Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономические науки

Маркетинговые исследования рынка ценных бумаг Украины тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Третьяков, Александр Сергеевич
Место защиты Киев
Год 2000
Шифр ВАК РФ 08.00.00

Автореферат диссертации по теме "Маркетинговые исследования рынка ценных бумаг Украины"

Мнстерство освти науки Укра

, 9 Сй '

Третьяков Олександр Сергйович

УДК 336.76

Маркетингов досдження ринку цнних паперв Укра

Автореферат дисертацÿ на здобуття наукового ступеня кандидата економчних наук

Ки

Дисертацúю  рукопис.

Робота виконана на кафедр маркетингу Ки

Науковий кервник - доктор економчних наук, професор

Герасимчук Василь Гиатович, науково-досдн нститут економчного розвитку Ки

Офцйн опоненти - доктор економчних наук, професор

Корольков ван ванович, Ки

-- кандидат економчних наук, доцент Кримська Любов Олександрвна Запорзький державний технчний унверснт< завдувач кафедри менеджменту та пдпримницг

Провдна установа - Харквський державний економчний унверситет Мнстерства освти науки Укра

Захист дисертацÿ вдбудеться У2 Ф_______&& 2000 року о год:

на засданн спецазовано

З дисертацúю можна ознайомитися в бблотец Ки

Автореферат розслано 2000 р.

Вчений секретар /

спецазовано

кандидат економчних наук, доцент-?'^ / О.С.Федонн

Загальна характеристика дисертацйно

У даному дисертацйному досдженн науково практично обгрунтувано зжливсть та необхднсть застосування маркетингу для управння сучасними вестицйними процесами. .

Актуальнсть теми. Ринок цнних паперв вдрзняться вд нших дв ринку передусм специфчним характером свого товару. Цнний папр Ч ; товар особливого роду. Це одночасно титул власност, боргове бов'язання, це право на отримання прибутку зобов'язання цей прибуток плачувати. Це товар, який не ма власно

Цнн папери вдграють особливу роль у платжному обгу держави: рез цнн папери здйснються нвестицйний процес. Останнй органзований к, що нвестицÿ спрямовуються у найбльш ефективн сфери народного сподарства,

Класики економчно

ншими джерелами стали теоретичною основою дисертацйного сдження.

ЗвФязок роботи з науковими програмами. планами, темами. сертацйна робота Третьякова Олександра Сергйовича виконана у [повдност з планом науково-досдних робт Ки

економчного унверситету вдноситься до теми: "Стан та розви-маркетингово

Мета задач досдження. В дисертацйнй робот поставлено мету: основ маркетингових досджень, теоретичних методичних ОС] регулювання свтового ринку цнних паперв актуального для Укра зарубжного досвду виявити специфку протирччя укра

Для досягнення вказано

- визначено соцально-економчну природу цнних паперв фнансов капталу в цлому;

- обгрунтування можливост доцльност застосування маркетингу даному ринку;

- адаптаця засобв маркетингу, як використовуються на ринку товар послуг, до специфчного ринку цнних паперв Укра

- диференцювання засобв маркетингу для перехдного етапу та зрлого ринку цнних паперв; визначення рол ринку цнних паперв нструменту приватизацÿ та роздержавлення;

- оцнено стан взамозвТязку двох конкурентв - ринку цнних папер кредитного ринку; розкриття найзагальнших принципв функцонуванп розвитку ринку цнних паперв та кредитного ринку в рзних типах економ (перехдних, змшаних, з слаборозвинутою розвинутою ринков структурами);

- пропонування системи заходв державного регулювання ринку цн паперв через так фнансов нструменти, як обкова ставка НБУ та резер норма;

- встановлення взамозв'язку мж життвим циклом емтенту, й товару та його цнними паперами.

Методологчну основу дисертацйного досдження склали мо; загально

Кредитн ставки та бржов ндекси американського фнансового ри було збрано в мереж Internet. Предметом досдження, вдповдно поставлено

Наукова новизна одержаних результатв поляга в наступному:

1. Досджена природа цнних паперв з позицй специфки ? прояву в зехднй економц, визначена суть маркетингу на ринку цнних паперв як кливого фактора ринково

2. Визначено соцально-економчн фактори становлення нкцонування конкурентного середовища ринку цнних паперв в Укра

3. Запропонована методика прогнозування курсово

4. Вперше подан рекомендацÿ щодо адаптацÿ комплексу маркетингу до Еку цнних паперв з урахуванням особливого характеру товару на цьому Еку, а також досвду Росÿ, США та Великобританÿ.

