Становление и развитие фондового рынка в переходной экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Литвинов, Дмитрий Валерьевич |
| Место защиты | Ставрополь |
| Год | 2000 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.01 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Литвинов, Дмитрий Валерьевич
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1 .СТРУКТУРНЫЙ АНАЛИЗ ФОНДОВОГО РЫНКА
1.1. Рынок ценных бумаг как экономическая категория
1.2. Институционализация сектора маркетинга и организационных форм рынка ценных бумаг
ГЛАВА 2. МОДИФИЦИРОВАННЫЕ ПОДХОДЫ К СТАНОВЛЕНИЮ И РАЗВИТИЮ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ i 2.1. Условия становления и развития инфраструктуры фондового рынка
2.2. Методы государственного регулирования на рынке ценных бумаг
2.3. Концепция оптимального развития фондового рынка
Диссертация: введение по экономике, на тему "Становление и развитие фондового рынка в переходной экономике"
Актуальность темы исследования. Саморазвитие рыночного хозяйства, обусловленное действием механизма его саморегулирования, отражается в эволюционных изменениях основных элементов экономической системы -отношениях производства, распределения, обмена и потребления, и проявляется в формировании определенных институтов, прежде всего правовых. При этом соотношение экономического и юридического трансформируется в обратное: сначала институты законодательной власти целенаправленно формируют институционально-правовую основу становления экономических отношений, а затем начинается процесс их реализации.
В связи с формированием институциональных основ переходной экономики и реализацией новых отношений распределения и обмена, проблема поиска источников и способов функционирования рынка ценных бумаг в России приобретает особую значимость. Поскольку его складывающаяся институциональная структура характеризуется нецелостностью, теоретическое осмысление способа агрегирования сложившихся элементов и разработка комплекса мер, обеспечивающих ускорение процесса становления и развития рынка ценных бумаг, определяются в фундаментальную научную проблему.
Ее решение обеспечивает реализацию прав собственности различных инвесторов на ценные бумаги, гарантирует им минимальный риск, надежное хранение и использование акций и облигаций.
Однако вопросы организации и совершенствования российского рынка ценных бумаг или фондового рынка на современном этапе социально-экономического развития изучены неглубоко и непоно. В этой связи существенное значение имеет научная разработка проблем, связанных с уточнением сущности, закономерностей и тенденций, выявления критериев, а также обоснования эффективности функционирования рынка ценных бумаг в переходной экономике.
Степень разработанности проблемы. Вопросы функционирования фондового рынка рассматривали в своих трудах представители зарубежной экономической мысли: Э.Брэдли, С.Брю, Л.Дж.Гитман, М.Дж.Джонк, Э.Д.Долан, Ф.Котлер, Д.Линдсей, К.Р.Макконнел, К.Маркс, Р.Тьюз.
Фундаментальный экономический анализ особенностей функционирования рынка ценных бумаг был осуществлен в работах современных российских экономистов: Л.И.Абакина, М.Ю.Алексеева, Б.И.Алехина, А.И. Архи-пова, А.И.Басова, Е.Ф.Жукова, Е.А.Киселевой, М.В.Машиной, Я.М.Миркина,
A.Н.Нестеренко, И.П.Николаевой, В.С.Петрова, Б.Б.Рубцова,
B.С.Торкановского, М.Н.Чепурина и др.
Вместе с тем, изучение содержания работ зарубежных и отечественных ученых показывает, что по большей части они содержат спорные и незавершенные концептуальные положения о фондовом рынке, а проблема становления развития рынка ценных бумаг в переходной экономике находится на одном из начальных этапов исследования, нуждается в глубокой теоретической разработке и практической реализации.
Цели и задачи исследования. Основной целью диссертационной работы является разработка методологических основ функционирования организационных форм рынка ценных бумаг и выделение приоритетных направлений его развития в переходной экономике.
Для реализации сформулированной выше цели необходимо было решить следующие частные задачи:
- выявить методологические основы организации рынка ценных бумаг и определить его экономическую природу;
- раскрыть сущность рынка ценных бумаг и теоретически обосновать его макроэкономическую структуру для условий переходной экономики;
- исследовать современное состояние, тенденции, особенности и перспективы развития рынка ценных бумаг в России;
- сопоставить методы государственного регулирования на рынке ценных бумаг в Российской Федерации и странах с экономикой рыночного типа;
- определить приоритетные направления повышения эффективности функционирования рынка ценных бумаг в переходной экономике.
Предметом исследования является сложившаяся в результате становления и функционирования рынка ценных бумаг система экономических отношений.
Объектом исследования обозначен рынок ценных бумаг Российской Федерации.
Методологическую и теоретическую основу диссертационного исследования составляют труды отечественных и зарубежных ученых, нормативные акты Российской Федерации и ряда зарубежных стран, а также методический материал по изучаемым вопросам.
В качестве исходной базы в ходе исследования проблем функционирования рынка ценных бумаг использовались нормативно-правовые акты федерального и регионального уровней.
