодательства на финансовом рынке ценных бумаг вообще и производных и долговых ценных бумаг в частности. При сложившемся благоприятном положении государства на мировом финансовом рынке, развитии с 1 января 2012 г. экономического пространства стран Таможенного союза (Республики Казахстан, Республики Беларусь и Российской Федерации) особое значение приобретает стабильное законодательство о производных и долговых ценных бумагах и их соответствие международным нормам права. Специалисты сходятся во мнении о том, что формирование развитого, отвечающего потребностям современного общества рынка ценных бумаг предполагает обеспечение всесторонней защиты прав и интересов как отечественных, так и иностранных его участников. Нормативные правовые акты, регламентирующие особенности отношений, связанные с оборотом производных и долговых ценных бумаг, должны гарантировать защиту всех участников отношений на фондовом рынке. Полновесное обеспечение судебной защиты в области производных и долговых ценных бумаг актуально, так как именно расчетные производные ценные бумаги, являясь, по существу, договорами купли-продажи или мены с отложенным сроком исполнения, обладают судебной защитой, предусмотренной законодательством для данных видов договоров. Обобщение и анализ судебно-арбитражной практики показывает, что до настоящего времени суды квалифицируют сделки, предусматривающие обязательства сторон по уплате денежных сумм в зависимости от изменения цен на базовые активы (без поставки искомого), как сделки пари и на основании этого лишают требования, вытекающие из таких сделок, судебной защиты. Конституционный Суд РФ в Определении от 16 декабря 2002 г. N 282-О <1> указал, что отказ в судебной защите требований из соответствующих сделок может в ряде случаев оказаться в противоречии с принципом свободы предпринимательской деятельности, принципом свободы договоров, закрепленным в ст. 421 ГК РФ. Между тем Конституционный Суд РФ, по существу, признал то, что законодательство не содержит признаков, которыми суды могут руководствоваться при вынесении решения о признании соответствующих сделок играми и пари, и указал на необходимость дальнейшего регулирования соответствующих отношений. В особом мнении судья Конституционного Суда РФ Г. А. Гаджиев подчеркнул, что "сложилась правоприменительная практика, в соответствии с которой двусторонние сделки, получившие название расчетных форвардных контрактов, считаются сделками из пари, требования по которым в силу нормы статьи 1062 ГК Российской Федерации не подлежат судебной защите". -------------------------------- <1> См.: Определение Конституционного Суда РФ от 16 декабря 2002 г. N 282-О "О прекращении производства по делу о проверке конституционности статьи 1062 Гражданского кодекса Российской Федерации в связи с жалобой коммерческого акционерного банка "Банк Сосьете Женераль Восток" // Вестник Конституционного Суда РФ. 2003. N 1.
Особый интерес к данной теме со стороны государства подтверждает тот факт, что Правительство Российской Федерации в 2012 г. утвердило Концепцию создания и развития интегрированной информационной системы управления общественными финансами (электронный бюджет), направленную на повышение открытости, прозрачности и подотчетности финансовой деятельности публично-правовых образований, обеспечение доступности и достоверности информации для всех заинтересованных пользователей, повышение качества финансового менеджмента в секторе государственного управления, и начало реализацию этой Концепции <2>. -------------------------------- <2> См.: распоряжение Правительства Российской Федерации от 27 декабря 2011 г. N 2387-р г. Москва "О Концепции создания и развития государственной информационной системы учета информационных систем, разрабатываемых и приобретаемых за счет средств бюджетов бюджетной системы Российской Федерации" // Российская газета - Бизнес. 2012. N 836. 21 февраля.
