Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Формирование и развитие инвестиционных процессов на промышленных предприятиях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Першина, Наталья Валентиновна
Место защиты	Омск
Год	2004
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование и развитие инвестиционных процессов на промышленных предприятиях"

На правах рукописи

Першина Наталья Валентиновна

Формирование и развитие инвестиционных процессов на промышленных предприятиях

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (специализация - Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Омск 2004

Работа выпонена в Омском государственном педагогическом университете

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Ковалев А. И.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Лазарев В. А.

кандидат экономических наук, доцент Родина Л. А.

Ведущая организация: Омский государственный институт сервиса

Защита состоится апреля 2004 г. в 14.00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.179.01 при Омском государственном университете по адресу: 644077, Омск, ул. Нефтезаводская, 11.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Омского государственного университета.

Автореферат разослан 23 марта 2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

Л.Н. Иванова

Общая характеристика работы Актуальность темы исследования. Важнейшей экономической проблемой России на современном этапе является преодоление последствий кризиса инвестиций. На микроуровне они проявляются в остром недостатке инвестиций для осуществления деятельности предприятий. Решение этой проблемы рассматривается специалистами как основа развития российской экономики, ее устойчивого экономического роста. Многие предприятия пытаются компенсировать недостаток инвестиций за счет довольно ограниченных собственных средств. Причем приоритет отдается такой форме инвестиций как реальные инвестиции.

Между тем в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Существуют различные инструменты и механизмы привлечения инвестиций. Высокое развитие институтов финансового инвестирования значительно способствует росту реальных инвестиций. В связи с этим, особая роль отводится формированию инвестиционной политики предприятий, предполагающей использование различных инвестиционных инструментов, в том числе и акций. Исторический опыт ведущих стран мира свидетельствует, что в условиях рыночной экономики это один из лучших механизмов привлечения инвестиций в реальный сектор.

Главное в проблеме инвестиций - их результативность, создание условий для интенсификации вложений в наиболее перспективные, конкурентоспособные отрасли, дающие быструю отдачу, способствующие максимальному увеличению доходов предприятий. Результативность инвестирования в России пока низка. Свидетельством этому являются такие особенности инвестиционной деятельности, как слабое развитие конкуренции, отсутствие информационной "прозрачности", высокая степень нестабильности и др. Вышесказанное подтверждается низким уровнем большинства показателей результативности рынка акций и, в первую очередь, его малой капитализацией и ликвидностью по сравнению с развитыми и со многими развивающимися рынками. Сохраняются проблемы инвестиционной деятельности предприятий: низкие объемы инвестиций, неэффективная структура, ограниченность источников, неподготовленность к принятию инвестиций и др.

Одним из факторов повышения результативности инвестиционной деятельности предприятий, по мнению автора, являются инвестиционные исследования. Они позволяют получать наиболее поную, качественную и своевременную информацию, необходимую всем ее участникам; успешно осуществлять эмиссию акций и другие инвестиционные операции; повысить эффективность инфраструктуры, государственного управления и регулирования инвестиционной деятельности, отраслевых и региональных

РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ I БИБЛИОТЕКА | сплр4гргд

инвестиционных рынков, уровень капитализации, ликвидности и других показателей их функционирования. Широкое практическое использование инструментария инвестиционных исследований будет способствовать развитию инвестиционных процессов на промышленных предприятиях в России.

Решение инвестиционных проблем российских предприятий во многом зависит от качества формирования их инвестиционных процессов, определения результативной инвестиционной стратегии. Всесторонний научный анализ этих вопросов, разработка экономических подходов, инструментов и методов, позволяющих оптимизировать инвестиционные процессы на предприятиях на современном этапе, является одной из актуальных задач, как для отечественной экономической науки, так и для практики хозяйствования.

Степень научной разработанности проблемы. Вопросы теории инвестиционной деятельности отражаются в трудах А. Смита, К. Маркса, Дж. Миля, Дж. Кейнса. Зарубежная специальная и научная литература по инвестированию рассматривает главным образом инвестиции в финансовые активы. Из переводных трудов по теории инвестирования, изданных в современной России, можно выделить работы таких авторов как Г.Александер, Г. Бирман, М. Бромвич, Дж. Бэйли, Д. Норткотт, У. Шарп, С.Шмидт.

Многолетнее забвение в нашей стране основ рыночного хозяйствования явилось причиной практически поного отсутствия в этот период глубоких научных исследований вопросов формирования и развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях. Возрождение рынка в России привлекло внимание ученых к этой теме.

Основные характеристики инвестиционной деятельности (участники, структура инвестиций, источники получения, направления использования, механизм осуществления, виды инвестиционных инструментов, основы законодательства, регулирование, ее организация на предприятиях и др.) описываются Т. Бердниковой, И. Бланком, В. Галановым, Е. Жуковым, И.Журавковой, Л. Игониной, Н. Игошиным, Н. Клещевым, Б. Котынюком, Э. Крыловым, М. Маковецким, Я. Миркиным, И. Мухарем, Т. Никульшиной, Л. Павловой, Е. Семенковой, В. Шапиро, В. Шереметом, К. Янковским и др. В этих работах недостаточно раскрыты вопросы формирования инвестиционных процессов на предприятиях, технологии осуществления инвестиционных операций. В исследовании понятия "результативность инвестиционной деятельности" нами используются труды таких российских авторов, как А. Буренин, Д. Львов, О. Мамедов, а также зарубежных - С.Брю, Д. Джоббера, К. Макконнела, Р. Тьюза, П Хсйне, К. Эклунда и др.

Анализу современного состояния и проблемам инвестиционной

деятельности российских предприятий посвящены работы А. Бравермана, Ю.Данилова, Ю. Кафиева, Н. Кравченко, Ю. Кузнецова, Н. Мухетдиновой, Я.Сергиенко, В. Сидорова, Е. Соломенниковой, К. Уифера, М. Фейзулаева, и др.; региональному разрезу этого вопроса посвящены работы А. Алексеева, Т. Бердниковой. Е. Бернштама, Е. Бухвальда, А. Кузнецова, Я. Миркина, И.Павлова и др.; отраслевому аспекту - В. Стародубровского, А. Баса, С.Суверова, В. Эдельмана. Вопросы регионального и отраслевого аспектов инвестиционного процесса раскрыты в этих работах недостаточно и требуют дальнейшей разработки.

Методика осуществления комплексных инвестиционных исследований, определения стратегии и тактики инвестиционной деятельности предприятий разрабатывалась нами на основе изучения работ по менеджменту, анализу финансово-хозяйственной деятельности, статистическим, социологическим исследованиям, техническому и фундаментальному анализу рынка, а также большого количества источников по вопросам маркетинга, среди которых можно выделить работы зарубежных авторов - Ф. Букереля, А. Дайана, Е. Дихтля, Ф. Котлера, Г. Черчиля, Д.Энджела и отечественных маркетологов - Г. Багиева, И. Беляевского, Е.Голубкова, Ю. Корлюгова, Д. Костюхина, Г. Крыловой, Р. Ноздревой, А.Романова, М. Соколовой, В. Тарасевича, Н. Эриашвили и др. Большинство этих авторов рассматривают маркетинговые исследования наряду с другими функциями маркетинга. Лишь несколько работ посвящены поностью методике осуществления маркетинговых исследований (Г. Черчиль, Е.Голубков, И. Беляевский). Вопросы методики проведения комплексных исследований инвестиционной деятельности, а также методологического и методического обоснования их использования для формирования и развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях рассматриваются авторами недостаточно.

Таким образом, вопросы формирования результативных инвестиционных процессов на промышленных предприятиях, использования комплексных инвестиционных исследований для их осуществления и развития, методики проведения таких исследований, определения на их основе инвестиционной стратегии и тактики предприятия требуют дальнейшей разработки. Именно этим обусловлен выбор темы диссертации, ее цель, задачи и логика исследования.

Цель исследования. Основной целью работы является разработка методологических вопросов и практических рекомендаций по формированию и развитию инвестиционных процессов на промышленных предприятиях.

Для достижения указанной цели были поставлены и решены следующие основные задачи:

- определить основные характеристики инвестиционной деятельности,

содержание понятия "результативность инвестиционной деятельности", инструменты формирования результативных инвестиционных процессов на предприятиях;

- разработать модель процесса инвестиционного исследования и сформулировать ее особенности;

- выявить проблемы и направления развития инвестиционной деятельности предприятий, показатели результативности этой деятельности и факторы повышения их уровня, направления использования микро- и макроинвестиционных исследований в качестве основы формирования и развития инвестиционных процессов на предприятиях;

- разработать методические аспекты осуществления основных направлений комплексного исследования инвестиционной деятельности, выявить их специфику;

- на основе методики определения стратегии и тактики инвестиционной деятельности предприятия, разработки эмиссии акций сформулировать предложения по повышению результативности выпуска и размещения ценных бумаг.

Объектом исследования являются российские предприятия нефтепереработки и нефтехимии.

Предмет исследования - теоретические, методические и практические аспекты формирования и развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях.

Теоретической и методологической основой диссертации послужили труды видных российских и зарубежных ученых, материалы научных конференций. В качестве основных нормативно-правовых документов в работе используются Федеральный закон " Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений", 25 февраля 1999 г.; Федеральный закон "Об акционерных обществах", 25 декабря 1995 г.; Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", 22 апреля 1996 г. и др. Кроме этого, использованы материалы периодической печати, социологических и маркетинговых исследований в нашей стране и за рубежом, информационных бюлетеней финансовых агентств и сети Internet.

Основными методами исследования стали: диалектический метод, проявляющийся в осуществлении целей и задач работы на основе единства общего (инвестиционная деятельность предприятий), особенного (результативность инвестиционной деятельности) и единичного (формирование и развитие результативных инвестиционных процессов с использованием инвестиционных исследований) и др.; методы маркетингового, микро- и макроэкономического, системного, комплексного,

дифференцированного подхода; сравнения, обобщения, историковедчсского анализа; экономико-математические методы. В процессе исследования использовались данные анализа деятельности предприятий нефтеперерабатывающей и нефтехимической отраслей.

