Влияние глобализации на развитие валютного рынка в России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Поляков, Павел Владимирович |
| Место защиты | Ярославль |
| Год | 2007 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.01 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Влияние глобализации на развитие валютного рынка в России"
На правах рукописи
Поляков Павел Владимирович
ВЛИЯНИЕ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ПА РАЗВИТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В РОССИИ
Специальности 08.00.01 - Экономическая теория, 08 00.10 Ч Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Кострома-2007 ООЗОТОВВО
003070860
Работа выпонена на кафедре экономики труда и институциональной теории Костромского государственного университета им Н А Некрасова
Научные руководители доктор экономических наук, профессор
Кальсин Андрей Евгеньевич кандидат экономических наук, доцент Кужельная Елена Петровна
Официальные оппоненты доктор экономических наук, доцент
диссертационного совета ДМ 212 094 01 при Костромском государственном университете имени Н А Некрасова по адресу 156961, г Кострома, ул 1-го Мая, 14, корп В, ауд л5
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Костромского государственного университета им НА Некрасова
Автореферат разослан апреля 2007 года
Ученый секретарь
диссертационного совета,
Вахрушев Дмитрий Станиславович
кандидат экономических наук, доцент Тюрин Сергей Борисович
Ведущая организация Ивановский государственный
энергетический университет
Защита состоится л3_ мая 2007 года в ^'^
часов на заседании
кандидат экон наук, доцент
ЕБ Степанов
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы. Начало XXI века характеризуется интенсификацией процессов глобализации, что обусловлено растущей взаимозависимостью всех стран и мировых регионов, появлением и обострением новых общепланетарных проблем, развернувшейся научно-технической революцией При этом существенной особенностью современного этапа интеграционных процессов является интенсификация межстрановых перемещений различных факторов производства и гипертрофированное трансграничное движение финансовых капиталов В результате глобализация становится важнейшим фактором развития и дальнейшей трансформации всех экономических отношений, и прежде всего валютных
Актуальной проблемой становится не сотрудничество различных систем, а взаимодействие разноуровневых структур, к числу которых относятся валютные рынки С одной стороны, валютные рынки как ключевой элемент инфраструктуры международной торговли создали благоприятную почву для процессов глобализации С другой стороны, глобализация меняет характер валютных отношений и воздействует на механизмы функционирования валютных рынков В условиях углубления процессов либерализации мировой торговли и усиления тенденции к дерегулированию финансовых рынков глобализация заставляет лоткрытые экономики стран, глубоко интегрированных в международное разделение труда, по-новому оценить возможности использования валютного регулирования как элемента экономической политики
В этом контексте разработка теоретико-методологических аспектов, связанных с влиянием глобализации на валютный рынок, приобретает важное самостоятельное значение, что и актуализирует тему диссертационного исследования
Состояние и степень разработанности проблемы.
В последнее время проблема глобализации занимает особое место в экономической науке В зарубежной литературе глобализацион-ные процессы исследовали Л Вейс, А Гидценс, М Интрилигейтор, М Кастельс, Р Катер, Л. Клайн, Дж Розенау, Дж Тобин, Г Томпсон и
др Существенный вклад в исследование экономических проблем глобализации внесли российские ученые Л Абакин, С Глазьев, М Делягин, С Догов, Н Думная, М Гельвановский, А Иларионов, Э Кочетов, Д Михайлов, Л Обухов, А Пороховский, С Сильвестров, И Фа-минский и др Проблемы, связанные с интеграционными процессами в экономике, интернационализацией производства являются предметом исследований И Беляевой, Ю Винслава, А Грязновой, В Иноземцева, А Калина, Д Львова, Б Макаревича, Л Парфеновой, В Шенаева, Н Шмелева, М Эскиндарова и др
Наряду с глобализацией немаловажное влияние иа трансформацию валютных рынков оказывает информатизация экономических процессов, что с различных позиций отражено в работах С Дятлова, Э Кочетова, М Кулакова, А Мовсесяна, Р Нижегородцева, А Поршнева, Е Степанова, А Татаркина, Р Цвылева и др
Исследование валютных отношений также находится в центре внимания ученых Немаловажный вклад в разработку вопросов функционирования валютного рынка, в изучение интеграционных процессов внесли западные экономисты Р Дорнбуш, Г Кассель, Дж Кейнс, Р Мандел, К Маркс, Г Мэнкью, Дж Сакс, Дж Сорос, С Фишер, М Флеменг, Ф Фридмеи, Ф Хайек и др Серьезной базой для исследования являются работы отечественных ученых Среди них можно выделить труды А Аникина, Э Бабина, О Богданова, А Буренина, О Дек-тяревой, Р Гринберга, Н Миклашевской, Л Красавиной, А Киреева, В Мелиховского, К Овчинникова, И Платоновой и др Институциональное аспекты происходящих на рынках капитала изменений освещены в трудах Н Гибало, Р Нуреева, А Олейника, Е Скаржинской, В Тамбовцева, А Шаститко, В. Чекмарева и др
Вместе с тем, при достаточно большом объеме научной литературы, посвященной различным аспектам поставленной проблемы, остаются недостаточно изученными теоретико-методологические аспекты влияния глобализации на развитие валютного рынка в России
Гипотеза. Исследование влияния глобализации на развитие валютного рынка в России позволит развить теоретические представления о закономерностях развития валютных отношений в условиях глобализации экономики, а также определить эффективные инструменты
воздействия на валютный рынок России в ходе развития интеграционных процессов
Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретических, методологических и прикладных аспектов влияния глобализации на развитие валютного рынка в России
Для достижения указанной цели диссертант ставит следующие задачи:
По специальности 08 00 01
Х раскрыть закономерности глобализации в контексте альтернатив экономического развития,
- выявить особенности валютных отношений в условиях глобализации экономики,
- обосновать сущность и структуру валютных рынков, проанализировать современные тенденции валютных рынков,
- произвести макроэкономическую оценку влияния российского нефтегазового комплекса на валютный рынок России в условиях глобализации,
По специальности 08 00 10
- раскрыть особенности развития валютного рынка России в условиях глобализации экономических отношений,
- выявить источники и проблемы роста реального эффективного курса рубля,
- обосновать перспективные направления регулирования внутреннего валютного рынка и целесообразные в условиях глобализации пути влияния денежно-кредитной политики на устойчивость валютного курса рубля
Объектом исследования являются валютные рынки в качестве ключевого звена общественного воспроизводства в национальной экономике и мировом хозяйстве
Предмет исследования: по специальности 08 00 01 - экономические отношения между участниками валютного рынка в условиях глобализации экономики, по специальности 08 00 10 - регулирование внутреннего валютного рынка России и влияние валютной политики на устойчивость валютного курса рубля
Методологически исследование базируется на принципах единства исторического и логического, а также критически-конструктивном подходе к анализу экономических явлений, противоречивом характере общественных процессов, обращении к общественной практике как критерию истины В диссертации применено сочетание методов системного и функционального анализа
В качестве теоретических основ в диссертации используются разработки и научные концепции различных экономических школ и направлений неоклассической теории, посткейнсианства, неоинститу-ционализма, эволюционной теории применительно к валютным отношениям
Работа выпонена в соответствии с пунктами 1.1 специальности 08 00 01, 8 6, 8 12 специальности 08 00 10 Паспорта специальностей ВАК
Информационную базу исследования составляют российская и зарубежная монографическая литература, публикации в периодической печати В работе использовались информационные и отчетные материалы Федеральной службы государственной статистики России, Цеггрального банка РФ, материалы научно-практических конференций, симпозиумов, семинаров
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретико-методологических и практических аспектов влияния глобализации на развитие валютного рынка в России, что выражается в следующих наиболее существенных результатах
По специальности 08 00 01
- выявлены особенности глобализации в контексте альтернатив экономического развития,
- выявлены современные тенденции развития валютного рынка, предложен авторский вариант макроэкономической оценки влияния российского нефтегазового комплекса на валютный рынок России в условиях глобализации,
- в рамках воспроизводственного подхода предложены макроэкономические инструменты достижения международной конвертируемости российского рубля, предполагающие взаимодействие власти
и бизнеса, власти и населения, подготовку условий международного признания российского рубля в качестве одной из мировых валют, по специальности 08 00 10
- уточнена сущность и структура валютных рынков в условиях глобализации экономики,
- обоснованы проблемы роста реального курса рубля, предложен вариант укрепления российской валюты через эффективный механизм управления золотовалютными резервами
Теоретическая значимость исследования состоит в уточнении и разработке новых элементов теории глобализации с позиций ее влияния на валютный рынок Диссертация расширяет существующее в экономической литературе направление изучения валютных отношений в условиях глобализации, допоняет его теоретический аппарат, создает возможность дальнейшего углубленного исследования современных тенденций развития валютного рынка
Практическая значимость исследования заключается в возможности использования содержащихся в работе выводов и рекомендаций при разработке Банком России конкретных мер по совершенствованию системы регулирования валютного рынка Основные положения диссертации могут быть использованы в преподавании экономической теории, финансов, денежного обращения и кредита, в системе послевузовского обучения, подготовки предпринимательских кадров, повышения квалификации работников регионального уровня
Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации получили апробацию на различных международных и общероссийских конференциях, в 2004-2007 гг, где автор выступал с докладами и сообщениями, большинство из которых опубликованы на Первой межрегиональной университетской научно-практической конференции Актуальные проблемы современной экономической науки (Ярославль, РГТУ, 2006 г), Международных научных конференциях молодых ученых, аспирантов и студентов Молодежь и экономика (г Ярославль, ЯВФЭИ, 2004-2007 гг)
По теме диссертации автором опубликовано 10 работ Объем публикаций по теме диссертации составляет 3,1 печатных листа
II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ
Во введении обоснована актуальность темы исследования, показана степень разработанности проблемы, определены цель, задачи, объект и предмет исследования, обозначены его методологические и теоретические основы, указаны элементы научной новизны, теоретическая и практическая значимость диссертации
Первая группа проблем работы посвящена теоретико-методологическим основам влияния глобализации на развитие национальных валютных рынков
В современной научной литературе ведутся широкие дискуссии по проблемам глобализации Единого определения этого феномена не существует, а его различные аспекты стали предметом изучения многих общественных дисциплин Это требует комплексного, в определенной степени междисциплинарного подхода к исследованию проблемы В первооснове интеграции любой страны в мировую экономику лежат объективные многоуровневые процессы интернационализации хозяйственной жизни, в ходе которых происходит взаимосцепление национальных потенциалов Прямые инвестиции, кооперационные связи и т п предопределяют догосрочное сотрудничество, что, в свою очередь, требует изменения стандартов поведения и деловой культуры, достижения мер доверия между партнерами С другой стороны, глобальная конкуренция безжалостна к любым проявлениям неэффективности
В XXI в процесс глобализации явно стал приобретать свою систему мотиваций, собственные движущие силы Под его воздействием происходят сдвиги в функционировании хозяйственных механизмов и смена социально-экономических ориентиров В работе показано, что глобализация Ч феномен, представляющий собой устранение барьеров на пути свободной торговли и тесную интеграцию национальных экономик, обладает огромным потенциалом развития в условиях исторически сложившегося многообразия мира Всестороннее и целенаправленное использование этого потенциала открывает возможности для повышения уровня жизни населения многих стран, в том числе и беднейших
В содержании понятия глобализации можно выделить несколько уровней Ч общемировой, государственный, отраслевой и уровень отдельной компании Она складывается из множества глубинных трансформаций, происходящих в различных сферах человеческой деятельности Не случайно составной частью процессов глобализации стали экономическое реформирование, переход к рыночной экономике с тем, чтобы, опираясь на опыт развитых стран, обеспечивать устойчивый экономический рост и повышение жизненного уровня населения С глобализацией, которая сопровождается созданием новых институтов, работающих в наднациональных рамках, связывается возникновение единого мирового экономического и информационного пространства
К сожалению, глобализация нередко рассматривается исключительно в контексте текущих, современных, преходящих реальностей, что приводит к подчинению выводов аналитиков конъюнктурным, частным социальным или национальным интересам Можно, однако, предположить, что неизбежная односторонность любого подхода может быть минимизирована при обращении к более широкому историческому материалу, позволяющему поставить феномен глобализации в контексте общего развития человечества
Внутри страны расчеты между хозяйствующими субъектами осуществляются в национальной валюте В сфере международных экономических отношений расчеты производятся в ведущих валютах развитых стран, что приводит к необходимости купли и продажи (обмена) валют
В работе предложен комплексный подход к пониманию валютного рынка С экономической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность экономических отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты В институциональном плане валютный рынок - это официальный финансовый центр, где совершаются операции по купле-продаже валют и валютных Дценностей на основе спроса и предложения В организационно-техническом плане валютный рынок является определенной совокупностью современных средств телекоммуникаций, с помощью которых банки и биржи разных стран осуществляют валютные операции и обслуживают международные расчеты
Основы современных валютных рынков были заложены в 50-60-е годы прошлого века, в период функционирования Бреттон-Вудской валютной системы При этом сложная экономическая природа валютного рынка обуславливает различные его виды (см рис 1)
Рис 1 Виды валютных рынков
По сфере распространения, то есть по ширине охвата, можно выделить международный и внутренний валютные рынки В свою очередь, как международный, так и внутренний валютные рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами (банками, биржами) в отдельных регионах мира или данной страны
В работе показано, что международный валютный рынок является прямым следствием глобализации и охватывает валютные рынки всех стран мира Тем самым под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют С позиции регулирования валютных отношений целесообразно указать на то, что ядро мирового рынка образуют государства, в которых валютные ограничения практически отсутствуют или они незначительны Это США, Германия, Япония, Великобритания, Швейцария, Швеция, Канада, Норвегия, Нидерланды, Люксембург, Сянган (Гонконг) Особым примером регионального валютного рынка выступает европейский валютный рынок Он является результатом координации валютной политики, функционирования
наднационального механизма валютного регулирования стран Европейского Союза
Внутренний (национальный) валютный рынок - это валютный рынок одного государства, то есть рынок, функционирующий внутри данной страны Купля-продажа валют производится, как правило, банками для обслуживаемых ими клиентов, которые не специализируются на проведении международных валютных операций Кроме того, к операциям национального валютного рынка относятся сдеки, заключаемые на валютных биржах Как правило, операции на национальных валютных рынках осуществляются с ограниченным перечнем валют.
Особое внимание в работе уделено исследованию качественного состава современных валютных рынков Влияние глобализации на развитие национальных валютных рынков во многом проявляется в присутствии мощных транснациональных банков (ТНБ), которые применяют самые современные в мире методы финансового анализа и выступают в качестве инициаторов многих нововведений на национальных валютных рынках Экспансия ТНБ, в свою очередь, актуализирует деятельность национальных центральных банков Они несут ответственность за состояние курса национальной валюты к иностранной, осуществляют валютное регулирование и валютный контроль, котируют валюту местного значения
Экономические операции между участниками валютного рынка невозможны без обмена одной национальной валюты на другую В результате формируются валютные курсы Анализ показал, что в экономической науке обоснование объективной основы величины валютных курсов связано с теорией паритета покупательной способности, который может быть выражен следующей формулой
Р (т) = БР (п),
где Р(т) - цена на товар А внутри страны, 5 - курс спот, Р(п) -цена на товар А за рубежом
Поэтому в рамках данной теории валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний, в свою очередь, - от количества денег в обращении Сторонники этой теории считают, что выравнивание валютного
курса на основе покупательной способности валют происходит автоматически, но при одновременном влиянии ряда других факторов
Поскольку валютный курс относится к сфере международного денежного обращения, то регулирование валютного курса является одним из элементов количественной теории денег. Согласно основным положениям количественной теории, существует прямая зависимость между ростом денежной массы и ценами, что выражается уравнением обмена И Фишера Валютный курс в этом случае отражает равновесное состояние национальных экономик, представленное через равенство средневзвешенной ценовой оценки всей товарной массы сопоставляемых стран
Регулирование валютного курса является составной частью проводимой в стране валютной политики, которой отводится важное место в системе регулирования рыночной экономики Поэтому можно говорить о том, что валютная политика, проводимая в стране, также является фактором, определяющим валютный курс ее денежной единицы
Валютный рынок России - одна из структур развивающегося рыночного хозяйства нашей страны и составная часть финансового рынка Его развитие во многом определяется проводимой финансово-кредитными органами политикой, конкуренцией между институтами рынка, ускорением обращения валютных ресурсов и другими факторами
В работе показано, что за время своего существования валютный рынок России прошел несколько этапов своего развития, которые условно можно сгруппировать следующим образом
1 этап Ч 1992-1994 гг Ч годы становления сегментов рынка и первых кризисных процессов
2 этап - 1995 г, - введение валютного коридора и кризис ликвидности, что оказало большое влияние на дальнейшее развитие валютного рынка страны
3 этап - 1996-1997 гг - годы относительной стабилизации развития валютного рынка
4 этап - конец 1997 - сентябрь 1998 г - период международного финансового кризиса и российского валютного кризиса 17 августа
5 этап - октябрь 1998 г и по настоящее время - стабилизация валютного рынка, укрепление курса национальной валюты
Несмотря на экономический рост и активное развитие международных экономических отношений, для России характерен национальный валютный рынок Он обеспечивает движение денежных потоков внутри страны и обслуживает связь с мировым и региональными валютными рынками Российский валютный рынок включает в себя безналичный и наличный валютный оборот Операции на безналичном валютном рынке преобладают В то же время весьма существенен объем операций на наличном валютном рынке