В этих условиях гражданское законодательство, как основной регулятор отношений в сфере рынка ценных бумаг, должно обеспечивать баланс публичных и частных интересов. Федеральный закон о рынке ценных бумаг вступил в силу в середине 1996 г., но с того времени вплоть до 2012 г. в данный нормативный акт 19 раз вносились различного рода изменения и дополнения. Тем не менее не все пробелы и противоречия удалось законодателю разрешить. Так, отсутствует легальная трактовка такого основополагающего понятия, как "рынок ценных бумаг", а понятие "владелец ценных бумаг" раскрывает лишь его имущественное положение и не определяет его права и обязанности. Существенный пробел заключается и в том, что Закон о рынке ценных бумаг не относит указанную деятельность к предпринимательской, а следовательно, изъяны распространяются и на такие категории ценных бумаг, как производные и ценные, удельный вес которых занимает более половины всех ценных бумаг в сфере бизнеса. Отсюда возникает проблема законодательного закрепления обеспечения производных и долговых ценных бумаг в ГК РФ. В 2002 г. группа депутатов Государственной Думы Федерального собрания внесла законопроект соответствующих изменений в ГК РФ, но указанные поправки так и не были рассмотрены до настоящего времени. Полагаем, что нельзя смешивать кредитные, финансовые и товарные деривативы и пытаться их отрегулировать в едином законе. Указанное возможно лишь совместно с рассмотрением проекта закона о производных финансовых инструментах. Участники рынка давно ждут законодательного обеспечения срочных сделок. Законодательная защита срочных сделок даст исключительно положительный эффект. Сейчас существует потребность хеджирования сделок не у спекулянтов, а у клиентов из реального сектора, и она не может быть удовлетворена. Пробелы и противоречия в законодательстве о рынке ценных бумаг, а в частности производных и долговых ценных бумаг, препятствуют эффективной защите прав и законных интересов его участников. Проект Концепции развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках, подготовленный в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 18 июля 2008 г. N 1108 "О совершенствовании Гражданского кодекса Российской Федерации", не содержит перечня долговых и производных бумаг, присущих развитым зарубежным странам. Так, например, в Республике Казахстан долговые и производные ценные бумаги законодательно закреплены в Гражданском кодексе и активно обращаются на фондовом рынке страны <3>. -------------------------------- <3> URL: www. kase. kz/*.php. Официальный сайт Казахстанской фондовой биржи.
Таким же образом в Республике Беларусь законодательно обеспечен оборот как долговых, так и производных ценных бумаг <4>. -------------------------------- <4> См.: Годовой отчет Национального банка Республики Беларусь за 2012 г. // Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь. URL: http://www. nbrb. by (дата доступа: 07.06.2013).
Каким образом сложится оборот долговых и производных ценных бумаг на единой экономической территории Таможенного союза и как будет он законодательно обеспечен в будущем, во многом зависит от внесения изменений в ГК РФ. Концепция развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках представляет собой часть единой Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации, разрабатываемой в соответствии с названным Указом Президента от 18 июля 2008 г. N 1108. Проект содержит как общие направления в области дальнейшего развития гражданского законодательства в обозначенной сфере, так и некоторые конкретные предложения по изменению отдельных норм. В частности, отдельные разделы Концепции посвящены развитию законодательства об обороте ценных бумаг, секьюритизации, совершенствованию конструкций займа и кредита, факторинга, банковского вклада и банковского счета, безналичных расчетов и страхования, но отсутствует раздел, посвященный долговым и производным ценным бумагам <5>. -------------------------------- <5> См.: Концепция развития гражданского законодательства Российской Федерации / Вступ. ст. А. Л. Маковского. М.: Статут, 2009. С. 127 - 142.
