Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Формы и способы инвестирования в инновационную деятельность предприятий оборонно-промышленного комплекса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Прохоров, Виктор Владимирович
Место защиты	Красноярск
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формы и способы инвестирования в инновационную деятельность предприятий оборонно-промышленного комплекса"

На правах рукорнси

00461ЬИЧО

^рукорв

ПРОХОРОВ ВИКТОР ВЛАДИМИРОВИЧ

ФОРМЫ И СПОСОБЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ИННОВАЦИОННУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ ОБОРОННО-ПРОМЫШЛЕННОГО КОМПЛЕКСА

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

- 9 ДЕК 2010

Красноярск - 2010

004616843

Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М.Ф. Решетнева

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Зеленская Татьяна Васильевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Богатырев Владимир Дмитриевич

кандидат экономических наук Голощапова Ольга Сергеевна

Ведущая организация: Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования Московский авиационный институт (государственный технический университет)

Защита состоится л21 декабря 2010 г. в 14-00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.249.03 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М.Ф. Решетнева по адресу: 660014, г. Красноярск, пр. им. газ. Красноярский рабочий, 31, зал диссертационного совета, ауд. П-207.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева. Автореферат диссертации размещен на официальном сайте Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М.Ф. Решетнева: Ссыка на домен более не работаетp>

Автореферат разослан л17 ноября 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Смородинова Н. И.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Согласно принятой Правительством РФ Концепции догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г. предполагается формирование широкого слоя инновационно-активных предприятий. К 2020 г. их доля в общем количестве предприятий дожна вырасти с 13 % (2007 г.) до 40-50 %. При этом предприятиям оборонно-промышленного комплекса (ОПК) отводится ведущая роль в инновационном развитии Российской Федерации. В настоящий момент именно в ОПК сосредоточено большинство базовых высокотехнологичных и наукоемких отраслей отечественной промышленности. Они составляют основу научно-технического потенциала страны и в целом определяют ее инновационное развитие.

Вместе с тем, ситуация, связанная с инновационной деятельностью в оборонно-промышленном комплексе, продожает ухудшаться. Снижаются перспективные технические и технологические инновационные заделы по новым видам вооружений, которые были созданы еще в советский период времени. Российский оборонно-промышленный комплекс теряет свои когда-то крепкие позиции на мировом рынке вооружений. Одной из причин наметившихся негативных тенденций являются недостаточные объемы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК. Специфика оборонной промышленности, связанная с безопасностью страны, обуславливает то, что главным инвестором оборонно-промышленного комплекса является государство. Именно оно определяет уровень инновационного развития данных предприятий. Но в настоящее время государство не может обеспечить в поном объеме инвестирование в инновационную деятельность оборонных предприятий. Комплексно решить данную проблему позволяют проходящие процессы акционирования предприятий ОПК и связанные с ними возможности использование новых форм инвестирования. С их помощью появляется реальная возможность привлечь значительные объемы не только частных, но и иностранных инвестиций. В свою очередь применение государством новых форм инвестирования позволяет повысить бюджетную эффективность средств, выделяемых на развитие ОПК. Но выбор форм инвестирования, как для предприятия, так и для государства дожен быть экономически обоснованным с учетом специфики оборонного комплекса страны. Вышесказанное, безусловно, позволяет говорить об актуальности указанной проблемы, что в целом и предопределило выбор темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Теоретической и методологической основой диссертационного исследования стали научные работы зарубежных и отечественных специалистов,

посвященные проблемам инвестирования, в том числе и в инновационную деятельность предприятий. Среди зарубежных специалистов следует выделить научные работы У. Шарпа, А. Дамодаранда, С. Росса, Дж. Грэхема, Ю. Бригхема, Г. Бирмана, С. Шмидта, Ван Хорна Дж., Дж. Тобина, М. Блюма, В. Стивенсона и др. Среди отечественных специалистов научный интерес представляют работы Т. В. Тепловой, И. А. Бланка, А. И. Деевой, Л. И. Игонина, И. В. Липсица, В. В. Косова, Я. Н. Друбецкого, В. Н. Цуглевича, А. С. Вокова, Я. М. Миркина, М. А. Лимитовского и др.

В практической сфере проблемами, связанными с выбором способов и форм инвестирования в инновационной и инвестиционной деятельности, занимались ведущие зарубежные и отечественные инвестиционные и консатинговые компании, а также рейтинговые агентства, в том числе Goldman Sachs, J.P. Morgan Chase, Merril Lynch, Value Line, S&P, MoodyS, Fitch, ИК Тройка, ИК Атон, ИК лCoлид и др.

Вместе с тем, проблемы, связанные с выбором способов и форм инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК, изучены недостаточно. Так, слабо исследованы факторы, влияющие на выбор способов и форм инвестирования, нечетко сформулированы принципы их выбора, достаточно беден и сам методологический инструментарий выбора способов и форм инвестирования. Все это и послужило основанием для выбора предмета данного исследования.

Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование и разработка инструментов выбора способов и форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий оборонно-промышленного комплекса.

В соответствии с поставленной целью были определены следующие задачи:

- исследовать факторы, влияющие на выбор формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК;

- сформулировать принципы выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях оборонно-промышленного комплекса;

- разработать методический инструментарий выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК;

- провести анализ способов инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях;

- разработать методику выбора способа инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях оборонно-промышленного комплекса;

- провести апробацию методики по выбору способа инвестирования в инновационную деятельность на одном из предприятий ОПК.

Объектом исследования является государство, как инвестор инновационной деятельности предприятий оборонно-промышленного комплекса.

Предмет исследования - формы и способы инвестирования в инновационную деятельность предприятий оборонно-промышленного комплекса.

Область исследования. Работа выпонена в соответствии с п. 2.19 паспорта специальностей ВАК Совершенствование способов и форм инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала, включая осуществление совместных инвестиций в инновационные программы и проекты.

Теоретическую и методологическую основу исследования

составили научные труды отечественных и зарубежных авторов по проблемам инвестирования в инновационную деятельность предприятий.

При решении поставленных задач автором использовались методы системного и сравнительного анализа, статистические методы, что позволило сформулировать выводы в диссертационном исследовании.

Информационную базу исследования составили справочные и методические материалы Госкомстата России, Федеральной службы по финансовым рынкам России (ФСФР), саморегулируемой организации Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Информационного агентства СЬопск, данные российских и зарубежных печатных и электронных СМИ, обзоры и исследования ряда ведущих консатинговых и инвестиционных компаний, труды отечественных и зарубежных авторов, материалы научно-практических конференций и семинаров, концепции развития российского финансового рынка.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в теоретическом обосновании и разработке инструментов выбора способов и форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК.

Наиболее существенные результаты, характеризующие научную новизну, состоят в следующем:

1. Выявлены и систематизированы факторы, влияющие на выбор форм инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК. Предложена классификация форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий.

2. Сформулированы принципы выбора формы инвестирования, учитывающие особенности осуществления инновационной деятельности на предприятиях ОПК: принцип баланса интересов государства и собственников предприятия; принцип соответствия по объему; принцип соответствия по стоимости; принцип максимизации рентабельности собственного капитала; принцип максимизации бюджетной эффективности; принцип вариантности при выборе формы

финансирования.

3. Разработана методика выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК, основанная на использовании матриц стратегического анализа. Обосновано использование облигационной формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК.

4. Выявлены типологические группы способов инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК, учитывающие различия в технологиях размещения и параметрах облигационного займа.

5. Разработана методика выбора способа инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК в форме облигационного займа.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что предложенный инструментарий по выбору форм инвестирования в инновационную деятельность позволяет на практике более эффективно использовать бюджетные средства, а также повысить эффективность использования собственных средств самого предприятия ОПК. В свою очередь, предложенный инструментарий по выбору способов инвестирования в инновационную деятельность позволяет выбирать способ, который в поной мере учитывает факторы, связанные с внутренней и внешней средой инновационной деятельности предприятия ОПК.

Отдельные положения диссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе при чтении следующих курсов: Инновационный менеджмент, Инвестиционный менеджмент, Инвестиционное проектирование, Организация и планирование инвестиций.

Апробация и реализация результатов исследования. Отдельные положения, теоретические и практические результаты работ докладывались и обсуждались на Всероссийской конференции Российский фондовый рынок: 2007 - время качественных изменений (г. Москва, 25-26 апреля 2007 г.), на IV Красноярском экономическом форуме (г. Красноярск, 16-17 февраля 2007 г.), на XIII Международной научной конференции Решетневские чтения (г. Красноярск, 9-11 ноября 2009 г.).

Методологические разработки автора диссертационного исследования апробированы и приняты к реализации в практической деятельности ряда предприятий, в том числе на одном из предприятия ОПК г.Красноярска при формировании и реализации на предприятии инновационной программы, что документально подтверждается актом о внедрении.

Теоретические и практические положения, содержащиеся в диссертационной работе, внедрены в практику учебного процесса

Сибирского государственного аэрокосмического университета им. академика М. Ф. Решетнева, в учебных модулях по дисциплинам Инновационный менеджмент, Инвестиционный менеджмент для бакалавров, специалистов и магистров.

