Темы диссертаций по экономике » Бухгатерский учет, статистика

Статистический анализ монетарного фактора инфляции в России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Поршаков, Алексей Сергеевич
Место защиты	Москва
Год	2011
Шифр ВАК РФ	08.00.12

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Статистический анализ монетарного фактора инфляции в России"

4842178

На правах рукописи

ПОРШАКОВ АЛЕКСЕИ СЕРГЕЕВИЧ

СТАТИСТИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ МОНЕТАРНОГО ФАКТОРА ИНФЛЯЦИИ В РОССИИ

Специальность 08.00.12 - Бухгатерский учет, статистика

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

7 ДПР 2011

Москва-2011

4842178

Работа выпонена на кафедре Математической статистики и эконометрики в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики (МЭСИ)

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Архипова Марина Юрьевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Романов Андрей Александрович

Ведущая организация:

кандидат экономических наук Картышова Инна Ильинична Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

Защита состоится л28 апреля 2011г. в 14.00 часов на заседании диссертационного совета по Бухгатерскому учету, статистике Д212.151.02 в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики (МЭСИ) по адресу: 119501, Москва, ул. Нежинская, д. 7.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке университета. Объявление о защите и автореферат диссертации размещены на сайте Ссыка на домен более не работаетp>

Автореферат разослан л2у марта 2011г.

Ученый секретарь диссертационного совета,

кандидат экономических наук, доцент

Клочкова Е. Н.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Процесс развития рыночной экономики России неотъемлемо связан с инфляцией, уровень которой на сегодняшний день в целом значительно превышает допустимые её значения в развитых странах.

Высокий показатель инфляции формирует широкий спектр проблем, связанных со снижением покупательной способности населения, ростом издержек производителей, повышением рисков и ухудшением инвестиционного климата в стране, негативными ожиданиями хозяйствующих субъектов относительно будущего развития ценовых процессов, что затрудняет проведение государством экономической политики.

Задача достижения стабильно низкого уровня инфляции, обеспечивающего устойчивое развитие экономики, на сегодняшний день не потеряла свою актуальность и входит в компетенцию центральных банков подавляющего числа государств, среди которых, безусловно, фигурирует и Россия. При этом особое значение вопрос анализа инфляционных процессов приобрел на фоне объявленных Банком России планов по реализации стратегии перехода к инфляционному таргетированию как новому режиму денежно-кредитной политики в ближайшие годы.

Эффективное проведение денежно-кредитной политики центральным банком в части контроля динамики инфляционных процессов предполагает комплексный анализ всех фундаментальных факторов инфляции, а также ее адекватное прогнозирование на кратко- и среднесрочную перспективу. Решение указанных задач представляется невозможным без проведения всесторонних статистических исследований динамики уровня цен во взаимосвязи с другими макроэкономическими индикаторами, среди которых важное место занимают показатели монетарной сферы. Данное обстоятельство обусловлено тем, что с динамикой монетарного фактора неотъемлемо связаны предпринимаемые центральным банком меры денежно-кредитной политики, направленные на стабилизацию инфляционных процессов.

Несмотря на то, что экономическая теория предполагает наличие догосрочной зависимости между монетарными показателями и инфляцией, задача идентификации указанной взаимосвязи применительно к отечественной экономике на практике представляется достаточно затруднительной. Это вызвано такими причинами, как многообразие статистических показателей, характеризующих денежные и ценовые процессы, лаговый характер влияния монетарного фактора на инфляцию, нестабильность скорости обращения денег.

Существующая методика статистического анализа монетарных основ инфляции не в поной мере позволяет учесть перечисленные выше

аспекты взаимосвязи денежных показателей и общего уровня цен в стране. Следовательно, особую значимость приобретает проблема разработки нового инструментария для проведения статистических исследований инфляции и ее монетарного фактора, поноценно учитывающих особенности динамики данных показателей в российской экономике.

Учитывая вышеизложенное, исследования, направленные на статистический анализ монетарного фактора инфляции в России, являются весьма актуальными и могут быть использованы Банком России при принятии ключевых решений.

Степень разработанности проблемы. Исследованию монетарных характеристик ценовых процессов в России посвящены труды многих российских и зарубежных специалистов: Абакина Л.И., Алексеева A.B., Бурлачкова В.К., Гуриева С.М., Кудрина А.Л., May В.А., Моисеева С.Р., Мухина Д.А., Улюкаева A.B., Юдаевой К.В., Ясина Е.Г., Ball L., Bernanke В., Clarida R., Friedman M., McCallum В., Mishkin F., Stock J., Taylor J., Wurtz F. и др.

Разработка методических вопросов статистического исследования опиралась на труды отечественных ученых: Агаповой Т.Н., Айвазяна С.А., Архиповой М.Ю., Башиной О.Э., Гамзы В.А., Громыко Г.Л., Дубровой Т.А., Елисеевой И.И., Замулина O.A., Корищенко К.Н., Короткова A.B., Минашкина В.Г., Мхитаряна B.C., Орехова С.А., Рябушкина Б.Т. и др. Тем не менее, в научной литературе недостаточное внимание уделено статистическому анализу влияния ряда фундаментальных факторов на инфляцию в России и, в частности, влиянию на инфляционные процессы со стороны монетарного фактора, что актуально для управления уровнем цен в экономике.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка методики комплексного статистического анализа монетарного фактора инфляции в России.

В соответствии с целью в работе поставлены и решены следующие задачи:

- исследовать сущность инфляции и формы ее проявления в экономических системах, а также статистические показатели, определяющие динамику ценовых процессов в кратко- и догосрочной перспективе;

- проанализировать основные макроэкономические показатели, определяющие уровень инфляции в экономике Российской Федерации;

- обобщить и критически осмыслить методические подходы к исследованию статистических показателей монетарной сферы и их влияния на инфляцию;

- провести анализ показателей банковской ликвидности в части их взаимосвязи с рыночными процентными ставками в России;

- разработать и апробировать методику моделирования влияния различных инструментов денежно-кредитной политики Банка России на монетарные показатели в российской экономике;

- предложить подход к исследованию динамики монетарных показателей в условиях перехода к режиму инфляционного таргетирования.

Объектом исследования являются инфляционные процессы в России с учетом влияния монетарного фактора.

Предметом исследования являются показатели и методики статистического анализа инфляционных процессов в экономике Российской Федерации с учетом монетарного фактора.

Теоретической и методологической базой исследования послужили работы российских и зарубежных учёных по инфляционным процессам, их моделированию в условиях современной мировой экономики, статистике, эконометрике и компьютерной обработке данных.

При решении поставленных в диссертации задач использованы статистические методы корреляционного и регрессионного анализа, анализа временных рядов и прогнозирования, а также графические и табличные методы представления результатов исследования.

В работе использованы пакеты прикладных программ лMS Excel, лSTATISTICA, лEVIEWS, лMATLAB.

Информационной базой исследования послужили официальные статистические данные Федеральной службы государственной статистики, Банка России, Международного валютного фонда, а также периодической печати, сети Internet и электронных СМИ по исследуемой тематике.

Научная новизна исследования. Основной научный результат, полученный в диссертации, заключается в разработке методики комплексного статистического анализа монетарного фактора инфляции в российской экономике.

В диссертации сформулированы и выносятся на защиту следующие основные научные результаты исследования:

> выявлены особенности динамики ценовых процессов в России, позволяющие определить комплекс факторов, характеризующих российскую инфляцию со стороны спроса и предложения;

> разработан подход к классификации основных форм монетарного фактора инфляции, который может быть применен при анализе догосрочных рисков инфляции в отечественной экономике;

> проведен анализ возможных вариантов выбора ключевого показателя, характеризующего состояние монетарной сферы в России, на фоне перспектив внедрения режима инфляционного таргетирования;

> предложена методика статистического моделирования краткосрочных процентных ставок межбанковского кредитного

рынка, позволяющая оценить эффективность денежно-кредитной политики центрального банка в части регулирования показателей монетарной сферы и достижения целевых значений по инфляции в России;

> усовершенствована методика статистического анализа зависимости между денежной массой и общим уровнем цен в государствах с различными уровнями развития финансовых рынков с помощью использования статистического показателя денежного предложения, отличающегося высоким уровнем ликвидности;

> предложен агоритм статистического моделирования потребительской инфляции в России на базе модели коррекции ошибок, позволяющий провести наглядное разделение показателя роста общего уровня цен в национальной экономике на факторы спроса, факторы предложения и инфляционные ожидания.

Вынесенные на защиту положения являются новыми и соответствуют пунктам 4.11. Методы обработки статистической информации: классификация и группировки, методы анализа социально-экономических явлений и процессов, статистического моделирования, исследования экономической конъюнктуры, деловой активности, выявления трендов и циклов, прогнозирования развития социально-экономических явлений и процессов и 4.16. Прикладные статистические исследования воспроизводства населения, сфер общественной, экономической, финансовой жизни общества, направленные на выявление, измерение, анализ, прогнозирование, моделирование складывающейся конъюнктуры и разработки перспективных вариантов развития предприятий, организаций, отраслей экономики России и других стран паспорта специальности по коду ВАК Минобрнауки России 08.00.12 -Бухгатерский учет, статистика.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что полученные результаты могут быть использованы Федеральной службой государственной статистики при проведении мониторинга инфляции и ее монетарной составляющей в российской экономике, а также Банком России при разработке адекватных подходов к монетарному анализу ценовых процессов в условиях инфляционного таргетирования.

Апробация результатов работы. Основные результаты исследования докладывались и получили одобрение на шести научно-практических конференциях и семинарах:

> Международный семинар Прикладные экономические исследования. Вопросы, связанные с валютными курсами, Немецкий федеральный банк, г. Франкфурт-на-Майне (ФРГ), 26-28 ноября 2008 г.

> VI Всероссийская научная конференция молодых ученых, аспирантов и студентов Прикладные аспекты статистики и эконометрики (Москва, 2009).

> Научный семинар Информационная экономика и управление инновациями, Институт проблем управления РАН им. Трапезникова, г. Москва, 18 мая 2009 г.

> Международный семинар Монетарный анализ в центральном банке, Межрегиональный учебный центр Банка России, г. Тула, 26 -29 января 2010 г.

> Международный семинар Макроэкономическое моделирование в центральном банке, Банк России, г. Москва, 23 - 25 июня 2010 г.

У Научно-практическая конференция Проблемы статистического анализа социально-экономических процессов, Государственный университет - Высшая школа экономики, г. Москва, 21 сентября 2010 г.

Публикации. Основные положения диссертации опубликованы в девяти работах общим объемом 3,7 п. л. (авторских - 2,4 п.л.), в том числе - трех статьях в научных журналах, рекомендованных ВАК Минобрнауки России, общим объемом 2,7 п. л. (авторских - 1,4 п.л.)

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении изложена актуальность темы диссертационной работы, определены ее цели и задачи, объект и предмет исследования, теоретические и методологические основы диссертации, представлены научная новизна и практическая значимость результатов проделанной работы.

