Вопросы оценки бизнеса возникают в определеннных случаях. Конкретными случаями необходимости оценки бизнеса могут быть следующие: объединение, реорганизация (объединение, сокращение собственного капитала), ликвидация, приватизация предприятий; долевое участие в предприятии (покупка, продажа); продажа или залог активов; сдача предприятия в аренду; участие в инвестиционном проекте, определение его эффективности; заказ собственника с различными целями использования этой оценки.

Необходимость оценки бизнеса возникает при вынборе варианта максимально эффективного управления предприятием, создании монополий, сокращении коннкуренции, приобретении контроля над другим преднприятием, необходимости финансового оздоровления предприятия, определении стартовой цены при коннкурсной продаже, диверсифицировании предпринимательского риска, поиске выгодного инвестирования, продаже при отсутствии источников финансирования, уточнении базы для налогообложения и т.д.

Оценка бизнеса основывается на общепринятых теоретических положениях, согласно которым для оценки используются прогнозные или текущие и ретронспективные данные. Приемлемыми признаются оба варианта оценки бизнеса (основанные на использовании дисконтированных прогнозных потоков доходов, и на ретроспективных данных). Выбор какого-либо из двух подходов либо одновременное использование обоих ванриантов зависят от целей проведения оценки, конкретнных обстоятельств, суждений оценщика и заинтересонванных сторон, характера самого решения (инвестинционного или юридического). Этим же определяются и критерии, по которым оценивают бизнес. Например, оценка долевого участия одного предприятия в другом или участие в инвестиционном проекте основывается на прогнозе величины будущих доходов, которые будут получены от этого участия. В качестве дохода могут выступать валовый доход, прибыль, денежные поступнления, размер дивидендов или иная форма дохода. Для правильной оценки величины будущих доходов их приводят к текущей стоимости на основе дисконтирования прогнозируемых потоков по соответствующей ставке дисконта (коэффициента капитализации).

Прогнозирование будущего предприятия его руконводством и ожидания внешних пользователей, для конторых проводится оценка бизнеса, могут не совпадать. Поэтому при оценке бизнеса применяется и другой подход, основанный на использовании прошлых даннных. Если оценка требует юридических доказательств, акценты смещаются к использованию прошлых данных, имеющих доказательную силу. В случае недостаточнонсти прошлых данных, оценка дополняется их корректировкой на предполагаемые изменения экономических и деловых ожиданий.

Подход к оценке бизнеса с применением текущих и ретроспективных данных основывается на использонвании результатов анализа бухгалтерской (финансовой) ¹ отчетности. Показатели финансового анализа дают вознможность выявить тенденции развития предприятия, сравнить оцениваемое предприятие с аналогичными предприятиями данной отрасли. Если наблюдается стабильная положительная динамика показателей либо они могут быть признаны лучшими в сравнении с аналоганми, то оценка предприятия или доли участия в нем будет более высокой. Наоборот, худшие показатели требуют корректировки цены предприятия в меньшую сторону. При этом следует учитывать, что всегда сохраняется риск, связанный с неопределенностью понлучения дохода в будущем, который также должен быть оценен. Оценивают как деловой, так и финансовый риск. Один из способов измерения делового риска, который ранее уже рассматривался, состоит в расчете эффекта операционного рычага.

На оценку бизнеса также влияет оценка структуры капитала предприятия. Она дает возможность оценить долгосрочную платежеспособность предприятия, его способность решать финансовые проблемы и развинваться.

При оценке функционирующих предприятий раснсматриваются также его активы. Значение активов в оценке бизнеса определяется тем, в какой мере они могут быть использованы для получения прибыли или другого дохода. Поэтому активы служат средством поддержания доходности предприятия и некоторой защиты от риска будущего снижения его стоимости.

Оценка бизнеса применяется в двух аспектах: для целей ликвидации и для функционирования, в том числе развития, предприятия. Аспект ликвидации предпринятия предполагает использование критериев, отличных от вышеназванных. Решающее значение при оценке бизнеса в случае ликвидации приобретает стоимость активов. При этом способы ликвидации предприятий влияют на его оценку. Добровольная ликвидация преднприятия осуществляется под контролем кредиторов, по соглашению собственника предприятия .и кредитонров. При этом может рассматриваться перспектива ликнвидации предприятия для возмещения основной суммы долга и предположение, что активы на аукционе будут проданы ниже их рыночной стоимости. Принудительная ликвидация предполагает осуществление конкурсного производства, в результате которого производится раснпределение имущества должника между кредиторами.

Рассмотренные выше подходы оценки бизнеса реализуются на практике с использованием методов, приемов, а также результатов финансового анализа, изнложенных в предшествующих параграфах книги.