Публикации. По результатам исследования опубликовано 17 работ с общим объемом 4,15 п. л. (лично автором - 4,0 п. л.), в том числе 5 работ в научных рецензируемых изданиях, определенных перечнем ВАК.

Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 120 наименований, 12 приложений. Материал диссертационной работы изложен на 158 страницах и включает 40 таблиц, 7 рисунков.

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Классификация форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК. Основные факторы, определяющие выбор формы инвестирования.

Анализ инвестирования в инновационную деятельность оборонно-промышленного комплекса позволил выделить две группы факторов, влияющих на выбор предприятием конкретной формы

инвестирования в инновационную деятельность. В первую группу вошли внешние факторы, которые связаны с бюджетными возможностями государства, задачами государства по поддержанию и развитию предприятий ОПК, состоянием национального финансового рынка, уровнем развития инфраструктуры финансового рынка, состоянием инвестиционного климата в государстве. Во вторую группу вошли внутренние факторы, которые связаны с размером предприятия, имеющимися на предприятии видами производств и их профилем, финансовым состоянием предприятия, а также жизненным циклом инновации. В зависимости от сочетания данных факторов на предприятиях используются определенные формы инвестирования в инновационную деятельность. Учет выявленных факторов позволил провести их систематизацию (таблица 1).

На основе выявленных и систематизированных факторов была проведена классификация форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий оборонно-промышленного комплекса (рисунок 1).

Согласно проведенной классификации все формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК по характеру участия в инвестиционном процессе подразделяются на два вида: формы непрямого и прямого инвестирования.

В свою очередь, по субъекту инвестирования каждая из форм

непрямого и прямого инвестирования подразделяется на четыре формы: государственное, муниципальное, частное и иностранное инвестирование. По объекту инвестирования среди форм непрямого инвестирования выделяют формы, основанные на вложении денежных средств в облигации (облигационная форма) и в уставные фонды предприятий ОПК (акционерная (паевая) форма).

Таблица 1 - Систематизация факторов, влияющих на выбор формы

. инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК

Группы | Подгруппы Факторы Формы инвестирования

Непрямые инвестиции Прямые инвестиции

Вложение денежных средств в облигации предприятий Вложение денежных средств в акционерный (паевой) капитал предприятий Приобретение целостных имущественных комплексов Новое строительство | Реконструкция | 'Модернизация 1 Обновление отдельных видов оборудования Приобретение готовой научно-технической продукции и других прав Разработка новой научно-технической продукции

Внешние факторы | Бюджетные возможности государства Зысокие П П П П п П П П П

Средние п П п П п П п п П

Низкие Н Н II Н н П II н II

Задачи государства ю поддержанию и развитию ОПК выпонение Гособоронзаказа Н н п п п п п II П

Поддержка мобилизационных мощностей Н п П п п П п п п

Состояние финансового рынка Развивающийся П П п п п п п п II

Стабильный п П П п II п п п п

Кризисный н Н н н н п п П п

Развитие инфраструктуры финан-:ового рынка Зысокое п п П п п п п П п

Среднее п п П п п п п П п

Низкое н п П п п п и П п

Инвестиционный климат в стране Высокий п п П п п п п п п

Средний п п П п п п п П II

Низкий П[1 н П п п II п п п

| Внутренние факторы | Размер трсдприятия {рупное п п 11 п 11 п п П п

Среднее п п п Г1 п п п П Г1

У1алое н п П п п п п п п

Виды производства предприятия Оборонное н п п II п п II II п

конверсионное п п п п п п п п 11

Профиль 1роизводства предприятия Массовое п п п п II п п Г1 п

Специализированное н п п п II п п п п

Экспериментальное II п п п II п Г1 II п

Универсальное мекое II п п п п 11 п П п

Жизненный цикл шновации Проведение поисковых НИР н н II п п п п П п

Проведение прикладных НИР н н н п п II п п п

Выпонение ОКР и ПКР н п п п п п п п п

Эсвоение производства п^ п П' п п п п п п

Финансовое состояние редприятия Благоприятное п п п п п п п п п

Удовлетворительное п п н н п Г1 п п п

Неудовлетворительное н п н н II п Г1 н н

Критическое н н н н н н н н 11

Примечание - И - применяется; Н - не применяется.

Среди форм прямого инвестирования по объекту инвестирования выделяют приобретение целостных имущественных комплексов, новое строительство,

реконструкцию, модернизацию, обновление отдельных видов оборудования, приобретение готовой научно-технической продукции и других прав, разработку новой научно-технической продукции.

Проведенная систематизация показывает, что на выбор формы инвестирования в шшовационную деятельность влияет широкий спектр факторов. Поэтому на практике у предприятий ОПК имеются определенные сложности, связанные с выбором обоснованных форм инвестирования. На основе этого можно сделать вывод о необходимости дальнейшего совершенствования существующих инструментов выбора форм инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК.

Рисунок 1 - Классификация форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК

2. Принципы выбора формы инвестирования в инновационную деятельность предприятия ОПК.

Анализ выявленных факторов и результаты их систематизации позволили сформулировать принципы выбора формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК, учитывающие особенности деятельности данных предприятий (таблица 2).

Первой особенностью является то, что в выборе формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК

участвуют как государство, так и собственники предприятия. На основе этого был сформулирован принцип баланса интересов государства и собственников предприятия при выборе формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК как по характеру участия в инвестиционном процессе, так и по субъекту инвестирования. Следующей особенностью является то, что форма инвестирования дожна обеспечивать реализацию инновационной деятельности на предприятии в Таблица 2 - Принципы выбора формы непрямого инвестирования в

инновационную деятельность на предприятиях ОПК

Особенности непрямого инвестирования в инновационную деятельность Требования к выбору формы инвестирования Принципы выбора формы инвестирования

Форма инвестирования определяется совместно государством и собственниками предприятия Со стороны государства: учитываются задачи в области поддержания и развития ОПК; финансовые возможности бюджета. Со стороны собственников предприятия: учитывается организационно-правовая форма предприятия; размер предприятия; вид производства, где осуществляется инновационная деятельность; финансовое состояние предприятия; жизненный цикл шпювации; состояние финансового рынка; уровень развития инфраструктуры; инвестиционный климат в стране Принцип баланса интересов государства и собственников предприятия

Объем формы инвестирования оборонного производства определяется государством, конверсионного производства - собственниками предприятия Со стороны государства: учитываются финансовые возможности бюджета. Со стороны собственников предприятия: учитывается организационно-правовая форма предприятия; размер предприятия; вид производства, где осуществляется инновационная деятельность; финансовое состояние предприятия; состояние финансового рынка; уровень развития инфраструктуры; инвестиционный климат в стране Принцип соответствия по объему

Стоимость формы инвестирования оборонного производства определяется государством, конверсионного производства - собственниками предприятия Со стороны государства: учитываются финансовые возможности бюджета. Со стороны собственников предприятия: учитывается организационно-правовая форма предприятия; размер предприятия; вид производства, где осуществляется инновационная деятельность; финансовое состояние предприятия; состояние финансового рынка; уровень развития инфраструктуры; инвестиционный климат в стране Принцип соответствия по стоимости

Выбор формы инвестирования определяется рентабельностью собственного капитала предприятия Выбор собственниками предприятия формы инвестирования производится па основе максимизации рентабельности собственного капитала предприятия Принцип максимизации рентабельности собственного капитала

Выбор формы инвестирования определяется бюджетной эффективностью государства Выбор государством формы инвестирования производится на основе максимизации бюджетной эффективности Принцип максимизации бюджетной эффективности

Выбор формы инвестирования проводится на альтернативной основе Выбор формы инвестирования производится собственниками предприятия на основе ее соответствия объему и стоимости, требуемым инвестициям, которые необходимы для финансирования инновационной деятельности Принцип вариантности выбора формы

поном объеме. В результате был сформулирован следующий принцип: выбор формы дожен производиться на основе учета соответствия ее объема размерам инвестиций, которые требуются для реализации инновационной деятельности на предприятиях ОПК. Третьей особенностью является то, что стоимость формы финансирования дожна быть меньше показателей доходности от инновационной деятельности предприятия ОПК. Поэтому был сформулирован принцип, согласно которому выбор форм инвестирования дожен производиться на основе учета соответствия ее стоимости показателям доходности инновационного проекта или программы предприятия ОПК. Четвертой особенностью является то, что при выборе формы инвестирования собственники предприятия ориентируются на максимизацию рентабельности собственного капитала предприятия. В результате был сформулирован принцип, согласно которому форма инвестирования дожна обеспечивать максимальную рентабельность собственного капитала. Реализация этого принципа показывает, что только заемный капитал обеспечивает наилучшую рентабельность собственного капитала предприятия ОПК. Пятой особенностью является заинтересованность государства в повышении бюджетной эффективности при использовании государственных инвестиционных ресурсов. На основе этого был сформулирован следующий принцип, согласно которому форма инвестирования дожна обеспечивать государству максимальную бюджетную эффективность. Шестой особенностью является то, что у предприятий ОПК имеются альтернативы при выборе формы инвестирования. На основе этого был сформулирован принцип вариантности применения форм инвестирования на основе соответствия объема и стоимости формы требуемым объемам и доходности связанных с инновационной деятельностью предприятий ОПК.