5. Встановлено, що обкова ставка Нацонального банку Укра

6. Доведено, що сучасн засоби маркетингу, як використовуються на яку товарв послуг, можливо використовувати на фондовому ринку, але з жуванням особливостей ринку цнних паперв.

Теоретична значимсть роботи поляга в тому, що в нй проведено ыплексне досдження соцально-економчних макроекономчних аспектв ркетшгу укра

Практичне значення одержаних результатв поляга в тому, що ювн ? теоретичн положення висновки, а також методичн рекомендацÿ жуть бути використан в практичнй дяльност щодо подальшого рмування, функцонування та розвитку ринку цнних паперв у перехдних номках. Окрем положення досдження були апробован у практичнй льност щодо роботи операторв фондового ринку Запорзького регону, рема пд час розробки методики використання сучасних технологй на ринку них паперв.

Запропонована автором методика прогнозування курсово

криво

Апробаця результатв дисеутаиó. Теоретичн положення, висновк та практичн рекомендацÿ дисертацÿ доповдалися обговорювалися н мжнародному симпозум УСучасний фондовий ринок Укра

Пубкацÿ. Основн положення дисертацйного досдження опубкова

Структура та обсяг дисертацÿ. Дисертацйна робота складаться : вступу, чотирьох роздв, висновкв, списку використано

Основн положення дисертацйно

У вступ обгрунтовано актуальнсть досдження, дана загалы характеристика роботи.

У роздл 1 УМаркетингова концепця розвитку фондового ринку даться соцально-економчна характеристика ринку цнних паперв, а тако аназуються особливост комплексу маркетингу на фондовому ринку Укра

У даному роздл автор розмежував маркетинг як визначену концепцÿ вд маркетингу, як комплексу рзних видв дяльност, виконуван спецастами; та маркетинг як засб мислення Ч вд маркетингу як засобу д Маркетинг повинен починатися з прийняття концепцÿ, яка характеризу види дяльност, а

Доведено, що нструменти маркетингу не тльки можливо, а й необхд застосовувати усм субТктам фондового ринку. Але на вдмну вд рин товарв послуг, фондовий ринок ма сво

маркетингу- Розробка товару як складова комплексу маркетингу на ринку цнних паперв практично вдсутня. Для цнних паперв утрачають' значення так поняття, як упакування, зовншн оформлення, монтаж, яксть тощо.

Через корпоративн цнн папери здйснються нвестицйний процес Механзм цього руху наступний: зроста попит на певн товари (послуги), вдповдно зростають

Цнн папери  засобом, який забезпечу роботу цього механзму. нвестицйне пдпримство абсорбу тимчасово вльний каптал, де б вн не таходився, й допомага направити його у необхдну сферу . Цей напрямок неможливо визначиш без сучасного маркетингу. Х

Автор довв, що маркетингов досдження фондового ринку виявляють гопит на каптал визначають шляхи задоволення потреби в каптал, шзначагать реальну вартсть цнних паперв емтента та його конкурентв, рогнозують

Не дивлячись на те, що фондовому ринку Укра

Ринок цнних паперв вдрзняться вд нших видв ринку передусм :пецифчним характером свого товару (табл.1). Цнний папр Ч це товар собливого роду. Це одночасно титул власност, боргове зобов'язання, це раво на отримання прибутку зобов'язання цей прибуток виплачувати. Це овар, який не ма власно

Таблиця 1

Три рвн товару на фондовому ринку__________________.