В процессе изучения и обработки материалов применялись следующие методы экономических исследований: абстрактно-логический, системно-функциональный, историко-генетический, сопоставительный, экономико-статистический, институционального анализа, монографического обследования. Информационно-эмпирическую базу исследования составляют официальные статистические данные, материалы Госкомстата России, а также первичная отчетность низовых структур, значительная часть которых в научный оборот введена впервые. В работе проанализированы фактические данные, содержащиеся в монографиях, статьях ученых-экономистов и периодических изданиях.
Концепция диссертационного исследования исходит из объективной природы рынка ценных бумаг, выступающего в различных организационных формах. Как сложно-структурированное образование рынок ценных бумаг является адекватной рыночной экономике формой концентрации и распределения инвестиций, становление которой в переходной экономике дожно стимулироваться государством.
Положения диссертации, выносимые на защиту:
1. Сущность рынка ценных бумаг выражают экономические отношения различных субъектов собственности (юридических и физических лиц), которые обеспечивают мобилизацию, концентрацию и распределение инвестиционных ресурсов.
2. В макроэкономической структуре рынка ценных бумаг выделяются сектор первичного рынка, сектор вторичного рынка, инфраструктура и сектор маркетинга, обеспечивающий институционализацию экономических отношений в рамках каждого из секторов и взаимосвязей между ними.
3. Рынок ценных бумаг как саморазвивающаяся система, адекватная развитой рыночной экономике, характеризуется следующим чертами: ориентированностью на производство, открытостью, адаптивностью, целостностью и завершенностью, которые выступают предпосыками его трансформации в технологически замкнутое целое, являющееся открытым для использования мер, повышающих эффективность функционирования системы. К ним относятся меры государственного воздействия на рыночное равновесие, обеспечивающее рационализацию связей между сектором первичного рынка ценных бумаг, сектором вторичного рынка, инфраструктурой и сектором маркетинга.
4. Процесс институционализации рынка ценных бумаг включает создание региональных фондовых бирж, завершение формирования их правовой основы, корректировку отдельных положений нормативно-правовых актов, регулирующих экономические отношения в функциональной структуре фондового рынка с целью ускорения процесса становления его целостной системы. Этому способствуют: защита имущественных прав участников торговых операций, стимулирование конкуренции, ограничение ценового манипулирования и инсайдерской торговли, страхование, лицензирование и рационализация налогообложения, которые формируют комплекс мер, имеющих нормативный характер. Их допоняют следующие методы индикативного уровня: регистрация выпусков акций, аттестация специалистов инвестиционных институтов, аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов, информационное обслуживание инвесторов, формирование портфелей ценных бумаг и инвестиционное консультирование.
5. Особенности становления рынка ценных бумаг в условиях переходной экономики Российской Федерации заключаются в несоответствии законодательной базы уровню реальных потребностей формирующегося рынка, неразвитости инвестиционных институтов, высокой доле спекулятивной составляющей инвестиционного капитала, а также зависимости российского рынка ценных бумаг от иностранных инвестиций.
6. Становление и развитие рынка ценных бумаг в переходной экономике обеспечиваются с помощью целенаправленного регулирования. Объективная необходимость государственного регулирования на рынке ценных бумаг обусловливается рядом факторов: экономической и территориальной замкнутостью регионов, существованием проблемы кризиса неплатежей, целесообразностью совершенствования нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг и неразвитостью его инфраструктуры.
7. Оптимизацию инфраструктуры рынка ценных бумаг в условиях переходной экономики характеризуют: создание централизованно-распределенной депозитарной системы, совершенствование работы регистраторов, развитие торгово-информационной деятельности, организация института колективных инвесторов.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в том, что в нем на основе системно-функционального анализа разработана концепция становления и развития рынка ценных бумаг в переходной экономике, реализация которой может обеспечить стабильность и экономический рост регионов. Конкретно элементы новизны состоят в следующем:
1. Разработана методологическая основа исследования, позволяющая выявить объективную природу рынка ценных бумаг и охарактеризовать его как экономическую категорию социально-экономического уровня производственных отношений.
2. Выделены характерные черты рынка ценных бумаг, к которым относятся: производственная ориентированность, открытость, адаптивность, целостность и завершенность, что позволило оптимизировать систему саморегулируемых рыночных отношений, складывающихся по поводу мобилизации, концентрации и распределения инвестиционных ресурсов, характеризующуюся высокой степенью государственного регулирования, предполагающего минимизацию совокупных издержек.
3. Проведен историко-генетический и сопоставительный анализ развития организационных форм рынка ценных бумаг в России, странах Западной Европы и США, позволивший смоделировать четырех-сферную структуру его системы в современных условиях.
4. Определены условия возникновения издержек в деятельности государства, требующих затрат на сбор и обработку информации, юридическое оформление сделок, контроля за ходом их испонения, что позволило разграничить издержки на организационные и трансакцион-ные, соотношение которых определяет эффективность мер государственного регулирования.
5. Определены приоритетные направления становления рынка ценных бумаг в условиях переходной экономики, к которым относятся: оптимальное развитие функциональной структуры рынка ценных бумаг, обеспечение приоритетности отечественных финансовых институтов по отношению к иностранным; создание условий, расширяющих возможности инвестиционного предложения.