Выявленные требования к выбору формы инвестирования и предложенные на их основе принципы по их выбору учитывают специфику инновационной деятельности предприятий ОПК, что позволяет обоснованно выбирать формы инвестирования, которые учитывают конкретные особенности предприятия.

3. Методика выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК на основе использования матриц стратегического анализа.

Практика показала, что выбор форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК требует применения допонительных критериев, которые учитывают интересы как государства, так и собственников предприятия ОПК. Автором диссертационного исследования были выделены три матрицы критериев по выбору формы инвестирования, которые основаны на использовании матрицы

стратегического анализа. Первая матрица учитывает наиболее значимые для государства интересы. В ней рассматривается критерий бюджетной эффективности и критерий, показывающий возможность привлечения частного, в том числе и иностранного, капитала для осуществления на предприятиях ОПК совместных инвестиций (таблица 3). При этом под бюджетной эффективностью понимается наиболее лучшее использование государственных средств при инвестировании в инновационную деятельность предприятий ОПК на основе платности, срочности и возвратности, что позволяет многократно использовать одни и те же инвестиционные ресурсы с возможностью получения по ним дохода. Таблица 3 - Матрица выбора формы инвестирования, учитывающая бюджетную эффективность государства и возможность привлечения частного, в том числе и

иностранного, капитала

Бюджетная эффективность государства Высокая Облигационная ^ ,: форма * < /V 1

Средняя

Низкая Акционерная (паевая) форма

Низкая Средняя Высокая

Возможность привлечения частного, в том числе и иностранного, капитала

Возможность привлечения частного, в том числе и иностранного, капитала для осуществления совместных инвестиций в инновационные программы и проекты на предприятиях ОПК дает государству возможность экономить средства бюджета, выделяемые на оборонно-Таблица 4 - Матрица выбора формы инвестирования, учитывающая стоимость формы

инвестирования и уровень рентабельности собствешшго капитала предприятия

Стоимость формы инвестирования Низкая ; Облигадаогошформа к-

Средняя

Высокая Акционерная (паевая) форма

Низкая Средняя Высокая

Рентабельность собственного капитала предприятия

промышленный комплекс. Данная матрица показывает, что наиболее привлекательной формой инвестирования среди существующих форм непрямого инвестирования является вложение государственных инвестиционных ресурсов в облигации предприятий ОПК для

последующего их инвестирования в инновационную деятельность, т. е. облигационная форма.

Вторая матрица учитывает значимые интересы собственников предприятия. Она рассматривает критерии, оценивающие стоимость формы инвестирования в инновационную деятельность и рентабельность собственного капитала предприятия ОПК (таблица 4).

Для предприятия, чем ниже стоимость формы инвестирования при прочих равных условиях, тем выше отдача от инновационной деятельности. Уровень рентабельности собственного капитала предприятия является тем критерием, который позволяет судить не только об эффективности использования собственного капитала предприятия, ио и об эффекте финансового левериджа. Данная матрица показывает, что наиболее привлекательной формой инвестирования среди существующих форм непрямого инвестирования с точки зрения собственников предприятия является облигационная форма.

Таблица 5 - Матрица выбора формы шшестпровашш, уплывающая объем

инвестирования и возможность потери контроля над предприятием

Высокая ОблигаЫо^ная форма ,

м а 11 Средняя Акционерная (паевая) форма

1 а Цшкая

Высокая Средняя Низкая

Возможность потерн контроля над предприятием

Третья матрица учитывает значимые интересы собственников предприятия. Она состоит из критерия предельного объема формы инвестирования и критерия возможности потери собственниками контроля над предприятием при использовании различных форм инвестирования (таблица 5).

Объем формы инвестирования зависит от ряда условий, связанных, в первую очередь, с субъектом инвестирования, в том числе с наличием у него инвестиционных ресурсов, уровнями рисков и ликвидности, связанных с инвестированием, максимальным периодом инвестирования. Возможность потери собственниками контроля над предприятием касается в основном вложений денежных средств в акционерный и паевой капитал предприятий, когда имеется опасность размывания уставного капитала предприятия и, соответственно, потери контроля над ним. Матрица показывает, что наиболее привлекательной формой инвестирования среди существующих форм непрямого инвестирования с точки зрения собственников предприятия является облигационная форма.

Применение матрицы выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК происходит по определенной логической схеме (рисунок 2). На первом этапе государство выбирает форму финансирования. На следующем этапе предприятие выбирается форму инвестирования. На последующих этапах со стороны предприятия и государства разрабатываются параметры матриц выбора формы инвестирования. Затем рассматривается соответствие выбранных

Рисунок 2 - Этапы методики выбора формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК

форм инвестирования параметрам матриц. В заключение принимается решение со стороны предприятия и государства о выборе формы инвестирования.

Приведенные матрицы выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК показывают, что наиболее привлекательной формой инвестирования является облигационная форма. Предложенная на основе матриц методика выбора формы инвестирования в инновационную деятельность позволяет предприятию ОПК совместно с государством поэтапно с использованием установленных процедур принять обоснованное управленческое решение о выборе формы инвестирования в инновационную деятельность предприятия.

4. Типологические группы способов инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК.

Форма непрямого инвестирования в инновационную деятельность оборонно-промышленного комплекса, основанная на облигационной форме, предполагает различные способы инвестирования на предприятиях ОПК. В диссертационном исследовании была проведена типологизация Таблица 6 - Типологизация способов инвестирования в облигационной форме на предприятиях ОПК на основе учета технологии размещения займа и его

параметров

Способы, основанные на ^~~~-^Сехнологии размещения займа Способы, основанные ___^ параметрах займа _ Открытая подписка Закрытая подписка

Прямое инвестирование Опосредованное инвестирование Прямое инвестирование Опосредованное инвестирование

По виду выплачиваемого дохода Процентный + + + -

Дисконтный + + -г -

Комбшшроващшй + + - -

По виду процентных ставок Переменная + -г - -

Фиксированная + + + -

По сроку погашения Фиксированный + + + -

Пут-опцион + + - -

Кол-опцион + + - -

По порядку владения Именные + + + -

На предъявителя + + - -

По форме выпуска Документарные + + - -

Бездокументарные + + -

По периоду выплаты дохода Периодические + + + -

Разовые + + + -

По степени обеспеченности Обеспеченные + + + -

Необеспеченные + + + -

По характеру обращения Конвертируемые - - + -

Неконвертируемые + + + -

По порядку погашения Разовые + + + -

Фиксированные - - + -

По времени размещения Разовое размещение + + + -

Размещение траншами + + + -

По регистрирующему органу Регистрация ФСФР + + + -

Регистрация биржей + + - -

Примечание - л+- применяется; л- - не применяется.

таких способов (таблица 6). Были выделены две основные группы. Одна группа способов основана на использовании технологии размещения облигационного займа предприятием ОПК. Другая Ч на использовании комбинаций параметров облигационного займа.

Среди способов, основанных на технологии размещения облигационного займа, выделены, в свою очередь, две группы способов. Они учитывают, имеется ли преимущественное право приобретения облигаций предприятий ОПК различными группами инвесторов. Первая группа способов основана на открытой подписке. Открытая подписка предполагает, что приобретателями облигационного займа предприятия ОПК на одинаковых рыночных условиях является неограниченный круг лиц. Вторая группа основана на закрытой подписке. Закрытая подписка предполагает, что приобретателями облигационного займа предприятия ОПК на оговоренных ранее условиях является строго определенный круг лиц.

В каждую группу способов, основанных на технологии размещения облигационного займа, входят по два одинаковых способа, которые различаются тем, как инвестируются денежные средства в инновационную деятельность предприятий ОПК с использованием облигационного займа. Первый способ основан на прямом инвестировании. Он предполагает, что денежные средства инвестируются в инновационную деятельность через облигационный заем, который выпущен непосредственно самим предприятием ОПК.

Второй способ основан на том, что денежные средства инвестируются в инновационную деятельность не через облигационный заем самого предприятия ОПК, а через выпущенный облигационный заем, специально созданный для этого дочерней организацией предприятия ОПК, т. е. речь идет об опосредованном инвестировании.

Среди выделенных способов инвестирования, основанных на комбинации используемых параметров облигационного займа, автором исследования установлено одиннадцать групп способов: по виду выплачиваемого дохода; по виду процентных ставок; по сроку погашения; по порядку владения; по форме выпуска; по периоду выплаты дохода; по степени обеспеченности; по характеру обращения; по порядку погашения; по времени размещения; по форме регистрации выпуска. Все эти способы встречаются как в прямом, так и опосредованном инвестировании в облигационные займы предприятий ОПК.

Проведенная типологизация способов инвестирования в инновационную деятельность с использованием облигационных займов позволяет во многом упростить их обоснование предприятиями ОПК. В целом, она позволяет выбрать такие параметры облигационного займа, которые лучшим образом соответствуют параметрам инновационных проектов и программ, реализуемых на предприятии ОПК.

