Теория и методология управления инвестиционной активностью промышленных предприятий в конкурентной среде тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | доктор экономических наук |
| Автор | Трофимова, Людмила Афанасьевна |
| Место защиты | Санкт-Петербург |
| Год | 2003 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Теория и методология управления инвестиционной активностью промышленных предприятий в конкурентной среде"
На правах рукописи
ТРОФИМОВА ЛЮДМИЛА АФАНАСЬЕВНА
ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТЬЮ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В КОНКУРЕНТНОЙ СРЕДЕ
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством по экономическим наукам (по специализации экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)
Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук
Санкт-Петербург 2003
Работа выпонена в Санкт-Петербургском государственном университете экономики и финансов
Научный консультант: доктор экономических наук, профессор
Томилов Владимир Васильевич
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Соколов Дмитрий Викторович,
доктор экономических наук, профессор 1орбунов Аркадии Антонович,
доктор экономических наук, профессор Сироткин Владислав Борисович
Ведущая организация: Санкт-Петербургский государственный
инженерно-экономический университет
Защита состоится л_ апреля 2003 г. в_часов на заседании
диссертационного совета Д 212.237.10 при Санкт-Петербургском государственном университете экономики и финансов по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, 21, ауд._
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов.
Автореферат разослан л__2003 г.
Ученый секретарь диссертационного совета
Морозова В. Д.
й<зо?-А
1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность исследования. Состояние и динамика инвестиционной деятельности являются важнейшим индикатором развития национальной экономики, показывающим соответствие стратегической направленности ее современным стратегиям экономического роста.
Инвестиции в реальную экономику, расширение и модернизацию производственных мощностей способствуют повышению эффективности производства, обеспечивают накопление оборотных средств, оказывают непосредственное влияние на объем, структуру и качество производимой продукции, формируют в определенной степени спрос и предложение, регулируют занятость населения и др. Модернизация реального сектора экономики предполагает увеличение национальных расходов на развитие науки и образования, на технологическое обновление отраслей, обеспечивающих модернизацию национального хозяйства, прежде всего машиностроения, телекоммуникации, информационных технологий и др., т.е. непосредственно воздействуют на темпы научно-технического прогресса.
Осознание необходимости инвестирования в реальные активы, активизации инвестиционной деятельности всеми субъектами хозяйствования является основной особенностью современного состояния экономики. Начиная с 1999 г. в промышленности России наблюдася устойчивый рост инвестиций: в 1999 г. - 5,3%, в 2000 г. - 17,4%, в 2001 г. - 8,8% по сравнению с предыдущим годом. При этом темп прироста инвестиций в среднем по промышленности за 1999 - 2001 гг. составил 41,2%, а темп прироста производства продукции не превышал 30,3% при средней рентабельности 16,9%. По сырьевым экспортоориентиро-ванным отраслям темп прироста инвестиций составил 75,1%, а прирост продукции не превысил среднего по промышленности 30,3%. Основными факторами, стимулирующими инвестиционную активность, является увеличение спроса на продукцию отечественных производителей на внутреннем рынке, наличие научно-техничекских разработок. Необходимость повышения конкурентоспособности на внешних рынках требуют значительных инвестиций с целью преодоления, прежде всего, производственно-технологических ограничений, приведения продукции и условий производства в соответствие с международными стандартами и др.
Дальнейшее реформирование промышленных предприятий с целью адаптации их к изменениям окружающей среды требует разработки новых механизмов управления инвестиционными процессами, инвестиционной активностью предприятий, рынками инвестиционных ресурсов и инвестиционных предложений, осущеятвлоиием^этяга^го^ инвести-
I библиотека 1
! Гш&щ
рования. Все это предполагает исследование таких важных направлений, как проблема привлечения инвестиций, их стратегического планирования, формирования благоприятного инвестиционного климата, повышение инвестиционной привлекательности предприятий для отечественных и иностранных инвесторов, поиск и освоение инновационных предложений, информационно-методического обеспечения инвестиционного консатинга, контролинга и мониторинга. Основным условием реформирования, экономического роста является наращивание объема инвестиций и повышение эффективности их использования. За годы реформ наметилась тенденция отсутствия инвестиционной мотивации у хозяйствующих субъектов, вследствие ограниченных собственных возможностей и, практически, невозможности заимствования у финансово-кредитных структур вследствие низкой эффективности вложений в реальный сектор. В связи с этим и возникла проблема разработки моти-вационного механизма инвестирования. Необходимо отметить, что в настоящее время инвестиционные ресурсы концентрируются в основном в экспортно-ориентированных отраслях, поэтому одной из ключевых задач экономической науки является разработка механизма перераспределения избыточных финансовых ресурсов, образующихся в определенных секторах экономики, в другие, способные производить конкурентоспособную продукцию с высокой долей добавленной стоимости.
Все перечисленное обуславливает необходимость разработки системы управления инвестиционной активностью промышленных предприятий, которая является важнейшим элементом современной промышленной политики России.
Значимость решения этой проблемы для экономики России и неразработанность ряда ее теоретических, методологических и методических аспектов и определяют актуальность диссертационного исследования.
Разработанность темы исследования. Проблемы инвестирования исследовались различными авторами как зарубежными так и отечественными. Исследованию методологических аспектов инвестиционной сферы посвящены труды классиков экономической теории: А. Смита, Дж. М. Кейнса, Д. Миля, П. Самуэльсона, А. Маршала, М. Фридмана, Ф. Хайека, И. Шумпеттера, С. Брю, К. Кэмпбела, К. Макконела, С. Фишера, Р. Дорнбуша, Р. Шмалензи и других ученых-экономистов.
Вопросы инвестиционной активности на предприятиях промышленности в современных условиях достаточно поно разрабатывались в трудах современных зарубежных и отечественных ученых: Г. Алексан-дера, Дж. Бейли, Ю. Блеха, У. Гетца, Л.Дж. Гитмана, У.Ф. Шарпа, Дж.
Хорна, Л.Г. Багиева, Л.С. Бляхмана, И.П. Бойко, В.В. Бузырева, Е.А. Горбашко, A.A. Горбунова, И.А. Бланка, А.Б. Идрисова, B.C. Кабакова, А.Е. Карлика, Г.Б. Клейнера, A.A. Маркина, В.Д. Морозовой, А.И. Муравьева, В.Д. Миловидова, Е.В. Песоцкой, А.Н. Петрова, Б.В. Прянкова, Д.В. Соколова, В.И. Сигова, В.Б. Сироткина, В.В. Томилова, Е.В. Шатровой, Д.В. Шопенко, Е.М. Четыркина и многих других.
Отдельные концептуальные положения этих авторов были критически рассмотрены, осмысленны и положены в основу данного исследования.
Вместе с тем, ряд аспектов в разработке теоретических и методологических основ активизации инвестиционных процессов недостаточно проработаны, особенно в формировании его эффективного организационно- экономического механизма мотивации инвестирования, совершенствования инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов на основе инновационно- инвестиционного потенциала, механизма привлечения инвестиционных ресурсов, информационно-методического обеспечения инвестиционной активности и многое другое. Именно это и определило выбор темы диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования.
Целью диссертационной работы является исследование и разработка методологических принципов, методических и практических рекомендаций формирования организационно-экономического обеспечения управления инвестиционной активностью промышленных предприятий в конкурентной среде.
Достижение поставленной цели исследования обусловило необходимость постановки и решения следующих задач:
Х исследование особенностей, факторов и тенденций инвестиционного роста в современной экономике на основе анализа состояния инвестиционных процессов в отраслях промышленного комплекса, в том числе в нефтеперерабатывающей промышленности;
Х исследование концепций теории инвестирования, экономической сущности научного инструментария формирования инвестиционной политики и их эволюции на современном этапе;
Х исследование методологических подходов и принципов формирования системы управления инвестиционной активностью промышленных предприятий;
Х обобщения методологических основ стратегического планирования инвестиций;
Х определение системообразующих факторов формирования инвестиционного потенциала;
Хобоснование необходимости формирования механизма привлечения инвестиционных ресурсов на основе реструктуризации и стратегических альянсов;
Хразработка концептуальных основ стратегии инвестиционной активности промышленных предприятий;
Хразработка инструментария диагностики инвестиционной активности и привлекательности промышленных предприятий;
Х формулировка методических основ планирования инвестиционных программ;
Х обоснование целесообразности формирования информационного обеспечения для инвестиционного консатинга, контролинга и мониторинга инвестиционной деятельности;
Объект и предмет исследования.
Объектом исследования диссертационной работы является предприятия промышленного комплекса, преимущественно нефтеперерабатывающей промышленности.
Предметом исследования являются теоретические, методологические, методические и практические вопросы организационно-экономического обеспечения активизации инвестиционной деятельности предприятий промышленности.
Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, пяти глав, заключения, списка литературы, приложений.
И. ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ
1. Основной особенностью современного состояния экономики России является необходимость инвестирования в реальные активы, активизации инвестиционной деятельности всеми субъектами хозяйствования с целью преодоления, прежде всего, производственно- технологического отставания, обуславливающего низкую конкурентоспособность продукции промышленности и экономики России в целом.
Начиная со второй половины 1999 года активизировалась инвестиционная деятельность. Инвестиции в основной капитал в 1999 г. по сравнению с 1998 г. увеличились на 5.3%, в 2000 г. по сравнению с 1999 г. на 17,4%, а в 2001 на 8.8% по сравнению с 2000 г. Это в значительной степени связано с улучшением макроэкономической ситуации. Так, объем ВВП в 1999 г. по сравнению с 1998 г. возрос на 5,4%, в 2000 г. по сравнению с 1999 г. на 8,3%, в 2001 г. по сравнению с 2000 г. на 5,1%.
Также увеличилась доля инвестиций в основной капитал и составили в 1999 г. - 14,1%, в 2000 г. - 16,5%, в 2001 г. - 17,1% в ВВП (для сравнения, в США аналогичные показатели составляют: 1996 г. -15,9%, 1997 г. -17,1%, 1998 г. - 18,16%).
В связи с наметившимся экономическим ростом уровень использования среднегодовой мощности увеличися с 51% в 1998 г. до 65% 2001 г. Дальнейшая дозагрузка незадействованных мощностей без допонительной инвестиционной модернизации практически невозможна, т.к. по данным Центра экономической конъюнктуры (ЦЭК) при правительстве РФ, средний возраст основных фондов в целом по промышленности превышает 20 лет, при этом более 20% оборудования приобретено до 1970 г., а доля оборудования, приобретенного в 1995 - 1999 гг. составляет 16%, а после 1999 г. - 6%.
По данным официальной статистики, в 2001 г. масштабы выбытия мощностей превышали 11% (за период 90-х годов этот показатель не превышал 6-7%). Это означает, что реальный сектор не видит дальнейших перспектив использования устаревших производственных мощностей, и имевший место рост инвестиций в основной капитал в 1999 - 2002 гг. не оказал существенного влияния на обновление оборудования в отраслях промышленного комплекса.
Структура инвестиций в основной капитал за период 1999 -2001 гг. следующая доля инвестиций на приобретение оборудования 8384%, на капитальный ремонт 17-16%. В то же время объем финансовых вложений более чем в 2 раза превышает объем инвестиций в основной капитал.
В зависимости от характера структурных изменений отрасли промышленности можно объединить в три группы: Хотрасли - экспортеры, в которых происходит активизация инвестиционного процесса: топливная, нефтедобывающая, нефтеперерабатывающая, газовая, химическая и нефтехимическая, черная и цветная металургия, лесная, деревообрабатывающая и целюлозно-бумажная промышленность (ДЦБ);
Х отрасли, работающие на внутренний рынок: машиностроение и металообработка, строительные материалы, лесная, пищевая;
Х отрасли - естественные монополии: электроэнергетика (табл.1).
Темп прироста инвестиций в среднем по промышленности за 1998 - 2001 гг. составил 41,2%, а темп прироста производства продукции превысил 30,3%, средняя рентабельность 16,9%. По экспортноори-ентированным отраслям соответственно темп прироста инвестиций составил 75,1%, а прирост продукции не превысил среднего по промышленности 30,3%. Самый высокий темп прироста инвестиций в нефтеперерабатывающую отрасль - 182,5%, характеризуется самым низким приростом объема производства - 8,4%.
Таблица 1
Динамика инвестиций и производства в промышленности за 1999-2001 __гг. (% к 1998г.)_
Темп роста инвестиций* Темп роста производства** Рентабельность***
Промышленность в целом 141,2 130,3 16,9
Отрасли-экспортеры 175,1 130,3 23,8
Топливная 190,6 114,1 33,7
нефтедобывающая 210,9 114,5 40,4
Нефтепереработка 282,5 108,4 24,5
Газовая 224,9 109,5 16,5
Химическая и нефтехимическая 147,6 149,5 12,2
Черная металургия 164,2 134,9 15,9
Цветная металургия 184,4 135,9 29,4
ДЦБ 163,1 137,1 10,0
Отрасли, работающие на внутренний рынок 91,5 140,2 7,1
Машиностроение и металообработка 95,7 150,8 8,2
ПСМ 129,1 131,5 4,0
Легкая 150,0 142,6 4,6
Пищевая 71,7 128,5 6,5
Естественные монополии Электроэнергетика 67,9 102,7 7,7
* в 1999 г. первой половине 2001 г., %; ** в 1999-2001 гг.; *** в 1999 г. - первом -третьем кварталах 2001 г.; **** данные ЦЭКа, средний уровень за 2001 г., для новой и старой продукции - третий квартал 2002 г. Источник. Центр экономического развития. Обозрение 11.02.2002 г.
В целом структура инвестиций такова: около 48% от общего объема инвестиций направлено в топливно-энергетический сектор экономики и транспорт (грузовой, пассажирский, трубопроводный) в 2001
г. (по сравнению с 1999 г. рост составил 8%), при этом в этих секторах экономики было произведено около 20% ВВП.
Приоритетной целью инвестирования для большинства промышленных предприятий в 2002 г. являлась замена изношенной техники и оборудования. Другими целями инвестирования являлись: автоматизация и механизация существующих производственных процессов; внедрение новых производственных технологий; охрана окружающей среды; снижение себестоимости продукции; экономия энергоресурсов и
Приобретение машин и оборудования явилось доминирующим направлением в инвестиционной деятельности за 1999 - 2002 гг. (92% промышленных предприятий проинвестировали данный вид основного
капитала. В структуре приобретаемых машин и оборудования лидирующее положение занимает ЭВТ (79% предприятий).
Модернизация и капитальный ремонт оборудования как низкокапиталоемкий вид воспроизводства основных фондов приобретают все возрастающую роль в инвестиционой деятельности. Удельный вес предприятий, осуществляющих данный вид инвестирования возрос с 50% в 2000 г. до 67% в 2002 г. (по данным ЦЭК при правительстве РФ).
Активизировались процессы реструктуризации инвестиционного спроса в пользу отечественных машин и оборудования инвестиционного назначения. Согласно предварительным данным, за 1999-2001 гг. спрос на инвестиции в отечественные машины и оборудование увеличися примерно на 17%, тогда как на импортное оборудование сократися на 20%.
Но при этом структура производства по прежнему отягощена старыми технологиями, т.к. сохраняется преобладание доли предприятий, приобретающих отдельные станки (61%) над теми предприятиями, которые инвестируютв технологические комплексы и линии (45%).
Основными источниками инвестиций по прежнему остаются собственные финансовые средства (для 91% предприятий), кредитами пользовались лишь (27% предприятий), бюджетные средства были доступны для 12% предприятий, при этом иностранные инвестиции - 2 % предприятий.
Основными факторами, ограничивающими инвестиционную активность являются: недостаток собственных финансовых средств; снижение реальной эффективности инвестиций; увеличение сроков освоения инвестиционных проектов; высокий процент коммерческого кредита и сложность его получения; несовершенство нормативно-правовой базы; инвестиционные риски; перераспределение финансовых потоков в сектор финансовых активов, приводящее к оттоку инвестиционных ресурсов.
