Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Обеспечение финансовой устойчивости промышленных предприятий в транзитивной экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Удалова, Екатерина Евгеньевна
Место защиты	Орел
Год	2003
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Обеспечение финансовой устойчивости промышленных предприятий в транзитивной экономике"

На правах рукописи

Удалова Екатерина Евгеньевна

ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В ТРАНЗИТИВНОЙ ЭКОНОМИКЕ

08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Орел - 2003

Работа выпонена в Орловском государственном техническом университете

Научный руководитель доктор экономических наук, профессор

Давыдова Лариса Владимировна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Никитин Святослав Аркадьевич

кандидат экономических наук, доцент Базилевич Ольга Игоревна

Ведущая организация Орловская региональная академия

государственной службы

Защита состоится 27 сентября 2003 года в 12 часов на заседании диссертационного совета Д 212.182.04 при Орловском государственном техническом университете в аудитории 212 по адресу: 302020, г. Орел, Наугорское шоссе, 29.

С диссертацией можно ознакомится в библиотеке Орловского государственного технического университета.

Автореферат разослан 27 августа 2003 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Трубина И.О.

2.оо?-А

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность диссертационного исследования. Стабилизация социально-экономического положения и выход из кризиса требуют реализации комплекса мер, прежде всего, по нормализации хозяйственного оборота и его обеспечению денежными средствами. В этой связи в ряд наиболее актуальных и значимых на ближайшую перспективу выдвигаются проблемы укрепления финансов реального сектора экономики, восстановления и обеспечения финансовой устойчивости предприятий.

Проблемы, возникшие в процессе реформирования экономики, требуют исследования причин и последствий, их породивших, в частности и в особенности касающихся финансов предприятий. Преодоление кризисной ситуации в России и переход к рыночной экономике не могут быть достигнуты без финансовой стабилизации в обществе, основой которой является финансовая устойчивость предприятий. Состояние финансов предприятий во многом определяет все основные экономические процессы в государстве.

В связи с этим возрастает научное и практическое значение исследования и определение финансовой устойчивости предприятий в транзитивной экономике, критериев и системы показателей, ее измеряющих, факторов, на нее влияющих, в том числе инфляции, дестабилизирующей экономику в целом и искажающей оценки результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятий.

Степень научной разработанности проблемы. Проблемы финансовой устойчивости предприятий в реформируемой экономике в различных аспектах рассматривались в научных публикациях Абрамова А.Е., Балабанова И.Т., Бо-каревой Л., Белоусова А., Владимировой Т.А., Ковалева В.В., Крейниной М.Н., Куликова А.Г., Молякова Д.С., Панскова В.Г., Пенькова Б.Е., Павловой Л.Н., Соколова В.Г., Симановского А.Ю., Родионовой В.М., Федотовой М.А., Шеремета А.Д., Черника Д.Г. и других авторов.

В общетеоретическом плане финансовые аспекты воспроизводственного кругооборота капитала раскрыты в фундаментальных трудах Джевонса Ю.С., Кейнса Дж., Кузнеца С., Маркса К., Самуэльсона П., Тейлора Л., Фридмена Дж., Эрроу К. и других авторов. Современные разработки по финансовой устойчивости представлены в трудах Антони Р., Блази Дж., Бернстайна Л., Брэйли Р., Майерса С. и др.

Но для специфических условий российской экономики проблема финансовой устойчивости предприятий в неравновесной среде является по сути новой.

Анализ степени разработанности проблемы финансовой устойчивости предприятий показывает, что, несмотря на большое внимание отечественных и зарубежных ученых к данной проблеме, многие ее аспекты, в том числе и обозначенные выше, до сих пор исследованы недостаточно. Кроме того, существуют большие различия в концептуальных и методологических подходах к исследованию этой проблемы, чем предопределяются существенные расхождения в обобщениях, выводах и методических рекомендациях относительно механизма и путей достижения финансовой устойчивости предприятий в нестабильной рыночной среде, классификации системы факторов, влияющих на их устойчивость, способов снижения финансовых рисков предприятий, нормативной базы государственного регулирования финансовой деятельности предприятий и т.д.

Исследованию этих, еще недостаточно разработанных вопросов, имеющих важное теоретическое и практическое значение при реформировании предприятий в российской экономике, посвящена данная диссертационная работа.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретических и методических рекомендаций по обеспечению устойчивости промышленных предприятий, отвечающей условиям и тенденциям развития транзитивной экономики.

Поставленная цель предопределила необходимость решения следующих

- исследование закономерности формирования финансовой устойчивости предприятий и особенностей ее проявления в реформируемой экономике;

- разработка методических рекомендаций по совершенствованию оценки платежеспособности и устойчивости предприятий;

- исследование системы факторов, определяющих финансовую устойчивость промышленных предприятий;

- выбор форм финансового равновесия финансово-экономического состояния предприятий;

- разработка концепции управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий в рыночной экономике и конкретных рекомендаций по оптимизации потребности в оборотном капитале

- определение риска утраты финансовой устойчивости предприятий и способов его снижения.

Предметом диссертационного исследования являются экономические отношения по обеспечению финансовой устойчивости предприятий при формировании нового типа хозяйствования, адекватного рыночным условиям.

Объектом исследования выступают финансы предприятий российской промышленности.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов по проблемам финансов предприятий и государства, материалы научно-практических конференций и периодической экономической печати.

Информационной базой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации, статистические формы отчетности промышленных предприятий, статистические ежегодники и бюлетени Госкомитета по статистике РФ и Орловского обкомстата.

В процессе работы над диссертацией использовались различные методы, в том числе экономико-статистические методы анализа, группировки, сравнения, индексный, динамические ряды, графический, метод экспертных оценок и др.

Научная новизна исследования заключается в разработке научно-обоснованных теоретико-методических рекомендациях по определению финансовой устойчивости и платежеспособности промышленных предприятий в транзитивной экономике, систематизации факторов, оказывающих определяющее влияние на разработку и реализацию финансовой политики предприятий промышленности.

Научная новизна подтверждается следующими результатами:

- уточнено социально-экономическое содержание определения финансовой устойчивости предприятия как экономической категории, в которой выражается степень соответствия результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия объективным требованиям и условиям его функционирования в неравновесной рыночной среде;

- усовершенствован методический подход, в котором учитывается противоречивый характер влияния разнонаправленных факторов на финансовую устойчивость предприятий при сведении их в единую общность; применение этого подхода вскрывает необоснованность официальных критериев, ориентирующих предприятия на предельные значения коэффициентов ликвидности, платежеспособности и других показателей финансовой устойчивости предпри- ( ятий;

- предложена модель выбора форм финансового равновесия и финансово-экономического состояния промышленных предприятий, определяющая зоны чистого кредитования или заимствования;

- доказана целесообразность возрождения практики планирования (нормирования) оборотных средств предприятий на качественно новом уровне, предложена концепция и методика расчета совокупной потребности предприятия в оборотных средствах;

- внесены методически обоснованные коррективы в определение финансовых рисков, учитывающие противоречивое стремление предприятий к максимизации краткосрочных выгод, с одной стороны, и угрозы утраты финансовой устойчивости в догосрочном периоде - с другой.

Положения, выносимые на защиту:

1 .Концептуальное определение финансовой устойчивости промышленных предприятий как экономической категории.

2.Методические рекомендации по совершенствованию оценки финансовой устойчивости и платежеспособности промышленных предприятий;

3.Систематизация факторов, определяющих финансовую устойчивость предприятий;

4.Модель выбора форм финансового равновесия, финансово-экономического состояния промышленных предприятий;

5.Концепция управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий в рыночной экономике.

Практическая значимость исследования состоит в разработке методики определения и обеспечения финансовой устойчивости промышленных предприятий, а также в оценке риска утраты устойчивости. Выводы и предложения, сформулированные в работе, расширяют теоретическую базу для решения проблемы повышения финансовой устойчивости промышленных предприятий и могут быть использованы в процессе финансового прогнозирования и планирования деятельности предприятий.