5. Методика выбора способа инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК в форме облигационного займа.

С учетом проведенной типологизации способов инвестирования в диссертационном исследовании предложена методика по выбору способа инвестирования на предприятии ОПК на основе облигационной формы. Этапы методики выбора способа инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК на основе облигационной формы представлены на рисунке 3.

На первом этапе формируются значимые факторы, влияющие на выбор способа инвестирования путем вложения денежных средств в облигационные займы предприятий ОПК: наличие государственных интересов; объем требуемых инвестиционных ресурсов (0; рентабельность активов (КОА); индекс доходности {РГ)\ денежные потоки инновационного проекта (С^); период окупаемости инновационного проекта (РР); уровень риска проект (V). На втором этапе на основе предложенной методики оценки процентной ставки рассчитывается возможная процентная ставка (С) по облигационному займу предприятия ОПК. На третьем этапе рассчитывается отраслевая среднерыночная процентная ставка (Сср. рн) по выпущенным предприятием отрасли облигационным займам. На четвертом этапе сравнивается процентная ставка (С) по облигационному займу предприятия ОПК с отраслевой среднерыночной процентной ставкой (Сср. рн). Если С > Сср. ри, то на пятом этапе принимается решение рассматривать размещение облигационного займа по открытой подписке. На шестом этапе оценивается риск инновационной деятельности предприятия ОПК на основе коэффициента вариации (Р). Если риск высокий, то на седьмом этапе принимается решение об опосредованном инвестировании через дочернюю организацию. На восьмом этапе проводится учет факторов, влияющих на определение параметров способов инвестирования. Если С ^ Сср. рн не соблюдается, то на девятом этапе принимается решение рассматривать размещение обр1гационного займа по закрытой подписке. На десятом этапе, если риск минимальный, то определяется прямое инвестирование. На одиннадцатом этапе проводится учет факторов, влияющих на определение параметров способов инвестирования. На двенадцатом этапе определяются основные параметры способа инвестирования: по виду выплачиваемого дохода; по виду процентных ставок; по сроку погашения; по порядку владения; по форме выпуска; по периоду выплаты дохода; по степени обеспеченности; по характеру обращения; по порядку погашения; по времени размещения; по форме регистрации выпуска. На тринадцатом этапе определяется объем облигационного инвестирования. На четырнадцатом этапе сравнивают объем облигационного инвестирования (0о) с объемом требуемых

1. Исходная информация:

- наличие государственных интересов;

- объем требуемых инвестиционных ресурсов (Q);

- рентабельность активов (ROA); -индекс доходности (PI);

- денежные потоки инновационного проекта (CF);

- срок окупаемости инновационного проекта (РР);

- уровень риска инновационного проекта (V).

Рисунок 3 - Этапы методики выбора способа инвестирования в инновациоппую деятельность предприятия ОПК в облигационной форме

инвестиционных ресурсов (Q). Если он равен или больше, то переходят к следующему этапу. На пятнадцатом этапе определяется стоимость облигационного инвестирования на основе основных параметров способа инвестирования. На шестнадцатом этапе сравнивается стоимость способа облигационного инвестирования с ROA. Если стоимость способа облигационного инвестирования меньше ROA, то переходят к следующему этапу. На семнадцатом этапе принимается решение о выборе предприятием способа инвестирования в инновационную деятельность предприятия. На восемнадцатом этапе в случае несоответствия объема облигационного инвестирования (Q0) с объемом требуемых инвестиционных ресурсов (Q) или/и стоимости способа облигационного инвестирования с ROA, начинают поиск новой формы инвестирования.

Предложенная методика выбора способа инвестирования в инновационную деятельность позволяет предприятию ОПК поэтапно с использованием установленных процедур выбирать способ и принимать обоснованное управленческое решение об инвестировании в свою инновационную деятельность.

Предложенный автором диссертационного исследования инструментарий выбора форм и способов инвестирования в инновационную деятельность был апробирован на одном из оборонных предприятий г.Красноярска. Данное предприятие рассматривало возможность реализации своей инновационной программы с помощью различных форм и способов инвестирования. Используя предложенные автором принципы и методику выбора формы инвестирования в инновационную деятельность, которые учитывают особенности деятельности конкретного предприятия, была выбрана облигационная форма. Используя предложенную методику выбора способов инвестирования, были определены и способы.

Таблица 7 - Параметры способов облигационной формы прямого инвестирования по открытой подписке в инновационную деятельность на _предприятии ОПК_

Параметры способов инвестирования Показатели

По видам выплачиваемого дохода Доход выплачивается в виде процентов

По видам процентных ставок Фиксированная процентная ставка - 9,05 %

По срокам выпуска и обращения 5 лет

По порядку владения Именные (бездокументарные)

По периоду выплаты дохода Фиксированные платежи - один раз в б месяцев

По степени обеспеченности Необеспечешше залогом, поручительством или гарантиями

По наличию встроенного опциона Без опционов

По характеру обращения Неконвертируемые

По порядку погашения номинальной стоимости Погашение номинальной стоимости разовым платежом -7 250 мн руб.

По времени размещения поминальной стоимости Размещение траншами

По форме оплаты ценных бумаг при размещении Российскими рублями

По форме регистрации выпуска Регистрация ФСФР России

По способам, основанным на технологии размещения займа, было выбрано прямое инвестирование по открытой подписке с использованием биржевой площадки. Далее были определены параметры способов облигационной формы инвестирования (таблица

Результаты апробации подтвердили, что разработанные методики выбора формы и способов инвестирования позволяют:

- предприятию ОПК осуществить выбор формы и способов инвестирования в инновационную деятельность на основе использования заемного частного и государственного инвестиционного капитала;

- государству повысить бюджетную эффективность своих средств, выделяемых им на поддержание и развитие оборонно-промышленного комплекса за счет их использования эффекта финансового рычага и привлечения частного капитал.

III. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ

Результаты диссертационного исследования позволяют сделать следующие выводы.

1. Анализ современного состояния и тенденций развития оборонно-промышленного комплекса позволил сделать вывод о необходимости применения новых форм инвестирования, обеспечивающих привлечение частного и иностранного капитала в инновационную деятельность предприятий 01Ж, позволяющих повысить эффективность использования бюджетных средств государства, выделяемых на развитие комплекса.

2. Исследование особенностей инновационной деятельности предприятий оборонной отрасли позволило разработать классификацию форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК и систематизировать факторы, влияющие на их выбор.

3. Сформулированы принципы выбора форм инвестирования, учитывающие особенности инновационной деятельности на предприятиях ОПК: принцип баланса интересов государства и собственников предприятия; принцип соответствия по объему; принцип соответствия по стоимости; принцип максимизации рентабельности собственного капитала; принцип максимизации бюджетной эффективности; принцип вариантности при выборе формы финансирования.

4. На основе использования разработанных матриц стратегического анализа предложена методика выбора формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК. Обосновано использование облигационной формы инвестирования.

5. Предложены типологические группы способов инвестирования, учитывающие особенности инновационной деятельности предприятий ОПК, а также различия в технологиях размещения и параметрах облигационного займа.

6. Разработана методика выбора способов инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК в облигационной форме.

7. Апробация предложенных инструментов выбора форм и способов инвестирования подтвердила их адекватность и практическую значимость при решении проблем, связанных с привлечением частного и иностранного капитала и повышением эффективности использования бюджетных средств государства, выделяемых па развитие ОПК.

IV. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ

1. Прохоров, В. В. Методические инструменты оценки и прогнозирования показателей публичного заемного капитала для инвестиционной деятельности промышленного предприятия [Текст] / В. В. Прохоров // Вестник СибГАУ. - Вып. 2(23). - Красноярск, 2009. - С. 333 -337. - 0,4 п. л.

2. Прохоров, В. В. Совершенствование способов инвестирования инновационной деятельности предприятий ОПК в форме облигационного займа [Текст] / В. В. Прохоров, Т. В. Зеленская // Вестник СибГАУ. - Выи. 3(24). - Красноярск, 2009. - С. 333-337. - 0,3 п. л. (авт. 0,2 п.л.).

3. Прохоров, В. В. Инструментарий оценки объема публичного корпоративного займа как способа инвестирования инновационной деятельности [Текст] / В. В Прохоров // Проблемы современной экономики : Евраз. Междунар. науч.-аналит. журн. - Вып. 1(33). - СПб, 2010,- С. 51-55. -0,3 п. л.

4. Прохоров, В. В. Использование корпоративного займа в качестве формы финансирования инновационной деятельности промышленного предприятия [Текст] / В. В. Прохоров // Российское предпринимательство: Всерос. науч.-прак. журн. по экономике / под ред. проф. О. Д. Проценко. -Вып. 2. -Москва, 2010. - С. 76-81. - 0,2 п. л.

5. Прохоров, В. В. Способы финансирования инновационной деятельности предприятия в форме облигационного займа [Текст] / В. В. Прохоров // Вестник ИНЖЭКОН : науч. журн. / под ред. проф. О. В. Гончарук. - Вып. 1(36). - СПб, 2010. - С. 382-384. - 0,2 п. л.

