Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы
| Моисеев С.Р.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. М., 2002г. - 245 с., 2002 | |
9.2. Последствия денежного хаоса: неофициальная долларизация |
|
|
Волна экономических преобразований 1990-91 годов в Центральной и Восточной Европе сопровождалась резким шоком монетарной дестабилизации. Она, прежде всего, выражалась лавинообразным ростом инфляции. В ответ национальные власти вводили административное регулирование цен, неконвертируемость валют и тормозили дальнейшие реформы. Тем не менее, инфляция неизменно сопутствовала всему дальнейшему процессу либерализации. Помимо нестабильности денежной сферы структурные изменения в экономике сопровождались хроническим падением производства и высокой безработицей. Если обратить внимание на статистику того периода, первое, что бросается в глаза - резкий ценовой шок, который во много крат поднял уровень внутренних цен. Этот шок и породил гиперинфляцию, которая бушевала в Центральной и Восточной Европе еще много лет. В основе гиперинфляции лежал целый ряд факторов: первоначальный денежный навес, одномоментная либерализация цен, общий недостаток бюджетной дисциплины в комбинации с эмиссионным покрытием налоговых дефицитов. При этом хаос в денежной сфере сопровождался одним интересным (и в то время еще незнакомым) феноменом быстрого распространения иностранных валют на внутреннем рынке. Проникновение зарубежных валют на внутренний рынок напрямую связано с таким экономическим понятием как неофициальная долларизация. Если население не доверяет национальной валюте или банковской системе, люди стремятся хранить депозиты в долларах США за границей или наличную иностранную валюту "под матрацем" (появился даже специальный термин - "mattress money"). И в том и в другом случае долларовые сбережения не фигурируют в государственной статистике в связи с тем, что они нередко в нарушение национального законодательства находятся за пределами внутренней финансовой системы. По оценке ФРС США на руках иностранцев находится от 55% до 70% долларовых банкнот, главным образом, номиналом в $100. В абсолютном выражении исходя из того, что долларовые банкноты составляют сумму в $480 млрд., за пределами США находится порядка $300 млрд. Основная часть долларовых накоплений приходится на латиноамериканские государства и страны бывшего СССР. В Боливии, например, население использует национальную валюту, - боливано, - для оплаты продуктов и мелких покупок, но 80% банковских депозитов и ссуд номинировано в долларах США; ценообразование дорогих товаров и их оплата производится также в долларах США. По американским расчетам на руках у россиян находится около $40 млрд. Таблица 16. Страны с бивалютной системой. Страна Политический статус Используемая валюта Год доллариза-ции Багамы Независимое государство Багамский доллар, доллар США 1966 Бутан Независимое государство Бутанский нгултрум, индийская рупия 1974 Босния и Герцоговина Независимое государство Боснийская конвертируемая марка, немецкая марка, хорватская куна, югославский динар 1998 Бруней Независимое государство Брунейский доллар, сингапурский доллар 1967 Камбоджи (Кампучия) Независимое государство Риэль, доллар США 1980 Гаити Независимое государство Гаитянский гурд, доллар США - О-в Мэн, Нормандские о-ва Опека Великобритании фунт стерлингов, местный фунт 1800-е Сан-Томе и Принсипи Независимое государство Лао кип, тайский бат, доллар США - Лесото Независимое государство лоти, южноафриканский рэнд 1974 Либерия Независимое государство Либерийский доллар, доллар США 1944 Люксембург Независимое государство Люксембургский франк, бельгийский франк 1945 Намибия Независимое государство Намибийский доллар, южноафриканское рэнд 1993 Таджикистан Независимое государство Российский рубль, таджикский рубль, разрешено использование других валют 1994 Существует также понятие полуофициальной долларизации (semiofficially dollarization). Более десяти государств характеризуются полуофициальной долларизацией (см. табл. 16), в них функционирует бивалютная система (bimonetary system). Согласно определению МВФ в полуофициально долларизированных странах иностранная валюта считается лдругим легальным платежным средством. Это означает, что иностранная валюта может широко использоваться в экономике, но она обязательно выступает второстепенным платежным средством