< Предыдущая		Оглавление		Следующая >

План Маршалла

В июне 1947 г. госсекретарь США генерал Джордж Маршалл выдвинул план помощи европейским странам, включавший меры по преодолению разрухи, стабилизации государственных финансов обращения и политической стабилизации. В апреле 1948 г. Конгресс США принял закон о помощи на основании плана Маршалла.

За четыре года (1948-1951) западноевропейские страны получили помощь на 17 млрд долл. в текущих ценах (более 150 млрд в ценах конца столетия), из которых 70% пришлось на топливо и продовольствие. Американский экспорт за этот период возрос на 60%, европейский - на 50%. Производство важнейших видов промышленной продукции выросло в Европе на 60-200%. В 1951 г. европейский ВВП на 15% превысил довоенный уровень.

Условиями предоставления помощи стали:

- отказ от национализации промышленности;

- свобода предпринимательства;

- снижение таможенных тарифов;

- ограничения в торговле с соцлагерем (впоследствии);

- предоставление территорий для американских военных баз. Советскому Союзу также было предложено участвовать в плане Маршалла. Но руководители СССР (Сталин и Молотов) совершили грубую политическую ошибку, отвергнув предложение помощи и втянув страну в 45-летнее противостояние с экономически сильным противником.

План Маршалла является одной из наиболее успешных экономических программ в истории. Его результаты впечатляют:

- экономика стран Западной Европы была восстановлена;

- европейские страны смогли расплатиться по внешним долгам;

- влияние коммунистов и СССР было ослаблено;

- вокруг СССР был возведен "железный занавес";

- США и Канада получили огромный рынок сбыта;

- был восстановлен и укреплен европейский средний класс - гарант политической стабильности и устойчивого развития;

- Россия как империя прекратила свое существование, превратившись в сырьевой придаток Запада;

- Запад захватил огромный рынок сбыта, безоговорочно отданный Россией.

"Обратный курс" Доджа-Макартура

Программа, аналогичная плану Маршалла для Западной Европы, была разработана для Японии советником генерала Дугласа Макартура крупным банкиром и предпринимателем Дж. Доджем. Она закрепляла План Маршалла.

В отличие от плана Маршалла программа Доджа не предусматривала оказания Японии мощной финансовой помощи, а делала ставку на возврат от милитаризма к либеральным ценностям и запуск механизма свободной конкуренции, за что и получила название "обратный курс".

В соответствии с планом Доджа-Макартура были распущены дзаибацу - феодально-милитаристские кланы-корпорации, произведена демонополизация, объявлена свобода торговли, осуществлена земельная реформа, введено либеральное трудовое законодательство, проведена налоговая реформа.

Довоенный уровень был достигнут только в 1954 г., зато в течение следующих 15 лет экономика Японии росла в среднем на 11% в год, что является абсолютным рекордом в истории мировой экономики.

Закат золотого стандарта

События 70-х гг. XX в. привели к кризису Бреттон-Вудской системы, т.е. золотовалютного стандарта, существование которого фактически прекратилось из-за военных расходов за границей, оказания помощи развивающимся странам, экспорта капитала. Все это вызвало дефицит платежного баланса, который в 1971 г. достиг 30 млрд долл., и в декабре того же года США объявили о девальвации доллара. Золото подорожало с 35 до 38 долл. за тройскую унцию. В феврале 1973 г. цена на золото была повышена до 42,22 долл. за тройскую унцию.

Вследствие кризиса доллара США группа из десяти стран в марте 1973 г. подписала соглашение о переходе от фиксированных паритетов к плавающим валютным курсам.

В эти же годы была создана "Группа 5". В нее вошли США, ФРГ, Франция, Великобритания, Япония. Группа рассматривала на высшем уровне проблемы международной валютной системы и перспективы ее развития, вопросы, связанные с кризисом энергоносителей, и др.

Группа вскоре была расширена, и в нее вошли Италия и Канада. "Группа 5" трансформировалась в "Группу 7", или "Большую семерку", состоящую из ведущих стран мира. В 1975 г. она оформилась на встрече в г. Рамбуйе (Франция), которая была посвящена нефтяному кризису. Были достигнуты договоренности по изменению устава МВФ.

К 1974 г. Бреттон-Вудская система распалась окончательно. Страны ЕЭС попытались поддержать взаимные фиксированные курсы своих валют, но первый нефтяной кризис 1975 г. помешал этому.

Ямайские соглашения в Кингстоне (Ямайка) 1976-1978 гг. официально положили конец существованию Бреттон-Вудской системы. Появилась так называемая ямайская валютная система.

