Регулирование банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Депутатова, Елена Игоревна |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2009 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Регулирование банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов"
003481700
На правах рукописи ББК: 65.262.101-09 Д35
Депутатова Елена Игоревна
РЕГУЛИРОВАНИЕ БАНКОВСКИХ РИСКОВ ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит
Автореферат
диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук
Москва-2009
003481700
Работа выпонена на кафедре Банки и банковский менеджмент ФГОУ ВПО Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации.
Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор
ЛАРИОНОВА Ирина Владимировна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
НИКОНОВА Ирина Александровна
кандидат экономических наук ШЕНАЕВ Юрий Вячеславович
Ведущая организация: ГОУ ВПО "Ростовский государственный
экономический университет РИНХ"
Защита состоится л26 ноября 2009 года в 10:00 часов на заседании совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 505.001.02 при ФГОУ ВПО Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д. 49, аудитория 406.
С диссертацией можно ознакомиться в диссертационном зале Библиотечно-информационного комплекса ФГОУ ВПО Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д. 49, комната 203.
Автореферат разослан л23 октября 2009 года и размещен на официальном сайте ФГОУ ВПО Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации: www.fa.ru
Ученый секретарь совета Д 505.001.02,
к.э.н., доцент
Общая характеристика работы
Актуальность темы исследования
Одним из условий обеспечения экономического роста национальной экономики в догосрочной перспективе является активное участие российского банковского сектора в удовлетворении инвестиционного спроса хозяйствующих субъектов. Развитие данного направления деятельности коммерческих банков одновременно обуславливает потребность в развитии теории и практики регулирования рисков при осуществлении банками инвестиционных проектов.
Эволюция инвестиционной активности в России свидетельствует о том, что с начала 1990-х годов российская экономика переживает острый инвестиционный кризис, последствиями которого стали сокращение реальных вложений в производство и значительный износ основных фондов большинства отечественных предприятий.
Очевидно, что несвоевременное и недостаточное обновление производственной базы хозяйствующих субъектов препятствует развитию современных технологий и, как следствие, - инновационному развитию как основе экономического роста.
Решение данной проблемы предполагает расширение участия российского банковского сектора в развитии инвестиционных процессов посредством предоставления в достаточных объемах кредитных ресурсов производителям, испытывающим острую потребность в допонительном финансировании.
Другими словами, инновационная направленность российской экономики во многом может быть обеспечена за счет активного участия кредитных институтов в финансировании и кредитовании инвестиционных проектов.
Анализ современной практики в данной сфере свидетельствует о том, что российские банки в силу ряда объективных и субъективных причин не готовы в поной мере выпонить данную задачу.
К числу причин сложившейся ситуации следует отнести: отсутствие достаточных догосрочных ресурсов у большинства российских коммерческих банков, недостаточная подготовленность кредитных предложений клиентов банка в части обоснования инвестиционных проектов, неопределенность будущих денежных потоков, генерируемых проектом, спроса на новые виды продуктов и, как следствие, высокий уровень риска догосрочных инвестиций.
Одновременно, как показывает практика, многие банки не сформулировали четких стратегий управления рисками, в том числе в сфере инвестиционного кредитования, недостаточно обоснованы методы и инструменты их регулирования. В связи с этим позиция большинства отечественных коммерческих банков в данной области пассивна.
Представляется, что несовершенство или отсутствие взвешенной системы регулирования рисков, сопутствующих осуществлению инвестиционных проектов, является весьма важным сдерживающим фактором на пути оживления инвестиционной активности российских коммерческих банков, их позитивного влияния на развитие реального сектора экономики.
Учитывая специфику реализации инвестиционных проектов в России, а также текущую нестабильность финансовой сферы во всем мире, коммерческие банки испытывают серьезную потребность в развитии методического инструментария регулирования рисков. Иными словами, сегодня сформировалась объективная потребность в разработке и обосновании системы регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам, как на теоретическом, так и на прикладном уровнях, развитии элементов данной системы как основы активизации осуществления инвестиционных проектов.
Степень научной разработанности проблемы
Значительный вклад в разработку теоретических и практических основ регулирования банковских рисков, в том числе при осуществлении инвестиционных проектов, внесли такие российские и зарубежные ученые, как Беляков A.B., Бернстайн П., Братанович С.Б., Брейли Р., Валенцева Н.И., Грачева М.В., Грюнинг Х.В., Дамодоран А., Драккер П.Ф., Коробов Ю.И., Красавина JI.H., Лаврушин О.И., Ларионова И.В., Лимитовский М.А., Лукасевич И.Я., Майерс С., Мамонова И.Д., Морсман Э., Никонова И.А., Русанов Ю.Ю., Севрук В.Т., Смоляк С.А., Соколинская Н.Э., Хохлов Н.В., Шенаев В.Н. и другие.
Особый интерес с точки зрения темы настоящего исследования представляют труды таких отечественных ученых, как Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Москвин В.А., в которых рассматривается ряд проблем, непосредственно касающихся регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам. Однако в работах данных ученых не исчерпан весь круг теоретических и
практических проблем, связанных с регулированием банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов.
В то же время стремительное развитие технологий, а также усиление глобальных угроз обуславливают потребность в развитии научных подходов к исследованию проблем регулирования рисков при осуществлении инвестиционных проектов. Значительная часть работ по близкой проблематике посвящена изучению сущности, специфики и методов регулирования банковских рисков, особенностям рисков при осуществлении инвестиционных проектов на корпоративном уровне. При этом исследований по проблемам регулирования рисков, присущих инвестиционным проектам, с позиции банков не проводилось.
Цель и задачи исследования
Целью исследования является решение научной задачи по совершенствованию регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам.
Для достижения указанной цели в диссертационном исследовании поставлены следующие задачи:
- определить особенности инвестиционного кредитования и проектного финансирования как форм осуществления банками инвестиционных проектов;
- выявить специфику банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов и разработать их классификацию с учетом выделенных критериев;
- проанализировать деятельность кредитных организаций в области реализации инвестиционных проектов;
- систематизировать и критически переосмыслить предлагаемые в теории и используемые на практике методы и инструменты регулирования рисков инвестиционных проектов;
- разработать систему методов регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов;
- разработать рекомендации по совершенствованию регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов с учетом современных условий.
Объектом исследования является деятельность коммерческих банков в сфере финансирования и кредитования инвестиционных проектов.
Предметом исследования являются банковские риски, возникающие при осуществлении инвестиционных проектов, и система их регулирования.
Методологическую и теоретическую основу исследования составили фундаментальные положения экономической науки: теория кредита, теория банковского менеджмента, труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов по актуальным проблемам рыночной экономики, современного банковской дела и функционирования банковской системы.
В процессе работы применялись общенаучные методы и приемы: научная абстракция, анализ и синтез, сравнение, моделирование и другие.
Работа выпонена в соответствии с п. 9.17. Паспорта специальности ВАК 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.
Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса теоретических и методических положений по совершенствованию регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов.
Основные результаты, характеризующие научную новизну диссертационной работы и выносимые на защиту, следующие:
1. Уточнено содержание понятия банковских рисков и их особенностей при осуществлении инвестиционных проектов, которое раскрыто как возможность отклонения финансового результата от ожидаемого значения вследствие высокой степени неопределенности параметров инвестиционного проекта, действий контрагентов банка, влияния иных внешних и/или внутренних факторов.
2. Разработана классификация банковских рисков, учитывающая специфику инвестиционных проектов, риски макро- и микро- уровней для данной сферы деятельности. Особенностью классификации является комплексное представление о кредитном риске банка как о совокупности риска контрагента (включает риски текущей деятельности и проектные риски) и банковского продукта.
3. Обоснованы взаимосвязанные подходы к регулированию банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов (продукто-ориентированный и интегративный), что позволило расширить представление о регулировании банковских рисков как о взаимодействии банка и контрагента. Разработана система регулирования банковских рисков, включающая в себя три уровня (контрагента, банковского продукта и банка в целом) и особые принципы: дифференцированности, непрерывности во времени, комплексности, гибкости, преобладания нетрадиционных для банковской деятельности методов регулирования рисков и аутсорсинга.
4. Разработана система методов регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам, включающая методы предотвращения, распределения, объединения, ограничения и компенсации рисков, и определены сферы их применения. В рамках данной системы обоснованы следующие методы регулирования банковских рисков:
- метод структурирование сделок, базирующийся на структурировании конкретного банковского продукта, установлении его параметров, а также комбинации сопровождающих его операций по регулированию рисков.
- метод структурированных финансовых продуктов, сочетающий свойства традиционных и производных финансовых инструментов (генерируемые ими постоянные и переменные денежные потоки).
5. С учетом систематизации инструментов и методов регулирования рисков, применяемых российскими банками, разработаны рекомендации по их совершенствованию, в частности:
- обоснована необходимость использования критерия выпонения бизнес-плана инвестиционного проекта для определения величины формируемого резерва на возможные потери по ссудам;
- разработана система ковенант (специальных условий, включаемых в кредитную документацию с целью ограничения рисков) в соответствии с принципами индивидуального подхода, уместности, однозначности и простоты, проверяемости, выпонимости и гибкости;
- предложена методика регулирования рисков отраслевой концентрации портфеля инвестиционных проектов;
- обоснованы возможность применения секьюритизации активов в качестве инструмента регулирования банковских рисков и выбор балансовой модели.
6. Предложен подход к структурированию сделок как методу регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов, в соответствии с которым:
- выделены основные принципы структурирования сделок, среди них: собственное участие заемщика в проекте, индивидуальный подход, наличие прозрачного и достаточного первичного источника погашения и др.;
- определены факторы структурирования: тип сдеки, вид банковского продукта, тип клиента и фаза экономического цикла, даны рекомендации по снижению рисков применительно к различным видам структур;
- выявлена специфика структурирования сделок в период кризиса, выражающаяся в ужесточении требований банка, учете государственной поддержки и компенсации повышенных рисков получением допонительного дохода в будущем, в т.ч., за счет участия банка в уставном капитале компании-оператора проекта.
Практическая значимость исследования заключается в ориентации положений, выводов и рекомендаций диссертации на широкое использование, в частности:
- коммерческими банками при разработке и совершенствовании политики, процедур и методик регулирования рисков, сопутствующих осуществлению инвестиционных проектов. Практическое значение имеют система ковенант, методика регулирования риска отраслевой концентрации портфеля инвестиционных проектов, рекомендации по структурированию сделок.
