6.1. Система показателей, характеризующих финансовое состояние коммерческой организации, и методы их определения

Финансовое состояние предприятия характеризуется составом и размещением средств, структурой их источников, скоростью оборота капитала, способностью предприятия погашать свои обязательства в срок и в полном объеме, а также другими факторами. Оценка финансового состояния предприятия Ч операция неоднозначная. Вместе с тем достоверная и объективная оценка финансового состояния предприятия нужна многим пользователям. Чтобы получить ее на основе первичных документов, данных текущего учета, показателей бизнес-плана, баланса и других финансовых отчетов, необходимы определенные показатели, правила и методика их оценки.

Теория и практика для целей оценки финансового состояния предприятия в основном выделяет четыре уровня показателей.

Уровень 1. Рентабельность.

Уровень 2. Рыночная устойчивость.

Уровень 3. Ликвидность баланса.

Уровень 4. Платежеспособность.

Уровень 1. Рентабельность

Показатели этого уровня с разных позиций отражают эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Все они базируются на многогранном понятии рентабельности.

Понятие рентабельности вводится формулой

которая позволяет произвести углубленное толкование понятия рентабельности с использованием различного количества факторов разного вида:

а) двух абсолютных факторов: отношение РЧ прибыли к КЧ капиталу;

б) двух относительных факторов: произведение P/N -рентабельности по обороту и N/K - фондоотдачи, т. е. реализации продукции на 1 руб., вложенный в капитал предприятия;

в) трех относительных факторов: рентабельность оборота (продукции) P/N, фондоемкость продукции (по основным фондам) F/V и коэффициент закрепления оборотных средств, отражающий оборачиваемость оборотных средств - E/N,

г) пяти показателей интенсификации использования ресурсов:

M/N Ч материалоемкость;

U/N- зарплатоемкость;

A/NЧ амортизациеемкость;

fia Ч скорость оборачиваемости основного капитала;

E/N Ч скорость оборачиваемости оборотного капитала.

При этом понятия прибыли, капитала и других показателей могут относиться к различным объектам,

1.1. Общая рентабельность капитала представляет собой отношение балансовой прибыли к средней за отчетный период величине всего имущества предприятия

*1* Здесь и далее все расчеты выполняются на примере баланса, приведенного в Приложении.

Таким образом, в рассматриваемом примере общая рентабельность составляет 33,78%. В нашем случае использованы годовые отчетные данные. 1.2. Экономическая рентабельность по чистой прибыли представляет собой отношение чистой прибыли к средней за отчетный период величине всего имущества предприятия

Таким образом в рассматриваемом примере в год дебиторская задолженность делает около 36 оборотов. В мировой практике п д = 4,9, т. е. 73 дня (время инкассации). Это означает, что средства могут находиться у покупателя 73 дня. За 73 дня мы должны получить полный процент возмещения.

Уровень 2. Коэффициенты финансовой (рыночной) устойчивости

2.1. Индекс иммобилизованных активов' определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение величины иммобилизованного капитала к величине собственного капитала

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода коэффициент автономии снизился с 88 до 84%. В мировой практике n A = 0,5. Это означает, что до достижения n A = 0,5 можно пользоваться заемным капиталом.

2.3. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение величины собственного оборотного капитала к величине запасов

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами снизился с 93 до 89%.

2.4. Коэффициент покрытия процентов определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение суммы величин чистой прибыли предприятия и платой по процентам к величине оплаты процентов (характеризует, во сколько раз мощность предприятия перекрывает выплачиваемый процент)

где Р ч Ч чистая прибыль;

% Ч оплата процентов банку за кредит (относимых на издержки).

Например, если Р ч - чистая прибыль составляет 408,6 млн. руб. и при этом предприятие получило кредит в размере 100 млн. руб. на 3 месяца под 200% годовых, то оплата процентов составит 100 х 200/100/4 = 50 млн. руб. Отсюда следует, что

n n=(100+50)/50=3,

т. е. при этом коэффициент покрытия процентов (мощность предприятия) должен быть равен 3.