В международных финансах в этот период произошли следующие изменения: официально отменены золотое содержание валют и официальная цена золота; введена свобода валютных курсов и окончательно отменена их конвертируемость в золото; специальные депозитарные расписки (СДР) признаны резервным инструментом и международным средством ликвидности; в резервных фондах МВФ золото заменено СДР.

Таким образом, появились мировой рынок золота и рыночная цена золота. Общепризнанной площадкой мировой торговли золотом стала Лондонская биржа металлов.

В настоящее время формирование валютных курсов не унифицировано. Приняты следующие системы формирования валютных курсов:

o установление курса валюты по отношению к валюте основной страны - партнера по международной торговле;

o привязка валюты к СДР или еврокорзине валют; колебание курсов в зависимости от совокупности показателей;

o различные режимы плавания валютного курса;

o режим независимого плавания.

Тем не менее каждая страна берет на себя обязательства по соблюдению ряда принципов, установленных МВФ, для поддержания мировой валютной системы, в частности отказ от административного регулирования валютных курсов и проведения валютных интервенций для устранения краткосрочных колебаний курса.

Свободное плавание валютных курсов не гарантирует прогнозируемого развития международных финансов. Так, неизбежно негативное влияние на экономику краткосрочных колебаний курсов валют и резкого возрастания валютных рисков по текущим операциям.

Отсюда следует, что свободно плавающая валюта не позволяет своевременно и адекватно реагировать на возрастающий государственный долг. С этой проблемой столкнулись в последние годы многие страны, в том числе Россия. Своевременное погашение и обслуживание государственного внешнего долга становится затруднительным из-за ограниченных возможностей бюджета и отсутствия достаточных официальных валютных резервов, следствием чего может стать суверенный дефолт.

Манипулирование валютными курсами стало неотъемлемым элементом международных финансов. Курс доллара США явно завышен, что провоцирует мировые финансовые кризисы.

Начало созданию европейских экономических организаций было положено в 1950 г. Европейским объединением угля и стали (ЕОУС), в которое вошли шесть государств. Таким образом, был создан первый Общий рынок, начало функционирования которого относят к 1953 г. В него вошли страны Бенилюкса (Бельгия, Нидерланды, Люксембург), ФРГ, Франция, Италия. С этого момента предпринимаются активные шаги к европейской интеграции.

Для обеспечения конвергенции экономик стран - членов ЕС создан механизм - Новый инструмент сообщества (НИС). В рамках этого механизма на долгосрочной основе проводятся инвестиции в энергетику, телекоммуникации, мелкий и средний бизнес, связанный с высокими технологиями. Кроме того, были предусмотрены трансферты в пользу наименее богатых стран-членов.

Для перехода к единой валюте необходимо было установить жесткие валютные паритеты на длительное время. Этого можно было добиться только при согласованной денежно-кредитной политике и общем управлении валютными резервами.

В 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС). Она предусматривала:

o введение европейского валютного стандарта, выраженного в наднациональной денежной единице - ЭКЮ;

o объединение странами-участницами 20% золотовалютных резервов, ставших обеспечением ЭКЮ;

o переоценку золотого резерва европейских государств по рыночным ценам;

o установление плавающих курсов валют в пределах
2,25% (с августа 1995 г. европейская "валютная змея" имеет границы колебания
15%);

o создание Европейского фонда валютного сотрудничества (ЕФВС), который в 1994 г. был преобразован в Европейский валютный институт (ЕВИ), эмитировавший ЭКЮ (в дальнейшем его целями стали подготовка к созданию европейской системы центральных банков и эмиссия банкнот в евро), правопреемником которого в 1999 г. стал Европейский центральный банк, эмитирующий новую денежную единицу - евро.

Условная стоимость ЭКЮ определялась на основе корзины валют. В формировании ЭКЮ участвовали 12 европейских валют. Удельный вес каждой валюты определялся по удельному весу каждого государства-члена в валовом национальном продукте ЕС, в торговле в рамках ЕС, а также вкладом в механизмы валютных интервенций.

ЭКЮ выполняла функцию масштаба валютных курсов, платежного и резервного средства. В 90-е гг. XX в. произошло расширение ЕС за счет стран Европейской ассоциации свободной торговли (ЕАСТ). С 1994 г. действует Европейское экономическое пространство.

С 1 января 1999 г. страны Европейского экономического и валютного союза (ЭВС) ввели единую валюту - евро. Страны - участницы ЭВС: Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия, Франция.

Эмитент евро - Европейский центральный банк. Ввод в обращение евро осуществлялся в два этапа.

