Статистический анализ европейской валютной системы тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Серга, Олеся Владимировна |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2003 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.12 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Статистический анализ европейской валютной системы"
МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ, СТАТИСТИКИ И ИНФОРМАТИКИ
На правах рукописи УДК: 311.2:336
СЕРГА Олеся Владимировна
СТАТИСТИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ЕВРОПЕЙСКОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ
Специальность 08.00.12- Бухгатерский учет, статистика
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва - 2003
Работа выпонена в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики на кафедре Макроэкономической, международной статистики и национального счетоводства
Научный руководитель
доктор экономических наук, профессор Нестеров Леонид Иванович
Официальные оппоненты
- доктор экономических наук, профессор Громыко Галина Леонтьевна
кандидат экономических наук Синюрин Алексей Александрович
Ведущая организация
Управление национальных счетов Госкомстата РФ
Защита диссертации состоится " 19 " июня 2003 года в 10.00 часов на заседании диссертационного совета К 212.151.02 в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики по адресу:
119501, Москва, ул. Нежинская,7
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке университета.
Отзывы на автореферат в двух экземплярах с подписями, заверенные печатью, просим направлять ученому секретарю университета.
Автореферат разослан " 17 " мая_2003 года
Ученый секретарь ^ТГ/О /
диссертационного совета, ^-у- I
кандидат экономических наук, доцент Бамбаева Н.Я.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы. Международный рынок капиталов, инвестиции и денежное обращение традиционно являются предметом исследования экономической статистики и влияют на экономику стран - активных участников международной торговли товарами и услугами. Переход европейских государств на использование единой валюты с начала 2002 года внес значительные изменения во внешнеэкономические связи, поэтому современные направления и тенденции их развития нуждаются во всесторонней статистической оценке и анализе результатов при международных сопоставлениях стоимостных показателей. Переход на использование евро еще недостаточно исследован статистической наукой, и, учитывая, что приоритетным направлением Евростат определяет "методологические разработки, научное обоснование практических расчетов и статистического анализа процессов становления единого европейского валютного рынка, валютной системы и последствий их развития", предложенное диссертационное исследование приобретает особую актуальность.
Актуальность темы определяется прежде всего новизной самого предмета исследования - европейской валютной системы в рамках расширяющегося Европейского союза. Необходимость пересчета российских активов и обязательств в евро, переход на расчеты в новой валюте в сфере внешней торговли, участие российских резидентов на международных рынках ценных бумаг ставят перед экономистами-статистиками задачу комплексного анализа эффективности функционирования европейской валютной системы и ее влияния на социально-экономические показатели России. Особенностью финансовой системы нашей страны является то, что значительную роль в ее функционировании играет иностранная валюта, и, прежде всего, американский долар, все более весомой альтернативой которому становится новая валюта единой Европы - евро. Для отечественной экономики процесс перехода на внешнеэкономические расчеты в евро особенно актуален, так как страны Общего рынка традиционно являются основными торговыми партнерами Российской Федерации, причем Германия, Франция и Италия представляют собой тройку лидеров. Такие тесные торгово-экономические связи предопределяют исключительно важное значение евро для экономики России, а вопросы взаимоотношений российской и европейской финансовых систем имеют на данном этапе кардинальное значение. Анализ развития европейской валютной системы предполагает использование единой международной методологии отражения статистикой операций в этой системе.
Анализ отмеченных ранее процессов, а также их экономических последствий для стран-участников требует единообразия в информационной
* РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ |
БИБЛИОТЕКА I С Петербург л в I " 09 тУ/Ц
системе. Все вышесказанное подтверждает актуальность данного исследования, направленного на создание методологических и практических подходов к статистическому анализу единой европейской валютной системы.
Цель и задачи исследования. Целью работы является разработка методики статистического анализа функционирования европейской валютной системы и ее воздействия на социально-экономическое развитие России.
Для достижения цели были поставлены и решены следующие основные задачи
Исследование процесса формирования единого валютного пространства в Европе;
Анализ опыта построения единой европейской валютной системы в целях его использования при создании единой валютной системы союза России и Белоруссии;
Исследование влияния перехода на евро на европейскую и российскую экономику;
Совершенствование агрегированной системы показателей единого европейского валютного пространства;
Разработка методологических положений анализа применения евро для международных расчетов;
Применение математико-статистических методов для оценки влияния факторов российского рынка на соотношение валютных курсов.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования является единая европейская валютная система. Предметом исследования служат показатели, характеризующие развитие европейской валютной системы.
Теоретическая и методологическая основа диссертации. В диссертационной работе использованы труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные вопросам статистики внешнеэкономических связей и математико-статистических методов их исследования, внедрения евровалюты и анализу социально-экономических процессов, методологические рекомендации международных организаций, занимающихся разработкой статистической методологии, в том числе МВФ, Евростата, а также Госкомстата РФ и Статкомитета СНГ.
В качестве инструментария в ходе исследования использовались экономико-статистические методы, необходимые для обеспечения комплексного анализа и прогнозирования показателей развития единой европейской валютной системы, в частности: структурный анализ, индексный метод, корреляционный и регрессионный анализ, методы анализа временных рядов и прогнозирования, табличные и графические методы представления результатов.
Информационной базой диссертационного исследования явились официальные публикации Евростата, Московской межбанковской валютной биржи, платежный баланс Центрального банка России, а также официальные издания Госкомстата России за 1999-2002 годы, материалы периодической печати.
Обработка исходной информации проводилась с использованием ЭВМ на базе пакетов прикладных программ "Statistica", "Олимп", "Excel", "Visual Foxpro".
Научная новизна работы заключается в разработке методики комплексного статистического анализа влияния различных факторов на функционирование единой европейской валютной системы, а также влияния расчетов в единой европейской денежной единице - евро - на экономический рост в России при становлении новой валютной системы в Европе. К числу наиболее существенных результатов, полученных лично автором и обладающих элементами научной новизны, относятся следующие:
- Рассмотрено развитие валютных рынков не только в традиционных рамках расчетных операций, но и по направлениям, связанным со становлением единой европейской денежной системы. Произведен анализ факторов, обуславливающих соотношения валют в современных условиях развития мировой торговли и производства, анализ влияния курса евро на состояние мировых рынков капиталов, на социально-экономические показатели России;
- Разработаны и обоснованы направления статистического анализа показателей развития единой европейской валютной системы и ее влияния на развитие рыночной экономики;
- Определены возможности использования расчетов в евро для осуществления международных сопоставлений показателей развития национальных экономик;
- Усовершенствована система статистических показателей, охватывающая комплекс характеристик развития европейской валютной системы;
- Выявлены факторы, определяющие размеры, результаты и эффективность мероприятий по переходу европейских стран на евро и использования его в других странах, в том числе в России.