2. Прочие публикации по теме диссертационного исследования

6. Прохоров, В. В. Проблемы использования публичного заемного капитала предприятиями авиационно-космического комплекса России / В. В. Прохоров // Решетневские чтения : материалы XIII Междунар. науч. конф.:Сиб. гос. аэрокосмич. ун-г. - Красноярск, 2009.-С. 640-641.-0,2 п. л.

7. Прохоров, В. В. Использование публичного капитала российскими промышленными предприятиями для финансирования своей

инновационной деятельности / В. В. Прохоров // Российский экономический интернет-журнал [Электронный ресурс]: Электрон, журн. / Акад. труда и соц. отношений. - М.: АТиСО, 2002. - № ГР 0420600008. -Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетArticlts/2009/Prohorov.pdf, свободный.

- Загл. с экрана. - 0,3 п. л.

8. Прохоров, В. В. Инструментарий оценки объема облигационного займа промышленного предприятия при финансировании инновационной деятельности [Электронный ресурс] / В. В. Прохоров // Современная российская экономика: проблемы и перспективы развития : I Всерос. интернет-конференция (г. Ярославль, 2009) / независимое объединение исследователей-экономистов. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетrussia finan.html. - Загл. с экрана. - 0,2 п. л.

9. Прохоров, В. В. Инструменты оценки показателей публичного корпоративного облигационного займа [Текст] / В. В. Прохоров // Экономика и управление: проблемы развития : материалы Междунар. практ. конф. (25~26 нояб. 2009, г. Вогоград), - Ч. II. - Вогоград, 2009. -С. 123-124 -0,1 п. л.

10. Прохоров, В. В. Оценка параметров облигационной формы финансирования инновационной деятельности промышленного предприятия [Текст] / В. В. Прохоров // Экономика, финансы и бизнес: проблемы и перспективы развития : материалы 1-й конференции молодых ученых с междунар. участием (18 февр. 2010, г. Иваново) / под ред. проф. Н. В. Клочковой. - Иваново, 2010. - С. 6-8. - 0,2 п. л.

11. Прохоров, В. В. Оценка показателей корпоративного облигационного займа, используемого в качестве формы финансирования инновационной деятельности промышленных предприятий [Текст] / В. В. Прохоров // Актуальные проблемы экономики, менеджмента, маркетинга : материалы Международной науч.-практ. конф. / под ред. проф. В. И. Сергеева, проф. В. А. Калугина; БеГУ. - Бегород, 2009. - С. 380-383.

- 0,3 п. л.

12. Прохоров, В. В. Виды инновационных предприятий в сфере науки и техники. Развитие в условиях кризиса [Текст] / В. В. Прохоров, Агалакова А. В. // Международный менеджмент и маркетинг в вузе : материалы IV междунар. практ. конф. (21-23 окт. 2009, г. Красноярск). -Красноярск, 2009. - С. 375-379. - 0,2 п. л. (авт. 0,15 п. л.).

13. Прохоров, В. В. Инструменты оценки объема публичного облигационного займа промышленного предприятия при финансировании инновационной деятельности [Текст] / В. В. Прохоров // Актуальные вопросы экономических наук : сб. материалов IX Всерос. науч.-практ. конф. с междунар. участием / под общ. ред. Ж. А. Мингалевой, С. С. Чернова. - Новосибирск, 2009. - С. 66-71. - 0,3 п. л.

14. Прохоров, В. В. Оценка показателей публичной заемной формы финансирования инновационной..... деятельности промышленных

предприятий [Текст] / В. В. Прохоров // Проблемы управления рыночной экономикой (финансы, инвестиции, экономика, отраслевая экономика, региональная экономика) : Межрегион, сб. науч. тр. / под ред. И. Ё. Никулиной, JL Р. Тухватулиной, Н. В. Черепановой.; Нац. исслед. томский политехи, ун-т. - Вып. 11. - Т. 2. - Томск : Изд-во Томского политехи, унта, 2010. - С. 55-57. - 0,25 п. л.

15. Прохоров, В. В. Назревшая необходимость по созданию инновационных кластеров в Красноярском крае [Текст] / В. В. Прохоров // Актуальные проблемы экономики, информатики и права : сб. науч. ст. VTI межвуз. науч.-практ. конф.: МЭСИ. - Красноярск,2007.- С. 11-14,- 0,3 п. л.

16. Прохоров, В. В. Инвестиционные льготы и гарантии российской империи [Текст] / В. В. Прохоров // Вестник НАУФОР. - 2007. - № 12. -0,2 п. л.

17. Прохоров, В. В. Муниципальные и другие займы [Текст] / В. В. Прохоров // Вестник НАУФОР. -2006. - № 10. - 0,2 п. л.

Прохоров Виктор Владимирович

Формы и способы инвестирования в инновационную деятельность предприятий оборонно-промышленного комплекса

Автореферат

Подписано к печати 16.11.2010 Формат 60^84/16

Уч. изд. л. 1.0 Тираж 100 экз. Заказ №

Отпечатано в отделе копировальной и множительной техники СибГАУ. 660014, г. Красноярск, пр. им. газ. Красноярский рабочий, 31

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Прохоров, Виктор Владимирович

Введение

Содержание

Глава 1. Теоретические основы выбора способов и форм инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК с участием государства: факторы и принципы выбора стр.

1.1. Теоретические основы способов и форм инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК: факторы, влияющие на их выбор стр.

1.2. Принципы выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК с участием государства стр.

1.3. Способы облигационной формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК стр. 45 Выводы к главе 1 стр.

Глава 2. Анализ применения методических инструментов выбора параметров способов облигационной формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий стр.

2.1. Методические инструменты выбора параметров способов облигационной формы инвестирования стр.

2.2. Практика применения методических инструментов выбора параметров способов облигационной формы инвестирования российскими предприятиями стр.

2.3. Проблемы применения методического инструментария при выборе параметров способов облигационной формы инвестирования в инновационную деятельность российских предприятий стр. 91 Выводы к главе 2 стр.

Глава 3. Совершенствование инструментов выбора форм и способов облигационного инвестирования в инновационную деятельность предприятия ОПК стр.

3.1. Методы выбора параметров способов облигационной формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК стр.

3.2. Методики выбора облигационной формы и способов инвестирования в инновационную деятельность предприятия ОПК стр.

3.3. Апробация методик выбора облигационной формы и способов инвестирования в инновационную деятельность на примере одного из предприятий ОПК г. Красноярска стр.

Выводы к главе 3 стр.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формы и способы инвестирования в инновационную деятельность предприятий оборонно-промышленного комплекса"

Актуальность исследования. Согласно принятой Правительством РФ Концепции догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г. предполагается формирование широкого слоя инновационно-активных предприятий. К 2020 г. их доля в общем количестве предприятий дожна вырасти с 13 % (2007 г.) до 40-50 %. При этом предприятиям оборонно-промышленного комплекса (ОПК) отводится ведущая роль в инновационном развитии Российской Федерации. В настоящий момент именно в ОПК сосредоточено большинство базовых высокотехнологичных и наукоемких отраслей отечественной промышленности. Они составляют основу научно-технического потенциала страны и в целом определяют ее инновационное развитие.

Вместе с тем, ситуация, связанная с инновационной деятельностью в оборонно-промышленном комплексе, продожает ухудшаться. Снижаются перспективные технические и технологические инновационные заделы по новым видам вооружений, которые были созданы еще в советский период времени. Российский оборонно-промышленный комплекс теряет свои когда-то крепкие позиции на мировом рынке вооружений. Одной из причин наметившихся негативных тенденций являются недостаточные объемы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК. Специфика оборонной промышленности, связанная с безопасностью страны, обуславливает то, что главным инвестором оборонно-промышленного комплекса является государство. Именно оно определяет уровень инновационного развития данных предприятий. Но в настоящее время государство не может обеспечить в поном объеме инвестирование в инновационную деятельность оборонных предприятий. Комплексно решить данную проблему позволяют проходящие процессы акционирования предприятий ОПК и связанные с ними возможности использование новых форм инвестирования. С их помощью появляется реальная возможность привлечь значительные объемы не только частных, но и иностранных инвестиций. В свою очередь применение государством новых форм инвестирования позволяет повысить бюджетную эффективность средств, выделяемых на развитие- ОПК. Но выбор форм инвестирования, как для предприятия, так и для государства дожен быть экономически обоснованным с учетом специфики оборонного комплекса страны. Вышесказанное, безусловно, позволяет говорить об актуальности указанной проблемы, что в целом и предопределило выбор - темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Теоретической и методологической основой диссертационного исследования стали научные работы зарубежных и отечественных специалистов, посвященные проблемам инвестирования, в? том числе и в инновационную деятельность предприятий. Среди зарубежных специалистов следует выделить научные работы У. Шарпа, А. Дамодаранда, С. Росса, Дж. Ерэхема, Ю. Бригхема, F. Бирмана, С. Шмидта, Ван- Хорна Дж:, Дж. Тобина, М. Блюма, В-Стивенсона и др. Среди отечественных специалистов научный, интерес представляют работы Т. В'. Тепловой, И. А. Бланка, А. Ил Деевой, JI. И. Игонина, И. В. Липсица, В. В: Косова, Я. Н. Друбецкого, В. Н. Цуглевича, А. С. Вокова, Я. М. Миркина, М. А. Лимитовского и др.