Эмпирической базой являются практические материалы о деятельности отечественных промышленных предприятий, в частности нефтепереработки и нефтехимии (ОАО "Нижнекамскнефтехим", ОАО "Сибирско-Уральская нефтегазохимическая компания", ОАО "Ангарская нефтехимическая компания", ОАО "Тобольский нефтехимический комбинат"). Предприятия отбирались из списка компаний отрасли с наибольшими объемами переработки сырья методом случайной выборки. Основные выводы и предложения по формированию и развитию инвестиционных процессов на промышленных предприятиях основываются на результатах изучения мирового и отечественного опыта их осуществления. Все это позволило автору исследования сформулировать некоторые новые моменты, связанные с теорией, методикой и практикой формирования и развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:

- предложен подход к решению проблем формирования и развития результативных инвестиционных процессов на промышленных предприятиях, отличающийся использованием инвестиционных исследований, включающих анализ факторов внешней предпринимательской среды, интересующего инвестиционного рынка, инвестиционной привлекательности предприятия;

- конкретизированы определения результативности инвестиционной деятельности, как единства ее экономической и социальной составляющих, а также инвестиционных исследований этой деятельности на основе микро- и макроэкономического подхода;

- систематизированы показатели результативности изучаемой деятельности с использованием такого ее инструмента как акции и предложена их авторская схема, включающая микроэкономические и макроэкономические, общие и частные, абсолютные и относительные, количественные и качественные, обобщающие показатели экономической результативности, а также показатели социальной результативности;

- уточнена методика анализа деятельности промышленных предприятий, предполагающая применение финансово-экономических показателей, а также коэффициентов уровня оцененности акций и нефинансовых показателей, рейтинговой оценки;

- сформулированы предложения по повышению результативности эмиссионной операции, разработанной на основе инвестиционных

исследований с выделением общих для всех предприятий правил осуществления эмиссии, рекомендаций для крупных, а также небольших предприятий.

Теоретическая и практическая значимость исследования

заключается в том, что оно внесло определенный вклад в развитие теории и практики формирования инвестиционных процессов на предприятиях.

Практическая значимость работы определяется возможностью се использования в преподавании экономических дисциплин, в разработке курсов и спецкурсов по инвестиционному менеджменту; при подготовке специалистов по инвестициям, по рынку ценных бумаг; при применении на практике работниками различных отделов предприятий для разработки инвестиционных стратегий, эмиссии акций и успешного осуществления других инвестиционных операций. Теоретические положения и практические рекомендации могут быть учтены законодательными

органами при разработке нормативных актов, способствующих активизации инвестиционного процесса.

Материал диссертации был использован при разработке и чтении спецкурсов "Основы акционирования", "Основы маркетинга" для студентов ТГПИ им. Д.И. Менделеева (г. Тобольск) и курса "Маркетинг" для студентов филиала ТГАСА (г. Тобольск). Сформулированные в работе выводы и рекомендации были учтены при подготовке доклада председателя совета директоров ОАО "Тобольский нефтехимический комбинат" ("ТНХК") на ежегодном собрании акционеров, а также основных направлений инвестиционной политики ООО "Тобольск-Нефтехим".

Апробация результатов исследования заключается в том, что основные положения работы докладывались на научно-практических конференциях (на 1-й и 2-й Российско-германских конференциях "Менеджмент в социальных структурах" сентябрь 1998 г. и сентябрь 1999 г.), обсуждались на заседаниях кафедр "Экономики и менеджмента" (ОмГПУ, г. Омск, март и май 2003 г.), "Отечественной истории и социально -экономических наук" (ТГПИ, г. Тобольск, июнь 2003 г.), "Экономики, налогов и налогообложения" (ОмГУ, г. Омск, январь 2004 г.)

Публикации. Результаты диссертационного исследования изложены в десяти публикациях общим объемом 3 п. л.

Структура диссертационной работы. Логика научного исследования определила структуру данной работы. Она состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы (180

наименований), изложенных на 177 страницах, включает 8 схем и рисунков, 6 таблиц и три приложения.

Основное содержание работы

Во введении обоснованы актуальность и научная новизна исследования, освещена степень изученности проблемы, определены цель и задачи, объект и предмет, методологическая основа, теоретическая и практическая значимость диссертации, и ее структура.

В первой главе "Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятий", состоящей из трех разделов, раскрывается сущность основных понятий, используемых в работе (инвестиции, инвестиционная деятельность, результативность инвестиционной деятельности, инвестиционные процессы, исследования инвестиционной деятельности); дается общая характеристика инвестиционной деятельности; рассматриваются основные инструменты формирования результативных инвестиционных процессов на предприятиях; процесс инвестиционных исследований.

В данной работе автором предложен методологический подход к решению проблем формирования и развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях, повышению результативности инвестиционной деятельности на основе использования инвестиционных исследований. Многие авторы (Коробкин В.И., Коровин Э.В., Косов B.C., Кузина СВ. и др.), при рассмотрении этих проблем и путей их решения, обращают внимание, в первую очередь, на процесс разработки эффективных инвестиционных проектов, методы их оценки, экономические факторы, непосредственно связанные с инвестиционной деятельностью того или иного предприятия. При этом, по мнению автора, несколько теряется комплексность подхода к решению инвестиционных проблем предприятий.

Указанный подход предполагает формирование и развитие инвестиционных процессов на предприятиях на основе изучения всех аспектов, связанных с ними, причем находящихся не только внутри предприятия, но и за его пределами, не только экономических, но и внеэкономичеких. Инвестиционные исследования, включающие анализ внешней предпринимательской среды, интересующего инвестиционного рынка, инвестиционной привлекательности предприятия, на наш взгляд, обеспечивают связь предприятия, различных элементов формирования его инвестиционных процессов с внешней средой, причем как прямую, так и обратную. Прямая связь выражается в том, что инвестиционные исследования внешней и внутренней среды предприятия являются основой для разработки успешной инвестиционной стратегии, оптимальной организационной структуры, качественной информационной системы, планов, эффективного стимулирования и системы контроля инвестиционной деятельности. Обратная связь -. исследования указанных составляющих формирования инвестиционных процессов на предприятиях позволяют

сделать выводы об их соответствии целям и возможностям предприятия, состоянию внешней среды, оценить результативность инвестиционной деятельности, что оказывает обратное влияние на состояние предприятия и внешней среды. Схема формирования инвестиционных процессов предприятий на основе инвестиционных исследований представлена на рис.1.

Такие исследования, проведенные надлежащим образом, помогут точнее сформулировать цели инвестиционной деятельности, отобрать и реализовать наиболее эффективные инвестиционные проекты и решить другие вопросы формирования и развития инвестиционных процессов на предприятиях с учетом, в первую очередь, состояния экономики, инвестиционного рынка, а также особенностей отрасли, в которой работает предприятие. Отраслевой аспект данного подхода рассматривается автором на примере наиболее крупных предприятий российской нефтеперерабатывающей и нефтехимической отраслей, с наибольшими объемами переработки сырья (ОАО "Нижнекамскнефтехим", "Сибирско-Уральская нефтегазохимическая компания", "Ангарская нефтехимическая компания", "Тобольский нефтехимический комбинат").

В связи с вышеизложенным в работе конкретизированы определения результативности инвестиционной деятельности, а также инвестиционных исследований этой деятельности. Изучив отечественную и зарубежную литературу по данному вопросу, на наш взгляд, можно отметить, что какое-либо поное и всестороннее определение категории результативность инвестиционной деятельности в ней отсутствует. В современной теории инвестиций результативность инвестиционной деятельности связывается, главным образом, с эффективностью функционирования рынка ценных бумаг и определяется ее информационной и операционной составляющими. Информационная эффективность рынка ценных бумаг заключается в том, что цены акций отражают всю или почти всю доступную информацию, а также различные реакции на эту информацию. Основу эффективного рынка составляет конкуренция между большим количеством покупателей и продавцов акций, а также другими участниками рынка ценных бумаг. Значительно способствует повышению эффективности рынка развитие средств связи и информационных систем. Операционная эффективность показывает насколько быстро принятые решения о покупке или продаже актива достигают рынка. На операционную эффективность влияют, прежде всего, степень развития инфраструктуры рынка, а также установленные формы взаимодействия между клиентами и брокерскими компаниями. Положения данной теории не исчерпывают содержания понятия результативность инвестиционной деятельности.

В трудах известных западных ученых (П. Хейне, Р. Коуза, К.Макконнела, С. Брю, К. Эклунда, Д. Джоббера) понятие эффективность трактуется, как результативность использования средств для достижения целей, отношение двух величин; как технологическое понятие, связанное с проблемой затраты - выпуск; как категория, учитывающая пожелания и потребности людей; как "способность делать то, что нужно".

Таким образом, в понятии результативность инвестиционной деятельности можно выделить две стороны: объективную

(технологическую), связанную с решением проблемы затраты - выпуск и субъективную (оценочную), которая выражается степенью удовлетворения потребностей людей, соотношением ценности полученных выгод и приносимых жертв. Первая, очевидно, характеризует экономическую результативность, вторая - также и социальную. В неразрывном единстве этих двух сторон и следует трактовать данное понятие. Исходя из этого, автор исследования определяет результативность инвестиционной деятельности, как достижение максимального удовлетворения потребностей общества, получение максимального результата от экономических отношений по поводу осуществления инвестиционных операций при минимальных затратах на их осуществление, минимальных потерях общества.

Формирование результативных инвестиционных процессов основывается на использовании таких инструментов инвестиционного механизма, способствующих реализации функций управления инвестиционной деятельностью, как определение оптимальной организационной структуры, качественное информационное обеспечение, всесторонний анализ и планирование инвестиционной деятельности предприятия, разработка эффективной системы стимулирования и контроля. Сложность инвестиционной деятельности предприятия и ее подверженность влиянию большого количества различных факторов увеличивает значимость аналитической функции инвестиционного менеджмента, использования комплексных инвестиционных исследований для формирования и развития результативной инвестиционной деятельности предприятий. Комплексные инвестиционные исследования, можно определить, как процесс изучения всех аспектов инвестиционной деятельности предприятий, с использованием различных форм и систем анализа (внутреннего и внешнего, поного и экспресс-анализа, горизонтального, вертикального, сравнительного, анализа коэффициентов, интегрального анализа, методов фундаментального и технического анализа рынков, маркетинговых исследований).