Ринок товарв та послуг Ринок цнних паперв

ЕЕРШИИ РВЕНЬ (товар як задум) Основна вигода або послуга Прибуток; власнсть

(РУГИЙ РВЕНЬ (товар у реальному виконанн) Упакування, властивост, оформлення, яксть, марочна назва Реальн активи емтента

ТРЕТЙ РВЕНЬ товар з пдкрплен-ям) Монтаж, гарантя, обслуговування псля продажу, поставка, кредитування Гарантÿ, властивост, квднсть

Широке розповсюдження отримали цнн папери в нематеразованол вигляд, тобто у вигляд електронних записв по рахунках. Таким чином, друп рвень товару - це тльки реальн активи емтента та результати йо господарсько

Роздл 2 УСистема маркетингових досджень ринку цнних папер присвячений аназу субТктв рзновидностей фнансових активв у вигля цнних паперв. Кожний субТкт ма сво

В робот автор пропону вдокремити маркетингове досджен вартост та прибутковост цнного паперу вд потики цноутворення субТк фондового ринку. В першому випадку розглядаться досджен характеристик товару (цнного паперу), а у другому випадку йдеться п] встановлення субТктом цн на товар (цнний папр) залежно вд поточно

У другому роздл доведено, що етапи життвого циклу цнного паперу його емтента взамопов'язан в час. Так, етапу зростання цнного папе] вдповда етап зростання емтента, а за етапом падння емтента приходи етап падння цнного паперу. Тобто економчний 5тан емтента знаходить св вдображення в становищ цнних паперв на фондовому ринку через певн перод часу. Чим бльше розвинута нфраструктура фондового ринку, т коротший цей перод часу.

Обгацÿ, Обгацÿ, Привлейо- Прост Опцони,

забезпечен не забезпе- ван акцÿ акцÿ фФючерси

заставою чен заставою р.

Зниження квдност та гарантованост виплат

Рис. 1 Шкала змни нвестицйних властивостей цнних паперв

Дана шкала побудована вдповдно до першочерговост в задоволен претензй щодо цнних паперв ступеня гарантованост та величн процентних сплат по них. Наприклад, при квдацÿ акцонерного товариства першу чергу буде погашатися заборговансть по випущених ним обгаця забезпечених заставою, потм - по незабезпечених заставою, дал - :

ривлейованих акцях, тльки псля цього залишок майна буде розподлятися óж власниками простих акцй. З ншого боку, при сплат прибуткв проценти ю обгацях виплачуються незалежно вд того, отримало товариство прибуток и н (в останньому випадку Ч за рахунок резервного фонду); проценти по ривлейованих акцях гарантуються тльки у випадку прибутковост чи творення для цього спецального фонду , нарешт, дивденди по простих кцях виплачуються тльки у випадку, якщо для цього залишився ерозподлений прибуток.

На основ теорÿ фнансового капталу автор виклав методику порвняльно

У другому роздл автор виявив негативну особливсть укра

Роздл 3 УКонкурентне середовище сучасного (юндового ринку Укра

Обидва ринки мають сво

дохднстю цнних паперв вибира найвищий показник дохдност. Якщо кра

Головним нструментом у прогнозуванн  математична статистика Автор провв аназ показникв обково

5? 60 40 20 0

Рис. 2 Динамка обково

Цль досдження: спрогноз ситуацÿ на ринку МБК псля змни обково

-Обкова ставка ²БУ 1 -денимй МБК

сьУ),(х2,У2).(хп,Уп)Ч результати експерименту, а безперервна ня -

зоретична крива, яка апроксиму експериментальн дан.

Для будь-яко

Е=Е2=:[((х,С1,С2)-У]2 ()

З формули видно, що величина Е невдТмна, залежить вд параметрв , С2 та дорвню нулю лише за умови нульових вдхилень Е(=2,1К). щльно у якост параметрв С, С2, як шукамо, взяти т значення, як нмзують величину Е. Крива, для яко

Використовуючи статистичн дан, було прийнято обкову ставку за залежну змнну, а показники ставок мжбанквського кредиту за залежну,

у=785-191,377x419,54х2-1,0471х3+0,03х4-0,00048х5+

+1,96*10'(Тх6+4,7*10Т8х7-б,037*10'10х8-1,03*10"12х9+

+6,41 *10'14х10-4,474* 10"16хп+1,03СМ'1 V (2)

Таким чином, ставлячи замсть X обкову ставку, яка передбачастьс. ми отримамо приблизний показник ставки мжбанквського кредиту. Рисунс

4 демонстру змодельован та реальн ставки. Отримана модель прогноз) (77.8% врогдност) змну мжбанквських кредитв у залежност вд змн обково