Первый этап: 1 января 1999 г. - 31 декабря 2001 г. Евро используется в безналичном обороте наряду с национальными валютами. За экономическими субъектами сохраняется право выбора между евро и замещаемыми национальными валютами. В полном объеме с 1 января 199 9 г. к евро перешли в следующих сферах: межбанковские расчеты, финансовые рынки, эмиссия государственных ценных бумаг.

Второй этап: 1 января 2002 г. - 1 июля 2002 г. Национальные валюты стран - участниц ЭВС полностью заменяются евро во всех сферах безналичного обращения. Банкноты и монеты в евро поступают в наличный оборот и используются наряду с национальными денежными знаками стран - участниц ЭВС, которые с 1 июля 2002 г. утрачивают статус законного средства платежа.

Начальный курс евро был установлен в соотношении: 1 евро = 1 ЭКЮ (по состоянию на 31 декабря 1998 г.; с 1 января 1999 г. расчетная единица ЭКЮ Европейского сообщества упразднена). Все ссылки на ЭКЮ в юридических документах заменяются ссылками на евро, а средства в ЭКЮ пересчитываются в евро. Одновременно окончательно фиксируются курсы пересчета национальных валют стран ЭВС к евро.

Большую роль в развитии международных финансов играют региональные банки развития.

В 1990 г. 40 стран создали Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). Помимо европейских стран его членами могут быть все члены МВФ. Цель банка - поощрение инвестиции, сотрудничество с другими кредиторами и инвесторами в предоставлении кредитов и гарантий частным и приватизируемым государственным предприятиям, вновь создаваемым и совместным предприятиям. Одним из региональных банков развития является Европейский инвестиционный банк, учрежденный в 1958 г. Он занимается долгосрочным кредитованием (до 40 лет) под 1-2% годовых, выдает гарантии предприятиям. Наиболее крупный проект - тоннель под Ла-Маншем.

Остановимся на деятельности МВФ и Мирового банка, которые являются международными финансовыми организациями, обладающими собственным капиталом. Каждая страна-член имеет право голоса, которое пропорционально взносу, хотя есть отличия от пропорций распределения квот. Лидирующие позиции занимают США, которым принадлежит значительная часть голосов. Россия присоединилась к МВФ в 1992 г. с шестой по величине долей участия.

В 60-е гг. была создана "Группа десяти", принявшая генеральное соглашение по займам, в рамках которого эти страны передают в распоряжение МВФ дополнительные финансовые ресурсы для стабилизации международной валютной системы.

Основная цель "Группы десяти" заключалась в поддержании стабильности в международных финансах для стимулирования экономического роста и международной торговли.

Стабильность достигается главным образом за счет двух факторов: валютных курсов и платежных балансов. Для реализации этой цели МВФ осуществляет систематический мониторинг экономической, финансовой и валютной политики каждого из государств-членов.

МВФ оказывает влияние на экономическую политику стран, испытывающих трудности в урегулировании сальдо своих платежных балансов.

МВФ не производит займы на международном рынке капиталов, так как не является банком, но жестко контролирует политику предоставления займов, ибо это может привести к его неплатежеспособности. Аналогичную политику проводят члены Парижского клуба путем реструктуризации государственных долговых обязательств или обязательств, имеющих государственную гарантию, в пользу стран, подписавших соглашение stand by. Реструктуризация проводится при условии параллельной реструктуризации частных займов.

Наиболее важна роль МВФ в проведении странами политики валютных курсов, осуществлении валютных интервенций, использовании займов в иностранной валюте, введении ограничений по текущим валютным операциям и движению капитала.

Несмотря на незначительные объемы займов МВФ располагает большими возможностями для оказания влияния на политику государств-заемщиков.

Мировой банк был создан в целях оказания влияния на послевоенное устройство Европы, в том числе для реализации плана Маршалла. Мировой банк - первый межгосударственный банк, право голоса в нем определяется долей в уставном капитале на основе системы взвешенных голосов. Членами Мирового банка являются 176 государств, капитал фонда составляет более 50 млрд долл. (около 30% приходится на долю США, по 5-6% - на Великобританию, Францию, Германию и Японию, 4% - на Саудовскую Аравию, по 2,5-3,5% - на Италию, Канаду, Голландию и Китай, 1,8% - на Россию).

Мировой банк кредитует только платежеспособных заемщиков и финансирует только высокорентабельные инвестиционные проекты за счет ресурсов, привлекаемых на международных рынках капитала. Поэтому он является активным участником рынка межбанковских кредитов. Мировой банк способствует экспорту капитала из развитых стран в развивающиеся.

Кредиты Мирового банка покрывают обычно около трети общей стоимости кредитуемых объектов, остальная часть финансируется за счет внутренних и других внешних источников.