Апробация результатов исследования. Результаты диссертационной работы апробированы и внедрены на орловских предприятиях ОАО ОСПАЗ (г. Орел), ОАО ОРЛЭКС (г. Орел), ООО Оререгионгаз и др.

Научные положения и выводы, сформулированные в работе, могут использоваться:

- в учебном процессе для преподавания курсов Финансы предприятий, Анализ финансовой деятельности предприятий, Финансовый менеджмент и др.;

- в качестве методической базы для разработки региональных программ реформирования, стабилизации и улучшения финансового положения предприятий различных отраслей народного хозяйства в реформируемой экономике;

- в практике анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятий, при выработке и совершенствовании методов финансового планирования, отвечающих целям устойчивого функционирования предприятий в конкурентной среде;

- в практике анализа финансовых рисков предприятий и управления этими рисками.

Реализация результатов диссертационной работы. Основные положения и результаты диссертационной работы докладывались на всероссийской и международных научно-практических конференциях Проблемы становления, тенденции реформирования и государственное регулирование экономики России (г. Орел, 2002г.), Экономическое созидание в регионе: проблемы и механизмы реализации (г. Орел, 2002г.), Системная модель российского общества XXI века и корректировка реформ: общество, которое мы выбираем (г. Орел, 2003 г.).

Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликовано 6 печатных работ общим объемом 2,1 п.л., из них авторских 2,1 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Содержание работы изложено на 158 страницах, включает 34 таблицы, 14 рисунков.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обоснована актуальность темы, определена степень разработанности проблемы, цель, задачи, объект и предмет исследования, раскрыты научная новизна и практическая значимость, представлены результаты апробации.

В первой главе диссертации Теоретико-методические аспекты обеспечения финансовой устойчивости промышленных предприятий исследуются сущность и социально-экономическое содержание категории финансовая устойчивость, которая представляет собой финансово-экономическое равновесие во времени, обосновывается позиция автора относительно критерия и системы показателей, с помощью которых можно было бы дать объективную

оценку финансового состояния промышленных предприятия на данный момент и на перспективу.

Определение границ финансовой устойчивости предприятия относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, ибо недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствия у него средств для развития производства, а избыточная - будет сдерживать развитие, отягощая предприятие излишними запасами и резервами. Следовательно, финансовая устойчивость дожна характеризоваться таким состоянием финансовых ресурсов, которое соответствует требованиям рынка и отвечает потребностям эффективного развития предприятия. Поэтому, считает автор, финансовую устойчивость предприятия необходимо рассматривать как одну из форм проявления более общей закономерности развития экономики, а именно как форму проявления закона повышения эффективности производства.

Для обеспечения устойчивости и платежеспособности предприятия важны структура капитала, его размещение и использование. Вложения капитала во внеоборотные и оборотные активы служат основой для производства прибыли.

Динамика собственного капитала предприятия определяет его возможности привлечения заемного капитала. Однако, как показано в диссертации, происходящие в настоящее время изменения в структуре капитала свидетельствуют о повышении доли привлеченных и заемных средств, не обеспеченных финансовыми ресурсами предприятий.

Следует отметить, что по-прежнему велика доля просроченной задоженности (более 1/3), что препятствует обеспечению бесперебойного процесса производства и погашения текущих обязательств (таблица 1).

Возможности увеличения собственных средств предприятия, а, соответственно, и возможности большего их реинвестирования в производство зависят от многих, притом неоднозначно действующих факторов.

Таблица 1 - Динамика дебиторской и кредиторской задоженности

Темпы роста, %

Показатели 1999г. 2000г. 2001г. 2000 г. к 1999 г. 2001 г. к 2000 г.

Дебиторская задоженность - всего, мн. руб. 154196 1999690 2450755 129,68 122,57

в том числе:

просроченная в процентах от общей задоженности 761932 49,4 814565 40,7 916257 37,4 106,91 112,48

Кредиторская задоженность - всего, мн. руб. 2297445 2900825 3514951 126,26 121,17

в том числе:

просроченная в процентах от общей задоженности 1230613 53,6 1354500 46,7 1571469 44,7 110,07 116,01

Превышение кредиторской задоженности над дебитор- 755479 901135 1064196 119,3 118,1

ской

Составлено на основе данных РСЕ, с.552-553

Однако, на взгляд автора, применяемые в этих целях формулы расчетов, в том числе с использованием, так называемой, формулы Дюнона, не в поной мере отражают противоречивость, а порой и разнонаправленность действия факторов, определяющих эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому необходим критерий, по которому можно было бы судить о результирующем действии этих факторов и принимать решения, касающиеся выработки рыночной стратегии предприятия. Автор придерживается точки зрения, что обобщающим критерием эффективности, который одновременно дожен служить и критерием оценки устойчивости предприятия (общеэкономической и финансовой), является максимизация прибыли в догосрочном периоде. Исходя из этого, финансовую устойчивость предприятия можно определить как меру, или степень, соответствия текущих финансовых результатов предприятия критерию максимизации прибыли в догосрочном периоде.

Решающее значение имеет вопрос, какие показатели наиболее поно отражают сущность устойчивости финансового состояния предприятия.

В диссертации на материалах конкретных предприятий промышленности исследуются, как формируется величина каждого из коэффициентов финансо-

вой устойчивости и платежеспособности и наблюдается ли взаимосвязь между ними.

Ни одно из анализируемых предприятий не может покрыть краткосрочные обязательства ликвидными средствами, что доказывает неприменимость нормативного показателя общего коэффициента ликвидности от 1 до 2. гак как его нижняя граница ориентирует предприятия на включение материальных активов. Данное противоречие, заложенное в методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия, может способствовать илюзии платежеспособности, реально приближая к банкротству.

Анализ эффективности использования активов убеждает в том, что существуют определенные противоречия между формальными критериями общего коэффициента покрытия и реальной платежеспособности на предприятии. Однако ни один из стандартных измерителей ликвидности не учитывает резерва кредитоемкости предприятия. На наш взгляд, возможен показатель, отражающий запас платежеспособности предприятия:

Запас пла- Денежные средства + рыночные ценные бумаги + де-

тежеспо- __биторская задоженность_

собности Среднедневные операционные расходы

В современных условиях проблема финансового риска и устойчивости является одной из ключевых концепций в финансовой и производственной деятельности предприятий.

Конкретизация рисков на уровне предприятия позволяет выделить следующие их виды, связанные с потерей активов из-за увеличения дебиторской задоженности, накопления запасов товарно-материальных ценностей, незавершенного производства и доходов будущих периодов. Однако подобная градация не позволяет точно установить зону риска в зависимости от финансового состояния предприятия.

Для анализа средств, подвергаемых риску, общее финансовое состояние фирмы следует разделить на три области:

- область нормальной устойчивости, соответствующая области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат;

- область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат;

- область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствует затоваренность готовой продукцией, низкий спрос;

Поэтому для установления степени риска для предприятия следует использовать финансовые коэффициенты, размеры которых позволят установить соответствующую зону риска.

Вторая глава Методика оценки финансовой устойчивости предприятий посвящена сравнительному анализу существующих методик ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости промышленных предприятий Орловской области, показателям их оценки, анализу системы факторов, влияющих на устойчивость предприятий и выбору форм финансового равновесия финансово-экономического состояния предприятий.

Проведенное исследование показало, что современные методики оценки финансовой устойчивости позволяют оценить финансовую устойчивость предприятия, его платежеспособность и ликвидность. Они могут быть использованы в качестве инструмента предварительной проверки при выборе направления инвестирования или возможных вариантов слияния предприятий. Однако ни одна из них не отражает динамического развития финансового состояния предприятий, поэтому методика, основанная на выборе форм финансово-экономического равновесия, позволяет оценить финансовую устойчивость во времени.

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия.

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные предприятием, пре-

вращаются в реальные деньги. Особенно это относится к показателям ликвидности и платежеспособности.