Така залежнсть ма мсце на ринку цнних паперв. ОбТа досдження Ч акцÿ першо

У даному випадку 1-квадрат=0.37 модель ма вигляд:

у=~22.242+3.76х-О.ОО64х3+6*1(Гбх5+3*1ОУ9х7+8.8*10"13х9--2*10'16хи+1.7*10'20х13-1*10"24х15+3.8*10'29х17-6*10"34х19 (3)

Ресш пазмх&ышя тш т грцпш тод су а ар о

м㳳шн󿳿шпшмш㿿пмпнпóмт㳳ппн󿿳нпóгшш󿳳ó

оооТооооооооос

гружвсть

ХЗщрьсва-в

грб/псааь

Рис. 4 Реальн та змодсльовам показники прибуткв на одну акцю

Отримана модель з повною чткстю вдобража змну реальног прибутку на акцю. Вона чтко прогнозу тенденцю змни прибутку. З точк зору маркетингу, цього достатньо для прийняття стратегчних ршень на ринк цнних паперв.

Вище було доведено, що можна довол успшно прогнозувати ситуацю па нках кра

Роздл 4 УПрогнозування життвого циклу цнного паперуФ явля бою водночас маркетингове досдження змни життвого циклу цнного перу, методику пошуку та прогнозування життвого циклу цнного паперу тежно вд життвих цикв товару життвого циклу самого емтента.

Тому для аназу в даному роздл розглядаються два укра

Життвий цикл акцÿ (котирування) для укра

Життвий цикл товару (ЖЦТ) визначався як обсяг продажу товарв грошовому вираз (валовий прибуток) один раз за квартал. Обсяг реаза брався за всма топарами (рядок 010 звту про фнансов результати дяльнос: форма №2). Для американських емтентв ЖЦТ оцнювався в обсягах реаза (Net sales).

Найбльш складним питанням у збор даних виявилося питан побудови життвого циклу емтента (ЖЦЕ), оскльки не сну дино

Аназ проводився за допомогою електронно

r = a + b1x + b2x2 + b3x3 + ... + bДx" (4)

ншими словами, треба додавати ступнь X до тих пр, поки R2 не буде товольняти необхдн та означен вище вимоги. Здйснюючи маркетингов сдження мж парами показникв, дйшли до висновку, що залежнсть сну, ята так звана УзсунутаФ залежнсть мж тими ж показниками, але з рзницею, незалежна змнна УзсунутаФ у час на певний перод (квартал) назад, юведен автором досдження показали, що залежнсть сну, це да жливсть проводити аналогÿ мж котируванням акцй емтента, його гдитоспроможнстю та реазацúю товарв. Це да можливсть користовувати отриман модел для прогнозу курсу акцй емтента, ального коефцúнта покриття (можна спрогнозувати навть окрем статт ансу пдпримства), обсягу реазацÿ продукцÿ тощо

Проведен маркетингов досдження мж парами показникв показали, для повного розумння процесу вдшукання правильно

ЖЦА-ЖЦЕ, ЖЦТ;

ЖЦЕ - ЖЦА, ЖЦТ;

ЖЦТ-ЖЦА, ЖЦЕ.

Псля проведення досджень отримали R2 = 1 у всх трьох випадках, ндартна помика дорвшо 0. Отриман математичн модел з 100% пстто повторюють реальн результати.

Таким чином, статистична залежнсть усх трьох показникв набагато ьша, нж парна залежнсть. Модель GE:

ЖЦА = 272858,317 - 899834,58*ЖЦЕ + 2255013,33*ЖЦЕ2 -

- 2480475,08* *ЖЦЕ3 + 1010225,28б*ЖЦЕ4-17,875*ЖЦТ +

+0,000757*ЖЦТ2 Ч1,06119*10'* *ЖЦТ3 (5)

Модель ЗТР:

ЖЦА = - 7794,376 + 0,0192*ЖЦЕ - 1,11531*10"6*ЖЦЕ2 +

+ 2,8516*10 У* *ЖЦЕ3 -2,625* 1016 *ЖЦЕ4+

+ 11400,343*ЖЦТ - 5622,4885 *ЖЦТ2+ 921,1887*ЖЦТ3 (6

Результата досджень показали, що статистична залежнсть мж трьол життвими циклами сну кожен з них вплива на нш. Вплив кожно

Висновки

Дисертацйне досдження да пдстави зробити ряд висновкв що маю1 теоретичне та практичне значення :

1. Доведено, що сучасн засоби маркетингу, як використовуються на рин товарв та послуг, можна використовувати на фондовому ринку, але урахуванням особливостей ринку цнних паперв. Для цнних папер утрачають значення так класичн поняття маркетингу, як яксть, зовиш оформлення, упакування тощо, але набува нового значення дохднс квднсть та гарантÿ.