Вторая группа проблем диссертации посвящена влиянию глобализации на валютный рынок России в современных условиях, что непосредственно связано с проблемой конвертируемости
Концепция конвертируемости национальной валюты изменялась по мере эволюции денежных стандартов В эпоху металических стандартов, когда роль денег выпоняли золото и серебро, валюта обладала конвертируемостью, если между банкнотами и товаром, выпоняющим денежные функции, существовала совершенная взаимозамещаемость Приход девизного денежного стандарта и плавающих валютных курсов ознаменовал смену концепции конвертируемости В настоящее время конвертируемость означает свободный обмен резидентами и нерезидентами национальной валюты на иностранную, а также использование национальной валюты для операций с любыми видами активов
В научной литературе и международной практике сложилась достаточно четкая классификация форм обратимости валют Согласно определению Р МакКинона, валюта является конвертируемой, если граждане данной страны, желающие купить заграничные товары или услуга, не подверженные особым ограничениям, могут свободно продать местную валюту на едином рынке в обмен на иностранную по унифицированному курсу, который применяется ко всем текущим операциям, включая нормальный торговый кредит, тогда как иностранцы, имеющие средства в местной валюте, полученной от текущих операций, могут про-
дать их по тому же самому курсу или свободно приобрести местные товары по преобладающим ценам в этой валюте1
В диссертации выявлено, что конвертируемость национальной валюты имеет несколько форм
Х текущая конвертируемость - отсутствие ограничений на платежи и трансферты, учитываемые на счете текущих операций платежного баланса,
Х капитальная конвертируемость (конвертируемость для инвестиционных операций) Ч отсутствие ограничений на платежи и трансферты, учитываемые на счете операций платежного баланса, связанных с движением капитала,
Х поная конвертируемость Ч отсутствие любого контроля, как по счету текущих операций, так и по счету движения капитала платежного баланса,
Х внутренняя конвертируемость Ч право резидентов совершать операции на внутреннем рынке с иностранной валютой, а также активами в иностранной валюте,
Х внешняя конвертируемость - право резидентов совершать с нерезидентами операции с иностранной валютой, а также активами в иностранной валюте
В работе обоснована позиция, в соответствии с которой российский рубль необходимо сделать конвертируемым по текущим операциям Это связано с тем, что Россия находится на такой стадии развития, когда экспортеры оперируют не в национальной, а в иностранной валюте, то есть вся выручка от экспорта товаров и услуг поступает в иностранной валюте В результате внешнеторговая либерализация, являющаяся следствием глобализации, ставит перед государством задачу активного воздействия на курс рубля При этом проблема регулирования во многом осложняется незначительными масштабами Национального валютного рынка (табл 1)
Столь незначительный объем российского рынка свидетельствует о том, что с введением текущей конвертируемости повысится его волатильность, а, следовательно, и неустойчивость курса рубля Един' Цит по Борисов С М Рубль золотой, червонный, советский, российский Проблема конвертируемости -М Инфра-М, 1997 -С 27-28
ственным источником попонения резервов Банка России служит положительное сальдо торгового баланса Только благодаря превышению экспорта над импортом курс рубля остается стабильным Это ставит конвертируемость рубля в прямую зависимость от внешнеэкономической специализации
Таблица 1
Распределение среднедневного оборота глобального валютного рынка среди стран Большой восьмерки в 2005 г
Место Страна Оборот, мрд дол Дочя рынка, %
1 Великобритания 376,31 31,1
2 США 189,97 15,7
3 Япония 110,11 9,1
4 Германия 65,34 5,4
5 Франция 36,3 3,0
6 Канада 31,46 2,6
7 Италия 12,1 1,0
8 Россия 3,3 0,3
Итого 1210 100,0
Итога послекризисного развития российской экономики в целом представляются позитивными Однако многие ключевые вопросы остаются открытыми В частности, нет единого мнения по одному из центральных пунктов в какой мере экономический рост в последние годы объясняется благоприятными внешними факторами, а в какой -проводимой государством политикой и объективным улучшением экономических условий внутри страны Ответ на данный вопрос имеет фундаментальное значение для выбора дальнейшего курса либо Россия продвинулась к построению конкурентоспособной экономики (и тогда следует закрепить достигнутый прогресс), либо видимость благополучия возникает из-за высоких цен на нефть (и тогда необходимо искать альтернативные пути решения экономических проблем)
В работе показано, что разноречивость суждений во многом обусловлена недостатком обобщающих фактических данных Несмотря на первостепенное значение сырьевого сектора для российской экономики, ощущается явный дефицит комплексных исследований роли, которую он играет в национальном хозяйстве
В диссертации анализ сконцентрирован на главной, наиболее важной части сырьевого сектора Ч нефтегазовом комплексе (НГК) Его место в отечественной экономике во многих отношениях уникально Это единственная крупная отрасль, в которой Россия удерживает лидирующие позиции в мире и имеет большой запас конкурентоспособности Поставки нефти, нефтепродуктов и газа составляют половину суммарного экспорта товаров и услуг, примерно половина добываемых углеводородов экспортируется Непредсказуемые колебания мировых цен на нефть и газ формируют главный источник зависимости российской экономики от мировой конъюнктуры Соответственно актуален вопрос увеличивается или уменьшается уязвимость российской экономики вследствие колебаний цен на мировых рынках (в том числе через механизм валютного рынка)7
Исследование показывает, что динамика размеров НГК во многом определялась колебаниями ценовой конъюнктуры Для того чтобы выявить объективные тенденции изменения роли сектора, необходимо оценить его характеристики в сопоставимых внешних условиях В этих целях в работе построены стандартизованные показатели НГК, рассчитанные при нормальных ценах мирового рынка
Таблица 2
Зависимость экспортных доходов от цен на нефть
Страна Экспорт нефти и нефтепродуктов (мрд дол) ВВП (мрд дол) Нефтяной экспорт (%к ВВП) Изменение экспорта при изменении цены на нефть на 1 дол барр (%ВВП)
Россия 53,9 432,9 12 0,5
Кувейт 18,8 43,6 43 1,6
Саудовская равия 84,9 211,4 40 1,5
Нигерия 22,2 55,8 40 1,5
Ажир 16,5 56,2 29 М
Венесуэла 21,8 89,0 24 0,9
Иран 26,1 134,7 19 0,7
Норвегия 27,3 190,6 14 05
Полученные в диссертации результаты позволяют сделать вывод о том, что с макроэкономической точки зрения значение экспорта углеводородов последовательно уменьшается Однако это происходит за
счет не появления альтернативных статей экспорта, а общего уменьшения роли ориентированных на экспорт отраслей
В последние два года нефтяной сектор демонстрировал очень высокие темпы роста (12-13%) В 2005-2006 гг углеводородный сектор, напротив, сильно отставал от общего роста экономики Однако, при этом опережающими темпами (в 2-3 раза превышающими средние по экономике) росли инвестиции в НГК, что во многом обеспечило увеличение производства в наиболее быстро развивавшихся отраслях -строительстве и машиностроении, и предопределило последующий рост добычи нефти ^
Таким образом, основные показатели значимости нефтегазового комплекса для российской экономики в последние годы оставались стабильными либо снижались Быстро ослабевает потенциал негативного воздействия колебаний внешней конъюнктуры на российскую экономику Значительно повысилась доля изъятия в бюджет конъюнктурных доходов нефтяного сектора, однако на практике это сопровождается непоследовательной политикой их использования Быстрое развитие нефтяного сектора внесло значительный вклад в наблюдаемый рост экономики и развитие валютного рынка Вместе с тем роль благоприятной внешней конъюнктуры в достижении высоких темпов роста была далеко не решающей
Третья группа проблем рассматривается в контексте валютного регулирования в России в условиях расширения международных связей В результате объективного процесса глобализации меняется вся система мирохозяйственных связей значительно усиливаются тенденции к взаимодействию высокоразвитых и развивающихся стран, характер правящих режимов все в меньшей степени влияет на эти отношения
Однако слишком быстрое следование экономическим моделям глобализации без дожного учета собственного весьма непродожительного опыта современных рыночных отношений таит в себе опасность высоких издержек В частности, повышение внутренних цен на энергоносители приведет к росту цен на отечественную продукцию и снижению ее конкурентоспособности на мировых рынках Россия, следовательно, лишится одного из важнейших преимуществ страны,
располагающей крупными запасами углеводородного сырья, ведь данный фактор можно было бы использовать для поддержки отечественных производителей, особенно занятых в сельском хозяйстве Рост цен на нефтепродукты ограничивает возможности аграриев применять современную высокопроизводительную технику Адаптация к рыночным условиям предполагает государственную поддержку структурной перестройки, эффективного территориального размещения сельскохозяйственного производства, развития продовольственного рынка, а также помощь хозяйствам, работающим в экстремальных климатических условиях
Не будучи членом ВТО, Россия не может в поной мере использовать преимущества международного разделения труда и избежать существенных рисков мирового рынка Очевидно, пока они не так велики, поскольку до 80% российского экспорта приходится на сырьевые товары, в которых заинтересованы многие наши торговые партнеры Но когда Россия пытается поставлять на мировой рынок высокотехнологичную продукцию, конкуренты начиняют применять к ней дискриминационные меры По оценке Министерства экономического развития и торговли РФ, ежегодные потери России от действия дискриминационных мер достигают 2,5 мрд дол