В первой группе вопросов, посвященных анализу особенностей инфляционных процессов и актуальности изучения монетарной природы инфляции в экономике в условиях ее таргетирования,

проанализированы теоретические основы инфляции, а также различные методы идентификации факторов динамики уровня цен в экономике, изучен опыт известных видов денежно-кредитной политики в исторической ретроспективе, выявлены базовые характеристики инфляционного таргетирования.

Основную роль в воздействии на ключевые макроэкономические показатели при инфляционном таргетировании играют рыночные процентные ставки. Посредством применения собственного комплекса мер денежно-кредитной политики центральный банк добивается необходимой реакции рыночных процентных ставок и регулирует инфляцию в экономике.

В целом начиная с 2001 г. потребительская инфляция в России значительно стабилизировалась. Во многом указанное обстоятельство было продиктовано благоприятной динамикой валютного курса, вызванной ростом цен на энергоносители. Однако принимаемые Банком России меры по сдерживанию темпов укрепления национальной валюты посредством валютных интервенций предполагали изменение валютных резервов вследствие регулирования денежного предложения, что являлось при этом источником монетарных инфляционных рисков.

Избыточная денежная масса в российской экономике, таким образом, зачастую выступала фактором инфляционного давления. В 20022004 гг. потребительская инфляция снизилась до отметки 10% и в дальнейшем стабилизировалась в ее окрестностях (рис.1). В результате влияния последствий мирового финансового и экономического кризиса, серьезно затронувшего экономическую активность в России начиная со второго полугодия 2008 г., инфляция опустилась в июне 2010 г. ниже отметки в 6%. Дальнейшее повышение потребительских цен до уровня 8,8% по итогам 2010 г. во многом связано с кризисом продовольствия и периодом неурожая, наблюдавшегося летом 2010 года.

в 2001 - 2010 гг., (к соответствующему месяцу предыдущего года), %

Сегодня, когда понятно действие основных фундаментальных факторов инфляции в России на качественном уровне, вызывает отдельный интерес методика анализа зависимости общего уровня цен от макроэкономических показателей и, в частности, монетарного фактора. На

рис.2 приведена динамика скользящих средних темпов прироста индекса потребительских цен (ИПЦ) и денежного агрегата М2, включающего в себя наличные деньги в обращении (вне банков) и остатки средств в национальной валюте на счетах нефинансовых организаций, финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации, за период январь 2002 г. - декабрь 2010 года.

Рис.2. Скользящие средние темпов прироста денежного агрегата М2 и инфляции по ИПЦ, %

Представленная динамика скользящих средних темпов роста агрегата М2 и инфляции не позволяет четко выявить характер взаимосвязи между денежным предложением и ценовыми процессами в России. На рассматриваемом временном интервале прослеживалась определенная стабилизация динамики макроэкономических индикаторов после дефота в августе 1998 года. При этом показатели в отдельные периоды времени характеризуются как сонаправленной, так и разнонаправленной динамикой.

Таким образом, взаимосвязь между монетарным фактором и инфляцией в России показывает, что изучение подобной зависимости в первом приближении путем визуального сопоставления динамики соответствующих временных рядов представляется недостаточным для глубокого понимания природы инфляции.

Серьезные трудности при статистическом моделировании социально-экономических процессов, в том числе при решении задач эмпирического исследования факторов инфляции в России, вызваны

использованием при расчетах данных за прошедший период. Таким образом, обработанные в ходе эконометрического анализа статистические данные отражают ранее сложившиеся тенденции развития, которые не обязательно сохранятся в будущем периоде. Следует признать, что эконометрический анализ позволяет выявлять и количественно оценивать зависимость между экономическими переменными. Однако зачастую указанные связи оказываются неустойчивыми по причине многообразия и интенсивности информационных процессов в мировой хозяйственной системе.

Применительно к моделированию инфляции изложенная выше проблема во многом обусловлена монетарным фактором. В условиях мирового финансового и экономического кризиса монетарный фактор может значительно дестабилизировать ситуацию на финансовых рынках в целом и способствовать усугублению кризиса в экономике.

На рис. 3 приведена схема общих факторов, используемых при моделировании инфляционных процессов в отечественной и международной практике.

Фактор спроса

Разрыв ВВП

Монетарный разрыв

Фактор предложения

Затраты на оплату труда

Регулируемые цены

Импортируемая инфляция

Инфляционные ожидания

Адаптивные ожидания агентов

Рациональные ожидания агентов

Рис. 3. Основные направления моделирования инфляционных

процессов

Согласно рис.3, базовые детерминанты инфляции, традиционно участвующие в моделировании ценовых процессов в экономике, можно определить следующим образом:

разрыв валового внутреннего продукта (ВВП) - отклонение фактического ВВП от его потенциального уровня;

монетарный разрыв - отклонение фактического денежного предложения от спроса на деньги;

средние затраты на оплату труда - затраты на оплату труда наемных работников, разделенные на ВВП;

регулируемые цены - цены на услуги в сфере ЖКХ;

импортируемая инфляция - курс национальной валюты по отношению к валютам государств-торговых партнеров;

инфляционные ожидания: адаптивные или рациональные ожидания хозяйствующих субъектов относительно будущего изменения уровня цен в экономике, а также отклонения текущего значения изменения потребительских цен от заданной цели по инфляции.

Необходимо отметить, что в качестве результирующего показателя в моделях инфляции могут применяться как фактическая потребительская инфляция, так и базовая инфляция, исключающая колебания цен на наиболее нестабильные составляющие потребительской корзины, а также административные цены. Кроме того, в качестве показателя инфляции может быть использован дефлятор ВВП или его компонентов, однако поскольку наряду с другими данными системы национальных счетов (СНС) указанный показатель публикуется статистическими органами с определенным лагом и зачастую пересматривается, оперирование им в статистических регрессионных моделях связано с объективными практическими трудностями.

Наряду с этим, рассмотренные выше показатели теоретически могут рассчитываться с помощью различных статистических методов и комбинироваться при моделировании инфляции в любых сочетаниях исходя из специфики функционирования указанных составляющих. На данном этапе исследования важно сделать вывод, что при анализе и моделировании инфляции необходимо принимать во внимание такие индикаторы, как издержки производителей товаров и услуг, инфляционные ожидания экономических агентов, особенности денежно-кредитной и бюджетной политики, догосрочные циклические колебания в экономике, шоки совокупного предложения.

Во второй группе вопросов, связанных со статистическим анализом денежно-кредитной политики Банка России и показателей ликвидности как условий и факторов инфляционных процессов в российской экономике, проведена разработка методики выбора целевых показателей монетарных условий с учетом возможности будущего внедрения режима инфляционного таргетирования в российской экономике, апробирован подход к статистическому моделированию влияния монетарного фактора в форме банковской ликвидности на

ключевые рыночные процентные ставки, являющиеся важнейшим фактором инфляционного давления.

В ходе проведенного исследования показано, что, учитывая широкий комплекс взаимодопоняющих мер денежно-кредитной политики, которыми в настоящее время располагает Банк России, при принятии решений в перспективе представляется целесообразным ориентироваться на показатель рыночной процентной ставки в виде ставки межбанковского рынка. Использование непосредственно показателя межбанковской ставки при моделировании и анализе правила денежной политики не будет требовать абстрагирования от существующего спектра мер Банка России в области денежно-кредитного регулирования и декларирования при этом отдельно взятого, подконтрольного центральному банку инструмента процентной политики как базового. Как показывает международный опыт, стоимость заимствования на рынке межбанковского кредита является неотъемлемым звеном трансмиссионного механизма, непосредственно связанным с динамикой монетарного фактора, который центральный банк дожен учитывать при проведении собственной политики в режиме таргетирования инфляции.

Для анализа процессов формирования уровня краткосрочных процентных ставок целесообразно рассмотреть рынок межбанковских резервов. В рамках предлагаемой в диссертации эконометрической модели рассматривается поведение банка, целью которого является выпонение требований по обязательным резервам и максимизация собственной прибыли.

На эффективном рынке межбанковских резервов, как на любом другом эффективном финансовом рынке, дожна отсутствовать возможность безрискового получения дохода. На практике финансовые рынки не являются абсолютно эффективными, но рыночные механизмы и поведение рациональных участников рынка приводят к уменьшению возможности получения не связанной с риском прибыли.

Уравнение процентной ставки на эффективном рынке может быть представлено следующим образом:

г, = Е[гм ] = Е[гт ] = Р+ (X,) х г,ер + Р_ (,) х ксгЫ , (1)

где г, - рыночная ставка в период времени V, гаер- ставка по депозитному инструменту постоянного действия Банка России; гсгеЛ -ставка по инструменту постоянного действия Банка России по предоставлению ликвидности; Р+ Ч вероятность возникновения избытка ликвидности по итогам периода усреднения; Р_ - вероятность возникновения недостатка ликвидности по итогам периода усреднения; Ь -объем ликвидности банковского сектора экономики; Е - оператор ожиданий; / - текущий период; Т - конец календарного месяца (периода усреднения банковских резервов).

Уравнение (1) показывает, что уровень межбанковской ставки определяется уровнем процентных ставок центрального банка и вероятностями использования этих инструментов участниками рынка в конце каждого календарного месяца. Указанная вероятность зависит от текущей оценки ситуации с ликвидностью. Если ситуация с ликвидностью на рынке является нейтральной, т.е. участники рынка в равной степени ожидают избытка или недостатка ликвидности по итогам месяца и, соответственно, не знают, к какому из инструментов Банка России они скорее обратятся, то обе вероятности составляют 0,5. Это означает, что в ситуации нейтральной ликвидности процентная ставка на денежном рынке дожна формироваться на уровне середины коридора ставок центрального банка.

Очевидно, что для корректного эмпирического оценивания модели формирования процентной ставки на денежном рынке необходимо учитывать широкий круг процессов, поскольку помимо инструментов центрального банка и уровня ликвидности существуют допонительные факторы, которые отражаются на уровне межбанковской ставки.

Для идентификации роли монетарных показателей в формировании рыночных процентных ставок предложена модель краткосрочной процентной ставки российского межбанковского рынка MIACR (от англ. "Moscow Interbank Actual Credit Rate"), использующей набор фундаментальных факторов, которые можно распределить на четыре основные категории:

> ликвидность (показатели избыточной ликвидности в банковской системе);

> мировые процентные ставки (показатели соотношения процентных ставок на отечественном и зарубежном финансовом рынках);

> ожидания участников рынка относительно будущей динамики межбанковской процентной ставки;

> календарный эффект (показатели, отражающие специфику динамики ставки межбанковского рынка в различные дни календарного месяца).