6. На основе анализа сложившейся инфраструктуры рынка ценных бумаг в переходной экономике выявлена ее неразвитость и обоснована необходимость государственного воздействия на процесс институ-ционализации фондового рынка в России через участие регионов в формировании фондовых бирж, ускорение процесса создания целостной правовой основы первичного и вторичного рынков, инфраструктуры и сектора маркетинга.
7. Посредством сопоставительного анализа нормативно-правовых актов Российской Федерации и ряда зарубежных стран разработаны предложения, направленные на активизацию государственной поддержки институциональных инвесторов и стимулирование инвестирования частных сбережений.
Теоретическая значимость работы состоит в разработке методологических подходов к исследованию проблемы отношений распределения акционерного капитала, реализующихся в политико-экономическом и институциональном аспектах. Такой подход является методологической основой разработки концепции цивилизованной институционализации функционирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что полученные результаты могут быть использованы в учебном процессе при совершенствовании учебных курсов по экономической теории, государственному регулированию и экономической политике, а также при разработке региональных концепций социально-экономического развития, бизнес-проектировании региональной фондовой биржи и преподавании разделов Денежно-кредитная политика, Международное движение капитала, Рынок ценных бумаг и биржевое дело.
Апробация работы. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на заседаниях экономических кафедр Северо-Кавказского государственного технического университета, на XXVI научно-технической конференции по результатам научно-исследовательской работы профессорско- преподавательского состава, аспирантов и студентов СтГТУ за 1995г. (Ставрополь, 1996), на XXIX научно-технической конференции по результатам научно-исследовательской работы профессорско- преподавательского состава, аспирантов и студентов СтГТУ за 1998г. (Ставрополь, 1999).
Структура диссертации подчинена целям и задачам исследования. Работа состоит из введения, двух глав, включающих пять параграфов, заключения, списка использованной литературы и приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Литвинов, Дмитрий Валерьевич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проведенное исследование различных организационных форм рынка ценных бумаг и государственного регулирования его становления и развития в переходной экономике позволило получить следующие выводы методологического, общетеоретического и прикладного характера:
1. С точки зрения политико-экономического анализа, рынок ценных бумаг представляет собой систему экономических отношений, складывающихся между эмитентами, юридическими и физическими лицами, заинтересованными в привлечении денежных средств для развития производства, торговли, или реализации каких-либо программ, требующих определенных денежных затрат. К ним относятся: органы государственного управления, администрации регионального и локального уровней, предприятия и другие учреждения, инвестиционные фонды, коммерческие банки и индивидуальные граждане.
Сущностно рынок ценных бумаг характеризуется как процесс институ-ционализации системы экономических взаимосвязей секторов первичного и вторичного рынков, инфраструктуры и сектора маркетинга. Устойчивые межкатегориальные связи ценных бумаг с лакциями, финансовым капиталом, биржевым рынком и фондовой биржей отражают объективный характер товарно-денежных отношений, на поверхности экономической жизни проявляющихся в различных организационных формах, а на макроэкономическом уровне - образующих макроэкономическую структуру рынка ценных бумаг.
2. Сущностная характеристика рынка ценных бумаг, реализующего конечную цель функционирования национального рынка, обеспечивает разработку адекватных методов воздействия государства на рыночный механизм в целом. Относительная самостоятельность механизма государственного регулирования требует, чтобы экономическая политика, по существу представляющая механизм использования экономических законов, соответствовала их глубинному содержанию. В условиях переходной экономики важнейшим условием такой адекватности выступает не ускоренная трансформация централизованно-управляемой экономики в рыночную, а создание институциональных условий повышения эффективности функционирования рынка ценных бумаг.
Институциональные преобразования в обществе могут осуществляться по двум основным направлениям. Первое направление - это сознательное' проектирование и создание институтов государством или при прямом его влиянии. Второе - это эволюционное развитие институтов под воздействием соответственно ориентированной институциональной среды. Здесь влияние государства ограничено, но оно может способствовать ускорению или замедлению эволюции экономических и социальных институтов.
3. В условиях переходной экономики рыночное и государственное взаимодействие дожно строиться на использовании экономических методов, основанных на действии механизма товарно-денежных отношений. Эффективность данного взаимодействия, реализуемого через различные организационные формы фондового рынка, определяется необходимостью аккумулирования оптимального объема инвестиций. Использование государством необходимой институционально-правовой формы, регулирующей экономические отношения, складывающиеся между организаторами и участниками биржевых операций, способствует позитивному воздействию государства на развитие новых рыночных форм, и, наоборот, их институциональная несформиро-ванность может привести к организационному обособлению инфрастуктуры и других секторов фондового рынка. При этом под необходимой правовой формой представляется целесообразным понимать конкретный индикативный или нормативно-правовой акт, который принимает орган государственной власти для стабилизации функционирования рынка ценных бумаг.