- органами государственной власти при совершенствовании действующего законодательства и разработке нормативных документов, регулирующих деятельность банков в сфере инвестиционного кредитования и проектного финансирования.
- высшими учебными заведениями при подготовке специалистов по дисциплинам Организация деятельности коммерческого банка, Банковский менеджмент и Риск-менеджмент в коммерческом банке.
Апробация и внедрение результатов исследования
Основные результаты диссертационной работы и предложенные практические разработки внедрены и используются в Сбербанке России ОАО и АКБ Национальный резервный банк (ОАО) в процессе регулирования банковских рисков кредитования инвестиционных проектов.
Материалы проведенного исследования используются кафедрой Банки и банковский менеджмент Финакадемии в преподавании учебных дисциплин Организация деятельности коммерческого банка и Банковский менеджмент.
Внедрение результатов диссертационного исследования подтверждено соответствующими документами.
Отдельные положения и результаты исследования докладывались и обсуждались на научно-практической конференции Финансирование авиационных проектов и коммерческая авиация (Женева, февраль 2008 г.), молодежной научной секции Финансовые системы, банки и финансовые рынки России и Китая и проблемы финансовой глобализации в Финакадемии (Москва, октябрь 2008 г.), Круглом столе для аспирантов Роль финансовой, банковской и валютной систем в инновационном развитии экономики в Финакадемии (Москва, март 2009 г.).
Публикации
По теме диссертации опубликовано 4 работы авторским объемом 2,04 п.л., в которых отражены основные результаты исследования, в т.ч. 3 работы авторским объемом 1,5 п.л. в журналах, определенных ВАК.
Структура исследования обусловлена объектом, предметом, целью и задачами исследования. Работа изложена на 207 страницах и состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 127 источников и 9 приложений (см. таблицу 1).
Таблица 1.
Структура диссертационного исследования
Наименование глав Наименование параграфов Количество
таблиц рисунков, графиков, диаграмм
Введение - -
I. Теоретические основы регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов 1.1. Содержание и классификация банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов 1 5
1.2. Особенности регулирования рисков при инвестиционном кредитовании и проектном финансировании 2 2
1.3. Методы регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам - 2
II. Современная банковская практика регулирования рисков инвестиционных проектов 2.1. Анализ российской практики участия банков в осуществлении инвестиционных проектов 1 1
2.2. Характеристика современных методов и инструментов регулирования банковских рисков 3 2
2.3. Особенности ограничения риска при инвестиционном кредитовании и проектном финансировании 5 3
III. Структурирование сделок как метод регулирования рисков, сопутствующих инвестиционньм проектам 3.1. Содержание и общие принципы структурирования сделок 2 6
3.2. Особые формы структурирования сделок при осуществлении инвестиционных проектов 1 7
3.3. Специфика структурирования сделок в период кризиса - 7
Заключение - -
Библиографический список - -
Приложения 7 6
Основное содержание работы
В соответствии с целями и задачами в диссертационном исследовании рассмотрены три группы проблем.
Первая группа проблем связана с углублением современных теоретических представлений о банковских рисках, сопутствующих осуществлению инвестиционных проектов, и методах их регулирования.
Анализ и обобщение научной литературы, современной практики показали, что содержание понятия банковских рисков, их специфики при осуществлении инвестиционных проектов требует допонительного выяснения, поскольку на сегодняшний день единого мнения в данной области не сформировалось.
В процессе изучения различных представлений о банковских рисках было установлено, что они открывают для кредитной организации три вида возможностей, позволяющих развивать бизнес и сохранять конкурентные позиции на рынке. В частности, осуществление инвестиционных проектов позволяет банкам выходить на новые рынки, расширять круг клиентов, а также получать более высокие по сравнению с традиционным кредитованием доходы. Усложнение проектной деятельности требует от банков новых схем и механизмов финансирования инвестиционных проектов, что обуславливает необходимость внедрения инноваций продуктового и технологического плана. Наконец, допонительные возможности возникают в процессе интеграции банковского и промышленного капитала при осуществлении инвестиционного проекта.
С учетом особенностей инвестиционной деятельности клиентов банка и сопутствующих ей рискам в диссертационной работе сформулировано и обосновано понятие банковских рисков как возможности отклонения финансового результата по
банковскому продукту от ожидаемого значения в результате осуществления инвестиционного проекта в условиях неопределенности, обусловленной внешними и/или внутренними факторами. При этом выделены особенности данного типа рисков:
- зависимость от параметров инвестиционного проекта и действий контрагентов банка по сдеке (превалирование внешних факторов);
- необходимость индивидуального подхода в связи с уникальностью перечня рисков для каждого инвестиционного проекта, осуществляемого банком;
- комплексность, взаимосвязанность рисков друг с другом, наличие общих зон;
- сложность количественной оценки ввиду преобладания качественного характера рисков.
В целях разработки методов и инструментов регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам, в исследовании предложена классификация банковских рисков, учитывающая специфику осуществления инвестиционных проектов. В качестве основных классификационных критериев выбраны уровни отношений, возникающих в банковской деятельности (макро- и микро- уровни), а также возможность соотнесения рисков с конкретной сдекой, осуществляемой банком (см. рисунок 1).
Рис. 1. Система банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов
Риски макроуровня отнесены к группе рисков, слабо поддающихся регулированию, однако, требующих допонительного изучения. Комплексные риски рассмотрены с позиции их регулирования на уровне банка в целом, с учетом всех осуществляемых операций. Основной акцент предложено сделать на регулировании частных рисков банка, которые, как показало исследование, являются основными рисками при реализации инвестиционных проектов.
Анализ форм осуществления банками инвестиционных проектов позволил выделить перечень наиболее значимых для банковской деятельности частных рисков. В качестве таких форм определены инвестиционное кредитование и проектное финансирование.
Инвестиционное кредитование характеризуется тем, что в качестве заемщика по кредиту выступает действующее предприятие, либо имеется регресс на инициаторов проекта. При этом частным риском для банка является кредитный риск по сдеке. Особенностью кредитного риска при осуществлении инвестиционного проекта является то, что он может быть представлен как совокупность риска контрагента и риска банковского продукта. В свою очередь, риск контрагента может быть подразделен на риски текущей деятельности (связаны с действующим бизнесом заемщика) и проектные риски (обусловлены самим инвестиционным проектом).
Суть проектного финансирования состоит в юридическом и экономическом обособлении инвестиционного проекта от деятельности его инициаторов посредством учреждения проектной компании и ориентации на денежные потоки проекта. В зависимости от роли, которую играет банк в осуществлении инвестиционного проекта, в качестве частного риска может быть рассмотрен как кредитный риск по сдеке (при кредитовании проекта), так и совокупность проектных рисков и рисков банковского продукта (в случае инвестирования банковских средств).
В исследовании обосновано, что в качестве основы регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов следует принять два взаимосвязанных подхода: продукто-ориентированный и интегративный.
Продукто-ориентированный подход является преобладающим в современной российской банковской практике. В его основу положена тщательная проработка банковского продукта в соответствии с потребностями контрагента и возможностями банка, ориентация на регулирование внутренних банковских рисков. В определенной
степени игнорируя важность и необходимость регулирования внешних банковских рисков, которые при осуществлении инвестиционных проектов преобладают, данный подход приводит к большему консерватизму в поведении банка и потере возможностей по расширению бизнеса.
Суть интегративного подхода состоит в активном участии банка в регулировании не только внутренних, но и внешних рисков, которое достигается за счет объединения усилий банка и его контрагентов по сдеке. Так, взаимодействие банка с его клиентами (контрагентами) в процессе осуществления инвестиционного проекта может быть рассмотрено в виде объединения усилий, знаний и ресурсов, которые могут быть направлены на решение наиболее трудных задач, возникающих в ходе проектной деятельности.
В диссертации показано, что оба подхода не лишены недостатков. Так, продукто-ориентированный подход сужает возможности банка по регулированию общего уровня рисков по сдеке, в то время как интегративный подход в большей мере учитывает интересы клиентов банка. В связи с этим сделан вывод о том, что на практике выделенные подходы дожны допонять друг друга. С учетом полученных результатов предложена система регулирования банковских рисков, базирующаяся на политике банка по регулированию рисков, а также включающая в себя процедуры принятия решений и методы регулирования (ядро системы). В рамках данной системы выделены три уровня регулирования банковских рисков:
- уровень контрагента отвечает сути интегративного подхода, предполагает совместное регулирование рисков текущей деятельности и/или проектных рисков сотрудниками банка и компании-контрагента.
- уровень банковского продукта соответствует содержанию продукто-ориентированного подхода, предполагает регулирование риска банковского продукта и рисков портфеля инвестиционных проектов внутри банка.
- уровень банка в целом направлен на регулирование совокупного риска банка, который определяет в итоге его финансовую устойчивость и деловую репутацию.
В качестве особых принципов регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов выделены следующие:
1. Принцип дифференцированноеЩ - выбор методов регулирования в зависимости от индивидуальных особенностей осуществляемого инвестиционного
проекта с учетом анализа рисков, присущих конкретной сдеке, а также в соответствии с требованиями целесообразности и уместности.
2. Принцип непрерывности во времени - регулирование банковских рисков на непрерывной основе в течение всего срока осуществления инвестиционного проекта, подверженного изменениям.
3. Принцип комплексности вытекает из интегративного подхода и предполагает регулирование не отдельных рисков банка, а всей совокупности рисков в их взаимосвязи.
4. Принцип гибкости выражается в способности и готовности банка к инновациям в регулировании рисков, а также потенциальным изменениям условий сдеки в соответствии с потребностями инвестиционного проекта.
5. Принцип преобладания нетрадиционных для банковской деятельности методов регулирования рисков.
6. Принцип аутсорсинга вытекает из интегративного подхода и предполагает передачу части функций по регулированию банковских рисков сторонним специалистам и организациям.
В диссертационном исследовании разработана система методов регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам, включающая в себя методы предотвращения, распределения, объединения, ограничения и компенсации рисков (см. рисунок 2).
Рис. 2. Группы методов регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов
Методы предотвращения (информационное обеспечение, мониторинг и стимулирование персонала) дожны применяться банком на постоянной основе. Данная группа методов включает в себя проведение превентивных мероприятий, направленных на недопущение рисков, а также на обеспечение своевременного реагирования на ухудшение ситуации посредством применения имеющихся в распоряжении банка методов и инструментов.