В- практической сфере проблемами, связанными с выбором способов и форм инвестирования в инновационной- и" инвестиционной^ деятельности, занимались ведущие зарубежные и отечественные инвестиционные и консатинговые компании, а также рейтинговые агентства, в том числе Goldman Sachs, J.P: Morgan Chase, Merril Lynch, Value Line, S&P, MoodyS, Fitch, ИК Тройка, ИК Атон, ИК Солид и др.

Вместе с тем, проблемы, связанные с выбором способов и форм инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК, изучены недостаточно. Так, слабо исследованы факторы, влияющие на выбор способов и форм инвестирования, нечетко сформулированы- принципы их выбора, достаточно беден и сам методологический инструментарий выбора способов и форм инвестирования. Все это и послужило основанием для выбора предмета данного исследования.

Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование и разработка инструментов выбора способов и форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий оборонно-промышленного комплекса.

В соответствии с поставленной целью были определены следующие задачи: исследовать факторы, влияющие на выбор формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК; сформулировать принципы выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях оборонно-промышленного комплекса; разработать методический инструментарий выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК; провести анализ способов инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях; разработать методику выбора способа инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях оборонно-промышленного комплекса; провести апробацию методики по выбору способа инвестирования в инновационную деятельность на одном из предприятий ОПК.

Объектом исследования является государство, как инвестор инновационной деятельности предприятий оборонно-промышленного комплекса.

Предмет исследования - формы и способы инвестирования в инновационную деятельность предприятий оборонно-промышленного комплекса.

Область исследования. Работа выпонена в соответствии с п. 2.19 паспорта специальностей ВАК Совершенствование способов и форм инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала, включая осуществление совместных инвестиций в инновационные программы и проекты.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили научные труды отечественных и зарубежных авторов по проблемам инвестирования в инновационную деятельность предприятий.

При решении поставленных задач автором использовались методы системного и сравнительного анализа, статистические методы, что позволило сформулировать выводы в диссертационном исследовании.

Информационную базу исследования составили справочные и методические материалы Госкомстата России, Федеральной службы по финансовым рынкам России (ФСФР), саморегулируемой организации Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Информационного агентства СЬопск, данные российских и зарубежных печатных и электронных СМИ, обзоры и исследования ряда ведущих консатинговых и инвестиционных компаний, труды отечественных и зарубежных авторов, материалы научно-практических конференций и семинаров, концепции развития российского финансового рынка.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в теоретическом обосновании и разработке инструментов выбора способов и форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК.

Наиболее существенные результаты, характеризующие научную новизну, состоят в следующем:

1. Выявлены и систематизированы факторы, влияющие на выбор форм инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК. Предложена классификация форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий.

2. Сформулированы принципы выбора формы инвестирования, учитывающие особенности осуществления инновационной деятельности на предприятиях ОПК: принцип баланса интересов государства и собственников предприятия; принцип соответствия по объему; принцип соответствия по стоимости; принцип максимизации рентабельности собственного капитала; принцип максимизации бюджетной эффективности; принцип вариантности при выборе формы финансирования.

3. Разработана методика выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК, основанная на использовании матриц стратегического анализа. Обосновано использование облигационной формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК.

4. Выявлены типологические группы способов инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК, учитывающие различия в технологиях размещения и параметрах облигационного займа.

5. Разработана методика выбора способа инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК в форме облигационного займа.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что предложенный инструментарий по выбору форм инвестирования в инновационную деятельность позволяет на практике более эффективно использовать бюджетные средства, а также повысить эффективность использования собственных средств самого предприятия ОПК. В свою очередь, предложенный инструментарий по выбору способов инвестирования в инновационную деятельность позволяет выбирать способ, который в поной мере учитывает факторы, связанные с внутренней и внешней средой инновационной деятельности предприятия ОПК.

Отдельные положения диссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе при чтении следующих курсов:

Инновационный менеджмент, Инвестиционный менеджмент, Инвестиционное проектирование, Организация и планирование инвестиций.

Апробация и реализация результатов исследования. Отдельные положения, теоретические и практические результаты работ докладывались и обсуждались на Всероссийской конференции Российский фондовый рынок: 2007 Ч время качественных изменений (г. Москва, 25-26 апреля 2007 г.), на IV Красноярском экономическом форуме (г. Красноярск, 16-17 февраля 2007 г.), на XIII Международной научной конференции Решетневские чтения (г. Красноярск, 9Ч11 ноября 2009 г.).

Методологические разработки автора диссертационного исследования апробированы и приняты к реализации в практической деятельности ряда предприятий, в том числе на одном из предприятия ОПК г. Красноярска при формировании и реализации на предприятии инновационной программы, что документально подтверждается актом о внедрении.

Теоретические и практические положения, содержащиеся в диссертационной работе, внедрены в практику учебного процесса Сибирского государственного аэрокосмического университета им. академика М. Ф. Решетнева, в учебных модулях по дисциплинам Инновационный менеджмент, Инвестиционный менеджмент для бакалавров, специалистов и магистров.

Публикации. По результатам исследования опубликовано 17 работ с общим объемом 4,15 п. л. (лично автором - 4,0 п. л.), в том числе 5 работ в научных рецензируемых изданиях, определенных перечнем ВАК.

Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 120 наименований, 12 приложений. Материал диссертационной работы изложен на 158 страницах и включает 40 таблиц, 7 рисунков!

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Прохоров, Виктор Владимирович

Выводы к главе 3

Выбор форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК требует применения допонительных критериев, которые дожны учитывать интересы как государства, так и собственников предприятия ОПК. Это послужило основанием для поиска допонительных критериев, учитывающих данные интересы. В процессе исследования автором диссертационного исследования были выделены три матрицы критериев по выбору формы инвестирования. Они основаны на использовании матрицы стратегического анализа. Были выделены три матрицы, которые в совокупности в разной комбинации учитывают наиболее значимые интересы государства и собственников предприятия. Предложенные матрицы стратегического анализа и стали основой методики выбора формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК.

Приведенные матрицы выбора формы инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях ОПК показывают, что наиболее привлекательной формой инвестирования является облигационная форма. Предложенная на основе матриц методика выбора формы инвестирования в инновационную деятельность позволяет предприятию ОПК совместно с государством поэтапно с использованием установленных процедур принять обоснованное Управленческое решение о выборе формы инвестирования в инновационную деятельность предприятия.

С учетом проведенной типологизации способов инвестирования в диссертационном исследовании предложена методика по выбору способов инвестирования на предприятии ОПК на основе облигационной формы. Предложенная методика выбора способа инвестирования в инновационную деятельность позволяет предприятию ОПК поэтапно с использованием установленных процедур выбирать способ и принимать обоснованное управленческое решение об инвестировании в свою инновационную деятельность.

Предложенные методики выбора формы и способов инвестирования выявили необходимость в совершенствовании методов выбора параметров способов облигационной формы инвестирования. Методы дожны учитывать специфику деятельности предприятий ОПК.

На основе исследования практики применения методов выбора объема и процентной ставки облигационной формы инвестирования, автором диссертационного исследования был предложен метод выбора объема и метод выбора процентной ставки облигационной формы инвестирования.

В предложенном автором исследования методе выбора объема облигационной формы инвестирования устраняются имеющиеся недостатки применяемых методов, учитывающих активы и выручку предприятия. В предложенном методе на предприятии учитываются в совокупности имеющиеся активы и среднегодовая выручка за несколько лет, которая в дальнейшем уточняется с учетом ценностей, которые находятся на забалансовых счетах предприятия. Это позволяет более точно определять объем облигационной формы инвестирования предприятия ОПК.

В методе выбора процентной ставки облигационной формы инвестирования, предложенном автором исследования, устраняется однобокость оценки рисков предприятия ОПК, что сказывается на точности выбора процентной ставки.

Проведенная апробация предложенного методологического инструментария на основе облигационного финансирования при выборе способа и формы финансирования инновационной деятельности на одном из предприятий г. Красноярска показала свою эффективность. Результаты апробации подтвердили, что разработанные методики выбора формы и способов инвестирования, во-первых, позволяют предприятию ОПК осуществить выбор формы и способов инвестирования в инновационную деятельность на основе использования заемного частного и государственного инвестиционного капитала. Во-вторых, позволяют государству повысить бюджетную эффективность своих средств, выделяемых им на поддержание и развитие оборонно-промышленного комплекса, за счет использования эффекта финансового рычага и привлечения частного капитал.

Заключение

Результаты диссертационного исследования позволяют сделать следующие выводы.