Практическая значимость работы заключается в возможном использовании ее результатов субъектами рыночной экономики, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность и обменные операции, а также при принятии управленческих решений по регулированию экономических расчетов с нерезидентами. Методологические разработки могут использоваться органами статистики России и стран СНГ для развития статистики международных валютно-кредитных отношений и пр.
Разработанная в диссертации методика статистического исследования становления и развития рынка единой европейской валюты может быть использована при моделировании и прогнозировании показателей СНС для сектора "Остальной мир".
Апробация и внедрение. Основные теоретические и методологические положения диссертации отражены в опубликованных статьях по теме исследования, а также использованы в лекционных материалах диссертанта для курсов "Статистика международных валютно-кредитных операций", "Финансовая статистика", "Международная статистика" в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики, Международном независимом эколого-политологическом университете.
Публикации. Основные положения диссертации изложены в Зх статьях в сборниках научных трудов кафедр МЭСИ и Академии налоговой полиции ФСНП России, общий объемом 1п.л.
Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, приложений, списка использованной литературы и И приложений, содержащих результаты компьютерной обработки статистических данных.
СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Во введении обосновывается актуальность темы диссертации, определены цель и задачи исследования, показана новизна и практическая значимость работы.
В главе 1 Европейская валютная система как объект статистического исследования рассматриваются экономические предпосыки формирования европейской валютной системы, обосновывается необходимость ее статистического изучения, дается анализ процессов и факторов интеграции денежных систем европейских государств, характеризуются тенденции и перспективы развития евровалютной системы и ее значение для России.
Становление валютного союза Европы происходит в течение длительного периода. Национальные денежные единицы, как правило, служили символом экономического суверенитета страны. Введение евро заставило правительства стран-членов ЕС перед вступлением в валютный союз привести свою экономическую и финансовую политику в соответствие с более высокими требованиями ЕС. Среди населения европейских стран возникли определенные опасения перед незнакомыми деньгами.
Экономический и валютный союз западноевропейских государств и их единая валюта основываются на ряде серьезных предпосылок:
1. В странах ЕС проживает 5% населения Земли, однако эти страны производят 15% мирового валового внутреннего продукта (США - 20,2%, Япония - 7,7%) и 19,5% мирового экспорта (США- 14,8%, Япония-9,7%);
2. В Европейском Союзе достигнут высокий уровень экономической и политической интеграции. Уже более тридцати лет существует таможенный союз и проводится общая торговая политика. Создан единый внутренний рынок, торговля внутри ЕС составляет около 60% общего внешнеторгового оборота входящих в него стран;
3. За последние годы произошло заметное сближение значений основных макроэкономических показателей стран в расчете на душу населения, в обеспечении стабильности цен, оздоровлении государственных финансов, снижении процентных ставок, стабилизации обменных курсов национальных валют;
4. Евро опирается на проводимую единую денежно-кредитную и валютную политику, благодаря деятельности наднационального Европейского центрального банка и Совета ЕС, а также на интегрированные денежные и кредитные рынки, масштабы деятельности которых возросли с введением евро в наличное обращение;
5. Приоритетом политики стран еврозоны объявлена борьба с инфляцией, как важнейшее условие стабильности единой валюты, а евро создает объективные возможности для устранения и смягчения влияния экономических диспропорций, однако их реализация стакивается с рядом сдерживающих факторов:
валютная политика относится к компетенции Совета ЕС, а денежно-
кредитная политика проводится Европейским центральным банком;
относительная неразвитость финансовых систем западноевропейских
стран и их фондовых рынков: европейская валютная система далеко уступает по своей эффективности финансовой системе США.
К потенциальным участникам европейской валютной системы
предъявляются жесткие требования в форме критериев конвергенции, или
сближения (рис. 1).
Суть этих условий состоит в следующем:
1. дефицит бюджета страны не дожен превышать 3% ее валового внутреннего продукта (ВВП);
2. государственный дог не дожен превышать 60% ВВП;
3. уровень инфляции в стране не дожен превышать 1,5% среднего арифметического из соответствующих значений показателей в трех странах с наименьшей в ЕС инфляцией, которая измеряется с помощью индекса
цен на потребительские товары на сопоставимой основе, с учетом различий в национальных определениях;
4. средняя номинальная величина догосрочной процентной ставки не дожна превышать 2% среднего арифметического значения соответствующих показателей в трех странах, имеющих наибольшую стабильность цен;
5. курс национальной валюты страны на текущий момент дожен в течение двух лет находиться в рамках, предписанных Механизмом обменных курсов (МОК).
Дефицит бюджета страны
Государственный дог
Уровень инфляции в стране
Условия конвергенции
средняя номинальная величи- курс национальной
на догосрочной процентной валюты страны
ставки
Рис. 1. Показатели, принятые Евросоюзом для соблюдения условий конвергенции
За последние десять-пятнадцать лет в Европе унифицированы статистические системы показателей и бухгатерский учет, сняты большинство таможенных ограничений, создано единое визовое пространство и отменены комиссионные при обмене одной европейской валюты на другую. Положительные результаты развития экономик стран-участниц привлекают потенциальных членов, партнеров, аналитиков. Все большее число государств Европы изъявляют желание присоединится к ЕС. Несмотря на значительные трудности и проблемы на пути своего становления, европейская валюта евро прочно заняла свое место на мировом валютном рынке.
Общая валюта повышает эффективность ценообразования, укрепляет конкурентоспособность и ускоряет экономический рост. Валютный союз предполагает снижение и исключение рисков изменения курсов валют стран, входящих в него. Тем самым снижаются связанные с этим операционные расходы и расходы на хеджирование, что ведет к большей надежности программ торговли и догосрочных инвестиций.
Эффективнее стали работать фирмы, имеющие большое количество партнеров в разных странах. Заметно легче стало работать банкам, кото-
рые забыли об операциях по переводу гульденов во франки и наоборот. Кроме того, снижаются потери, связанные с колебаниями валютных курсов. Единая валюта уже стала более стабильной, чем любая из национальных валют в отдельности до введения евро. Центральным банкам стран, объединившимся в валютный союз, легче поддерживать курс евро, чем каждой отдельно взятой стране.
Более благоприятные условия формируются для развития туризма внутри Европы, т.к. не приходится обменивать деньги на местную валюту и платить при этом комиссионный сбор банкам.