2. Нефтяная промышленность является в настоящее время основой экономики России и играет важную роль в экономическом развитии страны. Сегодня ее принято рассматривать, как один из наиболее конкурентоспособных секторов промышленности России, трамплин для постепенной интеграции страны в мировую экономическую систему, и основу для дальнейшего подъема других отраслей промышленности.
Доходная часть консолидированного бюджета более чем на 20% формируется из налоговых платежей нефтяных компаний, а доходы от экспорта нефти и нефтепродуктов являются одними из наиболее существенных источников притока в Россию иностранной валюты.
При этом технический уровень нефтеперерабатывающей промышленности России по сравнению с другими странами находится на достаточно низком уровне. Количество первичных продуктов переработанной нефти составляет порядка 63%, в то время как в развитых промышленных странах (Канада, Норвегия) этот показатель доходит до 8590%, а в США - 92%. Российская нефтеперерабатывающая промышленность характеризуется избытком производственных мощностей первичной переработки и недостатком вторичных мощностей.
В настоящее время в России имеется 28 заводов по очистке и переработке нефти, способные ежегодно перерабатывать около 320 мн. тонн нефти. Большинство очистительных заводов было построено 30-50 лет назад, а их оборудование уже безнадежно устарело,
Средний возраст оборудования в 1999 году составил 18 лет, (1990 г. - 10,8 года). Увеличение доли физически и морально устаревших основных фондов вызвано снижением инвестиций даже в такие валютные отрасли промышленности как нефтедобывающая и нефтеперерабатывающая (в 1999 г. объем инвестиций составлял менее 20% от уровня 1990 г.). Состояние основных фондов нефтеперерабатывающей промышленности представлено в табл.2.
Производственные расходы неуклонно возрастают, а оборудование очистки и переработки нефти практически поностью самортизировано. Российская индустрия переработки нефти нуждается в решительной модернизации и требует значительных капиталовложений. Согласно Энергетической стратегии России на 2001-2020 гг., общая сумма инвестиций оценивается в 550 - $700 мрд., в том числе, в отраслях ТЭК от 480 до $600 мрд.
Таблица 2
Динамика состояния основных фондов нефтеперерабатываю-
щей промышленности (%).
Наименование показателя 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00
Коэффициент выбытия основных фондов 1,4 1,0 0,8 1,4 1,8 1,0 2,8 2,0 1,6 0,9 1,0
Коэффициент обновления основных фондов 9,0 7,1 5,3 4,5 3,8 3,3 3,0 1,8 1,7 1,5 1,4
Коэффицнент износа основных фондов 46 44 45 45 48 51 53 54 55 53 55
Динамика производства важнейших видов продукции нефтеперерабатывающей промышленности представлена на рис.1.
В настоящее время нефтяная промышленность находится в критическом положении в связи с угрозой потери своего потенциала вследствие нерешенности ряда проблем технического и экономического характера: увеличение доли и повышение эффективности процессов углубления переработки нефти; повышение эффективности и увеличение доли и видов процессов, направленных на повышение качества моторного топлива; повышение эффективности первичных и вторичных процессов нефтепереработки.
3. В литературе по проблемам инвестиций представлено значительное количество модификаций понятий линвестиции, их классификации. Автор разделяет точку зрения таких экономистов как К. Эклунд, Д.В. Шопенко, А.Е. Когут и др., которые под инвестициями понимают экономические ресурсы, направляемые на увеличение капитала для получения дохода (прибыли) или достижения другого полезного результата.
В работе рассмотрены классификации инвестиций известных авторов (И. Фишер, Р. Дорнбуш, Шмалензи, Г. Вайнтрих, А. Кульман, И.Т. Балабанов, О.И. Лаврушин), которые, тем не менее, не исчерпывают всего разнообразия мнений по проблеме классификации инвестиций. Для целей данного исследования, наиболее приемлемым представляется деление инвестиций на финансовые и реальные, и деление последних на вложения в собственный капитал (внутренние) и вложение в активы других предприятий (внешние). В работе исследованы такие основополагающие понятия как инвестиционная деятельность, инвестиционный процесс, инвестиционная сфера и др.
4. Активизация инвестиционной деятельности обусловлена многими причинами, основными из которых являются следующие: не-
обходимость преодоления кризисного состояния экономики, повышения эффективности ее функционирования; конкурентоспособности и достижения устойчивого развития национальной экономики, обеспечивающего повышение качества жизни населения и др.
Сущность инвестиционной активности выражается, по мнению автора, в интенсивности привлечения инвестиций в основной капитал промышленных предприятий. Инвестиционная активность представляет собой экономическую категорию характеризующую перманентное осуществление инвестиций в производственный капитал хозяйствующих субъектов с целью получения дохода (прибыли) и обеспечения конкурентоспособности продукции и услуг.
Исследование инвестиционной активности является частью теории инвестиционного поведения субъектов хозяйствования, основанного на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь получить максимальный доход от инвестиционной деятельности. Основы теории инвестиционного поведения субъектов хозяйствования заложены известными учеными (У. Сениор, Дж. Кейнс, И. Фишер).
Основой экономического побуждения к инвестированию, в соответствии с классической теорией инвестирования является ожидание того, что уровень дохода на вложенный капитал, сопоставим с ценой капитала на рынке капиталов. Таким образом, основными критериями, мотивирующими хозяйственные субъекты к инвестированию, является рентабельность инвестиций и процент за кредит.
Теория инвестиционного поведения значительное внимание уделяет проблемам мотивации при выборе инвестиционных решений, определяющих направления инвестирования.
В работе выделены следующие мотивации, влияющие на активизацию инвестиционных процессов:
Х мотивация к накоплению собственных инвестиционных ресурсов;
Х мотивация к использованию накоплений в инвестиционной деятельности;
Х мотивация выбора альтернатив осуществления инвестиций.
Автором предложен мотивационный механизм инвестирования субъектов хозяйствования, позволяющий исследовать и регулировать инвестиционную активность хозяйствующих субъектов в зависимости от факторов внешней и внутренней среды (рис.2).
Основными условиями активизации инвестиционной деятельности являются:
Х формирование институтов и механизмов накопления и перераспределения инвестиционных средств;
с X ><?
Инвестиционные мотивации
сбережению и накоплению инвестиционных ресурсов
инвестированию 8 инвестиционно-инновационные проекты
выбор/ альтернативы инвестирования
накопление амортизации, распределен кои прибыли
Инвестиционное поведение хозяйствующего субъекта
распределен ной прибыли
осуществление инвестицион ных проектов
достижения ликвидности
реашые инвестиции
инвестиции
отечественные
инвестиции
внешние инвестиции
* Ё 4 I 1 2
5! , *
Рис.2. Мотивационный механизм инвестиционного поведения предприятия.
Х стимулирование деятельности экономических субъектов, заинтересованных в расширении спроса на продукцию.
Х определение в качестве основного направления инвестиционной деятельности на ближайшие несколько лет поддержку импортозамещающих конкурентоспособных отраслей и производств;
Х использование в краткосрочной перспективе возможностей некапиталоемкого роста производства за счет загрузки простаивающих производственных мощностей, прежде всего тех, которые способны увеличить выпуск конкурентоспособной продукции;
Х развитие системы государственных гарантий инвесторам через создание гарантийных и залоговых фондов, объединяющих финансовые средства государства, фирм, частных лиц);
Х снижение налоговой нагрузки и упорядочение налоговых льгот предприятий реального сектора экономики (с учетом направлений инвестиционных вложений);
Х развитие финансового лизинга и ипотечного кредитования как механизмов повышения надежности инвестиций.
5. Управление инвестиционной деятельностью, осуществляемое в рамках единой государственной политики, опирается на совокупность знаний и представлений о состоянии и перспективах развития специфической рыночной сферы, характеризуемой как инвестиционный рынок. Инвестиционный рынок представляется комплексной агрегированной категорией, охватывающей сложный симбиоз объектов инвестирования, представляющих реальный интерес для различных участников инвестиционной деятельности, выступающих в роли субъектов рыночной среды.
Одним из наиболее значимых сегментов инвестиционного рынка продожает оставаться рынок капитальных вложений: капитальные вложения в новое строительство, расширение, модернизацию, реконструкцию, техническое перевооружение и др.
Сравнительный анализ уровня развития и интенсивности функционирования различных областей инвестиционного рынка, позволяет сделать следующие выводы.
1 )Структурные деформации, характерные для реформирования российской экономики, изменили соотношение между объектами инвестирования. Доминирующее положение на инвестиционном рынке приобре-
ли два его сегмента - рынок капитальных вложений и рынок объектов приватизации.
2) Рынок капитальных вложений неразрывно связан с рынком недвижимости, компенсирующим первичный рынок, на котором представлены объекты нового строительства, и вторичный рынок, в рамках которого осуществляется процесс перераспределения недвижимости. Первичный рынок представляет собой сферу капитальных вложений в новое строительство и реконструкцию объектов жилого, промышленного и общественного назначения.
3) Остальные элементы инвестиционного рынка пока не обладают достаточным уровнем развития и не оказывают формирующего воздействия на инвестиционное пространство.
6. Стратегические инвестиционные решения представляют: проекты капиталовложений в достижение приемлемых стратегических результатов финансовой деятельности предприятия, выражающиеся в усилении догосрочной рыночной позиции и конкурентоспособности предприятия. Концепция формирования стратегических инвестиционных решений выражается в согласовании инвестиционных возможностей хозяйствующих субъектов и потребностей в научно-технических разработках, обусловленных интересами потенциальных инвесторов и конечных потребителей.
Разработка стратегических инвестиционных решений есть процесс стратегического планирования инвестиций (capital budgeting).
Проблема моделирования процессов планирования инвестиций связана с многоаспектностью инвестиционного процесса, исследованием основных условий осуществления инвестиционных проектов, включает оценку альтернативных возможностей, финансовых последствий, инвестиционных ресурсов, оценку базовых производственных и финансовых условий, позволяющих применять различные методы инвестирования (рис.3).
Моделирование процессов планирования инвестиций осуществляется с использованием общих моделей планирования и специальных моделей планирования инвестиций:
Х модели определения оптимальной инвестиционной программы при заданных бюджете и производственной программе.
Х модели, синхронизирующие инвестиционную и финансовую программы.
Х модели, синхронизирующие производственные и финансовые планы с различными альтернативами финансирования.
В качестве основных принципов планирования инвестиций принимаются следующие:
1)Принцип альтернативности издержек базируется на маркетинговой ориентации выбора возможностей инвестирования, на концепции спроса, реализованной в виде рыночных стержневых компетенций,
2)Принцип стоимости капитала (или стоимости денег во времени) - издержки на привлечение капитала дожны быть ниже величины рентабельности инвестиций, в противном случае инвестиции не эффективны.
3)Принцип рентабельности инвестиций основан на теории финансового левериджа. Уровень рентабельности инвестиций - это тот минимальный уровень доходности, который способен заинтересовать инвестора, это альтернативные издержки на инвестирование в данный проект, по сравнению с другими проектами, имеющими равные величины риска.
реял**)
иокдочив
зздеришэ
(_Критерии ограниыения__)
Г Разработка инвестиционных альтернате *)
I . ...............I
Услеимя среды определенности
Р&ашззияя инвест мционнаео проекта
Условия среды
жкудедолемносгм и риста ) ---
(Сгрвт<эгичз<жие инвестиционные программу
Инвестиционные проекты новые
Инвестиционные провкуы \
текущие _)
БИЛ БИТ 2 БИТ 3
Рис.3. Агоритм разработки стратегических инвестиционных решений.
7. Исследование методологических подходов и принципов управления инвестиционной активностью предприятий позволяет охарактеризовать процесс активизации инвестиционной деятельности как объективный процесс, подчиненный определенным закономерностям экономического роста и развития национальной экономики. Данный агоритм представляет робой теоретико-методологическое обоснование последовательности действий по формированию и реализации стратегии перма-
нентной инвестиционной активности для повышения конкурентоспособности и экономической эффективности промышленных предприятий.
Инвестиционная активность базируется на соединении следующих методологических аспектов (подходов): 1) стратегического; 2) ресурсного; 3) инновационного; 4) маркетингового. Сущностное и функциональное единство этих аспектов детерминирует необходимость комплексного анализа и синтеза проблем стимулирования инвестиционной активности, методических принципов формирования адекватных стратегических инвестиционных решений в области построения инвестиционной стратегии и тактики в соответствии со спецификой факторов внешней среды, а также поиска новых подходов к управлению инвестиционным потенциалом предприятия в условиях жесткой конкуренции, старения основных фондов и динамичного изменения спроса на рынке товаров и услуг.
Стратегический, концептуальный подход к управлению инвестиционной активностью призван обеспечить формирование конкурентоспособных стратегии и тактики инвестиционных процессов. Основные принципы инвестирования, реализующие стратегический подход: системность, комплексность, предпринимательство, адаптивность, альтернативность, учет риска, инвестиционная культура.
Ресурсный подход, в свою очередь, оказал влияние на формирование, так называемой, альтернативной парадигмы инвестиционного планирования по схеме: ресурсы - стратегия - цели, предполагающего необходимость развития инвестиционных возможностей предприятия, которые при соответствующем инвестировании обеспечивают конкурентоспособность предприятия.
В работах Б. Вернерфельта [Wernerfelt, 1984] и Р. Гранта [Grant, 1991] в соответствии с ресурсным подходом, ресурсы определены как факторы производства (основное оборудование, финансовые активы, брэвды, навыки отдельных работников и др.), которые сами по себе не производительны, требуют развития и формирования определенных способностей, представляющие собой потенциал группы ресурсов в осуществлении определенной задачи или вида деятельности. В то время как ресурсы являются источником способностей фирмы, способности есть основной источник ее конкурентного преимущества [Grant, 1991].
Инновационный подход предполагает создание социально-экономических предпосылок, стимулирующих развитие инноваций во всех отраслях и сферах хозяйственного комплекса, реализация которых возможна лишь в рамках общегосударственной инновационной про-
граммы, охватывающей федеральный, региональный, республиканский и муниципальный уровни. Инновационный подход базируется на принципах: перманентно ста инноваций; инвестиционно- рыночной маневренности; стратегии и технологической гибкости; системного моделирования и ресурсосбережения. При этом под перманентностью понимается сочетание преемственности, непрерывности и последовательности. Системное единство перечисленных свойств обеспечивается стратегическим моделированием инвестиционных процессов, основанным на моделях жизненных циклов продуктов и организаций.
Маркетинговый подход является наименее известным в применении к активизации инвестиционной деятельности, тем не менее становление инвестиционного рынка, развитие таких категорий как инвестиционное предложение, инвестиционный спрос, инвестиционная привлекательность и др. является результатом исследования влияния данного подхода на развитие теории и практики инвестиционной деятельности и стимулирования ее активности.
8. Объединение рассмотренных подходов в единую методологическую основу позволило сформулировать методологические принципы стимулирования инвестиционной активности промышленных предприятий: выбор направлений инвестиционной деятельности; обоснованность стратегических инвестиционных решений; привлечение инвестиционных ресурсов; стимулирование инвесторов; учет требований конкретных инвесторов; финансовая и информационная прозрачность (для инвестора); оперативность мониторинга инвестиционного процесса.
Методологические принципы регулирования и стимулирования инвестиционной активности дожны учитывать цели инвестиционной политики предприятия, состояние спроса и предложения на инвестиционном рынке и дожны быть положены в основу разработки направлений стимулирования инвестиционной активности предприятия, к которым можно отнести: повышение инвестиционной привлекательности объектов инвестирования; развитие инвестиционных предложений; информационно-методическое обеспечение инвестиционной деятельности.
Исследование методологических подходов, принципов, направлений позволило обосновать структурную схему механизма стимулирования инвестиционной активности предприятия (рис.4).
9. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов (ИР) определяет концепцию, основные принципы, правила, на основе которых складываются пропорции участия разных источников в создании денежных фондов для осуществления инвестиционной деятельности.
Автором исследованы подходы к классификации ИР и выявлено, что основными признаками классификации, идентифицирующими проблемы формирования ИР явились: состав и содержание ИР; источники их формирования.
В развитых странах главным источником финансирования являются внутренние поступления (прибыль и амортизация), на которые приходится до 70% (в среднем 55-60%) всех инвестиций. В то же время доля внешних источников составляет 40-50%, причем из них банковские кредиты - 35-45%, а акционерный капитал - 2-3%.
Инвестиционные мотивации
Механизм стимулирования инвестиционной активности
Методы государственного регулирования стимулирования
ИНВвС1ИМИОИ1ЮЙ
активности
НоОМЯТИВНО-рОвОООв^
обеспечение |
Методы стратегического планирования инвестий
Методы обеспечения
инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта
{ Развитие банковской | | сфоры и финансовых I
I рынков !
оыкдечдним
устойчивости хозяйствующего с/Ъъьта
Обеспечение развоия ицфоаструктурнол1 баш
Налоговое р*гупиромиил с-пшупиромиия тввспмиоинзй
Э*ТМОСТИ
Методы обеспечения инвестиционными
ресурсами
РЗЧИГИА ИНВГГИ<ИОИИМХ ПрЯДЯЬв^ЖМ
хаиметвуло<д*т СубМКТ)!
(принте каемие^)
Информационно* консатинговое обеспечение
Рис.4. Структурные составляющие механизма стимулирования инвестиционной активности
За время реформирования экономики России удельный вес амортизационных отчислений в затратах на производство продукции снизися в 14 раз, что привело к сокращению доли амортизационных отчислений в денежном потоке, формируемом за счет собственных источников.
10. Собственные денежные потоки предприятий (Бпс) складываются из прибыли, направленной на модернизацию, техническое обновление и др., и амортизационных отчислений:
Опс=А, + Р,ф, (1)
где А1 - амортизационные отчисления в 1-м году эксплуатации; Р, -часть прибыли, направленная на техническое обновление и модернизацию фондов и расширение.
При линейном методе начисления амортизации и при равномерном финансировании воспроизводства фондов из прибыли ежегодный денежный поток для воспроизводства основного капитала (возмещение первичных инвестиций в объекты основных средств) может быть определен как:
Цл = (пА + Ю Ф0, (2)
где пА - норма амортизационных отчислений на поное восстановление объема основных фондов (в долях единицы); Л= Ро/Ф0 - воспроизводственная рентабельность объема основных фовдов; Ф0 - основные фонды по первоначальной стоимости приобретения.
Условие самовоспроизводства основных фондов может быть записано в виде:
ф =у^*Ь (3)
Х м (1+г)'
где Т - период эксплуатации основных фондов.
Производя несложные преобразования, можно получить выражение для оценки минимальной воспроизводственной рентабельности
. г Х ю
Отсюда видно что, чем ниже норма амортизационных отчислений (пД тем выше дожна быть воспроизводственная рентабельность основных фондов (Ипш). Для фондов со сроком эксплуатации более 10 лет показатель необходимых реинвестиций из прибыли может превышать нормативы амортизационных отчислений, причем данный норматив рассчитывается от стоимости основных фондов (первоначальных). Так, при сроке эксплуатации оборудования в 15 лет пА = 0,066, а 1^=0,079(1=0,12).
Приведенные расчеты показывают, что проблема обеспечения инвестиционной деятельности для целей технологического обновления, модернизации и др. за счет собственных средств предприятий является для большинства из них нерешаемой. Поэтому основными инвестиционными ресурсами являются кредит и эмиссия акций, возможность получения кредита и уровень капитализации определяются рыночной стоимостью предприятия, той, которая будет создана в будущем, с помощью привлечения инвестиционных ресурсов.
Система привлечения инвестиционных ресурсов дожна отличаться гибкостью и способностью адаптироваться к динамично изменяющимся факторам внешней среды.
Основными направлениями привлечения инвестиционных ресурсов предприятия в условиях глобализации экономики являются процессы реструктуризации и создания стратегических альянсов, а также слияние и поглощение предприятий как самая распространенная стратегия развития хозяйствующих субъектов в условиях интеграции (глобализации) рынков и развития технических возможностей.
11. Разработка инвестиционной стратегии начинается с анализа стратегического инвестиционного потенциала предприятия, который основывается на идентификации стратегического инвестиционного уровня предприятия и включает оценку уровней инновационного развития, организационного развития (соответствие организационной структуры инвестиционной деятельности и задачам предприятия), ресурсное обеспечения, соответствие условий инвестиционной активности перспективным требованиям, динамики факторов внешней инвестиционной среды.
Инвестиционный потенциал является основным системообразующим элементом инвестиционной привлекательности.
Под инвестиционным потенциалом хозяйствующего субъекта автор понимает объем инвестиций, который может быть привлечен в основной капитал за счет внутренних и внешних источников финансирования, исходя из наличия у хозяйствующего субъекта следующих активов: денежные средства, находящиеся на расчетном счете в банке и в расчетах с поставщиками и потребителями (денежные средства, расчеты и прочие активы); капиталообразующие инвестиции (незавершенное строительство, затраты на капитальный ремонт основных фондов и др.); инвестиции в ценные бумаги.
В работе инвестиционный потенциал рассматривается как возможность (готовность) выпонить задачи обеспечения достижения поставленной инвестиционной цели, т.е. реализации инвестиционного проекта, обеспечивающего функционирование и стратегическое развитие предприятия в условиях современной экономики.
Основными факторами, влияющими на формирование и развитие инвестиционного потенциала являются:
Х потребность в инвестициях, инвестиционные стратегии, уровень конкурентоспособности предприятия (удовлетворение потребности клиентов, глобальное качество, уровень рентабельности, ликвидность предприятия);
Х система отбора инвестиционных проектов для реализации, позволяющая оценивать выдвигаемые инвестиционные предложения с точки зрения финансовых и организационных целей;
Х достаточный объем инвестиционных ресурсов для достижения стратегических инвестиционных целей.
12. Анализ и прогнозирование инвестиционной активности в работе выпонен на основе факторной модели инвестиционной активности, предложенной автором:
и, Рт+А Р _Д
-+и.->тах
где _ Рлак х Р.,ист х Pew, х х - воспроизводственная
Оф Р-шст Р(т ^юпм
рентабельность; РДак - прибыль, направляемая в фонд накопления; Рчист - чистая прибыль предприятия (после уплаты налогов); Реш - балансовая прибыль; Вр - выручка от реализации; у!^ - сумма активов предприятия; Оф - стоимость основных фондов; пА - норматив
амортизационных отчислекний; - доля чистой прибыли, идущей на
накопление; Р^ - доля чистой прибыли в балансовой прибыли
предприятия; Р^ - доля прибыли предприятия на уплату налогов; р^ - рентабельность продаж; вр - коэффициент трансформации;
Ати, - размер активов, приходящийся на 1 руб. основных фондов. ^
Применение данной модели позволяет оценить влияние факторов на инвестиционную активность и прогнозировать будущую инвестиционную деятельность предприятия в зависимости от влияния финансово-экономических результатов.
13. Проблема диагностики инвестиционной привлекательности на микроуровне относится к числу малоисследованных в отечественной экономической и управленческой науке.
К настоящему моменту сложилось два подхода, определяющих инвестиционную привлекательность предприятия. Первый базируется на интегральных показателях, определяемых на основе экспертных методик, и включает показатели финансово-экономической эффективности. Второй подход измерения инвестиционной привлекательности использует такие понятия как инвестиционный потенциал и инвестиционный риск, рыночная стоимость предприятия.
Инвестиционная привлекательность предприятия может быть выражена интегральной характеристикой, полученной на основе прове-
дения диагностики показателей экономической эффективности и финансового состояния предприятия.
В работе предложена методика определения интегрального показателя (К;) финансово-экономического состояния, основывающаяся на построении многомерных средних):
К, = 21Э (к,+к2+кз+к4) + %ф(к5+кб+к7+ка); где 2,3 - общий показатель экономической эффективности (многомер-
ные средние); , = среднее значение нормируемых по-
казателей экономической эффективности (производительность труда, фондоотдача, рентабельность продукции, оборачиваемость оборотных средств); Хо - рекомендуемое значение нормируемого показателя 21ф -
общий показатель финансового состояния предприятия;; ^ ' .Х
2 _Ъ__среднее значение нормированных коэффициентов: автономии, маневренности, обеспеченности собственными оборотными средствами, текущей ликвидности; хр - нормативное значение финансовых коэффициентов; к,; к2; к3; к4; к5; к6; к7; к8 - усредненные коэффициенты
весомости (иерархии); " , .
/. к, =1 1-1
Оценку целесообразности инвестиций предлагается выпонять на основе анализа ее производственной функции:
Для целей анализа эффективности инвестиционных проектов, отражающих свойства технологии применима двухфакгорная производственная функция:
Предельные эффективности ресурсов здесь - это предельная фондоотдача КЛ[ и предельная производительность труда Ь/д. Коэффициенты эластичности выпуска по ресурсам:
где: г(д,К.) - эластичность выпуска по фондам.
где: е(д,Ь) - эластичность выпуска по труду.
Общий коэффициент эластичности выпуска е(д, К.):
(q,K) = e(q, K) + e(q, L).
Существующие методы оценки риска можно разделить на следующие: статистический метод оценки, метод экспертных оценок; использование аналогов, комбинированный метод.
Конкуренция на рынке капитала предъявляет к объекту потенциальных инвестиций следующее требование: рентабельность инвеста- г руемого капитала (ROI) дожна превышать средневзвешенную цену капитала (СС).
ROI > СС
Средневзвешенная стоимость капитала СС используется для определения рыночной оценки стоимости капитала для смешанного варианта финансирования (т.е. частично долевого, частично догового):
CC^Wj-kj'
где Wj - удельный вес суммы капитала j-ro вида в общей рыночной оценке суммы капитала корпорации; kj - рыночная стоимость капитала j-ro вида; СС (weighted average cost of capital) - средневзвешенная стоимость капитала корпорации.
Таким, образом, процесс оценки уровня инвестиционной привлекательности включает в себя:
Х оценку финансово-экономического состояния предприятия на основе построения многомерных средних,
Х определение показателей экономической эффективности инвестиционного проекта (предложение),
Х определение рыночной стоимости предприятия до и после инвестирования.
14. Инвестиционная программа - догосрочный документ (рис.5), регулярно корректируемый по результатам испонения за год.
В рамках планирования инвестиционной программы и программы привлечения внешнего финансирования производится согласование этапов освоения капиталовложений и привлечения источников их финансирования. В рамках планирования перспективной производственно-сбытовой программы интегрируются показатели программных ' мероприятий по развитию производства и сбыта с целью уточнения показателей перспективного развития компании. Планирование прибылей и убытков и структуры баланса позволяет прогнозировать дицамику результирующих показателей эффективности и определять необходимость корректировки сформулированных целей, стратегий и программ. Перспективные бюджеты направлены на проверку выпонения условий
поддержания ликвидности и позволяют прогнозировать догосрочную динамику денежного потока между компанией и внешней средой.
Рис.5. Комплекс элементов инвестиционной программы
Бюджет инвестиций (БИ) составляется на год, он также является консолидированным документом, т.к. состоит из бюджетов капиталовложений по отдельным инвестиционным программам. Расходы БИ включают: капиталовложения в действующее производство, финансирование новых проектов, портфельные инвестиции.
Доходы БИ состоят из: средств, поступающих на инвестирование от основной деятельности; кредитов, полученных от краткосрочных займов, осуществляемых посредством выпуска облигаций; средств полученных от продажи активов корпорации.
Планирование инвестиций по отдельным проектам осуществляется в режиме проектного планирования. Проектное планирование предполагает планирование структуры работ, сроки и стоимость. Допонительным условием в рамках планирования может быть обеспечение прибыльности и ликвидности.
В результате исследования механизма планирования инвестиций сформулированы следующие предложения по совершенствованию планирования инвестиций.
При принятии решения о выборе того или иного инвестиционного проекта необходимы затраты, связанные с получением информации о доходах при его реализации. Величина затрат зависит как от количества бизнес-проектов в целом, так и от глубины информационной проработки каждого из них. Поэтому встает задача минимизации издержек, связанных с глубиной проработки каждого из рассматриваемых проектов.
Инвестиционная программа
В практике инвестиционного планирования все проекты делятся на нормальные и специальные. Нормальные инвестиционные проекты не требуют значительных капитальных вложений. Специальные проекты являются высококапиталоемкими и предназначены для целей развития. Ранжирование проектов дожно происходить по направлениям стержневой компетенции и накопленной прибыли (ЮТ). Анализ эффективности проводится по оценке и сравнительным показателям. Оценочные показатели проверяют проект на соответствие целевым показателям предприятия, а сравнительные - для выбора из альтернативных инвестиций.
15. Информационное обеспечение инвестиционной деятельности является самостоятельным направлением ее активизации, и в то же время представляет собой процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих интегрированных показателей-индикаторов (бизнес- индикаторов), необходимых для осуществления координации планирования, контроля и информирования по всем аспектам инвестиционной деятельности предприятия.
Методическим инструментарием информационного обеспечения активизации инвестиционной деятельности является метод мониторинга, который позволяет превратить исследование инвестиционного рынка в постоянный, углубленный, проблемно- ориентированный процесс, базирующейся на функции наблюдения за бизнес индикаторами, позволяющими отслеживать динамику внешних и внутренних факторов и формировать целевые ориентиры инвестиционной деятельности предприятия, системы поиска потенциальных инвесторов и оформление инвестиционных меморандумов в соответствии с международной практикой инвестиционной индустрии.
Инвестиционный мониторинг является компонентом системы инвестиционного контролинга.
Основные задачи инвестиционного контролинга заключаются в информационном обеспечении ориентированных на результат процессов планирования инвестиционной активности, регулирования и мониторинга инвестиционной деятельности на предприятии.
К специальным задачам инвестиционного контролинга необходимо отнести такие, как: планирование и контроль показателей инвестиционной привлекательности, в том числе показателей финансовой устойчивости; эффективности инвестиционных предложений; оценку риска и оценку рыночной стоимости предприятия как хозяйствующего субъекта; подготовку и передачу ориентированной на результат информации; формирование системы организационной структуры информа-
ционного контролинга инвестиций и методического обеспечения этой системы.
Методической основой инвестиционного контролинга являются показатели производственного и финансового учета, интегрированные в единую базу данных на Х основе современных информационно-коммуникационных технологий.
Основными функциями инвестиционного контролинга являются:
Х формирование и наблюдение систем инвестиционного планирования, контроля и информационного обеспечения;
Х координация системы инвестиционного планирования с общей стратегией развития предприятия;
Х консультирование высшего руководства предприятия в осуществлении и принятии инвестиционных решений.
При разработке системы индикаторов инвестиционного мониторинга важное место занимает вопрос о структуре показателей, отражающей инвестиционную активность предприятия.
Информационные фонды мониторинга представляют собой систематизированные многоаспектные данные об инвестиционной деятельности предприятия, справочно-информационные материалы о развитии нормативно- правового обеспечения инвестиций, об изменениях внешней среды, сведенные в информационные базы данных инвестиционного мониторинга.
15. Для экономики России наиболее характерно реализация инвестиционных проектов на действующем предприятии. При оценке инвестиционных проектов, осуществляемых на действующих предприятиях, используют один из возможных подходов: метод анализа изменений и метод суперпозиции проекта и предприятия.
Методы подготовки и обработки информации для оценки инвестиционных проектов является трудоемким и невозможен без использования компьютерных технологий, базирующихся на корпоративной информационной модели, представляющей собой динамическую модель денежных потоков.
Корпоративная модель была использована при обосновании реконструкции одного из нефтеперерабатывающих заводов и позволила оценить уровень повышения цен на процессинг для обеспечения прибыльности проекта и прогнозирования цены конкурентоспособного продукта.
III. ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ
Методологический подход, теоретические положения, выводы и методические рекомендации, содержащиеся в диссертации, являются результатом самостоятельного исследования автора.
Исследование базируется на системном, диалектическом и комплексном подходе к формированию системы управления инвестиционной активностью.
Теоретической и методологической базой исследования являлись диалектический, статистический, индуктивный и дедуктивный методы, используемые мировой наукой в познании социально-экономических явлений. Для решения поставленных задач в качестве инструментария применялись методы сравнительного анализа, группировки данных, индексы, анализ и синтез экспертных оценок и графических изображений, регрессионно-корреляционный анализ, экономико-математические методы. В ходе исследования были изучены и использовались различные теории (экономическая теория; теория кризисов; теория рисков; теория капитала) и концепции.
В процессе исследования были изучены нормативные и методические материалы, специальная литература, публикации в периодической печати по избранной теме, результаты исследований отечественных и зарубежных авторов, основные законодательные акты, материалы научных и научно-практических конференций.
В качестве информационной основы исследований были использованы официальные материалы Госкомстата Российской Федерации, экспертные оценки российских и зарубежных институтов, отдельных ученых и ведущих специалистов в области инвестиционной проблематики, а также материалы, полученные автором непосредственно на объектах исследования.
Во всех проведенных исследованиях автор самостоятельно формулировал задачи и итоги исследований, делал выводы и разрабатывал рекомендации по выпоненным работам.
Конкретное личное участие автора в получении результатов, изложенных в диссертации, и личный вклад автора в исследование проблемы состоит в следующем:
Х разработка и постановка цели и задач исследования;
Х проведение анализа особенностей, факторов, тенденций и перспектив развития инвестиционных процессов в нефтяной промышленности;
Х исследование теоретическо-методологических основ инвестиционной активности, в частности, обоснование социально-экономической сущности изучаемого процесса и определение основных детерминирующих факторов; уточнение понятийного аппарата;
Х обоснование принципов стимулирования инвестиционной активности, разработка концепции построения мотивационного механизма ин-
вестиционного поведения субъектов хозяйствования с учетом принципов системного подхода;
Х разработка экономико-организационного механизма повышения инвестиционной активности промышленных предприятий на основе совершенствования инвестиционной привлекательности, развития инвестиционных предложений; формирование информационной базы, обеспечивающей инвестиционный мониторинг, консатинг, составление инвестиционных меморандумов и пр.;
Х научный анализ и оценка возможности самофинансирования и привлечения инвестиционных ресурсов;
Х формулирование концепции стратегического планирования инвестиций и формирование инвестиционных программ для предприятий нефтяной промышленности;
Х выявление системообразующих факторов, инвестиционного потенциала промышленных предприятий;
Х обоснование методов оценки и прогнозирования инвестиционной активности на основе факторной модели, позволяющей учесть влияния производственно-хозяйственной деятельности на интенсификацию инвестиционных процессов;
Х обоснование необходимости создания систем информационно-методического обеспечения инвестиционного мониторинга, всей совокупности его составляющих.
Все новые результаты получили отражение в монографиях, научных статьях и иных публикациях автора.
IV. СТЕПЕНЬ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ
Научная новизна диссертации состоит в том, что в ней на основе системного подхода впервые проведено комплексное исследование теоретических, методологических и методических проблем управления инвестиционной активностью промышленных предприятий, функционирующих в условиях развивающегося рынка.
В рамках диссертационного исследования получены следующие наиболее важные научные результаты, определяющие научную новизну проведенного исследования:
1. Обоснованы факторы и особенности инвестиционных процессов на промышленных предприятиях в современных условиях, охватывающие мотивационный, финансовый и другие аспекты, выражающиеся в снижении мотивации предприятий к догосрочной инвестиционной и инновационной деятельности; недостаточной эффективности инвестиционных проектов; отсутствии достаточного числа инвестиционных предложений на инвестиционном рынке для вложения капитала; финансовой и информационной закрытости; отсутствии современных инсти-
тутов инвестирования; механизма трансформации сберегаемых ресурсов в основной капитал; необходимости привлечения иностранных инвестиций вследствие недостаточной абсорбирующей способности промышленных предприятий к инвестициям и использованию сбережений на цели инвестиционного развития, (иностранные инвестиции обеспечивают российским промышленным предприятиям и интеграцию в международное сообщество, и выход на международные рынки);
2. Разработаны теоретические и методологические основы формирования предпосылок инвестиционной активности промышленных предприятий, включающие:
Х принципы стимулирования инвестиционной активности: выбор направления инвестиционной деятельности, стимулирование инвесторов, привлечение инвестиционных ресурсов, учет требований конкретных инвесторов, финансовая и информационная прозрачность;
Х механизм стимулирования инвестиционной активности, позволяющий обосновать методы регулирования инвестиционной активности промышленных предприятий.
3. Обоснованы методологические положения по формированию инвестиционного рынка как базиса для обоснования концепции маркетинга инвестиций, рассматривающих стратегические инвестиционные решения с точки зрения конечных потребителей товарного рынка и интересов потенциальных инвесторов.
4. Предложены методы привлечения инвестиционных ресурсов через структурное реформирование промышленных предприятий (реструктуризация, стратегические альянсы, слияния и поглощения, создание сетевых структур и пр.), обеспечивающих интеграцию ИР промышленных предприятий, освоение новых наукоемких технологий, соответствия продуктов и услуг международным стандартам, конкурентоспособность производителей.
5. Обоснованы методологические подходы к формированию стратегических инвестиционных решений на основе теории стратегического планирования инвестиций, включающего основные элементы его бизнес-процессов (целевое планирование, планирование инвестиционных объектов, планирование инвестиционного потенциала, планирование инвестиционного результата, планирование инвестиционных процессов, финансовое планирование, планирование инвестиционных проектов).
6. Разработана модель принятия стратегических инвестиционных решений для предприятий нефтяной промышленности.
7. Обоснованы методические положения по оценке и прогнозированию инвестиционной активности на основе сформулированной факторной модели.
8. Предложена методика диагностики инвестиционной привлекательности, базирующаяся на интегральном показателе финансово-экономической эффективности, 2-счете Альтмана, производственной функции и рыночной стоимости предприятия.
9. Сформулированы методические основы создания системы информационного обеспечения инвестиционного мониторинга, охватывающего многоаспектную систему индикаторов инвестиционной активности, необходимую для оценки инвестиционных возможностей промышленных предприятий и реализацию механизма привлечения инвестиций.
10. Обоснована корпоративная модель выбора инвестиционного проекта реконструкции (на примере нефтеперерабатывающего предприятия).
Теоретическая и практическая значимость проведенного исследования заключается в том, что его теоретические и методологические результаты доведены до практических выводов и рекомендаций. Использование полученных результатов, выводов и рекомендаций в ходе проведенного анализа инвестиционной активности промышленных предприятий позволит разрабатывать и осуществлять более эффективные стратегические инвестиционные решения. Выдвинутые и обоснованные методологические подходы к исследованию проблем управления инвестиционной активностью имеют большое значение для разработки стратегических ориентиров развития, основного структурообразующего и интегрирующего элемента экономики промышленного предприятия.
Экономическая ценность предложенных автором методик и концептуальных подходов заключается в обеспечении возможностей управления инвестиционной активностью на основе развития собственного инвестиционного потенциала, инвестиционных предложений для инвесторов с целью привлечения инвестиционных ресурсов, информационно-методического обеспечения процессов инвестирования.
Ряд положений и выводов диссертационного исследования нашли практическое применение при разработке инвестиционного проекта, реконструкции нефтеперерабатывающего завода Республики Беларусь.
Отдельные положения диссертационной работы могут быть использованы при обучении студентов по специальности Менеджмент организаций.
Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования обсуждались на международных научно-практических и методических конференциях, на проблемных семинарах и конференциях в Санкт-Петербургском университете экономики и финансов.
Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:
Монографии, учебники и учебные пособия:
1. Трофимова JI.A. Стратегическое планирование инвестиций. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002. - 8,25 п.л.
2. Трофимова JI.A. Инвестиционная активность предприятий: теория и практика. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002, - 8,5 п.л.
3.Трофимова JI.A. и др. Управленческие решения (методологические аспекты). - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. - 5,45 п.л. - (в т.ч. автором -4,7 п.л.).
4. Трофимова Л.А., Страхова O.A., Андреев В.Н. и др. Менеджмент / Под общ. ред. проф. O.A. Страховой: Учебное пособие. 2-е издание. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998. - 12,7 пл. (в т. ч. автором 2,2 п.л.)
5. Трофимова JI.A. и др. Менеджмент: практические ситуации, деловые игры, упражнения. / Под общ. ред. проф. O.A. Страховой - СПб: Изд-во Питер, 2000.-9,0 п.л. (в т.ч. автором -1,3 пл.).
6. Трофимова JI.A. и др. Экономика, организация производства и управления в социалистических хозяйственных системах. Часть 1. Хозяйственные системы и Экономическая характеристика их элементов // Учебное пособие для студентов технических вузов. Томск: изд-во Томского ун-та, 1980. -5,0 п.л. (в т. ч. автором 2,3 пл.).
7. Трофимова JI.A. и др. Менеджмент. Практикумы. Ситуации. / Под ред. проф. В.В. Томилова. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002. - 8,1 пл. (в т.ч. автором - 1,6 пл.).
Статьи и тезисы докладов:
8. Трофимова JI.A. Направления решения проблем планирования инвестиций в техническое перевооружение (на примере нефтеперерабатывающей промышленности) // Регион. - 2000. - №2-3. - 0,35 п.л.
9. Трофимова J1.A. Эффективность информационно- коммуникационных технологий. // Экономические преобразования в России: проблемы и перспективы. Межвузовский сборник научных трудов. Вып. №3 / Под ред. к.э.н., проф. Самохина, д.э.н., проф. А.Б. Крутика. СПб.: Изд-во СПбГТУ. - 2002. - 0,15 п.л.
10. Трофимова JI.A. Факторы инвестиционной активности предприятий. Современные проблемы менеджмента. / Под ред. д.э.н., проф. В.В. Томилова. Сб. научн. работ Вып.№5. - СП.: Изд-во СПбГУЭФ. - 2002. -0,5 пл.
11. Трофимова JT.А. Проблемы организации мониторинга инвестиционной активности предприятия и его информационно-методическое обеспечение. / Экономическая кибернетика: системный анализ в экономике и управлении Сб. научн. трудов Вып. №5/ Под ред. Д.В. Соколова и Н.Н. Погостинской. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. - 2002. - 0,15 п.л.
12. Трофимова Л.А. Планирование инвестиций в развитие предприятий. Научная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 2000 года. Факультет экономики и управления. Март - апрель 2001 года: Сб. докладов. -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001. - 0,2 п.л.
13. Трофимова Л.А. Совершенствование процесса планирования инвестирования. // Современные проблемы менеджмента /под ред. д.э.н., профессора В.В. Томилова. Сборник научн. работ. Выпуск 4. - СПб.: Изд-во ООО Инфо-да, 2001. - 0,25 п.л.
14. Трофимова Л.А., Павлюченко А.А. Планирование бизнес- стратегии предприятия // Национальная экономика и тыл вооруженных сил: проблемы и перспективы: Сб. материалов И-й межвузовской научной конференции 27-28 февраля 2001 г./ под ред. Москвиченко В.М. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001. - 0,13 п.л.
15. Трофимова Л.А., Павлюченко А.А. Инновационная стратегия как основной инструмент механизма планирования экономического развития предприятия в условиях становления глобальной экономической системы // Стратегические меры и промышленная политика по развитию экономики России: Сб. материалов международной научно-практической конференции 15-16 марта 2001г. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001.-0,13 п.л.
16. Трофимова Л.А. Инновации как способ адаптации для достижения конкурентного преимущества // К 5-летию основания канадского коледжа: Сб. трудов. - СПб.: Изд-во С.-Петерб. Ун-та, 2000. - 0,7 п.л.
17. Trofimova L. Innovative Management and Self-organizing of Enterprises // New Forms of Management, Participation and Privatisation in Process of Economie and Social Transformation/ International Confrence 17-21 July
1999. - St. Petersburg.: St. Petersburg University, Faculty of Management,
2000. - 0,25 п.л.
18. Трофимова Л.A. Стратегии инновационной деятельности как процесс реализации инновационных решений // Актуальные проблемы развития экономики, управления и высшего образования: материалы научно- практ. конф. 15 января 2000. Под ред. И.В. Романенко и Ф.Н. Сокова СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. - 0,15 п.л.
19. Трофимова Л.А., Трофимов В.В. Принятие инновационных решений на базе информационно-аналитической систем /I Прп^пям" ме-
РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ БИБЛИОТЕКА С. Петербург
08 iW w ^
неджмента: Сб. научн. трудов вып. 3. / Под ред. О.А. Страховой. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. - 0,31 п.л.
20. Трофимова JI.A., Петренко С.Г. Развитие таможенного права в России // Экономические связи России с Финляндией и Швецией в дореволюционный и советский периоды: Ученые записки экономического факультета. Вып.6. СПб.: Изд-во СПбГУП, 2000. - 0,7 п.л.
21. Трофимова JI.A. Инновационная деятельность в процессах реструктуризации // Экономическая кибернетика: системный анализ в экономике и управлении: сб. научн. трудов, выпуск №1/ Под ред. Д.В. Соколова и Н.Н. Погостинской. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000.-0,13 п.л.
22. Трофимова JI.A. Риски инвестиций в проектном финансировании, / Ученые записки эконом. Факультета СПбГУП, №5. - СПб.: СПбГУП 1999.-0,2 п.л.
23. Трофимова JI.A. Информационные технологии менеджмента // Актуальные вопросы менеджмента: Сб. трудов Факультета Менеджмента СПбГУ. - СПб.: Изд-во "Недра", 1998. - 1,0 п.л.
24. Трофимова JI.A. и др. Компьютерные технологии в оценке эффективности инвестиционных проектов / Ученые записки экономического факультета СПбГУП. - № 3, Санкт-Петербург, 1997 - 0,5 п.л.
25. Trofimova L. Feasability stady for creatind a technopark in Polotsk /Corporate Management Theory & Practice, Bialystok - 1997. -0,4 п.л.
26. Трофимова JI.A. и др. Социальная информатика и гуманитарное образование/ Научно-методическая межвузовская конференция Проблемы и перспективы высшего гуманитарного образования в эпоху социальных реформ, Санкт-Петербург, 28-30 января 1997 - с.0,15 п.л.
27. Трофимова JI.A., Сабинин В.Е., Трофимов В.В. Региональные аспекты управления природопользованием/ Ученые записки экономического факультета СПбГУП, вып 4, СПб, 1997 0,5 п.л.
28. Trofimova L. Computer technologies in an estimation of efficiency of the investment projects /The University of Finance and Management in Bialystok, Bialystok, 1997.-0,3 п.л.
29. Трофимова JI.A. Информационный менеджмент в области финансов./ Финансы и инвестиции: Сб. науч. Тр. - Санкт-Петербург: СПбГУВК, 1997. -0,5 п.л.
30. Трофимова Л.А. Проектный анализ инвестиций на базе компьютерных технологий /сб. научн. тр. Финансы и инвестиции СПб.,: СПб ГУВК, 1997-0,8 п.л.
31. Трофимова Л.А., Богдан Н.И. Анализ эффективности инвестиций на основе финансовых вычислений // Вести Полоцкого государственного университета. Вып. 1. Том 2. Новополоцк: Изд-во ПГУ, 1996. -0,2 п.л.
32. Трофимова J1.A., Сабинин В.Е., Трофимов В.В Экополис как механизм рационального природопользования // Ресурсосберегающие и экологически чистые технологии. Материалы Второй научно-технической конференции. Тез. докл. Гродно, 1996. -0,2 п.л.
