Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| Бочаров В. В.. Корпоративные финансы. - СПб.: Питер,2008. - 272 е.: ил. - (Серия Учебное пособие)., 2008 | |
5.4. Источники финансирования капитальных вложений |
|
|
Классическим источником финансирования капитальных вложений в странах с развитой рыночной экономикой являются собственные средства корпораций в форме амортизации основного капитала и нераспределенной прибыли (65-70%). Их дополняют определенной долей доходов, полученных от эмиссии собственных ценных бумаг (акций и облигаций), и кредитами банков (30-35%). Подобная структура источников средств обеспечивает самофинансирование инвестиционной деятельности. Формирование и использование инвестиционных ресурсов в корпорациях США показано на рис. 5.2. Результативность самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. В зарубежной практике его считают высоким, если доля собственных средств превышает 60% общего объема корпоративного финансирования (внутреннего и внешнего). В международной практике для финансового обеспечения перспективных проектов используют следующие источники финансирования: средства частных компаний (корпораций); средства индивидуальных инвесторов (семейных хозяйств); возможности мирового финансового рынка; кредиты международных финансово-кредитных организаций (МВФ, Мирового банка, ЕБРР и др.); кредиты международных экспортных агентств; кредиты национальных коммерческих банков и др. Безусловно, ни один из названных источников не является единственно возможным и гарантированным для крупных и средних вложений в экономику России. Для многих крупных проектов целесообразно привлечение смешанных источников финансирования. Это связано с тем, что в России пока не сформирован развитой рынок корпоративных ценных бумаг. Инвестиционный процесс ограничен главным образом простым воспроизводством основного капитала, однако и он предполагает отвлечение значительной части валового внутреннего продукта (ВВП) на цели накопления (18-20%). Рис. 5.2. Источники финансирования долгосрочных инвестиций в корпорациях США Инвестиционные ресурсы исключают из воспроизводственного процесса на весь период до ввода в действие мощностей и объектов. В будущем вложенные средства возвращаются инвестору (застройщику) в процессе эксплуатации объектов строительства за счет выручки от продажи продукции (работ, услуг). Система финансового обеспечения инвестиционной деятельности российских предприятий и корпораций (холдингов, ФПГ) базируется на определенных источниках ее финансирования. Под источником средств подразумевают конкретный вид финансовых ресурсов, который позволяет осуществлять сам процесс капитального инвестирования. Методы финансирования включают различные способы предоставления средств, благодаря которым образуются финансовые источники и реализуются инвестиционные проекты. Среди них можно выделить: самофинансирование, инвестиционное кредитование, финансовую аренду (лизинг), проектное финансирование и т. д. Состав источников финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал многообразен и представлен в табл. 5.4. Таблица 5.4. Источники финансирования капитальных вложений в России Внутренние источники Внешние источники Собственные средства Заемные средства Привлеченные средства 1. Чистая прибыль (после налогооб-ложения) 1. Долгосрочные кредиты банков 1. Доходы от эмиссии акций 2. Амортизационные отчисления 2. Доходы от эмиссии корпора-тивных облигаций 2. Взносы учредителей в ус-тавный капитал 3. Прочие собственные средства Из них: мобилизация внутренних ресурсов в строительстве, осуществляемом хозяйственным способом; выручка от попутной добычи строительных материалов; поступления от разборки временных зданий и сооружений; другие поступления средств 3. Бюджетный кредит 3. Бюджетные средства на безвозвратной основе 4. Инвестиционный налоговый кредит 4. Средства внебюджетных фондов 5. Финансовая аренда (лизинг) 5. Долевое участие в строи-тельстве объектов 6. Прочие заемные средства 6. Средства иностранных ин-весторов 7. Прочие поступления Состав и структура источников финансирования капитальных вложений зависит от различных факторов внутреннего и внешнего характера: масштабов хозяйственной деятельности инвесторов (застройщиков); организационно-правовой формы собственности; финансового состояния предприятий-инвесторов; цены привлечения источника средств; финансовой и денежно-кредитной политики государства и др. Финансирование капитальных вложений в основной капитал можно осуществлять как за счет одного, так и нескольких источников. Соотношение между различными источниками финансирования капитальных вложений в России приведено в табл. 5.5. Таблица 5.5. Структура источников финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал, % Показатели Годы 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Долгосрочные инвестиции в основной капитал - всего 100 100 100 100 100 100 100 В том числе: Собственные средства 49,0 47,5 49,4 45,0 45,2 45,4 47,7 из них: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятий 20,9 23,4 24,0 19,1 17,8 19,2 22,4 амортизационные отчисления 22,6 18,1 18,5 21,9 24,2 22,8 22,1 прочие собственные средства 5,5 6,0 6,9 4,0 3,2 3,4 3,2 Привлеченные средства 51,0 52,5 50,6 55,0 54,8 54,6 52,3 из них: средства консолидированного бюджета 21,8 22,0 20,4 19,9 19,6 17,9 20,1 в том числе: из федерального бюджета 10,1 6,0 5,8 6,1 6,7 5,3 6,7 из бюджетов субъектов РФ 10,3 14,3 12,5 12,2 12,1 11,6 12,4 Источник: Федеральная служба государственной статистики. В составе собственных источников ведущее место занимают чистая прибыль и амортизационные отчисления. После уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджетный фонд государства у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятия вправе направить на финансирование долгосрочных инвестиций в основной капитал. Эту часть прибыли можно использовать на возмещение капитальных затрат в составе фонда накопления или иного аналогичного фонда, создаваемого на предприятии. Амортизация по основным средствам и нематериальным активам - второй и наиболее стабильный источник финансового обеспечения капитальных вложений. В отличие от прибыли данный источник не зависит от финансовых результатов деятельности предприятий. Амортизационные отчисления призваны обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство основного капитала. По экономической природе амортизация выражает постепенное списание стоимости основных средств и нематериальных активов, связанное с их физическим и моральным износом, на себестоимость продукции (работ, услуг). Однако многие предприятия расходуют эти средства не по целевому назначению, оплачивая материально-производственные запасы с расчетного счета из поступающей выручки от реализации продукции. Для более рационального использования амортизационных отчислений в качестве инвестиционных ресурсов многие предприятия осуществляют амортизационную политику, включающую выбор форм воспроизводства основного капитала и определение приоритетных направлений расходо-вания этих отчислений. На эффективность выбранной амортизационной политики оказывают влияние следующие факторы: в результате низких коэффициентов обновления и выбытия основного капитала (1-2% в год) в его объеме сохраняется значительная доля физически изношенных элементов; низкие темпы роста долгосрочных инвестиций приводят к слабому приросту элементов основного капитала, что замедляет формирование амортизационных отчислений; инновационно активные предприятия еще редко используют способы ускоренной амортизации, чтобы быстрее обновлять активные элементы основного капитала (машины и оборудование). Таким образом, амортизационные отчисления входят в состав текущих издержек производства и участвуют в формировании прибыли предприятия. С другой стороны, они выступают налоговым вычетом, позволяющим исключить из налогооблагаемой базы определенную сумму его доходов (в форме прибыли). |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "5.4. Источники финансирования капитальных вложений" |
|
|