Методы распределения (структурирование сделок, контрактное распределение и рефинансирование) содержат наиболее широкий арсенал инструментов, которые могут применяться банком для регулирования рисков инвестиционных проектов. Сделан вывод о том, что методы данной группы являются наиболее эффективными, т.к. позволяют значительно снижать общий уровень риска.
Особенностью данной группы является выделение такого метода регулирования банковских рисков, как структурирование сделок, базирующегося на структурировании конкретного банковского продукта, установлении его параметров, а также комбинации сопровождающих его операций по регулированию рисков. Выделение данного метода основано на понимании того, что общий уровень рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта, во многом определяется для банка структурой реализуемой сдеки. При этом, в первую очередь, имеются в виду институционально-правовая или организационная (участники, отношения между ними) и финансовая (источники денежных средств) составляющие структуры сдеки.
Методы объединения, а именно диверсификация и хеджирование, рассмотрены как базовые методы регулирования рисков. Наряду с ними предложен новый метод регулирования рисков, базирующийся на использовании структурированных финансовых продуктов.
Отмечено, что суть структурированных финансовых продуктов состоит в сочетании свойств традиционных и производных финансовых инструментов, которое определяет их особую гибкость. Принимая внешнюю форму облигации, векселя, депозита, пая фонда или другого инструмента, структурированный финансовый продукт сочетает в себе два вида потоков, один из которых обеспечивается поступлениями от традиционного инструмента (постоянный поток), а другой (переменный поток) привязан к производному финансовому инструменту (или
инструментам) и определяется в зависимости от какого-либо внешнего фактора или события.
В исследовании обоснована возможность применения структурированных финансовых продуктов к регулированию банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам:
- наличие в структуре продукта переменного потока платежей позволяет привязать его к параметрам реализуемого инвестиционного проекта (переложить риски банка на инвесторов), например, поставив доход инвестора в зависимость от испонения (или неиспонения) заемщиком своих обязательств по кредиту.
- наличие в структуре продукта постоянного потока (за счет традиционного финансового инструмента) позволяет гарантировать инвестору сохранность вложенного капитала, что делает этот продукт востребованным.
- традиционная форма продукта (как правило, ценная бумага или депозит), а также возможность гарантировать сохранность вложенного капитала позволяют внедрять данные продукты среди широкого круга инвесторов.
С учетом важности регулирования кредитного риска банка сделан вывод о целесообразности конструирования структурированных финансовых продуктов на базе кредитных деривативов.
Метод ограничения банковских рисков предполагает, прежде всего, установление лимитов (количественных ограничений на размер проводимых банком операций для предотвращения опасной концентрации рисков), а также последующий контроль за их соблюдением.
Методы компенсации (резервирование средств на возможные потери и страхование) направлены на возмещение (компенсацию) потерь, понесенных банком вследствие реализации риска, что отличает их от других методов, объектами регулирования которых выступают возможность наступления или подверженность риску.
Выделенные методы регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов классифицированы по способу влияния как активные (предусматривающие постоянное вмешательство со стороны субъекта управления) и пассивные. Сделан вывод о необходимости развития активных методов, к которым отнесены методы предотвращения, распределения, объединения и ограничения.
Поскольку включенные в систему регулирования рисков методы в значительной степени допоняют друг друга, их использование дожно носить комплексный (интегративный) характер.
Вторая группа проблем связана с обобщением действующей практики осуществления банками инвестиционных проектов, оценкой используемых методов и инструментов регулирования банковских рисков, а также разработкой предложений по их развитию.
Степень вовлеченности российских банков в процесс реализации инвестиционных проектов в России сегодня оставляет желать лучшего. Причины заключаются в наличии ряда проблем, прежде всего, в самой банковской системе, препятствующих участию банков в осуществлении инвестиционных проектов: недостаточная капитализация и отсутствие необходимых догосрочных ресурсов, подверженность высоким кредитным рискам, а также нехватка опыта и квалифицированных кадров. Идея участия банков в осуществлении инвестиционных проектов воплощена на практике в тех формах, которые в наибольшей степени соответствуют состоянию российской экономики на макро- и микроуровнях. Это выражается в относительно краткосрочном характере предоставляемых банками инвестиционных и проектных кредитов, требованиях к доле собственных средств и обеспечению, незначительных суммах кредитования, требованиях к финансовому положению компании-заемщика и наличию регресса на инициаторов проекта.
Несмотря на имеющиеся проблемы, сегодня наблюдаются тенденции, свидетельствующие в пользу дальнейшего развития инвестиционного кредитования и проектного финансирования в России. Одна из главных тенденций - рост объема кредитных средств, предоставленных банковской системой нефинансовым организациям, а, следовательно, все большая ориентация банков на потребности реального сектора экономики. При этом совершенствование системы регулирования банковских рисков дожно стать особым направлением в развитии инвестиционного кредитования и проектного финансирования в России.
Анализ современной практики регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов показал, что наиболее востребованными являются традиционные методы и инструменты, прежде всего, резервирование средств на возможные потери по ссудам (носит обязательный характер) и
лимитирование банковских операций. При этом почти не нашли применения в банковской деятельности инструменты хеджирования рисков, а также инструменты рефинансирования задоженности, что во многом объясняется институциональными и правовыми проблемами российской экономики, а также неготовностью самих банков к их использованию.
В исследовании сделан вывод о том, что универсальный характер действующей методики резервирования средств на возможные потери по ссудам в соответствии с Положением Банка России №254-П' не позволяет учитывать специфику осуществления банками инвестиционных проектов. В связи с этим обоснована необходимость использования при формировании резерва критерия выпонения бизнес-плана проекта (соответствие достигнутых параметров первоначально утвержденному банком бизнес-плану проекта, либо бизнес-плану развития предприятия-оператора проекта) вместо оценки финансового положения заемщика, которая предусмотрена данным Положением (см. таблицу 2).
Таблица 2.
Приведение в соответствие оценки финансового положения заемщика и оценки выпонения параметров бизнес-плана проекта
Финансовое положение Выпонение бизнес-плана проекта
Хорошее Достигнутые параметры проекта соответствуют либо превосходят параметры, предусмотренные бизнес-планом
Среднее Имеются отклонения достигнутых параметров проекта от параметров, предусмотренных бизнес-планом
Плохое Имеются существенные отклонения фактических параметров проекта от параметров бизнес-плана, ставящие под угрозу возможность обслуживания задоженности
В качестве основных параметров выпонения бизнес-плана предложены доходы и расходы проекта, а также определяющие их натуральные показатели (объемы производства и реализации). При этом базовыми для инвестиционной фазы проекта приняты такие параметры, как стоимость проекта (сумма инвестиционных затрат), а также продожительность самой фазы, для эксплуатационной фазы - маржа проекта (чистый доход), зависящая от размера выручки и себестоимости.
Преимуществами предложенного подхода являются индивидуальность (максимальный учет уникальных характеристик проекта), гибкость (возможность
1 Положение Банка России О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задоженности №254-П от 26.03.2004 г.
подстроиться под конкретные потребности проекта и банка) и более высокая точность. Однако, ввиду необходимости преодоления имеющихся недостатков -субъективности и трудоемкости - за счет создания и ведения банком базы данных о реализованных проектах, предложено рассматривать данный подход в качестве альтернативного по отношению к действующей методике.
Отдельное внимание в исследовании уделено рассмотрению лимитирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов, что позволило сделать вывод о практической неприменимости данного метода (за исключением отраслевых и других подобных лимитов) к инвестиционным проектам ввиду высокой трудоемкости и необъективности получаемых результатов.
В качестве альтернативы для ограничения банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов разработана система ковенант -специальных условий и оговорок, включаемых в кредитную документацию. В рамках данной системы выделены следующие три группы ковенант: относящиеся к заемщику, либо группе компаний (ограничения по финансовому состоянию, ограничения на изменение акционеров, органов управления и выплату дивидендов, ограничение заимствований и ограничения по активам), ковенанты, относящиеся к обеспечению и прочие. Несмотря на широкий перечень имеющихся ковенант, их применение на практике дожно быть подчинено определенным принципам: индивидуального подхода (выбора исходя из индивидуальных особенностей проекта), уместности (четкости в определении решаемых с их помощью задач, отсутствия дублирования), однозначности и простоты, проверяемости (возможности документального подтверждения их выпонения), выпонимости и гибкости (готовности банка к их пересмотру по просьбе клиента).
Предложенная в диссертационной работе методика регулирования рисков отраслевой концентрации портфеля инвестиционных проектов основана на следующих основных принципах:
- лимитирование отраслевых рисков портфеля дожно осуществляться в соответствии с кредитной политикой банка, в которой определены отраслевые приоритеты, а также в соответствии с экспертным суждением, подкрепленным исследованиями отраслевых тенденций.
- ранжирование отраслей дожно проводиться, прежде всего, с использованием таких показателей, как уровень просроченной задоженности и размер сформированных резервов, а также средняя рентабельность по отрасли.
- лимитирование задоженности по отрасли дожно осуществляться в относительных значениях (в процентах от суммы задоженности по портфелю) с применением предельного показателя концентрации, устанавливаемого экспертным путем (например, не более 20% от совокупной задоженности).
При этом отмечен рекомендательный характер устанавливаемых банком отраслевых лимитов в силу субъективности используемой методики.
Изучение действующего механизма рефинансирования коммерческих банков позволило выявить основные недостатки, которые снижают его эффективность: ориентация на крупнейшие системообразующие банки, требование наличия высоколиквидного обеспечения, а также краткосрочный характер предоставляемых ресурсов. Даны рекомендации по дальнейшему совершенствованию этого механизма с учетом потребностей банков, занимающихся осуществлением инвестиционных проектов, заключающиеся, прежде всего, в увеличении сроков кредитования.
В качестве особого инструмента регулирования банковских рисков рассмотрена секьюритизация банковских активов. Отмечено, что осуществляемое в ходе секьюритизации обособление пула активов создает принципиальную возможность для использования этой техники в регулировании банковских рисков, т.к. одновременно происходит обособление связанных с пулом активов рисков, которые в дальнейшем могут быть переданы инвесторам.
Проведенный анализ соответствия инвестиционных и проектных кредитов обязательным и желательным характеристикам, предъявляемым к секьюритизируемым активам, позволил обосновать возможность применения секьюритизации активов в качестве инструмента регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов.
