< Предыдущая		Оглавление		Следующая >

1.3. Предложение денег

Предложение денег обеспечивают национальный ЦБ и банковская система. Кроме них и другие экономические субъекты могут создавать средства обращения и платежа, не являющиеся в строгом смысле слова деньгами, но представляющие собой их заменители (например, векселя). Результатом предложения денег ЦБ и системой коммерческих банков выступает денежная масса, находящаяся в обращении. Она является показателем совокупного объема денежных средств, находящихся в обращении и принадлежащих хозяйствующим субъектам. Этот макроэкономический показатель тесно связан с другими важнейшими показателями состояния экономики (уровнем инфляции, валовым национальным продуктом, процентной ставкой и др.). На него направлено все внимание денежных властей (ЦБ и правительства).

Денежная масса, согласно трактовке Банка России, - это совокупность денежных средств в валюте РФ, предназначенных для оплаты товаров, работ и услуг, а также для целей накопления нефинансовыми и финансовыми (кроме кредитных) организациями и физическими лицами - резидентами РФ

Агрегаты денежной массы

В настоящее время принято условно подразделять денежную массу на денежные агрегаты, сообщающие о величине отдельных разнохарактерных, качественно отличных друг от друга компонентов денежной массы. В российской официальной денежной статистике используются следующие денежные агрегаты:

■ М0 - наличные деньги в обращении, за исключением сумм наличности, находящейся в кассах Банка России и кредитных организаций;

■ М2 - сумма агрегата МО и безналичных средств - остатков средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций, индивидуальных предпринимателей, населения на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт) и срочных счетах, открытых в кредитных организациях в валюте РФ, а также начисленных процентов по ним.

Каждый из агрегатов отличен от других по абсолютной величине, степени ликвидности и скорости обращения денег, входящих в его состав. Так, например, агрегат М0 - наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Скорость обращения наличных денег существенно выше, чем скорость обращения денежной массы в целом (агрегат М2).

Таблица 1.3.1. Скорость обращения денег (по агрегату М2) в России

Показатель	Годы
2003	2004	2005	2006	2007	2008
ВВП, млрд руб.	13 243	16 966	21 597	26 781	33113	41 540
Денежная масса (М2) на конец года, млрд руб.	3212	4363	6045	8995	13 272	13 493
Скорость обращения денег (строка 1: строка 2), раз	4,12	3,88	3,57	2,97	2,49	3,07

Данные табл. 1.3.1 показывают, что на протяжении последних шести лет (за исключением кризисного 2008 г.) скорость обращения денег снижалась.

Это было связано с продолжавшимся экономическим ростом в нашей стране, снижением инфляции, повышением доверия экономических агентов к российской валюте - процессов, традиционно способствующих замедлению скорости обращения денег. В 2008 г., явившемся кризисным для всей мировой экономической системы, денежная масса в российской экономике оставалась практически на уровне 2007 г., в то время как совокупный объем сделок (измеренный по ВВП) возрос, усилилась и инфляция. Все это повлияло на повышение скорости обращения денег.

Таблица 1.3.2. Структура денежной массы Российской Федерации

Показатель	Годы
2003	2004	2005	2006	2007	2008
Денежная масса (М2) на конец года, млрд руб.	3212	4363	6045	8995	13 272	13493
Наличные деньги в обращении (МО), млрд руб.	1147	1534	2009	2785	3702	3794
Доля наличных денег в совокупной денежной массе, %	35	35	33	30	27	28

Из табл. 1.3.2 видно, что хотя уровень наличной составляющей денежной массы в России устойчиво снижался на протяжении последних шести лет, он все еще отстает от показателей индустриальных стран, доля наличных денег у которых в совокупном объеме платежных средств не выходит за пределы 15%. Распространенность наличных денег по сравнению с безналичными в России вызвана большим объемом теневого сектора российской экономики; недостаточной развитостью на всей территории нашего государства банковских учреждений, в которых население могло бы хранить свои деньги, и сохраняющимся недоверием людей к финансовым институтам, что определяет предпочтение наличных денег безналичным, хранящимся на счетах в банках.

Денежная масса бывает экзогенной в том случае, если ЦБ задает экономике "сверху" определенное значение денежного запаса (количество наличных и безналичных денег в обращении), и эндогенной, если экономическая система может в обход регулирующих мероприятий ЦБ "производить" дополнительные средства платежа (например, осуществлять выпуск векселей и других суррогатов денег).

Денежная масса создается системой коммерческих банков в результате действия механизма денежного (банковского) мультипликатора, и, по сути, является деньгами коммерческих банков. Новые деньги, создаваемые банками, возникают на основе денег ЦБ, которые принято называть денежной базой.