Инвестиционные исследования с точки зрения микро- и макроэкономического подхода, по мнению автора, можно подразделить на два направления: микроисследования и макроисследования. Зарубежными и отечественными авторами (Армстронг Г., Букерель Ф., Котлер Ф., Браверман А., Голубков Е., Романов А., Корлюгов Ю. и др.) довольно широко описывается использование микромаркетинговых исследований в различных сферах деятельности и практически отсутствует такое понятие, как микроинвестиционные исследования. Нам представляется возможным дать следующее их определение. Микроинвестиционные исследования предполагают систематический сбор и анализ данных с целью успешного

осуществления инвестиционной деятельности конкретного предприятия. К их основным направлениям можно отнести: изучение характеристик инвестиционного рынка, изучение характеристик инвестиционных товаров и инструментов, изучение потенциальных инвесторов, сегментирование рынка, анализ конкурентоспособности, исследование каналов сбыта, анализ рекламной деятельности, оценка эффективности инвестиционной деятельности и др. Главный интерес акционерного общества при этом заключается в привлечении максимального объема инвестиций, в формировании устойчивого спроса на свои ценные бумаги. Этот вид исследований, в первую очередь, направлен на разработку и осуществление выпуска акций предприятия.

Макроинвестиционные исследования - это наименее теоретически изученный и практически используемый в России вид исследований. Макроисследования инвестиционной деятельности, по мнению автора, представляют собой сбор и анализ данных с целью повышения результативности инвестирования, увеличения за счет этого экономических ресурсов общества и обеспечения роста его благосостояния. К их основным направлениям можно отнести:

- анализ влияния исследований инвестиционной деятельности на развитие общества;

- анализ влияния общества на развитие исследований инвестиционной деятельности;

- исследование инфраструктуры инвестиционной деятельности;

- изучение перспектив развития инвестиционной деятельности;

- анализ состояния ее государственного регулирования.

Тщательное моделирование процесса как микро- так

и макроинвестиционного исследования, учет при этом специфики инвестиционной деятельности и отраслевых особенностей способствует повышению результативности инвестиционной деятельности предприятий.

Вторая глава - "Особенности инвестиционных процессов на промышленных предприятиях" освещает основные тенденции

инвестиционного процесса, проблемы и направления развития инвестиционной деятельности предприятий, рассматривает систему показателей результативности инвестиционной деятельности и оценку инвестиционной деятельности по показателям ликвидности и капитализации акций предприятий.

Проведенный автором анализ развития инвестиционных процессов на российских предприятиях в 1998 - 2002 г. г. показал, что сохраняются проблемы инвестиционной деятельности предприятий (недостаточная доля капитальных вложений в активную часть основных производственных фондов и капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и

перевооружение производства; высокая степень износа основных производственных фондов и низкие темпы их обновления; низкая доля банковских кредитов, средств от продажи акций, иностранных средств в источниках инвестиций; диспропорции в отраслевом распределении инвестиций в основной капитал в сторону большей доли топливно-сырьевых отраслей; сохранение в целом неблагоприятного для инвестиций климата; невосприимчивость предприятий к принятию инвестиций, в связи с плохой аналитической проработкой инвестиционных проектов, устаревшей оргструктурой многих предприятий, низким качеством менеджмента и др.)

Отраслевые особенности инвестиционных процессов выражаются в недоинвестированности наиболее интенсивно развивающихся отраслей обрабатывающей промышленности, к которым относится и нефтехимия, связанной, в первую очередь, с внутренними проблемами отрасли (низкий объем ввода основных фондов, высокая степень их износа, снижение рентабельности продукции); характеризуются тяжелой инвестиционной ситуацией в электроэнергетике, которая усугубляется раздробленностью энергокомпаний и радикальными процедурами реформирования отрасли; более высокой степенью развития инвестиционных процессов в нефтеперерабатывающей отрасли, сопровождающихся, однако, падением доли инвестиций в машины и оборудование, большим износом основных фондов. Основные показатели развития инвестиционных процессов в этих отраслях в 2000 г. представлены в таблице 1.

В связи с рассмотренными проблемами инвестиционной деятельности можно выделить следующие основные направления развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях:

- расширение использования внешних источников инвестиций (банковских кредитов, эмиссии акций, прямых иностранных инвестиций и др.);

- увеличение доли инвестиций, вкладываемых в активную часть основных производственных фондов и в реконструкцию и перевооружение производства;

- тщательная аналитическая проработка инвестиционных проектов;

- совершенствование системы управления предприятием и его инвестиционной деятельностью;

- повышение качества регулирования государством инвестиционных процессов (эффективная налоговая политика инвестиционное законодательство, создание базовых экономических ценностей);

- расширение использования механизма фондового рынка.

Указанные проблемы и направления развития инвестиционной

деятельности предприятий делают особо актуальной задачу разработки научно обоснованных показателей для оценки ее результативности.

Таблица 1

Основные показатели, характеризующие инвестиционный процесс в различных отраслях промышленности в 2000 г.

Показатели Нефтепереработка Нефтехимия Электроэнергетика

Объем продукции в % к предыдущему году 105,0 115,0 102,0

Рентабельность продукции, в % 34,5 17,0 13,5

Доля отрасли в общем объеме инвестиций в основной капитал, % 1,8 1,6 3,7

Удельный вес инвестиций в машины и оборудование в общем объеме инвестиционных расходов по отрасли, % 44,4 63 7 40,5

Ввод в действие основных фондов, % 2Д 0,8 0,8

Выбытие основных фондов, % 1,3 1,1 0,3

Износ основных фондов в % на конец года 80 60,2 51,6

В отечественной литературе традиционно используются такие показатели оценки эффективности инвестиционного проекта, как показатели коммерческой (финансовой) эффективности, показатели бюджетной эффективности, показатели народнохозяйственной эффективности. Основными из них являются: срок окупаемости (с учетом дисконтирования), рентабельность инвестиций, чистая текущая стоимость и внутренняя норма прибыльности В данной работе нами предлагается система показателей результативности инвестиционной деятельности на инвестиционном рынке с точки зрения ее экономической и социальной составляющей, микро- и макроэкономического подхода в части использования такого инвестиционного инструмента, как акции. Указанная система включает в себя микроэкономические и макроэкономические, общие и частные, абсолютные и относительные, количественные и качественные, итоговые (обобщающие) показатели экономической результативности, а также показатели ее социальной результативности. Система показателей результативности инвестиционной деятельности представлена на рис. 2.

Основной микроэкономической характеристикой инвестиционной деятельности на первичном рынке, по мнению автора, является результативность осуществления эмиссии акций. В качестве общих (оценочных) показателей в данном случае могут быть применены такие показатели, как:

- доходность эмиссии, определяемая по следующей формуле:

Кф. х Цэ. - Кф. х Цн.

-х100% ,

где Кф. - фактическое количество реализованных акций, Цэ. и Цн. - эмиссионная и номинальная цена акции, Зэ. - затраты эмитента;

- реализация акций на 1 руб. заттат. тассчитываемая по формуле:

Кф.хЦэ. Зэ. '

- доля реализованных акций в выпуске, определяемая таким образом:

х100% ,

где Кпл. - количество акций планируемого выпуска, (данный показатель рассчитывается также в стоимостном выражении путем деления эмиссионной стоимости реализованных акций на эмиссионную стоимость выпуска);

- чистая прибыль на акцию, рассчитываемая по формуле:

-х100%,

где Ч пр. - чистая прибыль, К - количество акций предприятия, (величина этого показателя до эмиссии сравнивается с его величиной после размещения акций).

Основными показателями результативности инвестирования на вторичном рынке мы считаем показатели степени развития конкуренции, капитализации и ликвидности. Степень развития конкуренции характеризуется количеством участников рынка; долей рынка, приходящейся на несколько крупнейших эмитентов; уровнем колебания цен. Капитализация - это оценка рынка по курсовой стоимости обращающихся на нем ценных бумаг. Можно выделить абсолютную и относительную капитализацию. Абсолютная капитализация рассчитывается умножением курсовой стоимости ценной бумаги на количество ценных бумаг, находящихся в обращении. Относительная капитализация определяется долей капитализации предприятия в общей капитализации отрасли или региона, долей капитализации отрасли или региона в капитализации страны, долей курсовой

стоимости акций корпораций в ВВП страны, долей капитализации страны в мировой капитализации и др.

Одним из важнейших показателей результативности

инвестирования является ликвидность. Ликвидность акции можно определить как возможность се реализации в любой момент времени. Ликвидность зависит от того, сколько акций обращается на рынке и сколько сделок с ними проводится. Ликвидность ценной бумаги, имеющей биржевую котировку, характеризуется периодичностью осуществления биржевого торга, объемами проводимых сделок, организацией биржевых расчетов и гарантиями, предоставляемыми биржей. При оценке ликвидности на внебиржевом рынке необходимо учитывать величину спрэда - разрыва между ценой покупателя и ценой продавца. Его величина обратно пропорциональна ликвидности. Рассчитать ликвидность операций с ценными бумагами можно путем деления стоимости проданных бумаг к стоимости предложенных к продаже ценных бумаг за определенный период. По данному агоритму определяется ликвидность рынка акций конкретного эмитента, ликвидность биржевого и внебиржевого рынка, отраслевого, регионального рынка, а также рынка ценных бумаг страны.

Проведенная в данной работе оценка результативности инвестиционной деятельности предприятий на рынке акций по показателям капитализации и ликвидности говорит о низком уровне этих показателей. Так даже в 1997 г., который считается годом подъема на отечественном фондовом рынке на ЦРУБ 14.04.97 было продано ценных бумаг в количестве 452530 штук пяти эмитентов, а на Франкфуртской фондовой бирже 15.04.97 реализовали 9997286 штук пятидесяти девяти эмитентов. Относительная капитализация российского рынка акций в 2000 г. составляла менее 20 %. Для 40 % индустриальных стран на конец 90-ых г. г. последний показатель превышал 100 %. Низкая капитализация и ликвидность акций российских предприятий определяется факторами нестабильной макроэкономической и социально - политической ситуации в стране, особенностями российского рынка ценных бумаг, а также микроэкономическими факторами, связанными с общим состоянием и деятельностью эмитентов.

Основой формирования и развития результативной инвестиционной деятельности предприятия, по мнению автора, являются инвестиционные исследования. Микроинвестиционные исследования способствуют, в первую очередь, осуществлению успешной эмиссии акций.

Макроинвестиционные исследования - основа формирования необходимой инфраструктуры, законодательства, программ регулирования инвестиционной деятельности.

В третьей главе "Разработка методических вопросов формирования и развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях"

раскрываются методические аспекты осуществления основных направлений комплексного инвестиционного исследования, определения инвестиционной стратегии и тактики предприятия, разработки эмиссии акций и оценки влияния инвестиционных исследований на ее результативность, их специфика.