С учетом опыта мирового финансового кризиса, развертывание которого не в последнюю очередь связано с процессами секьюритизации, в диссертационном исследовании обоснован выбор в пользу балансовой модели секьюритизации (пул активов остается на балансе банка), для которой характерны большая прозрачность и сдержанность в принятии рисков. Отмечено, что использование балансовой модели
секьюритизации при осуществлении инвестиционных проектов также позволяет избежать ряда проблем внебалансовой секьюритизации, при которой пул активов передается на баланс специальной компании (8РУ):
- неспособность БРУ обслуживать кредиты, выданные на инвестиционные цели, ввиду отсутствия требуемых ресурсов и организационной структуры.
- несогласие клиентов на передачу БРУ кредитов конфиденциального характера.
- угроза дальнейшему сотрудничеству банка с клиентами.
- потребность в допонительных затратах ресурсов и времени и др.
Третья группа проблем связана с разработкой практических предложений и рекомендаций, направленных на совершенствование структурирования сделок как метода регулирования банковских рисков осуществления инвестиционных проектов.
Суть структурирования состоит в построении индивидуальной модели финансирования инвестиционного проекта, направленном на удовлетворение интересов заемщика (инициатора проекта) и кредитора (стороны, принимающей на себя значительную часть рисков по проекту), а также интересов других участников.
В ходе структурирования сдеки осуществляется:
1. Определение состава участников, принимающих участие в сдеке, а также разграничение зон риска (если это возможно). Желательно участие банка в выборе основных контрагентов по сдеке (прежде всего, поставщиков и подрядчиков проекта). Однако, учитывая, что на практике это не всегда осуществимо, роль банка может быть сведена к активному участию в подготовке и согласовании основных контрактов проекта и их экспертизе (прежде всего, с позиции догосрочной надежности контрагентов и адекватности контрактных цен).
2. Определение места банка в финансовой структуре сдеки. Принципиальное значение имеет собственное участие инициаторов в финансировании проекта в виде взносов в уставный капитал или нераспределенной прибыли (для действующего предприятия), привлечения акционерных займов или размещения беспроцентных векселей, субординированных по отношению к основному обязательству.
Структура финансирования дожна способствовать решению следующих задач:
- обеспечение проекта источниками финансирования в поном объеме;
- осуществление своевременного финансирования в соответствии с графиком освоения инвестиций и формирования оборотного капитала;
- обеспечение длительности источников финансирования, адекватной их целевому назначению и возможностям проекта по их погашению;
- снижение совокупных затрат по проекту (в т.ч. процентной нагрузки).
3. Определение условий предоставления банковских средств, которое заключается в проработке таких основных параметров, как форма предоставления средств (прямое кредитование / инвестирование, синдицированное кредитование, кредитование под покрытие экспортно-кредитных агентств, кредитование лизинговой компании и т.д.), стоимость и валюта ресурсов, порядок вложения собственных средств инициаторов проекта и обслуживания дога, обеспечение.
На практике банкам приходится работать с разнообразными проектами, при этом подходы к структурированию сделок могут различаться. В качестве основных факторов структурирования в исследовании определены тип сдеки, вид банковского продукта, тип клиента и фаза экономического цикла (см. таблицу 3).
Таблица 3.
Основные факторы, определяющие особенности структурирования сделок
Факторы Подфакторы
Тип сдеки (инвестиционного проекта) - создание нового производства (бизнеса, актива) - реконструкция, модернизация, расширение производства - приобретение актива
Вид банковского продукта - инвестиционные / проектные кредиты - инвестиции - гарантии - консультирование - прочие
Тип клиента - индивидуальный заемщик - ходинг или группа компаний
Фаза экономического цикла - экономический кризис - депрессия - оживление - экономический подъем
Рассмотрение различных типов структур на практических примерах позволило выделить основные принципы структурирования сделок при осуществлении инвестиционных проектов:
- обеспечение достаточного финансирования инвестиционного проекта;
- индивидуальный характер в зависимости от характеристик проекта (одни и те же меры по снижению рисков не всегда подходят для разных сделок);
- увязка уровня рисков, принимаемых банком, с его долей в структуре финансирования и со стоимостью финансирования;
- требование о собственном участии инициатора в финансировании проекта как гарантия добросовестности его намерений и возможность разделения рисков;
- наличие понятного для банка и достаточного для обслуживания дога первичного источника денежных средств или наличие механизмов гарантирования поступления средств из других источников;
- улучшение финансовых показателей проекта (например, за счет снижения стоимости финансирования), а также гибкость (возможность определенных уступок в отношении клиента в обмен на меры по снижению риска).
Отдельное внимание в диссертации уделено рассмотрению финансового лизинга, что позволило сформулировать ряд рекомендаций по структурированию подобных сделок, среди которых необходимость оформления поручительств лизингополучателей и/или их акционеров, важность учета стоимости объекта лизинга при определении суммы кредита, а также обосновать целесообразность учреждения дочерней лизинговой компании банка в целях снижения рисков.
В исследовании сделан вывод о том, что период кризиса приводит к ужесточению подходов банков не только к отбору клиентов, но и к структурированию сделок, что прослеживается в таких требованиях, как:
- обязательное наличие существенной доли собственного участия инициаторов в финансировании проекта;
- проведение всех или подавляющей доли оборотов (выручки) по счетам в банке;
- предоставление по кредиту допонительных залогов и гарантий, а также личных поручительств акционеров и т.п.
Одновременно особое значение приобретает государственная поддержка банковской системы и бизнеса, которая в России используется пока крайне слабо.
Анализ механизма государственных гарантий, разработанного Правительством РФ на период кризиса, позволил выявить имеющиеся недостатки и сделать вывод о целесообразности его использования теми банками, которые в силу уже имеющейся на их балансе задоженности заинтересованы в выживании конкретного заемщика. Для преодоления одного из недостатков государственного гарантирования предложен механизм мультипликации заложенного обеспечения. Отмечено, что сроки, суммы
и прочие условия предоставления банковских кредитов под гарантии определяются не только параметрами инвестиционного проекта, но и требованиями, предъявляемыми государством.
В качестве особого направления, нуждающегося в государственном гарантировании, рассмотрены сдеки с малоликвидным оборудованием, производимым на государственных предприятиях. Для подобных сделок предложен механизм гарантирования обратного выкупа предметов залога государством в целях стимулирования догосрочного кредитования промышленности и ее клиентуры.
Сужение рынка кредитования и возрастание рисков в период кризиса приводят к значительному увеличению стоимости догосрочных кредитов, предлагаемых банками своим клиентам. Вместе с тем, особенности инвестиционных проектов определяют специфику ценообразования по банковским кредитам, выдаваемым на инвестиционные цели. Фактически, желание банков компенсировать высокие риски увеличением доходности по сдеке (повышение процентной ставки по кредиту и комиссий) приводит к тому, что риски инвестиционного проекта возрастают еще сильнее, что ставит под угрозу его реализацию и получение банком запланированного дохода. Поскольку отказ от кредитования в период кризиса нецелесообразен, предложено структурировать сдеки таким образом, чтобы компенсировать принимаемые банком повышенные риски другими способами получения дохода в будущем. Одним из таких способов может стать временное участие банка в уставном капитале компании, реализующей инвестиционный проект.
В диссертационном исследовании рассмотрены два основных варианта (схемы) вхождения банка в уставный капитал компании-оператора проекта:
- приобретение банком пакета акций компании с одновременным заключением опционной сдеки на обратную продажу этого пакета в будущем;
- конвертация части задоженности компании перед банком в пакет акций с обязательством его обратного выкупа в будущем.
Основным преимуществом участия банка в уставном капитале является получение доступа к принятию ключевых решений по реализации проекта (управлению проектом) и обеспечение эффективного контроля, что служит допонительной гарантией возврата банковских средств. При этом основные риски связаны с возможным неиспонением компанией своих обязательств по выкупу
пакета акций и оспариванием сдеки в суде, а также возникновением у банка налоговых издержек.
Альтернативным вариантом получения допонительного дохода является предложенная схема включения специальных условий в кредитный договор:
- увеличение процентной ставки и предоставление отсрочки по уплате процентов (капитализация процентов);
- включение допонительных плат и комиссий с отсрочкой по нх уплате (в фиксированном размере, либо привязанном к изменению стоимости акций).
С учетом проведенной сравнительной характеристики вариантов получения банком допонительного дохода сделан вывод о том, что выбор в пользу одного из рассмотренных вариантов повышения доходности сделок не однозначен и определяется, прежде всего, особенностями каждого конкретного случая.
Использование основных положений, выводов и рекомендаций исследования открывает возможности для повышения эффективности регулирования банковских рисков в подразделениях банка, задействованных в осуществлении инвестиционных проектов, снижения доли просроченной задоженности по портфелю проектов, улучшения его качества, а также минимизации возможных потерь, что в итоге способствует улучшению финансовых показателей кредитной организации.
Основные положения диссертации отражены в следующих публикациях:
1. Депутатова Е.И. Методы регулирования банковских рисков при финансировании и кредитовании инвестиционных проектов в России // Банковские услуги.-2008. -№11.-с. 19-24-0,5 пл.*
2. Депутатова Е.И. Ограничение банковских рисков при инвестиционном кредитовании // Финансы и кредит. - 2009. -№28 (364). - с. 52-57 - 0,6 п.л.*
3. Депутатова Е.И. Особенности структурирования сделок при кредитовании инвестиционных проектов // Банковское дело. - 2009. - №10 (190). - с. 60-63 -0,4 п.л.*
4. Депутатова Е.И. Регулирование кредитного риска, сопутствующего инвестиционным проектам // Банковское кредитование. - 2009. - №5 (27). - с. 60-66 -0,54 п.л.
Журнал (издание), входящий в перечень ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, выпускаемых в Российской Федерации.
Отпечатано в ООП Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации Москва, Ленинградский пр-т, д. 49 Заказ № ш от 11.-10 2003г. Объем ^2. п.л. Тираж_ /2 0 экз.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Депутатова, Елена Игоревна
Введение.
Глава I. Теоретические основы регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов.
з1.1. Содержание и классификация банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов.
з1.2. Особенности регулирования рисков при инвестиционном кредитовании и проектном финансировании.
з1.3. Методы регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам.
Глава II. Современная банковская практика регулирования рисков инвестиционных проектов.
з2.1. Анализ российской практики участия банков в осуществлении инвестиционных проектов.
з2.2. Характеристика современных методов и инструментов регулирования банковских рисков.
з2.3. Особенности ограничения риска при инвестиционном кредитовании и проектном финансировании.
Глава III. Структурирование сделок как метод регулирования рисков, сопутствующих инвестиционным проектам.