33. Trofimova L., Trofimov V.V. Analysis of technopark creation possibility in Polotsk // Miedzynarodowego seminarium naukowego nt zarzadzanie przedsiebiorstwem w swetle teorii i praktyki Polsca. Bialystok 1996. - 0,4 п.л.
34. Трофимова Л.А., Трофимов В.В.Особенности управления проектом создания технопарка // Инновационные центры и технологические парки в Центральной и Восточной Европе Международная конференция Тез. докл. Могилев: изд-во ММИ, 1996.-0,4 п.л.
35. Trofimova L., Babenko Е.М., Trofimov. V.V., Seiivanova I.V. Main directions of development in Polotsk State University // International Conference on Distance Education лOnline Educa Berlin Berlin, 1995. -0,15 п.л.
36. Трофимова Л.А. Критерии и методы принятия инвестиционных решений// В рамках проблемы "Наука и мир". XXI Научно- техническая конференция. Брест. Тез. докл. Часть III Брест: БГУ, 1995.-0,1 п.л.
37. Трофимова Л.А. Проблемы инвестирования инновационных процессов в условиях переходной экономики // Институциональные и структурные преобразования экономики (проблемы макроэкономической стабилизации). Международная конференция. СПб. Тез. докл. Том I СПб.: Изд-во СПбГУЭиФ, 1995. - 0,15 п.л.
38. Трофимова Л.А. Прогнозирование и диагностика банкротства на основе оценки финансовой устойчивости предприятия // Проблемы финансово- кредитного обеспечения стабилизации экономики Республики Беларусь. Международная научно- практическая конференция. Тез. докл. Часть II. Минск: БГЭУ, 1995.-0,2 п.л.
39. Трофимова Л.А., Журавлева Т.Б. Классификация абонентов ВЦ КП как основа определения их экономической эффективности // Материалы научно- практической конференции. Тез. докл. Томск: Изд-во ТГУ, 1982.-0,2 п.л.
40. Трофимова Л.А., Журавлева Т.Б. Определение экономической эффективности на основе системного подхода // Материалы Всесоюзной конференции по ВЦ КП. Минск. 1981.-0,2 п.л.
41. Трофимова Л.А., Бердичевская Е.Р. Некоторые проблемы экономической эффективности ВЦ КП // Вопросы учета и анализа в региональной экономике. Сб. тр. Томского Гос. университета. Томск: Изд-во Томского ун-та, 1981. - 0,2 п.л.
Ш 8 297
ТРОФИМОВА ЛЮДМИЛА АФАНАСЬЕВНА АВТОРЕФЕРАТ
Лицензия Р № 020412 от 12.02.97
Подписано в печать 18 03.03 Формат 60x84 1/16 Бум. офсетная Печ л. 2,2. Бум л 1,1. РТП изд-ва СПбГУЭФ. Тираж 80 экз Заказ 215
Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул, д 21.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Трофимова, Людмила Афанасьевна
Введение.
Глава 1. Теоретические и организационно-экономические основы развития инвестиционных процессов в реальном секторе экономики России.
1.1. Особенности, проблемы и тенденции развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях.
1.2. Анализ развития предприятий
В нефтеперерабатывающей промышленности и состояние их инвестиционной деятельности.
1.3. Инвестиционная активность в процессах управления производственно-хозяйственной деятельностью.
Глава 2. Методологические аспекты управления инвестиционной активностью промышленных предприятий.
2.1. Система принципов и направлений формирования предпосылок инвестиционной активности.
2.2. Методы привлечения инвестиционных ресурсов.
2.3. Формирование инвестиционного рынка.
Глава 3. Методологические основы формирования стратегических инвестиционных решений.
3.1. Общие положения концепции формирования стратегических инвестиционных решений.
3.2. Методологические основы стратегического инвестиционного планирования.
3.3. Модели и методы разработки и принятия стратегических инвестиционных решений.
Глава 4. Методические положения разработки стратегии повышения инвестиционной активности.
4.1. Диагностика инвестиционной аетивности, кредитоспособности и привлекательности промышленного предприятия.
4.2. Системообразующие факторы формирования инвестиционного потенциала промышленного предприятия.
4.3. Концепция разработки инвестиционной стратегии промышленных предприятий.
Глава 5. Методические рекомендации по реализации стратегии инвестиционной акгивности.
5.1. Разработка инвестиционных программ.
5.2. Информационно-методическое обеспечение реализации инвестиционных стратегий промышленных предприятий (информационный контролинг и мониторинг).
5.3. Методические подходы к оценке результативности инвестиционных стратегий.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Теория и методология управления инвестиционной активностью промышленных предприятий в конкурентной среде"
Актуальность исследования. Состояние и динамика инвестиционной деятельности являются важнейшим индикатором развития национальной экономику, показывающим соответствие стратегической направленности ее современным стратегиям экономического роста.
Инвестиции в реальную экономику, расширение и модернизацию производственных мощностей способствуют повышению эффективности производства, обеспечивают накопление оборотных средств, оказывают непосредственное влияние на объем, структуру и качество производимой продукции, формируют в определенной степени спрос и предложение, регулируют занятость населения и др. Модернизация реальногс сектора экономики предполагает увеличение национальных расходов на развитие науки и образования, на технологическое обновление отраслей, обеспечивающих модернизацию национального хозяйства, прежде всего машиностроения, телекоммуникации, информационных технологий и др., т.е. непосредственно воздействуют на темпы научно-технического прогресса.
Осознание необходимости инвестирования в реальные активы, активизации инвестиционной деятельности всеми субъектами хозяйствования является основной особенностью современного состояния экономики. Начиная с 1999 г. в промышленности России наблюдася устойчивый рост инвестиций: в 1999 г. - 5,3%, в 2000 г. - 17,4%, в 2001 г. - 8,8% по сравнению с предыдущим годом. При этом темп прироста инвестиций в среднем по промышленности за 1999 - 2001 гг. составил 41,2%, а темп прироста производства продукции не превышал 30,3% при средней рентабельности 16,9%. По сырьевым экспортоориентирэванным отраслям темп прироста инвестиций составил 75,1%, а прирост продукции не превысил среднего по промышленности 30,3%. Основными факторами, стимулирующими инвестиционную активность, является увеличение спроса на продукцию отечественных производителей на внутреннем рынке, наличие научно-технических разработок. Необходимость повышения конкурентоспособности на внешних рынках требуют значительных инвестиций с целью преодоления, прежде всего, производственно-технологических ограничений, приведения продукции и условий производства в соответс"вие с международными стандартами и ДР
Дальнейшее реформирование промышленных предприятий с целью адаптации их к изменениям окружающей среды требует разработки новых механизмов управления инвестиционными процессами, инвестиционной активностью предприятий, рынками инвестиционных ресурсов и инвестиционных предложений, осуществлением реального инвестирования. Все это предполагает исследование таких важных направлений, как проблема привлечения инвестиций, их стратегического планирозания, формирования благоприятного инвестиционного климата, говышение инвестиционной привлекательности предприятий для отечественных и иностранных инвесторов, поиск и освоение инновационных предложений, информационно-методического обеспечения инвестиционного консатинга, контролинга и мониторинга. Основным условием реформирования, экономического роста является наращивание объема инвестиций и повышение эффективности их использования. За годы реформ наметилась тенденция отсутствия инвестиционной мотивации у хозяйствующих субъектов, вследствие ограниченных собственных возможностей и, практически, невозможности заимствования у финансово-кредитных структур вследствие низкой эффективности вложений в реальный сектор. В связи с этим и возникла проблема разработки мотивационного механизма инвестирования. Необходимо отметить, что в настоящее время инвестиционные ресурсы концентрируются в основном в экспортно-ориентированных отраслях, поэтому одной из ключевых задач экономической науки является разработка механизма перераспределения избыточных финансовых ресурсов, образующихся в определенных секторах экономики, в другие, способные производить конкурентоспособную продукцию с высокой долей добавленной стоимости.
Все перечисленное обуславливает необходимость разработки системы управления инвестиционной активностью промышленных предприятий, которая является важнейшим элементом современной промышленной политики России.
Значимость решения этой проблемы для экономики России и неразработанность ряда ее теоретических, методологических и методических аспектов и определяют актуальность диссертационного исследования.
Разработанность темы исследования. Проблемы инвестирования исследовались различными авторами как зарубежными так и отечественными. Исследованию методологических аспектов инвестиционной сферы посвящены труды классиков экономической теории: А. Смита, Дж. М. Кейнса, Д. Миля, П. Самуэльсона, А. Маршала, М. Фридмана, Ф. Хайека, И. Шумпеттера, С. Брю, К. Кэм-пбела, К. Макконела, С. Фииера, Р. Дорнбуша, Р. Шмалензи и других ученых-экономистов.
Вопросы инвестиционной активности на предприятиях промышленности в современных условиях достаточно поно разрабатывались в трудах современных зарубежных и отечественных ученых: Г. Александера, Дж. Бейли, Ю. Блеха, У. Гетца, Л.Дж. Гитмана, У.Ф. Шарпа, Дж. Хорна, J1.Г. Багиева, Л.С. Бляхмана, И.П. Бойко, В.В. Бузырева, Е.А. Горбашко, А.А. Горбунова, И.А. Бланка, А.Б. Ид-рисова, B.C. Кабакова, А.Е. Карлика, Г.Б. Клейнера, А.А. Маркина,
В.Д. Морозовой, А.И. Муравьева, В.Д. Миловидова, Е.В. Песоцкой, А.Н. Петрова, Б.В. Прянкова, Д.В. Соколова, В.И. Сигова, В.Б. Си-роткина, В.В. Томилова, Е.В. Шатровой, Д.В. Шопенко, Е.М. Четыр-кина и многих других.
Отдельные концептуальные положения этих авторов были критически рассмотрены, осмысленны и положены в основу данного исследования.
Вместе с тем, ряд аспектов в разработке теоретических и методологических основ активизации инвестиционных процессов недостаточно проработаны, особенно в формировании его эффективного организационно- экономического механизма мотивации инвестирования, совершенствования инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов на основе инновационно- инвестиционного потенциала, механизма привлечения инвестиционных ресурсов, информационно-методического обеспечения инвестиционной активности и многое другое. Именно это и определило выбор темы диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования.
Целью диссертационной работы является исследование и разработка методологических принципов, методических и практических рекомендаций формирования организационно-экономического обеспечения управления инвестиционной активностью промышленных предприятий в конкурентной среде.
Достижение поставленной цели исследования обусловило необходимость постановки и решения следующих задач: Х исследование особенностей, факторов и тенденций инвестиционного роста в современной экономике на основе анализа состояния инвестиционных процессов в отраслях промышленного комплекса, в том числе в нефтеперерабатывающей промышленности;
Х исследование концепций теории инвестирования, экономической сущности научного инструментария формирования инвестиционной политики и их эволюции на современном этапе;
Х исследование методологических подходов и принципов формирования системы управления инвестиционной активностью промышленных предприятий;
Х обобщения методологических основ стратегического планирования инвестиций;
Х определение системообразующих факторов формирования инвестиционного потенциала;
Х обоснование необходимости формирования механизма привлечения инвестиционных ресурсов на основе реструктуризации и стратегических альянсов;
Х разработка концептуальных основ стратегии инвестиционной активности промышленных предприятий;
Х разработка инструментария диагностики инвестиционной активности и привлекательности промышленных предприятий;
Х формулировка методических основ планирования инвестиционных программ;
Х обоснование целесообразности формирования информационного обеспечения для инвестиционного консатинга, контролинга и мониторинга инвестиционной деятельности;
Объект и предмет исследования.
Объектом исследования диссертационной работы является предприятия промышленного комплекса, преимущественно нефтеперерабатывающей промышленности.
Предметом исследования являются теоретические, методологические, методические и пэактические вопросы организационно-экономического обеспечения активизации инвестиционной деятельности предприятий промышленности.
Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, пяти глав, заключения, списка литературы, приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Трофимова, Людмила Афанасьевна
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
1. Основной особенностью современного состояния экономики России является необходимость инвестирования в реальные активы и активизации инвестиционной деятельности всеми субъектами хозяйствования с целью преодоления производственно- технологического отставания, обуславлиЕ!ающего низкую конкурентоспособность продукции промышленности и экономики России в целом. Это подтверждается статистическими данными.
Начиная со второй половины 1999 года, в России активизировалась инвестиционная деятельность. Уровень использования среднегодовой мощности увеличися с 51% в 1998 г. до 65% 2001 г. Дальнейшая дозагрузка незадействованных мощностей без допонительной инвестиционной модернизации практически невозможна (средний возраст основных фондов в целом по промышленности превышает 20 лет, при этом более 20% оборудования приобретено до 1970 г., а доля оборудования, приобретенного в 1995 - 1999 гг. составляет 16%, а после 1999 г. - 6%).
Масштабы выбытия мощностей в 2001 г. превышали 11% (за период 90-х годов этот показатель не превышал 6-7%). Это означает, что реальный сектор не видит дальнейших перспектив использования устаревших производственных мощностей, и имевший место рост инвестиций в основной капитал в 1999 - 2002 гг. не оказал существенного влияния на обновление оборудования в отраслях промышленного комплекса.
В зависимости от характера структурных изменений отрасли промышленности можно объединить в три группы: отрасли - экспортеры, в которых происходит активизация инвестиционного процесса (топливная, нефтедобывающая, нефтеперерабатывающая, газовая, химическая и нефтехимическая, черная и цветная металургия, лесная, деревообрабатывающая и целюлозно-бумажная промышленность); отрасли, работающие на внутренний рынок (машиностроение и металообработка, строительные материалы, лесная, пищевая); отрасли - естественные монополии (электроэнергетика).
Приоритетной целью инвестирования для большинства промышленных предприятий в 2002 г. являлась замена изношенной техники и оборудования. В структуре приобретаемых машин и оборудования лидирующее положение занимает ЭВТ (79% предприятий). Модернизация и капитальный ремонт оборудования как низкий капиталоемкий вид воспроизводства основных фондов приобретают все возрастающую роль в инвестиционной деятельности.
Активизировались процессы реструктуризации инвестиционного спроса в пользу отечественных машин и оборудования инвестиционного назначения. Основными источниками инвестиций по прежнему остаются собственные финансовые средства (для 91% предприятий), кредитами пользовались лишь (27% предприятий), бюджетные средства были доступны для 12% предприятий, при этом иностранные инвестиции - 2 % предприятий.
Основными факторами, ограничивающими инвестиционную активность, являются: недостаток собственных финансовых средств; снижение реальной эффективности инвестиций; увеличение сроков освоения инвестиционных проектов; высокий процент коммерческого кредита и сложность его получения; несовершенство нормативно-правовой базы; инвестиционные риски; перераспределение финансовых потоков в сектор финансовых активов, приводящее к оттоку инвестиционных ресурсов.
2. Нефтяная промышленность является в настоящее время основой экономики России и играет важную роль в экономическом развитии страны. Доходная часть консолидированного бюджета более чем на 20% формируется из налоговых платежей нефтяных компаний, а доходы от экспорта нефти и нефтепродуктов являются одними из наиболее существенных источников притока в Россию иностранной валюты. При этом технический уровень нефтеперерабатывающей промышленности России по сравнению с другими странами находится на достаточно низком уровне. Российская нефтеперерабатывающая промышленность характеризуется избытком производственных мощностей первичной переработки и недостатком вторичных мощностей.
В настоящее время нефтяная промышленность находится в критическом положении в связи с угрозой потери своего потенциала вследствие нерешенности ряда проблем технического и экономического характера: увеличение доли и повышение эффективности процессов углубления переработки нефти; повышение эффективности и увеличение доли и видов процессов, направленных на повышение качества моторного топлива; повышение эффективности первичных и вторичных процессов нефтепереработки.