Рассмотрев методические аспекты комплексного инвестиционного исследования, в том числе анализа инвестиционной привлекательности предприятия, диссертант предложила следующую уточненную методику анализа деятельности промышленного предприятия-эмитента:

1.Основным элементом предлагаемой методики является исследование инвестиционной привлекательности предприятия по его финансово-экономическим показателям (оборачиваемость дебиторской и кредиторской задоженности, собираемость платежей, рентабельность продаж по чистой прибыли, доля денежных средств в выручке, доля собственных средств в совокупных активах).

2. Проводится анализ уровня оцененности акций предприятия по специальным коэффициентам (например, доход на акцию и др.)

3. Оценивается потенциал предприятия-эмитента по нефинансовым показателям (организационная структура и менеджмент, производство, научные исследования и развитие, маркетинг, кадры).

4. Осуществляется сравнение оцененных в ходе исследования показателей деятельности эмитента со среднеотраслевыми показателями и с аналогичными показателями конкурентов.

5. По результатам исследования может быть составлен рейтинг инвестиционной привлекательности предприятий отрасли.

В сокращенном виде данная методика использовалась автором для анализа деятельности предприятия ОАО "Тобольский нефтехимический комбинат". В ходе анализа, проведенного по данным за 1998 - 2002 г. г. было выяснено, что за эти годы уровень большинства рассмотренных финансово-экономических показателей "ТНХК" (за исключением доли денежных средств в выручке) падал, что отрицательно характеризует деятельность эмитента и фактически отражает ситуацию, при которой становится возможным его банкротство. Такая ситуация на предприятии может быть объяснена высокими затратами на производство продукции вследствие роста тарифов на электроэнергию, на грузоперевозки, а также цен на сырье; перебоями в поставке сырья.

Выход из сложившегося положения найден через вступление нефтехимического комбината в вертикально интегрированную нефтехимическую компанию. Это позволит предприятию реализовать намеченные крупные инвестиционные проекты: по производству пропилена мощностью 300 тысяч тонн в год; по выпуску метанола (300 тысяч тонн в

год) и бутикаучука (60 тысяч тонн в год); подключению йодо - бромного производства (130 тонн йода и йодопродуктов) и др. По мнению автора, для развития инвестиционных процессов на предприятии, повышения степени его самостоятельности в инвестиционной деятельности необходима реорганизация его организационной структуры, переход к так называемой программно - целевой структуре с выделением отдела по инвестициям и инвестиционным исследованиям, подчиняющегося непосредственно генеральному директору предприятия.

Значительным, но пока мало востребованным, источником развития инвестиционных процессов на российских предприятиях может стать эмиссия ценных бумаг. Главная проблема, связанная с ее осуществлением -высокие затраты. Поэтому тщательная разработка данной операции на основе результатов проведения комплексных инвестиционных исследований, включающая такие основные процедуры, как выбор типа выпускаемых ценных бумаг, определение масштаба, момента выпуска, цены акций, выбор метода размещения выпуска, по мнению диссертанта, во многом будет способствовать ее решению.

В работе сформулированы предложения по повышению результативности эмиссионной операции, разработанной на основе микроинвестиционных исследований для предприятий различного размера и финансового состояния. Так, крупным успешным предприятиям для установления эмиссионной цены (если акции компании не имеют рыночной оценки) мы рекомендуем использовать метод дисконтированного денежного потока, а также сочетание различных методик оценки; при решении вопроса о методе размещения ценных бумаг повысить удельный вес акций, распространяемых по открытой подписке; использовать при реализации акций услуги профессиональных посредников - андеррайтеров. Небольшим или проблемным предприятиям при решении этих вопросов мы предлагаем использовать специальные экспресс - методики для определения эмиссионной цены, например, определение доли стоимости скорректированных чистых активов предприятия, преимущественно частное размещение акций профильным инвесторам, канал нулевого уровня при реализации акций.

В итоге проведенной нами работы можно сформулировать следующие рекомендации по разработке методики формирования и развития результативных инвестиционных процессов на промышленных предприятиях:

методика формирования и развития инвестиционных процессов предприятия, дожна основываться на результатах комплексного инвестиционного исследования, предполагающего проведение анализа внешней предпринимательской среды, интересующего инвестиционного

рынка, инвестиционной привлекательности предприятия, позволяющих учесть специфику предприятия, отрасли в которой оно работает, инвестиционного рынка, современной российской ситуации и разработать успешную инвестиционную стратегию;

- для формирования инвестиционной стратегии предприятия автор предлагает применять следующий агоритм: проведение комплексных инвестиционных исследований; выявление проблем инвестиционной деятельности предприятий и ее целей; анализ и оценка альтернативных видов, источников, направлений инвестиций, выбор наиболее приемлемых из них для реализации поставленных целей; выбор конкретных инвестиционных инструментов и разработку сценария их выхода на рынок; разработку инвестиционной политики предприятия, организационно-экономических и других условий реализации инвестиционной стратегии, проверку ее правильности и результативности;

- при создании инвестиционных стратегий для предприятий нефтепереработки и нефтехимии мы предлагаем использовать такие стратегии в области работы с продуктом, как сохранность и приращение капитала денежным компенсированием в условиях инфляционного обесценения дивидендов (например, выплата дивидендов продукцией профильным инвесторам), компенсирование возрастанием курсовой стоимости; ценовые стратегии: высоких, низких цен, цен персональных взаимоотношений с инвестором (например, предоставление льгот по оплате продукции владельцам акций);

- при проведении эмиссии акций мы рекомендуем учитывать сформулированные нами предложения по повышению результативности эмиссионной операции (осуществлять выпуск в середине периода повышательной тенденции цен на рынке, применять для расчета эмиссионной цены метод дисконтированного денежного потока для крупных, успешных предприятий и экспресс - метод определения доли стоимости скорректированных чистых активов для проблемных предприятий и др.)

В заключении содержатся основные выводы исследования, а также обращается внимание на открывающиеся перспективы дальнейшей разработки данной темы.

Основные положения работы отражены в следующих публикациях автора:

1. Развитие российского рынка корпоративных ценных бумаг в 1990 -1997 г. г. // Третьи апрельские экономические чтения: Тезисы докладов и сообщений. - Омск: Изд - во ОмГПУ, 1998. - С. 164 - 167.

2. Проблемы и особенности маркетинговых исследований в России // Четвертые апрельские экономические чтения: Тезисы докладов и сообщений традиционной конференции по проблемам экономики и менеджмента. -

Омск: Изд-во ОмГПУ, 1999. - С. 88 - 91.

3. Исследования рынка ценных бумаг // Менеджмент в социальных структурах: Межвузовский сборник научных трудов. - Омск: Изд-во ОмГПУ, 1999.-С. 27-31.

4. Теоретические аспекты программы маркетингового исследования рынка ценных бумаг // Пятые апрельские экономические чтения: Материалы научной конференции. - Омск: Изд-во ОмГПУ, 2000. - С. 28 - 32.

5. Некоторые вехи становления мирового рынка ценных бумаг корпораций // Шестые апрельские экономические чтения: Материалы научной конференции. - Омск: Изд-во ОмГПУ, 2001. - С. 39 - 42.

6. Изучение внешней предпринимательской среды в маркетинговых исследованиях рынка ценных бумаг // Седьмые апрельские экономические чтения: Материалы научной конференции. - Омск: Изд-во ОмГПУ, 2002. - С. 96-101.

7. Разработка эмиссии акций на основе маркетинговых исследований // Вестник ТГПИ им. Д. И. Менделеева: Межвузовский сборник научных трудов. - Тобольск: Изд-во ТГПИ, 2003. № 2. - С. 169 - 176.

8. Формирование и реализация стратегии инвестиционной деятельности промышленного предприятия // Вестник ТГПИ им. Д.И.Менделеева: Межвузовский сборник научных трудов. - Тобольск: Изд-во ТГПИ, 2004. № 4. - С. 208 - 215.

9. Формирование инвестиционных процессов на предприятиях// Девятые апрельские экономические чтения: Материалы научной конференции. - Омск: Изд-во ОмГПУ, 2004. - В печати.

10. Особенности развития инвестиционных процессов на предприятиях различных отраслей промышленности // Вестник Омского государственного университета. Серия Экономика: Сборник научных трудов. - Омск: Изд-во ОмГУ, 2004. № 3. - В печати

Отпечатано с оригинал-макета. Подписано в печать 19.03.2004. Формат 60x84 1/16. Усл. печ. 1,3 л. Тираж 150 экз. Заказ № 282

Печать, брошюровка и переплет минитипография Тобольского государственного педагогического института, 626150, г. Тобольск, ул. Знаменского, 58

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Першина, Наталья Валентиновна

Введение.

I. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятий

1.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятий.

1.2. Формирование результативных инвестиционных процессов на предприятиях.

1.3. Процесс исследования инвестиционной деятельности.

И. Особенности инвестиционных процессов на промышленных предприятиях

2.1. Основные тенденции и направления развития инвестиционного процесса.

2.2. Оценка результативности инвестирования.

III. Разработка методических вопросов формирования и развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях

3.1. Методические аспекты комплексного инвестиционного исследования

3.2. Формирование стратегии и тактики инвестиционной деятельности предприятия.

3.3. Разработка эмиссии акций и оценка влияния инвестиционных исследований на ее результативность.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование и развитие инвестиционных процессов на промышленных предприятиях"

Актуальность темы исследования. Важнейшей экономической проблемой России на современном этапе является преодоление последствий кризиса инвестиций. На микроуровне они проявляются в остром недостатке инвестиций для осуществления деятельности предприятий. Решение этой проблемы рассматривается специалистами как основа развития российской экономики, ее устойчивого экономического роста. Многие промышленные предприятия пытаются компенсировать недостаток инвестиций за счет довольно ограниченных собственных средств. Причем приоритет отдается такой форме инвестиций как реальные инвестиции.

Между тем в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Существуют различные инструменты и механизмы привлечения инвестиций. Высокое развитие институтов финансового инвестирования значительно способствует росту реальных инвестиций. В связи с этим, особая роль отводится формированию инвестиционной политики предприятий, предполагающей использование различных инвестиционных инструментов, в том числе и акций. Исторический опыт ведущих стран мира свидетельствует, что в условиях рыночной экономики это один из лучших механизмов привлечения инвестиций в реальный сектор.