По мнению одних экономистов, снятие бремени издержек по организации денежного оборота при введении единой валюты позволит создать в Европе потора милиона новых рабочих мест, что приведет к снижению безработицы в ЕС на 10%. Однако этот прогноз не является абсолютно однозначным. Многие эксперты, в том числе и представители Европейского валютного института, считают, что создание Европейского валютного союза вряд ли поможет решению проблемы безработицы. Ее придется решать каждой стране в отдельности. Скорее даже напротив, сокращение целой отрасли услуг, таких как обменные пункты, попонит армию безработных. Проведение статистических обследований влияния введения евровалюты на безработицу в Европе представится возможным позднее в целях исключения искажений, вызванных сезонными факторами.
Переход к единой валюте в Европе может привести к изменению направлений потоков капитала внутри Европы.
В настоящее время долар обслуживает около 80 % всех совершаемых международных коммерческих операций в мире, хотя удельный вес США в мировой торговле не превышает 20% и сопоставим с удельным весом ЕС, однако долар может постепенно потерять свою привлекательность, так как большее предпочтение будет отдаваться евро.
В случае укрепления евро по отношению к долару российским бизнесменам будет выгоднее заключать контракты со странами ЕС не в ставшей традиционной американской валюте, а в евро.
Одной из серьезных проблем, которые для России создает введение единой европейской валюты, является необходимость пересчета в евро оценок российских активов и пассивов в Европе (внешнего дога, контрактных обязательств, недвижимости, ценных бумаг и т.п.). Вместе с тем опыт Европейского Союза может быть полезен для экономической интеграции и создания единого финансового пространства стран СНГ, и, прежде всего, союза России и Белоруссии.
100% 90% Х 80% 70% Х 60% 50% Х 40% 30% 20% 10% 0%
ВЕС И США Япония О Другие страны
экспорт
Рис.2 Структура мировых экспорта и импорта в январе-сентябре 2001 г.
Глава 2 Методика формирования системы статистического учета экономических операций в евровалюте посвящена систематизации, обобщению, рассмотрению методики расчета показателей международных операций в евро, экономического развития в странах еврозоны, масштабов и эффективности мероприятий по введению евро в обращение. В главе также рассмотрены методологические проблемы статистического учета операций в евровалюте, возможности применения единой валюты для международных сопоставлений.
Экономические преобразования в Европе, переход на единую валюту в значительной степени увеличивают возможность удовлетворять потребности в своевременной и достоверной статистической информации
по различным аспектам жизнедеятельности общества, происходящим изменениям экономической ситуации в целях своевременного принятия решений.
Важная роль в этом направлении отводится единой комплексной системе статистических показателей. Необходимо отметить, что данная система дожна иметь значение не только непосредственно для стран евро-зоны, но и для партнеров последних вне ее.
В общем виде систему статистических показателей, характеризующую развитие европейской валютной системы и обеспечивающую потребности всех участников европейсхого рынка информацией можно систематизировать и представить в следующем виде (табл.1). Данный блок можно продожать, увязывая показатели развития рынка единой европейской валюты с показателями других отраслей международной и социальной статистики. Например, с показателями уровня жизни населения в странах евро-зоны, с показателями конкурентоспособности государств, товаров, товарных групп, устойчивости финансово-банковской системы и др.
Отсутствие к настоящему времени достаточной информации, к сожалению, не позволяет рассчитывать многие из вышеперечисленных пока
Таблица 1.
Показатели развития единой европейской денежной системы
Показатели уровня и динамики спроса на ЕВРО в других странах (у нерезидентов стран еврсйрны)
Валютные курсы Объем продаж евро Объем торговых и иных сделок в евро Объем предложений евро Объем заявок на покупку евро
Объем операций через систему ТАРГЕТ Процентные ставки по вкладам и депозитам в евро
Показатели выпонения программ и реализации мероприятий по переходу на единую европейскую валюту.
Объем операций рефинансирования Норматив минимальных обязательных резервов Техническое переоснащение банкоматов, прочей банковской техники График отставания и опережения реализации мероприятий Адаптация населения к евро (удельный вес наличных сбережений в евро)
зателей. В работе они приведены с целью показать возможность расширения направлений анализа.
Для проведения денежно-кредитной политики ЕЦБ использует три основных инструмента: 1) операции на открытом рынке; 2) предоставление суточных ссуд (кредитов ловернайт); 3) регулирование норматива минимальных обязательных резервов.
Особое место в системе интеграционных мероприятий отводится созданию эффективно и надежно действующей европейской платежной системы на базе евро. Система ТАРГЕТ призвана решать двуединую задачу: во-первых, обеспечивать при любых обстоятельствах надежный, безопасный и эффективный механизм расчетов исключительно в евро по трансграничным платежам; во-вторых, что особенно важно, обслуживать потребности проведения единой денежно-кредитной политики ЕСЦБ с позиций регулирования ликвидности в зоне евро, бесперебойного осуществления расчетов и устранения угрозы системных рисков.
Показатели объемов операций через систему ТАРГЕТ можно представить следующим образом (табл.2).
Таблица 2.
Показатели объемов операций через систему ТАРГЕТ
Количество операций (тыс. единиц)
Общее количество Внутристрановые операции Трансграничные операции
Стоимость операций (мрд. евро)
Общий объем Внутристрановые операции Трансграничные операции
Система ТАРГЕТ является платежной системой, исключающей создание допонительных преимуществ межбанковскому рынку капиталов той страны, где она будет расположена.
Первоначально стоимостной объем внешнеторговых операций с реальными ресурсами и финансовыми средствами и величина отдельных компонентов внешних активов и обязательств могли быть выражены в самых различных валютах или в других стоимостных стандартах, таких как долар США или европейская валютная единица (ЭКЮ). Теперь процедуры пересчета дожны быть ориентированы на оценку масштабов внешнеэкономических связей в евро. Для того, чтобы балансовые ведомости, отражающие внешнеэкономическую деятельность той или иной страны, представляли собой достоверный и аналитически ценный источник информации, валю!ы. в которых деноминированы входящие в их состав ком-
поненты, дожны быть пересчитаны в базовую единицу учета или так называемую расчетную единицу (обычно это национальная валюта страны-составителя). Наличие такой стандартной или единой расчетной единицы необходимо для получения агрегированных показателей, отражающих деятельность мировой экономики в целом и ее отдельных регионов, а также для более эффективного проведения международных сопоставлений. Использование евро как единой денежной единицы для составления указанных балансов делает их сопоставимыми с данными национальных счетов и большинства других экономических показателей и данных денежно-кредитной статистики для национальной экономики любой страны, выражаемых в этой же единице.
В главе 3 Экономико-статистический анализ развития европейской валютной системы производится количественный анализ влияния евросистемы на деятельность финансово-промышленных групп, статистическая оценка развития европейской валютной системы как фактора экономического роста в России на основе методов корреляции и регрессии, анализ динамики и прогнозирования курсовой стоимости евро в доларах США и в российских рублях.