по отношению к национальной валюте. На практике в полуофициально долларизированных странах иностранная валюта превалирует как валюта банковских вкладов, однако заработная плата, налоги и повседневные расходы лкотируются только в национальной валюте. В отличие от официально долларизированных стран в бивалютных системах продолжает действовать внутренний центральный банк (или другой тип денежных властей) и остается возможность проведения национальной денежно-кредитной политики. Официальное использование иностарнной валюты представляет собой достаточно редкое явление в государствах-"карликах". Большинство же стран предпочитает иметь свою собственную валюту. Объяснение тому кроется в экономических преимуществах, которые несет с собой самостоятельная денежно-кредитная политика. Ее самостоятельность обычно подразумевает, что страна обладает внутренней валютой, эмитируемой внутренним центральным банком. Согласно общепринятой точке зрения, самостоятельная денежно- кредитная политика позволяет стране регулировать денежное предложение, процентные ставки, валютный курс и, в конечном счете, стимулировать экономический рост. На практике, однако, в развивающихся странах с центральным банком наблюдается низкий (или вообще отрицательный) экономический рост в тандеме с беспорядком на внутреннем финансовом рынке. За последние тридцать лет в 5/6 развивающихся странах с центральным банком годовая инфляция превышала 20% и в более чем 1/3 годовая инфляция зашкаливала за 100%. Самые тяжелые банковские кризисы также происходили в развивающихся странах с центральным банком. Подобные наблюдения позволили довольно большой групе специалистов сделать вывод, что наличие внутреннего центральнего банка в большинстве развивающихся стран несет скорее вред, чем пользу, поскольку он не способен самостоятельно добиться финансовой стабилизации. Логическое следствие из этого заключается в том, что для основной части развивающихся стран лучшим вариантом является отказ от своей валюты в пользу более стабильной валюты другого государства. Тем не менее, развивающиеся страны продолжают придерживаться самостоятельной денежно-кредитной политики по нескольким соображениям. Во-первых, власти надеятся, что они смогут воспользоваться преимуществами самостоятельного регулирования денежного предложения. Во-вторых, наличие внутренней валютой как символа национального суверенитета придает властям больший политический вес. В третьих, в случае необходимости правительство в состоянии осуществить эмиссию для покрытия бюджетного дефицита. Наконец, в четвертых, власти могут извлекать постояную пользу из хронического инфляционного налогообложения. В итоге правительство в условиях денежного хаоса сталкивается с долларизацией, которая происходит помимо его воли. Неофициальная долларизация означает, что экономические агенты держат свое богатсво в иностранных финансовых активах несмотря на то, что иностранная валюта может не являться легальным платежным средством (legal tender). Средство платежа считается легальным, если законодательство допускает использовать его для погашения всех видов долгов при условии, что участники сделки предварительно не определили платеж в другой валюте. Легальное средство платежа отличается от вынужденного или принудительного средства платежа (forced tender), когда экономические агенты обязаны принять в качестве платежа определеную валюту, даже если они специально намерены использовать другую валюту. Термин "неофициальная долларизация" касается обоих случаев, когда владение иностранными активами является как легальным, так и нелегальным. В некоторых странах резиденты могут официально владеть некоторыми типами иностранных активов, например, долларовыми счетами во внутренних банках, но обладание другими иностранными активами, такими как банковские счета за рубежом, без специального разрешения властей считается незаконым. Неофициальная долларизация может принимать любую из нижеперечисленных форм: хранение иностранных наличных денег; валютные депозиты во внутренней банковской системе; валютные депозиты за рубежом; иностранные облигации и другие виды неденежных активов за рубежом. Наблюдение динамики неофициальной долларизации показало, что она проходит в несколько этапов: 1. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "9.2. Последствия денежного хаоса: неофициальная долларизация" |
|
|