Главное в проблеме инвестиций - их результативность, создание условий для интенсификации вложений в наиболее перспективные, конкурентоспособные отрасли, дающие быструю отдачу, способствующие максимальному увеличению доходов предприятий; предотвращение тех капитальных и иных затрат, которые ведут лишь к растранжириванию ресурсов и усилению инфляции.

Результативность инвестирования в России пока низка. Свидетельством этому являются такие особенности инвестиционной деятельности, как слабое развитие конкуренции, отсутствие информационной "прозрачности", высокая степень нестабильности и др. Вышесказанное подтверждается низким уровнем большинства показателей результативности инвестиционного рынка и, в первую очередь, малой капитализацией и ликвидностью рынка ценных бумаг по сравнению с развитыми и со многими развивающимися рынками. Сохраняются проблемы инвестиционной деятельности предприятий: низкие объемы инвестиций, неэффективная структура, ограниченность источников, неподготовленность к принятию инвестиций и др.

Одним из факторов формирования и развития инвестиционных процессов на предприятиях, повышения их результативности являются инвестиционные исследования. Они позволяют получать наиболее поную, качественную и своевременную информацию, необходимую всем ее участникам; успешно осуществлять инвестиционные операции; повысить эффективность инфраструктуры, государственного управления и регулирования инвестиционной деятельности, отраслевых и региональных инвестиционных рынков, уровень капитализации, ликвидности и других показателей их функционирования. Широкое использование инструментария инвестиционных исследований будет способствовать активизации инвестиционных процессов на предприятиях различных отраслей промышленности.

Решение инвестиционных проблем российских предприятий во многом зависит от качества формирования их инвестиционных процессов, определения результативной инвестиционной стратегии. Всесторонний научный анализ этих вопросов, разработка экономических подходов, инструментов и методов, позволяющих оптимизировать инвестиционные процессы на предприятиях на современном этапе, является одной из актуальных задач, как для отечественной экономической науки, так и для практики хозяйствования.

Степень научной разработанности темы исследования. Вопросы теории инвестиционной деятельности отражаются в трудах А. Смита, К. Маркса, Дж. Миля, Дж. Кейнса. Зарубежная специальная и научная литература по инвестированию рассматривает главным образом инвестиции в финансовые активы. Из переводных трудов по теории инвестирования, изданных в современной России, можно выделить работы таких авторов как Г. Александер, Г. Бирман, М. Бромвич, Дж. Бэйли, Д. Норткотт, У. Шарп, С. Шмидт.

Многолетнее забвение в нашей стране основ рыночного хозяйствования явилось причиной практически поного отсутствия в этот период глубоких научных исследований вопросов формирования и развития инвестиционных процессов на предприятиях. Возрождение рынка в России привлекло внимание ученых к этой теме.

Основные характеристики инвестиционной деятельности (участники, структура инвестиций, источники получения, направления использования, механизм осуществления, виды инвестиционных инструментов, основы законодательства, регулирование, ее организация на предприятиях и др.) описываются Т. Бердниковой, И. Бланком, В. Галановым, Е. Жуковым, И. Журавковой, JI. Игониной, Н. Игошиным, Н. Клещевым, Б. Котынюком, Э. Крыловым, М. Маковецким, Я. Миркиным, И. Мухарем, Т. Никульшиной, JI. Павловой, Е. Семенковой, В. Шапиро, В. Шереметом, К. Янковским и др. В этих исследованиях недостаточно описаны вопросы организации инвестиционных процессов на предприятиях, технологии осуществления инвестиционных операций.

В исследовании понятия "результативность инвестиционной деятельности" нами используются работы таких российских авторов, как А. Буренин, Д. Львов, О. Мамедов, а также зарубежных - С. Брю, Д. Джоббера, Р. Коуза, К. Макконнела, Р. Тьюза, П. Хейне, К. Эклунда и др. Поное и всестороннее определение понятия "результативность инвестиционной деятельности" в этих источниках отсутствует. Не рассматриваются в системе и показатели результативности данной деятельности.

Анализу современного состояния и проблемам инвестиционной деятельности российских предприятий посвящены работы А. Бравермана, Ю. Данилова, Ю. Кафиева, Н. Кравченко, Ю. Кузнецова, Н. Мухетдиновой, Я. Сергиенко, В. Сидорова, Е. Соломенниковой, К. Уифера, М. Фейзулаева и др.; региональному разрезу этого вопроса посвящены работы А. Алексеева, Т.

Бердниковой, Е. Бернштама, Е. Бухвальда, А. Кузнецова, Я. Миркина, И. Павлова и др.; отраслевому аспекту - В. Стародубровского, А. Баса, С. Суверова, В. Эдельмана. Вопросы регионального и отраслевого аспектов инвестиционного процесса раскрыты в этих работах недостаточно и требуют дальнейшей разработки.

Использование инвестиционных исследований в деятельности предприятий отражается в трудах В. Черновой, С. Гапоновой, Я. Миркина, Т. Бердниковой, А. Бравермана, В. Глущенко и др. В них описываются лишь некоторые вопросы инвестиционных исследований, их особенности, практическое применение (А. Браверман).

Методика осуществления комплексных инвестиционных исследований, определения стратегии и тактики инвестиционной деятельности предприятий разрабатывалась нами на основе изучения работ по менеджменту, анализу финансово-хозяйственной деятельности, социологическим исследованиям, техническому и фундаментальному анализу рынка, а также большого количества источников по вопросам маркетинга, среди которых можно выделить работы зарубежных авторов - Ф. Букереля, А. Дайана, Е. Дихтля, Ф. Котлера, Г. Черчиля, Д. Энджела и отечественных маркетологов - Г. Багиева, И. Беляевского, Е. Голубкова, Ю. Корлюгова, Д. Костюхина, Г. Крыловой, Р. Ноздревой, А. Романова, М. Соколовой, В. Тарасевича, Н. Эриашвили и др. Большинство этих авторов рассматривают маркетинговые исследования наряду с другими функциями маркетинга. Лишь несколько работ посвящены поностью методике осуществления маркетинговых исследований (Г. Черчиль, Е. Голубков, И. Беляевский). Вопросы методики проведения комплексных исследований инвестиционной деятельности, а также методологического и методического обоснования их использования для формирования и развития инвестиционных процессов на предприятиях рассматриваются авторами недостаточно.

Таким образом, малоизученность вопросов формирования и развития инвестиционных процессов на предприятиях с использованием комплексных инвестиционных исследований, недостаточная проработка специальных методик проведения таких исследований, определения на их основе инвестиционной стратегии и тактики предприятия обусловили выбор темы диссертации, ее цель, задачи и логику исследования.

Цель диссертационной работы. Основной целью данной работы является разработка методологических вопросов и практических рекомендаций по формированию и развитию инвестиционных процессов на промышленных предприятиях.

Для достижения указанной цели были поставлены и решены следующие основные задачи:

- определить основные характеристики инвестиционной деятельности, содержание понятия "результативность инвестиционной деятельности", инструменты формирования результативных инвестиционных процессов на предприятиях;

- разработать модель процесса инвестиционного исследования и сформулировать ее особенности;

- выявить проблемы и направления развития инвестиционной деятельности промышленных предприятий, показатели результативности этой деятельности и факторы повышения их уровня, направления использования микро и макроинвестиционных исследований в качестве основы формирования и развития инвестиционных процессов на предприятиях;

- разработать методические аспекты осуществления основных направлений комплексного исследования инвестиционной деятельности, выявить их специфику;

- на основе методики определения стратегии и тактики инвестиционной деятельности предприятия, разработки эмиссии акций, оценки влияния инвестиционных исследований на ее результативность, сформулировать предложения по повышению результативности выпуска ценных бумаг.

Объектом исследования являются предприятия нефтеперерабатывающей и нефтехимической отраслей.

Предмет исследования - теоретические, методические и практические аспекты формирования и развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях.

Теоретической и методологической основой диссертации послужили труды видных российских и зарубежных ученых, материалы научных конференций. В качестве основных нормативно-правовых документов в работе используются Федеральный закон " Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений", 25 февраля 1999 г.; Федеральный закон "Об акционерных обществах", 25 декабря 1995 г.; Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", 22 апреля 1996 г. и др. Кроме этого, использованы материалы периодической печати, социологических и маркетинговых исследований в нашей стране и за рубежом, информационных бюлетеней финансовых агенств и сети Internet.

Основными методами исследования стали: диалектический метод, проявляющийся в осуществлении целей и задач работы на основе единства общего (инвестиционная деятельность предприятий), особенного (результативность инвестиционной деятельности) и единичного (формирование и развитие результативных инвестиционных процессов на предприятиях с использованием инвестиционных исследований) и др.; методы маркетингового, микро- и макроэкономического, системного, комплексного, дифференцированного подхода; сравнения, обобщения, историковедческого анализа; экономико-математические методы. В процессе исследования использовались данные анализа деятельности промышленных предприятий.

Эмпирической базой являются практические материалы о деятельности отечественных промышленных предприятий, в частности нефтепереработки и нефтехимии (ОАО "Нижнекамскнефтехим", ОАО "Сибирско-Уральская нефтегазохимическая компания", ОАО "Ангарская нефтехимическая компания", ОАО "Тобольский нефтехимический комбинат"). Предприятия отбирались из списка компаний отрасли с наибольшими объемами переработки сырья методом случайной выборки. Основные выводы и предложения по формированию и развитию инвестиционных процессов на предприятиях основываются на результатах изучения мирового и отечественного опыта их осуществления. Все это позволило автору исследования сформулировать некоторые новые моменты, связанные с теорией, методикой и практикой формирования инвестиционных процессов на промышленных предприятиях.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:

- предложен подход к решению проблем формирования и развития результативных инвестиционных процессов на промышленных предприятиях, отличающийся использованием инвестиционных исследований, включающих анализ факторов внешней предпринимательской среды, интересующего инвестиционного рынка, инвестиционной привлекательности предприятия;

- конкретизированы определения результативности инвестиционной деятельности, как единства ее экономической и социальной составляющих, а также инвестиционных исследований этой деятельности на основе микро- и макроэкономического подхода;

- систематизированы показатели результативности изучаемой деятельности с использованием такого ее инструмента как акции и предложена их авторская схема, включающая микроэкономические и макроэкономические, общие и частные, абсолютные и относительные, количественные и качественные, обобщающие показатели экономической результативности, а также показатели социальной результативности;

- уточнена методика анализа инвестиционной привлекательности промышленных предприятий, предполагающая применение финансово-экономических показателей, коэффициентов уровня оцененности акций, нефинансовых показателей, рейтинговой оценки;

- сформулированы предложения по повышению результативности эмиссионной операции, разработанной на основе инвестиционных исследований с выделением общих для всех предприятий правил осуществления эмиссии, рекомендаций для крупных и небольших предприятий.

Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в том, что оно внесло определенный вклад в развитие теории и практики формирования инвестиционных процессов на предприятиях.

Практическая значимость работы определяется возможностью ее использования в преподавании экономических дисциплин, в разработке курсов и спецкурсов по инвестиционному менеджменту; при подготовке специалистов по инвестициям, инвестиционным исследованиям, по рынку ценных бумаг; при применении на практике работниками различных отделов предприятий для разработки инвестиционных стратегий и успешного осуществления инвестиционных операций. Теоретические положения и практические рекомендации могут быть учтены законодательными органами при разработке нормативных актов, способствующих активизации инвестиционного процесса.

Материал диссертации был использован при разработке и чтении спецкурсов "Основы акционирования", "Основы маркетинга" для студентов ТГПИ им. Д.И. Менделеева (г. Тобольск) и курса "Маркетинг" для студентов филиала Тюменской государственной архитектурно - строительной академии (ТГАСА, г. Тобольск). Сформулированные в работе выводы и рекомендации были учтены при подготовке доклада председателя совета директоров ОАО "Тобольский нефтехимический комбинат" на ежегодном собрании акционеров, основных направлений инвестиционной политики ООО "Тобольск-Нефтехим".

Апробация результатов исследования заключается в том, что основные положения работы докладывались на научно-практических конференциях (на 1-й и 2-й Российско-германских конференциях "Менеджмент в социальных структурах" сентябрь 1998 г. и сентябрь 1999 г.), обсуждались на заседаниях кафедр "Экономики и менеджмента" (ОмГПУ, г. Омск, март и май 2003 г.), "Отечественной истории и социально - экономических наук" (ТГПИ, г. Тобольск, июнь 2003 г.), "Экономики, налогов и налогообложения" (ОмГУ, г. Омск, январь 2004 г.)

Публикации. Результаты диссертационного исследования изложены в десяти публикациях общим объемом 3 п. л.

Структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы (180 наименований), изложенных на 177 страницах, включает 8 схем и рисунков, 6 таблиц и три приложения.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Першина, Наталья Валентиновна

Заключение

Итак, рассмотрев вопросы формирования и развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях, мы пришли к следующим выводам:

Инвестиционная деятельность предприятий с позиций системного подхода рассматривается, как взаимосвязь и взаимодействие пяти основных компонентов - целей инвестиционной деятельности, источников инвестиций, видов инвестиций, направлений их использования, результатов инвестирования.

Инвестиционная деятельность характеризуется большим количеством участников, сложностью, высокотехнологичностью, динамичностью и другими чертами, которые во многом определяются особенностями ее объектов.

Результативность инвестиционной деятельности представляет собой неразрывное единство двух сторон: объективной (технологической), связанной с решением проблемы затраты - выпуск и субъективной (оценочной), которая выражается степенью удовлетворения потребностей людей, соотношением ценности полученных выгод и приносимых жертв. Взятые вместе они характеризуют социально-экономическую результативность этой деятельности.

Формирование результативных инвестиционных процессов, в первую очередь, предполагает использование таких инструментов инвестиционного механизма, способствующих реализации функций управления инвестиционной деятельностью, как определение оптимальной организационной структуры, качественное информационное обеспечение, всесторонний анализ и планирование инвестиционной деятельности предприятия и др.

Инвестиционные исследования можно определить, как процесс изучения всех аспектов инвестиционной деятельности предприятий, с использованием различных форм и систем анализа. Процесс исследования инвестиционной деятельности базируется на типовых процедурах исследований, вместе с тем он имеет и ряд особенностей, таких как: необходимость обширных специальных знаний для формулирования целей и гипотез, первостепенное использование вторичной информации, методов телефонного опроса и опроса по почте для сбора первичных данных.

Анализ инвестиционных процессов на российских промышленных предприятиях показал существование серьезных проблем в этой сфере, таких, как: недостаточная доля капитальных вложений в активную часть основных производственных фондов и на реконструкцию и перевооружение производства; высокая степень износа основных производственных фондов и низкие темпы их обновления; малый удельный вес банковских кредитов, средств от продажи акций, иностранных средств в источниках инвестиций; невосприимчивость предприятий к инвестициям и др.

Тяжелая инвестиционная ситуация, сложившаяся в электроэнергетике, усугубляется раздробленностью энергокомпаний и радикальными процедурами реформирования отрасли. Наиболее интенсивно развивающиеся отрасли обрабатывающей промышленности, к которым относится и нефтехимия, остаются недоинвестированными, что связано, в первую очередь, с внутренними проблемами отрасли (низкий объем ввода основных фондов, высокая степень их износа, снижение рентабельности продукции), а также с контролем со стороны газовых и нефтяных компаний. Большей степенью развития инвестиционных процессов отмечается нефтеперерабатывающая отрасль, однако и в ней происходит падение доли инвестиций в машины и оборудование, высок износ основных фондов.

Основными направлениями развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях являются: расширение использования внешних источников инвестиций; увеличение доли инвестиций, вкладываемых в машины и оборудование, в реконструкцию и перевооружение производства; тщательная аналитическая проработка инвестиционных проектов; совершенствование системы управления предприятием и его инвестиционной деятельностью; повышение качества регулирования государством инвестиционных процессов; расширение использования механизма фондового рынка.

Система показателей результативности инвестиционной деятельности включает в себя макроэкономические и микроэкономические, количественные и качественные, абсолютные и относительные, частные, общие и итоговые (обобщающие) показатели экономической результативности, а также показатели ее социальной результативности. Оценка состояния отечественного инвестиционного рынка по показателям ликвидности и капитализации акций свидетельствует о низком уровне его развития. Важными факторами повышения результативности инвестиционной деятельности на этом рынке являются: привлечение средств населения для вложений в акции, тщательное конструирование их выпуска, совершенствование законодательства и инфраструктуры, необходимой для ее осуществления и др.

Основа формирования результативных инвестиционных процессов, способствующая реализации всех других факторов их формирования и развития - инвестиционные исследования. Микроинвестиционные исследования необходимы, в первую очередь, для осуществления успешной эмиссии акций. Макроинвестиционные исследования - основа формирования необходимой инфраструктуры, законодательства, программ регулирования.

Специфика инвестиционной деятельности порождает следующие особенности методики осуществления ее комплексного исследования: первостепенное значение анализа внешней предпринимательской среды (особенно ее экономической, правовой и политической составляющих); использование методов маркетинговых исследований, фундаментального и технического анализа рынка; применение специальных показателей изучения деятельности эмитента (показатели оцененности акций); и др. При анализе деятельности эмитента нефтехимической отрасли наряду с общими для всех отраслей финансово-экономическими показателями рассчитываются и специфические для данной отрасли (например, уровень цен на сырье, тарифов на электрическую энергию).

Использование результатов комплексных исследований инвестиционной деятельности при разработке стратегии и тактики инвестиционной деятельности, стратегии эмиссии акций способствует их успешной реализации и формированию результативной инвестиционной политики предприятия. При создании стратегий для предприятий нефтепереработки и нефтехимии наиболее подходят такие продуктовые стратегии, как сохранность и приращение капитала денежным компенсированием в условиях инфляционного обесценения дивидендов, компенсирование возрастанием курсовой стоимости; ценовые стратегии: высоких, низких цен, цен персональных взаимоотношений с инвестором (например, предоставление льгот по оплате продукции владельцам акций).

Обобщение опыта разработки эмиссии акций в России и за рубежом позволило сформулировать предложения по повышению результативности эмиссионной операции в условиях современной российской экономики: наиболее оптимальным видом привилегированных акций, дающим возможность сочетать интересы эмитента и инвестора являются кумулятивные акции; осуществлять выпуск следует в середине периода повышательной тенденции цен на рынке; использовать метод публичного размещения преимущественно для крупных, успешных фирм и метод частного размещения для проблемных компаний, в т. ч. нефтехимии и др. Проведенная нами оценка результатов использования инвестиционных исследований для формирования инвестиционных процессов на предприятиях по ряду показателей показала их положительное влияние на результативность эмиссионной операции, на капитализацию и ликвидность эмитента.

Дальнейшее обоснование предложенного подхода к решению проблем формирования и развития инвестиционных процессов на промышленных предприятиях, повышения их результативности предполагает исследование таких вопросов, как: разработка методики проведения макроисследований этой деятельности, использование их результатов для совершенствования управления и регулирования инвестиционной деятельности, рассмотрение регионального аспекта этой проблемы.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Першина, Наталья Валентиновна, Омск

1. Академия рынка: маркетинг: Пер. с фр. / А. Дайан, Ф. Букерель и др.; науч. ред. А.Г. Худокормов. М.: Экономика, 1993. - 572 с.

2. Акционерное дело: Учебн./ Под ред. В.А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 2003. - 544 с.

3. Алексеев А.А. Методика сегментирования потребителей // Маркетинг и маркетинговые исследования в России. 1999. № 1. - С. 30 - 39.

4. Алексеев А.В. Ликвидность акций региональных эмитентов в примерах и задачах // ЭКО. 1997. № 2. - С. 33 - 36.

5. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Самара: Сан Вен, 1992. - 160 с.

6. Амосов А. Макроэкономическая политика и институциональные ловушки // Экономист. 2002. № 2. - С. 44 - 49.

7. Антология экономической классики. В. Пети, А. Смит, Д. Риккардо. М.: МП "Эконов", "Ключ", 1993. - 475 с.

8. Аптер А. У российских компаний замечательные возможности для привлечения капитала.//РЦБ. 1997. № 18. - С. 28 - 31.

9. Афонин И.В. Управление развитием предприятия: Стратегический менеджмент, инновации, инвестиции, цены: Учебн. пос. М.: Дашков и К, 2002.-379 с.

10. Багиев Г.Л., Тарасевич В.М., Анн X. Маркетинг: Учебник для вузов / Под общ. ред. Г.Л. Багиева. М.: Экономика, 1999. - 703 с.