4. Чтобы избежать негативного воздействия множества внешних факторов, влияющих на успех и на саму возможность принятия того или иного решения, в рамках экономического и социального порядков вырабатываются схемы или агоритмы поведения, являющегося при данных условиях наиболее эффективным. Эти агоритмы поведения индивидов есть ни что иное как институты.
В условиях переходной экономики общественное предложение в зависимости от типа института может быть представлено государством либо самой экономической системой, но с эволюционным механизмом развития. В связи с этим общественное предложение институтов может быть выражено через издержки по их созданию и функционированию.
5. Существующий относительно неэффективный рыночный механизм с высокими трансакционными издержками дожен быть интегрирован или модифицирован мерами государственного регулирования. Причем снижение трансакционных издержек дожно быть больше потерь, вызванных неизбежным повышением организационных издержек. Примером этого может служить фондовая биржа, становление которой происходит на уровне регионов в условиях переходной экономики России. Ее институциональная неоформленность как со стороны формальных, так и неформальных институтов приводит к тому, что сдеки на ней характеризуются высокими трансакционными издержками.
6. Относительная минимизация организационных издержек при соответствующем росте трансакционных затрат характеризует функционирование фондового рынка в странах с развитой рыночной экономикой. Анализ отношений распределения и обмена в системе рынков ценных бумаг США, Англии, Германии и Франции указывает на целесообразность использования накопленного опыта становления и развития фондового рынка в переходной экономике. В связи с этим, институционализация секторов первичного и вторичного рынков, инфраструктуры и сектора маркетинга в Российской Федерации дожна отвечать следующим критериям:
- отражать возрастающую роль регулирующих функций государства в процессе распределения и обмена ценных бумаг;
- учитывать производственную ориентированность, открытость, адаптивность, целостность и завершенность фондового рынка, а также необходимость создания институционально-правовых условий его системного саморазвития;
- ориентироваться на одну из основных концептуальных задач функционирования капитала - максимизацию прибыли.
7. Развитие институтов под воздействием соответственно ориентированной институциональной среды может способствовать ускорению или замедлению эволюции экономических и социальных институтов, включая инфраструктуру фондового рынка. В переходной экономике ее оптимальность характеризуют возможности стандартизации того или иного вида сдеки и соотношение организационных и трансакционных издержек, обеспечивающее данный вид бизнеса условиями его финансирования за счет отчислений сторон договорных отношений.
Становление и развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг, с точки зрения ее системного функционирования, дожно происходить на основе упорядочения социально-экономических отношений, когда регистраторы как профессиональные участники рынка, нанятые по договору эмитентом ценных бумаг, а через него - большинством акционеров, реализуют имущественные права кредиторов, закрепленные в акциях и облигациях. Депозитарий, нанятый владельцем ценных бумаг в целях обеспечения оборота последних без обращения в реестр, фиксирует права собственности на ценные бумаги и представляет в обезличенном виде своих клиентов в реестре в качестве номинального держателя их прав как кредиторов. Перечисленные функции регистраторов и депозитариев способствуют трансформации прав собственности на акции и облигации, формируют среду адаптирования, связанную с использованием и распоряжением ими, то есть с возможностями отношений передоверия.
8. Одним из факторов трансформационного развития централизованно-распределенной депозитарной системы выступает реализация концепции единого пространства депо-счетов, как средства обеспечения гарантий прав инвесторов. Механизм ее практического применения состоит в том, что каждому филиалу в головном депозитарии открывается корреспондентский счет, на который записывается общее число ценных бумаг, хранящихся в данном подразделении. Перевод ценных бумаг внутри указанной системы от участников одного депозитария клиентам другого производится путем списания акций с корреспондентского счета филиала-отправителя и одновременного зачисления ценных бумаг на корреспондентский счет филиала-получателя.
Такая методика обеспечивает целостность учета ценных бумаг, оперативное получение данных о характере обслуживания акций конкретного инвестора, а также своевременное доведение информации о действиях клиента из головного депозитария в филиалы. Кроме того, подобный подход позволяет дематериализовать ценные бумаги и опосредует обслуживание сделок с акциями в безналичной форме, что упрощает проведение дебитно-кредитных операций.
9. В экономической системе саморазвитие рыночных отношений происходит во взаимодействии с регулирующими функциями государства, которые являются важнейшим фактором обеспечения стабильного функционирования инфраструктуры фондового рынка на региональном и макроэкономическом уровнях. Это взаимодействие предполагает создание национальной депозитарной системы и Центрального депозитария как ее интегральной основы.
Отсюда, государственная политика стимулирования фондового рынка в России развивается в направлении начавшихся предприниматься федеральными властями мер по созданию централизованно-распределенной депозитарной системы. Если первыми начали подобную практику отдельные регионы, среагировав на августовский кризис 1998 года, опасаясь, что он создаст дефицит инвестиционных ресурсов, то вскоре к ним подключились и федеральные власти. Необходимость государственного регулирования, однако, можно рассматривать не только как реакцию на августовский финансовый кризис, но и как общую направленность политики правительства. Принятые в
1988 и 1990 годах постановления правительства РФ О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг и Об утверждении Положения об акционерных общества являются частными подтверждениями введения ор-ганизационно-допоняющего регулирования на рынке ценных бумаг в условиях переходной экономики.