Для обеспечения перспективной ликвидности баланса и платежеспособности исследуемых предприятий изменим структуру баланса таким образом, чтобы достичь повышения ликвидности.

Таблица 2 - Анализ перспективной ликвидности баланса промышленных

предприятий Орловской области.

Структура, % Соотношение активов

Активы Пассивы и пассивов

Предприятия Фактиче- Рекомен- Фактиче- Рекомен- Фактиче- Рекомен-

ское зна- дуемое ское зна- дуемое ское зна- дуемое

чение значение чение значение чение значение

АООТ Орел- А1 0,7 А1 14,5 П1 46,2 П1 34,0 А1 <П1 А1 <П1

текмаш А2 1,9 А2 15,5 П2 4,6 П2 10,5 А2<П2 А2 > П2

АЗ 44,6 АЗ 30,0 ПЗ 0,4 ПЗ 0,7 АЗ > ПЗ АЗ > ПЗ

А4 52,8 А4 40,0 П4 48,8 П4 54,8 А4 <П4 А4 < П4

ОАО ОРЛЭКС А1 1,2 А1 12,5 П1 30,9 П1 12,0 А1 <П1 А1 >П1

А2 6.1 А2 20,5 П2 8,8 П2 20,0 А2 <П2 А2>П2

АЗ 47,3 АЗ 21,6 ПЗ- ПЗ 7,7 АЗ >ПЗ АЗ > ПЗ

А4 45,4 А4 45,4 П4 60,3 П4 60,3 А4 < П4 А4 < П4

ОАО Погруз- А1 0,7 А1 3,8 П1 173,3 П1 180,0 А1 <П1 А1 <П1

чик А2 5,5 А2 20,5 П2 23,5 П2 11,0 А2 < П2 А2 > П2

АЗ 38,6 АЗ 35,5 ПЗ- ПЗ 8,5 АЗ > ПЗ АЗ >ПЗ

А4 55,2 А4 30,2 П4 23,2 П4 32,5 А4 < П4 А4 < П4

Результаты расчетов показывают, что возможны варианты достижения определенного уровня ликвидности путем изменения структуры баланса.

Однако для более поной характеристики перспективной платежеспособности предприятия следует проанализировать не только статический характер деятельности предприятия, но и дать оценку финансового состояния предприятия с учетом процессов, происходящих в нем.

Поэтому для оценки финансовой устойчивости необходим такой критерий, который одновременно соединял в себе информацию об активах, капитале и финансовых ресурсах, а финансовое состояние предприятия рассматривалось в динамике.

В качестве такого критерия может выступать соотношение между активами и капиталом предприятия на основе определенной группировки.

Вследствие этого в составе текущих (догосрочных) и финансовых (нефинансовых) активов можно выделить ту часть, которая зафиксированная в собственном капитале, и ту часть, которая связана с заемным (таблица 3).

Таблица 3 - Рабочий и финансовый капитал предприятий

---------- Капитал Активы ~~----^___ Собственный капитал (СК) Заемный капитал (ЗК)

Внеоборотные активы (ВНА) Текущие (оборотные активы ТА) Внеоборотные активы (ВНА) Собственные текущие активы (СТА) или рабочий капитал(РК) Заемные текущие активы (ЗТА) или ЗК

Нефинанс. Активы (НФА) Финансовые активы (ФА) Нефинанс. активы (НФА) Собственные финансовые активы (СФА) или финансовый капитал (ФК) Заемные финансовые активы (ЗФА) или ЗК

На основе этого следует выделить рабочий капитал, представляющий собой разность между собственным капиталом и внеоборотными активами или собственные текущие активы, и финансовый капитал, равный собственным финансовым активам или собственный капитал за минусом нефинансовых активов.

Для определения финансово-экономического равновесия нами разработан индикатор финансово-экономической устойчивости (рисунок 1).

Следовательно, расчет ИФЭУ на основе формулы финансового капитала дает возможность сначала определить точку финансового равновесия, затем судить по знаку индикатора об устойчивости или неустойчивости данного предприятия, а количественное значение данного параметра определяет либо запас устойчивости, либо недостаток собственных средств.

Критерием для перспективной платежеспособности является финансово-экономическое равновесие между собственным капиталом предприятия и его

нефинансовыми и финансовыми активами на основе определения размера чистого кредитования или чистого заимствования.

Зона финансовой устойчивости

Вектор СК

Чистое заимствование Равновесие Чистое кредитование

СК < НФА СК = НФА СК > НФА

ФА ___-........ |

Зона финансовой устойчивости

Вектор ЗК

Чистое заимствование Равновесие Чистое кредитование

ФА < О ФА О ФА > О

Рисунок 1 - Варианты изображения ИФЭУ

В диссертации исследуется система факторов определяющих финансовую устойчивость предприятий.

В основу классификации факторов положены различные признаки:

- по месту их возникновения различают внешние и внутренние факторы;

- по времени их действия - постоянные и переменные;

- по степени значимости - первичные и вторичные.

Будучи тесно взаимосвязаны, эти факторы нередко разнонаправлено влияют на результаты деятельности предприятия: одни из них положительно, другие отрицательно. Преобладающее действие отрицательных факторов способно снизить положительное влияние других.

Выявление и систематизация факторов подчинены определенным целям. Предприятие выступает одновременно и субъектом, и объектом рыночных от-

Зона кризиса

Зона кризиса

ношений, обладая разными возможностями влиять на динамику разных факторов, в особенности внешней среды. В российских условиях к внешним факторам финансовой несостоятельности и неплатежеспособности относятся, прежде всего, экономические (рост цен, общий спад производства, кризис неплатежей, банкротство дожников), политические (политическая нестабильность общества, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, условия экспорта и импорта), а также уровень развития науки и техники (устаревание технологии, недостаточность капитальных вложений в наукоемкое производство).

Наиболее весомыми факторами, определяющими возможности увеличения собственных средств предприятия, являются:

1) соотношение прибыли и выручки от реализации продукции (услуг).

2) скорость оборота собственных средств.

3) оптимальное соотношение собственных и заемных средств

4) увеличение доли прибыли, направляемой на развитие производства.

Все это следует учитывать при оценки финансовой устойчивости предприятия.

Анализируя взаимосвязь факторов - инновации - рост рентабельности - инвестиции, убеждаемся в необходимости создания условий для формирования финансовых ресурсов. А так как достижение и поддержание финансовой стабильности зависит не столько от абсолютных размеров прибыли, сколько относительно объема капитала предприятия, собственного капитала и объема его выручки, то главным фактором выступают показатели рентабельности.

Выявленная тенденция снижения рентабельности отрицательно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Для того, чтобы определить причину ухудшения финансового состояния предприятий, следует изучить структуру активов и динамику рентабельности группы отдельных промышленных предприятий. Отраслевые особенности группы предприятий проявляются в структуре активов промышленных предприятий (таблицаЗ).

Таблица 3 - Динамика показателей эффективности использования активов ОАО ОСПАз за 2000-2001гг.

Показатели Ед. изм. 2000г. 2001г. Откл., +, -

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов Ед. 4,04 5,77 1,73

Инкассация дебиторской задоженности Дн. 166,4 206,5 401,

Коэффициент оборачиваемости основных средств Ед. 0,07 0,09 0,02

Коэффициент оборачиваемости всех активов Ед. 0,06 0,07 0,01

Замедление оборачиваемости всех видов активов, особенно дебиторской задоженности вызывает необходимость увеличения затрат на 101,5%. Результаты исследования подтверждают мысль, что структура активов и эффективности их использования выступают существенными факторами устойчивого положения предприятия.

Политика поддержания финансовой устойчивости предприятия многогранна, но на наш взгляд, она заключается во взаимодействии внутренних и внешних факторов, влияющих на нее, и в противодействии предприятия отрицательному влиянию внешних факторов.

В третьей главе диссертации Управление финансовой устойчивостью промышленных предприятий в рыночных условиях предложены концептуальная схема обеспечения достижения финансовой устойчивости и экономического роста, способы минимизации риска утраты устойчивости и разработаны принципиальные подходы к реформированию системы планирования оборотных средств и прибыли предприятия.