Результирующим признаком в предложенной модели межбанковского рынка выступает спред рыночной процентной ставки (у), представляемый в виде отклонения ставки MIACR (гмиад от середины коридора процентных ставок Банка России:

Г cred Г<1ер С) \

У = ГШАСЯ-----[г)

В качестве верхней границы коридора используется ставка по кредитам ловернайт Банка России (rcred), в качестве нижней - ставка по

депозитам том-иекст Банка России {rjcp). Важно подчеркнуть, что приведенные показатели можно рассматривать как важнейшую составляющую денежно-кредитной политики центрального банка. Указанные ставки, образуя границы коридора процентных ставок Банка России, могут выпонять функции инструментов центрального банка, ограничивая динамику рыночных ставок и, в частности, ставки MIACR. В работе предлагается моделирование указанного эффекта с помощью нелинейного оператора, учитывающего ширину коридора процентных ставок центрального банка. В общем виде указанный оператор можно представить как функцию вида:

f(x,a, w) = ( 2_2gj -l)w , (3)

где x - объясняющая переменная; а - произвольный оцениваемый параметр; w - половина величины коридора процентных ставок Банка России (ставка по кредитам ловернайт и по депозитам том-некст).

Предлагаемая функция приближенно отражает линейную зависимость между средним отклонением межбанковской ставки от середины коридора и соответствующими объясняющими факторами, так что значение спреда при любых значениях факторов находится в пределах коридора процентных ставок центрального банка. Таким образом, при наличии избытка ликвидности в банковской системе краткосрочная процентная ставка межбанковского рынка дожна асимптотически приближаться к ставке по депозитам том-некст Банка России, при наличии недостатка ликвидности - к ставке по кредитам ловернайт Банка России.

Для оценивания уравнения (3) использовалась экспоненциальная обобщенная авторегрессионная условно гетероскедастичная модель EGARCH (от англ. "Exponential Autoregressive Conditional Heteroscedastic"), где в качестве объясняющих переменных межбанковской процентной ставки фигурировали четыре группы фундаментальных факторов: ликвидность, мировые процентные ставки, ожидания и календарный эффект.

Эластичности процентной ставки MIACR по фундаментальным факторам в модели EGARCH оценивались методом максимального правдоподобия на дневных временных данных за период январь 2006 -январь 2009. Такой временной отрезок выбран в силу относительной однородности денежного рынка на большинстве наблюдений выборки, в то время как в более поздние периоды на рынке происходили существенные структурные изменения. В целом мировой опыт свидетельствует о том, что данный объем выборки является достаточным.

Полученные оценки искомых параметров позволили выявить относительные вклады различных категорий показателей в структуру процентной ставки MIACR (рис.4).

Ликвидность 0 Яровые ставки Ожидания О Календарный эффект Остатки

Рис.4. Модельная оценка относительных вкладов различных категорий факторов в структуру краткосрочной ставки российского рынка межбанковского кредитования в 2006 - 2009 гг.

Наибольший вклад в динамику спреда межбанковской ставки М1АСК на всем анализируемом интервале наблюдася со стороны факторов ликвидности - 60,12%. При этом удельный вес показателя мировых ставок составил 24,26%, календарного эффекта - 9,44%, ожиданий - 3,61%. Следует отметить, что фактор ликвидности стабильно оказывася определяющим в динамике спреда рыночной процентной ставки на фоне остальных фундаментальных переменных.

В результате оценки модели ЕСАСН для краткосрочной процентной ставки рынка межбанковского кредита подтвердились исходные предположения о доминирующей роли монетарного фактора в определении краткосрочных рыночных процентных ставок в России, а также об относительно невысокой эффективности российского денежного рынка. Последнее обстоятельство характеризуется существенными колебаниями ставки денежного рынка, высоким уровнем избыточных резервов (в том числе обусловленным такими объективными факторами, как степень неопределенности и сегментация рынка межбанковского кредита), выходом ставок денежного рынка за пределы коридора ставок Банка России. Тем не менее, значительная часть динамики межбанковской ставки подконтрольна процентным ставкам Банка России и во многом может быть объяснена влиянием монетарного фактора. Согласно полученным результатам, одним из ключевых показателей на российском рынке межбанковского кредита выступает непосредственно уровень банковской ликвидности, напрямую зависящий от действий Банка России.

На рис.5 представлены расчетные значения эффекта, оказываемого отклонением показателя ликвидности от нейтрального уровня (т.е. избытком или недостатком ликвидности в банковской системе), на спред ставки М1АСЯ.

Рис.5. Модельная оценка спроса российских коммерческих банков на ликвидность в последнюю неделю месяца и оставшиеся дни месяца

Указанные кривые вычислены на основе эконометрических оценок модели ЕОАЯСН в соответствии с формулой (3) и могут быть интерпретированы как спрос российских коммерческих банков на ликвидность. В то время как в первом случае (в период до последней недели календарного месяца) зависимость визуально очень близка к линейной, во втором случае (на последней неделе месяца) функция становится более выпуклой и ее схождение к ставке центрального банка (т.е. к ставке по депозитам Банка России при избытке и к ставке по кредитам Банка России при недостатке) происходит быстрее.

На протяжении последних лет резкие изменения уровня ликвидности, связанные в том числе с режимом фиксированного валютного курса в России, вызывали существенные колебания уровня ставок денежного рынка. Указанный эффект, на фоне общей высокой изменчивости ставок рынка межбанковского кредитования, приводил к тому, что эффект от регулирования инструментов Банка России оставася практически незаметен. Однако такая ситуация не означает невозможность контроля над денежным рынком со стороны центрального банка, а лишь свидетельствует о необходимости проведения более активного управления ликвидностью для обеспечения соответствия динамики межбанковских ставок и ставок по инструментам Банка России. Таким образом, в работе выявлена роль показателей ликвидности в российском банковском секторе

и, как следствие, монетарного фактора, в формировании рыночных процентных ставок как промежуточных целей денежно-кредитной политики в режиме инфляционного таргетирования.

В третьей группе вопросов, посвященных статистическому моделированию российской инфляции с помощью монетарных показателей, предложен статистический анализ взаимосвязи монетарного фактора и инфляции на базе межстранового подхода, а также рассмотрены проблемы построения регрессионной модели инфляции для российской экономики с декомпозицией ценовых процессов на фактор спроса и фактор предложения.

В диссертации предложена методика, направленная на эмпирическое подтверждение предпосылок количественной теории денег (КТД), в рамках которой устанавливается пропорциональная зависимость между темпами роста денежного предложения и общего уровня цен в экономике. Рассматривалась регрессионная модель, вытекающая из балансового соотношения КТД:

где р - инфляция (получена как разность логарифмов индексов потребительских цен за текущий и предыдущий период), т - темпы роста денежного агрегата М1, включающего в себя наличные деньги и депозиты до востребования физических лиц и нефинансовых организаций (получены как разность логарифмов индексов агрегата М1 за текущий и предыдущий период),у- темпы прироста реального ВВП (получены как разность логарифмов индексов реального ВВП за текущий и предыдущий период),// - случайная ошибка,Д,,,рг- неизвестные оцениваемые

параметры.

Оценка уравнения регрессии, полученная методом наименьших квадратов на статистических данных по 41 государству, усредненных на временном интервале с 1980 по 2008 гг., выглядит следующим образом:

р =-2,231+1,161т-0,686у , (5)

[9,94] [-6,57]

Ы2=0,72; .У =0,871; Б = 59,76.

Расчетные значения ^статистики, приведенные в скобках, свидетельствуют о значимости коэффициентов уравнения. Таким образом, к увеличению уровня цен ведет рост денежного предложения, а к снижению уровня цен при прочих равных условиях ведет рост реального ВВП в экономике. Это позволяет говорить о подтверждении основных положений КТД посредством построения и оценивания межстрановой регрессии.

Несмотря на статистическое подтверждение справедливости балансового соотношения, постулируемого данной теорией, очевидным является нетривиальный характер указанной зависимости для стран с относительно высокими темпами роста денежной массы и инфляции, что позволяет сделать вывод о необходимости при изучении монетарной

природы инфляционных процессов разработать индивидуальный подход для каждой страны.

Ряд специализированных исследований эмпирически подтверждают, что в странах, экономика которых характеризуется стабильно низкой инфляцией, развитость финансовых рынков позволяет центральному банку контролировать денежное предложение в соответствии с наблюдаемой динамикой спроса на деньги. Таким образом, увеличение объема денежной массы в подобной ситуации не дожно в значительной степени способствовать нарастанию инфляционного давления в экономике.

Очевидно, что еще более актуальной указанная проблематика представляется и для России. При набирающей в настоящее время все большую силу гипотезе об отсутствии значимого влияния со стороны денежных показателей на инфляционные процессы в развитых государствах, монетарный характер инфляции в Российской Федерации по-прежнему не отвергается большинством отечественных и зарубежных экономистов. Вместе с тем, хотя в отечественной экономике монетарный фактор играет немаловажную роль в зарождении инфляционных процессов, проблема статистической оценки специфики его взаимодействия с ценами в России представляется сложной.

В диссертации построена модель инфляционных процессов в России, предполагающая декомпозицию потребительской инфляции на линфляцию спроса, линфляцию предложения и инфляционные ожидания. Такой подход позволяет выявить четкую взаимосвязь между динамикой денежного предложения и темпами роста общего уровня цен в российской экономике. Для этой цели в работе предложена методика построения уравнения российской потребительской инфляции в форме модели коррекции ошибок. Параметры указанной модели оценивались на выборке январь 1999 г. - июнь 2008 года. Более поздние статистические данные при оценивании модели не использовались по причине наблюдавшихся начиная со второго полугодия 2008 г. последствий мирового финансового и экономического кризиса, которые временно усложнили идентификацию фундаментальных факторов спроса на деньги в России, традиционно характерных для более стабильных режимов функционирования экономики.

С целью вычисления линфляции спроса было построено и с помощью метода наименьших квадратов оценено уравнение спроса на деньги для российской экономики следующего вида:

ДМ, =-0,411-0,062Л/,.1-И),152Гм-0,290,.1-0,3214,+0,033^^-0,013^ (6) [-2,58] [2,96] [-2,18] [-1,98] [5,75] [-2,61]

Я2 = 0,38; 5 = 0,002; Б = 5,48 , где М- логарифм реальной денежной массы (по денежному агрегату М2, сезонно сглаженный); АМ- темпы роста реальной денежной массы (по денежному агрегату М2); У - логарифм индекса промышленного производства (сезонно сглаженный); Е - темпы укрепления номинального курса долара США к рублю (сезонно сглаженные); (11Р0 - дамми-

переменная для крупных первичных размещений ценных бумаг в марте-августе 2007 г.; dCRis - дамми-переменная, обозначающая период кризиса в российской банковской системе в мае-августе 2004 г.

На основании оценок уравнения (6) можно вычислить показатель величины монетарного разрыва в экономике России, представляющий собой основной фундаментальный фактор линфляции спроса (рис. 6):

Рис. 6. Статистическая оценка монетарного разрыва по функции спроса на деньги для российской экономики (%)

Как видно из приведенного выше графика, на протяжении периода с 1999 по 2008 гг. монетарный разрыв, согласно полученным статистическим оценкам, находися как в положительной, так и в отрицательной области. Это означает, что в первом случае монетарный фактор оказывал повышательное, а во втором случае - сдерживающее воздействие на цены в России.