В 90-е гг. XX в. Мировой банк кредитовал структурную перестройку экономик развивающихся стран. Кредитование промышленности осуществлялось косвенно через местные банки развития, которые перераспределяли полученные от Мирового банка кредиты и непосредственно кредитовали малые предприятия. Кредиты предоставлялись на 15-20 лет с льготным периодом в 5 лет. Процентная ставка устанавливалась в зависимости от ставки заимствований Мирового банка плюс 0,5% (около 7,5%).

Международная ассоциация развития (МАР) оказывает финансовую помощь наиболее бедным странам, имеющим среднедушевой годовой доход до 650 дол. США, на срок 35-40 лет (льготный период 10 лет) и без процентов. МАР и Мировой банк имеют общие органы управления. МАР испытывает постоянную потребность в финансовых ресурсах, которые не могут пополняться на мировых рынках капитала. Они формируются за счет государственных взносов стран-членов. МАР поощряет экспорт из развитых стран.

Международная финансовая корпорация (МФК) обеспечивает мобилизацию капитала для развития частного сектора в наиболее развитых из числа развивающихся стран. Она кредитует только высокорентабельные проекты, так как ставки по кредитам МФК выше средних ставок на рынке капитала. Срок кредитования - не более 15 лет. МФК имеет общие с Мировым банком органы управления, однако это относительно самостоятельная организация. МФК в отличие от Мирового банка и МАР не требует государственных гарантий при кредитовании.

МФК осуществляет инвестиции в строящиеся предприятия путем приобретения акций с последующей их реализацией на финансовом рынке. Кредиты МФК, как правило, не превышают 25% стоимости строящихся объектов.

Многостороннее агентство по гарантиям и инвестициям (МАГИ) предоставляет гарантии и осуществляет страхование от политических рисков. К таким рискам относятся: отмена конвертируемости валют и запрет на репатриацию прибыли; экспроприация имущества инвестора; военные действия; политические перевороты; невыполнение контракта в силу решения правительственного органа. Срок гарантий 15-20 лет. Членами МАГИ являются страны - члены Мирового банка.

Объектом межгосударственного регулирования является также внешняя задолженность. Рыночные методы регулирования внешнего долга предусматривают возможность конверсии долговых обязательств в облигации, различные модификации реструктуризации долга. При этом предоставляются льготы стране-заемщику. Отдельные государства осуществляют конверсию внешнего долга в ценные бумаги национальных конкурентоспособных предприятий.

На международном рынке долговых обязательств все страны подразделяются на нетто-должников и нетто-кредиторов. К примеру, Россия является нетто-кредитором, долг развивающихся стран России оценивается в сумму, превышающую долг самой России внешним кредиторам. Однако только часть долгов, отраженных во внешнеторговых контрактах, имеет золотую или валютную оговорку. Оценка долларового эквивалента рублевого долга вызывает массу споров. Некоторые страны настаивают на пересчете долга по существующему ныне официальному курсу рубля к доллару, другие страны не признают своих долгов России. Фактические поступления средств в счет погашения внешнего долга намного ниже причитающихся России платежей. Некоторые долги Россия продала на вторичном рынке долговых обязательств, но дисконт достигал 90% и не принес планируемой прибыли, поэтому идет процесс урегулирования задолженности не только путем продажи долгов, но и их конверсии в прямые инвестиции. Значительные кредиты Россия предоставила и странам СНГ.

В вопросах урегулирования внешней задолженности ключевое место занимают Парижский и Лондонский клубы.

Парижский клуб - общественная организация, которую создали промышленно развитые страны для обсуждения проблем, возникающих в связи с неплатежеспособностью заемщиков на уровне государств-должников. Состав Клуба непостоянный, в него входят заинтересованные стороны государств-должников и государств-кредиторов. В настоящее время в Клубе 19 членов. Долги государств оформляются в виде долговых инструментов и являются, как правило, объектом международной торговли на рынке долговых обязательств.

Россия подписала с Парижским клубом базовое соглашение о среднесрочной реструктуризации внешней задолженности бывшего СССР официальным кредиторам - участникам Клуба. Затем были заключены двусторонние соглашения со странами - участниками Клуба на условиях, определенных базовым соглашением, подписанным в Париже 2 апреля 1993 г. между Парижским клубом и Правительством Российской Федерации.

Условия базового соглашения с Парижским клубом приняты в качестве основы для заключения соглашений с официальными кредиторами бывшего СССР, не представленными в Парижском клубе, и коммерческими банками - кредиторами бывшего СССР, входящими в Лондонский клуб.