10. Процесс институционализации рынка ценных бумаг включает создание региональных фондовых бирж, завершение формирования их правовой основы, корректировку отдельных положений нормативно-правовых актов, регулирующих экономические отношения в функциональной структуре фондового рынка с целью ускорения процесса становления его целостной системы. Этому способствуют: защита имущественных прав участников торговых операций, стимулирование конкуренции, ограничение ценового манипулирования и инсайдерской торговли, страхование, лицензирование и рационализация налогообложения, которые формируют комплекс мер, имеющих нормативный характер. Их допоняют следующие методы индикативного уровня: регистрация выпусков акций, аттестация специалистов инвестиционных институтов, аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов, информационное обслуживание инвесторов, формирование портфелей ценных бумаг и инвестиционное консультирование.
Методика упорядочения финансового положения конкретных институтов, определяющаяся качественными параметрами управления ими, может рассматриваться как институциональное регулирование саморазвивающейся рыночной системы. Она обеспечивает предупреждение финансовой несостоятельности субъектов фондового рынка и по этой причине охватывает аспекты деятельности организаций, с точки зрения их воздействия на финансовое состояние соответствующих субъектов. К их числу относятся: установление требований к размеру собственных средств участников, регулирование структуры активов и пассивов, ограничение участия в рискованных операциях, которые могут привести к финансовой несостоятельности различных субъектов собственности.
11. Взаимодопоняемость механизмов рыночного саморегулирования и государственного регулирования состоит не в прямом воздействии государства на рынок, а в использовании косвенных, экономических методов регулирования отношений распределения и обмена. Будучи участником реализации названных отношений, государство выступает в качестве субъекта экономики и реализует свое воздействие на основе соответствующих принципов, определяющих сущность концептуального развития фондового рынка. К ним относятся: а) принцип системности фондового рынка, характеризующего его ориентированной на производство, открытой, адаптивной, целостной и завершенной структурой; б) принцип единства нормативной базы, режима и методов регулирования на рынке ценных бумаг на всей территории Российской Федерации; в) принцип равных возможностей, который выражают отношения:
- стимулирования государством конкуренции на рынке ценных бумаг через отсутствие преференций для отдельных его участников;
- равенства всех участников рынка перед регулирующими органами;
- гласного и конкурсного распределения государственной поддержки различных проектов;
- отсутствия преимуществ для государственных предприятий перед коммерческими; г) принцип преемственности в стимулировании регулирования рынка, который заключается в эволюционном характере его развития, следовании установленным догосрочным ориентирам государственной политики, пре доставлении возможностей адаптации к изменениям в системе саморазвивающихся отношений для различных субъектов собственности; д) принцип правовой защиты юридических и физических лиц, и их интересов на основе лицензирования и регулирования профессиональной деятельности участников и организаторов биржевой торговли; е) принцип ориентации на мировой опыт и учета тенденции глобализации финансовых рынков с целью создания цивилизованного и конкурентоспособного рынка ценных бумаг, а также разработку адекватной политики по отношению к иностранным инвесторам.
12. Институты государственного регулирования оказывают воздействие на условия воспроизводственного процесса во взаимодействии с отношениями распределения, обмена и потребления. Когда их воздействие совпадает с вектором движения экономической системы, тогда результирующим эффектом является ее ускоренное развитие. Когда государство использует инструменты прямого воздействия на целостную структуру фондового рынка, которые имеют организационно замещающую природу, эффективность функционирования рыночного механизма снижается и возникает необходимость новых институциональных преобразований.
Для ускорения формирования целостной системы фондового рынка на основе защиты имущественных прав инвесторов, стимулирования конкуренции, ограничения ценового манипулирования и инсайдерской торговли, страхования, лицензирования и рационализации налогообложения, представляется обоснованным обеспечить его правовое оформление за счет разработки и реализации комплекса мер, имеющих организационно допоняющий характер, а также корректировки отдельных нормативно-правовых актов, регулирующих отношения распределения и обмена.
При этом выделенные критерии фондового рынка, к которым относятся производственная ориентированность, открытость, адаптивность, целостность и завершенность, позволяют оптимизировать систему саморегулируемых рыночных отношений, складывающихся по поводу мобилизации, концентрации и распределения инвестиционных ресурсов. Это предполагает повышение степени государственного регулирования через минимизацию организационных (связанных с введением новых институтов, в том числе правовых) и трансакционных издержек, возникающих на этапе рыночного взаимодействия между субъектами собственности и организаторами фондовых операций.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Литвинов, Дмитрий Валерьевич, Ставрополь
1. Федеральный закон О рынке ценных бумаг.//Консультант плюс. -М.:Версия Проф., 1996. 30 с.
2. Федеральный закон РФ О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.//Российская газета. 1999. № 46.
3. Федеральный закон РФ Об акционерных обществах от 26 декабря 1995 года//Российская газета. 1995. № 248.