Вопрос о том, какие преимущества получит Россия, став членом ВТО, является предметом многочисленных дискуссий Из них следует, что вступление в ВТО необходимо, так как принесет выгоды, прежде всего населению Цены на импортные товары и услуги понизятся за счет снижения таможенных тарифов и ставок на импорт, станут несколько дешевле товары, производимые из импортных материалов. Усилится конкурентная борьба за потребителя, в результате повысится качество товаров и услуг В итоге выиграет и производитель, поскольку по мере улучшения потребительских качеств выпускаемых товаров возрастет и спрос на них на внутреннем и внешнем рынках Таким образом, вступление России в ВТО может способствовать укреплению ее экономической безопасности
Подготовка к вступлению Российской Федерации в ВТО не сводится к адаптации российского торгового законодательства к требованиям этой организации Россия испытывает сильный нажим со сторо-
ны ВТО, стремящейся добиться выравнивания внутренних российских и международных цен на энергоносители Тем самым страны - члены ВТО пытаются защитить своих товаропроизводителей от конкуренции со стороны российских товаров, в стоимость которых закладываются меньшие расходы на энергию, что позволяет продавать их по более низким ценам К сожалению, Россия до сих пор не имеет четко выработанной позиции по проблемам развития сельского хозяйства и ряду других жизненно важных для нее вопросов
В контексте рассмотрения вопросов регулирования валютного рынка целесообразно обратиться к выявлению рисков отечественной экономики в преддверии вступления страны в ВТО
Во-первых, экономика России развивается неравномерно, что ослабляет ее экономическую стабильность
Во-вторых, структурные сдвиги в пользу опережающего роста обрабатывающих отраслей происходят довольно медленно Так, в настоящее время Россия импортирует половину мяса, необходимого для обеспечения ее внутреннего рынка
В-третьих, несмотря на высокие доходы российского ТЭК, его положение в большой степени зависит от внешнего рынка и нефтяной конъюнктуры Сырьевой перекос в развитии российского национального хозяйства в целом таит в себе угрозу экономической безопасности страны
В-четвертых, критическое положение сложилось в аграрном секторе российской экономики
С позиций углубления интеграции России в мировую экономику ее вступление в ВТО представляется оправданным шагом Вместе с тем здесь важны осмотрительность и учет национальных интересов, а также требований экономической безопасности страны
В современных российских условиях весьма актуальны исследования в области денежной теории, позволяющие, в частности, учесть влияние специфики переходного периода на механизмы достижения устойчивости национальной денежной единицы Автор полагает, что идеология денежного регулирования, выработанная применительно к условиям развитых рыночных отношений и основанная на постулатах
монетаризма, не в поной мере соответствует реалиям российской экономической и общественной жизни
Для формирования адекватной (с точки зрения практического использования) теории денежных отношений целесообразно, на наш взгляд, обратиться к подходам, развиваемым в рамках современной институциональной теории Институциональный подход к рассмотрению монетарной сферы может стать одним из наиболее перспективных направлений исследований, поскольку не оставляет в стороне социальные и психологические аспекты взаимоотношений индивидов в ходе осуществления ими деятельности по приобретению, обмену и использованию правомочий
Для российской экономической науки последних лет характерен всплеск интереса к анализу институциональных проблем развития экономики и систем хозяйственных взаимосвязей Во многом это обусловлено проблемами переходного периода, потребовавшего трансформации теоретических основ и переосмысления механизмов функционирования экономики России в ходе реформ Однако теория денег пока еще в недостаточной степени использует достижения институцио-нализма Институциональная теория поможет уточнить и развить теоретические представления о сущности денег и денежных отношений, а также сформировать адекватные прикладные механизмы обеспечения устойчивости денежной единицы В монетарной сфере особенности экономического поведения проявляются, прежде всего, в отношении индивидов к национальной денежной единице, в уровне доверия к ней Российская практика показывает, что фактор общественного доверия нередко оказывает на устойчивость денежной единицы едва ли не столь же значительное влияние, как и динамика экономического развития страны
Совокупное рассмотрение монетарного поведения членов общества в рамках данных типов соглашений подтверждает очевидный вывод, что основным фактором неустойчивости государственной денежной единицы является недоверие членов общества к эмитирующему ее государству Таким образом, укрепление национальной валюты дожно стимулировать меры по повышению эффективности отечественного
производства и производительности труда, снижению материальных затрат на единицу продукции
Кроме того, в работе дальнейшее развитие валютного рынка ставится в зависимость от вопросов совершенствования управления золотовалютными резервами С одной стороны, основная цель управления золотовалютными резервами заключается в достижении приемлемых значений показателей ликвидности и доходности. С другой стороны, остается актуальной проблема оптимизации структуры по видам валют, в которых номинированы международные резервы, поскольку часть золотовалютных резервов дожна размещаться в иностранные активы При этом дожны бьггь исключены потери от переоценки валютных активов Банка России из-за взаимных колебаний курсов долара и евро
В заключении сформулированы теоретические выводы и практические рекомендации
ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
Статьи в ведущих научных журналах, включенных в перечень ВАК:
1 Поляков П В Развитие теории формирования реального валютного курса (статья) // Вестник Костромского государственного университета -2006 - Спецвыпуск № 3 -С 58-63
2 Поляков П В Некоторые аспекты классификации мировой валютной системы (статья) // Научные труды Вольного экономического общества России, 2006 Т76 -С 222-225
Статьи н тезисы в журналах и сборниках:
3 Поляков ПВ Основные принципы денежно-кредитной политики Банка России в условиях экономического роста (тезисы) // Материалы VI Международной научной конференции Молодежь и экономика -Ярославль ЯВФЭИ, 2007 ТЛИ - С 37-38
4 Поляков П.В Современные тенденции глобализации экономических отношений (статья) // Современные проблемы и противоречия
развития российской экономики Межвузовский сборник научных трудов -Ярославль ЯВФЭИ, МУБиНТ, 2006 -С 154-162
5 Поляков П В Проблемные аспекты управления золотовалютными резервами Банка России (статья) // Материалы Первой межрегиональной университетской научно-практической конференции Актуальные проблемы современной экономической науки Ч Ярославль РГТУ, 2006 -С 207-211
6 Поляков П В Тенденции и проблемы валютного регулирования в 2005 году (тезисы) // Материалы IV Международной научной конференции молодых ученых, аспирантов и студентов Молодежь и экономика -Ярославль ЯВФЭИ, 2006 TIV - С 122-123
7 Поляков П В Монетаристские модели регулирования валютного курса (тезисы) // Материалы IV Международной научной конференции молодых ученых, аспирантов и студентов Молодежь и экономика -Ярославль ЯВФЭИ, 2006 Till -С 242-243
8 Поляков П В Макроэкономические последствия укрепления российской национальной валюты (статья) II Противоречия российской экономики и пути их разрешения Межвузовский сборник научных трудов -Ярославль Аверс-Пресс, 2005 -С 206-212
9 Поляков П В Конвертируемость валют в условиях глобализации экономики (тезисы) // Материалы III Международной научной конференции молодых ученых, аспирантов и студентов Молодежь и экономика -Ярославль ЯВФЭИ, 2005 ТЗ -С 118-119
10 Поляков П В Валютные интервенции и трансмиссионные каналы их влияния на валютный курс (статья) // Актуальные проблемы развития экономики России Сборник научных трудов - Ярославль ЯВФЭИ, МУБиНТ, 2004 - С 83-88
ПОЛЯКОВ ПАВЕЛ ВЛАДИМИРОВИЧ
АВТОРЕФЕРАТ
Подписано в печать 12 04 2007 Формат 60x84 1/16 Бумага писчая Печ л 1,0 Тираж 100 экз Отпечатано КГУ им Н А Некрасова 156961, г Кострома, ул 1 Мая, 14
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Поляков, Павел Владимирович
Введение.
1. Теоретико-методогические основы влияния глобализации на развитие национальных валютных рынков.
1.1. Глобализация в контексте альтернатив экономического развития.
1.2. Сущность и структура валютных рынков в условиях глобализации экономики.
2. Направления и механизмы влияния глобализации на валютный рынок России в современных условиях.
2.1. Современные тенденции развития валютной политики.
2.2. Макроэкономическая оценка влияния российского нефтегазового комплекса на валютный рынок России в условиях глобализации.
3. Валютное регулирование в России в условиях расширения международных связей.
3.1. Основные инструменты валютного регулирования.
3.2. Проблема роста реального эффективного курса рубля в России.
3.3. Оценка и управление золотовалютными резервами России.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Влияние глобализации на развитие валютного рынка в России"
Актуальность темы. Начало XXI века характеризуется интенсификацией процессов глобализации, что обусловлено растущей взаимозависимостью всех стран и мировых регионов, появлением и обострением новых общепланетарных проблем, развернувшейся научно-технической революцией. При этом существенной особенностью современного этапа интеграционных процессов является интенсификация межстрановых перемещений различных факторов производства и гипертрофированное трансграничное движение финансовых капиталов. В результате глобализация становится важнейшим фактором развития и дальнейшей трансформации всех экономических отношений, и прежде всего валютных.
Актуальной проблемой становится не сотрудничество различных систем, а взаимодействие разноуровневых структур, к числу которых относятся валютные рынки. С одной стороны, валютные рынки как ключевой элемент инфраструктуры международной торговли создали благоприятную почву для процессов глобализации. С другой стороны, глобализация меняет характер валютных отношений и воздействует на механизмы функционирования валютных рынков. В условиях углубления процессов либерализации мировой торговли и усиления тенденции к дерегулированию финансовых рынков глобализация заставляет лоткрытые экономики стран, глубоко интегрированных в международное разделение труда, по-новому оценить возможности использования валютного регулирования как элемента экономической политики.