2. Вперше подан рекомендацÿ щодо адаптацÿ комплексу маркетингу , ринку цнних паперв Укра

3. Маркетингов досдження автора довели, що курсова вартсть прибутковсть корпоративних цнних паперв залежить вд став мжбанквського кредиту, як в свою чергу залежать вд обково

4. Доведено, що реального процесу нвестування не буде по прибутковсть державних цнних паперв вища за потенцйну прибутков корпоративних цнних паперв, тобто вища за прибутковсть реальних секто| народного господарства.

5. Розробленана та апробована методика прогнозування курсово

6. Маркетингов досдження автора анатично обгрунтували статистично довели взамозвТязок життвих цикв цнного паперу, емтент: його товару. Отриман математичн модел з 100% точнстю повторюк реальн результати. Стандартна помика дорвню 0. И2=1.

7. Автор вперше на Укра

Список опубкованих праць за темою дисертацÿ:

У наукових фахових виданнях:

1.Третьяков О.С., Костан Д.М. Унформацйна база маркетингу ринку нних папервФ. - Ки

2.Третьяков О.С. УКонкурентне середовище фондового ринкуФ.- Чернгв: ДНУ Науковий журнал УСверянський тописФ № 5,1999.- С.182-186,- 0,3 д.а.

3.Третьяков О.С., Костан Д.М. УПроблеми та перспективи фондового шку Укра

В нших виданнях:

1 .Третьяков О.С., Костан Д.М. УСистема маркетингових досджень ринку нних паперв.Ф- Донецьк: ЕП НАН Укра

2.Третьяков О.С., УМжнародн валютно-кредитн вдносини.Ф Запоржжя: здатель, 1998. Навчальний посбник.- 168с. - 9,7 д.а.

3.Третьяков О.С., Гамов М.С. УОснови зовншньоекономчно

4.УМаркетинг у систем управння нвестицйним пдпримствомФ. - В зб.: Маркетинг в систем управння пдпримством.Ф Матерали мжнародно

5.ФКонцепця маркетингу ринку цнних паперв.Ф - В зб.: Маркетинг: оря практика. Матерали друго

6.ФИнвестиционный маркетинг в процессе реформирования бственностиФ - В зб. матерав 4 Всеукра

АНОТАЦЯ

Третьяков О.С. Маркетингов досдження ринку цнних паперв Украй Рукопис.

Дисертаця на здобуття наукового ступеня кандидата економчних наук спецальнстю 08.06.02 Ч Пдпримництво, менеджмент та маркети Ки

У робот досджена природа цнних паперв з позицй специфки ? проя в перехднй економц, визначена суть маркетингу на ринку цнних паперв важливого фактора ринково

Виявлено ступнь впливу кредитного ринку на ринок цнних папер Запропонована методика прогнозування курсово

У робот обгрунтовано та статистично доведено взамозвФязок життв цикв цÿшого паперу, емтента та його товару. Вперше поднано вс т життвих цикли для прогнозування котирування цнного паперу. Теоретич обгрунтован економчн параметри фондового ринку в перехдний перод його роль у систем ринкв. Розглянута економчна природа цнних папер] функцональн особливост

Ключов слова: маркетинг ринку цнних паперв, фондова бра фнансовий каптал, життвий цикл акцÿ, фнансов посередники.

АННОТАЦИЯ

Третьяков A.C. Маркетинговые исследования ринка ценных бум Украины. Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономическ наук по специальности 08.06.02 - Предпринимательство, менеджмент маркетинг. Киевский национальный экономический университет. Киев. 20001

В диссертации исследованы основные проблемы становлен маркетинга на рынке ценных бумаг в условиях рыночной трансформац экономики Украины. Теоретически обоснованы экономические параметр фондового рынка в переходный период и его роль в системе рынков. Вьявле

шципиальные особенности оборота ценных бумаг на первичном и

дичком рынках.