Средний возраст оборудования в 2001 году составил 18 лет, (1990 г. - 10,8 года). Увеличение доли физически и морально устаревших основных фондов вызвано снижением инвестиций даже в такие валютные отрасли промышленности как н ефтед об ы ва ю щая и нефтеперерабатывающая (в 2001 г. объем инвестиций составлял менее 20% от уровня 1990 г.).
Российская индустрия переработки нефти нуждается в решительной модернизации и требует значительных капиталовложений. Согласно Энергетической стратегии России на 2001-2020 гг., общая сумма инвестиций оценивается в 550 - $700 мрд., в том числе, в отраслях ТЭК от 480 до $600 мрд.
3. Активизация инвестиционной деятельности обусловлена многими причинами, основными из которых являются следующие: кризисное состояние экономики и низкая эффективность ее функционирования; невысокая конкурентоспособность и неустойчивое развитие национальной экономики, которые не могут обеспечить повышение качества жизни населения.
Сущность инвестиционной активности выражается, по мнению автора, в интенсивности привлечения инвестиций в основной капитал промышленных предприятий. Инвестиционная активность представляет собой экономическую категорию, характеризующую перманентное осуществление инвестиций в производственный капитал хозяйствующих субъектов с целью получения дохода (прибыли) и обеспечения конкурентоспособности продукции и услуг.
Исследование инвестиционной активности является частью теории инвестиционного поведения субъектов хозяйствования, основанного на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь получить максимальный доход от инвестиционной деятельности.
Автором предложен мотивационный механизм инвестирования субъектов хозяйствования, позволяющий исследовать и регулировать инвестиционную активность хозяйствующих субъектов в зависимости от факторов внешней и внутренней среды. Основными условиями активизации инвестиционной деятельности являются:
Х формирование институтов и механизмов накопления и перераспределения инвестиционных средств; стимулирование деятельности экономических субъектов, заинтересованных в расширении спроса на продукцию.
Х определение в качестве основного направления инвестиционной деятельности на ближайшие несколько лет поддержку импортозамещающих конкурентоспособных отраслей и производств;
Х использование в краткосрочной перспективе возможностей некапиталоемкого роста производства за счет загрузки простаивающих производственных мощностей, прежде всего тех, которые способны увеличить выпуск конкурентоспособной продукции;
Х развитие системы государственных гарантий инвесторам через создание гарантийных и залоговых фондов, объединяющих финансовые средства государства, фирм, частных лиц);
Х снижение налоговой нагрузки и упорядочение налоговых льгот предприятий реального секгора экономики (с учетом направлений инвестиционных вложений); развитие финансового лизинга и ипотечного кредитования как механизмов повышения надежности инвестиций.
4. Инвестиционный рынок представляется комплексной агрегированной категорией, охватывающей сложный симбиоз объектов инвестирования, представляющих реальный интерес для различных участников инвестиционной деятельности, выступающих в роли субъектов рыночной среды.
Сравнительный анализ уровня развития и интенсивности функционирования различных областей инвестиционного рынка, позволяет сделать следующие выводы. Структурные деформации, характерные для реформирования российской экономики, изменили соотношение между объектами инвестирования. Доминирующее положение на инвестиционном рынке приобрели два его сегмента -рынок капитальных вложений и рынок объектов приватизации.
5. Стратегические инвестиционные решения представляют: проекты капиталовложений и достижение приемлемых стратегических результатов финансовой деятельности предприятия, выражающиеся в усилении догосрочной рыночной позиции и конкурентоспособности предприятия. Разработка стратегических инвестиционных решений есть процесс стратегического планирования инвестиций (capital budgeting). Моделирование процессов планирования инвестиций осуществляется с использованием общих моделей планирования и специальных моделей планирования инвестиций: . модели определения оптимальной инвестиционной программы при заданных бюджете и производственной программе;
Х модели, синхронизирующие инвестиционную и финансовую программы;
Х модели, синхронизирующие производственные и финансовые планы с различными альтернативами финансирования.
В качестве основных принципов планирования инвестиций принимаются следующие:
Х принцип альтернативности издержек базируется на маркетинговой ориентации выбора возможностей инвестирования, на концепции спроса, реализованной в виде рыночных стержневых компетенций.
Х принцип стоимости капитала (или стоимости денег во времени) -издержки на привлечение капитала дожны быть ниже величины рентабельности инвестиций, в противном случае инвестиции не эффективны.
Х принцип рентабельности инвестиций основан на теории финансового левериджа. Уровень рентабельности инвестиций - это тот минимальный уровень доходности, который способен заинтересовать инвестора, это альтернативные издержки на инвестирование в данный проект, по сравнению с другими проектами, имеющими равные величины риска.
6. Инвестиционная активность базируется на соединении следующих методологических аспектов (подходов): 1) стратегического; 2) ресурсного; 3) инновационного; 4) маркетингового. Сущностное и функциональное единство этих аспектов детерминирует необходимость комплексного анализа и синтеза проблем стимулирования инвестиционной активности, методических принципов формирования адекватных стратегических инвестиционных решений в области построения инвестиционной стратегии и тактики в соответствии со спецификой факторов внешней среды, а также поиска новых подходов к управлению инвестиционным потенциалом предприятия в условиях жесткой конкуренции, старения основных фондов и динамичного изменения спроса на рынке товаров и услуг.
7. Объединение рассмотренных подходов в единую методологическую основу позволило сформулировать методологические принципы стимулирования инвестиционной активности промышленных предприятий: выбор направлений инвестиционной деятельности; обоснованность стратегических инвестиционных решений; привлечение инвестиционных ресурсов; стимулирование инвесторов; учет требований конкретных инвесторов; финансовая и информационная прозрачность (для инвестора); оперативность мониторинга инвестиционного процесса.
Методологические принципы регулирования и стимулирования инвестиционной активности дожны учитывать цели инвестиционной политики предприятия, сэстояние спроса и предложения на инвестиционном рынке и дожны быть положены в основу разработки направлений стимулирования инвестиционной активности предприятия, к которым можно отнести: повышение инвестиционной привлекательности объектов инвестирования; развитие инвестиционных предложений; информационно-методическое обеспечение инвестиционной деятельности. Исследование методологических подходов, принципов, направлений позволило обосновать структурную схему механизма стимулирования инвестиционной активности предприятия.
8. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов (ИР) определяет концепцию, основные принципы, правила, на основе которых складываются пропорции участия разных источников в создании денежных фондов для осуществления инвестиционной деятельности.
9. Производя несложные преобразования, можно получить выражение для оценки минимальной воспроизводственной рентабельности Rmin
Отсюда видно что, чем ниже норма амортизационных отчислений (пА), тем выше дожна быть воспроизводственная рентабельность основных фондов (Rmin) Для фондов со сроком эксплуатации более 10 лет показатель необходимых реинвестиций из прибыли может превышать нормативь амортизационных отчислений, причем данный норматив рассчитывается от стоимости основных фондов (первоначальных). Так, при сроке эксплуатации оборудования в 15 лет пА = 0,066, a Rmin=0,079 (г=0,12).
10/ Система привлечения инвестиционных ресурсов дожна отличаться гибкостью и способностью адаптироваться к динамично изменяющимся факторам внешней среды.
Основными направлениями привлечения инвестиционных ресурсов предприятия в условиях глобализации экономики являются процессы реструктуризации и создания стратегических альянсов, а также слияние и поглощениэ предприятий как самая распространенная стратегия развития хозяйствующих субъектов в условиях интеграции (глобализации) рынков и развития технических возможностей.
11. Разработка инвестиционной стратегии начинается с анализа стратегического инвестиционного потенциала предприятия. Под инвестиционным потенциалом хозяйствующего субъекта автор понимает объем инвестиций, который может быть привлечен в основг ной капитал за счет внутренних и внешних источников финансирования, исходя из наличия у хозяйствующего субъекта следующих активов: денежные средстве!, находящиеся на расчетном счете в банке и в расчетах с поставщиками и потребителями (денежные средства, расчеты и прочие активы); капиталообразующие инвестиции (незавершенное строительство, затраты на капитальный ремонт основных фондов и др.); инвестиции в ценные бумаги.
Основными факторами, влияющими на формирование и развитие инвестиционного потенциала являются:
Х потребность в инвестициях, инвестиционные стратегии, уровень конкурентоспособности предприятия (удовлетворение потребности клиентов, глобальное качество, уровень рентабельности, ликвидность предприятия);
Х система отбора инвестиционных проектов для реализации, позволяющая оценивать выдвигаемые инвестиционные предложения с точки зрения финансовых и организационных целей;
Х достаточный объем инвестиционных ресурсов для достижения стратегических инвестиционных целей.
12. Анализ и прогнозирование инвестиционной активности в работе выпонены на осноею факторной модели инвестиционной активности, предложенной автором. Применение данной модели позволяет оценить влияние факторов на инвестиционную активность и прогнозировать будущую инвестиционную деятельность предприятия в зависимости от влияния финансово-экономических результатов.
13. Инвестиционная привлекательность предприятия может быть выражена интегральной характеристикой, полученной на основе проведения диагностики показателей экономической эффективности и финансового состояния предприятия.
В работе предложена методика определения интегрального показателя (К,) финансово-экономического состояния, основывающаяся на построении многомерных средних):
К, = Zi3 (Ь+кг+кз+Ь) + Zj<p(k5+k6+k7+k8);
Оценку целесообразности инвестиций предлагается выпонять на основе анализа ее производственной функции: q = f(x) = f(xvx2,.,xn).
Для целей анализа эффективности инвестиционных проектов, отражающих свойства технологии применима двухфакторная производственная функция q = F(K,L).
Предельные эффективности ресурсов - это предельная фондоотдача K/q и предельная производительность труда L/q. Коэффициенты эластичности выпуска по ресурсам: e(g,K) = dLnF<<K,L\ и по dLnK фондам. e(q,L) = dLnF^K,L\ где s(q,L) - эластичность выпуска по труdLnL ду. Общий коэффициент эластичности выпуска e(q, К) = s(q,K) + e{q, L).
Конкуренция на рынке капитала предъявляет к объекту потенциальных инвестиций следующее требование: ROI > СС, рентабельность инвестируемого капитала (ROI) дожна превышать средневзвешенную цену капитала (СС - weighted average cost of capital).
14. Инвестиционная программа - догосрочный документ, регулярно корректируемый по результатам испонения за год. В рамках планирования инвестиционной программы и программы привлечения внешнего финансироЕ1ания производится согласование этапов освоения капиталовложений и привлечения источников их финансирования. Планирование инвестиций по отдельным проектам осуществляется в режиме проектного планирования. В результате исследования механизма планирования инвестиций сформулированы предложения по совершенствованию планирования инвестиций.
15. Информационное обеспечение инвестиционной деятельности является самостоятельным направлением ее активизации, и в то же время представляет собой процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих интегрированных показателей-индикаторов (бизнес- индикаторов), необходимых для осуществления координации планирования, контроля и информирования по всем аспектам инвестиционной деятельности предприятия.
Методическим инструментарием информационного обеспечения активизации инвестиционной деятельности является метод мониторинга, который позволяет превратить исследование инвестиционного рынка в постоянный, углубленный, проблемно- ориентированный процесс, базирующейся на функции наблюдения за бизнес индикаторами, позволяющими отслеживать динамику внешних и внутренних факторов и формировать целевые ориентиры инвестиционной деятельности предприятия, системы поиска потенциальных инвесторов и оформление инвестиционных меморандумов в соответствии с международной практикой инвестиционной индустрии.
Инвестиционный мониторинг является компонентом системы инвестиционного контролинга. К специальным задачам инвестиционного контролинга необходимо отнести такие, как: планирование и контроль показателей инвестиционной привлекательности, в том числе показателей финансовой устойчивости; эффективности инвестиционных предложений; оценку риска и оценку рыночной стоимости предприятия как хозяйствующего субъекта; подготовку и передачу ориентированной на результат информации; формирование системы организационной структуры информационного контролинга инвестиций и методического обеспечения этой системы.
Информационные фонды мониторинга представляют собой систематизированные многоаспектные данные об инвестиционной деятельности предприятия, справочно-информационные материалы о развитии нормативно- праЕювого обеспечения инвестиций, об изменениях внешней среды, сведенные в информационные базы данных инвестиционного мониторинга.
16. Для экономики России наиболее характерно реализация инвестиционных проектов на действующем предприятии. При оценке инвестиционных проектов, осуществляемых на действующих предприятиях, используют один из возможных подходов: метод анализа изменений и метод суперпозиции проекта и предприятия.
Методы подготовки и обработки информации для оценки инвестиционных проектов является трудоемким и невозможен без использования компьютерных технологий, базирующихся на корпоративной информационной модели, представляющей собой динамическую модель денежных потоков. Корпоративная модель была использована при обосновании реконструкции одного из нефтеперерабатывающих заводов
Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Трофимова, Людмила Афанасьевна, Санкт-Петербург
1. Адрианов В.Д. Россия. Экономический и инвестиционный потенциал. М.: Изд-во Экономика. М. 1999.
2. Акофф Р. Планирование будущего корпорации. М.: Прогресс, 1985.
3. Алекперов В.Ю. Стратегические направления системной реорганизации управления нефтяными компаниями. На примере ОАО "ЛУКОЙЛ",- М., 1998.
4. Аликаева М.В., Шовгенов А.К. Инвестиционная безопасность в экономическом обосновании инвестиционной политики. СПб.: СПбГУ-ЭФ, 2002.-211с.
5. Андросов В.Д. Россия: экономика и инвестиционный потенциал. Мю, 1999.
6. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Питер Ком, 1999.
7. Арбатов А.А. Российская нефтедобыча в свете событий на мировом рынке нефти. // Нефть, газ и бизнес. 2002. №3.
8. Аренков И.А., Баум П.Ф., Томилов В.В. Инновационный потенциал фирмы: Стратегия развития. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001. - 122с.
9. Аркатов А.Я. Стоимостная стратегия развития предприятия. СПб.: ГОУ, Химиздат, 2000. - 162с.
10. Архипов В.М. Стратегический менеджмент. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1998.
11. Асамбаев Н. К теории инвестиционной привлекательности региона. // Инвестиции в России, №2, 2002. с.40-48.
12. Ахриев Ю.К. Вопросы методологии корпоративного планирования нефтепродуктообеспечения. М.: Издательский дом МЕЛАП, 2002. - 240с.
13. Багриновский К.А. и др. Современные методы управления технологическим развитием. М.: Рос. полит, энциклопедия (РОССПЭН), 2001.-272с.
14. Багров Н.М., Овчарова Г.П., Тульверт В.Ф., Трофимов Г.А. Экономические основы технологического развития: Учебное пособие / под ред. проф. С.А. Уварова. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001. - 181с.
15. Баженов В. На европейский уровень нефтепереработки. // Нефть России. 2002. №1. С.76-77.
16. Балацкий Е., Павличенко Р. Иностранные инвестиции и экономический рост: теория и практика исследования //Мировая экономика и международные отношения, №1, 2002, с.52-64.
17. Бард В. С. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 1998.
18. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. -М.: Экзамен, 2000. 384с.
19. Барышева Г.А. Инвестиционный фактор и интелектуальный ресурс в динамизации экономики России. Томск, 2001. 220с.
20. Басовский J1.E. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 1999. - 260с.
21. Баумгертнер В.Ф. Инвестиционные решения в системе предпринимательства. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998. - 100с.
22. Баумгертнер В.Ф. Маркетинг инвестиций / под ред. В.В.Томилова и Е.В. Песоцкой. СПб: Геликон Плюс, 1999. - 252с.
23. Баумгертнер В.Ф. Становление и развитие инвестиционных процессов в системе предпринимательства/ под ред. Акад. МАИЭМ, д.э.н., проф. В.В. Томилова. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998. - 160с.
24. Бахматов С.А. Инвестиции в условиях транзитивной экономики (методологический аспект). СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. 1999. - 136с.
25. Бенвенисте Г, Овладение политикой планирования: Пер. с англ. /Под общ. ред. М. Р. Калантаровой. М.: Прогресс - Универе, 1994.