з3.1. Содержание и общие принципы структурирования сделок.
з3.2. Особые формы структурирования сделок при осуществлении инвестиционных проектов.
з3.3. Специфика структурирования сделок в период кризиса.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Регулирование банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов"
Актуальность темы исследования
Одним из условий обеспечения экономического роста национальной экономики в догосрочной перспективе является активное участие российского банковского сектора в удовлетворении инвестиционного спроса хозяйствующих субъектов. Развитие данного направления деятельности коммерческих банков одновременно обуславливает потребность в развитии теории и практики регулирования рисков при осуществлении банками инвестиционных проектов.
Эволюция инвестиционной активности в России свидетельствует о том, что с начала 1990-х годов российская экономика переживает острый инвестиционный кризис, последствиями которого стали сокращение реальных вложений в производство и значительный износ основных фондов большинства отечественных предприятий.
Очевидно, что несвоевременное и недостаточное обновление производственной базы хозяйствующих субъектов препятствует развитию современных технологий и, как следствие, - инновационному развитию как основе экономического роста.
Решение данной проблемы предполагает расширение участия российского банковского сектора в развитии инвестиционных процессов посредством предоставления в достаточных объемах кредитных ресурсов производителям, испытывающим острую потребность в допонительном финансировании.
Другими словами, инновационная направленность российской экономики во многом может быть обеспечена за счет активного участия кредитных институтов в финансировании и кредитовании инвестиционных проектов.
Анализ современной практики в данной сфере свидетельствует о том, что российские банки в силу ряда объективных и субъективных причин не готовы в поной мере выпонить данную задачу.
К числу причин сложившейся* ситуации следует отнести: отсутствие достаточных догосрочных ресурсов у большинства российских коммерческих банков, недостаточная подготовленность-кредитных предложений клиентов банка в части обоснования инвестиционных проектов, неопределенность будущих денежных потоков, генерируемых проектом, спроса на новые виды продуктов и, как следствие, высокий уровень риска догосрочных инвестиций.
Одновременно, как показывает практика, многие банки не сформулировали четких стратегий управления рисками, в том числе в сфере инвестиционного кредитования, недостаточно обоснованы методы и инструменты их регулирования. В связи с этим позиция большинства отечественных коммерческих банков в данной области пассивна.
Представляется, что несовершенство или отсутствие взвешенной системы регулирования рисков, сопутствующих осуществлению инвестиционных проектов, является весьма важным сдерживающим фактором на пути оживления инвестиционной активности российских коммерческих банков, их позитивного влияния на развитие реального сектора экономики.
Учитывая специфику реализации инвестиционных проектов в России, а также текущую нестабильность финансовой сферы во всем мире, коммерческие банки испытывают серьезную потребность в развитии методического инструментария регулирования рисков. Иными словами, сегодня сформировалась объективная потребность в разработке и обосновании системы регулирования- банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам, как на теоретическом, так и на прикладном уровнях, развитии элементов данной системы как основы активизации осуществления инвестиционных проектов.
Степень научной разработанности проблемы
Значительный вклад в разработку теоретических и практических основ регулирования банковских рисков, в том числе при осуществлении инвестиционных проектов, внесли такие российские и зарубежные ученые, как Беляков A.B., Бернстайн П., Братанович С.Б., Брейли Р., Валенцева Н.И., Грачева М.В., Грюнинг Х.В., Дамодоран А., Драккер П.Ф., Коробов Ю.И., Красавина JI.H., Лаврушин О.И., Ларионова И.В., Лимитовский М.А., Лукасевич И .Я., Майерс С., Мамонова И.Д., Морсман Э., Никонова,И.А., РусановКЭ.Ю., Севрук В.Т., Смоляк С.А., Соколинская Н.Э., Хохлов Ы.В., Шенаев В.Н. и другие.
Особый интерес с точки зрения темы настоящего исследования представляют труды таких отечественных ученых, как Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Москвин В.А., в которых рассматривается ряд проблем, непосредственно касающихся регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам. Однако в работах данных ученых не исчерпан весь круг теоретических и практических проблем, связанных с регулированием банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов.
В то же время стремительное развитие технологий, а также усиление глобальных угроз обуславливают потребность в развитии научных подходов к исследованию проблем регулирования рисков при осуществлении инвестиционных проектов. Значительная часть работ по близкой проблематике посвящена изучению сущности, специфики и методов регулирования банковских рисков, особенностям рисков при осуществлении инвестиционных проектов на корпоративном уровне. При этом исследований по проблемам регулирования рисков, присущих инвестиционным проектам, с позиции банков не проводилось.
Цель и задачи исследования
Целью исследования является решение научной задачи по совершенствованию регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам.
Для достижения указанной цели в диссертационном исследовании поставлены следующие задачи:
- определить особенности инвестиционного кредитования и проектного финансирования как форм осуществления банками инвестиционных проектов;
- выявить специфику банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов и разработать их классификацию с учетом выделенных критериев;
- проанализировать деятельность кредитных организаций в области реализации инвестиционных проектов;
- систематизировать и критически переосмыслить предлагаемые в теории и используемые на практике методы и инструменты регулирования рисков инвестиционных проектов;
- разработать систему методов регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов;
- разработать рекомендации по совершенствованию регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов I с учетом современных условий.
Объектом исследования является деятельность коммерческих банков в сфере финансирования и кредитования инвестиционных проектов.
Предметом исследования являются банковские риски, возникающие при осуществлении инвестиционных проектов, и система их регулирования.
Методологическую и теоретическую основу исследования составили фундаментальные положения экономической науки: теория кредита, теория банковского менеджмента, труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов по актуальным проблемам рыночной экономики, современного банковской дела и функционирования банковской системы.
В процессе работы применялись общенаучные методы и приемы: научная абстракция, анализ и синтез, сравнение, моделирование и другие.
Работа выпонена в соответствии с п. 9.17. Паспорта специальности ВАК 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.
Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса теоретических и методических положений по совершенствованию регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов.
Основные результаты, характеризующие научную новизну диссертационной работы и выносимые на защиту, следующие:
1. Уточнено содержание понятия банковских рисков и их особенностей при осуществлении инвестиционных проектов, которое раскрыто как возможность отклонения финансового результата от ожидаемого значения вследствие высокой степени неопределенности параметров инвестиционного проекта, действий контрагентов банка, влияния иных внешних и/или внутренних факторов.
2. Разработана классификация банковских рисков, учитывающая специфику инвестиционных проектов; риски макро- и микро- уровней для данной сферы деятельности. Особенностью классификации является1 комплексное представление о кредитном риске банка как о совокупности рискам контрагента (включает риски текущей деятельности и проектные риски) и банковского продукта.
3. Обоснованы взаимосвязанные подходььк регулированию банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов (продукто-ориентированный и интегративный), что позволило расширить представление о регулировании банковских рисков как о взаимодействии банка и контрагента. Разработана система регулирования банковских рисков, включающая в себя три уровня (контрагента, банковского продукта и банка в целом) и особые принципы: дифференцированности, непрерывности во времени, комплексности, гибкости, преобладания нетрадиционных для банковской деятельности методов регулирования рисков и аутсорсинга.
4. Разработана система методов регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам, включающая методы предотвращения, распределения, объединения, ограничения и компенсации рисков, и определены сферы их применения. В рамках данной системы обоснованы следующие методы регулирования банковских рисков:
- метод структурирование сделок, базирующийся на структурировании конкретного банковского продукта, установлении его параметров, а таюке комбинации сопровождающих его операций по регулированию рисков.
- метод структурированных финансовых продуктов, сочетающий свойства традиционных и производных финансовых инструментов (генерируемые ими постоянные и переменные денежные потоки).
5. С учетом систематизации инструментов и методов регулирования рисков, применяемых российскими банками, разработаны рекомендации по их совершенствованию, в частности:
- обоснована необходимость использования критерия выпонения бизнес-плана инвестиционного проекта для определения величины формируемого резерва на возможные потери по ссудам;
- разработана система ковенант (специальных условий, включаемых в кредитную документацию с целью ограничения рисков) в соответствии с принципами индивидуального подхода, уместности, однозначности и простоты, проверяемости, выпонимости и гибкости;
- предложена методика регулирования рисков отраслевой концентрации портфеля инвестиционных проектов;
- обоснованы возможность применения секьюритизации активов в качестве инструмента регулирования банковских рисков и выбор балансовой модели.
6. Предложен подход к структурированию сделок как методу регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов, в соответствии с которым: выделены основные принципы структурирования сделок, среди них: собственное участие заемщика в проекте, индивидуальный подход, наличие прозрачного и достаточного первичного источника погашения и др.; определены факторы структурирования: тип сдеки, вид банковского продукта, тип клиента и фаза экономического цикла, даны рекомендации по снижению рисков применительно к различным видам структур; выявлена специфика структурирования сделок в период, кризиса, выражающаяся в ужесточении требований банка, учете государственной поддержки и компенсации повышенных рисков получением допонительного дохода в будущем, в т.ч., за счет участия банка в уставном капитале компании-оператора проекта.
Практическая значимость исследования заключается в ориентации положений, выводов и рекомендаций диссертации на широкое использование, в частности: коммерческими банками при разработке и совершенствовании' политики, процедур и методик регулирования рисков, сопутствующих осуществлению инвестиционных проектов. Практическое значение имеют система ковенант, методика регулирования риска отраслевой концентрации портфеля инвестиционных проектов, рекомендации по структурированию сделок. органами государственной власти при совершенствовании действующего законодательства и разработке нормативных документов, регулирующих деятельность банков в сфере инвестиционного кредитования и проектного финансирования. - высшими учебными заведениями, при; подготовке специалистов по дисциплинам Организация, деятельности1 коммерческого банка, Банковский, менеджмент и Риск-менеджмент в коммерческом,банке.
Апробация и внедрение результатов исследования
Основные результаты диссертационной.работы и предложенные практические разработки внедрены и используются, в Сбербанке России ОАО и АКБ
Национальный резервный банк (ОАО) в процессе регулирования банковских рисков кредитования инвестиционных проектов.
Материалы проведенного исследования используются кафедрой Банки и банковский менеджмент Финакадемии в преподавании учебных дисциплин Организация деятельности коммерческого банка и Банковский менеджмент.
Внедрение результатов диссертационного исследования подтверждено соответствующими документами.