Проект опубликован для целей его обсуждения в соответствии с решением Совета при Президенте Российской Федерации по кодификации и совершенствованию гражданского права. На уровне текущего законодательства установлен целый ряд специальных правил в отношении различных ценных бумаг, в том числе по вопросам, требующим единообразного регулирования. В соответствии с проектом изменения гл. 7 ГК РФ в значительной степени направлены на исправление имеющихся законодательных противоречий конструкции ценной бумаги, а также кодификации норм, которые имеются в нормативных актах, регулирующих отдельные виды ценных бумаг. В проекте ст. 142 ГК РФ указано на то, что права, которые могут удостоверяться (закрепляться) ценными бумагами, определяются законом. Введены специальные правила, учитывающие особенности такого рода объектов, как "бездокументарные ценные бумаги". В то же время недостаточно четко и ясно прописаны положения, касающиеся производных и долговых ценных бумаг, финансовые инструменты и механизмы их защиты в гражданском обороте. Как правильно уточняют ученые И. Ю. Оськина и А. А. Лупу <6>, значение зарубежного опыта регулирования залога, а в нашем случае - долговых и производных ценных бумаг, важно, поскольку в государствах бывшего Советского Союза только начинается процесс становления цивилизованных отношений в предпринимательском секторе экономики. -------------------------------- <6> См.: Оськина И. Ю., Лупу А. А. Правовое регулирование договора залога в зарубежных государствах: сравнительно-правовой анализ // Международное публичное и частное право. 2012. N 4. С. 41 - 44.
Немаловажно, что Французский гражданский кодекс законодательно урегулирует долговые и производные ценные бумаги, так же как и Германское гражданское уложение <7>. -------------------------------- <7> См.: Френкель Э. Б. Основные институты гражданского права зарубежных стран. Сравнительно-правовые исследования / Под ред. В. В. Залесского. М., 1999.
Опыт Соединенных Штатов Америки в области безналичных денежных средств с учетом эффективного использования ценных бумаг, в том числе долговых и производных, бесценен. Так, в 1999 г. была обновлена ст. 9 Унифицированного торгового кодекса США, в которую включены положения использования ценных бумаг должником в целях бизнеса <8>. -------------------------------- <8> См.: Литаврина С. А. Единообразный торговый кодекс США: История создания и роль в правовой системе США: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2009. 27 с.
Наконец, защита инвестиций в странах Европейского союза законодательно предполагает оборот долговых и производных бумаг, имеющих гарантии обеспечения <9>. -------------------------------- <9> См.: Фоков А. П., Коновалов В. В. Рецензия на монографию: Белоглавек А. И. Защита инвестиций, право Европейского союза и международное право. К.: Таксон, 2010. 360 с. // Международное публичное и частное право. 2012. N 4. С. 45 - 47.
В 2012 г. по новым правилам придется работать банкам, страховым организациям и компаниям, которые размещают ценные бумаги на фондовом рынке <10>. -------------------------------- <10> См.: Кривошапко Ю. Бизнес заговорит не по-нашему. В 2012 году компании переходят на международные стандарты отчетности // Российская газета. 2011. 13 декабря.
Международные стандарты финансовой отчетности (далее - МСФО) применяются более чем в ста странах. Теперь к этому клубу присоединилась и Россия. Всего в России будет действовать 37 стандартов, и составлять по ним отчетность нужно будет на русском языке и дублировать документы на иностранном. Первые отчеты появятся в 2013 г., поэтому для компаний, выходящих на торги с акциями, новые правила вступят в силу с января 2012 г. А для тех, которые размещают облигации, стандарты становятся обязательными с 2015 г., когда переход на МСФО должен быть полностью завершен. Особенность отчетов, сформированных по международным стандартам, в том, что они содержат информацию не только о самом юридическом лице, но и обо всех контролируемых им организациях. Действительно, большая прозрачность при переходе на МСФО для инвесторов и акционеров, которые смогут получать более полную информацию о финансовом положении компаний, положительно скажется на финансовом рынке долговых и производных ценных бумаг. Предприниматели смогут занимать деньги на рынке под более низкий процент, и российская экономика в целом получит приток необходимых инвестиций. Более того, переход на новые финансовые стандарты отчетности приблизит перспективу обновления законодательной базы долговых и производных ценных бумаг, перспективу создания в стране Международного финансового центра.
------------------------------------------------------------------
Название документа