1. Анализ современного состояния и тенденций развития оборонно-промышленного комплекса позволил сделать вывод о необходимости применения новых форм инвестирования, обеспечивающих привлечение частного и иностранного капитала в инновационную деятельность предприятий ОПК, позволяющих повысить эффективность использования бюджетных средств государства, выделяемых на развитие комплекса.

2. Исследование особенностей инновационной деятельности предприятий оборонной отрасли позволило разработать классификацию форм инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК и систематизировать факторы, влияющие на их выбор.

3. Сформулированы принципы выбора форм инвестирования, учитывающие особенности инновационной деятельности на предприятиях ОПК: принцип баланса интересов государства и собственников предприятия; принцип соответствия по объему; принцип соответствия по стоимости; принцип максимизации рентабельности собственного капитала; принцип максимизации бюджетной эффективности; принцип вариантности при выборе формы финансирования.

4. На основе использования разработанных матриц стратегического анализа предложена методика выбора формы инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК. Обосновано использование облигационной формы инвестирования.

5. Предложены типологические группы способов инвестирования, учитывающие особенности инновационной деятельности предприятий ОПК, а также различия в технологиях размещения и параметрах облигационного займа.

6. Разработана методика выбора способов инвестирования в инновационную деятельность предприятий ОПК в облигационной форме.

7. Апробация предложенных инструментов выбора форм и способов инвестирования подтвердила их адекватность и практическую значимость при решении проблем, связанных с привлечением частного и иностранного капитала и повышением эффективности использования бюджетных средств государства, выделяемых на развитие ОПК.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Прохоров, Виктор Владимирович, Красноярск

1. Аныиин В. М. Инвестиционный анализ : учеб.- практич. пособие. 2-е изд. испр. М. : Дело, 2002. 280 с.

2. Асват Дамодаран. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. М. : Альпина Бизнес Букс, 2004. 1342 с.

3. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. К. : Ника-Центр. 2003.448 с.

4. Бочаров В. В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М. : Финансы и статистика, 2002. 144 с.

5. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. СПб. : Питер, 2002.160 с.

6. Бузова И. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций / под. ред. В. Е. Есипова. СПб. : Питер, 2004. 432 с.

7. Буковский Томас И. Поная энциклопедия графических ценовых моделей. М. : Омега-JI, 2006. 696 с.

8. Буклемишев О. В. Рынок еврооблигаций. М. : Дело, 1999 232 с.

9. Бланк И. А. Управление инвестициями предприятия. К. : Ника-Центр. 2003. 480 с.

10. Ван Хорн Джеймс, К. Вахович (мл.), Джон М. Основы финансового менеджмента : пер. с англ. 11-е изд. М. : Изд. дом Вильяме, 2005. 992 с.

11. Виленский П. Л., Лившец В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инновационных проектов. Теория и практика. М. : Дело, 2004. 888 с.

12. Воков А. С. Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации. М. : Вершина, 2006. 256 с.

13. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 631 с.

14. Гвардии С. В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. М. : Вершина, 2007. 264 с.

15. Горбунов А. Р. Управление финансовыми потоками и организация финансовых служб предприятий, региональных администраций и банков. 2-е изд., доп. и перераб. М. : Изд. фирма'Анкил, 2000. 234 с.

16. Гуркова А. В., Егоров А. Ю. Инвестиционный капитал предприятия. М. : КНОРУС, 2006. 276 с.

17. Гуртов В. К. Инвестиционные ресурсы. М. : Экзамен, 2002. 384 с.

18. Гуслистый А. Управление инвестициями. М. : Интернет-трейдинг, 2005. 274 с.

19. Гохан Патрик А. Слияние, поглощение и реструктуризация компаний : пер. с англ. М. : Альпина Бизнес Букс, 2004. 741 с.

20. Гольдштейн Г. Я. Стратегический инновационный менеджмент : учеб. пособие. Таганрог : Изд-во ТРТУ, 2004. 267 с.

21. Джеймс Р. Хитчнер. Стоимость капитала / под ред. В. М. Рутгайзера. М. : Маросейка, 2008. 176 с.

22. Дитгер Хан, Харальд Хунгенберг. ПИК. Стоимостно-ориентированные концепции / под ред. Л. Г. Головача, М. Л. Лукашевича. М. : Финансы и статистика, 2005. 928 с.

23. Дорофеев В. Д., Дресвянников В. А. Инновационный менеджмент : учеб. пособие. Пенза : Изд-во Пенз. гос. ун-та, 2003. 186 с.

24. Дондоков 3. Б.-Д. Методические вопросы оценки мультипликационных эффектов в экономике. Улан-Удэ : Изд-во ВСГТУ, 2000. 145 с.

25. Дэвид Глэдстоун, Лаура Глэдстоун. Инвестирование венчурного капитала. Подробное пособие по инвестированию в частные компании для получения максимальной прибыли / пер. с англ. Т. В. Герасимовой. Днепропетровск : Баланс Бизнес Букс, 2006. 416 с.

26. Ендовицкий Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: метрология и практика / под ред. проф. Л. Т. Гиляровской. М. : Финансы и статистика, 2001. 400 с.

27. Зеленская Т.В., Управление проектами / B.C. Шипу-лин, П.С. Зелен-ский, В.В. Мольгун // Учебное пособие/ СибГАУ.- Карсноярск, 2004 -156 с.

28. Игнатов И., Филимошин П. Эмиссия ценных бумаг. Практика и нормативные документы. М. : Изд. центр Акционер, 2000. 208 с.

29. Информационное агентство Cbonds : сайт Электронный ресурс. URL : Ссыка на домен более не работаетp>

30. Инвестиции : учебник / С. В. Вадайцев и др. ; под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. М. : ТК Веби : Проспект, 2003. 440 с.

31. Ипотечно-инвестиционный анализ : учеб. пособие / под. ред. проф. В. Е. Есипова. СПб. : Изд-во СПбГУЭФ, 1998. 207 с.

32. Карелин О. И. Совершенствование способов финансирования инновационной деятельности на предприятиях ОПК в условиях конверсии : дис. канд. эконом, наук. Красноярск, 2005. 166 с.

33. Карбовский В. Ф., Нуждин И. А. Новый подход к инвестированию на рынке акций. М. : Вершина, 2006. 224 с.

34. Комыков В. А., Улицкая Т. Р. Инструменты стратегического планирования инновационного развития конверсионных производствпредприятий ракетно-космической отрасли : моногр. / Сиб. гос. аэрокосмич. ун-т. им. ак. М. Ф. Решетнева. Красноярск, 2006. 136 с.

35. Корпоративный сайт Государственной корпорации Ростехнологии Электронный ресурс. URL : Ссыка на домен более не работаетp>

36. Ковалев Г. Д. Инновационные коммуникации : учеб. пособие для вузов. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 288 с.

37. Костина Н. И., Алексеев А. А. Финансовое прогнозирование в экономических системах : учеб. пособие для вузов. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 285 с.

38. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М. : Финансы и статистика, 1996. 432 с.

39. Котл С., Мюррей Р. Ф., Блок Ф. Е. Анализ ценных бумаг Греема и Додда : пер. с англ. М. : ЗАО Олимп-Бизнес, 2000. 704 с.

40. Краев А. О., Коньков И. Н., Малеев П. Ю. Рынок договых ценных бумаг : учеб. пособие для вузов. М. : Изд-во Экзамен, 2002. 512 с.

41. Кидуэл Д. С., Петерсон P. JL, Блэкуэл Д. У. Финансовые институты, рынки и деньги. СПб. : Питер, 2000. 752 с.

42. Кучарина Е. А. Инвестиционный анализ. СПб. : Питер, 2006. 160 с.

43. Липсиц И. В., Косов В. В. Экономический анализ реальных инвестиций : учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М. :Экономистъ, 2004. 347 с.

44. Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках : учеб.-практ. пособие. М. : Дело, 2004. 528 с.

45. Максимо В. Энг, Фрэнсис А. Лис, Лоуренс Дж. May ер. Мировые финансы : пер. с англ. М. : ООО Изд.-консатинговая компания ДеКа, 1998. 768 с.

46. Маршал Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: поное руководство по финансовым нововведениям : пер. с англ. М. : ИНФА-М, 1998. 784 с.

47. Мазур И. И., Шапиро В. Д. Реструктуризация предприятий и компаний : учеб. пособие для вузов. М. : Изд-во Экономика, 2001. 456 с.

48. Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service Poor's : сайт Электронный ресурс. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

49. Милошевич Д. Набор инструментов для управления проектами / пер. с англ. Е. В. Мамонтова ; под ред. С. И. Неизвестного. М. : АйТи : ДМК Пресс, 2006. 729 с.

50. Министерство финансов Российской Федерации : сайт Электронный ресурс. URL: http: //www.minfin.ru.

51. Мукоед JL М. Управление инновационными процессами : учеб. пособие / Сиб. гос. аэрокосмич. ун-т им. ак. М. Ф. Решетнева. Красноярск, 2008. 180 с.

52. Национальное рейтинговое агентство : сайт Электронный ресурс. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

53. Никулин В. А. / Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) : сайт Электронный ресурс. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

54. Никонова И. А. Ценные бумаги для бизнеса: как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. М. : Альпина Бизнес Букс, 2006. 350 с.