Далее на базе процедуры Йохансена были получены основные параметры фактора предложения инфляции. Фактор спроса инфляции при этом может быть представлен как отклонение фактической инфляции от фактора предложения в виде догосрочного коинтеграционного соотношения следующего вида:

= 71-0,300*/-0,259*2-0,138^ , (7)

[2,68] [3,32] [2,10] Я2=0,29; = 0,004; Р = 7,48, где х1 - месячный темп прироста средних издержек предприятий на оплату труда персонала, х2 - месячный темп прироста индекса цен на

услуги жилищно-коммунального хозяйства, х3 - месячный темп прироста лимпортируемой инфляции, рассчитанный на базе стоимости операционного ориентира курсовой политики Банка России - бивалютной корзины (0,55 долара США и 0,45 евро), с поправкой на инфляцию в США и странах еврозоны. Показатели хь х2, х3 в целом отражают динамику фактора предложения как компоненты предельных издержек производителей.

В результате оцененная с помощью метода наименьших квадратов по месячным данным на временном интервале январь 2001 - июнь 2008 гг. модель потребительской инфляции для российской экономики приобрела следующий вид:

Д,=2,8х10"5-0Д0б*,.1+0,049Дл,.1+0,020;с4 , (8)

[-2,81] [2,29] [3,57]

К2 = 0,36; 5 = 0,010; Б = 16,54,

где л4 - догосрочное коинтеграционное соотношение (фактор спроса), Дяг - месячный прирост уровня потребительской инфляции, х4 -величина монетарного разрыва в России. Следует отметить, что прирост уровня потребительской инфляции с месячным лагом Дтг,.,

рассматривается как показатель инфляционных ожиданий в экономике, которые в предлагаемой модели имеют инерционный характер и формируются адаптивным образом.

Значения ^статистики, приведенные в скобках, свидетельствуют о значимости коэффициентов уравнения (8). Результаты оценивания модели инфляции показали, что избыточное предложение денег оказывает ускоряющее воздействие на инфляцию относительно роста предельных издержек производителей.

В ходе проведенного исследования выявлено, что факторы спроса и предложения допоняют друг друга при зарождении инфляционных процессов в российской экономике. В частности, динамика рядов потребительской инфляции и предельных издержек производителей (рис.7), определенных как линейная комбинация показателей средних издержек на оплату труда, регулируемых цен и лимпортируемой инфляции, характеризуется сонаправленностью, что в целом позволяет говорить об адекватности оценки линфляции предложения, полученной по уравнению (8).

Рис.7. Статистическая оценка предельных издержек производителей и потребительская инфляция в России (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)

Несмотря на то, что монетарный разрыв не может считаться фактором, в поной мере объясняющим динамику уровня цен в России, можно отметить, что ускорение темпов инфляции относительно темпов роста издержек производителей, согласно расчетам, происходит именно в те периоды, когда предложение денег в экономике является избыточным. Таким образом, на основании полученных в диссертационной работе результатов было установлено, что фактор спроса и фактор предложения потребительской инфляции в России поддаются идентификации.

Как представляется, важность и актуальность последнего вывода связана с тем, что в практической деятельности центрального банка по реализации мер денежно-кредитной политики особое место занимает проблема выявления компонент инфляции, связанных с совокупным спросом в экономике, а именно фактора спроса. Проведенный в работе анализ показывает, что фактор спроса неотъемлемо связан с монетарным фактором. В то же время, фактор предложения в меньшей степени поддается влиянию со стороны центрального банка.

На рис.8 проведено сопоставление отклонения фактического ИПЦ от индекса цен, обусловленного ростом издержек производителей (линфляция спроса), и монетарного разрыва, рассчитанных на основе коэффициентов уравнений (6) и (8).

Рис.8. Монетарный разрыв и превышение инфляции над предельными издержками производителей в России (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)

Учитывая результаты, полученные по итогам выпоненных модельных расчетов, можно сделать вывод о том, что динамика денежных агрегатов играет существенную роль для Банка России при планировании им собственной политики. Проведенные статистические исследования показывают, что планируемое введение режима инфляционного таргетирования в России в среднесрочной перспективе не дожно повлиять на управление центральным банком монетарными показателями для достижения приемлемых уровней инфляции в экономике.

Несмотря на то, что формирование конкретных целей по темпам роста денежной массы не представляется в настоящее время для Банка России обязательным элементом реализации денежно-кредитной политики, задача непрерывного мониторинга монетарных индикаторов по-прежнему дожна иметь одно из приоритетных значений и не терять свою актуальность в современной деятельности центрального банка.

В заключении диссертационной работы обобщены результаты проведённого статистического исследования, сформулированы основные выводы и даны рекомендации по их практическому использованию.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

Публикации в журналах, рекомендованных ВАК Минобрнауки России:

]. Поршаков А. Эмпирическое исследование положений количественной теории денег на основе межстрановой методологии // Деньги и кредит. -2010.-№7.-0,5 п.л.

2. Поршаков А., Пономаренко А. Проблемы идентификации и моделирования взаимосвязи монетарного фактора и инфляции в российской экономике // Вопросы экономики. - 2008. - № 7. - С. 61-77. -1,0 п.л. (авторские - 0,5 п.л.).

3. Васильева Е., Пономаренко А., Поршаков А. Краткосрочные процентные ставки и состояние ликвидности денежного рынка в России на фоне мирового финансового кризиса // Вопросы экономики. - 2009. - № 8. - С. 66-85. - 1,2 п.л. (авторские - 0,4 пл.).

Другие публикации:

4. Поршаков A.C. Моделирование взаимосвязи инфляции с денежными факторами // Межвузовский сборник научных трудов Математико-статистический анализ социально-экономических процессов. МЭСИ-2008.-С. 102-103-0,2 п.л.

5. Поршаков A.C. Эффект ловушки ликвидности и методология эмпирической проверки гипотезы его существования // Межвузовский сборник научных трудов Математико-статистический анализ социально-экономических процессов. МЭСИ. - 2008. - С. 104-105 - 0,2 п.л.

6. Поршаков A.C. Модель векторной авторегрессии и взаимосвязь денежной массы и инфляции в России // Межвузовский сборник научных трудов Математико-статистический анализ социально-экономических процессов. МЭСИ.- 2009. - С. 73-74 - 0,2 п.л.

7. Поршаков A.C. Теоретические основы вычисления поведенческого равновесного валютного курса // Межвузовский сборник научных трудов Математико-статистический анализ социально-экономических процессов. МЭСИ.- 2009. - С. 75-76 - 0,2 п.л.

8. Поршаков A.C. Денежное предложение и инфляция: эмпирическое тестирование уравнения количественной теории денег // Прикладные аспекты статистики и эконометрики. - М.: МЭСИ, 2009. - 0,1 п.л.

9. Поршаков A.C. Монетарная природа инфляции: основные теоретические предпосыки // Прикладные аспекты статистики и эконометрики. - М.: МЭСИ, 2009. - 0,1 п.л.

Формат 60x90/16. Заказ 1387. Тираж 100 экз.

Печать офсетная. Бумага для множительных аппаратов.

Отпечатано в ООО "ФЭД+", Москва, ул. Кедрова, д. 15, тел. 774-26-96

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Поршаков, Алексей Сергеевич

СОДЕРЖАНИЕ.

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. Особенности инфляционных процессов и актуальность изучения монетарной природы инфляции в экономике в условиях таргетирования инфляции.

1.1. Подходы к трактовке природы инфляционных процессов в истории экономической мысли.

1.2. Анализ основных свойств и характеристик современных инфляционных процессов: потребительская инфляция в России как объект статистического наблюдения.

1.3. Основополагающие принципы и проблемы реализации режима таргетирования инфляции.

ГЛАВА 2. Статистический анализ денежно-кредитной политики Банка России и показателей ликвидности как условий и факторов инфляционных процессов в российской экономике.

2.1. Проблема выбора центральным банком операционной цели денежно-кредитной политики в режиме таргетирования инфляции.

2.2. Основные методологические аспекты моделирования политики Банка России в условиях таргетирования инфляции.

2.3. Статистический анализ и моделирование влияния показателей ликвидности банковского сектора на уровень краткосрочных ставок российского межбанковского рынка.

ГЛАВА 3. Статистическое моделирование российской инфляции с помощью монетарных показателей.

3.1. Межстрановой подход к статистическому моделированию зависимости между монетарным фактором и инфляцией на основании положений количественной теории денег.

3.2. Основные методологические проблемы моделирования взаимосвязи инфляционных процессов с монетарными показателями.

3.3. Эконометрическое моделирование потребительской инфляции и ее монетарных характеристик в экономике Российской Федерации.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Статистический анализ монетарного фактора инфляции в России"

Актуальность исследования. Процесс развития рыночной экономики России неотъемлемо связан с инфляцией, уровень которой на сегодняшний день в целом значительно превышает допустимые её значения в развитых странах.

Высокий показатель инфляции формирует широкий спектр проблем, связанных со снижением покупательной способности населения, ростом издержек производителей, повышением рисков и ухудшением инвестиционного климата в стране, негативными ожиданиями хозяйствующих субъектов относительно будущего развития ценовых процессов, что затрудняет проведение государством экономической политики.

Задача достижения стабильно низкого уровня инфляции, обеспечивающего устойчивое развитие экономики, на сегодняшний день не потеряла свою актуальность и входит в компетенцию центральных банков подавляющего числа государств, среди которых, безусловно, фигурирует и Россия. При этом особое значение вопрос анализа инфляционных процессов приобрел на фоне объявленных Банком России планов по реализации стратегии перехода к инфляционному таргетированию как новому режиму денежно-кредитной политики в ближайшие годы.

Эффективное проведение денежно-кредитной политики центральным банком в части контроля динамики инфляционных процессов предполагает комплексный анализ всех фундаментальных факторов инфляции, а также ее адекватное прогнозирование на кратко- и среднесрочную перспективу. Решение указанных задач представляется невозможным без проведения всесторонних статистических исследований динамики уровня цен во взаимосвязи с другими макроэкономическими индикаторами, среди которых важное место занимают показатели монетарной сферы. Данное обстоятельство обусловлено тем, что с динамикой монетарного фактора неотъемлемо связаны предпринимаемые центральным банком меры денежно-кредитной политики, направленные на стабилизацию инфляционных процессов.

Несмотря на то, что экономическая теория предполагает наличие догосрочной зависимости между монетарными показателями и инфляцией, задача идентификации указанной взаимосвязи применительно к отечественной экономике на практике представляется достаточно затруднительной. Это вызвано такими причинами, как многообразие статистических показателей, характеризующих денежные и ценовые процессы, лаговый характер влияния монетарного фактора на инфляцию, нестабильность скорости обращения денег.

Существующая методика статистического анализа монетарных основ инфляции не в поной мере позволяет учесть перечисленные выше аспекты взаимосвязи денежных показателей и общего уровня цен в стране. Следовательно, особую значимость приобретает проблема разработки нового инструментария для проведения статистических исследований инфляции и ее монетарного фактора, поноценно учитывающих особенности динамики данных показателей в российской экономике.