В отличие от денежной массы, денежная база не является денежным агрегатом, но представляет собой основу для формирования таких агрегатов. Поэтому она называется также деньгами повышенной эффективности.

Денежная база представляет собой денежно-кредитные обязательства государства (ЦБ) в национальной валюте перед хозяйствующими субъектами (в том числе банками).

К числу источников денежной базы, называемых также каналами предложения денег ЦБ относят:

1) золотовалютные резервы;

2) кредиты, предоставленные ЦБ коммерческим банкам (так называемые кредиты рефинансирования), а также кредиты государству;

3) учтенные ЦБ векселя хозяйствующих субъектов;

4) государственные ценные бумаги, приобретенные ЦБ.

Источники денежной базы представляют собой активы, которые ЦБ покупает у банков или государства, расплачиваясь с ними своими деньгами (выпуская свои денежные обязательства).

Статьями (направлениями) использования денежной базы являются:

1) выпущенные в обращение наличные деньги (с учетом наличных денег в кассах банков, но без остатков наличных денег в кассах учреждений ЦБ);

2) остатки на счетах обязательных резервов в национальной валюте, депонируемые кредитными организациями в ЦБ;

3) средства на корреспондентских счетах кредитных организаций и депозитных счетах кредитных организаций в национальной валюте в ЦБ;

4) вложения кредитных организаций в облигации ЦБ.

Направления использования денежной базы представляют собой различные формы, в которых воплощаются обязательства ЦБ перед их владельцами.

Из денежной базы исключаются депозиты следующих клиентов, обслуживаемых в ЦБ: министерство финансов (остатки средств федерального бюджета на счетах правительства в федеральном казначействе, счет которого открыт в ЦБ); органы государственного управления (остатки средств на счетах региональных бюджетов в отделениях федерального казначейства, счета которых открыты в территориальных управлениях ЦБ). Это связано с тем, что бюджетные ресурсы, аккумулированные за счет средств налогоплательщиков, представляют собой чистое изъятие денег со счетов хозяйствующих субъектов в банковской системе, а также с корреспондентских счетов кредитных организаций в ЦБ. Следовательно, эти деньги не являются основой для мультипликации денег в экономике.

Все источники денежной базы (каналы предложения денег) можно подразделить на две качественно различные категории:

1) монетизация золота и иностранной валюты;

2) монетизация государственного долга и частного долга (в настоящее время - только долга коммерческих банков).

В первом случае экономика как бы создает для себя деньги, оплачивая их возникновение экспортом товаров и затратами на добычу золота. Во втором случае создание денег не сопровождается подобной платой, что сводит к нулю расходы общества на "производство" денежной массы.

Очевидно, что второй путь создания денег более предпочтителен.

В XVIII в. вступление Англии на такой путь поддержания системы денежного обращения существенно ускорило ее развитие и способствовало превращению страны в ведущую индустриальную державу.

На протяжении 2006-2008 гг. денежная база РФ формировалась в результате действия первого (затратного) канала эмиссии денег. Денежную базу обычно подразделяют на две части:

1) заимствованная - формируется в результате предоставления кредитов ЦБ коммерческим банкам. Эти компоненты денежной базы в меньшей степени поддаются контролю со стороны ЦБ;

2) незаимствованная - формируется в результате покупки ЦБ ценных бумаг у государства. Эта часть в большей степени поддается воздействию регулирующих мер ЦБ.

Мировая практика показала, что купля-продажа государственных ценных бумаг ЦБ позволяет ему контролировать и достаточно точно изменять величину денежной базы. Кроме того, государственные обязательства в форме долговых ценных бумаг более всего подходят для этого, так как обеспечиваются экономической мощью государства.

Денежная база разделяется на широкую и узкую.

Широкая денежная база включает выпущенные в обращение наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций), средства на счетах обязательных резервов, средства на корреспондентских и депозитных счетах кредитных организаций в ЦБ, вложения кредитных организаций в облигации ЦБ, а также иные обязательства ЦБ по операциям с кредитными организациями в национальной валюте.

Узкая денежная база представляет собой выпущенные в обращение наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций), а также средства кредитных организаций на счетах обязательных резервов в ЦБ.

Структура денежной базы разных стран имеет существенные различия, что объясняется особенностями их национальных экономик и предпочтением различных инструментов диверсификации денежной базы. Таким образом, мы рассмотрели два основополагающих вопроса теории денег: формирование спроса и предложения денег. Это позволяет нам перейти к раскрытию самого "загадочного" процесса - создания (предложения) денег банковской системой.

< Предыдущая		Оглавление		Следующая >