2.5. Размер дивидендов на 1 акцию (рассчитывается только для акционерных обществ) определяется на конец отчетного периода как отношение величины чистой прибыли без дивидендов на привилегированные акции к количеству обыкновенных акций (чистая прибыль на одну обыкновенную акцию)

где P ч - чистая прибыль;

D пр - сумма дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям, находится из выражения

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода коэффициент текущей ликвидности снизился с 3,3 до 2,6.

3.2. Критический коэффициент ликвидности (коэффициент промежуточного покрытия) определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение суммы величины дебиторской задолженности и денежных средств, в том числе краткосрочных ценных бумаг, к величине краткосрочных обязательств, т. е. к краткосрочным кредитам и займам (краткосрочным пассивам) и кредиторской задолженности

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода критический коэффициент ликвидности снизился с 0,83 до 0,80. В мировой практике допускается значение к крит.ликвид. = 1,0, что характеризует платежеспособность предприятия на перспективу 15-30 дней.

3.3. Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент абсолютного покрытия) определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение величины денежных средств, в том числе краткосрочных ценных бумаг, к величине краткосрочных обязательств, т. е. к краткосрочным кредитам и займам (краткосрочным пассивам) и кредиторской задолженности:

на конец отчетного периода

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода коэффициент абсолютной ликвидности повысился с 0,48 до 0,54. В мировой практике нормативы отсутствуют. Значения к абс.ликв. = 0,2Ч0,5 и выше считаются нормальными.

Уровень 4. Платежеспособность

Платежеспособность предприятия означает возможность погашения им в срок и в полном объеме своих долговых обязательств. В зависимости от того, какие обязательства предприятия принимаются в расчет, различают краткосрочную и долгосрочную платежеспособность.

Платежеспособность предприятия Ч важнейший показатель, характеризующий финансовое положение предприятия. Оценка платежеспособности производится по данным баланса на основе расчета следующих показателей:

величина собственного оборотного капитала;

соотношение оборотного капитала и краткосрочных обязательств (коэффициенты ликвидности - определяющие квоту оборотных средств, т.е. оптимальный размер оборотных средств);

соотношение заемного и собственного капитала;

коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

коэффициент обеспеченности процентов по кредитам;

коэффициент платежной готовности (платежеспособности) и др.

Собственные оборотные средства - это величина, на которую общая сумма оборотных средств обычно превышает сумму краткосрочных обязательств. Смысл показателя в том, что текущие обязательства являются долгами, которые должны быть выплачены в течение одного года, а оборотные средства Ч это активы, которые представляют наличность, или должны быть превращены в нее, или израсходованы в течение года. По определению текущие обязательства должны быть погашены из оборотных средств. Если сумма оборотных средств оказывается больше суммы текущих обязательств, то разность дает величину собственных оборотных средств, предназначенных для продолжения хозяйственной деятельности. Именно из величины оборотных средств осуществляется покупка товаров, она служит основанием для получения кредита и для расширения объема реализуемой товарной массы. Недостаток собственных оборотных средств может привести к банкротству предприятия, поэтому изменения величины собственных оборотных средств от одного отчетного периода к другому анализируются с большим вниманием.

Этот показатель определяется вычитанием из общей величины оборотных активов величины краткосрочных обязательств или следующим образом:

где Е c Ч собственный оборотный капитал; IVП Ч итог раздела IV пассива баланса; IА Ч итог раздела 1 актива баланса.

В нашем примере (на конец года) Е c = 1860- 1304 == 556 тыс. руб.