Учитывая вышеизложенное, исследования, направленные на статистический анализ монетарного фактора инфляции в России, являются весьма актуальными и могут быть использованы Банком России при принятии ключевых решений.

Степень разработанности проблемы. Исследованию монетарных характеристик ценовых процессов в России посвящены труды многих российских и зарубежных специалистов: Абакина Л.И., Алексеева A.B., Бурлачкова В.К., Гуриева С.М., Кудрина А.Л., May В.А., Моисеева С.Р., Мухина Д.А., Улюкаева A.B., Юдаевой К.В., Ясина Е.Г., Ball L., Bernanke В., Clarida R., Friedman M., McCallum В., Mishkin F., Stock J., Taylor J., Wurtz F. и др.

Разработка методических вопросов статистического исследования опиралась на труды отечественных ученых: Агаповой Т.Н., Айвазяна С.А., Архиповой М.Ю., Башиной О.Э., Гамзы В.А., Громыко Г.Л., Дубровой Т.А., Елисеевой И.И., Замулина O.A., Корищенко К.Н., Короткова A.B., Минашкина В.Г., Мхитаряна B.C., Орехова С.А., Рябушкина Б.Т. и др. Тем не менее, в научной литературе недостаточное внимание уделено статистическому анализу влияния ряда фундаментальных факторов на инфляцию в России и, в частности, влиянию на инфляционные процессы со стороны монетарного фактора, что актуально для управления уровнем цен в экономике.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка методики комплексного статистического анализа монетарного фактора инфляции в России.

В соответствии с целью в работе поставлены и решены следующие задачи:

- исследовать сущность инфляции и формы ее проявления в экономических системах, а также статистические показатели, определяющие динамику ценовых процессов в кратко- и догосрочной перспективе;

- проанализировать основные макроэкономические показатели, определяющие уровень инфляции в экономике Российской Федерации;

- обобщить и критически осмыслить методические подходы к исследованию статистических показателей монетарной сферы и их влияния на инфляцию;

- провести анализ показателей банковской ликвидности в части их взаимосвязи с рыночными процентными ставками в России;

- разработать и апробировать методику моделирования влияния различных инструментов денежно-кредитной политики Банка России на монетарные показатели в российской экономике;

- предложить подход к исследованию динамики монетарных показателей-в условиях перехода к режиму инфляционного таргетирования;

Объектом^ исследования являются инфляционные процессы вРоссии с учетом влияниямонетарного фактора.

Предметом исследования являются показатели, и методики статистического анализа инфляционных процессов в экономике Российской-Федерации с учетом,монетарноп>фактора.

Теоретическойо ш методологической базой- исследования, послужили работы российских и зарубежных учёных по инфляционным процессам; их моделированию в условиях современной мировой экономики, статистике, эконометрике и компьютерной обработке данных.

При решении t поставленных в? диссертации задач использованы, статистические методы корреляционного и регрессионного анализа, анализа временных рядов и прогнозирования^ а также графические и табличные методы представлениярезультатов исследования.

В работе использованы пакеты прикладных программ лMS Excel, лSTATISTICA, лEVIEWS, лMATLAB.

Информационной базой исследования послужили официальные статистические данные Федеральной службы, государственной^ статистики, Банка России, Международного валютного фонда,, а также периодической, печати, сети Internet и\ электронных СМИ* по исследуемой, тематике.

Научная новизна исследования. Основной научный результат, полученный в диссертации, заключается- в разработке методики комплексного статистического анализа монетарного фактора инфляции в российской экономике.

В диссертации сформулированы и выносятся на защиту следующие основные научные результаты исследования: у выявлены особенности динамики ценовых процессов в России, позволяющие определить v комплекс факторов, характеризующих российскую инфляцию со стороны спроса и предложения; разработан подход к классификации основных форм монетарного фактора инфляции, который может быть применен при анализе догосрочных рисков инфляции в отечественной экономике; проведен анализ возможных вариантов выбора ключевого показателя, характеризующего состояние монетарной сферы в России, на фоне перспектив внедрения режима инфляционного таргетирования; предложена методика статистического моделирования краткосрочных процентных ставок межбанковского кредитного рынка, позволяющая

1 оценить эффективность денежно-кредитной политики центрального банка в части регулирования показателей монетарной сферы и достижения целевых значений по инфляции в России; усовершенствована методика статистического анализа зависимости между денежной массой и общим уровнем цен в государствах с различными уровнями развития финансовых рынков с помощью использования статистического показателя денежного предложения, отличающегося высоким уровнем ликвидности; предложен агоритм статистического моделирования потребительской инфляции в России на базе модели коррекции ошибок, позволяющий провести наглядное разделение показателя роста общего уровня цен в национальной экономике на факторы спроса, факторы предложения и инфляционные ожидания.

Вынесенные на защиту положения являются новыми и соответствуют пунктам 4.11. Методы обработки статистической информации: классификация и группировки, методы анализа социально-экономических явлений и процессов, статистического моделирования, исследования экономической конъюнктуры, деловой активности, выявления трендов и циклов, прогнозирования развития социально-экономических явлений и процессов и 4.16. Прикладные статистические исследования воспроизводства населения, сфер общественной, экономической, финансовой жизни общества, направленные на выявление, измерение, анализ, прогнозирование, моделирование складывающейся конъюнктуры и разработки перспективных вариантов развития предприятий, организаций, отраслей экономики России и других стран паспорта специальности по коду ВАК Минобрнауки России 08.00.12 - Бухгатерский учет, статистика.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что полученные результаты могут быть использованы Федеральной службой государственной статистики при проведении мониторинга инфляции и ее монетарной составляющей в российской экономике, а также Банком России при разработке адекватных подходов к монетарному анализу ценовых процессов в условиях инфляционного таргетирования.

Апробация результатов работы. Основные результаты исследования докладывались и получили одобрение на шести научно-практических конференциях и семинарах:

Международный семинар Прикладные экономические исследования. Вопросы, связанные с валютными курсами, Немецкий федеральный банк, г. Франкфурт-на-Майне (ФРГ), 26-28 ноября 2008 г.

VI Всероссийская научная конференция молодых ученых, аспирантов и студентов Прикладные аспекты статистики и эконометрики (Москва, 2009).

Научный семинар Информационная экономика и управление инновациями, Институт проблем управления РАН им. Трапезникова, г. Москва, 18 мая 2009 г.

Международный семинар Монетарный анализ в центральном банке, Межрегиональный учебный центр Банка России, г. Тула, 26 - 29 января 2010 г.

Международный семинар Макроэкономическое моделирование в центральном банке, Банк России, г. Москва, 23 Ч 25 июня 2010 г. Научно-практическая конференция Проблемы статистического анализа социально-экономических процессов, Государственный университет Ч Высшая школа экономики, г. Москва, 21 сентября 2010 г.

Публикации. Основные положения диссертации опубликованы в девяти работах общим объемом 3,7 п. л. (авторских - 2,4 п.л.), в том числе - трех статьях в научных журналах, рекомендованных ВАК Минобрнауки России, общим объемом 2,7 п. л. (авторских - 1,4 п.л.)

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Бухгатерский учет, статистика", Поршаков, Алексей Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании проведенного в данной работе исследования были сделаны следующие выводы.

При введении режима таргетирования инфляции особую остроту приобретает проблема актуальности мониторинга динамики денежных агрегатов в деятельности центрального банка. Поскольку действия в области денежно-кредитной политики оказывают влияние на экономику с определенным запаздыванием, важной представляется задача идентификации рисков ценовой стабильности в будущем. Кроме того, анализ динамики денежных и кредитных агрегатов является действенным способом обнаружения фундаментальных ценовых дисбалансов на рынках активов.

Удачное применение режима инфляционного таргетирования предполагает наличие в стране ряда условий, важнейшими из которых являются: независимость центрального банка; доверие к центральному банку со стороны экономических агентов; прозрачность деятельности и отчетность центрального банка перед обществом; наличие адекватной макроэкономической модели, на основе которой строится прогноз инфляции.

Вопрос о необходимости и, в случае объективного наличия таковой, разработке эффективной методологии мониторинга монетарных показателей в российской экономике, получил особое распространение в свете официально объявленной Банком России стратегии перехода к режиму инфляционного таргетирования в среднесрочном периоде. Несмотря на то, что до настоящего времени Россия не располагает всем спектром условий, необходимых для успешного таргетирования инфляции, указанная стратегия в силу происходящих в последние годы событий в мировой экономике в значительной степени заслуживает общественного внимания.

Инфляционное таргетирование по своей сути предполагает в том числе переход центрального банка к плавающему валютному курсу и, как следствие, независимость монетарных показателей от валютной политики центрального банка при реализации мер процентной политики с целью удержания инфляции в заданных рамках. Проведенный в диссертации анализ свидетельствует о том, что монетарный фактор является ключевым элементом трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики не только с позиций постулатов экономической теории, но и находит эмпирическое подтверждение своей значимости в российской экономике. В частности, проведенный в главе 2 анализ комплекса мер денежно-кредитной политики Банка России и процесса определения краткосрочных процентных ставок межбанковского рынка отчетливо указывает на то, что в настоящее время фактор ликвидности банковского сектора вносит существенные коррективы в движение процентной ставки денежного рынка.

Как показали результаты выпоненного статистического исследования, отклонение ставок межбанковского рынка от целевых значений во многом объясняется существующей в российской экономике проблемой избытка или недостатка ликвидности. В свою очередь, указанная проблема в настоящее время диктуется сохраняющимся негибким режимом курсообразования в российской экономике. Тем не менее, учет монетарного фактора Банком России при планировании собственной процентной политики необходим даже при свободно плавающем валютном курсе, который требуется установить с целью обеспечения независимости денежно-кредитной политики в режиме инфляционного таргетирования.

Таким образом, отсутствие поноценной системы мониторинга банковской ликвидности предполагает угрозу ошибочной диагностики экономики в части определения текущей степени жесткости монетарных условий исходя из результатов анализа динамики рыночных процентных ставок. При этом первоочередным аспектом в организации статистических исследований по указанной проблематике является разработка эффективной методологии изучения взаимосвязи монетарного фактора и инфляции. В частности, применительно к России особое значение приобретает задача вычисления спроса на деньги, как на агрегированном уровне, так и для отдельных секторов экономики, что позволит апробировать методику анализа динамики монетарного разрыва как монетарного индикатора инфляционного давления.

Необходимо обратить внимание на тот факт, что в настоящее время среди сообщества многих ученых-экономистов и политиков весьма распространенной является точка зрения об отсутствии необходимости подробного анализа денежных агрегатов при проведении центральным банком процентной политики. Так, получившая весьма широкую популярность в настоящее время неокейнсианская концепция описания трансмиссионного механизма абстрагируется от непосредственного включения денежных показателей в структурные макроэкономические модели.