Разработана методика прогнозирования курсовой стоимости ценной <аги на основе учетной ставки Национального банка Украины,

едлагаемый метод основывается на законах математической статистики, ошозирование заключается в нахождении прогнозирующей модели с ощью метода наименьших квадратов, который представляет собой щедуру подбора аппроксимирующей кривой, у которой минимизируются лонения экспериментальных точек от подбираемой кривой. Для прогноза меняется программное средство Microsoft Excel for Windows с

[стройками анализа данных TooIPack. Первым этапом прогнозирования [яется нахождение модели зависимости одной переменной от другой. <ождение модели заключается в статистическом анализе значений >еменных прошлых периодов с помощью метода наименьших квадратов. :дующим этапом является составление модели зависимости. И

чательным этапом есть прогнозирование на основе полученной модели :азателей курсовой стоимости. Х

Разработанная методика применима к финансовому рынку любого ударства. Однако, УинтернациональнымФ в данной методике является ько принцип нахождения модели. Полученные математические модели, ользуемые статистические данные и выведенные промежуточные значения менимы только в украинской финансовой сфере. Тем не менее, метод ается универсальным для прогноза и анализа любого национального рынка ных бумаг.

Внедренная методика позволяет производить прогноз со степенью оятности 90-95%. Прогнозирование по данной методике в маркетинге иового рынка дает возможность оценить вероятные отклонения в стоимости кегцения и привлечения инвестиций при изменении учетной ставки сиональным банком Украины.

Методологическую основу диссертационного исследования составили одология и модели общая теория научного познания, методы темного экономического анализа, средства макро- и микроэкономического шза, отечественные и зарубежные концепции финансового маркетинга и )ития рынка ценных бумаг. Использовались и специфические методы жи экономики, например, метод экспертного распределения.

Информационную основу диссертационной работы составили истические материалы Госкомстатистикн Украины, финансовые отчеты /щах учреждений Великобритании, данные Минстата и Минфина России, а ке нормативные и методические материалы Кабинета министров Украины.

Аналитически обосновано и статистически доказана взаимосвязь ненных циклов ценной бумаги, эмитента и его товара. Впервые, на )вании трех жизненных циклов предложена методика прогнозирования 'ровок ценных бумаг.

В работе доказано, что доходность корпоративных ценных бум; зависит от ставок межбанковского кредита, которые в свою очередь зависят < учетной ставки НБУ. Так же доказано, что реального процесса инвестирован! не будет в стране до тех пор, пока доходность государственных ценных бум выше доходности корпоративных ценных бумаг. Таким образом, сегода Украинский рынок ценных бумаг из двух основных своих функций выпонж только одну' - инструмент реформации собственности.

Ключевые слова: маркетинг рынка ценных бумаг, фондовая бирж финансовый капитал, жизненный цикл акции, финансовые посредники.

ANNOTATION

Tretyakov A.S. Marketing of the securities in Ukraine. Manuscript.

The thesis for the academic degree of the candidate of economic sciences on tl speciality 08.06.02 - Enterpreneurship, management and marketing. Kyiv nation university of economics. Kyiv. 2000

The methodological basis of ths thesis researching were composed by tl mthodologie and the model of the general theory of sciences researching,methods the sistematical economic analysis,expedients by macro- and microeconom analysis, financial marketing concept of the securities market in Ukraine and abroa Specifical methods of economic theory (the method of export distribution , f example) took place.

The information basis of the thesis were composed by the statistic materials the Government commission of the statistics, financial accounts by the ma institutions of G.B. ( Business library, London), reductions of the Ministry of tl statistics and the Ministry of the financial of Russia, norms and methodical mater by the Cabinet of Ministry of Ukraine.

Analiticaly grounded and statistical)' proved the correlation of the cycle of li of the securities, emitent and their goods. First joined all three cycles of life i prognosed the structure of securities. The new method of marketing analysis a] prognosis of economic situation on the capital market in Ukraine with mark economic on the basis of original rate.

Key words: securities market, stock exchange, financial capital, capital mark financial intermediaries.

Похожие диссертации