11. Белановский С.А. Метод фокус-групп. М.: Магистр, 1996. - 272 с.

12. Беляевский И.К. Маркетинговое исследование: информация, анализ, прогноз: Уч. пос. М.: Финансы и статистика, 2001. - 320 с.

13. Бергер Ф. Что вам надо знать об анализе акций / Пер. с нем. М.: Интерэксперт-Финстатинформ, 1998. - 206 с.

14. Бердникова Т.Б. Акционерное общество на рынке ценных бумаг. М.: Финстатинформ, 1997. - 144 с.

15. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебн. пос. -М.: ИНФРА-М, 2002. 215 с.

16. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бума'г и биржевое дело: Уч. пос. М.: ИНФРА-М, 2002. - 270 с.

17. Бернштам Е., Кузнецов А. Региональное распределение инвестиций в России//РЭЖ. -2002. № 2. -С. 99- 109.

18. Бирман П., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Под ред. Л.П. Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 631 с.

19. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2 т. Киев: Ника-Центр, 2001. - Т. 1. - 536 с. - Т. 2. - 512 с.

20. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе: Пер. с англ. М.: "Дело тд", 1994. - 720 с.

21. Браверман А.А. Маркетинг в российской экономике переходного периода: методология и практика. М.: Экономика, 1997. - 639 с.

22. Брейли Р., Майерс С. Оценка корпоративных финансов. М.: Олимп-бизнес,1997.- 1120 с.

23. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: пер с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. - 432 с.

24. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Уч. пос. М.: Первая Федеральная Книготорговая Компания,1998.-352 с.

25. Бухвальд Е.М., Павлов И.Т. Инвестиционная политика в регионе. М.: Наука, 1994.- 141 с.

26. Бычков А.П. Глобализация экономики и мировой фондовый рынок // Вопросы экономики. 1997. № 12. - С. 82-93.

27. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. М.: Диалог-МГУ, 1998. - 164 с.

28. Верколаб А.А. Анализ отдельных показателей финансового состояния топливно-энергетического комплекса // Энергетик. 2002. № 6. - С. 11- 12.

29. Виноградов Д., Трегубенко Ф. Российская электроэнергетика повышение тарифов неизбежно // РЦБ. - 2001. № 6. - С. 39 - 42.

30. Внебиржевой рынок: Ежедневный информац. бюлетень о предложениях на покупку / продажу ценных бумаг. 14 апреля 1997 г. М.: Инф. агенство Финмаркет, 1997. - 100 с.

31. Гакин И.В., Конов А.В. и др. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М.: Экономика, 1998. - 222 с.

32. Гапонова С.Н. Маркетинговые исследования акций и акционерных обществ в трудах дореволюционных авторов. Воронеж: ВГТА, 1995.

33. Гапонова С.Н. Маркетинг рынка ценных бумаг в дореволюционной России // Вестник Московского университета. Серия Экономика. 1994. № 5. - С. 48 -67.

34. Глущенко В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: системный подход. -г. Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ Крылья, 1999. 216 с.

35. Голубков Е.П. Маркетинговые исследования: теория, методология, практика. М.: Финпресс, 1998. - 416 с.

36. Гончарук В.А. Маркетинговое консультирование: Разработка стратегий. Оптимизация оргструктуры. М.: Дело, 1998. - 247 с.

37. Грекова Г.И. Макроэкономические проблемы формирования рынка ценных бумаг в России. Новгород, 1996. - 130 с.

38. Губанов С. Системные противоречия и перспектива их разрешения // Экономист. 2002. № 1. - С. 69 - 79.

39. Данилов Ю.А. Анализ и прогноз развития российского рынка ценных бумаг //ЭКО.- 1995. №2.-С.21-67.

40. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. М.: ЮНИТИ, 1997. - 503 с.

41. Дегтярев Г. В согласии с нормами законодательства.//Журнал для акционеров. 1992. № 2. - С. 44 - 47.

42. Дегтярев Г. С высочайшего утверждения //Журнал для акционеров. 1992. №1. с. 44 -47.

43. Делягин М. Возможности инерционного развития исчерпаны // РЦБ. 2001. № 5. - С. 93 - 96.

44. Денисова Г.С., Гук А.А. Маркетинговые исследования российского рынка: опыт анализа // Маркетинг и маркетинговые исследования в России. 1999. № 1. - С. 4 - 9.

45. Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов // Инвестиции в России. 2003. № 8. - С. 10 - 19.

46. Джангиров В.А., Баринов В.А. О рыночных преобразованиях в электроэнергетике // Энергетик. 2001. № 4. - С. 3 - 7.

47. Джоббер Д. Принципы и практика маркетинга: Пер. с англ.: Уч. пос. М.: Вильяме, 2000. - 688 с.

48. Дихтль Е., Хершген X. Практический маркетинг: Под ред. И.С. Минко. М.: ИНФРА-М, 1996.-255 с.

49. Долан Э.Дж., Кэмпбел К.Д., Кэмпбел Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: Пер с англ. В. Лукашевича и др. / Под общ. ред. В. Лукашевича, М. Ярцева. СПб.: Санкт-Петербург оркестр, 1994. - 496 с.

50. Дудин О.В. О некоторых вопросах стимулирования инвестиционного спроса // Шестые апрельские экономические чтения: матер, науч. конф. по проблемам экономики и менеджмента. Омск: ОмГПУ, 2001. - С. 43 - 47.

51. Дьяков А.Ф., Платонов В.В. Занижение тарифов на электроэнергию популистское насилие, разрушающее экономику России // Энергетик. 2002. № 6.-С. 2-7.

52. Зиядулаев Н. Современная экономическая ситуация в СНГ // Экономист. -2002. № 1.-С. 80-91.

53. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебн. пос. / Под. ред. В.А. Слепова. М.: Юристь, 2002.-480 с.

54. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов: 2-е изд. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 542 с.

55. Инвестиции: региональный аспект. М., 2002. - 317 с.

56. Испонение государственных обязательств необходимое условие развития рынка // РЦБ. - 2001. № 6. - С. 12-22.

57. Итоги деятельности НК ЮКОС в 2001 г. htm / info @ yukos. ru.

58. Как вложить деньги сегодня, чтобы не жалеть об этом завтра? // РЦБ. 2001. №12.-С. 24 -27.

59. Кафиев Ю., Сидоров В. Время частных инвесторов пришло // РЦБ. 1998. №6.-С. 109-114.

60. Ковалев А.И., Ковалев В.А., Maslow М. Стратегический менеджмент в деятельности компании // Шестые апрельские экономические чтения: матер, науч. конф. по проблемам экономики и менеджмента. Омск: ОмГПУ, 2001. -С. 248 - 249.

61. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2001.-768 с.

62. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. - 432 с.

63. Комогоров Е.А. Роль иностранных инвестиций в реформируемой экономике России // Шестые апрельские экономические чтения: матер, науч. конф. по проблемам экономики и менеджмента. Омск: ОмГПУ, 2001. - С. 20 -25.

64. Котынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник.- СПб.: Изд. Михайлова В.А., 2002. 622 с.

65. Константинова А.Ю. Американские инвестиционные банки и ценообразование на рынке первых эмиссий // США-ЭПИ. 1994. № 4. - С. 32 -41.

66. Коровин Э.В. Развитие механизма реализации инвестиционной политики промышленного предприятия: Автореферат дис. к.э.н. Саратов, 2001. - 23 с.

67. Котлер Ф., Армстронг Г. и др. Основы маркетинга: Пер. с англ. М.: Вильяме, 2002. - 944 с.

68. Котлер Ф. Маркетинг менеджмент: Пер. с'англ. / Под ред. Л.А. Воковой, Ю.Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 2001. - 752 с.

69. Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: Прогресс, 1990. - 736 с.

70. Коуз Р. Фирма, рынок, право. М.: Дело, 1993.

71. Кравченко Н.А., Соломенникова Е.А., Бадина Н.П. Инвестиционный процесс на предприятиях // ЭКО. 1997. № 12. - С. 67-73.

72. Крылова Г.Д., Соколова М.И. Маркетинг. Теория и 86 ситуаций: Учебн. пос.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. 519 с.

73. Крылов И.В. Маркетинг: Учебн. пос. М.: Центр, 1998. - 192 с.

74. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учебн. пос. М.: Финансы и статистика, 2001. -384 с.

75. Куделич М.И. Правовые аспекты реформирования отрасли и создания конкурентных рынков электроэнергии // Энергетик. 2002. № 5. - С. 2 - 4.

76. Кудрявый В. Об альтернативе проектируемому варианту реформирования отечественной электроэнергетики // РЭЖ. 2002. № 10. - С. 30 - 39.

77. Кузина С.В. Формирование механизма привлечения инвестиций в условиях становления рыночных отношений (на примере промышленного сектора экономики Тверской области): Автореферат диссёр. к.э.н. Тверь, 2002. - 25 с.

78. Кузнецов Ю.В., Фейзулаев М.А. Денежно-кредитная политика и развитие инвестиционного процесса // Третьи апрельские экономические чтения: Тезисы докладов и сообщений / Под ред. В.В. Закотнова. Омск: ОмГПУ, 1998. - С. 141- 142.

79. Лазарев В.А. Маркетингово логистическая концепция устойчивости предприятия - Екатеринбург: УрГЭУ, 2004. - 160 с.

80. Лазарев В.А. Товарно материальные запасы предприятий: Уч. пос. -Екатеринбург: УрГЭУ, 2003. - 122 с.

81. Львов Д. Развитие экономики России и задачи экономической науки// Маркетинг. 1999. № 1. - С. 3 - 19.

82. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово -экономической деятельности предприятия: Уч. пос. / Под ред. проф. Н.П. Любушина. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 471 е.

83. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Корпоративный менеджмент: Справочник для профессионалов / Под общ. ред. И.И. Мазура. М.: Высшая школа, 2003. -1077 с.

84. Макконнел К., Брю С. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2 т.: пер. с англ. М.: Республика, 1992. - Т.1. - 399 с.

85. Маковецкий М.Ю. Инвестиционный процесс и роль в нем рынка ценных бумаг. Омск: ОмГУ, 2001.-281 с.

86. Марасов А.В. Проблемы и перспективы развития предприятий электроэнергетики // Энергосбережение и энергетика в Омской области. 2001. № 1.- С. 16 - 17.