55. Омельченко И. Н. Методология, методы и модели системы управления организационно-экономической устойчивостью наукоемкого производства интегрированных структур / под. ред. проф. А. А. Колобова. М. : Изд-во МГТУ им. Н. Э. Баумана, 2005. 240 с.

56. Оценка бизнеса : учебник / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. 2-е изд., перераб. и доп. М. : Финансы и статистика, 2007. 736 с.

57. Российская Федерация. Правительство Российской Федерации. Изменения, которые вносятся в классификацию основных средств,включаемых в амортизационные группы : Постановление Правительства Российской Федерации № 697 от 18.11.2006 г.

58. О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг : Постановление ФКЦБ № 03-30/пс от 18 июня 2003 г. (в ред. Постановления ФКЦБ РФ № 03-45/пс от 17.12.2003, Приказа ФСФР РФ № 05-4/пз-н от 16.03.2005).

59. Прохоров В. В. Способы финансирования инновационной деятельности предприятия в форме облигационного займа // Вестник ИНЖЭКОН : науч. журн. / под ред. проф. О. В. Гончарук. СПб., 2010. Вып. 1(36) С. 382-384.

60. Прохоров В. В. Способы финансирования инновационной деятельности предприятия в форме облигационного займа // Вестник ИНЖЭКОНа : науч. журн. /под ред. проф. О. В. Гончарук. СПб., 2010. Вып. 1(36). С. 382-384.

61. Прохоров В. В., Зеленская Т. В., Корчуганов Н. О. Тенденции развития механизмов фондового рынка и их роль в перераспределении финансовых ресурсов // Сб. науч. тр. / под ред. проф. Г. П. Белякова ; СибГАУ. Красноярск, 2005. 236 с.

62. Прохоров В. В. Инструменты оценки показателей публичного корпоративного облигационного займа // Экономика и управление: проблемы развития : материалы Междунар. практ. конф. Ч. II (25-26 нояб., 2009, г. Вогоград). Вогоград, 2009. 184 с.

63. Прохоров В. В. Назревшая необходимость по созданию инновационных кластеров в Красноярском крае // Актуальные проблемы экономики, информатики и права : Сб. науч. ст. VII межвуз. науч.-практ. конф. / МЭСИ. Красноярск, 2007. С. 11-14.

64. Прохоров В. В. Инвестиционные льготы и гарантии российской империи // Вестник НАУФОР. 2007. № 12.

65. Прохоров В. В. Муниципальные и другие займы // Вестник НАУФОР. 2006. № 10.

66. Прохоров В. В. Компромисс между доходом и риском // Экономика и Жизнь-Сибирь. 2006. № 252. 16 с.

67. Прохоров В. В. Кластерный подход // Милион. 2006. № 7(104).

68. Прохоров В. В. Глобализация и фондовый рынок // Экономика и Жизнь-Сибирь. 2006. № 250. 16 с.

69. Прохоров В. В. Акционерные общества: российский опыт // Милион. 2007. № 3(111).

70. Прохоров В. В. Методический инструментарий оценки показателей публичного займа промышленного предприятия // Актуальные проблемы социально-экономического развития организации : Всерос. заочная науч,-практ. конф. Саранск, 2009.

71. Ральф Дж. Нортон. Фонды облигаций: путь к получению высоких доходов : пер. с англ. М : Альпина Паблишер, 2002. 261 с.

72. Российская Федерация. Правительство Российской Федерации. Концепция догосрочного социально-экономического развития российской федерации на период до 2020 года : Распоряжение Правительства РФ № 1662-р от 17 ноября 2008 г.

73. Рейтинговое агентство Standard & Poor's : сайт Электронный ресурс. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

74. Рейтинговое агентство Fitch Ratings : сайт Электронный ресурс. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

75. Рейтинговое агентство Эксперт РА : сайт Электронный ресурс. URL: Ссыка на домен более не работаетabout.

76. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций / Я. М. Миркин и др.. М : Альпина Бизнес Букс, 2004. 533 с.

77. Уисон Ричард С., Фабоции Фрэнк Дж. Корпоративные облигации. Структура и анализ. М : Альпина Бизнес Букс, 2005. 445 с.

78. Экономика УРФО//Российская газета. 2008. №4703.

79. Рогова Е. М., Ткаченко Е. А. Управление реальными инвестициями : учеб. пособие. СПб. : Вернера Регена, 2007. 256 с.

80. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. М : Экзамен, 2002.448 с.

81. Русинов В. Н. Финансовый рынок: инструменты и методы прогнозирования. М : Эдиториал УРСС, 2000. 216 с.

82. Савчук В. П. Управление финансами предприятия. М : БИНОМ. Лаборатория знаний, 2005. 480 с.

83. Селезнева Н. Н., Ионова А. Ф. Финансовый анализ. Управление финансами : учеб. пособие для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. М : ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 631 с.

84. Сидни Котл, Родж Ф. Мюррей, Франк Е. Блок. Анализ ценных бумаг Греема и Додда. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000. 1065 с.

85. Статистика финансов : учебник / под. ред. проф. В. Н. Салина. М : Финансы и статистика, 2000. 816 с.

86. Ступаков В. С., Токаренко Г. С. Риск-менеджмент : учеб. пособие. М : Финансы и статистика, 2006. 288 с.

87. Тарасевич Л. С., Гребенников П. И., Леусский А. И. Макроэкономика : учебник. 5-е изд., испр. и доп. М. : Юрайт-Издат, 2004. 654 с.

88. Теплова Т. В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании: практика российских предприятий. СПб. : Вершина, 2007. 272 с.

89. Теплова Т. В., Григорьева Т. И. Ситуационный финансовый анализ. Схемы, задачи, кейсы. М. : Издательский дом ГУ ВШЭ, 2006. 605 с.

90. Огиер Тим, Рагман Джон, Спайсер Люсинда. Настоящая стоимость капитала. Днепропетровск : Баланс Бизнес Букс, 2007. 288 с.

91. Ульямс Ф. Шарп, Городон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. М. : ИНФРА-М, 1998. 1028 с.

92. Управление организацией : учебник / под ред. А. Г. Поршнева, 3. П. Румянцевой, Н. А. Саломатина. 2-е изд., перераб. и доп. М. : ИНФА-М, 1999. 669 с.

93. Финансовый менеджмент: Теория и практика : учебник / под ред. Е. С. Стояновой. 3-е изд., перераб. и доп. М. : Перспектива, 1998. 656 с.

94. Российская Федерация. Законы. О Государственной корпорации Ростехнологии : федер. закон № 270-ФЗ от 23 ноября 2007 г.

95. Российская Федерация. Законы. Об акционерных обществах : федер. закон № 208-ФЗ от 26 декабря 1995 г.

96. Российская Федерация. Законы. Налоговый кодекс РФ (НК РФ). Ч. 2 : федер. закон № 117-ФЗ от 05.08.2000.

97. Фроловский А. М. Экономика ВПК России (июль-сентябрь 2009 г.) // Информационное агентство Телеинформационная сеть военно-промышленного комплекса (ТС-ВПК) : сайт Электронный ресурс. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

98. Фрэнк Дж. Фабоции. Рынок облигаций. Анализ и стратегии. М. : Альпина Бизнес Букс, 2005. 876 с.

99. Фрэнк Дж. Фабоции. Управление инвестициями. М. : Альпина Бизнес Букс, 2000. 932 с.

100. Фрэнк Ч. Эванс, Дэвид М. Бишоп. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях. М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. 332 с.

101. Харин А. А. Управление финансами в инновационных процессах : учеб. пособие для вузов. М. : Луч, 1995.

102. Хорин А. Н., Керимов В. Э. Стратегический анализ : учеб. пособие. М. : Эксмо, 2006. 288 с.

103. Ценообразование на финансовом рынке : учеб. пособие / под. ред. проф. В. Е. Есипова. СПб. : Изд. СПбГУЭФ, 1998. 240 с.

104. Цициев М. От советского ОПК к ОПК новой России // журнал Бюджет. 2007. №5 18 с.

105. Четыркин Е. М. Финансовый анализ производственных инвестиций. 3-е изд., испр. М. : Дело, 2002. 256 с.

106. Шапкин А. С., Шапкин В. А. Теория риска и моделирования рисковых ситуаций : учебник. 2-е изд. М. : Дашков и К0, 2007. 880 с.

107. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / под ред. А. А. Лобакова и А. В. Чугунова. М. : Альпина Паблишер, 2003. 786 с.

108. Якимкин В. Н. Сегментация финансового рынка. М. : Омега-Л, 2006. 656 с.

Похожие диссертации

• Устойчивость экономической системы в условиях глобализации мировой экономики
• Организационно-экономические аспекты адаптации предприятий оборонно-промышленного комплекса к рыночным условиям хозяйствования
• Управление экономической реструктуризацией оборонно-промышленного комплекса
• Инструменты оценки эффективности реструктуризации предприятий оборонно-промышленного комплекса
• Управление инновационной деятельностью предприятий оборонно-промышленного комплекса