26. Бендиков М.А. Оценка реализуемости инновационного проекта. // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. №2.
27. Березкин В.Ф. и др. Профессиональное управление инвестиционными программами раззития (опыт, эффективность, перспективы). М.: Спецстрой России. М., 1999. 168с.
28. Берл Густав и др. Мгновенный бизнес-план. Двенадцать быстрых шагов к успеху: Пер. с англ. Дело ТД, 1995.
29. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учеб. пособие / Под ред. В.М. Попова. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1997. -418с.
30. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. -448с.
31. Блачев Р., Гусев В. Описание денежных потоков при разработке схем финансирования инвестиционных проектов// Инвестиции в России, №2, 2002. с.27-29.
32. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты / Пер. с нем. / Под ред. к.э.н. A.M. Чуйкина, Л.А. Галютина 1-е изд. Стериотип. -Калининград: Янтар. Сказ, 1997. -450с.
33. Болотов С.П. Разработка стратегии предприятия. Сыктывкар: Изд-во СГУ, 1994.
34. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента. М.: "Банки и биржи". Издательское объединение "ЮНИТИ", 1997.
35. Бочаров В., Коробейникова О., Биктимирова Л. Формирование и оценка внутренних источников инвестиций в основной капитал предприятия. // Инвестиции в России, №4, 2001. с.30-35.
36. Брайн Хаскет, Леонард Смолен. Подготовка бизнес-плана: Бизнес по западному. СПб., 1992.
37. Бригхем Ю, Гапенски Л Финансовый менеджмент: полный курс; Пер. с англ. -В 2-х томах. СПб.: Экономическая школа, 1997.
38. Быковский В.А. Проблемы инвестиций в Российскую экономику и нефтегазовую отрасль севера Западной Сибири. // Нефть, газ и бизнес. 2002. - №6. - С.2-7.-39. Вадайцев С.В. Финансирование и кредитование индивидуальной деятельности. СПб: Изд-во ГУ, 1993.
39. Валуйскова Т.Н., НизоЕ.цева М.Ю. Зависимость эффективности нефтяного проекта от выбора схемы финансирования. // Нефть, газ и бизнес. 2002 №1.
40. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. -М.: Финансы и статистика, 1999.
41. Веревченко А.П., Горчаков В.В., Иванов И.В., Голодова О.В. Информационные ресурсы для принятия решений. Учебное пособие.- М.: Академический ПроИ:кт; Екатеринбург"Деловая книга, 2002. -560с.
42. Виссем X. Менеджмент в подразделениях фирмы: производство и координация в децентрализованной компании. М., 1996.
43. Водачек Л.Н. Стратегия управления инновациями на предприятиях. М.: Наука, 1989.
44. Воков И.М., Грачева М В. Проектный анализ: Учебник для вузов.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. -423с.
45. Вчерашний Р., Сухарев О. Инновации инструмент экономического развития // Инвестиции в России, №11, 2000. - с.22-32.
46. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997. - 135с.
47. Глисин В. Инновационная деятельность промышленных предприятий России. // Инвестиции в России, №3, 2000. с.25-32.
48. Глисин Ф. Влияние различных факторов на активизацию инвестиционной деятельности // Инвестиции в России, №2, 2000. -с.36-38.
49. Глухов В.В., Барков А.А. Стратегическое управление в нефтяной компании. -СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1999.
50. Гогуа Н.К. Организация контролинга в строительном бизнесе с учетом риска. М., 2000.
51. Годберг И., Уоткинс А. Реструктуризация предприятий. Инвестиции в России, №6, 2000. с. 13-20
52. Горбашко Е. А. Обеспечение конкурентоспособности промышленной продукции. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1994.
53. Горин Е.А. Реформирование промышленности: основы теории и практики. СПб., 2001.
54. Гражданский кодекс Российской Федерации Часть I. - М,: Юридическая литература, 1995.
55. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть II. М.: Юридическая литература, 1996.
56. Гришина И. Применение интегрального показателя инвестиционной привлекательности региона для среднесрочного прогнозирования инвестиционной активности в субъектах РФ. //Инвестиции в России, №3, 2002. с.3-11.
57. Грищенко В.Н., Демидова Л. Г., Петров А. И. Теоретические основы прогнозирования и планирования. Часть 2. Уч. пособие. -СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996.
58. Грищенко В.Н., Демидова Л.Г., Петров А.Н. Теоретические основы прогнозирования и планирования. Часть 1. Уч. пособие. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1995.
59. Гусев Ю.В. Стратегия развития предприятия. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1992.
60. Гуськова Н.Д. Инвестиционная деятельность: федеральный и региональный аспекты. Саранск: Изд-во Мордов. Ун-та, 2000. -132с.
61. Гэд Т. 4D Брэндинг: взламывая корпоративный код сетевой экономики. СПб.: Изд-во Стокгольмская школа экономики в Санкт-Петербурге. 2001. 228с.
62. Девичинский С. От эффективного управления к созданию новых инвестиционных кредитно- страховых структур // Инвестиции в России, №3, 2000.-с. 15-21.
63. Деловое планирование (Методы, Организация, Современная практика): Учеб. Пособие/Под ред. В.М. Попова. М.: Финансы и статистика, 1997. - 368с.
64. Денисов Е.Ф. Инновационный процесс в условиях рыночной экономики. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1993.
65. Дианов Е. Отрасль с плохой наследственностью. Сбалансированность развития российской нефтепереработки: состояние и перспективы. // Нефть России. 2002. №9. С.55-58.
66. Дойл Н. Принципы инвестиционного климата. // Нефть России. -2002. -№1.-С.98-99.
67. Дуплякин В., Капустин В. Российские катализаторы нефтепереработки: на рынке без перемен. // Нефть и капитал. 2002 - №10. -С.46-48.
68. Евменов А.Д., Фурова И.П. Проблемы реформирования механизма инвестирования в условиях переходной экономики. СПб., 2001. 139с.
69. Евраев М.Я., Мещеряков И.А., Пироженко А.А. Развитие экономики региона: опыт Саню-Петербурга. Для субъектов Российской Федерации и муниципальных образований / под ред. И.Ю. Артемьева, А.Ю. Цариковского. СПб.: Изд-во ЭПИЦентр, 2001. -262с.
70. Ендовицкий Д. Анализ догосрочных инвестиций: классификация и структура информационного обеспечения. // Инвестиции в России, №1,2000.-с.30-34.
71. Ендовицкий Д. Методические подходы к перспективному анализу результатов догосрочного инвестирования // Инвестиции в России, №10, 2000. с.28-37.
72. Ендовицкий ДА. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / под ред. Проф. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2001. -400с.
73. Жданов В.П. Инвестиционные механизмы регионального развития. Калининград. БИЭФ, 2001. - 355с.
74. Зеленская Т.В. Институциональные аспекты формирования инвестиционных механизмов на современном этапе: Монография. САА. Красноярск, 2001. 200с.
75. Зигель Э.С., Шульц Л.А., Форд Б.Р., Карни Д.С. Пособие ЭРНСТ энд ЯНГ по составлению бизнес-плана/Пер. с англ., 2-е издание -М.: Джон Уайли энд Санс;>, 1995. -224с.
76. Зинченко Г. Фазовый портрет инновационно- экономического развития капитала // Инвестиции в России, №2, 2002. с.30-39.
77. Зоидов К.Х. Трансформационный кризис экономики России: природа, динамика, пути преодоления. М., 2000. -250с.
78. Зубарев А.А. Формирование эффективной инвестиционной политики в макро- и микроэкономических системах. М., 1998.
79. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. -413с.
80. Инвестиции в экономику России в 2000 году (по материалам Госкомстата России) // Вопросы статистики, №8, 2001. с.45-55.
81. Инвестиционная деятельность в промышленности в 1999 году II Инвестиции в России, №2, 2000. с.34-35.
82. Инвестиционная деятельность в России: условия, результаты, инвестиционная привлекательность отдельных отраслей промышленности. II Вопросы статистики, №1, 2000. с.69-76.
83. Инвестиционный климат и перспективы экономического роста в России. Книга 1. / Ответс"в. Ред. Е.Г. Ясин. М.: Высшая школа. -2001.
84. Каламбет А., Минаева Т., Антамошина Т. Роль лизинга в реновации основного капитала II Инвестиции в России, №3, 2002. с. 1721.
85. Карлик А.Е., Морозова В.Д. Российские финансово-промышленные системы: организационные проблемы управления// Известия СПБГУЭФ. 2001. №2.
86. Катькало B.C. Теория стратегического управления: этапы развития и основные парадигмы. Научные доклады Центра управленческих и институциональных исследований факультета менеджмента СпбГУ. №2002-14
87. Кинг У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика. М.: Прогресс, 1982.
88. Кириченко Э.В. Социально-экономическая эффективность: опыт США. Ориентир на глобализацию. М., 2002. 360с.
89. Кирьяков А.Г. ВоспроизЕюдство инноваций в рыночной экономике (Теоретико-методологический аспект). Ростов н/Д: Изд-во Рост.Ун-та, 2000. -168с.
90. Клейнер Г.Б. и др. Нефть топливо - экология. М., 1996. - 230с.
91. Клейнер Г.Б. Стратегия развития предпринимательства в реальном секторе. М., 2002.
92. Ковалева А.И. Государственное регулирование научно-технической и инновационной деятельности в нефтяных компаниях. М.: Диалог МГУ, 1999.-113с.
93. Колесников A.M. и др. Теория практика лизинга: Учебное пособие. СПб., 1996.
94. Колесов В.В. Глобализация мирового хозяйства и национальные интересы России. М., 2002
95. Колинз Дж. От хорошего к великому. СПб.: Изд-во Стокгольмская школа экономики в Санкт-Петербурге. 2001. -286с.
96. Колоколов В.А. Инновационные механизмы функционирования предпринимательских структур //Менеджмент в России и за рубежом, №1, 2002. -с.95-104.
97. Коломак Е. Субфедеральные налоговые льготы и их влияние на привлечение инвестиций в регионы России. // Инвестиции в России, №5, 2000. с.33-40.
98. Конопляник А. Глобализация энергетических рынков: эффективность, либерализация, единые правила игры// Инвестиции в России, №3, 2002. с.22-23.
99. Конопляник А.А. Российское нефтяное хозяйство: экономико-правовая среда, основные формы и приоритетные направления внешнего финансирования. М.: ВНИИОЭНГ, 1995.
100. Кореляков Л., Шершун В. Российская нефтепереработка может развиваться только в соответствии с мировыми тенденциями. // Нефть и капитал. 2002. №' 2. С. 18-24.
101. Коробейников О., Бочаров В., Гутин В., Биктимирова Л. Оценка экономических параметроЕ! эффективного использования основного капитала предприятий. // Инвестиции в России, №12, 2001. с.2835.
102. Коссов В., Лившиц В., Шахназаров А. Методические рекомендации по расчету эффективности инвестиционных проектов: вторая редакция. // Инвестиции в России, №1, 2000. -с.4-7.
103. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ.- М.: Олимп-Бизнес, 1999.
104. Кочетков А.И., Никешин С.Н. и др. PROJECT MANAGEMENT. Управление проектами. Зарубежный опыт. Санкт-Петербург, 1994.
105. Крейсберг М.М. Системный подход в управлении: практика промышленных корпораций М.: Наука, 1974.
106. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной, инновационной, финансовой и хозяйственной деятельности предприятия. В 2-х частях. 4.1: Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. -256с.
107. Кулагин А.С. и др. Инновационная деятельность в условиях рынка. СПб.: Наука. 1994.
108. Кунц Г., 0'Донел С. Управление: системный и ситуационный анализ управленческих функций. М.: Прогресс, 1981. - С. 495.
109. Ланцов В.А., Песоцкая ЕЕ.В., Баумгертнер В.Ф. Элементы инновационного управления инвестиционной деятельностью. СПб.: Изд-во Литера плюс, 1998. - 163с.
110. Ланцов В.А., Песоцкая Е.В., Чикишева Н.М. Стратегический анализ. СПб.: Изд-во Литера плюс, 2001. - 274с.
111. Лапидус А.А. Организационное проектирование и управление крупномасштабными инвестиционными проектами. М.: Вокруг света, 1997.-221с.
112. Лебединская Т. Развитее взаимоотношений населения и банковской системы основа активизации инвестиционного процесса в России. // Инвестиции в России. - 2002. - №8. - 14-17.
113. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 686с.
114. Липсиц И.В., Коссов В.Б. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. М.: Изд-во БЕК, 1996.-304с.
115. Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. М.: МЗ-Пресс. 2001. - 176с.
116. Ломакин М. Анализ инЕ1естиционных проектов в условиях неопределенности // Инвестиции в России, №3, 2000. с.43-46.
117. Лосев B.C. ПроизводстЕ;енный потенциал: оценка, управление. -Хабаровск: Изд-во РИОТИП краевой типографии, 1998. 240с.
118. Майер Э. Контролинг как система мышления управления. М.: Финансы и статистика, 1993.
119. Макаревич Л.М. Бизнес-план для иностранного инвестора. Методическое пособие для практического применения. М.: Изд-во Финпрес, 1998. - 208с.
120. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово-промышленные корпорации России. Организация, инвестиции, лизинг,- М.: ДеКА, 1999.
121. Маслякова Е.А. Состояние и пути развития статистического обеспечения инвестиционной деятельности а промышленности // Вопросы статистики, №2, 1999. -с.42-59.
122. Мертенс А.В. Инвестиции: Курс лекций по современной финансовой теории. К.: Киевское инвестиционное агентство, 1997. -416с.
123. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. М.: ОАО НПО Изд-во Экономика, 2000. -421с.
124. Мине Г., Шнайдер Д. Метакапитализм и революция в электронном бизнесе, какими будут компании и рынки в ХХ1 веке. /Пер. с англ. М., 2001.
125. Минцберг Г., Альстрэнд Б., Лэмпел Дж. Школы стратегий / Пер. с англ. Под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб.: Изд-во Питер, 2000. -336с.
126. Михайлова Е.А. Основы бенчмаркинга: эволюция концепций качества. // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. №2.
127. Мовсумов О. Глобализация и политика нефтегазовых ТНК. // Инвестиции в России. 2002. - №7. - С.21-27.
128. Могзоев А. Индикативное планирование совокупного спроса с учетом инвестиционной привлекательности региона. Инвестиции в России, №3, 2000. с.22-24.
129. Модильяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема Мо-дельяни Милера. / Пер. с англ. М., 2001. - 272с.
130. Мозиас П. Прямые иностранные инвестиции: современные тенденции //Мировая экономика и международные отношения, №1, 2002, с.65-72.
131. Морозов Ю.П. Управление технологическими инновациями в условиях рыночных отношений. Н.Новгород: Изд-во ННГУ, 1995. -174с.
132. Морозова В.Д. Организационно-экономическое проектирование промышленно-финансовых систем. СПьГУЭФ, 2001. - 17,9 п.л.
133. Москвин В. Заключение договора о кредитовании инвестиционного проекта // Инвестиции в России, №5, 1999. с.45-48.
134. Москвин В. Создание рынка инвестиционных проектов в России // Инвестиции в России, №12, 2001. -с.26-27.
135. Муравьев А.И. Иноземцев Ю.П. Будущее России. Высокотехнологичная экономика / общая ред. А.И. Муравьева. -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. -220с.
136. Наука и безопасность России: историко-научные, методологические, историко-технические аспекты. М.: Наука,2000. 599с.
137. Наумов А.В. Управление инвестиционной деятельностью: монография. Нижневартовск: Изд-во Приобье, 2001. - 128с.
138. Нейлор Т., Ботон Дж., Бердик Ц. и др. Машинные имитационные эксперименты с моделями экономических систем. М.: Мир, 1975.
139. Новиков Ю.И. Инвестиционная политика в России. М., 1999.
140. Новикова Т.С. Введение в анализ инвестиционных процессов. Новосибирск, 1996. -40с.