Вместе с тем, межстрановое статистическое исследование взаимосвязи монетарного фактора и инфляции, а также построенная монетарная модель инфляции для России, подробно изложенные в главе 3, указывают на высокую значимость денежных агрегатов в определении динамики ценовых процессов. В целом проведенные по модели расчеты указывают на существование догосрочной положительной зависимости между монетарным фактором и инфляцией в российской экономике. Максимальное воздействие на инфляцию со стороны денежного предложения прослеживается по прошествии около пяти-шести месяцев, а значимый вклад в инфляцию происходит на протяжении одного года.

Учитывая вышеизложенное, наиболее оптимальным подходом к планированию решений при таргетировании инфляции выглядит одновременное рассмотрение финансовых и нефинансовых индикаторов реального сектора. Подобная организация работы центрального банка дожна включать в себя, с одной стороны, экономический анализ, который фокусируется прежде всего на циклической динамике показателей экономической активности в кратко- и среднесрочном периодах, и, с другой стороны, монетарный анализ, предполагающий рассмотрение трендовой динамики монетарных показателей и их влияние на общий уровень цен главным образом в догосрочной перспективе. Последняя т.н. двухопорная концепция уже получила широкое распространение в практике зарубежных центральных банков (прежде всего, в Европейском центральном банке).

Проведенное в настоящей диссертации исследование дает основания полагать, что упомянутая выше методология анализа денежно-кредитной политики имеет очевидное преимущество по сравнению, например, с альтернативным неокейнсианским подходом, который фокусируется на краткосрочном влиянии показателей экономической активности на общий уровень цен и, соответственно, рассматривает догосрочный период как последовательную сумму краткосрочных. Таким образом, двухопорная стратегия, в силу своей специфики учитывает то обстоятельство, что монетарный фактор оказывает воздействие на инфляцию в экономике не только своей трендовой динамикой по прошествии длительного периода времени, но также в рамках краткосрочных и циклических колебаний.

Подводя итоги выпоненному в диссертации исследованию, необходимо обратить внимание на то обстоятельство, что динамика денежных агрегатов всегда играла существенно значимую роль для Банка России при планировании им собственной политики. Проведенные статистические исследования показывают, что планируемое введение режима инфляционного таргетирования в России в среднесрочной перспективе не дожно повлиять на управление центральным банком монетарными показателями для достижения приемлемых уровней инфляции в экономике. Несмотря на то, что формирование конкретных целей по темпам роста денежной массы не представляется в настоящее время для Банка России обязательным элементом реализации денежно-кредитной политики, задача непрерывного мониторинга монетарных индикаторов по-прежнему дожна иметь одно из приоритетных значений и не терять свою актуальность в деятельности денежных властей.

Полученные результаты могут быть использованы Федеральной службой государственной статистики при проведении мониторинга инфляции и ее монетарной составляющей в российской экономике, а также Банком России при разработке программ экономического развития, анализа различных сценариев проведения денежно-кредитной политики и принятия решений в области контроля за динамикой процентных ставок и денежного

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Поршаков, Алексей Сергеевич, Москва

1. Абакин Л.И. Денежная масса, совокупный спрос и золотовалютные резервы // Деньги и кредит. - 2001. - №7. Ч С. 3-4.

2. Агапова Т.Н. Методы статистического изучения структуры сложных систем и ее изменения. -М.: Финансы и статистика, 1996.

3. Айвазян С.А. Методы анализа данных. М.: Финансы и статистика, 1985.

4. Айвазян С.А. Эконометрика: Уч.пос. М.:Маркет ДС, 2010.

5. Айвазян С.А., Мхитарян В. С. Прикладная статистика и основы эконометрики. -М.: Юнити, 1998.

6. Алексеев A.B. Инфляция и экономический рост в России: разные стороны одной медали? // ЭКО. 2008. -N 10. - С.80-90.

7. Андрианов В. Инфляция: основные виды и методы регулирования // Экономист. Ч 2006. Ч N 6. Ч С.34-42.

8. Афанасьев М. Инфляция издержек и финансовая стабилизация / М.Афанасьев, О.Вите // Вопр. Экономики. 1995. -N 3. - С.45-53.

9. Башина О.Э., Спирин А. А. Общая теория статистики: Статистическая методология в изучении коммерческой деятельности: Учебник. М.:Финансы и статистика, 2007.

10. Белоусов Д. Монетарные и немонетарные факторы инфляции в российской экономике в 1992-1994 гг. / Д.Белоусов, Д.Клепач // Вопр. Экономики. 1995. - N 3. - С.54-62.

11. Белоусов Р. Инфляция: факторы, механизм, стратегия преодоления / Р.Белоусов, А.Белоусов, Д.Белоусов // Экономист. 1996. -N 4. - С.39-46.

12. Беляевский И.К., Данченок Л.А., Коротков A.B. Татаркова Н.В. Статистика рынка товаров и услуг: учебно-практическое пособие/ МЭСИ, 2006. 143 с.

13. Бурлачков В.К. Инфляция и качество экономической среды // Банковское дело. 2009 г., №2, с. 42-47.

14. Вальтух К.К. Эффективность производства и инфляция // ЭКО. -2009. -N4.-0.74-92.

15. Е. Васильева, А. Пономаренко, А. Поршаков. Краткосрочные процентные ставки и состояние ликвидности денежного рынка в России на фоне мирового финансового кризиса // Вопросы экономики. Ч 2009. Ч № 8. -С. 66-85.

16. Ведев А.Л. Инфляция в период кризиса / А.Л.Ведев, А.Е.Косарев // Вопросы статистики. 2009. - N 12. - 30-31.

17. Гамза В.А. Инфляция в России: аналитические материалы // Деньги и кредит. 2006. - N 9. - С.58-70.

18. Греков И.Е. Об оптимальном уровне инфляции // ЭКО. 2009. -N8.-C.2-13.

19. Громыко Г. Л. Теория статистики: Практикум. М.: ИНФРА, 2008.

20. С. Гуриев. Мифы экономики: Заблуждения и стереотипы, которые распространяют СМИ и политики Ч М. : Альпина Бизнес Букс, 2006. -210 с.

21. Доугерти К. Введение в эконометрику: Учебник. 2-е изд. / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2004. - 432 с.

22. Дуброва Т. А. Прогнозирование социально-экономических процессов. М.: Маркет ДС, 2010.

23. Елисеева И. И. Эконометрика: Учебник / Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Проспект, 2010.

24. Елисеева И. И., Изотов А. В., Капралова Е. Б. Статистика. М.: Кнорус, 2009.

25. Елисеева И.И., Минашкин В. Г., Егорова И. И. Статистика: Учебник. М.: Проспект, 2005.

26. Ефимова М.Р. Социально-экономическая статистика: Учебник-М.: Высшее образование, 2009.

27. Жуков Г.Ф. Общая теория денег и кредита.//М: 1995.

28. Журавлев И.А. Не навреди // Эксперт. № 33 23 августа 2010 г. -N33 (717).-С. 15-20.

29. Замулин О., Улюкаев А., Куликов М. Предпосыки и последствия внедрения таргетирования инфляции в России. Экономическая политика. 2006.

30. Кейнс Дж. М. Об инфляции как средстве обложения / Финансы. -2009. -N 6. С.51-53.

31. Корищенко, К.Н. Актуальные проблемы методологии в реализации денежно-кредитной политики. М.: Экон. Науки, 2006. Ч 240 с.

32. Коротков A.B. Статистическое моделирование закона спроса на потребительские товары // Проблемы статистического анализа рыночных процессов: Сб. научн. тр. -М.: МЭСИ, 1993.

33. Кудрин А. Инфляция: российские и мировые тенденции // Вопросы экономики. 2007. -N 10. - С. 4-26.

34. Кульман А. Экономические механизмы. М: Наука, 1989. С. 107.

35. Левченко Д.В. О таргетировании инфляции // Деньги и кредит. -2001. -N 10. С.28-34.I

36. Лукашин Ю.П. Адаптивные методы краткосрочного прогнозирования временных рядов. М.: Финансы и статистика, 2003.ч

37. Любимов Л.Л. Введение в экономическую теорию: Учебник для студентов пед. Университетов/Гос. Унив. Высшая школа экономики. В 2-х книгах. Кн. 2. - М.: Вита-Пресс, 1999. - 368 е.: ил.

38. Магнус Я.Р., Катышев П.К., Пересецкий A.A. Эконометрика. Начальный курс: Учеб. 6-е изд., перераб. И доп. - М.: Дело, 2004. - 576 с.

39. May В. Альтернативы экономической политики и проблемы инфляции / В.Мау, М.Синельников-Мурылев, Г.Трофимов // Вопр. Экономики.- 1995.-N 12.-С.12-25.

40. Миркин Б.Г. Группировки в социально-экономических исследованиях. М.: Финансы и статистика, 1985.

41. Моисеев С.Р. Инфляционное таргетирование. Монография / Маркет ДС, 2004.

42. Мухин Д.А. Краткосрочная кривая Филипса и инфляционные процессы в России // Экономика и мат. методы. Ч 2009. Т.46, N 2. - С. 118130.

43. Мхитарян B.C. Эконометрика: Учебник. М.: Проспект, 2009.

44. Мхитарян B.C., Архипова М.Ю., Сиротин В.П. Эконометрика: Учебное пособие. М., МЭСИ, 2004.

45. Мхитарян В. С., Башкатов Б. И., Дуброва Т. А., Ильенкова С. Д., Карманов М. В. Статистика: учебник. -М.: Экономистъ, 2006.

46. Некипелов А.Д. Экономический рост, инфляция: основные теоретические подходы к проблеме // Экономическая наука современной России. 1998. -N 3. - С.12-31.

47. Никитина Н.И. Инфляция и экономический рост стандартная модель и современная реальность // Вестн. Моск. Ун-та. Сер.6. Экономика. -2005. -N 2. - С.3-12.

48. Орехов С.А. и др. Эконометрика: учебное пособие в схемах и таблицах. М.: Эксмо, 2008.

49. Орусов Д.В. Финансовый анализ причин инфляционного процесса в российской экономике. // Финансы и кредит. 2000. - №3. - С.7-15.

50. Осадчая И. Инфляция: суть, причины, формы проявления // Наука и жизнь. 2008. -N 4. - С. 14-20.

51. Пищик В: Антиинфляционная1 политика в Евросоюзе: особенности, проблемы,и перспективы// Вопр. Экономики. 20021 Ч N 12. -С. 51-671

52. Логосов^ И.А. Инфляция' в России: влияние на производство, прибыль, капитал // ЭКО. 2008: - NT 1. - С.2-18.

53. Поршаков * A.G. Моделирование взаимосвязи инфляции, с денежными факторами // Межвузовский сборник научных трудов Математико-статистический анализ социально-экономических процессов. МЭСИ Ч 2008. С. 102-103.

54. Поршаков A.C. Эффект ловушки ликвидности и методология эмпирической проверки гипотезы его* существования // Межвузовский-сборник научных трудов, Математико-статистический анализ социально-экономических процессов. МЭСИ. Ч2008. С. 104-105.