Управление финансовой устойчивостью предприятий напрямую связано с механизмом определения плановой потребности в оборотных средствах, их нормированием.

Принципиальными моментами новой концепции могли бы стать:

- планирование оборотных средств по двум независимым моделям - размещаемым средствам (активам) и источникам финансирования (пассивам);

- планирование общей потребности в оборотных средствах без подразделения их на нормируемые и ненормируемые статьи;

- переход к укрупненным методам расчета потребности в оборотных средствах с последующей их детализацией по статьям;

- широкое применение типовых норм и нормативов оборотных средств но отраслям хозяйства.

Укрупненные методы расчета потребности в оборотных средствах имеют в основе два главных параметра: длительность финансового цикла и планируемые затраты по хозяйственной деятельности. Длительность финансового цикла определяется четырьмя периодами: снабжения, производства, сбыта и расчетов. Она может быть рассчитана по общепринятой методике или на основе отраслевых нормативов. Главное не усложнять такие расчеты, не следовать желанию подсчитать запасы по каждой позиции, исходить из нормального экономически целесообразного поведения. Продожительность циклов снабжения и сбыта не дожна превышать значений, принятых в маркетинговой деятельности.

Цикл производства дожен соответствовать технологии, цикл расчетов -договорным условиям.

Особо следует сказать об определении потребности в оборотных средствах для расчетов с дебиторами. Потребность в средствах на эти цели (Н рас) может быть определена по формуле:

Нрас = (Зк / Т) хДк, (2)

где Зк Ч стоимость продукции, работ, услуг в отпускных ценах (включая косвенные налоги), отпускаемых в кредит; ТЧдлительность периода в днях (30, 90 или 360); Дк Ч средний срок кредитования (авансирования) в днях.

Кредитный срок по дебиторской задоженности определяется по следующей формуле:

Дк = ТДЗхД/Зк, (3)

где ТДЗ Ч товарная дебиторская задоженность; Д - число дней в периоде;

Зк Ч стоимость продукции, продаваемой в кредит.

В общей модели расчета совокупной потребности предприятия в оборотных средствах (активах) следует учитывать затраты (оборот) на соответствующих стадиях финансового цикла.

Источники финансирования потребности предприятия в оборотных активах дожны определяться с учетом эффективного их использования и обеспечения платежеспособности предприятия.

Планируемая величина оборотного капитала предприятия, прежде всего настраивается на минимальную и максимальную потребность. Первая определена Методическими рекомендациями по разработке финансовой политики предприятия и дожна быть не менее 10% от величины оборотных активов. Максимальная величина оборотного капитала обусловлена принципом целесообразности.

Разница между плановой потребностью предприятия в оборотных активах и приемлемой величиной оборотного капитала показывает необходимость привлечения допонительных источников финансирования.

Учитывая то обстоятельство, что финансово-экономическое состояние предприятия непосредственно связано с величиной собственного капитала, включая его денежную и неденежную составляющую, становится понятным, что прочное и финансово устойчивое развитие обусловливает экономический рост и, тем самым, определяет направления тенденций и возможности.

Поэтому для развития предприятия нужен такой экономический рост, который сохраняет и даже укрепляет финансовую устойчивость.

Следовательно, общая модель экономического роста может быть представлена в развернутом виде с таким расчетом, что пропорции и тенденции развития распределяются от максимального до минимального значения, а каждый из рассматриваемых показателей получает строго определенное место в общей цепочке:

^СК>уОФА>уФА>уЭА>уОФА>уИНДФ>'рЗК ^

Приведенная модель экономического роста прочно увязывает собственное имущество с заемным, финансовые активы с нефинансовыми, в денежной форме с неденежной. Особое место отводится собственным ресурсам в денежной форме и соблюдению условия финансового равновесия, как исходному моменту укрепления финансового положения предприятия.

В работе на основе практических данных было осуществлено ранжирование показателей моделей экономического роста в результате чего получена цепочка показателей, каждый из которых занимает определенное место.

В этом смысле данная цепочка образует нормативную последовательность показателей. При этом тот или иной темп занимает строго определенное место, которое соответствует его нормативному рангу.

Действительно, если темпы экономического роста располагаются в определенной последовательности, обеспечивающей финансовую устойчивость, то их фактические значения дожны располагаться от наибольшего до наименьшего значения. Наибольшему темпу роста (темпу собственного капитала) присваивается и наибольший ранг (1), а наименьшему темпу (темпу заемного капитала) - присваивается наименьший (7). Аналогично, для определения фактических рангов необходимо рассчитать фактическое значение темпов роста, а затем их проранжировать.

Нормативный темп уск уОФА ^ФА рЭА 2нфл уИНДФ рж

Нормативный ранг 1 2 3 4 5 6 7

Фактический темп 1,02 0,80 0,96 1,01 1,03 1,02 1,01

Фактический ранг 3 7 6 4 1 2 5

Для удобства нормативную цепочку показателей и фактические значения рангов можно изобразить в виде шахматной таблицы (7 х 7). В этой таблице нормативные ранги (Я) располагаются на левой диагонали в порядке убывания от наибольшего ранга к наименьшему, а фактические ранги (Б) - в соответствии со своим значением (таблица 4).

Таблица 4 - Нормативные и фактические ранги

В результате первые три темпа (собственного капитала, оборотных финансовых активов и финансовых активов), значения которых дожны быть наибольшими, отстают в своем развитии, а последние три темпа (нефинансовые активы, немобильные активы и заемный капитал) получают опережающее развитие в сравнении с нормативными значениями.

Отсюда видно, что всякое отклонение фактического ранга от нормативного того или иного показателя дает явное представление об опережении или отставании фактического темпа роста одноименного показателя от его нормативного значения.

В связи с обеспечением устойчивого роста собственных средств появляется проблема формирования и планирования основного источника этих средств - прибыли.

Перспективной стала дальнейшая разработка программированного факторного метода планирования. Принципиальные установки этого метода таковы:

- прогнозный характер планирования;

- полный учет инфляционных изменений;

- использование базовых показателей за предшествующий период;

- четкая система факторов, влияющих на планируемый показатель.

Факторный метод планирования прибыли в условиях инфляции включает

четыре последовательных этапа.

1.Расчет и корректировка с учетом инфляции базовых показателей за предшествующий период.

2.Постановка целей хозяйственной деятельности на планируемый период.

3.Прогнозирование индексов инфляции.

4.Расчет плановой прибыли без учета и с учетом инфляции в планируемом периоде.

В диссертации сделан расчет плановой прибыли и разработана методика исчисления инфляционной прибыли, основанная на структуре выручки от реализации продукции, работ, услуг и наблюдаемых индексах инфляции.

В диссертации обоснован вывод, что в российских условиях критерий и показатели риска дожны быть приближены к тем, которые используются в практике оценки ликвидности, платежеспособности и деловой активности предприятий.

С учетом этого важен коэффициент устойчивости экономического роста, который указывает на то, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал предприятия за счет его финансово-хозяйственной деятельности, а . не за счет привлечения допонительного капитала, показывает как изменяется устойчивость предприятия (таблица 4). ^

Таблица 4 - Темпы увеличения собственных средств

ОАО ОСПаЗ за 2000-2001гг.