Единая европейская валюта пока медленно внедряется во внешнеэкономические связи отечественных ФПГ через торговые и банковские балансы, расчеты. Это объясняется тем, что экономика Россия меньше зависит от экономики ЕС, чем экономические системы других государств Европы. Основная часть расчетов за российские экспортные товары (газ, нефть, нефтепродукты, уголь, черные и цветные металы) производилась только в доларах.
Мировые цены на основные товары российского экспорта еще дого будут котироваться в доларах. Однако уже сегодня при внешнеторговых поставках российские ФПГ и банки могут устанавливать контрактные цены в доларах, а платежи осуществлять в евро. Это заставляет финансово - промышленные группы как участников ВЭД тщательней следить за динамикой курсовых колебаний, более взвешенно строить конъюнктурные прогнозы, проводить переподготовку персонала, оперативно модернизировать программное обеспечение, составлять прейскуранты, вести бухгатерский учет и отчетность в евро.
Ежедневный внешнеторговый оборот ЕС (кроме потоков внутри Союза) составляет $ 1,6 трн. (против $ 1,5 трн. в США). Суммарная капитализация ценных бумаг и банковские активы - $ 27 трн. (против $ 23 трн. в США). В ежедневном обороте мирового финансового рынка (до $ 4 трн.) на Европу приходится 40 %. Соединенные Штаты - 40 %, другие
страны и континенты - 20 %. Все это стимулирует российский бизнес расширять свою деятельность в ЕС, пользоваться новыми возможностями, которые открываются с введением евро.
Значительный выигрыш получают российские финансово-промышленные группы и банки от интеграции финансовой сферы И рынка капитала в ЕС, где с обращением евро повысилась ликвидность, надежность, прозрачность, унификация операционных стандартов. Хождение единой валюты сокращает затраты наших кредитных организаций и ФПГ в операциях спот. Исчезают валютные риски, хотя остаются риски кредитные и процентные, выравниваются ставки. Уже сейчас все короткие контракты составляются в евро и свободно торгуются вне национальных границ.
В диссертации рассмотрено влияние динамики курса евро на показатели экономики России, и наоборот, экономической ситуации в России на соотношение курсов российской и европейской валюты. Для этого рассмотрено влияние курса европейской валюты в совокупности с другими факторами на развитие российской экономики и построены множественные регрессионные модели зависимости показателей российской экономики от курса евро.
В массив исходных данных включены изменения курса евро в российских рублях и доларах США, а также основные показатели социально-экономического развития России за период с января 2001 по март 2002 г.г.
Использованы следующие показатели российской экономики:
XI - объем производства промышленной продукции, мрд. руб.;
Х2 - инвестиции в основной капитал, мрд. руб.;
ХЗ - внешнеторговый оборот, $ мрд.;
Х4 - оборот розничной торговли, мрд. руб.;
Х5 - индексы потребительских цен, %;
Х6 - курс евро в российских рублях;
Х7 - курс евро в доларах США;
I- фактор времени (1,2,3...).
Отметим, что при вероятности ошибки 0,05 значимыми оказались коэффициенты корреляции между:
объемом промышленного производства и объемами инвестиций, розничного товарооборота, внешнеторгового оборота, курсом евро в российских рублях;
объемом внешнеторгового оборота и индексом потребительских цен. курсом евро в российских рублях;
объемом розничного товарооборота и объемом производства, инвестиций в основной капитал, индексом потребительских цен, курсом евро в рублях.
Можно констатировать, что за рассматриваемый период динамика курса евро в российских рублях оказывала влияние на динамику практически всех основных показателей социально-экономического развития России. Кроме того, курс евро, в свою очередь, испытывает влияние показателей, включенных в массив исходных данных.
Получены следующие регрессионные модели.
Регрессионная модель объема внешнеторгового оборота ХЗ
ХЗ =-37.858-0.012*х1+0.069*х4+0.253*х5-0.023*х6+15.461*х7- 0.315*1
Коэффициент детерминации в данном уравнении равен 0,812, следовательно, 81,2 % вариации объема внешнеторгового оборота объясняется вариацией включенных в модель признаков.
Рост объемов производства и снижение внешнеторгового оборота в современных российских условиях является объективным в силу высокой степени импортной специализации. Аналогичная ситуация имеет место и в отношении влияния инвестиционных процессов в России на внешнюю торговлю. Переменные Х4 и Х5 являются традиционными спутниками показателя внешнеторгового оборота, рост которых стимулирует результативный признак. Увеличение уровня розничного товарооборота и индекса потребительских цен на 1 % способствует увеличению внешнеторгового оборота соответственно на 2,1 и 3,3 процента.
В комплексе воздействия перечисленных факторов представляется закономерной оценка влияния курсов валют на внешнеэкономическую деятельность. Рост курса евро в доларах США оказывает положительное влияние на результативный признак - объем внешнеторгового оборота. Интерпретация данного обстоятельства также аналогичная: менее ограниченный доступ резидентов к американской валюте повышает деловую активность, в том числе во внешнеэкономической сфере. При увеличении курса евро по отношению к долару на 1 % ожидается рост внешнеторгового оборота России на 1,65 %. Рост курса евро по отношению к российскому рублю является отрицательным фактором для внешнеторгового оборота, ограничивая внешнюю торговлю, в первую очередь в части импорта товаров и услуг. Рост курса общеевропейской валюты по отношению к рублю на 1 % сопровождается незначительным снижением внешнеторгового оборота - на 0,07 %.
Регрессионная модель курса евро по отношению к российскому рублю Х6 Л
Х6 = +23.826-0.004*х 1 -0.007*х2+0.494*хЗ+0.009*х5-0.027*1 Рост объемов промышленного производства, инвестиции в основной капитал являются факторами наращивания социально-экономического потенциала страны, укрепляют позиции национальной денежной системы, способствуют снижению курса иностранной валюты по отношению к российскому рублю. Увеличение показателей на 1 % предопределяет снижение курса евро соответственно на 0,08 и 0,03 процента.
Внешнеторговый оборот означает возникновение задоженностей и необходимость выпонения обязательств в евро, что определяет спрос на европейскую валюту. Рост внешнеторгового оборота на 1 % сопровождается увеличением курса евро на 0,16 %. Аналогичная ситуация наблюдается в отношении влияния инфляционных процессов внутри страны на курс иностранной валюты. При увеличении индекса потребительских цен на один процентный пункт наблюдается незначительный рост курса евро. Рост товарооборота сопровождается ростом курса евро, что может иметь то же объяснение, что и при интерпретации влияния внешнеторгового оборота, т.е. высоким удельным весом зарубежных товаров в общем объеме товарооборота на российском рынке.