Квота оборотных средств. При оценке платежеспособности возникает вопрос, какой должна быть оптимальная величина оборотного капитала? Существует несколько методик для определения оптимального размера оборотного капитала предприятия. Чаще используется коэффициент текущей ликвидности, т.е. показатель отношения оборотного капитала к краткосрочным обязательствам. Коэффициент текущей ликвидности широко используется как общий индикатор платежеспособности предприятия и способности ее погасить первоочередные платежи. Несмотря на то, что существует много исключений, экономисты обычно придерживаются следующего правила: для обеспечения инвестициям минимальной гарантии оборотный капитал должен по крайней мере в 2 раза превышать сумму срочных обязательств.

Оценка долгосрочной платежеспособности. Возможность погашения долгосрочных займов характеризует способность компании функционировать длительный период. Целью оценки является раннее выявление признаков банкротства. Анализ позволяет определить это за много лет до кризисной ситуации. Показатель, отражающий платежеспособность компании по долгосрочным займам, рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному

где d дз Ч коэффициент долгосрочной платежеспособности; К дз - заемный капитал (долгосрочные кредиты и займы); К C - собственный капитал.

Увеличение доли заемного капитала в структуре капитала предприятия считается рискованным. Предприятие обязано своевременно уплачивать проценты по кредитам, своевременно погашать полученные кредиты. И это не зависит от уровня прибыли. Чем выше значение коэффициента, тем больше задолженность предприятия и ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности. В нашем примере (на конец года)

Финансовая устойчивость предприятия в перспективе целиком зависит от результатов текущей деятельности.

Такова система показателей для оценки финансового состояния предприятия. Аналитик должен четко представлять себе, что их исчисление не является самоцелью, а расширение их числа не заменяет необходимости изучения реального положения дел на самом предприятии. Поэтому основная цель расчета перечисленных показателей Ч это выявление направлений дальнейшего анализа финансового состояния предприятия.

Чтобы сделать адекватные выводы и интерпретировать полученные коэффициенты, необходимо дополнительно сделать следующие сопоставления.

1, Сравнить фактические коэффициенты текущего года с коэффициентами предыдущего года, а также с отдельными коэффициентами за ряд лет.

2. Сравнить фактические коэффициенты с нормативами, принятыми предприятием (внешние пользователи финансовых отчетов редко могут провести такое сопоставление).

3. Сравнить коэффициенты с показателями наиболее удачливых конкурентов. Данные можно получить из публикуемых финансовых отчетов.

4. Сравнить фактические коэффициенты с отраслевыми показателями.

5. Сравнить финансовые показатели с нефинансовыми данными (трудовыми, материальными и др.).

6.2. Система критериев для оценки неплатежеспособности

коммерческой организации

Одной из категорий рыночного хозяйствования является банкротство или несостоятельность хозяйствующих субъектов.

Под банкротством предприятия понимается его неспособность финансировать текущую операционную деятельность и погасить срочные обязательства. Банкротство является следствием разбалансированности экономического механизма воспроизводства капитала предприятия, результатом его неэффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики. Массовое банкротство предприятий может вызвать серьезные негативные социальные последствия, поэтому в странах с рыночной экономикой выработан механизм упреждения и защиты предприятий от полного краха. Основные элементы этого механизма:

* правовое регулирование банкротства;

* наличие организационного, экономического и нормативно-методического обеспечения процессов принятия решений при реализации актов о несостоятельности (банкротства) предприятий;

* меры государственной финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий в целях сохранения перспективных товаропроизводителей;

* финансирование реорганизационных и ликвидационных мероприятий; * экономическая защита интересов всех участников системы банкротства;

* ведение реестра неплатежеспособных предприятий, доведение информации о банкротах до сведения широкой общественности.

В условиях Российской Федерации нормативно-правовой базой механизма банкротства предприятий являются следующие документы.

1. УО мерах по поддержке и оздоровлению несостоятельных государственных предприятий (банкротов) и применении к ним специальных процедурФ (Указ Президента РФ от 12 июля 1992 г.).

2. Закон Российской Федерации УО несостоятельности (банкротстве)Ф (от 8 января 1998 г., № 6-ФЗ).

3. УО мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятийФ (Указ Президента РФ от 22 декабря 1993 г. № 2264).