Показатели Фактически за 2001г. Фактически за 2002г. Отклонение (+,-)

Чистая прибыль 7729 6093 -1636

Чистая выручка 51215 59686 8471

Рентабельность продаж (XI) 0,01509 0,1020 -0,0489

Средняя величина валюты баланса 839315 842762 3447

Оборачиваемость капитала (Х2) - ресурсоот-дача 0,061 0,07 0,009

Средняя величина собственного капитала 813137 817600 4463

Финансовая активность по привлечению заемных средств (ХЗ) 1,032 1,030 -0,002

Прибыль на накопления 1546 914 -632

Норма распределения прибыли (Х4) 0,20 0,15 -0,05

Темпы роста (У) 0,0019 0,0011 -0,0008

Из четырех факторов темпов устойчивости экономического роста, рентабельность продаж и оборачиваемость капитала отражают эффективность биз-

неса общества в целом, а мультипликатор собственных средств (ХЗ) и норма распределения прибыли - характеризуют эффективность стратегических финансовых решений: выбор структуры капитала и дивидендную политику. Если общество предполагает увеличить объем реализации продукции в иных пределах, отличающихся от значений темпа роста, то для установления нового показателя устойчивого роста нужно либо изменить финансовую стратегию предприятия (в сторону увеличения прибыли на накопление), либо значительно активизировать сбытовую деятельность.

Для анализа динамики показателей риска и его прогноза в качестве факторов риска использованы показатели, отражающие риск банкротства:

- индекс кредитоспособности Ъ\

- коэффициент финансового риска В, рассчитываемый как отношение заемных и собственных средств;

- коэффициент финансовой зависимости Р;

- уровень риска банкротства.

Прогнозирование позволяет рассмотреть возможные альтернативы разработки финансовой стратегии, обеспечивающей достижение предприятием стабильного положения на рынке и прочной финансовой устойчивости.

Основная цель финансового прогнозирования - достижение высокой эффективности хозяйствования, что дожно находить свое выражение в росте финансовых ресурсов, рациональном их использовании, укреплении финансовой устойчивости. В ходе финансового прогнозирования дожна быть обеспечена сбалансированность рисков, а при выборе источников привлечения ресурсов и направлений их инвестирования следует помнить об условиях соблюдения платежеспособности и ликвидности предприятия, чтобы не допустить его банкротства из-за непродуманных решений.

Общие выводы и предложения.

В результате проведенных исследований в работе разработана теоретико-методическая основа обеспечения финансовой устойчивости предприятий. Среди основных результатов работы выделены следующие:

1 .Уточнено социально-экономическое содержание определения финансовой устойчивости предприятия как экономической категории.

2.Разработана методические рекомендации по совершенствованию оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, адекватная динамическим процессам его деятельности и учитывающая эффективное использование финансовых ресурсов.

3.Выявлены и систематизированы факторы, определяющие финансовую устойчивость.

4.Предложена модель выбора форм финансового равновесия финансово-экономического состояния предприятия, основанная на индикаторе финансово-экономической устойчивости.

5.Разработана концепция управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий на основе конкретных рекомендаций по оптимизации потребности в оборотном капитале и способов снижения риска утраты устойчивости.

Теоретическое значение полученных результатов заключается в разработке теоретико-методических основ формирования финансовой устойчивости предприятий, что вносит существенный вклад в развитие теории финансовых дисциплин.

Практическая ценность работы состоит в разработке научно обоснованных рекомендаций по повышению устойчивости предприятий на основе прогноза и критериев выбора форм финансового равновесия финансово-экономического состояния предприятия.

Основные положения диссертационного исследования изложены в следующих публикациях:

1 .Удапова Е.Е. Способы минимизации риска утраты устойчивости предприятия// Известия ОреГТУ. Серия Экономика, управление, право. - Орел,-2002. - №4. - С. 74.-78 (0,3 п.л.).

2.Удалова Е.Е. Анализ финансово-экономической устойчивости предприятия// Современный менеджмент как фактор поддержания экономики субъекта РФ: Сбор-

ник научных трудов ОРАГС. - Орел: Издательство ОРАГС. - 2003. - С. 251-255 (0,3 п.л.).

3.Удалова Е.Е. Управление финансовой устойчивостью в реформируемой экономике// Известия ОреГТУ. Серия Экономика, управление, право. -Орел. - 2003. - №7. - С. 45 - 53 (0,5 п.л.).

4.Удалова Е.Е. Планирование прибыли как фактор повышения рентабельности предприятия// Системная модель российского общества XXI века и корректировка реформ: Общество, которое мы выбираем: Материалы международной научной интернет - конференции. - Орел: Издательство ОреГТУ, 2003.-С. 361-364 (0,2 п.л.).

5.Удалова Е.Е. Обеспечение финансовой устойчивости как фактор экономического роста региона// Образование и общество. - 2003. - №1 (18). - С. 78-81 (0,3 п.л.)

6.Удалова Е.Е. Управление оборотным капиталом в рыночных условиях// Современная экономика (приложение к журналу Экономические науки), -2003. - №1,- С. 4-15 (0,5 п.л., авт. 0,5 п.л.).

Орловский государственный технический университет Лицензия № 00670 от 05.01.2000 Подписано к печати 05.08.2003. Формат 60 х 841 /16 Печать офсетная Объем 1,0 усл. печ. л. Тираж 100 экз. Заказ № Отпечатано с готового оригинала-макета на полиграфической базе ОреГТУ 302030, г. Орел, ул. Московская, 65.

2-00? - а

1135,7 w7

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Удалова, Екатерина Евгеньевна

ВВЕДЕНИЕ.

1 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ.

1.1 Сущность и содержание определения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий.

1.2 Методические основы оценки платежеспособности и устойчивости предприятий.

1.3 Финансовый риск и устойчивость предприятий.

2 МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ.

2.1 Критерии оценки ликвидности и платежеспособности предприятий реального сектора экономики.

2.2 Анализ и исследование системы факторов, определяющих финансовую устойчивость предприятий.

2.3 Выбор форм финансового равновесия финансово-экономического состояния предприятий.

3 УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В РЫНОЧНЫХ УСЛОВИЯХ

3.1 Обеспечение финансовой устойчивости предприятий как фактор экономического роста.

3.2 Способы минимизации риска утраты финансовой устойчивости предприятий.

3.3 Оптимизация потребности в оборотном капитале.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Обеспечение финансовой устойчивости промышленных предприятий в транзитивной экономике"

Стабилизация социально-экономического положения и выход из кризиса требуют реализации комплекса мер, прежде всего по нормализации хозяйственного оборота и его обеспечению денежными средствами. В этой связи в ряд наиболее актуальных и значимых на ближайшую перспективу выдвигаются проблемы укрепления финансов реального сектора экономики, восстановления и обеспечения финансовой устойчивости предприятий.

Финансовое состояние предприятий реального сектора ныне характеризуется тем, что у подавляющего большинства из них в значительной мере или почти поностью отсутствуют собственные оборотные средства, в связи с чем они практически являются некредитоспособными; полученные при таких условиях кредиты, как правило, не могут быть высвобождены из оборота и возвращены кредиторам. Поскольку без привлечения кредитов предприятия, как правило, нормально функционировать не могут, а получение кредитов при отсутствии или недостатке собственных оборотных средств обычно исключается, л возникает проблема восстановления предприятиями собственных оборотных средств, утраченных в основном не по их вине, а вследствие беспрецедентного их обесценения в результате осуществленной "шоковой терапии".

Важнейшей задачей народно-хозяйственного масштаба и значения в настоящее время является выявление и привлечение в необходимых объемах финансовых ресурсов, требующихся как для осуществления особо перспективных инвестиционных программ, так и для реконструкции и даже простого восстановления изношенного производственного аппарата; задачу подъема экономи-v ки только за счет создания совершенно новых производств в ближайшей перспективе, видимо, не решить. Но, как известно, у большинства предприятий реального сектора необходимые для этих целей ресурсы практически отсутствуют, ввиду поного или почти поного развала их финансов. За годы экономической реформы реальный объем производственных инвестиций сократися в 6 раз.

Проблемы, возникшие в процессе реформирования экономики, требуют исследования причин и последствий, их породивших, в частности и в особенности касающихся финансов предприятий. Преодоление кризисной ситуации в России и переход к рыночной экономике не могут быть достигнуты без финансовой стабилизации в обществе, основой которой является финансовая устойчивость предприятий. Состояние финансов предприятий во многом определяет все основные экономические процессы в государстве.

В этой связи актуальным является определение финансовой устойчивости предприятия в транзитивной экономике, критериев и системы показателей, ее измеряющих, факторов на нее влияющих.