В этом контексте разработка теоретико-методологических аспектов, связанных с влиянием глобализации на валютный рынок, приобретает важное самостоятельное значение, что и актуализирует тему диссертационного исследования.
Состояние и степень разработанности проблемы.
В последнее время проблема глобализации занимает особое место в экономической науке. В зарубежной литературе глобализационные процессы исследовали Л. Вейс, А. Гидденс, М. Интрилигейтор, М. Кастельс, Р. Кантер, Л. Клайн, Дж. Розенау, Дж. Тобин, Г. Томпсон и др. Существенный вклад в исследование экономических проблем глобализации внесли российские ученые Л.
Абакин, С. Глазьев, М. Делягин, С. Догов, Н. Думная, М. Гельвановский, А. Иларионов, Э. Кочетов, Д. Михайлов, Л. Обухов, А. Пороховский, С. Сильвестров, И. Фаминский и др. Проблемы, связанные с интеграционными процессами в экономике, интернационализацией производства являются предметом исследований И. Беляевой, Ю. Винслава, А. Грязновой, В. Иноземцева, А. Калина, Д. Львова, Б. Макаревича, Л. Парфеновой, В. Шенаева, Н. Шмелева, М. Эскиндарова и др.
Наряду с глобализацией немаловажное влияние на трансформацию валютных рынков оказывает информатизация экономических процессов, что с различных позиций отражено в работах С. Дятлова, Э. Кочетова, М. Кулакова, А. Мовсесяна, Р. Нижегородцева, А. Поршнева, Е. Степанова, А. Татаркина, Р. Цвылева и др.
Исследование валютных отношений также находится в центре внимания ученых. Немаловажный вклад в разработку вопросов функционирования валютного рынка, в изучение интеграционных процессов внесли западные экономисты Р. Дорнбуш, Г. Кассель, Дж. Кейнс, Р. Мандел, К. Маркс, Г. Мэнкью, Дж. Сакс, Дж. Сорос, С. Фишер, М. Флеменг, Ф. Фридмен, Ф. Хайек и др. Серьезной базой для исследования являются работы отечественных ученых. Среди них можно выделить труды А. Аникина, Э. Бабина, О. Багданова, А. Буренина, О. Дектяревой, Р. Гринберга, Н. Миклашевской, Л. Красавиной, А. Киреева, В. Мелиховского, К. Овчинникова, И. Платоновой и др. Институциональное аспекты происходящих на рынках капитала изменений освещены в трудах Н. Гибало, Р. Нуреева, А. Олейника, Е. Скаржинской, В. Тамбовцева, А. Шаститко, В. Чекмарева и др.
Вместе с тем, при достаточно большом объеме научной литературы, посвященной различным аспектам поставленной проблемы, остаются недостаточно изученными теоретико-методологические аспекты влияния глобализации на развитие валютного рынка в России.
Гипотеза. Исследование влияния глобализации на развитие валютного рынка в России позволит развить теоретические представления о закономерностях развития валютных отношений в условиях глобализации экономики, а также определить эффективные инструменты воздействия на валютный рынок России в ходе развития интеграционных процессов.
Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретических, методологических и прикладных аспектов влияния глобализации на развитие валютного рынка в России.
Для достижения указанной цели диссертант ставит следующие задачи:
По специальности 08.00.01:
- раскрыть закономерности глобализации в контексте альтернатив экономического развития;
- выявить особенности валютных отношений в условиях глобализации экономики;
- обосновать сущность и структуру валютных рынков, проанализировать современные тенденции валютных рынков;
- произвести макроэкономическую оценку влияния российского нефтегазового комплекса на валютный рынок России в условиях глобализации;
По специальности 08.00.10:
- раскрыть особенности развития валютного рынка России в условиях глобализации экономических отношений;
- выявить источники и проблемы роста реального эффективного курса рубля;
- обосновать перспективные направления регулирования внутреннего валютного рынка и целесообразные в условиях глобализации пути влияния денежно-кредитной политики на устойчивость валютного курса рубля.
Объектом исследования являются валютные рынки в качестве ключевого звена общественного воспроизводства в национальной экономике и мировом хозяйстве.
Предмет исследования: по специальности 08.00.01 - экономические отношения между участниками валютного рынка в условиях глобализации экономики; по специальности 08.00.10 - регулирование внутреннего валютного рынка России и влияние валютной политики на устойчивость валютного курса рубля.
Методологически исследование базируется на принципах единства исторического и логического, а также критически-конструктивном подходе к анализу экономических явлений, противоречивом характере общественных процессов, обращении к общественной практике как критерию истины. В диссертации применено сочетание методов системного и функционального анализа.
В качестве теоретических основ в диссертации используются разработки и научные концепции различных экономических школ и направлений: неоклассической теории, посткейнсианства, неоинституционализма, эволюционной теории применительно к валютным отношениям.
Работа выпонена в соответствии с пунктами 1.1 специальности 08.00.01; 8.6, 8.12 специальности 08.00.10 Паспорта специальностей ВАК.
Информационную базу исследования составляют российская и зарубежная монографическая литература, публикации в периодической печати. В работе использовались информационные и отчетные материалы Федеральной службы государственной статистики России, Центрального банка РФ, материалы научно-практических конференций, симпозиумов, семинаров.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретико-методологических и практических аспектов влияния глобализации на развитие валютного рынка в России, что выражается в следующих наиболее существенных результатах:
По специальности 08.00.01:
- выявлены особенности глобализации в контексте альтернатив экономического развития;
- выявлены современные тенденции развития валютного рынка, предложен авторский вариант макроэкономической оценки влияния российского нефтегазового комплекса на валютный рынок России в условиях глобализации;
- в рамках воспроизводственного подхода предложены макроэкономические инструменты достижения международной конвертируемости российского рубля, предполагающие взаимодействие власти и бизнеса, власти и населения, подготовку условий международного признания российского рубля в качестве одной из мировых валют; по специальности 08.00.10:
- уточнена сущность и структура валютных рынков в условиях глобализации экономики;
- обоснованы проблемы роста реального курса рубля, предложен вариант укрепления российской валюты через эффективный механизм управления золотовалютными резервами.
Теоретическая значимость исследования состоит в уточнении и разработке новых элементов теории глобализации с позиций ее влияния на валютный рынок. Диссертация расширяет существующее в экономической литературе направление изучения валютных отношений в условиях глобализации, допоняет его теоретический аппарат, создает возможность дальнейшего углубленного исследования современных тенденций развития валютного рынка.
Практическая значимость исследования заключается в возможности использования содержащихся в работе выводов и рекомендаций при разработке Банком России конкретных мер по совершенствованию системы регулирования валютного рынка. Основные положения диссертации могут быть использованы в преподавании экономической теории, финансов, денежного обращения и кредита, в системе послевузовского обучения, подготовки предпринимательских кадров, повышения квалификации работников регионального уровня.
Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации получили апробацию на различных международных и общероссийских конференциях, в 2004-2007 гг., где автор выступал с докладами и сообщениями, большинство из которых опубликованы на: Первой межрегиональной университетской научно-практической конференции Актуальные проблемы современной экономической науки (Ярославль, РГГУ, 2006 г.); Международных научных конференциях молодых ученых, аспирантов и студентов Молодежь и экономика (г. Ярославль, ЯВФЭИ, 2004-2007 гг.).
По теме диссертации автором опубликовано 10 работ. Объем публикаций по теме диссертации составляет 3,1 печатных листа.
Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Поляков, Павел Владимирович
Заключение
Таким образом, валютный рынок представляет собой сложное экономическое явление, благодаря которому существует возможность осуществления внешнеэкономических и валютных операций. Являясь составной частью рыночной экономики, валютный рынок охватывает большинство экономических субъектов - коммерческие и центральные банки, международные валютно-кредитные и финансовые организации, население, компании и др.
В последние десятилетия на валютном рынке произошло изменение характера торговли с перенесением акцента на изменение срочности торговли: наметися значительный рост сделок, испонение которых происходит в будущем. Этому во многом способствовали:
- ускорение передачи самой актуальной информации с помощью современных средств связи;
- глобализация и взаимопереплетение национальных рынков, в результате чего изменения в одном из центров мировой торговли оказывают влияние на состояние мирового валютного рынка в целом;
- либерализация правовых условий и ослабление государственного регулирования в области валютной торговли.
Все это привело, с одной стороны, к повышенной восприимчивости валютного рынка к конъюнктурным изменениям и к значительному увеличению валютных колебаний, а с другой стороны, к росту возможностей для высокоэффективного инвестирования.
Проблемы государственного управления и регулирования в последние десятилетия не сходили с повестки дня экономической науки. Исследования фокусировали внимание на том, почему и при каких условиях рынки функционируют хорошо или плохо, почему рыночный механизм может вести к недопроизводству в одной сфере и к перепроизводству - в других. "Наиболее драматичными отказами рыночного механизма" считаются такие периодические срывы, как рецессии и депрессии, приводящие к росту безработицы и незагруженности значительной части производственных мощностей. Но речь идет не только о корректировке провалов рынка. Государство ответственно за обеспечение социальной справедливости, за ориентацию экономических процессов на развитие человеческого потенциала. Все больше людей согласны с тем, что оно дожно способствовать эффективному и гуманному функционированию любого общества и любой экономики. Кроме того, всюду, где информация на рынке является несовершенной, необходимо вмешательство государства.