Обобщая результаты практических расчетов, произведенных автором, отметим следующее:
1. увеличение на 1% курса общеевропейской валюты по отношению к российскому рублю означает следующее изменение показателей:
объем промышленного производства увеличивается на 0,33 %;
внешнеторговый оборот снижается на 0,07 %;
оборот розничной торговли снижается на 0,15 %;
2. курс евро по отношению к рублю меняется следующим образом при увеличении нижеперечисленных показателей на 1 %:
объема промышленного производства - уменьшается на 0,08 %;
внешнеторгового оборота - увеличивается на 0,16 %.
Задача количественного описания динамики соотношения валют решается на основе аналитического выравнивания по одной из функций, которая аккумулирует влияние факторов эволюционного характера, т.е. определяющих общее направление развития, абстрагированных от какого-либо случайного, в том числе и от сезонного воздействия. Однако на динамику курсов валют не могут не оказывать влияние сезонные факторы, поэтому осуществлена корректировка тренда на индекс сезонности 111. Фактор сезонности выражен достаточно отчетливо и по массиву рубль/евро (мини-
мальное значение индекса составило 54,7 % в ноябре, максимальное - 146,0 % в феврале), и по массиву долар/евро (соответственно 33,3 % в декабре и 175,0 % в феврале). В связи с отсутствием данных за более длительный период, индексы сезонности для абсолютных отклонений значений стоимости евро в доларах США и стоимости евро в рублях от минимальных рассчитывались на основании данных за 24 месяца - с января 2000г. по декабрь 2001г. Затем полученные уравнения скорректированы на индексы сезонности. В результате построена окончательная модель, описывающая изменение во времени уровней каждого ряда.
Рассмотрены два ряда помесячных данных за каждый месяц с января 2000 г. по июль 2002 г.г.: Динамика курса евро в рублях и Динамика курса евро в доларах СИ1А.Попытка построения уравнения тренда с использованием гармоник Фурье не дала положительных результатов: имеет место высокий уровень относительной ошибки аппроксимации и суммы квадратов отклонений фактических значений от выровненных. В связи с этим для количественного описания динамики изменения курсов валют применен комбинированный способ построения модели. Метод аналитического выравнивания применен к рядам динамики, составленным из разностей между фактическими значениями и минимальным значением в рядах исходных данных.
Полученные уравнения скорректированы на индексы сезонности. Окончательные тренд-сезонные модели имеют следующий вид: Рубль/евро: У1 = 23,07 + (5,35 - 0,401Ч + 0,0142*12) * 1Л Долар/евро: У1 = 0,85 + (0,157 - 0,016*1 + 0,000505*12) * Ш где Ш -индекс сезонности соответствующего I- го месяца;
Таблица 3.
Прогноз значений курсов валют на август-декабрь 2002 г.
Месяц Долар / евро Рубль/евро
Август 0,99 . 29,60
Сентябрь 0,98 30,01
Октябрь 0,99 30,78
Ноября 0,98 29,30
Декабрь 0,97 30,74
Прогнозные значения превышают фактически достигнутые и расчетные за аналогичные месяцы предыдущего года. Наглядно динамика отображена на рис. 3 и 4.
I I I I I I I I I I I I I I I I г I I I I I I I I I I I I I I I I I I
2000 2001 2002
ЧЧ фактические значения ЧОЧ прогнозные знамения -Полиномиальные значения
Рис. 3 Динамика курса евро в доларах США в 2000-2002 гг.
34 32 Н с 30 5 28 а 26 24 22
I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I ) I
-ХЧфактические значения -йЧ Прогнозные значения -Полиномиальные значения
Рис. 4 Динамика курса евро в рублях в 2000-2002 гг.
Фактически имеющиеся на сегодняшний день данные подтверждают корректность построенных моделей, так как можно констатировать близость фактических и прогнозных значений. Анализ тенденций соотношений стоимости валют свидетельствует об укреплении позиций новой единой европейской валюты, что дожно способствовать укреплению интеграционных процессов в Европе.
В заключении обобщены практические и научные результаты проведенного исследования.
Теме диссертации соответствуют следующие публикации:
1. Единая европейская валютная система как новый объект статистического исследования / Межвузовский сборник научных трудов: М., МЭСИ, 2002 г. (0.3 п.л);
2. Перспективы развития методологии международных сопоставлений экономических показателей в странах еврозоны / Сборник научных трудов кафедры менеджмента и статистики фирмы М., МЭСИ, 2002 г. (0,3 п.л.);
3. Проблемы учета международных операций в статистике внешнеэкономических связей / Сборник научных трудов Академии налоговой полиции ФСНП России: М, АНП, 2002 г (0,4 п л )
Подписано к печати 15.05.03. Формат издания 60x84/16 Бум. офсет. № 1 Печ л 125 Уч-изд л 1,2 Тираж 100 экз. Заказ №
Типография НИА-Природа Москва, Старомонетный пер, 31 тел/факс 951-28-12
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Серга, Олеся Владимировна
Введение
Глава 1. Европейская валютная система как объект 8 статистического исследования
1.1 Экономические предпосыки формирования европейской 8 валютной системы и необходимость ее статистического изучения
1.2 Анализ процессов и факторов интеграции 26 денежных систем европейских государств
1.3 Тенденции и перспективы развития 42 евровалютной системы для России и стран СНГ
Глава 2. Методика формирования системы статистического 57 учета экономических операций в евровалюте
2.1 Совершенствование системы статистических показателей 57 развития европейской валютной системы
2.2 Анализ применения евро в международных расчетах
2.3 Методика проведение международных сопоставлений в рамках 80 Экономического и валютного союза
Глава 3. Экономико-статистический анализ развития 108 европейской валютной системы
3.1 Количественный и качественный анализ влияния евросистемы 108 на деятельность финансово-промышленных групп
3.2 Статистическая оценка развития европейской валютной 119 системы как фактора экономического роста в России на основе метода корреляции и регрессии
3.3. Анализ динамики и прогнозирование курсов евро
Диссертация: введение по экономике, на тему "Статистический анализ европейской валютной системы"
Международный рынок капиталов, инвестиции и денежное обращение традиционно являются предметом исследования экономической статистики и влияют на экономику стран - активных участниц международной торговли товарами и услугами. Переход европейских государств на использование единой валюты с начала 2002 года внес значительные изменения во внешнеэкономические связи, поэтому современные направления и тенденции их развития нуждаются во всесторонней статистической оценке и анализе результатов при международных сопоставлениях стоимостных показателей. Переход на использование евро еще недостаточно исследован статистической наукой, и, учитывая, что приоритетным направлением Евростат определяет "методологические разработки, научное обоснование практических расчетов и статистического анализа процессов становления единого европейского валютного рынка, валютной системы и последствий их развития", предложенное диссертационное исследование приобретает особую актуальность.