Разработанность проблемы. Проблемы финансовой устойчивости предприятий в условиях транзитивной экономики в различных аспектах рассматривались в научных публикациях Абакина Л.И., Абрамова А.Е., Арбатова Г.А., Балабанова И.Т., Батчикова С.А., Богомолова О.Т.,Бокаревой Л., Владимировой Т.А., Глазьева С.Ю., Гринберга Р.С., Грязновой А.Г., Ковалева В.В., Крейниной М.Н., Куликова А.Г., Молякова Д.С., Панскова В.Г., Пенькова Б.Е., Павловой Л.Н., Соколова В.Г., Родионовой В.М., Федотовой М.А., Усова В.В., Шеремета А.Д., Шмелева Г.И., Черника Д.Г. и других.

В общетеоретическом плане это убедительно доказали в своих исследованиях Роберт Н. Антони, Блази Дж., Бернстайн Л., Брэйли Р., Джевонс Ю.С., Кейнс Дж., Бернар Коласс, Кузнец С., Клейн Л., Майерс С., Маркс К., Самуэль-сон П., М. Поумер, Дж. Тобин, Л. Тэйлор, Фридман Дж., К. Эрроу и др., но для л специфических условий российской реформируемой экономики проблема финансовой устойчивости предприятий неравновесной среде является по сути новой.

Анализ степени разработанности проблемы финансовой устойчивости предприятий в реформируемой экономике показывает, что, несмотря на большое внимание отечественных и зарубежных ученых к данной проблеме, многие ее вопросы до сих пор исследованы недостаточно. Кроме того, существуют большие различия в концептуальных и методологических подходах к исследованию этой проблемы, чем предопределяются существенные расхождения в обобщениях, выводах и методических рекомендациях относительно механизма и путей достижения финансовой устойчивости предприятий в нестабильной среде, классификации системы факторов, влияющих на их устойчивость, способов снижения финансовых рисков предприятий, нормативной базы государственного регулирования финансовой деятельности предприятий и т.д.

Исследованию этих, еще недостаточно разработанных вопросов теории финансовой устойчивости предприятий, методики решения этой проблемы в условиях реформируемой экономики, посвящена данная диссертационная работа.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретических и методических рекомендаций по обеспечению устойчивости промышленных предприятий, отвечающих условиям и тенденциям развития транзитивной экономики.

Поставленная цель предопределила необходимость решения следующих задач:

- исследование закономерности формирования финансовой устойчивости предприятий и особенностей ее проявления в реформируемой экономике;

- разработка методических рекомендаций по совершенствованию оценки платежеспособности и устойчивости предприятий;

- исследование системы факторов, определяющих финансовую устойчивость промышленных предприятий; выбор форм финансового равновесия финансово-экономического состояния предприятий;

- разработка концепции управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий в рыночной экономике и конкретных рекомендаций по оптимизации потребности в оборотном капитале

- определение риска утраты финансовой устойчивости предприятий и способов его снижения.

Объектом исследования выступают финансы предприятий российской промышленности.

Предметом диссертационного исследования являются экономические отношения по обеспечению финансовой устойчивости промышленных предприятий при формировании нового типа хозяйствования, адекватного рыночным условиям.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов по проблемам финансов предприятий и государства, материалы научно-практических конференций и периодической экономической печати, а также общенаучная методология, предусматривающая системный, комплексный и процессный подходы к решению проблемы.

Информационной базой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации, статистические формы отчетности промышленных предприятий, статистические ежегодники и бюлетени Госкомитета по статистике РФ и Орловского обкомстата.

В процессе работы над диссертацией использовались различные методы, в том числе экономико-статистические методы анализа, группировки, сравнения, индексный, динамические ряды, графический метод, диаграммы, экспертных оценок и др.

Научная новизна исследования заключается в разработке научно-обоснованных теоретико-методических рекомендаций по определению финансовой устойчивости и платежеспособности промышленных предприятий в транзитивной экономике, систематизации факторов, оказывающих определяющее влияние на разработку и реализацию финансовой политики предприятий промышленности.

Научная новизна подтверждается следующими результатами:

- уточнено социально-экономическое содержание определения финансовой устойчивости предприятия как экономической категории, в которой выражается степень соответствия результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия объективным требованиям и условиям его функционирования в неравновесной рыночной среде;

- усовершенствован методический подход, в котором учитывается противоречивый характер влияния разнонаправленных факторов на финансовую устойчивость предприятий при сведении их в единую общность; применение этого подхода вскрывает необоснованность официальных критериев, ориентирующих предприятия на предельные значения коэффициентов ликвидности, платежеспособности и других показателей финансовой устойчивости предприятий;

- предложена модель выбора форм финансового равновесия и финансово-экономического состояния промышленных предприятий, определяющая зоны чистого кредитования или заимствования;

- доказана целесообразность возрождения практики планирования (нормирования) оборотных средств предприятий на качественно новом уровне, предложена концепция и методика расчета совокупной потребности предприятия в оборотных средствах;

- внесены методически обоснованные коррективы в определение финансовых рисков, учитывающие противоречивое стремление предприятий к максимизации краткосрочных выгод, с одной стороны, и угрозы утраты финансовой устойчивости в догосрочном периоде - с другой.

Положения, выносимые на защиту:

1 .Концептуальное определение финансовой устойчивости промышленных предприятий как экономической категории.

2.Методические рекомендации по совершенствованию оценки финансовой устойчивости и платежеспособности промышленных предприятий;

3.Систематизация факторов, определяющих финансовую устойчивость предприятий;

4.Модель выбора форм финансового равновесия, финансово-экономического состояния промышленных предприятий; s

5.Концепция управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий в рыночной экономике.

Практическая значимость исследования состоит в разработке методики определения и обеспечения финансовой устойчивости промышленных предприятий, а также в оценке риска утраты устойчивости. Выводы и предложения, сформулированные в работе, расширяют теоретическую базу для решения проблемы повышения финансовой устойчивости промышленных предприятий и могут быть использованы в процессе финансового прогнозирования и планирования деятельности предприятий.

Научные положения и выводы, сформулированные в работе, могут использоваться:

- в качестве методической базы для разработки региональных программ реформирования, стабилизации и улучшения финансового положения предприятий различных отраслей народного хозяйства в реформируемой экономике;

- в практике анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятий, при выработке и совершенствовании методов финансового планирования, отвечающих целям устойчивого функционирования предприятий в конкурентной среде;

- в практике анализа финансовых рисков предприятий и управления этими рисками;

- в учебном процессе для преподавания курсов Финансы предприятий, Анализ финансовой деятельности предприятий, Финансовый менеджмент и др.

Апробация и реализация результатов диссертационного исследования. Основные положения и результаты диссертационной работы докладывались на всероссийской и международных научно-практических конференциях Проблемы становления, тенденции реформирования и государственное регулирование экономики России (г. Орел, 2002г.), Экономическое созидание в регионе: проблемы и механизмы реализации (г. Орел, 2002г.), Системная модель российского общества XXI века и корректировка реформ: общество, которое мы выбираем (г. Орел, 2003 г.). Результаты диссертационной работы внедрены на орловских предприятиях ОАО "ОСПАЗ" (г. Орел), ОАО "ОРЛЭКС" (г. Орел), ООО "Оререгионгаз" и др.

По результатам проведенного исследования автором опубликовано 8 печатных работ общим объемом 2,1 п. л.

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения. Общий объем работы 158 страниц, в том числе 34 таблицы, 14 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Удалова, Екатерина Евгеньевна

Результаты исследования подтверждают мысль, что структура активов и эффективность их использования выступают существенными факторами устойчивого положения предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование позволило сделать следующие выводы и предложения:

1. Теоретически обосновано социально-экономическое содержание определения финансовой устойчивости как экономической категории, в которой выражается степень соответствия текущих финансовых результатов предприятия критерию максимизации прибыли в догосрочном периоде. Установлено, что финансовая устойчивость дожна характеризоваться таким состоянием финансовых ресурсов, которые обеспечивали бы платежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными средствами. С этой целью в научный оборот введено понятие линдикатор финансово-экономической устойчивости предприятия, определяющий зоны чистого заимствования или чистого кредитования.