Отдельные положения и результаты исследования докладывались и обсуждались на научно-практической конференции Финансирование авиационных проектов и коммерческая авиация (Женева, февраль 2008 г.), молодежной научной секции Финансовые системы, банки и финансовые рынки России и Китая и проблемы финансовой глобализации в Финакадемии (Москва, октябрь 2008 г.), Круглом столе для аспирантов Роль финансовой, банковской и валютной систем в инновационном развитии экономики в Финакадемии (Москва, март 2009 г.).
Публикации
По теме диссертации опубликовано 4 работы авторским объемом 2,04 пл., в которых отражены основные результаты исследования, в т.ч. 3 работы авторским объемом 1,5 п.л. в журналах, определенных ВАК.
Структура исследования обусловлена объектом, предметом, целью и задачами исследования. Работа изложена на 207 страницах и состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и 9 приложений.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Депутатова, Елена Игоревна
Заключение
Проведенное исследование содержания, специфики, методов и инструментов регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов позволяет сделать следующие выводы:
1. Банковские риски при осуществлении инвестиционных проектов могут быть определены как возможность отклонения финансового результата по банковскому продукту от ожидаемого значения в результате осуществления инвестиционного проекта в условиях неопределенности, обусловленной внешними и/или внутренними факторами. При этом высокая степень неопределенности, которая присуща данным рискам, обусловлена значительной зависимостью от внешних факторов, среди которых следует назвать, прежде всего, параметры инвестиционного проекта и действия контрагентов банка по сдеке.
Наряду с угрозами и опасностями, которая несет в себе рисковая деятельность при осуществлении инвестиционных проектов, она предоставляет банку возможности для развития бизнеса и сохранения конкурентных позиций в отрасли. Реализация добавочных возможностей (более эффективное использование ресурсов) позволяет банкам выходить на новые рынки банковских услуг, значительно расширять клиентуру, а также получать более высокие доходы. Внедрение инноваций при осуществлении инвестиционных проектов (как продуктового, так и технологического плана) позволяет банкам реализовывать фундаментальные возможности (изменение экономических характеристик и потенциала бизнеса). И, наконец, допоняющие возможности (изменение структуры бизнеса за счет объединения с другим бизнесом), содержащиеся в рисковой деятельности, проявляются в интеграции банковского и промышленного капитала.
Банковские риски при осуществлении инвестиционных проектов можно подразделить на риски макроуровня (политические, макроэкономические, системные и правовые риски) и риски микроуровня, включающие, в свою очередь, комплексные (риск ликвидности, риск портфеля, рыночные, операционные, управленческие риски) и частные риски. Данная классификация рисков, по мнению автора, в наибольшей степени соответствует специфике осуществления банками инвестиционных проектов, призвана создавать возможности для эффективного применения методов и инструментов регулирования данных рисков.
Наиболее значимым с точки зрения необходимости регулирования является частный риск или риск конкретной сдеки. При кредитовании инвестиционных проектов речь идет о кредитном риске, который, как нам представляется, следует рассматривать как совокупность риска контрагента (внешний риск) и риска банковского продукта (внутренний риск).
Риск контрагента - это риск банка, связанный с возможностью невозврата контрагентом денежных средств или иных активов в соответствии с обязательством, закрепленным договором. При осуществлении инвестиционных проектов он также имеет свои особенности, т.к. сочетает в себе риски текущей деятельности (связаны с функционированием компании-оператора проекта) и проектные риски (угрожают реализации инвестиционного проекта или способны снизить его эффективность).
Риск банковского продукта - это внутренний кредитный риск банка. Факторами данного риска являются соответствие продукта потребностям контрагента и внутренним возможностям банка, достаточность и качество обеспечения, надежность источников погашения, наличие ошибок при проработке сдеки и прочие.
Автором выделены особенности банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов; позволяющие говорить о необходимости их отдельного изучения: преимущественно внешний характер, необходимость индивидуального подхода, комплексность, взаимосвязанностъ, наличие общих зон, сложность количественной оценки.
2. Рассмотрение понятий линвестиционного кредитования и проектного финансирования позволило уточнить их особенности, а также выявить взаимосвязь с такими понятиями, как догосрочное кредитование, кредитование на^ основные средства, кредитование на оборотные средства и банковские инвестиции.
В качестве исходного рассмотрено понятие догосрочного кредитования, суть которого состоит в предоставлении такого банковского продукта, как догосрочный кредит. В качестве критериев отнесения к догосрочному кредиту автором выделены срок кредитования, а также источник погашения (денежный поток в виде прибыли и амортизации).
Сделан вывод о том, что инвестиционное кредитование, а также проектное финансирование (когда банк выступает в нем в качестве кредитора) могут быть рассмотрены как виды догосрочного кредитования, особенностью которых является, прежде всего, целевое назначение кредитных ресурсов Ч финансирование затрат в рамках осуществления инвестиционного проекта. В связи с этим уточнено также понятие инвестиционного проекта как специфической деятельности или комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели, рассмотрены его основные черты.
Автором проведена сравнительная характеристика инвестиционного кредитования и кредитования на основные средства, сделан вывод о наличии двух самостоятельных видов догосрочного кредитования.
При рассмотрении проектного финансирования сделан вывод о том, что его отличительной чертой является юридическая и экономическая обособленность инвестиционного .проекта. Отмечено, что данное понятие представляет собой связующее звено между догосрочным кредитованием и банковскими инвестициями.
Определены основные характеристики инвестиционного и проектного кредитов как видов догосрочного банковского кредита.
3. Регулирование банковских рисков имеет своей целью упорядочить, систематизировать рисковую составляющую банковской деятельности, направлено на предотвращение и/или минимизацию возможных потерь банка, обусловленных наличием рисков, осуществление которых возможно за счет выработки и применения на практике особых методов и инструментов;
В регулировании банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов выделено два взаимосвязанных подхода; Первыйшодход - продукто-ориентированный (в его основе лежит тщательная проработка банковского продукта и. ориентация, прежде всего, на регулирование внутренних рисков, банка) - в наибольшей степени соответствует современною российской банковской практике и, возможно, является ошибочным.
Второй подход - интегративный (состоит в активном участии банка в регулировании не только внутренних, но и внешних рисков, которое достигается за счет объединения усилий банка и его контрагентов) - является своеобразным нововведением в регулировании банковских рисков.
С учетом недостатков, которые имеются у обоих подходов, сделан вывод о необходимости их разумного сочетания в процессе осуществления банками инвестиционных проектов. Так, с учетом продукто-ориентированного и интегративного подходов в системе регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам, могут быть выделены три уровня регулирования (уровень контрагента, уровень банковского продукта и уровень банка в целом), для каждого из которых характерен свой особенный состав субъектов и объектов регулирования.
В допонение к традиционным принципам регулирования банковских рисков автором выделены также особые принципы при осуществлении инвестиционных проектов, среди которых дифференцированность (индивидуальный подход к выбору методов), непрерывность во времени (постоянный характер регулирования), комплексность (регулирование рисков в их взаимосвязи), гибкость (способность и готовность к инновациям, изменению условий), преобладание нетрадиционных для банковской деятельности методов регулирования рисков и аутсорсинг (привлечение сторонних специалистов). Выделение данных принципов позволило разработать комплексную систему методов регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов, а также определить возможность применения данных методов к конкретным видам банковских рисков.
В состав системы методов регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам, вошли следующие группы методов:
- методы предотвращения- (информационное обеспечение, мониторинг и* стимулирование персонала);
- методы распределения < (структурирование- сделок,, контрактное распределение и рефинансирование);
- методы объединения- (диверсификация; хеджирование и структурированных финансовых продуктов);
- методы ограничения (лимитирование и др.);
- методы компенсации (резервирование и страхование).
В качестве особого метода регулирования рисков рассмотрен метод, базирующийся на идеологии структурированных финансовых продуктов, отмечена его гибкость за счет сочетания в структуре продуктов традиционных (постоянные потоки) и производных (переменные потоки) финансовых инструментов. Интерес к данным инструментам с точки зрения регулирования банковских рисков осуществления инвестиционных проектов объясняется автором, прежде всего, наличием в структуре продукта переменного потока платежей. Данное обстоятельство позволяет привязать платежи по продукту к параметрам реализуемого инвестиционного проекта. Так, получение инвестором дохода по структурированному финансовому продукту можно поставить в зависимость от испонения (или неиспонения) заемщиком своих обязательств по инвестиционному или проектному кредиту.
В качестве преимуществ структурированных финансовых продуктов отмечены возможность передачи различных видов банковских рисков широкому кругу инвесторов, в т.ч. физическим лицам, а также их использование в качестве инструмента рефинансирования и привлечения средств. Сделан вывод о том, что основным банковским рисков, на регулирование которого направлено использование структурированных финансовых продуктов, является кредитный риск.
В исследовании осуществлена классификация методов регулирования рисков по способу их влияния, которая позволила в качестве методов, на развитии которых следует сосредоточить внимание банка, осуществляющего инвестиционные проекты, выделить методы предотвращения, распределения, объединения и ограничения.
4. Анализ практики участия российских банков в осуществлении инвестиционных проектов показал, что на сегодняшний момент они вовлечены^ финансирование и кредитование реальных инвестиций крайне слабо. Причинами данного обстоятельства являются недостаточная капитализация российской банковской системы, отсутствие у банков догосрочных ресурсов в необходимых объемах, высокие кредитные риски, концентрация активов и капитала банковской системы и неравномерность распределения банков по территории страны и др.
Наличие данных проблем заставляет банки предъявлять достаточно жесткие требования к инвестиционным проектам и заемщикам. Как следствие, это выражается в специфических характеристиках инвестиционных и проектных кредитов, предоставляемых в России (относительно короткие сроки кредитования, избыточное обеспечение, небольшие суммы кредита, полный регресс на акционеров, отсутствие льготных периодов по уплате процентов и основного дога, незначительный финансовый рычаг и т.п.).
5. В последнее время российские банки стали больше внимания уделять вопросам регулирования рисков. Однако используемый на практике инструментарий регулирования банковских рисков требует существенной доработки. Так, при осуществлении инвестиционных проектов банки по-прежнему предпочитают использовать традиционные для банковской деятельности методы и инструменты регулирования рисков, наиболее востребованными среди которых остаются резервирование средств на возможные потери (носит обязательный характер) и лимитирование операций. При этом почти не нашли своего применения в банковской деятельности инструменты хеджирования рисков, а также инструменты рефинансирования задоженности, что во многом объясняется институциональными и правовыми проблемами российской экономики, а также неготовностью самих банков к их использованию.