Актуальность темы определяется прежде всего новизной самого предмета исследования - европейской валютной системы в рамках расширяющегося Европейского союза. Необходимость пересчета российских активов и обязательств в евро, переход на расчеты в новой валюте в сфере внешней торговли, участие российских резидентов на международных рынках ценных бумаг ставят перед экономистами-статистиками задачу комплексного анализа эффективности функционирования европейской валютной системы и ее влияния на социально-экономические показатели России. Особенностью финансовой системы нашей страны является то, что значительную роль в ее функционировании играет иностранная валюта, и, прежде всего, американский долар, все более весомой альтернативой которому становится новая валюта единой Европы - евро. Для отечественной экономики процесс перехода на внешнеэкономические расчеты в евро особенно актуален, так как страны Общего рынка традиционно являются з основными торговыми партнерами Российской Федерации, причем Германия, Франция и Италия представляют собой тройку лидеров. Такие тесные торгово-экономические связи предопределяют исключительно важное значение евро для экономики России, а вопросы взаимоотношений российской и европейской финансовых систем имеют на данном этапе кардинальное значение. Анализ развития европейской валютной системы предполагает использование единой международной методологии отражения статистикой операций в этой системе.
Анализ отмеченных ранее процессов, а также их экономических последствий для стран-участниц требует единообразия в информационной системе. Все вышесказанное подтверждает актуальность данного исследования, направленного на создание методологических и практических подходов к статистическому анализу единой европейской валютной системы.
Цель и задачи исследования. Целью работы является разработка методики статистического анализа функционирования европейской валютной системы и ее воздействия на социально-экономическое развитие России.
Для достижения цели были поставлены и решены следующие основные задачи:
- исследование процесса формирования единого валютного пространства в Европе;
- анализ опыта построения единой европейской валютной системы в целях его использования при создании единой валютной системы союза России и Беларуси;
- исследование влияния перехода на евро на европейскую и российскую экономику;
- совершенствование агрегированной системы показателей единого европейского валютного пространства;
- разработка методологических положений анализа применения евро для международных расчетов;
- применение математико-статистических методов для оценки влияния факторов российского рынка на соотношение валютных курсов валют.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования является единая европейская валютная система. Предметом исследования служат показатели, характеризующие развитие европейской валютной системы.
Теоретическая и методологическая основа диссертации. В диссертационной работе использованы труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные вопросам статистики внешнеэкономических связей и математико-статистических методов их исследования, внедрения евровалюты и анализу социально-экономических процессов, методологические рекомендации международных организаций, занимающихся разработкой статистической методологии, в том числе МВФ, Евростата, а также Госкомстата России и Статкомитета СНГ.
В качестве инструментария в ходе исследования использовались экономико-статистические методы, необходимые для обеспечения комплексного анализа и прогнозирования показателей развития единой европейской валютной системы, в частности: структурный анализ, индексный метод, корреляционный и регрессионный анализ, методы анализа временных рядов и прогнозирования, табличные и графические методы представления результатов.
Информационной базой диссертационного исследования явились официальные публикации Евростата, Московской межбанковской валютной биржи, платежный баланс Центрального банка России, а также официальные издания Госкомстата России за 1999-2002 годы, материалы периодической печати.
Имеющаяся статистическая информация позволила провести исследование за период с 1999 года по I полугодие 2002 года.
Обработка исходной информации проводилась с использованием ЭВМ на базе пакетов прикладных программ "Statistica", "Олимп", "Excel", "Visual Foxpro".
Научная новизна работы заключается в разработке методики комплексного статистического анализа влияния различных факторов на функционирование единой европейской валютной системы, а также влияния расчетов в единой европейской денежной единице - евро - на экономический рост в России при становлении новой валютной системы в Европе. К числу наиболее существенных результатов, полученных лично автором и обладающих элементами научной новизны, относятся следующие:
- Рассмотрено развитие валютных рынков не только в традиционных рамках расчетных операций, но и по направлениям, связанным со становлением единой европейской денежной системы.
- Произведен анализ факторов, обуславливающих соотношения валют в современных условиях развития мировой торговли и производства, анализ влияния курса евро на состояние мировых рынков капиталов, на социально-экономические показатели России.
- Разработаны и обоснованы направления статистического анализа показателей развития единой европейской валютной системы и ее влияния на развитие рыночной экономики.
- Определены возможности использования расчетов в евро для осуществления международных сопоставлений показателей развития национальных экономик стран еврозоны.
- Усовершенствована система статистических показателей, охватывающая комплекс характеристик развития европейской валютной системы.
- Выявлены факторы, определяющие размеры, результаты и эффективность мероприятий по переходу европейских стран на евро и использования его в других странах, в том числе в России.
Апробация и внедрение. Основные теоретические и методологические положения диссертации отражены в опубликованных статьях по теме исследования, а также использованы в лекционных материалах диссертанта для курсов "Статистика международных валютно-кредитных операций", "Финансовая статистика", "Международная статистика" в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики, Международном независимом эколого-политологическом университете.
Публикации. Основные положения диссертации изложены в Зх статьях в сборниках научных трудов кафедр МЭСИ и Академии налоговой полиции ФСНП России, общим объемом 1п.л.
Структура и логика диссертации обусловлены целью и задачами исследования единой европейской валютной системы и необходимостью последовательного изложения материала. Порядок глав отражает логику исследования.
Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и 11 приложений, содержащих результаты компьютерной обработки статистических данных.
Диссертация: заключение по теме "Бухгатерский учет, статистика", Серга, Олеся Владимировна
Такие выводы соответствуют общим тенденциям экономического развития. На основании построеных моделей можно сделать вывод о положительном значении укрепления позиций евро для экономики России. Перед статистикой как наукой ставится задача совершенствования методологии количественной оценки анализируемых в данной работе процессов. Полученные результаты свидетельствуют о стабилизации экономической ситуации в России, фактором которой выступает становление и укрепление позиций новой европейской валютной системы.
Анализ тенденций соотношений стоимости основных международных валют валют свидетельствует об упрочении позиций евро, что дожно способствовать усилению интеграционных процессов в Европе.
Заключение
За последние десять-пятнадцать лет в Европейском Союзе унифицированы системы статистического и бухгатерского учета, сняты многие таможенные ограничения, создано единое визовое пространство и отпала необходимость оплаты комиссионных при обмене европейской валюты. Несмотря на известные негативные последствия для стран с относительно низким уровнем жизни населения, возможность привлечения инвестиционных капиталов и положительные результаты развития экономик большинства членов ЕС привлекательны для кандидатов и партнеров: все большее число государств Европы изъявляет желание присоединится к ЕС. Несмотря на значительные трудности и проблемы на пути своего становления, общая европейская валюта евро заняла свое место на финансовой карте мира.