2. Аргументирована ограниченность действующей методики оценки финансовой устойчивости предприятия и неадекватность отражения ею реально происходящих процессов в деятельности предприятия. В процессе исследования предложен усовершенствованный методический подход, учитывающий противоречивый характер влияния разнонаправленных факторов на финансовую устойчивость при сведении их единую общность и отражающий в совокупности и доходность активов, и структуру капитала. В качестве такого критерия может выступать соотношение между активами и капиталом предприятия на основе определенной группировки, в результате которой выделяются финансовые и нефинансовые активы и та их часть, которая зафиксирована в собственном или заемном капитале. В результате чего критерием для перспективной платежеспособности является финансово-экономическое равновесие между собственным и заемным капиталом предприятия и его нефинансовыми и финансовыми активами на основе определения размера чистого кредитования или чистого заимствования.

3. Рассмотрены и систематизированы факторы, определяющие финансовую устойчивость предприятий. Выявление и систематизация факторов подчинены определенным целям. Предприятие выступает одновременно и субъектом, и объектом рыночных отношений, обладая разными возможностями влиять на динамику разных факторов, в особенности внешней среды. В российских условиях к внешним факторам финансовой несостоятельности и неплатежеспособности относятся, прежде всего, экономические (рост цен, общий спад производства, кризис неплатежей, банкротство дожников), политические (политическая нестабильность общества, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, условия экспорта и импорта), а также уровень развития науки и техники (устаревание технологии, недостаточность капитальных вложений в наукоемкое производство).

Предлагаемая систематизация позволила выявить возможности увеличения собственных средств предприятия, а, соответственно, и возможности большего их реинвестирования в производство:

1) соотношение прибыли и выручки от реализации продукции (услуг);

2) скорость оборота собственных средств;

3) оптимальное соотношение собственных и заемных средств;

4) увеличение доли прибыли, направляемой на развитие производства.

Данный подход направлен на повышение финансовой устойчивости предприятия и эффективное использование финансовых ресурсов.

4. Исследования показывают, что в современных условиях проблема финансового риска и устойчивости является одной из ключевых концепций в финансовой и производственной деятельности предприятий.

Конкретизация рисков на уровне предприятия позволяет выделить следующие их виды: а) связанные с потерей активов из-за увеличения дебиторской задоженности; б) накопления запасов товарно-материальных ценностей; в) незавершенного производства и доходов будущих периодов.

В результате анализа средств, подвергаемых риску, общее финансовое состояние фирмы разделено на три области:

- область нормальной устойчивости, соответствующая области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат;

- область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат;

- область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствует затоваренность готовой продукцией, низкий спрос;

Поэтому для установления степени риска на предприятии следует использовать финансовые коэффициенты, размеры которых позволят установить соответствующую зону риска.

5. На основе анализа, выпоненного в исследовании, существующих методик оценки платежеспособности и финансовой устойчивости сделаны рекомендации по выбору оптимального, для практического использования, методов оценки финансово-экономической устойчивости на основе построения баланса экономического оборота предприятия, содержание которого заключается в структурировании имущества предприятия и совмещении структуры экономических активов предприятия со структурой капитала. Совмещение этих двух разных структур проводится в целях выявления соответствия формы содержанию. Показано, что для выбора форм финансово-экономического равновесия, наиболее приемлемым является экономический баланс предприятия.

6. В целях повышения эффективности управления финансовой устойчивостью предприятия предложена концепция нормирования оборотных средств, принципиальными моментами которой являются:

- планирование оборотных средств по двум независимым моделям Ч размещаемым средствам (активам) и источникам финансирования (пассивами);

- планирование общей потребности в оборотных средствах без подразде-ленья их на нормируемые и ненормируемые статьи;

- переход к укрупненным методам расчета потребности в оборотных средствах с последующей их детализацией по статьям;

- широкое применение типовых норм и нормативов оборотных средств по отраслям хозяйства.

Эта модель позволяет определить и обосновать совокупную потребность предприятия в оборотных средствах.

7. Установлено, что предприятиям, входящим в условия конкурентного рынка, необходимо учитывать противоречие связи между финансовой устойчивостью и риском. Стремление предпринимателя к максимизации прибыли токает его на риск, нередко несовместимый с требованием финансовой устойчивости; с другой стороны, угроза утраты финансовой устойчивости служит для него ограничивающим, стабилизирующим фактором.

В диссертации обоснован вывод, что в российских условиях критерий и показатели риска дожны быть приближены к тем, которые используются в практике оценки ликвидности, платежеспособности и деловой активности предприятий.

С учетом этого предложен коэффициент устойчивости экономического роста, который указывает на то, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал предприятия за счет его финансово-хозяйственной деятельности.

Для анализа динамики показателей риска и его прогноза в качестве факторов риска рекомендованы показатели, отражающие риск банкротства:

- индекс кредитоспособности Z;

- коэффициент финансового риска В, рассчитываемый как отношение заемных и собственных средств;

- коэффициент финансовой зависимости F;

- уровень риска банкротства.

Прогнозирование позволяет рассмотреть возможные альтернативы разработки финансовой стратегии, обеспечивающей достижение предприятием стабильного положения на рынке и прочной финансовой устойчивости.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Удалова, Екатерина Евгеньевна, Орел

1. Федеральный закон РФ О несостоятельности (банкротстве) №127-ФЗ от 26.10.2002г.// Официальные документы.-6 ноября 2002г.-№41 .-С.1-22.

2. Федеральный закон РФ О несостоятельности (банкротстве) №6-ФЗ от 08.01.1998г.// Официальный текст. -М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1999.-128с.

3. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций. Приказ ФСФО России от 23.01.2001г. №16.

4. Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций). Приказ Министерства экономики РФ от 01.10.1997г. №118.

5. О реформе предприятий и иных коммерческих организаций. Постановление правительства РФ от 30.10.1997г. №1373.//Российская газета.-13 ноября 1997.

6. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий. М.: АКДИ, 1994.-320с.

7. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

8. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Самара: изд-во "Самвен", 1992.

9. Ансофф И. Стратегическое управление. Пер. с англ.- М.: Экономика, 1989.-519с.

10. Архипов В., Ветошиова Ю. Стратегия выживания промышленных предприятий.// Вопросы экономики.-1998.-№12.-С. 139142.

11. Астринский Д., Наноян В. Экономический анализ финансового положения предприятия.// Экономист.-2000.-№12.-С.55-59.

12. Балабанов И.Т. Валютные операции. М.: Финансы и статистика, 1993.

13. Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в РФ, 1994.

14. Балабанов И.Т. Риск Ч менеджмент. Ч М.: Финансы и статистика, 1996.

15. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1994. Ч 306с.

16. Банки и банковские операции: Учебник / Под ред. проф., член корр. РАЕН Жукова Е.Ф. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

17. Банковское дело: Справ. Пособие / Под ред. Бабичевой Ю.А. М.: Экономика, 1993.

18. Беляков А. Еще раз о природе инфляции. // Экономист1995.-№ 12. 59с.

19. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер.с англ.- М.: Финансы и статистика,1996.-624с.

20. Бокарева JI. Факторы инфляции. // Экономист 1996.-№ 2. 83с.

21. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Учебник.-М.: Олимп- Бизнес, 1997.-1120с.

22. Брикхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента: Пер. с англ.- 5-е изд.-М.: Экономика, 1998.-823с.

23. Бурные дебаты по поводу нового закона о банкротстве.// Обзор экономики России.-2002.-№3.-С.275-276.

24. Бункина М.К. Деньги, банки, валюта: Уч. Пособие. М.: АО "Дис", 1994.

25. Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия.// Финансы.-2000.-№2.-С.56-59.