Валютный рынок России - одна из структур развивающегося рыночного хозяйства нашей страны и составная часть финансового рынка. Общий объем операций на валютном рынке превышает 1 трн. дол. в год. Его развитие во многом определяется проводимой финансово-кредитными органами политикой, конкуренцией между институтами рынка, ускорением обращения валютных ресурсов и другими факторами.
За время своего существования валютный рынок России прошел несколько этапов своего развития, которые условно можно сгруппировать следующим образом:
1 этап - 1992-1994 гг. - годы становления сегментов рынка и первых крупных встрясок на нем;
2 этап - 1995 г., - введение валютного коридора и кризис ликвидности, что оказало большое влияние на дальнейшее развитие валютного рынка страны.
3 этап - 1996-1997 гг. - годы относительной стабилизации развития валютного рынка.
4 этап - конец 1997 - сентябрь 1998 г. - период международного финансовго кризиса и российского валютного кризиса 17 августа.
5 этап - октябрь 1998 г. и по настоящее время - стабилизация валютного рынка, укрепление курса национальной валюты.
Для России характерен национальный валютный рынок. Он обеспечивает движение денежных потоков внутри страны и обслуживает связь с мировым и региональными валютными рынками. и и с и и
Российский валютный рынок включает в себя безналичный и наличный валютный оборот. Операции на безналичном валютном рынке преобладают. В то же время весьма существенен объем операций на наличном валютном рынке.
Характерной особенностью образования валютного рынка России являлось развитие его биржевого сегмента, что вызвано относительной неразвитостью корреспондентских контактов между банками (и в связи с этим отсутствием достаточной степени доверия между ними), регионализацией экономических отношений, подчеркивающей специфику финансово-кредитной ситуации в регионах, а также различной степенью концентрации валютных ресурсов в российских банках.
Внешнеторговая либерализация поставит перед властями непростую задачу поддержания стабильного курса рубля. Президент В. Путин в послании к Федеральному Собранию РФ поставил российский рубль в один ряд с валютами других стран Большой восьмерки. Однако размеры валютных рынков этих стран несопоставимы с отечественным рынком. По оценкам Банка России, среднедневной оборот внебиржевого сегмента кассового валютного рынка сделок доларЧрубль колеблется вокруг 3 мрд. дол. Объем операций на валютном рынке ММВБ в 2002 г. достиг 64,9 мрд. дол., т.е. среднедневной оборот составляет всего 252,4 мн. Максимум среднедневной оборот отечественного валютного рынка можно оценить в 3,3 мрд. дол. Таким образом, на Россию приходится всего 0,273% глобального валютного рынка. На фоне остальных стран Большой восьмерки ее валютный рынок втрое меньше самого младшего рынкаЧ итальянского
Столь незначительный объем российского рынка свидетельствует о том, что с введением текущей конвертируемости повысится его волатильность, а следовательно, и неустойчивость курса рубля. Единственным источником попонения резервов Банка России служит положительное сальдо торгового баланса. Только благодаря превышению экспорта над импортом курс рубля остается стабильным. Это ставит конвертируемость рубля в прямую зависимость от внешнеэкономической специализации. К глубокому сожалению, на протяжении всего рыночного периода отечественная экономика продожает специализироваться на сырьевом экспорте. В течение 1993Ч1998 гг. экспорт составлял около 20Ч25% российского ВВП. Однако после девальвации рубля объем экспорта резко вырос до 40% ВВП. Основная доля отечественного экспорта образуется за счет таких сырьевых товаров, как нефть и Нефтепродукты, газ, черные и цветные металы.
В догосрочном плане рост или снижение международных цен на нефть на 10% ведет к соответствующему увеличению или падению объемов отечественного ВВП на 2,2%. Реальное укрепление (обесценение) рубля на 10% сопровождается снижением (ростом) ВВП на 2,4%.
Причины сырьевой специализации отечественной экономики следует искать в ее прошлом, когда управление национальным хозяйством строилось на директивно-плановых принципах. Большая часть ВВП приходилась на отрасли тяжелого машиностроения и ВПК, в то время как потребительский спрос и /-Ч и домохозяйств удовлетворяся по минимуму. С началом перехода к рыночной экономике продукция отраслей, работающих на обороноспособность страны, оказалась не востребованной, а отрасли легкой промышленности были не в состоянии конкурировать с зарубежными производителями из-за низкого качества товаров и отсутствия маркетингового опыта. Единственной конкурентоспособной отраслью благодаря низким издержкам стала добывающая промышленность.
На сегодня Россия не в состоянии удовлетворять внутренний спрос частного сектора на товары и услуги потребительского назначения.
Эффект возможных колебаний внешней конъюнктуры целесообразно оценить с точки зрения устойчивости монетарной системы. Как известно, едва ли не главной проблемой денежно-кредитной политики в России в последние годы была необходимость стерилизации избыточной эмиссии, связанной с покупкой ЦБ РФ конъюнктурных сверхдоходов экспортеров. Поэтому мерой зависимости монетарной сферы от внешних условий может служить отношение эмиссии при покупке допонительных экспортных доходов, возникающих в результате повышения цены на нефть на 1 дол./барр. (и соответствующего повышения цены на газ), к денежной базе. На рисунке 3 видно, что такое отношение быстро падает: с 21% в 1999 г. до всего лишь 8% в 2003 г. Ч соответственно ослабляется потенциальное дестабилизирующее влияние внешней конъюнктуры на монетарную сферу.
Отметим, что изъятие конъюнктурного дохода в бюджет в обоих случаях оказываает стабилизирующее воздействие не только на последний, но и на монетарную сферу: в периоды, когда доходы выше среднего уровня, избыток средств превращается в отток капитала (за счет погашения внешнего дога либо инвестирования средств СФ в иностранные активы); при снижении доходов ниже нормального уровня происходит приток капитала Ч накопленные средства СФ возвращаются либо значительно увеличиваются масштабы заимствований. Поное изъятие конъюнктурных доходов экономики в Стабилизационный фонд способствовало бы решению основной макроэкономической задачи, стоящей перед Центральным банком РФ в последние годы, автоматически предотвращая избыточное укрепление рубля и рост инфляции при высоких ценах на нефть.
Резюмируя, можно сказать, что серьезную угрозу устойчивости бюджета представляет не само по себе повышение его зависимости от внешней конъюнктуры, а сочетание этого процесса с неправильным использованием конъюнктурной части доходов. К сожалению, недавние действия правительства в данном вопросе оказались непоследовательными: шаг в правильном направлении Ч создание Стабилизационного фонда Ч сопровождася установлением сравнительно небольшого предела его накопления (500 мрд. руб.), при этом в законодательстве отсутствуют четкие указания, на что могут использоваться конъюнктурные доходы после достижения указанного предела.
На рубеже XXI в. стало очевидным, что дальнейшее развитие России на базе унаследованной от СССР экономической и внешнеторговой структуры с использованием методов административно-командного управления может завести страну в тупик. Руководство страны начало решительнее проводить курс на отказ от инерционной модели как несостоятельной в новых внутренних и международных условиях. Растет осознание того, что ситуация может ухудшиться из-за противоречий, связанных с глобализацией. Правда, все чаще представители экспертного сообщества доказывают, что участие России в процессах глобализации дает ей шанс быстрее приобщиться к высшим достижениям мировой науки и техники и перейти к более эффективному использованию материальных и трудовых ресурсов. В то же время они констатируют затянувшееся отставание многих стран от передовых государств, во многом создавших постиндустриальные общества, что чревато угрозой вытакивания отстающих на "обочину" цивилизации, закрепления их подчиненного положения.
В результате объективного процесса глобализации меняется вся система мирохозяйственных связей: значительно усиливаются тенденции к взаимодействию высокоразвитых и развивающихся стран, характер правящих режимов все в меньшей степени влияет на эти отношения. На первый план выходят экономические интересы. Однако слишком быстрое следование экономическим моделям глобализации без дожного учета собственного весьма непродожительного опыта современных рыночных отношений таит в себе опасность высоких издержек. В частности, повышение внутренних цен на энергоносители приведет к росту цен на отечественную продукцию и снижению ее конкурентоспособности на мировых рынках. Россия, следовательно, лишится одного из важнейших преимуществ страны, располагающей крупными запасами углеводородного сырья, ведь данный фактор можно было бы использовать для поддержки отечественных производителей, особенно занятых в сельском хозяйстве. Рост цен на нефтепродукты ограничивает возможности аграриев применять современную высокопроизводительную технику. Адаптация к рыночным условиям предполагает государственную поддержку структурной перестройки, эффективного территориального размещения сельскохозяйственного производства, развития продовольственного рынка, а также помощь хозяйствам, работающим в экстремальных климатических условиях. Сказанное свидетельствует о важности роли государства в эпоху глобализации.