55. Поршаков A.C. Модель векторной^авторегрессии'и. взаимосвязь денежной массы и инфляции в России // Межвузовский сборник научных трудов Математико-статистический анализ социально-экономических процессов. МЭСИ.- 2009:- С. 79-80 0,2 п.л.

56. Поршаков A.C. Теоретические основы вычисления поведенческого равновесного валютного курса' // Межвузовский сборник научных трудов, Математико-статистический анализ социально-экономических процессов. МЭСИ Ч 2009. С. 81-82 - 0,2 п.л.

57. Поршаковл A.C. Денежное предложение и инфляция:эмпирическое тестирование уравнения количественной теории денег //128

58. Прикладные аспекты статистики и эконометрики. М.: МЭСИ, 2009. - 0,1 п.л.

59. Поршаков A.C. Монетарная природа инфляции: основные теоретические предпосыки // Прикладные аспекты статистики и эконометрики. М.: МЭСИ, 2009. - 0,1 п.л.

60. Райская Н. Денежная масса и инфляция // Экономист. 2001. -№11.

61. Расторгуева Е.А. Из опыта преодоления инфляции в странах Латинской Америки // Деньги и кредит. 1994. - N 8. - С.60-61.

62. Романов A.A., Карманов М.В., Кузин С.И. Статистика социально-демографических групп населения. Учебное пособие. М.: МЭСИ, 1989.

63. Рябушкин Б.Т. Национальные счета и экономические балансы: Практикум. -М.: Финансы и статистика, 1999. 128 с.

64. Смирнов А.Д. Инфляция или реформы: нелинейная модель переходной экономики // Пробл. Прогнозирования. 1995. - N 6. - С.3-34.

65. Смирнов В. Инфляция и трудовые доходы / В.Смирнов, Т.Лукьянчикова // Экономист. 2007. - N 2. - С.48-54.

66. Тарханов О. Инфляция // Общество и экономика. 2004. - N 10. -С.136-156.

67. Улюкаев А. Перспективы перехода к режиму таргетирования инфляции в РФ / А.Улюкаев, С.Дробышевский, П.Трунин // Вопросы экономики. 2008. - N 1. - С.46-57.

68. Улюкаев A.B. Воздействие мировых товарных цен на глобальную российскую инфляцию / А.В.Улюкаев, М.В.Куликов // Деньги и кредит. -2009. Ч N 4. Ч С.3-6.

69. Хейне П. Экономический образ мышления. М.: Новости. 1991.

70. Юдаева К. Инфляция / Юдаева К., Иванова Н. // Экон. Политика. 2008. -N 3. - С.144-157.

71. Ясин Е. Особенности национальной инфляции / Записал Н.Иогансен // Итоги. 2004. -N 19. - С.28-30.

72. Agenor P.-R., Aizenman J., Hoffmaister F., "The Credit Crunch in East Asia: What Can Bank Excess Liquid Assets Tell Us?" Journal of International Money and Finance, Vol. 23, 2004.

73. Apergis Nicholas, Miller Stephen M. (2005) Inflation Targeting and Output Growth: Empirical Evidence for the European Union, May. IMF working paper.

74. Arestis, Philip and Peter Howells (2001-2), "The 1520-1640 'Great Inflation': An Early Controversy on the Nature of Money," Journal of Post Keynesian Economics, 24 (2), Winter, pp. 181-203.

75. Ball, Laurence (1994), "Credible Disinflation with Staggered Price Setting," American Economic Review, 84, 282-89.

76. Bartolini, L., Bertola, G, Prati, A., "Day-To-Day Monetary Policy and the Volatility of the Federal Funds Interest Rate", Journal of Money, Credit, and Banking, Vol. 34, no. 1, February 2002.

77. Bernanke, Ben and Mishkin, Frederic (1997) Inflation Targeting: A New Framework for Monetary Policy? Journal of Economic Perspectives, 11(2), 97-116.

78. Bernanke, В., Т. Laubach, F. Mishkin and A. Posen, 1999, Inflation Targeting: Lessons from the International Experience, (Princeton, N.J. Princeton University Press).

79. Bindseil U., Seits F., "The supply and demand for eurosystem deposits: The first 18 months", ECB working paper N 44, 2001.

80. Bindseil U., Camba-Mendez G., Hirsch A., Weller В., "Excess reserves and the implementation of monetary policy of the ECB", ECB working paper N 361, 2004.

81. Bollerslev, Т., 1986. Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity. J. Econ., 31: 307-327.

82. Box G. E. P. and Jenkins G. M. Time Series Analysis, Forecasting and Control, rev. Ed., San Francisco: Holden-Day, 1976.

83. De Brouwer, G.J and N. Ericsson (1998), "Modelling Inflation in Australia", Journal of Business and Economic Statistics, 16(4), 433-449.

84. Clarida, Richard; Mark Gertler; and Jordi Gali; (1998), "Monetary Policy Rules in Practice: Some International Evidence." European Economic Review 42 (6), pp. 1033-67.

85. Clarida, Richard, Jordi Gali and Mark Gertler (1999), "The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective," Journal of Economic Literature, 37 (4), December, pp. 1661-1707.

86. Coutts, Ken, Roger Tarling, and Frank Wilkinson (1976), "Wage Bargaining and the Inflation Process," Economic Policy Review, No 2, Cambridge, Department of Applied Economics.

87. Eisner, Robert (1989), "Budget Deficits: Rhetoric and Reality," Journal of Economic Perspectives, 3 (3), March-May, pp. 73-93.

88. Elyasiania E. Zadeh A. "Econometric tests of alternative scale variables in money demand in open economies. International evidence from selected OECD countries", The Quarterly Review of Economics and Finance 39, 1999.

89. Engle, R. F. (1982), Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of UK Inflation, Econometrica 50, 987-1008.

90. A. Fidjestol. "The central bank's liquidity policy in an oil economy". Norges Bank. Economic Bulletin 4/2007.

91. Fischer, B.; Lenza, M.; Pill H.; Reichlin, L. (2006), Money and monetary policy: The ECB experience 1999-2006.

92. Freedman, C. "Inflation Targeting Pillars: Transparency and Accountability," IMF Working Paper No. 09/262.

93. Friedman, Milton (1956), "The Quantity Theory of Money: A Restatement." In Studies in the Quantity Theory of Money. Chicago: Chicago University Press.

94. Friedman, Milton (1968), "The Role of Monetary Policy." In The Optimum Quantity of Money and other Essays. Chicago: Chicago University Press, 1969.

95. Friedman, M., Schwartz, A. (1963) Money and Business Cycles, Review of Economics and Statistics, 45, 1, 2.

96. Gerlach S. The ECB's Two Pillars // Discussion Paper No 3689 / CEPR. 2003.

97. Gerlach, S., Svensson, L. (2003), Money and inflation in the euro-area: A case for monetary indicators? Journal of Monetary Economics 50, 16491672.

98. Giavazzi, Francesco and Marco Pagano (1988), "The Advantage of Tying Ones Hands", European Economic Review, 32.

99. Golinelli R., Pastorello S., "Modeling the demand for M3 in the Euro area", Research Papers, University of Bologna, Bologna, Italy, 2000.

100. Goodfriend, Marvin and Robert King (2004), "The Incredible Volcker Disinflation," Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, November.

101. Grauwe P. de, Polan M. Is Inflation Always and Everywhere a Monetary Phenomenon? // Discussion Paper No 2841 / CEPR. 2001. June.

102. Green, Roy (1992), Classical Theories of Money, Output and Inflation. London: St. Martin's Press.

103. Guender A., Rimer O., "The Implementation of Monetary Policy in New Zealand: What Factors Affect the 90-Day Bank Bill Rate?", University of Canterbury Working Paper 2007.

104. Hackett Fisher, David (1996), The Great Wave: Price Revolutions and the Rhythm of History. Oxford: Oxford University Press, 1999.

105. Hallman, J., Porter, R. and Small, H. (1991), Is the Price Level Tied to the M2 Monetary Aggregate in the Long Run?, American Economic Review 81, 841-858.

106. Hayashi F., "Identifying a Liquidity Effect in the Japanese Interbank Market", International Economic Review, Vol. 42, No. 2, May, 2001.

107. Hendry, D.F. (2001) Modeling UK Inflation, 1875-1991, Journal of Applied Econometrics, 16, 3, 255-275.

108. George Hondroyiannis & P.A.V.B. Swamy & George S. Tavlas, 2007. "The New Keynesian Phillips Curve and Lagged Inflation: A Case of Spurious Correlation?" Working Papers 57, Bank of Greece.

109. Hume, David (1752), "Of Money." In Writings on Economics, edited by Eugene Rotwein. London: Nelson, 1955.

110. Johansen, Soren, 1988. "Statistical analysis of cointegration vectors", Journal of Economic Dynamics and Control, Elsevier, vol. 12(2-3).

111. Jurgilas M., "Interbank Markets under Currency Boards", University of Connecticut Working Paper, 2006.

112. Kaldor, Nicholas (1982), The Scourge of Monetarism. Oxford: Oxford University Press.

113. Keynes, John M. (1923), A Tract on Monetary Reform. The Collected Writings of John Maynard Keynes, Vol. IV. London and Cambridge: Macmillan and CUP, 1971.

114. Keynes, John M. (1940), How to Pay for the War. London: Macmillan.

115. King, R. and Watson, M. (1997), Testing Long Run Neutrality, Federal Reserve Bank of Richmond Quarterly 83, 69-101.

116. Kobayashi T., "Incomplete Interest Rate Pass-Through and Optimal Monetary Policy", IJCB, September 2008.

117. Levin A., Wieland V., Williamson J. The Performance of forecast-based monetary policy rules under model uncertainty / European Central Bank.

118. Lucas Jr., Robert (1972), "Expectations and the Neutrality of Money," Journal of Economic Theory, April.

119. Bennett T. McCallum, 2001. "Monetary Policy Analysis in Models Without Money," NBER Working Papers 8174, National Bureau of Economic Research, Inc.

120. MacGorain S., "Stabilising short-term interest rates", Bank of England Quarterly Bulletin, winter 2005.

121. Mishkin, F., 2004, Can Inflation Targeting Work in Emerging Market Countries?. NBER Working Paper 10646, July 2004.

122. Frederic S. Mishkin, 2007. "Inflation Dynamics," International Finance, Blackwell Publishing, vol. 10(3), pages 317-334, December.

123. Mishkin F. Monetary Policy Flexibility, Risk Management, and Financial Disruption // Ссыка на домен более не работаетnewsevents/ speech/miskin2008011 la.htm.

124. M. S. Mohanty & Marc Klau, 2004. "Monetary policy rules in emerging market economies: issues and evidence," BIS Working Papers 149, Bank for International Settlements.

125. Edward Nelson, 2003. "Money and the transmission mechanism in the optimizing IS-LM specification," Working Papers 2003-019, Federal Reserve Bank of St. Louis.

126. Nelson, Edward, 2003. "The Future of Monetary Aggregates in Monetary Policy Analysis," CERP Discussion Papers 3897, C.E.P.R. Discussion Papers.