4. Указ президента РФ О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации.//Консультантплюс. -М.:Версия Проф., 1994. С.2-6.
5. Указ президента РФ от 16 сентября 1997 года Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федера-ции.//Бюлетень. Агентство Информбанк. 1997. № 39. - С.3-7.
6. Указ президента РФ от 23 февраля 1998 года О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов.//Российская газета. 1998. № 41.
7. Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации.//Российская газета. 1996. № 124.
8. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. М.:Издательская группа Норма-Инфра. М., 1998. 560 с.
9. Собрание постановлений Совета Министров СССР. 1988. - № 35. -С.22-104.
10. Собрание постановлений правительства РСФСР. 1990. № 6. - С.3-95.
11. Собрание актов президента и правительства РФ. 1994. № 1. - С.2-28.
12. Абакин А.И. Еще раз о бегстве капитала из России// Деньги и кредит. 2000. №2. - С.24-30.
13. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.:Финансы и статистика, 1992. -352 с.
14. Алексеев М.Ю., Миркин Я.М. Технология операций с ценными бумагами.- М.:Перспектива, 1992. -415 с.
15. Анесянц С.А. Основы функционирования ценных бумаг.- М.:Контур,1998.-368 с.
16. Астапович А. Развитие небанковских финансовых институтов//Рынок ценных бумаг. 1999. № 24. - С.26-30.
17. Ахтямов Р. Новая концепция для нового рынка//Рынок ценных бумаг,1999. -№23.-С.10-15.
18. Базоев С. Мировой бизнес: эпоха слияния компаний//Рынок ценных бумаг. 1999. -№4.-С.39-43.
19. Баранов В.Т. Муниципальные облигации. Выпуск и размещение. М.: Русская Деловая Литература, 1997. - 160 с.
20. Баташов И., Смолькин И., Фиолетов Е. Системы регулирования рынка ценных бумаг// Рынок ценных бумаг. 1999. № 22. - С. 13-17.
21. Беденков Д. Банковское дело в России: реальный сектор ждет пере-мен//Рынок ценных бумаг. 1999. № 20. - С.77-79.
22. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве./Под ред. Е.А. Суханова М.:Учебно-консультационный центр ЮрИнфор, 1996. -448 с.
23. Бердникова Т.Б. Акционерное общество на рынке ценных бумаг. М.: Финстатистинформ, 1997. - 141 с.
24. Бердникова Т.Б. Региональный рынок ценных бумаг. М.:Ринетатинформ,-1996.- 180 с.
25. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чадаленко А.В. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля. М.: Вита-Пресс, 1998. -400 с.
26. Блохина Т. Рынок институциональных инвестиций: состояние и перспективы// Вопросы экономики. 2000. №1. - С. 156-160.
27. Богданов С. Tracking stock набирают популярность//Рынок ценных бумаг.2000. -№ 1. С.15-17.
28. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Инфра-М, 1997. - 202 с.
29. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: Инфра-М, 1996. - 368 с.
30. Васильев Ю.В., Гершкович Б.Я., Давыдов Ю.С., Колядин А.П. Основы экономической теории и практики. Пятигорск: ПГЛУ. 1995. 195с.
31. Васильев Ю.В., Степанов А.А., Ушвицкий Л.И. Регион и рынок. Ставрополь: изд-во Кавказская здравница, 1996. 123с.
32. Веблен Т. Теория праздного класса. М., 1984. 367с.
33. Власов В. Управление активами негосударственных пенсионных фондов: особенности и проблемы//Рынок ценных бумаг. 1999. № 20. - С.137-141.
34. Восстановление российского фондового рынка и развитие реального сектора экономики России//Материалы Первого Всероссийского совещания по рынку ценных бумаг и срочному рынку,- М.: ЗАО Московская межбанковская валютная биржа, 1999. 48с.
35. Вэриан X. Микроэкономика. Промежуточный уровень. М., 1997. 767 с.
36. Гершкович Б.Я. Экономические интересы и их реализация. Пятигорск: ПГЛУ, 1999. - 103с.
37. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.:Дело, 1997,- 1008с.
38. Грязнова А.Г. Биржевая деятельность. М.: Финансы и статистика, 1995.-238с.
39. Елецкий Н.Д. Основы политической экономии. Ростов-на-Дону: РГЭА, 1997.-524с.
40. Ершов М. Денежно-кредитная сфера и экономический кризис//Рынок ценных бумаг. 1999. № 22. - С.20-23.
41. Жемчугов А. Рынку нужны коммерческие бумаги//Рынок ценных бумаг. 1999.-№21.-С.23-27.
42. Жуков Д.М. Регулирование социально-экономических процессов на региональном уровне: Автореферат дис.на соискание ученой степени д.э.н. -М., 2000.-42с.
43. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. М.:Финансы и статистика, 1995. - 180с.
44. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995. - 224с.
45. Иванов А.Н. Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная политика. М,: Инфра-М, 1996. - 144 с.
46. Ивантер В. Экономическое развитие России (прогноз на 2000-2010 г.г.)//Рынок ценных бумаг. 1999. № 12. - С.77-90.