Общая европейская валюта повышает эффективность унифицированных принципов ценообразования и тем самым укрепляет конкурентоспособность, ускоряет экономический рост. Валютный союз предполагает исключение рисков нежелательного изменения курсов валют стран, входящих в него, и тем самым минимизируются связанные с этим операционные расходы и расходы на хеджирование, что приводит к большей надежности планирования торговли и догосрочных инвестиций.
Эффективнее стали работать фирмы, имеющие большое количество партнеров в разных европейских странах. Заметно легче стало функционировать банкам, которые забыли об операциях по переводу гульденов во франки и наоборот. Кроме того, снижаются потери, связанные с колебаниями валютных курсов. Единая валюта стала более стабильной, чем любая из национальных валют в отдельности до введения евро. Центральным банкам стран, объединившимся в валютный союз, легче удерживать курс евро, чем любой отдельно взятой стране. Переход к единой валюте начинает приводить к переориентации потоков капитала в Европу.
В настоящее время долар обслуживает около 80 % всех расчетов по совершаемым международным коммерческим операциям в мире, хотя удельный вес
США в мировом обороте торговли не превышает 20% и находится на уровне ЕС. В дальнейшем долар может постепенно потерять свою привлекательность.
С введением евро у России появляется большее поле для маневра при решении вопросов международных операций и использования своих валютных резервов, внешних заимствований и торговли. Колебания официальных курсов долара и евро практически неустранимы, но более сбалансированное распределение валютных активов и пассивов по этим основным международным платежным средствам позволит России как на государственном, так и на частном уровне минимизировать риск курсовых потерь.
Экономические преобразования в Европе, переход на единую валюту в значительной степени увеличивают возможности удовлетворения потребностей в своевременной и достоверной информации по различным аспектам жизнедеятельности общества, что требует создания развитой информационной инфраструктуры, позволяющей осуществить комплексный анализ результатов происходящих экономических и технологических процессов.
Результатами диссертационной работы являются следующие:
Х выявлены исторические предпосыки формирования новой единой валютной системы и обоснована необходимость ее статистического изучения;
Х определены возможности качественного анализа процессов и факторов интеграции валютных систем европейских государств;
Х охарактеризованы тенденции и перспективы развития европейской валютной системы и ее значимость для России;
Х осуществлена систематизация оценки масштабов и эффективности мероприятий по введению евро в обращение;
Х обобщена методика анализа экономического развития в странах еврозоны, рассмотрены методологические проблемы статистического учета экономических операций с применением единой валюты в странах еврозоны;
Х осуществлен анализ влияния евросистемы на повышение эффективности деятельности ФПГ и статистическая оценка развития европейской валютной системы как фактора экономического роста в России на основе метода корреляции и регрессии, анализ динамики и прогнозирования курсовой стоимости евро в доларах США и российских рублях.
Единая европейская валюта пока очень медленно внедряется во внешнеэкономические связи ФПГ через торговые, банковские балансы и расчеты. Это объясняется тем, что Россия менее зависима от ЕС, чем другие государства Европы, а цены на основную часть российских экспортных товаров (газ, нефть, нефтепродукты, уголь, черные и цветные металы) котируются и еще дого будут продожать котироваться только в доларах.
Однако уже сегодня при внешнеторговых поставках наши ФПГ и банки могут устанавливать контрактные цены в доларах, а платить европейской валютой. Это заставляет участников внешнеэкономической деятельности тщательнее следить за динамикой курсовых колебаний, более взвешенно делать конъюнктурные прогнозы, проводить переподготовку персонала, оперативно модернизировать программное обеспечение, составлять прейскуранты и вести бухгатерский учет и отчетность в евро.
В диссертации рассмотрено влияние динамики курса евро на показатели экономики России, и наоборот, экономической ситуации в России на соотношение российской и европейской валюты. Рассмотрено влияние куса европейской валюты в совокупности с другими факторами на развитие российской экономики.
Можно констатировать, что динамика курса евро в российских рублях оказывает влияние на динамику практически всех основных показателей социально-экономического развития России. Кроме того, курс евро, в свою очередь испытывает влияние показателей, включенных в массив исходных данных.
Получены регрессионные модели объема промышленного производства, объема внешнеторгового оборота, оборота розничной торговли, курса евро по отношению к российскому рублю.
Обобщая результаты практических расчетов, произведенных автором, отметим следующее:
1. увеличение на 1% курса общеевропейской валюты по отношению к российскому рублю означает следующее изменение показателей:
Х объем промышленного производства увеличивается на 0,33 %;
Х внешнеторговый оборот снижается на 0,07 %;
Х оборот розничной торговли снижается на 0,15 %;
2. курс евро по отношению к рублю меняется следующим образом при увеличении нижеперечисленных показателей на 1 %:
Х объема промышленного производства - уменьшается на 0,08 %;
Х инвестиций в основной капитал - уменьшается на 0,03 %;
Х внешнеторгового оборота - увеличивается на 0,16 %
Х оборота внешней торговли - увеличивается на 0,17%;
Х индекса потребительских цен - увеличивается на 0,04 %.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Серга, Олеся Владимировна, Москва
1. Авдокушин Е. Международные экономические отношения - М.: Юристъ, 1999.
2. Банковское дело: Учебник / Под ред. Л.П. Кроливецкой, Г.Н. Белоглазовой. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002
3. Банковское дело: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина/ 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2002
4. Басова Т.Е. Практикум по курсу "Мировая экономика": Учеб. пособие.- М.: Финансы и статистика, 2002
5. БИКИ. 1994- № 18; 1995 - № 19; 1997 -М 10, 146 и 148.
6. Букато В.И., Головин Ю.В., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России. 2-е изд., перераб. и доп. / Под ред. М.Х. Лапидуса. - М.: Финансы и статистика, 2002
7. Буклемишев О. В. Теория временной структуры процентных станок и российский рынок государственных договых обязательств М.: Институт проблем рынка, 1994.
8. Буклемишев О.В. Еврорынок облигаций. М: Дело, 1999.
9. Буглай В.Б. Международные экономические отношения: Учеб. пособие / В.Б. Буглай, Н.Н. Ливенцев. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2002
10. Ю.Вавилов А, П. Трофимов Г.Ю. Стабилизация и вопросы управления внешним догом России//Вопросы экономики 1997. №12.
11. Х.Данилов Ю.А. Сочетание и развитие инвестиционного банка в России. М.: Дело. 1998.
12. Европейское право. Учебник для вузов под редакцией Л.М. Энтин. М.: Норма-Инфра, 2001.
13. З.Иванов А.Н. Банковские услуги: зарубежный и российский опыт.- М.: Финансы и статистика, 2002
14. Исаченко Т. Некоторые аспекты единой внешней политики Европейского Союза//Маркетинг. Ч 1995. Ч № 2.