Проведенный в работе анализ показал, что эффективное и адекватное функционирование валютного рынка выступает необходимым условием экономического роста и стабильности национальной экономической системы. В связи с этим валютный рынок и валютные отношения нуждаются в активном государственном регулировании.
Центральный банк в большинстве стран мира является органом, ответственным за проведение государственной валютной политики. Она представляет собой комплекс мероприятий, направленных на стимулирование внешнеэкономической деятельности экономических агентов, прежде всего на выравнивание платежного баланса и поддержание устойчивого валютного курса. В целом валютная политика состоит из нескольких блоков:
Х политика валютного курса,
Х управление международными (золотовалютными) резервами денежных властей,
Х валютное регулирование и валютный контроль,
Х сотрудничество с международными финансовыми организациями в валютной сфере.
Из всех составляющих валютной политики в работе мы подробно рассмотрели политику валютных интервенций, режимы валютного курса и выбор оптимального режима, а также вопросы конвертируемости рубля.
В целом можно сделать вывод о том, что валютное регулирование в первое десятилетие рыночных реформ являлось наиболее действенным инструментом денежно-кредитной политики Банка России. При этом одной из главных проблем в сфере валютного регулирования, на наш взгляд, является проблема влияния валютного курса на развитие экономики. Анализ современной ситуации показал, что обменный курс остается важнейшим управляющим параметром в российской экономике, хотя его роль изменилась. В условиях избытка денежных ресурсов и положительной динамики многих макроэкономических показателей наблюдающееся значительное укрепление обменного курса российской национальной валюты является чуть ли не единственным фактором, вынуждающим повышать эффективность производства, уменьшать зависимость от внешней конъюнктуры, развивать внутренний рынок и стремиться улучшить качество роста российской экономики.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Поляков, Павел Владимирович, Ярославль
1. Федеральный закон РФ от 2 декабря1990 г. № 395-1 О банках и банковской деятельности с изменениями от 3 февраля 1996 г.
2. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЭ О валютном регулировании и валютном контроле.
3. Положение ЦБР от 24 сентября 1999 г. № 89-П "О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков" (с изменениями от 20 апреля 2001 г., 18 апреля 2002 г.).
4. Инструкция Банка России от 12.10.2000 г. №93-И "О порядке открытия упономоченными банками банковских счетов нерезидентов в валюте Российской Федерации и проведения операций по этим счетам".
5. Абакин Л.И. Качественные изменения структуры финансового рынка и бегство капитала из России// Вопросы экономии. 2000. №2.
6. Аникин А.В. Валютный кризис на Западе. М.: Наука, 1975.
7. Аникин А.В. Финансовые кризисы в России, Азии, Латинской Америке// МЭ и МО. 2000.№12.
8. Аникин А.В. Финансовый кризис и мировая экономика// МЭ и МО. 1999. №4.
9. Алехин Б. Валютный рынок и макроструктурные финансы// Вопросы экономики. 2002. №8.
10. Альмекиндерс Г. Обзор теоретических подходов к интервенциям на валютном рынке/в кн.: Этот изменчивый валютный курс. Пер. с англ. -М.: Дело, 2001.
11. Ачаркан В.В. Валютные курсы в экономике современного капитализма. -М.: Международные отношения, 1986.
12. Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России. М.: Финансы и статистика, 2003. - 186с.
13. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. М.: Экзамен, 2001. - 842с.
14. Барон Л., Захарова Т. Диспропорции в развитии банковского и нефинансового секторов экономики России // Вопросы экономики. 2002. - № 8. -С.52-66.
15. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. М.: Экзамен, 2001.
16. Бобровников А.В. Процесс глобализации и природа кризисных потрясений 90-х гг. //Латинская Америка. 1999. №10.
17. Богданов О.С. Валютная политика стран Запада: тенденции и противоречия: М.: Международные отношения. 1984.
18. Борисов С.М. Рубль: золотой, червонный, советский, российский. Проблема конвертируемости. М.: Инфра-М, 1997. - 212с.
19. Борисов СМ. Мировая экономическая и валютная ситуация в 90-х годах//Деньги и кредит. 1998. №5.
20. Бофингер П., Флассбек Г., Хоффманн Л. Экономика ортодоксальной монетарной стабилизации: пример России, Украины, Казахстана// Вопросы экономики. 1995. №12.
21. Бруно М. Глубокие кризисы и реформа// Вопросы экономики. 1997.2.
22. Бункина М.К., Семенова A.M. Основы валютных отношений: М.: Дело,1999.
23. Бункина М.К. Валютный рынок. М.: Дело, 1995.
24. Былиняк С.А. Уроки азиатского кризиса: проблемы финансового и валютного рынков// Внешнеэкономический бюлетень. 2000. №6.
25. Валовая Т.Д. Валютный курс и его колебания. М., 1995.
26. Валовая Т. Итоги первого экономического и валютного союза// МЭ и МО. 1994. №10.
27. Валютный рынок и валютное регулирование: Учебное пособие / Под ред. И.Н. Платоновой. М.: Издательство БЕК, 2002. - 624с.
28. Вестник Банка России. 2005. - № 6.
29. Васильев Е.А. Валютно-финансовый кризис и международное право. М.: Международные отношения, 1982.
30. Васильева И.П. Валютная система, курсы валют и международных расчетов капиталистических стран: Учеб. пособие. М.: Финансы 1985.
31. Воков В.Н. Социально-экономическая ситуация: итоги 1998 года -неблагоприятные стартовые условия для развития в текущем году// Финансы и кредит. 1999. №4.
32. Ворожейкина Т. Воздействие финансового кризиса на Латинскую Америку// МЭ и МО. 1999. №4.
33. Глазьев С.Ю. Теория догосрочного технико-экономического развития. -М.: Влад, 1993.
34. Глазьев С.Ю. Грядет ли новый финансовый кризис в России?// Вопросы экономики. 2000. №6.
35. Годовой отчет ЦБ РФ за 2004 г.
36. Годовой отчет ЦБ РФ за 2005 г.
37. Государственная промышленная политика России: проблемы формирования и реализации. М., 2003. - 188с.
38. Гриценко Г., Ступин В. Платежный кризис в экономике с неравновесными ценами// Вопросы экономики. 1998. №5.
39. Гундаров И.А. Парадоксы российских реформ. М.: УРСС, 1997.
40. Делягин М. Россия, США и мировой кризис// Финансист. 2000. №9.
41. Деньги. Кредит. Банки. Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. 2-е издание перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 680с.
42. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / Под ред. Е.Ф. Жукова. -М.: ЮНИТИ, 2006. 671с.
43. Дорнбуш Р. Ожидания и динамика обменного курса/ в кн.: Этот изменчивый валютный курс. Пер. с англ. М.: Дело, 2001.
44. Доронин И.Г. Положения на фондовых и валютных рынках// МЭ и МО. 1998. №8.
45. Доронин И.Г. Международный финансовый кризис причины и последствия// Деньги и кредит. 1999. №2.
46. Ершов М. Долар и перспективы развития мировой валютной системы// МЭиМО. 1999. №4.
47. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). М.: Экономика. 2000.
48. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). М.: Экономика, 2004. - 408с.
49. Золотухина Т. К вопросу об определении уровня достаточности официальных валютных резервов// Вопросы экономики. 2002. №3.
50. Золотухина Т. Курсовая политика Банка России в 1992-2002 гг.// Вопросы экономики. 2002. №10.
51. Золотухина Т. Укрепление национальной валюты и рост национальной экономики // Вопросы экономики. 2005. - № 6. - С.96-110.
52. Иларионов А. Реальный валютный курс и экономический рост// Вопросы экономики. 2002. №2.
53. Иларионов А. Как был организован российский финансовый кризис// Вопросы экономик. 1998. №12.
54. Иларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса// Вопросы экономики. 1999. №11.
55. Инфляция и антиинфляционная политика в России/Под ред. Л.Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика. 2000.
56. Кассель Г. Инфляция и валютный курс. М.: Эльфпресс, 1995.
57. Касьяненко К. А. Фиксированный курс или свободное плавание: новые аспекты давней дилеммы//Деньги и кредит. 2000. №9.
58. Клейн Л. кризис в Азии и мировая экономка// МЭ и МО. 1999. №4.
59. Клинов В. Развитие валютного сегмента финансового рынка России // Экономист. 2004. - № 11. - С.32-44.
60. Князев М.А. Некоторые текущие и перспективные вопросы политики банка России в области регулирования валютного рынка// Деньги и кредит. 1999. №2.
61. Количественные методы финансового анализа : пер. с англ. / под ред. С. Дж. Брауна и М. П. Криимена. М.: ИНФРА-М, 2006. - 422с.
62. Кондратьев Н.Д. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. -М.: Экономика, 2002.
63. Корнай Я. Путь к свободной экономике. М.: Экономика, 1990.
64. Королев И.С. Валютная политика капиталистических стран. М.: Международные отношения, 1990.
65. Королев И.С. мировая экономика после финансового кризиса. Конъюнктурное обозрение// МЭ и МО. 1998. №7.
66. Кривохижа В.В. Влияние финансового кризиса в Бразилии на перспективы региональной интеграции//Латинская Америка. 1999. №12.
67. Лескис В. Кредит и банки. Пер. с нем. М.: Перспектива, 1994.
