Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| Бочаров В. В.. Корпоративные финансы. - СПб.: Питер,2008. - 272 е.: ил. - (Серия Учебное пособие)., 2008 | |
3.5. Понятие финансовой структуры капитала |
|
|
Концепцию структуры капитала считают одной из ключевых и самых сложных при управлении финансами корпорации. При формировании структуры капитала финансовый директор должен установить, какие ис-точники финансирования активов в наибольшей степени максимизируют стоимость (ценность) компании. Структура капитала оказывает непосредственное влияние на принятие инвестиционных решений собственниками и финансовыми менеджерами корпорации. С уставным капиталом связано принятие решений по дополнительной эмиссии акций с целью его увеличения. Для резервного капитала характерны решения по его использованию на покрытие возникших убытков. С нераспределенной прибылью связаны решения по ее инвестированию на расширение основного капитала. Для долгосрочных обязательств характерны решения по финансированию внеоборотных активов, а для краткосрочных обязательств - по формированию оборотных активов. На практике под структурой капитала понимают соотношение между всеми собственными и заемными источниками средств (включая кредиторскую задолженность), т. е. его финансовую структуру. Поясним более подробно. Финансовая структура подразумевает способ финансирования производственно-коммерческой деятельности корпорации. Любая компания может финансировать свои активы четырьмя основными методами: за счет собственных доходов - за счет выручки (нетто) от продаж и прочих доходов; через эмиссию акций; посредством привлечения займов и кредитов с финансового рынка; комбинированным (смешанным) способом. Если исходить из стандартов бухгалтерского учета, принятых в России, под финансовой структурой капитала следует понимать удельный вес собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств в общем объеме пассива баланса. Для определения общего размера мобилизованного капитала используют частный показатель - объем капитализации, который численно равен сумме акционерного капитала и долгосрочных обязательств. В состав акционерного капитала включают уставный и резервный капитал, а долгосрочных обязательств - долгосрочные кредиты банков и облигационные займы со сроком погашения свыше одного года. Соотношение между отдельными элементами объема капитализации называют капитализированной структурой капитала. Отношение одного из элементов показателя капитализации (стоимости эмитированных обыкновенных и привилегированных акций и корпоративных облигаций) к общей его величине позволяет вычислить коэффициенты капитализации, характеризующие степень привлечения тех или иных собственных и заемных источников финансирования. Основные финансовые коэффициенты, определяющие структуру ка-питала, следующие: К! = АК / ДЗК; К2 = АК / (ДЗК + КЗК); К3 = СК / ЗК, где К| - показывает соотношение между акционерным капиталом (АК) и долгосрочным заемным капиталом (ДЗК); К2 - коэффициент, отра-жающий соотношение между акционерным капиталом, долгосрочным за-емным капиталом и краткосрочным заемным капиталом (КЗК); К3 - ко-эффициент, показывающий соотношение между собственным капиталом (СК) и заемным капиталом (ЗК). Компания, привлекающая капитал только через эмиссию обыкновенных акций, имеет упрощенную структуру капитала. Те же фирмы, которые значительную часть своих пассивов образуют за счет заемных средств (банковских кредитов и облигационных займов), как правило, имеют более сложную структуру капитала. В процессе оценки инвестиционной привлекательности они получают более низкий кредитный рейтинг, чем компании, использующие только собственные средства. Уровень долгосрочной задолженности, превышающий 30-35%, обычно рассматривают как рискованный1. Собственные и заемные источники различают по целому ряду признаков. Собственный капитал предоставляет владельцу право на прямое участие в управлении делами акционерной компании, получение части чистой прибыли в форме дивидендов. Однако не определены сроки возврата вложенного капитала и отсутствуют льготы по налогу на прибыль. Заемный капитал дает право кредиторам на первоочередное получение процентных платежей по кредитам и займам. Срок возврата кредита зафиксирован в кредитном договоре с банком или в проспекте эмиссии облигаций. Владелец заемного капитала получает также право на налоговую экономию, поскольку проценты по кредитам и займам выплачивают из прибыли от продаж до налогообложения (в бухгалтерском учете их включают в состав прочих расходов). Следовательно, структура капитала оказывает непосредственное влияние на финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятия (корпорации). Соотношение между собственным и заемным капиталом служит одним из важных аналитических показателей, показывает степень риска инвестирования в данную компанию. ' Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 1992. С. 205. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "3.5. Понятие финансовой структуры капитала" |
|
|