47. Игнатов В.Г., Некрасов В.Н., Игнатова Т.В. Приоритеты государственного регулирования экономики. Ростов-на-Дону: СКАГС, 1998. 168 с.
48. Камакина И.П. Акционирование производства и разрешение противоречий экономических интересов: Дис. на соискание ученой степени к. э.н. -Пятигорск, 1995. 158 с.
49. Капелюшников Р.И. Экономическая теория прав собственности. М., 1990. -90 с.
50. Каргин Н.И., Соколов Ю.Н. Концепция современного естествознания. -Ставрополь: СевКавГТУ, 2000. 164 с.
51. Кафиев Ю., Сидоров В. Время частных инвесторов пришло//Рынок ценных бумаг. 1998.-№ 6.-С. 109-113.
52. Кафиев Ю. Станут ли российские акционеры собственниками//Рынок ценных бумаг. 1999. № 22. - С.10-13.
53. Кафиев Ю. Что значат итоги 1999 г. для российского рынка акций в 2000 г.//Рынок ценных бумаг. 2000. № 3. - С.34-39.
54. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.:Прогресс, 1978.-494 с.
55. Килячков А.А., Чадаева JI.A. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. М.: Издательство БЕК, 1997. - 784 с.
56. Коуз Р. Фирма, рынок и право. М., 1993. 192 с.
57. Кравцов С.А. Иностранные инвестиции в механизме становления рыночной экономики.:Дис. на соискание ученой степени к.э.н. Ростов-на-Дону, 1996. - 162с.
58. Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. -М.: Инфра-М, 1996. 122с.
59. Курс переходной экономики: Учебник для вузов/Под ред. академика Л.И.Абакина. М.: Финстатинформ, 1997. - 640с.
60. Курс экономики: Учебник/Под ред. Б.А.Райзберга. М.: Инфра-М, 1997.-624с.
61. Лансков П. Состояние и тенденции развития рынка услуг регистраторов и депозитариев в 2000г.//Рынок ценных бумаг. 2000. № 2. - С.81-84.
62. Лусников А. Рынок ГКО: две попытки новой инкарнации//Рынок ценных бумаг. 2000. № 2. - С.21-24.
63. Максимов В.А., Некрасова И.В. Применение факторных моделей на российском фондовом рынке//Известия высших учебных заведений. Ростов-на-Дону. 1999. - № 4. - С.55-59.
64. Малахов С.В. В защиту либерализма (к вопросу о равновесии трансакци-онных издержек и издержек колективного действия)//Вопросы экономики. 1998. -№ 8,- С.114-123.
65. Мальцев В. Фондовый рынок кризис или недострой//Рынок ценных бумаг. 1999. - № 1. - С.56-59.
66. Мамедов О.Ю. От модели классического рынка к модели смешанной экономики. Ростов-на-Дону: Феникс, 1999. - 91с.
67. Мамедов О.Ю. Производственное отношение: политико-экономическая модель. Ростов-на-Дону: Феникс, 1997. - 283с.
68. Марков С.Н., Панченко В.И., Покрынан А.К., Солодков Г.П. Экономическая теория хозяйственной практике. М.: Экономика, 1990. - 237с.
69. Машина М.В. Фондовая биржа или как взойти на вершину пирамиды. -М.: Международные отношения, 1993. 168с.
70. Машина М.В. Экономическая азбука. М.: Международные отношения, 1995.-320с.
71. Мельничук Г. О правовых границах рынка ценных бумаг, валютного и товарного рынков//Рынок ценных бумаг. 1999. № 21. - С.47-53.
72. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М.: Инфра-М, 1996. -416с.
73. Миловидов В. Финансовый рынок и экономика России: размер не имеет значения//Рынок ценных бумаг. 1999. № 4. - С.9-13.
74. Миловидов В. Экономика спроса и предложения: что взять за основу экономической стратегии//Рынок ценных бумаг. 2000. № 2. - С.59-61.
75. Миловидов В. Эконопластика: метод построения экономической стра-тегии//Рынок ценных бумаг. 1999. № 24. - С.65-71.
76. Миркин Я. Как структура собственности определяет фондовый ры-нок//Рынок ценных бумаг. 2000. № 1. - С.13-16.
77. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок.//Под ред. Г.Н.Белова.-М.:Перспектива, 1995. 550с.
78. Никитина Г.В. Инвестиции и риск в условиях переходной экономики (на примере рынка ценных бумаг).: Дис. на соискание ученой степени к.э.н. -Ростов-на-Дону, 1995. 184 с.
79. Норт Д. Институты и экономический рост: историческое введение/Гезис. Т.1.Вып.2. М., 1993. С.69-91.
80. Овчинников В.Н. Интеграция общественного производства на селе. -Ростов-на-Дону: РГУ, 1974. 221 с.
81. Осипов И. Международный опыт борьбы против использования инсайдерской информации на рынке ценных бумаг//Рынок ценных бумаг, 1998.- № 16. С.17-22.