15. З.Карелин О.В. Регулирование международных кредитных отношений России. М.: Финансы и статистика, 2002
16. Кириченко В. Состояние и проблемы экономических отношений в СНГ// Вопросы экономики. Ч 1995. Ч № 2.
17. Кнастер А. Эффективность и прогнозирование государственного внешнего дога России. М.: Япония-Сегодня, 1998.
18. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. М.: Финансы и статистика, 2002
19. Комаров В. В. СНГ и Европейский Союз//Право и экономика. Ч 1997. Ч№ 17-18.
20. Кондратов Л. Реформы в Мексике//ЭКО. Ч 1994. Ч № 4.
21. Кузнецов В.И. Система социальных показателей для международных сопоставлений России и зарубежных стран автореферат диссертации на соискание ученой степени к.э.н.- М.,1996
22. Кузнецов В.И. Участие Российской Федерации в международной прогамме сопоставлений за 1993 г. / Вопросы статистики. 1995 - № 11
23. Кузнецов В.И. Результаты международных сопоставлений ВВП РФ и других стран по данным за 1999 г./ Вопросы статистики 2003 -№ 1
24. Кузнецов В. И Международные сопоставления ВВП./ Курс социально-экономической статистики. М., 20022З.Лагутина И. Стены вдоль границ не помогают//Новое время. Ч 1993. №49.
25. Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований: Внешний дог России и проблемы его урегулирования / Гл. редактор JI.H. Красавина. М.: Финансы и статистика, 2002
26. Новая единая европейская валюта евро. Под ред. В.И. Рыбина. М.: Финансы и статистика, 1998.
27. ЗО.Оттокар Хан. ЕВС Ч веха в развитии Европы//Проблемы теории и практики. Ч 1997. Ч № 5.
28. Пищик В.Я. Евро и долар США. М.: Консатбанкир, 2002.
29. Портной М. Современные тенденции мировых интеграционных про-цессов//США: экономика, политика, идеология. Ч 1997. Ч № 8.
30. Российский статистический ежегодник/Госкомстат России. Ч М., 1997.
31. Роуз П. Банковский менеджмент, М.: Дело, 1996.
32. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. М.: ИНФРА-М, 1995.
33. Сакс Дж, Ларрен Ф. Макроэкономика. Глобальный подход. М,: Дело, 1996.
34. Семенов К. Субъекты международных экономических отношений. М.: МУПК, 1997.
35. Семенов К.А. Международная экономическая интеграция.- М.: Логос, 2001.
36. Спиридонов И. Мировая экономика. Ч М.: ИНФРА-М, 1997. Хесин. Новые контуры Западной Европы. Ч М.: Мысль, 1996.
37. Шишков Ю. НАФТА: истоки, надежды, перспективы//МЭиМО. Ч1994. -№ п.
38. Федором Л.Г. Англо-русский банковский энциклопедический словарь, СПб.: Лимбус Пресс, 1995.
39. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Кол. авторов. Ч М.: Финансы и статистика, 2002
40. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник под ред. J1.A. Дробзиной.- М.: Юнити-Дана, 2000
41. Четыркин К.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов М.: Дело, 1995.
42. А%.Шарп У., Александер Г., БейлиДж. Инвестиции. М.: Инвестиции, 1997.
43. Шлихтер С., Лебедева С. Мировая экономика. М.: Calallaxy, 1998.
44. Шрёплер X. Международные экономические организации: Справочник.- М.: Междунар. отношения, 1995.51 .Щербинин Ю. и др. Международные экономические отношения. Интеграция.-М. ЮНИТИ, 1997
45. Ярыгина ИЗ. Глобализация финансово-кредитных отношений: банковская информация.- М.: Финансы и статистика, 2002
46. Fama Е. F. Efficient Capital Markets Д "Journal of Finance", 1991, 46 (5), December.
47. Fridson M. S. and C. Carman. Determinants of Spreads on New High Yield Bonds, "Financial Analysts Journal", 1998, March/April.
48. Handbook of Fixed Income Securities, 4th ed., eds. Fabozzi, Frank J. and T. Dessa, New York, IRWIN, 1995.
49. Harvey C. R. Predictable Risk and Returns in Emerging Markets, "Journal of Financial Studies", Fall 1995, Vol. 8 (3).5/.International comparison of Gross Domestic Product in Europe 1996. N.Y. UN, 1999 77 pp. (имеется перевод на русском языке).
50. International Financial Statistics, 1995-2002, Yearbook. Washington, 1995-2002
51. International power parities and real expenditures -P., OESP,2002
52. Mac an lay F. Some Theoretical Problems Suggested by the Movement of Interest Rates, Bond Yields and Stock Prices in the U.S. Since 1856, "New York NBER ", 1938.
53. Mahony S. Eurobonds, 1FR Publishing, 1996
54. Malkiel B. G. Efficient Market Hypothesis, "The New Palgrave: Finance", London, Macmillan Press, 1989
55. Moody's Rating Record in the East Asian Financial Crisis, "White Paper, Moody's Investors Service", 1998, May.64,Obstfeld M. The Global Capital Market: Benefactor or Menace? "Journal of Economic Perspectives", Fall 1998, V. 12, No. 4.
56. Ray C.I The Bond Market. Trading and Risk Management, New York, IRWIN, 1993.
57. Roberts H. Statistical versus Clinical Prediction of the Stock Market, Unpublished Manuscript, CRSP, Chicago, University of Chicago, 1967, May.
58. Stuk R.M. International Portfolio Choice and Asset Pricing, "Handbook of Operations Research and Management Science", vol. 9, "Finance", Elsevier Science, 1995.
59. Wenitein M. I. The Effect of Rating Change Announcement on Bond Price, "Journal of Financial Economics", 1977, December.
60. Протокол анализа парных корреляций *** Матрица парных корреляций 2 3 4 5 6 7 8
61. Протокол множественной линейной регрессии ***1. Зависимая переменная Y xl
62. Функция Y = -1289.662-1.274*х2-6.649*х3+2.781*х4+7.945*х5+6.182*х6+339.759*х7 -7.141*t
63. Оценки коэффициентов линейной регрессии1
64. Критические значения t-распределения при 7 степенях свободывероятность t-значение0900 1.4180950 1.8980990 2.981
Похожие диссертации
- Роль валютной системы в обеспечении конкурентоспособности страны
- Развитие системы методов статистического анализа временных рядов
- Статистический анализ рынка паевых инвестиционных фондов России
- Межгосударственное регулирование как фактор эволюции мировой валютной системы
- Европейская валютно-финансовая интеграция и перспективы использования ее опыта в Евразийском регионе