68. Макаревич Л. Банковский кризис как следствие несостоявшихся реформ//Общество и экономика. 1998. №8.
69. Макроэкономика: Учебник / Под ред. проф. д.э.н. А. В. Сидоровича. -М.: МГУ им. М. В. Ломоносова, изд. Дело и Сервис, 1999. 860с.
70. Максимова М. Валютный фактор в глобальном измерении// МЭ и МО. 2000. №11.
71. Мандел Р. А. Эволюция международной валютной системы// Проблемы теории практики управления. 2000. №2.
72. Мандел Р. Динамика адаптации мирового валютного рынка при фиксированном и плавающем обменных курсах (в кн.: Этот изменчивый валютный курс. Пер. с англ. М.: Дело, 2001.
73. Мандел Р. Выбор экономической политики для достижения внутреннего и внешнего равновесия/в кн.: Этот изменчивый валютный курс. Пер. с англ. М.: Дело. 2001.
74. Мартыновский СВ. Монопольные цены мирового рынка. М.: Международные отношения, 1985.
75. Марцинкевич В. Факторы относительной устойчивости экономики США к азиатскому кризису// МЭ и МО. 1999. №5.78. .Махлуп Ф. Теория валютного курса/в кн.: Этот изменчивый валютный курс. Пер. с англ. М.: Дело, 2001.
76. Мау В. Экономическая политика в 2004 году: поиск модели консолидации роста // Вопросы экономики. 2005. - № 1. - С.4-18.
77. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2005. - 744с.
78. Мельников В.Н. Вопросы валютного регулирования и валютного контроля в период финансового кризиса//Деньги и кредит. 1998. №12.
79. Меньшиков С. Мировой кризис развивается и трансформируется. Экономическая ситуация в мире в 1998 году// Проблемы теории и практики управления. 1999. №2.
80. Мид Дж. Некоторые меры внешнеторговых мультипликаторов/в кн.: Этот изменчивый валютный курс. пер. с англ. М.: Дело, 2001.
81. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: Тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2000.
82. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков/под ред. М.Е. Дорошенко. М.: Аспект Пресс, 1999.
83. Модельски Дж., Томпсон У. Воны Кондратьева, развитие мировой экономики и международная политика// Вопросы экономики, 1992, №10.
84. Мозиас П.М. Кризис финансовых рынков в развивающихся странах// МЭ и МО. 1999.
85. Моисеев СР. Реформа глобальной финансовой архитектуры//Финансы и кредит. 2001. №8.
86. Моисеев С.Р. Валютные кризисы: как им противостоять// Бизнес и банки. 2001. №20.
87. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: Учебное пособие. М.: Экономистъ, 2005. - 654с.
88. Монин С. Экономические показатели прогнозирования валютных курсов// Рынок ценных бумаг. 1998. №9.
89. Монин С. Воздействие интервенций центрального банка и фискальной политики на валютный курс// Рынок ценных бумаг. 1998. №15.
90. Морозов В. Анатомия кризиса, политика отсроченной инфляции// Вопросы экономики. 1998. №9.
91. Наговицын А.Г. Валютная политика. М.: ИНФРА-М. 2006.
92. Наговицын А.Г., Иванов В.В. Валютный курс: факторы, динамика, прогнозирование. М.: ИНФРА-М, 1995.
93. Носова И.Я. Международные валютно-кредитные отношения. -М.:ЮНИТИ, 1995.
94. Носкова И.Я. Финансовые и валютные операции. М.: Банки и биржи,1996.
95. Павлов В.В. Регулирование валютных отношений современного капитализма. М.: Международные отношения, 1977.
96. Папава В. О некоторых ошибках Международного валютного фонда в Грузии// Вопросы экономики. 2002. №3.
97. Перминова Е. Валютное законодательство: процесс либерализации пошел// Бухгатерское приложение к газете "Экономика и жизнь". 2002. - № 31 (август).
98. Пищик В.Я. Евро и долар США. Конкуренция и партнерство в условиях глобализации. М.: Консатбанкир, 2002.
99. Платонова И.Н. Валютное регулирование в современной экономике. М.: Дело, 1999.
100. Плышевский Б. Страны СНГ: от намечавшейся стабилизации к спаду// Проблемы теории и практики управления. 1999. №2.
101. Полетаев А.В., Савельева И.М. Циклы Кондратьева и развитие капитализма. М.: Наука, 1993.
102. Попов В. Уроки валютного кризиса в России и в других странах// Вопросы экономики. 1999. №6.
103. Потемкин А. Виртуальная экономика и сюрреалистическое бытие. М.: ИНФРА-М, 2000.
104. Пугачев В., Пителин А. Инфляция в технологически отсталой монополизированной экономике (концепции, моделирование, методы борьбы)//Экономика и мат. методы. 1995. т. 31, вып. 1.
105. Райская Н.Н., Сергиенко Я.В., Френкель А. А. Инфляционные процессы в России (1992-1999 гг.): тенденции, факторы. М.: Финстатинформ, 2001.
106. Романова 3. Латинская Америка: комплекс финансовых проблем// МЭ и МО. 2000. №10.
107. Российский статистический ежегодник. 2006.
108. Рудый К.В. Финансовые кризисы: теория, история, практика. -М.: Новое знание,2003.
109. Самохвалов А.Ф. Погода после кризисного развития// Свободная мысль. 1999. №3.
110. Сапир Ж. Российский крах. М.: Интердиалект, 1999.
111. Сапир Ж. Усиление валютного контроля за капиталом в России//Проблемы прогнозирования. 2000. №6.
112. Саркисянц А. МВФ и Россия в меняющемся мире//Аудитор. 2000. №5.
113. Саркисянц А. Россия в системе мирового дога// Вопросы экономики. 1999. №5.
114. Саркисянц А. Финансовые кризисы и проблема суверенного дога//Вопросы экономики. 2002. №8.
115. Семенов В., Симонова Л. Бразилия: через две кризисные воны// МЭ и МО. 1999. №8.
116. Симонян Р. Страны Батии: общее и особенное (социально -экономический аспект)// Вопросы экономики. 2002. №9.
117. Смыслов Д.В. Куда идет мировая валютная система?// Мировая экономика и международные отношения. 1997. №7., №8.
118. Сухов М.И. Государственное регулирование валютного рынка России: актуальные проблемы//Деньги и кредит. 1995. №12.
119. Тихонов А.О. Деньги, денежно-кредитная политика и экономическая трансформация. Минск: Акад. управления, 2002.
120. Фетисов Г. Золотовалютные резервы России: объем, структура, управление // Вопросы экономики. 2005. - № 1. - С.56-68.
121. Флеминг Дж. Внутренняя финансовая политика при фиксированном и плавающем обменных курсах/ в кн.: Этот изменчивый валютный курс. Пер. с англ.-М.: Дело, 2001.
122. Флеминг Дж. Плавающий обменный курс, асимметричная интервенция и управление международной ликвидностью/ в кн.: Этот изменчивый валютный курс. Пер. с англ.- М.: Дело, 2001.
123. Экономическая теория: Учебник для вузов / Под ред. И.П.
124. Николаевой. М.: Финстатинформ, 1997. - 498с.
125. Эльясов А. Об истоках финансового кризиса// МЭ и МО. 1999. №5.
126. Энг М., Лис Ф., Маудер А, Мировые финансы// Пер. с англ. М.: Дека,1998.
127. Яковенко М.Е. Мировой финансовый кризис в 1997 году// Банковское дело. 1998. №6.
128. Balassa B. The Purchasing Power Parity Doctrine: A Reappraisal// journal of political Economy. 1964. December.
129. Berg A., Borensztein E. The Choice of Exchange Rate Regime and Monetary Targets in Highly Dollarized Economies// IMF Working Paper, WP/00/29
130. Corker R., Beaumont C, van Elkan R., lakova D. Exchanging Rate Regimes in Selected Advance Transition Economies// IMF Policy Discussion Paper, PDP/00/03
131. De Broeck M., Krajnyak K., Lorie H Explaining and Forecasting the Velocity of Money in transition Economics with Special Reference to Baltics, Russia and Other countries of the Former Soviet Union// IMF Warking Paper. 1997. №108.
132. Eichengreen В., Mussa M., DeH'Ariccaia G., Milesi-Ferretti Capital Movements: Some Analytical issues// IMF. Economic issues. 1999. № 17.
133. Frankel J. On the Mark: A Theory of Floating Exchange Rate Based on Real Interest Differentials// The American Economic Review. 1979. Vol. 69. №4.
134. Habermeier К. and Mesquita M. Long-Run Exchange Rate Dynamics: A Panel Data Study// IMF Working Paper, WP/99/50
135. Isard P. How Far Can We Push the Law One Price// American Economic Review. 1977. December.
136. Keller P., Richardson T. Nominal anchors in the CIS// IMF Working Paper, WP/03/179
137. Mundell R. A Theory of Optimum Currency Areas// The American Economic Review. 1961. September. №4
138. Rogoff K. The Purchasing Power Parity Puzzle// Journal of Economic Literature. 1996. June
139. Samueison P. Theoretical Notes on Trade Problems// Review of Economics and Statistics. 1964. №23