141. Новопашин А.И. Менеджмент в условиях глобализации мировой экономики: Монография. М.: Высш. шк., 2001. - 230с.
142. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. / пер. с а47с.
143. Носов С. Стратегические альянсы как форма организации для продвижения инвестиционных проектов // Инвестиции в России, №7, 2001. -с.40-46L
144. О'Шоннеяи Дж. Принципы организации управления фирмой. М.,2001. -296с.
145. Обзор экономической политики в России за 2000 год / С.Б. Ав-дашева, А.З. Астапович, А.А. Аузан и др.: Бюро эконом, анализа. -М.: ТЭИС, 2001.-528с.
146. Основные социально-экономические показатели по Российской Федерации за 1996-2001 гг. (по материалам Госкомстата России) // Вопросы статистики, №8, 2001. -с.31-37.
147. Павловская А.В. Внутрифирменное планирование на предприятиях топливно-энергетического комплекса. М.: ВНИИОНГ, 1996.
148. Парсаданян С.А., Потемкин В.К. Инновационная деятельность: организация, технологии, гроектирование. СПб., 2001.
149. Патрушева Е. Управление производственными и финансовыми рисками предприятий // Инвестиции в России, №1, 2002. с.35-38.
150. Песоцкая Е.В., Давыдов С.В. Управление инвестициями в сфере услуг производственных предприятий. СПб.: Изд-во Литера плюс, 2000. - 160с.
151. Петров А. И. Стратегическое планирование развития предприятия. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1994.
152. Попович Н.Н. Экономический механизм оценки эффективности реконструкции угледобывающих предприятий. М.: Изд-во Издательский дом Новьм век. 2000.
153. Поршнев А.Г. Управление инновациями в условиях перехода к рынку. М.: РИУ АО Мегаполис-Контакт, 1993.
154. Пособия ЭРНСТ энд ЯНГ. Составление бизнес-плана: Пер. с англ., 2-е изд. М.: Джон Уайли энд Санз, 1994.
155. Потапова А.В. Структурно-институциональные сдвиги в российской экономике переходного периода. М.: ИМЭИ, 2001. 172с.
156. Потемкин В.К., Эркенов Т.Х. Инвестиционное проектирование: стратегия, моделирование, оценка эффективности. Нальчик, Изд-во КЮГУ, 1996. 151с.
157. Региональные аспекты инновационной и инвестиционной деятельности / под ред. А.А. Румянцева. СПб.: ИРЭ РАН. 2001. 216с.
158. Рекитар Я. Инвестиции в реальную экономику // Инвестиции в России, №3, 2000. с.48.
159. Рекитар Я., Караваев В. Иностранные инвестиции в переходной экономике России. //МироЕ;ая экономика и международные отношения, №1, 2002, с. 110-113.
160. Реформирование предприятий и пути привлечения инвестиций, /под ред. Гусятникова Н.В., Шихвердиева А.П. М.: Издательский центр Акционер. 2000 -204с.
161. Риггс Дж. Производственные системы: планирование, анализ, контроль. М.: Изд-во Прогресс, М, 1972. 340с.
162. Ристо Р. Формула успеха. // Нефть России. 2002. - №1. - С.86.
163. Рогинский С.В. Государство и нефтегазовый комплекс. Опыт Норвегии и России. М.: Сирин. - 2002. - 242с.
164. Российская экономика: прогнозы и тенденции, №1 (106), 2002.
165. Российский статистический ежегодник: Стат.сб. / Госкомстат России. М., 2000. -642с.
166. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. Организация Промышленного Развития Объединенных Наций (ЮНИДО), 1987.
167. Рябцев В.М., Тихомирова Е.И., Чаплыгин С.И. Многомерный статистический анализ экономического развития регионов российской федерации. Монография. Самара'Изд-во Самарск. гос.эконом.акад. 2002. - 184с.
168. Рябцев В.М., Чудилин Г.И. Структурно- динамический анализ индикаторов инвестиционного климата в самарской области. //Вопросы статистики №3, 2002. с.30-43.
169. Саати Т., Керн К. Аналитическое планирование. Организациясистем М.: Радио и связь, 1991.
170. Садчикоф И.А.и др. Кирши нефтеоргсинтез. СПб., 1997. -272с.
171. Сай В.М. Формирование организационных структур управления. Научная монография. М.: ВИНИТИ РАН, 2002. -437с.
172. Самочкин В. Н. Гибкое развитие предприятия: Анализ и планирование. М.: Дело, 1998.
173. Саркисов А.С. Технология стратегического управления на предприятиях нефтегазовой промышленности. // Нефть, газ и бизнес. -2002. №2. - С.40-45.
174. Сафронов Б., Мельников Б., Марковская В., Шкуренко А. Инвестиционный рынок: конъюнктура январь-сентябрь 2001 г. // Инвестиции в России, №1, 2002. с.27-34.
175. Селиванова-Шофф О. Фонды прямых инвестиций. Взгляд специалиста Executive Search //Рынок ценных бумаг №6, 2002. с.36-53
176. Семенов А.Л., Соколов О. А. Теория и практика стратегического управления крупной капиталистической фирмой. М.: МНИИПУ, 1989.
177. Сикина Г.Ю. Модели стратегического планирования динамики инновационных процессов: Монография. Н. Новгород: Нижегород. Гос. Техн. Ун-т, 2000. 182 с.
178. Синельников А.А. Некоторые проблемы реализации технологической стратегии нефтегазового предприятия // Нефть, газ и бизнес. 2002. - №4. - С.22-27.
179. Синельников А.А. Новые направления исследованийтехнической политики: идентификация ключевых проблем нефтегазового предприятия. // Нефть, газ и бизнес. 2002. - №3. - С. 11-17.
180. Сироткин В.Б. Обеспечение надежности инвестирования в реальный сектор экономики. СПб, 1997.
181. Сироткин В.Б. Финансирование и кредитование инвестиций. СПб., 1997.
182. Сквозников В.Я., Сорвачева В.А. О возможности активизации инвестиционной деятельности в республике Коми //Вопросы статистики, №2, 1999.-с.72-76.
183. Смирнов В. Золотое звено. // Нефть России. 2002. - №1. - С. 84
184. Смирнов В., Капустин В Мягкий гидрокрекинг. Перспективы капитализма в нефтепереработке. // Нефть и капитал. 2002. №2. -С.36-38.
185. Соколов Д.В. Предпосыки анализа и формирование инновационной политики. СПб., 1997.
186. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: Теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М., 2002. 174с.
187. Стерлин А.Р. и др. Управление процессами нововведений в капиталистической фирме. М.: ИМЭМО, 1985.
188. Стерлин А.Р., Тулин И В. Стратегическое планирование в промышленных корпорациях США. М.: Наука, 1990.
189. Сторожев Ю. В поисках новых рынков. // Нефть России. 2002. -№1. - С.81-83.
190. Стратегическое планирование / Под ред. Уткина Э. А. М.: Ассоциация авторов и издателей Тандем". Изд-во ЭКМОС, 1998.
191. Стратегическое планирование и управление/Под ред. Проф. А.Н. Петрова. 4.2: Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. -120с.
192. Стратегия развития нефтегазовых компаний /Под ред. P.M. Вяхирева,- М.: Наука, 1998.
193. Сухарев О. Эволюционные проблемы инвестиционной динамики реструктуризации промышленности. // Инвестиции в России, №3, 2002. -с.37-43.
194. Сыроежин И.М. Планомерность, планирование, план. М.: Экономика, 1986.
195. Таймл Р. У нефтехими/i большое будущее. // Нефть России. -2002. №1. - С.87-88.
196. Твисс Б. Прогнозирование для технологов и инженеров: Практическое руководство для принятия лучших решений / пер. с англ. Под ред. И.А. Коршунова, М. 1994. -256с.
197. Темиров Д.С. Методологические основы инвестирования процессов социально-экономического развития рекреационных зон. СПб., 1998.
198. Теория и механизм инноваций в рыночной экономике / под ред проф. Ю.В. Яковца, М. 1997.Парсадянян С.А., Потемкин В.К. Инновационная деятельность: организация, технологии, проектирование. СПб: ИРЭ РАН, 2001. - 106с.
199. Титов А.Б. Оценка коммерческого потенциала нововведений. СПб., 1998. 139с.
200. Томилов В.В. Еловенко В.Г., Тухаринов Л.Ю. Управление маркетингом информационных технологий. СПб.: Изд-во Литера плюс, 1999.
201. Томилов В.В., Песоцкая Е.В. Маркетинг в системе предпринимательства. СПб Геликон Плюс, 2000.
202. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент: концепции и ситуации: Учебник для вузов. Пер. с 9-го англ. изд. -М.: ИНФРА-М, 2001. -XX, 412с.
203. Трофимова Л.А. и др. Управленческие решения (методологические аспекты). СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. - 5,45 п.л. - (в т.ч. автором -4,7 п.л.).
204. Трофимова Л.А. Инвестиционная активность предприятий: теория и практика. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002, - 8,5 п.л.
205. Трофимова Л.А. Стратегическое планирование инвестиций. -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002.-8,25 п.л.-у 208. Трынов A.M. Экономико-статистический анализ воспроизводства основных фондов в гэзоеой промышленности. Оренбург. 2002. -218с.
206. Тумусов Ф.С. Инвестиционный потенциал региона. Теория. Проблемы. Практика. М., Экономика, 1999. - 272с.
207. Уайтхед С., Оленев А. Обзор рынка международных сделок по слияниям и поглощениям // Инвестиции в России, №3, 2000. -с.3-5.
208. Уош К. Ключевые показатели менеджмента: Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: Пер. с англ. 2-е изд. - М.: Дело, 2001. - 360с.
209. Усанов Г.И. Рыночный потенциал предприятия: диагностика состояния, стратегия адаптации и развития. Моногр. Владивосток: Изд-во Дальневост. ун-та, 2002. - 250с.
210. Уязяков М.Н. Трансформация российской экономики и возможности экономического роста. М.: Изд-во ИСЭПН, 2000. - 360с.
211. Федеральный Закон РФ Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений от 25.02.99 № 39-ф3.
212. Филин С. Инновационная деятельность: основные понятия. // Инвестиции в России, №6, 2000. с.43-47.
213. Филин С., Багинова О. Стратегическое планирование как инструмент управления и активизация роста государственных инвестиций в реальный сектор экономики. // Инвестиции в России. 2002. -№10.-С.34-48.
214. Форстер Р. Обновление производства: атакующие выигрывают. -М.: Прогресс, 1987.
215. Фурщик А. Организация аутсорсинга в корпоративном управлении. // Инвестиции в России. 2002. -№11.- С.20-26.
216. Хакунов Т.Д. Маркетинг в системе регионального регулирования предпринимательской деятельности. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. - 182с.
217. Хамых О. Инвестиционные стратегии многонациональных корпораций //Управление компанией, РЦБ, №1, 2001. -с.65-71.
218. Хан Д. Планирование и контроль: Концепция контролинга. М.: Финансы и статистика, 1997.
219. Ханстрем Р.Г. Путь Уоррена Баффета. Стратегии инвестиций величайшего в мире инвестора. М.: Изд-во ЛОРИ, 2000. - 220с.
220. Хот Р.Н. Основы финансового менеджмента. / пер. с англ. М.: Дело тд, 1995. - 128с.
221. Хомкалов Г.В. Оценка привлекательности объектов инвестирования: теория и практика. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2001. -184с.
222. Хэй Д., Морже Д. Теория организации промышленности. /Пер. с англ. СПб., 1999. -592с.
223. Цветков Н.А. Российский нефтегазовый комплекс: международное инвестиционное сотрудничество. М.: 2001. -496с.
224. Цыганов С.И., Манина А.Я. Иностранные инвестиции в России: проблемы национальной экономической безопасности: Монография. Екатеринбург: Изд-ею УрГЮА, 2000. - 192с.
225. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 1998. - 256с.
226. Чувашии Е.П. Бюджет и финансы нефтегазовых компаний. М.: ДеНово, 2000. - 276с.
227. Шагиев P.P. Особенности и проблемы управления нефтяными компаниями в переходной экономике. М., 1996.
228. Шаймухамбетов К. Социально-экономические проблемы инвестирования структурных преобразований в регионах России. М., 2000.
229. Шапиро В.Д. Управление проектами. СПб.: Два Три, 1995.
230. Шарифов В. Центральная фигура нефтяного рынка потребитель. // Нефть России. - 2С02. - №1. - С.78-80
231. Шатрова Е.В. Стратегические аспекты антикризисного управления. СПб.: СПбГУЭФ, 2000 -47с.
232. Шим Дж. К., Сигел Дж. Г. Основы коммерческого бюджетирования: Пер. с англ.-СПб.: Пергамент, 1998.
233. Шопенко В.Д. Организационно-экономический механизм реструктуризации предприятий. СПб., 1998.
234. Шопенко Д.В. Управление инвестиционным процессом в реальной экономике. СПб. 2000.
235. Шуклина З.Н., Кудряшов В.И. Формирование и использование ресурсного потенциала хозяйств населения. Брянск. 2000.
236. Шуплецов А.Ф. Современный региональный механизм устойчивого инвестиционного развития. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2000. - 220с.
237. Щербаков А. Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии. // Инвестиции в России, №10, 2001. -С.45-46.
238. Юдаков О. Формирование оптимального портфеля реальных инвестиционных проектов в условиях неопределенности // Инвестиции в России, №1, 2000. с.35-40.
239. Янковский К., Мухарь И. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. СПб.: Питер. 2001.
240. Ясин Е.Г. Инвестиционный климат и перспективы экономического роста в России. М., 2001.
241. Ясин Е.Г., Алексашенко С., Гавриленков Е., Дворкович А. Структурная перестройка экономики России // Инвестиции в России, №6, 2000.-c.8-12.
242. Chambers Donald R., Lacey Nelson J. Modem corporate finance: Theory and practice.- N.Y.: Harper Collins College, Cop. 1994.
243. Edvin A. Murrey, Jr. Mahon, John Mahon. Strategic Alliance: Gateway to the New Europe? Long Range Planning. 1993, N 4, c. 102-111.
244. Ellis J., Williams D. Corporate Strategy and Financial Analysis. Pitman, London, 1993.
245. Gareis, R. (resp.): Management by Projects, Final Invitation to the 10th INTERNET World Congress on Project Management, Vienna, June 26-29th, 1990.
246. Greenly G.E. Strategic Management. Prentice Hall, London, 1989.
247. Kaplan R.S., Norton D.P. Translating Strategy into Action. The Balanced Scorecard. Harvard Business School Press Boston, 1996. 91-Mintzberg H. The Rise and Fall of Strategic Planning. N. Y. The Free Press, 1994.
248. Lei D. Offensive and Defensive Uses of Alliance, Long Range Planning, 1993, N4, c. 32-41.
249. McGarty Terrence P. Business plans that win venture capital.- N.Y: Wiley, Cop. 1989.
250. Richardson В., Richardson R. Business Planning. Aft Approach to Strategic Management. Pitman, London, 1992.
251. Shallen, W.: Heirarchien in der Ablaufplannung. In: Proceedings of the Int. Congress "Mathematik im Bauwesen", Weimar 1969.
252. Thompson J.L. Strategic Management: Awareness and Change. Chapman and Hall, London, 1990.
253. Turpin D. Strategic Alliance with Japanese Firms: Miths and Realities, Long Range Planning, 1993, N4, c. 11-15.
254. Worthington J., Brithon C. The Business Environment. Pitman, London, 1994.
Похожие диссертации
- Эффективное управление инвестиционными рисками промышленного предприятия
- Разработка информационного инструментария управления инвестиционной деятельностью промышленного предприятия в условиях формирования нового технологического уклада
- Управление деловой активностью промышленного предприятия
- Оценка и управление инновационной активностью промышленных предприятий
- Управление инвестиционными ресурсами промышленного предприятия в условиях риска и неопределенности