5. УО федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве) при Государственном комитете Российской Федерации по управлению государственным имуществомФ (Постановление Президента РФ от 20 сентября 1993 т. № 926).

6. УО Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве) при Государственном комитете Российской Федерации по управлению государственным имуществомФ (Постановлением Правительства РФ от 20 сентября 1993 г. № 926).

7. УО некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятийФ (Постановление Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498).

8. УМетодические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры балансаФ (Утверждены распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ № 31-р от 12 августа 1994 г.).

9. Гражданский кодекс Российской Федерации.

Действующий в РФ порядок предусматривает, что решения о несостоятельности (банкротстве) предприятий принимаются:

* в добровольном порядке самим предприятием;

* по заключению арбитражного суда;

* Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимущества РФ.

Основанием для принятия решения о несостоятельности (банкротства) предприятия является система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, утвержденная постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 г. № 498.

Показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия являются:

1) коэффициент текущей ликвидности, определяемый по формуле:

По результатам расчетов и полученным значениям перечисленных показателей (критериев) может быть принято одно из следующих решений:

* о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия Ч неплатежеспособным;

* о наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

* о наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия, когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Принятое решение служит основанием для подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки платежеспособным предприятиям, их приватизации либо иных действий в пределах компетенции Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве).

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия Ч неплатежеспособным является наличие одного из следующих условий:

* коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

* коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев. Если значение коэффициента больше 1, то может быть принято решение о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность, и решение о признании структуры баланса неудовлетворительной может быть отложено на срок, определяемый Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве).

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца. Если значение этого коэффициента менее 1, может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами. Ввиду реальной угрозы утраты платежеспособности предприятие ставится на учет в Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве). Результаты расчетов оформляются в табл. 7.1.

Таблица 7.1. Оценка структуры баланса

Показатели

На начало периода

На момент установления неплатежеспособности

. Норма коэффициента

Возможное решение (оценка)

1. Коэффициент текущей ликвидности К,

2,39

1,82

не менее 2,0

Структура баланса неудовлетворительная

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами К,

0.20

0,20

не менее 0,1

3. Коэффициент восстановления платежеспособности КЗ*

х

0,77

больше 1,0

У предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность

4. Коэффициент утраты платежеспособности предприятия КЗ**

х

х

х

Примечания: КЗ* - рассчитывается в случае, если хотя бы один из коэффициентов К 1, К2 принимает значение меньше критериального; КЗ** Ч рассчитывается в случае, если оба коэффициента К1, К 2, принимают значения не менее критериальных.

Одной из частых причин неплатежеспособности предприятия является задолженность государства перед предприятием ( понимаются не исполненные в срок обязательства полномочного органа государственной исполнительной власти РФ или субъекта РФ по оплате заказа, размещенного на предприятии, от исполнения которого предприятие не вправе отказаться в соответствии с законодательством). Наличие задолженности государства перед предприятием определяется на основании справки о структуре государственной задолженности и документов, подтверждающих наличие данной задолженности (договоров, распоряжений, приказов и т.д.).

На основании представленных документов по каждому из неисполнимых в срок гособязательств определяются объемы государственной задолженности и сроки их возникновения. При наличии государственной задолженности оценка текущей ликвидности осуществляется по скорректированной формуле

По значению скорректированного коэффициента текущей ликвидности определяется зависимость неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним, если К * не менее 2.

Неплатежеспособность предприятий считается не связанной непосредственно с задолженностью государства перед ними, если

* значение скорректированного коэффициента текущей ликвидности ниже критериального, т.е. К* менее 2;

* либо зависимость неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним признается неустановленной.

После принятия решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным у предприятия запрашивается дополнительная информация и проводится углубленный анализ его финансово-хозяйственной деятельности в целях выбора варианта проведения реорганизационных процедур для восстановления его платежеспособности или ликвидационных мероприятий.