В апреле 1996 г. Правительство РФ и страны - члены Парижского клуба подписали многосторонний Меморандум об условиях всеобъемлющей реструктуризации внешнего долга бывшего СССР.

Внешэкономбанк при участии Министерства внешних экономических связей Российской Федерации и Министерства финансов Российской Федерации провели выверку сумм задолженности бывшего СССР перед странами - членами Парижского клуба и другими официальными кредиторами в целях обеспечения подписания двусторонних межправительственных соглашений о реструктуризации соответствующих задолженностей.

Стало необходимым принятие мер по предотвращению неблагоприятного воздействия на федеральный бюджет значительных колебаний курсов иностранных валют и процентных ставок международного финансового рынка. Правительство РФ пришло к выводу, что в целях повышения эффективности использования бюджетных средств, выделяемых на погашение и обслуживание внешнего долга, целесообразно использовать наряду с денежными и товарные схемы погашения внешнего долга бывшего СССР.

Присоединение Российской Федерации к деятельности Парижского клуба кредиторов в качестве государства-участника произошло на основе договоренностей, достигнутых на встрече глав восьми ведущих индустриальных стран мира в июне 1997 г. в Денвере (США). Такое решение было принято в целях дальнейшей интеграции Российской Федерации в международную валютно-финансовую систему и повышения эффективности использования российских внешних финансовых активов.

Для примера рассмотрим условия и порядок реструктуризации внешнего долга бывшего СССР Германии. Соответствующее двустороннее соглашение было подписано в феврале 1997 г.

Правительство Германии предоставило Правительству РФ право на переоформление задолженности по гарантированным суммам в счет погашения основного долга, а также по процентам согласно договорам со сроком кредитования более одного года, заключенным до 1 января 1991 г. германскими кредиторами и Правительством СССР или уполномоченными учреждениями либо гарантированным ими:

- по 100% сумм, которые подлежали или подлежат оплате в период с 1 января 1996 по 31 декабря 1998 г. включительно и не были погашены либо не погашаются (сумма около 3 млрд немецких марок);

- по 40% сумм, которые подлежат оплате в период с 1 января 1999 по 31 марта 1999 г. включительно и не погашаются (сумма около 240 млн немецких марок).

Правительство Германии предоставило Правительству РФ отсрочку платежей по гарантированным Германией суммам в счет погашения основного долга, а также по процентам согласно договорам со сроком кредитования более одного года, заключенным с 1 января 1991 по 31 декабря 1991 г. включительно германскими кредиторами и Правительством бывшего СССР или Правительством РФ, или уполномоченными учреждениями либо гарантированным ими, в том случае если эти суммы подлежали или подлежат оплате в период с 1 января 1996 по 31 декабря

1998 г. включительно и не были погашены либо не погашаются. Сумма составила 5,1 млрд немецких марок.

Правительство РФ выплачивает 7% годовых. Платежи производятся в немецких марках в день наступления их срока. Если платежи в этот срок не производятся, то процентная ставка повышается на половину процентного пункта с момента наступления срока до дня осуществления платежа. Невыплаченные проценты капитализируются. По просроченной сумме процентов выплачиваются проценты начиная с момента наступления срока их платежа до дня осуществления платежа.

Выполнение Соглашения возложено на Внешэкономбанк России, действующий по поручению, указанию и за счет Правительства РФ, а Правительством Германии - на Консорциум банков в составе "Гермес Кредитферзихерунгс - Акциенгезельшафт" и "К+Л Тройарбайт Дойче Ревизией Акциенгезелыпафт Виртшафтспрюфунгсгезелыпафт Штойербератунгсгезелыпафт".

Лондонский клуб - общественная организация, которая объединяет коммерческих кредиторов.

Соглашение об урегулировании задолженности бывшего СССР иностранным коммерческим банкам, объединенным в Лондонский клуб кредиторов, было подписано Россией в октябре 1997 г. Внешэкономбанк России выпустил долговые инструменты - купонные валютные облигации с плавающей процентной ставкой, сроком обращения до 2015 г. и доходностью ЛИБОР + Ум. Государственный долг коммерческим кредиторам-банкам был оформлен на Внешэкономбанк России. Облигации зарегистрированы на Люксембургской фондовой бирже.

После реструктуризации долга банки-кредиторы прекращают кредитование страны-должника.

Массовая реструктуризация долгов в последнее время привела к резкому расширению рынка еврооблигаций. Эмиссию (на сумму более 60 млрд долл.) осуществили более 40 развивающихся стран, из них примерно половина - страны Латинской Америки, другая половина - азиатские страны.

< Предыдущая		Оглавление		Следующая >