82. Попов П. О некоторых вопросах гражданско-правовой ответственности государства в связи с дефотом по ГКО/ОФЗ//Рынок ценных бумаг. 1999.- № 15.- С.42-45.
83. Рубцов Б., Миркин Я., Зернин Э. Коммерческие бумаги//Рынок ценных бумаг. 1999.-№22.-С.7-15.
84. Рубцов Б., Миркин Я., Зернин Э. Коммерческие бумаги//Рынок ценных бумаг. 1999. № 24. - С.13-17.
85. Рузавин Г.И. основы рыночной экономики: Учебное пособие для вузов. М.:ЮНИТИ, 1996.-423 с.
86. Рынок ценных бумаг/ Под ред. Н.Т.Клещева. М.: изд-во Экономика, 1997.-559с.
87. Рынок ценных бумаг/Под ред. В.А.Галанова. М.:Финансы и статистика, 1996.-352с.
88. Соколова Н. Критерии Standard & Poor's для определения рейтинга страховых компаний и их применимость в российских условиях//Рынок ценных бумаг. 1999. № 20. ЧС.98-103.
89. Сосновская Л.И. Экономическое содержание собственности и форма ее реализации в переходной экономике//Сборник научных трудов. Ставрополь: СтГТУ, 1999. -С.33-38.
90. Стратегия выхода предприятия на рынок ценных бумаг. Практическое руководство/ Под ред. А.Баранникова, Н.Сваровского. М.: Экономика и жизнь, 1997. - 220с.
91. Сухоруков В. Об особенностях торговли в РТС с использованием систем ЭДО и ЦЭД//Рынок ценных бумаг. 1999. С. 16-19.
92. Таганов Д.Н. Акции и биржа: как приумножить, а не потерять деньги. -М.: Нова-пресс, 1992. 87с.
93. Таркановский B.C. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. -С.-Пб.: Комплект, 1994. -421с.
94. Теоретическая экономика. Политэкономия: Учебник для вузов/Под ред.Г.П.Журавлевой и Н.Н.Мильчаковой. М.:Банки и биржа, 1998. -485с.
95. Уваров О., Фомина Л. Государственное регулирование основа безопасности рынка ценных бумаг в России//Рынок ценных бумаг. 1999. - № 2. -С.70-73.
96. Уваров О., Фомина Л. Мошенничество, манипуляции и другие правонарушения с ценными бумагами//Рынок ценных бумаг. 1999. № 16. - С. 1517.
97. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги. М.: Инфра-М, 1995. -257 с.
98. Хомченко Д. Привлечение инвестиций на основе концессий//Рынок ценных бумаг. 1999. № 8. - С.34-39.
99. Хиценко В.И. Хаотичный рынок можно прогнозировать//Рынок ценных бумаг. 1999. -№3. -С.71-7.
100. Ценные бумаги:Учебное пособие для вузов/Под ред. В.И.Колесникова, В.С.Таркановского. М.:Финансы и статистика, 1998. - 416с.
101. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1997.- 1024с.
102. Экономика и бизнес/Под ред. В.Д.Камаева. М.: Изд-во МГТУ, 1993. -464с.
103. Экономика: Учебник/Под ред. А.С.Булатова. М.: изд-во БЕК, 1997. -816с.
104. Экономика. Учебник/Под ред. А.И.Архипова, А.Н.Нестеренко, А.К.Большакова. М.:Проспект, 1998. - 792с.
105. Экономическая теория. Учебник/Под ред. И.П.Николаевой. -М.:Проспект, 1998. -448с.
106. Янукян М.Г. Роль рынка ценных бумаг в становлении рыночных отношений в России: Автореферат дис. на соискание ученой степени к.э.н. -Ставрополь, 1999. 25с.
107. Armstrong G. Marketing. An Introduction. New Jersey: Prentice Hall, 1997.-385p.
108. Begg D., Fischer S., Dornbusch R. Economics. London: McGraw-Hill Publishing Company, 1997. - 634p.
109. Campbell R. McConnel, Stanley L.Brue. Economics principles, problems and policies. - New Jersey: McGraw-Hill Inc., 1996. - 825p.
110. Emerging Stock Markets Factbook. Washington: International Finance Corporation, 1994. - 275p.
111. Financial System and Development//World Development Report. Washington: The World Bank, 1989. - 251p.112. 111. Fred R. David. Strategic Management. New Jersey: Prentice Hall, 1997. -659p.
112. Hirt G.A., Block S.B. Fundamentals of Investment Management. Bun-Ridge: Irwin, 1996. - 572 p.
113. North D.C. Structure and Change in Economics History. N.Y., 1981. -352p.
114. Ross A. Stefen. Corporate Finance. Boston: Irwin McCraw Hill, 1996. -889p.
115. Samuelson A. Paul, Nordhaus D. William. Economics. Boston: Irwin McGraw Hill, 1998.-781p.
116. Smith P., Begg D. Economics Workbook. London: McCraw-Hill Publishing Company, 1997. - 304p.
117. The Guide to World Equity Markets. London: Euromoney Publications, 1992. - 647p.