26. Валютный портфель / Под ред. Платонова Е.Д., Рылина Ю.Б. М.: "Соминтек", 1995.

27. Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Как оценить финансовое состояние фирмы. Элементы методики. Новосибирск: ЭКОР, 1994. - 70с.

28. Гагарин С.В., Никольский Ю.Б., Шашаев Г.А. Межбанковский кредит: дилинговые операции на рынке "коротких денег". -М.: Принтлайн, 1995.

29. Графов А.В. Оценка финансово-экономического состояния предприятия.//Финансы.-2001 .-№7.-С.64-66.

30. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия./Финансовый менеджмент.-№2.-2002.

31. Герасименко В. Инфляция в России: причины, характер, перспективы. // Российский экономический журнал 1995.Ч№ 10. Ч 17с.

32. Гранвиль Б. Инфляция: высокая цена и никакой отдачи. // Вопросы экономики 1995.- № 3. 34с.

33. Давыдова JI.B. Управление финансами предприятий.-Орелиздат, 1998.-256с.

34. Давыдова JI.B. Финансы предприятий: анализ и оценка финансового состояния. Учеб. Пособие. Издательство ОРАГС, 2000.-91с.

35. Давыдова Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий.// Управление риском.-1998.-№3.-С.13-20.

36. Жуков Е.Ф. Самофинансирование при капитализме: теория и практика. Ч М.: Финансы и статистика, 1990.

37. Жуков Е.Ф. Современная фондовая биржа: проблемы и противоречия: Лекция. Ч М.: Экономическое образование, 1992.

38. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

39. Иларионов А. Природа российской инфляции // Вопросы экономики 1995. №3. - 4с.

40. Калошина М.Н. Процедура выбора оптимального источника финансирования/Финансовый менеджмент.-№4.-2001.

41. Кислицина М., Пономаренко А. Проблема высокой инфляции при построении национальных счетов в России. // Вопросы статистики 1995.-№ 1.- 9с.

42. Куранов Г., Воков В. Российская экономика третий год реформ. // Вопросы экономики 1995.-№3. 67с.

43. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995. - 432с.

44. Ковалев В.В. Анализ финансового состояния и прогнозирование банкротства. СПб: "Аудит-Ажур", 1994. - 7с.

45. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 1995. Ч 35с.

46. Козлова О.И., Сморчкова М.С., Голубович А.Д. Оценка кредитоспособности предприятий. М., 1993.

47. Котляр Э. Комплексная оценка финансово-экономического состояния предприятий.// Рынок ценных бумаг.-1999.-№16.-С.39-41.

48. Крейнина М.Н.Опрационный леверидж как инструмент планирования прибыли от продаж. /Финвнсовый менеджмент.- №1.2002.

49. Крейнина М.Н. Критический объем продаж: значение, сущность, величина/Финвнсовый менеджмент.- №6.-2001.

50. Крейнина М.П. Финансовое состояние предприятия: методы оценки. М.: ДИС, 1997. - 224 с.

51. Крейнина М.Н. Платежеспособность предприятия: оценка и принятие решений.// Финансовый менеджмент.-2001 .-№1.- С.3-12.

52. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: АО "Дис", "МВ-Центр", 1994. Ч 256с.

53. Лапуста М. Методы минимизации рисков // Риск. Ч 1996.Ч № Ю-12.

54. Макконели К.Р., Брю C.JI. Экономикс: принципы, проблемы и политика / Пер. с англ. 11-го изд. Т. 1 Ч М.: , Республика, 1992.-154с.

55. May В., Синельников-Мурылев С., Трофимов Г. Альтернативы экономической политики и проблемы инфляции. // Вопросы экономики. 1995.-№ 12.-21с.

56. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / Под ред. Красавиной JI.H. М.: Финансы и статистика, 1994.

57. Миловидов В.Д. Управление инвестиционными фондами. Ч М.: Анкил, 1993.

58. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Изд-во "Перспектива", 1995.

59. Национальные рынки ссудных капиталов ведущих капиталистических стран: Учеб.пособие / Под.ред. Жукова Е.Ф. М.: Экономическое образование, 1991.

60. Никитин С. Инфляция и возможности ее преодоления. // Финансы 1995.-№ 8. 52с.

61. Никонова И.А. Анализ инвестиционных проектов в условиях высокой инфляции. // Финансы 1994.-№ 12. 18с.

62. Носкова И.Я. Платежный баланс и валютный курс: Учеб. Пособие. М.: Изд-во ВЗФЭИ, 1988.

63. Носкова И.Я. Международные валютно-кредитные отношения. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

64. Носкова И.Я., Максимова JI.B. Международные экономические отношения. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

65. Нусратурилин В. Анатомия инфляции. // Вопросы экономики 1995.-№ 5. 135с.

66. Оппенгеймер П. Исследование инфляции: западный опыт. // Вопросы экономики 1995.-№ 3. 63с.

67. Павлова JI.H. Финансы предприятий: Учебник для вузов.-М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.-639с.

68. Пешехонов Ю.В. Особенности инфляционного развития экономики России. // Финансы 1995. № 3. Ч 8с.

69. Плышевский Б.П. Финансовое положение: новые тенденции.//Финансы.-2002.-№2.-С. 1 8-21.

70. Подъяблонская JI.M., Поздняков К.К. Финансовая устойчивость и оценка несостоятельности предприятий.// Финансы.-2000.-№12.-С.18-20.

71. Постюшков А.В. Об оценке финансового риска // Бухгатерский учет. 1993,Ч№ 1.

72. Половинкин П. Предпринимательские риски и управление ими // Российский экономический журнал. 1997.-№ 9.

73. Риски в современном бизнесе / Под ред. Проф. Гравовый П.П. М.: Алакс, 1994.

74. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995. - 773с.

75. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Мн.: ИП "Экоперспектива", 1997 Ч 498с.

76. Светлова С. Риски в банковской практике // Аудитор. -1997.-№ 2.

77. Севрук В.Т. Анализ уровня риска // Бухгатерский учет. Ч 1993.- № 4.

78. Сердюкова И.Д. Управление финансовыми рисками // Финансы. 1995.-№ 12.

79. Синько В. Экономические риски // Экономист. Ч 1995.Ч№12.

80. Синяева И., Якоби А. Коммерция и риск.// РИСК.-1998.-№1 .-С.25-29.

81. Стоянова Е.С., Штерн М.Г, Финансовый менеджмент для практиков. М.: Изд-во Перспектива, 1998.-239с.

82. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1994.- 33с.

83. Федотова М. А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия.//Финансы.-1995.-№6.-С. 13-16.

84. Финансовое управление фирмой//Под ред.Терехина В.И.-М.: Экономика, 1998.-350с.

85. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/ Под ред.Е.С. Стояновой.-5-е изд., перераб. и доп.-М.: Перспектива, 2001.- 656с.

86. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 518 с.

87. Фридман Дж., Ордуэй Мик. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Пер. с англ. М.: Дело, 1997. - 480с.

88. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ.- М.: ИНФРА-М, 2000.-686с.

89. Чиркова М. Методика анализа ликвидности средств организации.//Финансовый бизнес .-1998.-№ 5.-С.29-32.

90. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.:ИНФРА-М, 1999.-343с.

91. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1995. - 36с.

92. Экономика. Учебник / Под ред. доц. А.С. Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство БЕК, 1997 - 816с.

93. W.N.Beave. Financial Ratios and Predictors of Failure// Empirical Research in Accounting: Selected Studies. Supplement to Journal of Accounting Research. 1996. P. 77-111. Fig.l. P.82159

Похожие диссертации

• Формирование, развитие и эффективность финансово-промышленных групп в транзитивной экономике
• Устойчивость развития предприятия в переходной экономике
• Исследование, оценка и прогнозирование экономической устойчивости промышленного предприятия
• Обеспечение финансовой устойчивости предприятия в условиях интеграционных процессов
• Оптимизация затрат как фактор финансовой устойчивости промышленного предприятия