Анализ действующей методики резервирования средств на возможные потери по ссудам, которая носит универсальный характер, показал, что она не учитывает специфику осуществления банками инвестиционных проектов. В связи с этим, автором предложены корректировки в методику, основная суть которых сводится к использованию при расчете размера резерва особого критерия - критерия выпонения бизнес-плана инвестиционного проекта.
Изучение действующего механизма рефинансирования'коммерческих банков позволило' выявить основные недостатки, которые, снижают его эффективность. Кроме того, даны рекомендации по дальнейшему совершенствованию этого механизма- с учетом потребностей банков, занимающихся осуществлением инвестиционных проектов.
Рассмотрение секьюритизации активов позволило автору сделать вывод о возможности и целесообразности использования данного инновационного инструмента в контексте регулирования банковских рисков, сопутствующих инвестиционным проектам.
С учетом опыта мирового финансового кризиса, развернувшегося с 2007 года, сделан вывод о целесообразности выбора в пользу балансовой модели секьюритизации, которая в наибольшей степени отвечает не только интересам самих банков, желающих передать на рынок свои риски, либо рефинансировать задоженность, но также интересам инвесторов и требованиям регулирующих органов.
Отдельное внимание в данном исследовании уделено вопросам ограничения банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов, что позволило автору сделать следующие выводы:
- Особенности инвестиционных проектов, базирующихся на будущих денежных потоках, не позволяют использовать метод лимитирования в качестве основного метода регулирования банковских рисков. Так, при инвестиционном кредитовании расчет лимита риска на одного заемщика может иметь отдельные сферы применения или использоваться в допонение к показателю уровня дога, характерного для- данного заемщика. При этом необходимость в лимитировании инвестиционного проекта поностью отпадает ввиду его высокой трудоемкости и необъективности получаемых результатов.
- Ограничение рисков, сопутствующих инвестиционным проектам, по мнению автора, целесообразно осуществлять путем использования системы ковенант -специальных условий и оговорок, обязательных к выпонению заемщиком, включаемых банком-кредитором в текст кредитного соглашения. Перечень рассмотренных автором ковенант, (как и круг решаемых с их помощью задач) является достаточно широким и включает в себя ковенанты, относящиеся к компании-заемщику (группе компаний), обеспечению и. прочие. Кроме того, выделены особые принципы, применения г данных, ковенант (индивидуальный подход, уместность, однозначность и простота, проверяемость, выпонимость,, гибкость), при соблюдении которых может быть достигнут желаемый результат.
- Предложена авторская методика регулирования, рисков концентрации портфеля инвестиционных проектов, которая базируется на следующих принципах: соответствия лимитов кредитной политике банка, и отраслевым приоритетам, подкрепленным экспертным суждением; ранжирования отраслей по уровню просроченной задоженности, размеру сформированных резервов и средней отраслевой рентабельности; относительного характера размера лимитов и применения предельного показателя концентрации и т.д.
6. В качестве особого метода регулирования банковских рисков при осуществлении инвестиционных проектов выделен метод структурирования сделок, который, как нам представляется, нуждается в особом развитии.
Структурирование сдеки представляет собой построение индивидуальной модели финансирования инвестиционного проекта, имеющее своей целью удовлетворить интересы заемщика (инициатора проекта), кредитора (как стороны, принимающей на себя значительную часть рисков по проекту) и, при необходимости, третьей стороны, задействованной в осуществлении проекта.
В ходе структурирования сдеки осуществляется:
- определение состава участников, принимающих участие в сдеке, а также разграничение зон риска (если это возможно);
- определение места банка в финансовой структуре сдеки (доли от общей суммы вложений в осуществление инвестиционного проекта, которая дожна быть профинансирована за счет банковских средств);
- определение условий предоставления банковских средств.
Автором рассмотрены данные составляющие структурирования сдеки.
Сделан вывод о том, что регулирование рисков, осуществляемое в ходе структурирования, может зависеть от типа сдеки, вида предлагаемого банком продукта, типа клиента, фазы экономического цикла и прочих факторов. Исходя из этого, рассмотрены различные варианты структурирования сделок применительно к разным типам сделок и клиентов, что позволило выявить его основные принципы:
- обеспечение достаточного финансирования инвестиционного проекта еще до начала его осуществления;
- индивидуальный характер;
- увязка уровня рисков, которые принимает банк, с его долей в структуре финансирования и со стоимостью финансирования;
- собственное участие инициаторов в проекте;
- наличие понятного для банка и достаточного для обслуживания дога первичного источника денежных средств, а также механизмов его гарантирования;
-улучшение финансовых показателей проекта и гибкость.
Рассмотрение особых форм структурирования сделок, в частности, финансового лизинга, позволило обосновать необходимость создания собственной лизинговой компании банка, а также дать рекомендации по структурированию лизинговых сделок.
Кроме того, рассмотрена синтетическая секьюритизация, сочетающая в себе свойства традиционной секьюритизации и кредитных деривативов, предложено ее применение в качестве инструмента структурирования сделок.
Подходы банка к структурированию сделок во многом зависят от фазы экономического цикла, в которую осуществляется инвестиционный проект. Отсюда вытекают особенности структурирования сделок в период кризиса, основными из которых являются:
- Ужесточение требований банка к параметрам инвестиционного проекта и структуре финансирования;
- Вовлечение в структуру сдеки государства как участника реализации инвестиционного проекта (получение государственной поддержки, прежде всего, в виде государственных гарантий);
- Компенсация повышенных рисков, принимаемых банком в период кризиса, получением допонительного дохода в будущем, в частности, путем вхождения банка в уставный капитал заемщика или изменения условий кредитного договора.
Использование основных положений, выводов и рекомендаций исследования предоставляет возможность повысить эффективность регулирования банковских рисков в подразделениях банка, задействованных в осуществлении инвестиционных проектов, снизить долю просроченной задоженности по портфелю проектов, улучшить его качество, а также минимизировать возможные потери, что в итоге способствует улучшению финансовых показателей кредитной организации.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Депутатова, Елена Игоревна, Москва
1. Нормативные документы
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (Части I и II).
3. Федеральный закон О банках и банковской деятельности №17-ФЗ от 03.02.1996 г.
4. Федеральный закон Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. №39-Ф3 от 25.02.1999 г.
5. Инструкция Банка России Об обязательных нормативах банков №110-И от 16.01.2004 г.
6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утверждены 21.06.1999 г., № ВК 477.
7. Письмо Банка России О типичных банковских рисках №70-Т от 23.06.2004 г.
8. Положение Банка России О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг №236-П от 04.08.2003 г.
9. Положение Банка России О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами №312-П от 12.11.2007 г.
10. Положение Банка России О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задоженности №254-П от 26.03.2004 г.
11. Прочие документы из справочно-правовой системы Консультант-Плюс.2. Книги и монографии
12. Банковская система России. Настольная книга банкира: в 3-х томах, Книга, 1. -М.: ДеКа, 1995. 688 с.
13. Банковские риски: учебное пособие / кол. авторов под ред. проф. О.И. Лаврушина, Н.И. Валенцевой. М.: КНОРУС, 2007. - 232 с.
14. Банковский менеджмент: учебник / кол. авторов под ред. д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина. -М.: КНОРУС, 2009. 560 с.
15. Банковский портфель-2: Книга менеджера по кредитам, отв. ред. Ю.И. Коробов, Ю.Б. Рубин, В.И. Содаткин. -М.: СОМИНТЭК, 1995. 752 с.
16. Банковское дело. Экспресс курс: учебное пособие / кол. авт. под ред. проф. О.И. Лаврушина. -М.: Кнорус, 2006.-344 с.
17. Баринов А.Э. Проджект файненсинг. Технологии финансирования инвестиционных проектов: Практикум. М.: Ось-89, 2007. - 432 с.
18. Беляков A.B. Банковские риски: проблемы учета, управления и регулирования -М.: Издательская группа БДЦ-пресс, 2003.-256 с.
19. Бухтин М.А. Риск-менеджмент в кредитной организации: методология, практика, регламентирование. Методическое пособие, Книга 1. М.: Издательский дом Регламент, 2008. - 448 с.
20. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. М.: Дело, 2004. - 888 с.
21. Воков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: продвинутый курс. М.: Инфра-М, 2004. - 495 с.
22. Воронцов Б.В., Колесников A.M. Банковское кредитование инвестиционных проектов в промышленности. Санкт-Петербург, ГУАП, 2007. - 132 с.
23. Вяткин В.Н., Гамза В.А. Базельский процесс: Базель 2 управление банковскими рисками. - М.: Издательство Экономика, 2007. - 191 с.
24. Гамза В.А. Управление рисками в коммерческих банках: интегративный подход. М.: Экономика, 2006.
25. Инвестиции: учебник под ред. проф. Г.П. Подшиваленко. М.: КНОРУС, 2008. - 496 с.
26. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России. Ч М.: Анкил, 2001. 312 с.
27. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. Ч М.: Издательство Юрайт, 2008. Ч 464 с.
28. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник. М.: Эксмо, 2008. - 768 с.
29. Микроэкономика: практический подход (Managerial Economics): учебник / кол. авт. под ред. проф. А.Г. Грязновой и проф. А.Ю. Юданова, 3-е изд. М.: КНОРУС, 2007.-672 с.
30. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов: рекомендации для предприятий и коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2001. -240 с.
31. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. -М.: Финансы и статистика, 2004.
32. Проблемы управления банковскими и корпоративными рисками: Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований / Председатель ред. совета А.Г. Грязнова. М.: Финансы и статистика, 2005. - 384 с.
33. Русанов Ю.Ю. Теория и практика риск-менеджмента кредитных организаций России. М.: Экономист, 2004. - 190 с.
34. Хохлов Н.В. Управление риском: учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.-239 с.
35. Bent Flyvbjerg, Nils Bruzelius, Werner Rothengatter "Megaprojects and risk: an anatomy of ambition", Cambridge, 2003.
36. Manuel Bridier, Serge Michailof "Guide pratique d'analyse de projets", Paris: Economica, 1987.
37. Peter K. Nevitt and Frank J. Fabozzi "Project Financing", Seventh Edition, Published by Euromoney, London, England, 2005.
38. Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска (перевод с английского). М.: Олимп-Бизнес, 2000. - 400 с.
39. Брейли, Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов (перевод с английского). -М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1997. 1120 с.
40. Бэр Х.П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов Ч инновационная техника финансирования банков (перевод с немецкого). Ч М.: Вотерс Клувер, 2006. 624 с.