127. Oomes N., Ohnsorge F. "Money demand and inflation in dollarized economies: the case of Russia", International Monetary Fund, Working Paper № 05/144, 2005.

128. Orphanides, A. (2003): The Quest for Prosperity Without Inflation, Journal of Monetary Economics 50, pp. 633-663.

129. Postan, Michael M. (1973), Essays on Medieval Agriculture and General Problems of the Medieval Economy. Cambridge: Cambridge University Press.

130. Rudd, J., Whelan, K., 2005. New tests of the New Keynesian Phillips curve. Journal of Monetary Economics, 52.

131. Rudebusch G. Assessing nominal income rules for monetary policy with model and data uncertainty // EB Working Paper. 2000. № 14.

132. Saxegaard M., "Excess Liquidity and Effectiveness of Monetary Policy: Evidence from Sub-Saharan Africa", IMF Working Paper WP/06/115, 2006.

133. Andrea Schaechter, Mark R. Stone, and Mark Zelmer. "Adopting Inflation Targeting: Practical Issues for Emerging Market Countries". IMF Occasional Paper, no.202, 2000.

134. Smith, Julie (2005) Inflation targeting and core inflation. Canadian Journal of Economics 38 (3), 1018-1036.

135. Smithin J. Controversies in Monetary Economics: ideas, issues and policy. Brookfield: Edward Elgar Publ., 1994. P. 165.

136. Sterne G., Agenor R. A conceptual framework of inflation targeting // World Bank. 2002.

137. Stock, J. and M. Watson, 2003, Has the Business Cycle Changed? Evidence and Explanations, Federal Reserve Bank of Kansas City Symposium on Monetary Policy and Uncertainty: Adapting to a Changing Economy, August.

138. Taylor, John B. (1993). "Discretion versus Policy Rules in Practice", Camegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 39, pp. 195-214.

139. Taylor J. The robustness and efficiency of monetary policy rules as guidelines for interest rate setting by the European Central Bank // J. of Monetary Economics. 1999. № 43. P. 655-679.

140. Thomas R., "The Demand for M4: A Sectoral Analysis", Bank of England WP, 1997.

141. Thornton D., "Monetary Policy: Why Money Matters and Interest Rates Don't", Federal Reserve Bank of St. Luis, Working paper series, 2008.

142. Tooke, Thomas (1844), An Inquiry into the Currency Principle; the Connection of the Currency with Prices, and the Expediency of a Separation of Issue from Banking. London: Longman, Brown, Green, and Longmans.

143. Trichet J.-C., "Trichet calls for overhaul of banking system", Euronews, 22.09.2008.

144. Valimaki T., "The Overnight Rate of Interest under Averaged Reserve Requirements", Bank of Finland Discussion Paper, 1998.

145. Valimaki T., "Fixed rate tenders and the overnight money market equilibrium", Bank of Finland Discussion Paper, 2001.

146. Vega, J.L., Wynne, M. (2003) An evaluation of some measures of core inflation for the Euro area. German Economic Review 4 (3), 269-306.

147. Vernengo, Matas (2005), "Monetary Arrangements in a Globalizing World." In Monetary Integration and Dollarization: No Panacea, edited by Matas Vernengo. Cheltenham: Edward Elgar.

148. Vilar, Pierre (1960), A History of Gold and Money, 1450-1920. London: Verso, 1991.

149. Vogel, R. C. (1974), The Dynamics of Inflation in Latin America, 1950-1969, American Economic Review 64, 102-114.

150. Wurtz F., "A comprehensive model on the euro overnight rate", ECBNworking paper N 207, 2003.

151. Wynne, Mark.A. (2008). Core inflation: a review of some conceptualissues. Federal Reserve Bank of St. Louis Review,May/June, 90(3, Part 2),. 205-28.136

152. Официальный сайт Банка России. Режим доступа: www.cbr.ru.

153. Федеральная служба государственной статистики. Режим доступа: www.gks.ru.

154. IMF International Financial Statistics, July 2010 Режим доступа: www.imfstatistics.orR.

155. Рис.1. Компоненты платежного баланса Российской Федерации и динамика цен на нефть марки "Urals" в 2001 2010 гг.

156. Проверка временного ряда российской потребительской инфляции на стационарность с помощью статистических тестов

157. Тест Основная гипотеза / статистика Расчетное значение статистик и (Р-значение) для ряда в уровнях Расчетное значение статистик и (Р-значение) для ряда в разностях Вывод

158. Расширенный 1ест Дики-Фулера (АБР) Нестационарность ряда/ ^статистика -1,388 (0,586) -5,323 (0,000) Ряд нестационарен в уровнях, стационарен в разностях

159. Тест Квятковского- Филипса-Шмидта-Шина (КРББ) Стационарность ряда / ЬМ Ч статистика 0,700 (0,013) 0,104 (0,189) Ряд нестационарен в уровнях, стационарен в разностях

160. Рис. 1. Общий вид кривой спроса на ликвидность на межбанковскомкредитном рынкефактический уровень -нейтральный уровень

161. Рис. 2. Фактический и нейтральный уровень избыточных резервов в российской банковской системе, мрд. рублейбанковский день календарного месяца-в течение каищого календарного месяца-срендняя внутримесячная динамика в 2006-2010 гг.

162. Рис. 3. Усредненная динамика ставки М1АСК в течение месяцапроцентные пункты)

163. Рис. 4. Коррелограмма остатков модели ЕСАЯСН80%60%40%20%^ ^ # # ^ у у / / / # у #г ^ ^ ^Г У" > ^ ^ ^ / ^ ^в Ликвидность и Мировые ставки и валютный курс

164. Календарный эффект Ожидания1. Однодневный лаг спреда

165. ТЧ Ч 1Ч тЧ 4 тЧ 1Ч ТЧ чЧ *Ч-фактическая ставка М1АСР-Прогноз ставки М1АСВ по модели ЕСАЯСН- Х Ставка по кредитам "овернайт" Банка России- -Ставка по депозитам "том-некст" Банка России

166. Рис. 6. Динамический прогноз ставки М1АСИ по модели ЕСАЫСН и коридор процентных ставок Банка России

167. Autocorrelation Partial Correlation AC РАС-0.019 -0.027 0.012 0.007 0.009 0.026 0.026 0.004 0.003 -0.007 0.009 0.024 -0.020 -0.026 0.028-0.019 -0.027 0.011 0.007 0.010 0.027 0.028 0.007 0.004 -0.007 0.008 0.022 -0.020 -0.027 0.025

168. Рис. 7. Коррелограмма остатков модели АРПСС

169. Перечень государств, включенных в межстрановое исследование положений количественной теории денег, и средние темпы роста денежного агрегата М1 и ВВП в 1970-2008 гг.

170. Страна Средние темпы . роста агрегата М1 Средние темпы роста потребительской инфляции Средние темпы роста реального ВВП Условная классификация страны1 2' 3 4 5

171. Австралия 10,2 4,8 3,3 развитая

172. Австрия 6,7 2,8 2,1 развитая

173. Ангилья 9,2 3,5 10,2 развитая

174. Багамские острова 8,9 3,9 1,8 развитая

175. В еликобритания 5,5 4,8 2,3 развитая

176. Гаити 14,7 14,9 14,7 развивающаяся

177. Гайана 13,3 6,6 24,3 развивающаяся

178. Гватемала 13,6 11,5 14,3 развивающаяся

179. Гондурас 15,3 12,0 15,5 развивающаяся

180. Дания 7,3 3,8 1,8 развитая

181. Доминика 8,8 3,8 3,9 развитая

182. Индонезия 18,5 11Д 19,3 развив ающаяся

183. Канада 8,7 3,7 2,5 развитая

184. Колумбия 22,0 17,7 23,1 развивающаяся

185. Коста-Рика 18,9 18,6 24,4 развивающаяся

186. Маврикий 12,5 8,4 13,1 развивающаяся

187. Малайзия 11,6 3,3 6,9 развитая

188. Мальта 8,4 3,0 4,3 развитая

189. Нидерланды 11,1 2,7 2,0 развитая

190. Норвегия 7,7 4,4 3,8 развитая

191. Парагвай 22,0 15,4 20,2 развивающаяся

192. Португалия 15,4 9,1 13,3 развивающаяся

193. Свазилэнд 14,8 11,0 16,3 развивающаяся

194. Сейшельские острова 10,9 4,3 2,1 развитая

195. Сент-Винсент 11Д 3,8 5,1 развитая

196. Сент-Киттс и Невис 10,7 3,9 5,9 развитая1. Табл. 1 (Продожение)1 2 3 4 5

197. Сент-Лючия 11Д 3,9 4,1 развитая

198. Сингапур 9,6 2,1 7,2 развитая

199. Сирия 14,2 12,1 15,6 развивающаяся

200. США 5,2 3,8 . 2,3 развитая

201. Танзания 22,1 20,1 27,1 развивающаяся

202. Фиджи 7,8 2,1 5,2 развитая

203. Филиппины 15,8 10,0 13Д развивающаяся

204. Франция 5,4 3,8 2,7 развитая

205. Чили 23,1 12,6 18,8 развивающаяся

206. Швейцария 5,5 2,3 2,0 развитая

207. Швеция 8,9 4,4 2,5 развитая

208. Южная Африка 16,4 10,0 14,4 развивающаяся

209. Южная Корея 17,3 5,9 13,0 развивающаяся

210. Ямайка 12,0 18,5 21,7 развивающаяся

211. Япония 7,1 1,2 1,7 развитая

212. Рис.1. Показатель ускорения потребительской инфляции: преобразованный ряд инфляции ИПЦ после взятия разностей / = 1 (Ая-)

213. Тестирование показателей монетарной модели инфляции на стационарность: расширенный тест Дики-Фулера

214. Переменная \ Уровни истатистика (Р-значение) Первые разности, статистика (Р-значение) Вывод: порядок интеграцииж -2,11 (0,243) -4,76 (0,000) /(1)и1с -0,96 (0,764) -11,44(0,000) /0)рш -2,32 (0,167) -9,15 (0,000) Д1)

215. Ы сиг -2,39(0,148) -4,86 (0,000) /(1)

216. Рис.2. Монетарная модель потребительской инфляции: средние издержки на оплату труда персонала4,74,58 4ЧЧ-1-1-1-1-г-1-1-1-1-1-1-1-1-1сь4 ф ф <з> су> ^ о* Ф # ^ <$>4? ^

217. Рис.3. Монетарная модель потребительской инфляции: темпы прироста индекса цен на услуги жилищно-коммунальногохозяйства

218. Рис.4. Монетарная модель потребительской инфляции: лимпортируемая инфляция

Похожие диссертации

• Взаимодействие монетарных и немонетарных факторов инфляции
• Природа и факторы инфляции в переходной экономике России
• Сравнительный анализ перехода к рыночной экономике России и Китая
• Макроэкономический анализ и прогнозирование современного хозяйства России на основе методологии системы национальных счетов
• Эконометрический анализ процессов высокой инфляции