41. Вальравен К.Д. Управление рисками в коммерческом банке, учебное пособие, Институт экономического развития Мирового банка, 1997.
42. Введение в управление кредитным риском' (перевод с английского), Price Waterhouse 1994. 334 с.
43. Грюнинг Х.В., Братанович С.Б. Анализ банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском (перевод с английского). М.: Весь мир, 2007. - 304 с.
44. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов (перевод с английского). М.: Альпина Бизнес Бук, 2005. Ч 1341 с.
45. Йескомб Э.Р. Принципы проектного финансирования (перевод с английского). М.: Вершина, 2008. - 488 с.
46. Морсман Э.М. Управление кредитным портфелем (перевод с английского). -М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 208 с.
47. Пикфорд Дж. Управление рисками (перевод с английского). М.: ООО Вершина, 2004. - 352 с.
48. Роуз П. Банковский менеджмент, 2-е издание (перевод с английского). М.: Дело-ТД, 1995. - 768 с.
49. Диссертационные исследования
50. Ануреев C.B. Инвестиционное кредитование промышленных предприятий, Диссертация канд. эк. наук, Москва, 1999.
51. Бабушкин Е.В. Риски во взаимодействии банков с реальным сектором экономики, Диссертация канд. эк. наук, Томск, 2004.
52. Воробьев С.А. Активизация инвестиционного посредничества банков через развитие операций проектного финансирования, Диссертация канд. эк. наук, Санкт-Петербург, 2003.
53. Гаврюшин С.А. Управление рисками инвестиционных проектов, Диссертация канд. эк. наук, Саранск, 2003.
54. Глухов М.Ю. Структурированные финансовые продукты в системе финансового инжиниринга, Диссертация канд.эк. наук, Москва, 2007.
55. Дубовик Е.С. Организация догосрочного кредитования в коммерческом банке и пути ее совершенствования, Диссертация канд. эк. наук, Москва, 2002.
56. Ларионова И.В. Стабильность банковской системы в условиях переходной экономики, Диссертация доктора эк. наук, Москва, 2001.
57. Попков И.И. Направления развития проектного финансирования российскими банками, Диссертация канд. эк. наук, Москва, 2008.
58. Серебряков A.M. Управление банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов, Диссертация канд. эк. наук, Москва, 2005.
59. Степанова B.C. Формирование системы проектного финансирования коммерческими банками, Диссертация канд. эк. наук, Хабаровск, 2004.
60. Шахунян М.Г. Использование кредитных деривативов за рубежом и в России, Диссертация канд. эк. наук, Москва, 2009.
61. Шумский A.A. Управление финансовыми рисками в деятельности коммерческих банков, Диссертация канд. эк. наук, Москва, 2005.
62. Статьи в периодической литературе
63. Алексеев А. Проблемы развития российской банковской системы в период кризиса // Банковское дело. 2009. - №5 - с. 23-25.
64. Ахметов P.P. О перспективах проектного финансирования в России // Финансы и кредит. 2008. - №38 (326) - с. 57-62.
65. Баринов А.Э. Снижение рисков при кредитовании и инвестировании проектов в России // Банковское дело. 2005. - №6 - с. 64-72.
66. Беликова A.B. Проблемы участия банков в инвестиционном процессе // Инвестиционный банкинг. 2006. - №3 (3).
67. Белинский А. Структурные продукты на российском финансовом рынке // Рынок ценных бумаг. 2005. - №7 (286) - с. 34-36.
68. Битулева A.A. Стратегия поведения российских банков в период кризиса // Управление в кредитной организации. 2008. - №6.
69. Букина Н.В: Секьюритизация: что, зачем.и как // Международные банковские операции. 2008: Ч №1.
70. Буркова А.Ю. Рефинансирование коммерческих банков и компаний в условиях кризиса // Банковское дело. 2009.*- №1 Ч с. 88-89.
71. Глухов М.Ю. Структурированные финансовые продукты: понятие и устройство // Вестник ФА. 2007. - №3 - с. 124-132.
72. Горегляд В.П. Симптом кризис ликвидности, диагноз - кризис доверия // Банковское дело. - 2009. - №2 - с. 6-9.
73. Гуревич М. Как решить проблему рефинансирования // Банковское дело в Москве. 2006. - №12 (декабрь).
74. Давыдов P.A. Управление кредитными рисками и методы их оценки при кредитовании // Банковское кредитование. 2007. - №2.
75. Зайцева O.A. Базель II. Первый компонент стандартизированный подход к оценке кредитного риска // Регламентация банковских операций. Документы и комментарии. - 2007. - №2.
76. Ильясов С.М., Гаджиев A.A., Магомедов Г.И. Качество кредитного портфеля и кредитные риски // Банковское дело. 2008. Ч №3 - с. 80-85.
77. Карташкин А. Вход рубль, выход - два // Авиатранспортное обозрение. -2009.-март-с. 26-27.
78. Ковалев П.П. Лимитирование корпоративного кредитования юридических лиц и некредитных организаций // Управление корпоративными финансами.2006.-№02 (14)-с. 38-51.
79. Ковалев П.П. Риски концентрации портфеля. Методы управления // Банковское кредитование. 2007. - №4.
80. Корзун A.A. "Размывание" кредитного риска как фактор финансового кризиса // Международные банковские операции. 2008. - №3.
81. Крутова И.Н. Перспективы проектного финансирования в России // Банковское дело. 2009. - №2 - с. 92-94.
82. Мельникова А., Шевчук Ю. Эффективное управление рисками // Банковское обозрение. -2007. -№1 (январь).
83. Мищенко В.И. Механизм передачи кредитного риска в современных условиях // Банковское дело. 2009. - №2 - с. 36-40.
84. Навой А. Эволюция системы рефинансирования в России: история, проблемы и пути развития // Рынок ценных бумаг. 2005. Ч №20!(299) - с. 12-16.
85. Некгоров А. Философия секьюритизации активов // Рынок ценных бумаг.2007. №9 (336) - с. 50-56.
86. Никишев Ю.Ю. Системный подход к лимитированию рисков банка // Управление в кредитной организации. 2005. - №1 (20).
87. Никонова И.А. Комплексный мониторинг инвестиционных проектов: проблемы и решения // Аналитический банковский журнал. 2009. - №07(170) -с. 43-44.
88. Олюнин Д.Ю. Основные тенденции на рынке корпоративного кредитования // Банковское дело. 2008. - №7 - с. 93-95.
89. Орлова Н.В. Какие тенденции характеризуют российский банковский сектор // Банковское дело. 2008. - №3 - с. 26-29.
90. Панышн A.C. Структурированные продукты: предложение без спроса // Банковское дело. 2008. - №7 - с. 84-87.
91. Пенкина И. Рынок секьюритизации в России // Рынок ценных бумаг. 2007. -№5 (43)-с. 9-13.
92. Петров Д.А., Помазанов М.В. Кредитный риск-менеджмент как инструмент борьбы с возникновением просроченной задоженности // Банковское кредитование. 2008. -№6.
93. Печалова М.Ю. Инвестиционный проект: участие банков // Банковское дело. -2005.-№10.
94. Погорелова О.С. Проблемы прогнозирования кредитных рисков // Банковское кредитование. 2008. - №3.
95. Полищук А.И. Основные типы банковских рисков // Финансы и кредит. 2008. - №25 (313) июль - с. 20-31.
96. Рачкевич А.Ю., Алексеева И.А. Секьюритизация: характерные признаки и определение // Деньги и кредит. 2008. - №8 - с.22-31.
97. Рыбин Е.В. Финансовый кризис в России как путь реструктуризации банковского сектора // Банковское дело. 2008. -№12 - с. 36-40.
98. Сергеев А.К. Управление рисками в России Ч 2008 // Банковское кредитование. -2008.-№6.
99. Серебряков А. Кредитные деривативы как инструмент управления рисками // Банковское дело в Москве. 2005^ -№5 (125):
100. СмирновИ.Е. Банки-2007 и проблемы управления рисками // Управление в кредитной организации. 2007. - №6.
101. Соколинская Н.Э. Управление рисками в инвестиционном кредитовании // Инвестиционный банкинг. Ч 2006. Ч №1.
102. Тосунян Г.А. Главная составляющая борьбы с кризисом // Банковское дело. -2009.-№2-с. 54-57.
103. Туктаров Ю. Секьюритизация и инвестиционные фонды // Рынок ценных бумаг. 2005. - №16 (295) - с. 54-56.
104. Туктаров Ю. Синтетическая секьюритизация // Рынок ценных бумаг. Ч 2007. -№11 (338)-с. 36-40; №13 (340)-с. 28-31.
105. Фетисов А. Авиализинг: ниже нуля // Авиатранспортное обозрение. 2005. Ч №64 (ноябрь).
106. Финансовый кризис и управление рисками в банковском секторе, материалы компании KPMG // Банковское дело. 2009. - №2 - с. 40-41.
107. Фролова Н. Банковские риски: пути минимизации // Аудит и налогообложение. -2009.-№1.5. Ресурсы в сети Интернет107. Ссыка на домен более не работает/www.arb.ru официальный сайт Ассоциации российских банков.
108. Справочники,.словари, энциклопедии .и прочие издания119. "Euromoney encyclopedia of debt,finance", Edited by Tony Rhodes, Published,by Euromoney, London, England, 2006.120: Standard & Poor's, Corporate Ratings Criteria (2006, 2008).
109. Большой токовый< словарь русского языка под ред. д.ф.н. С.А. Кузнецова, РАН. С.-Петербург, Норинт, 2003. - 1536 с.
110. Даль В. Токовый словарь живого великорусского языка. М.: 1980.
111. Мюлер В.К. Англо-русский словарь. М.: Русский язык, 1992. - 844 с.
112. Российский статистический ежегодник. 2008: Стат. сборник / Росстат. М.: 2008. - 847 с.
113. Финансово-кредитный энциклопедический словарь: под общ. ред. проф. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002. - 1168 с.
114. Энциклопедия российской секьюритизации 2008. М.: ООО Русипотека; ООО лCbonds.ru, 2008. - 352 с.
115. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. Под ред. A.A. Лобанова и A.B. Чугунова. М.: Альпина Паблишер, 2003. - 786 с.
Похожие диссертации
- Механизм управления внутренними банковскими рисками
- Управление банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов
- Управление банковскими рисками при кредитовании под залог
- Совершенствование управления банковскими рисками при кредитовании инвестиционных проектов
- Управление банковскими рисками в Российской Федерации посредством страхования