87. Маркетинг и анализ рынка: Сб. науч. тр. / Гос. ком. РФ по высш. Образованию. Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики / Редкол.: И.К. Беляевский и др. М.: Диалог-МГУ, 1998. - 98 с.

88. Маркетинг и менеджмент в транзитивной экономике: Сб. ст. молодых ученых / М-во общ. и проф. образования РФ. СПб. Гос. ун-т экономики и финансов / Под общ. ред. акад. А.И. Муравьева. СПб.: СПб. гос.ун. эк. и фин., 1998. - 195 с.

89. Маркетинг и проблемы развития предприятия: Сб. научн. тр. / Редкол.: проф. A.M. Немчин и др. СПб.: СПбГИЭА, 1998. - 169 с.

90. Маркетинг и статистические исследования рынка: Сб. научн. тр. / Моск. гос. ун-т эк-ки, статистики, информатики / Редкол.: И.К. Беляевский и др. М., 1996.-83 с.

91. Маркетинговые исследования в России. Аналитический справочник (второй выпуск) Серия "Бизнес Тезаурус". М.: КОНСЕКО, 1998. - 544 с.

92. Маркетинг. Принципы и технология маркетинга в свободной рыночной системе: Учебник / К. Ховард, Н.Д. Эриашвили и др. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1998.-254 с.

93. Маркетинг. Сборник / Пер. с англ. Общ. ред. д.э.н. Д.И. Костюхина. М.: Прогресс, 1974.-447 с.

94. Маркетинг: Учебник /А.Н. Романов, Ю.Ю. Корлюгов и др.: под. ред. А.Н. Романова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. - 560 с.

95. Маркетинг: Учебник, практикум и учебно-методический комплекс / Р.Б. Ноздрева, Г.Д. Крылова и др. М.: Юрист, 2002. - 568 с.

96. Маркова В.Д. Как делать бизнес на спаде? Размышления о маркетинге в кризисных ситуациях // ЭКО. 1998. № 12. - С. 2 - 17.

97. Маркова В.Д. Моментальный снимок фирмы // ЭКО. 1999. № 3. - С. 93 -103.

98. Матафонов Д., Иванин Г. Реформа в электроэнергетике. Оценка стоимости генерирующих активов // РЦБ. 2002. № 10. - С. 33 - 37.

99. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер с англ. -М.: Дело, 2001.-800 с.

100. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. Утверждено: Госстрой России, Мин-во экономики РФ, Госкомпром России № 7 12/47 31 марта 1994. -40 с.

101. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Утверждены приказом Мин-ва экономики РФ от 18.10.97 № 118// Экономика и жизнь. 1997. № 50. - С. 13.

102. Милованцева А. и др. Укрупнение компаний увеличение инвестиций // РЦБ.-2001. №6.-С. 95-98.

103. Миркин Я.М. Институциональное и региональное измерение рынка // РЦБ.- 2001. № 10.-С. 33 -38.

104. Миркин Я.М. Сверхконцентрация рыночного риска // РЦБ. 2001. № 2. - С. 36 -39.

105. Миркин Я.М. Среднесрочная конъюнктура фондового рынка // РЦБ. 2001. №8.-С. 98- 102.

106. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.- 532 с.

107. Михалев О.В. Методологические подходы к формированию совокупной оценки финансового состояния предприятий // Пятые апрельские экономические чтения: Материалы научн. конф. по проблемам эк-ки и менеджмента. Омск: ОмГПУ, 2000, С. 11 - 20.

108. Мухетдинова Н. Инвестиции и государственная инвестиционная политика // РЭЖ. 2002. № 8. - С. 50 - 60.

109. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пос. М.: Академический Проект, 2003. - 272 с.

110. Нефтепереработка. Нефтехимия / www.lukoil.ru.

111. Никульшина Т. Уроки первого опыта вторичной эмиссии акций // РЦБ. -1995. №19. -С. 5-6.

112. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер с англ. / Под ред. A.M. Шохина. М.: Биржи и банки, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.

113. Ньюман JI. Полевое исследование // СОЦИС. 1999. № 4. - С. 110 - 121.

114. Об электроэнергетике. Федеральный закон от 26.03.2003 № 35 ФЗ // Консультант Плюс: Версия Проф. - 2003. - С. 1 - 35.

115. Овчинников В. Путь к совершенству глобального рынка портфельных и прямых инвестиций // Маркетинг. 1998. № 2. - С. 16-23.

116. Оленьков Д. "Второй эшелон" пока на запасном пути // РЦБ. 2001. № 6. -С. 114-119.

117. Орлова Н. Перспективы инвестиционной активности в 2001 году // РЦБ. -2001. №5.-С. 78-79.

118. О стратегии развития электроэнергетики России на ближайшие 15 лет // Энергетик. 2001. № 1. - С. 2 - 5.

119. Очередные задачи российской электроэнергетики // РЦБ. 2001. № 1. - С. 3

120. Павлова JI.Н. Корпоративные ценные бумаги. Эмиссия и операции предприятий и банков. М.: Бухгатерский бюлетень, 1998. - 528 с.

121. Панкрухин А.П. Маркетинг: Учебник. М.: ИКФ Омега-Л, 2002. - 656 с.

122. Перелыгин А. Соблюдать правила рынка // Журнал для акционеров. 1998. № 10.-С. 15- 17.

123. Попов Е. Маркетинговые пути выхода из кризиса // Маркетинг. 1998. № 6.-С. 75-81.

124. Прибыль "Ангарской нефтехимической компании" растет РТС приостанавливает торги акциями ОАО "АНХК" / http: // rotabanner. izvestia. ru.12.11.2001.

125. Региональный рынок ценных бумаг: проблемы, особенности, перспективы: Учебно-практ. пос. / Под ред. Т.Б. Бердниковой. М.: Финстатинформ, 1996. -175 с.

126. Рекомендации парламентских слушаний "О ситуации в электроэнергетике РФ и реструктуризации РАО "ЕЭС России " // Энергетик. 2001. № 6. - С. 2 - 3.

127. Рогова О. Воспроизводственный потенциал и устойчивость рубля // Экономист. 2002. № 3. - С. 53 - 57.

128. Роль эксперта в инвестиционном процессе: Материалы научно-практич. конф. /ИКФ Альт.-Ссыка на домен более не работаетyandbtm ll?q=., 13.01.2003.

129. Рубцов Б.В. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996. - 304 с.

130. Рынок и экономика: мировой опыт// РЦБ. 2001. № 3. - С. 8 -13.

131. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ, 2002. - 501 с.

132. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты / Под ред. B.C. Торкановского. СПб.: Комплект, 1994. - 421 с.

133. Рынок ценных бумаг: Правовое регулирование. М.: ОМА-ПРЕСС, 2002. - 447 с.

134. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.:

135. Финансы и статистика, 1996. 352 с.

136. Рынок ценных бумаг: Шаг России в информационное общество / Под ред. Н.Т. Клещева. М.: Экономика, 1997. - 559 с.

137. Сафронов Б., Мельников Б. и др. Инвестиционный рынок: конъюнктура 2002 года // Инвестиции в России. 2003. № 5. - С. 23 - 31.

138. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. М.: Перспектива, 1997, 328 с.

139. Сергиенко Я. Финансы и реальный сектор в условиях переходной экономики // Экономист . 2002. № 3. - С. 58 - 63.

140. Смирнова Н.В. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях реструктуризации экономики: Автореферат диссер. к.э.н. Иваново, 2003.- 18 с.

141. Смирнов В., Журавлев Н. Экспресс-оценка стоимости акций в российских реалиях // РЦБ. 2001. № 12. - С. 31- 34.

142. Современная экономика: Общедоступный учебный курс / Под ред. О.Ю. Мамедова. Ростов-на-Дону: Феникс, 1996. - 608 с.

143. Сороковиков В.В. Фундаментальные основы рыночных исследований // Маркетинг и маркетинговые исследования. 1998. № 4. - С. 4 - 9.

144. Стародубровский В. Кривая дорога прямых инвестиций // Вопросы экономики. 2003. № 1.-С. 73 - 95.

145. Сухарев О., Берестов В. и др. Управление инвестиционным процессом на промышленном предприятии // Инвестиции в России. 2003. № 4 - 5. - С. 38 -48, 32-38.

146. Третьяков В., Куц А. Источники финансирования из чего выбирать // РЦБ. - 1998. № 19 - 20. - С. 13 - 15.

147. Тьюз Р., Брэдли Э., Тьюз Т. Фондовый.рынок. 6-е изд.: Пер с англ. -М.: ИНФРА-М, 1997. - 648 с.

148. Уифер К. Стратегический обзор рынка // РЦБ. 2002. № 11. - С. 29 - 38.

149. Управление инвестициями: В 2 т. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко и др. -М.: Высшая школа, 1998.

150. Управление организацией: Учебник / Под ред. А.Г. Поршнева, З.П. Румянцевой и др. М.: ИНФРА-М, 1999. - 669 с.

151. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 932 с.

152. Фатхутдинов Р.А. Организация производства: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2001.-304 с.

153. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: Учебник. М.: Дело, 2001. -448 с.

154. Федоров В. Курс акций вопрос технологии // РЦБ. - 1997. № 21. - С. 14 -19.

155. Финансовый маркетинг: Ежедневный информац. бюлетень о состоянии финансовых рынков. 15 апреля 1997 г. М.: Информац. агенство Финмаркет, 1997.-78 с.

156. Хейне П. Экономический образ мышления: Пер. с англ. М.: Новости, Catallaxy, 1991.-704 с.

157. Хессел X., Ройс К. Российская Федерация г- рейтинг кредитоспособности "В- /стабильный/ С" // РЦБ. 2001. № 8. - С. 88 - 96.

158. Химия и нефтехимия целина для инвесторов, htm. \ rcc. ги \, 6.09.2001.

159. Хозяйственный механизм управления экономикой СССР: Уч. пос./Под ред. П.Г. Бунича. М.: Экономика, 1991. - 318 с.

160. Цвиркун А.Д., Акинфиев В.К. Анализ инвестиций и бизнес-план: Методы и инструментальные средства. М.: Изд. Ось-89, 2002. - 288 с.

161. Чернова В.Е. Маркетинговые исследования вторичного рынка акций. М.: РЭА им. Г.В. Плеханова, 1994. - 155 с.

162. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учебн. пос. для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 158 с.

163. Черчиль Г.А. Маркетинговые исследования. СПб.: Питер, 2000. - 752 с.

164. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Курс лекций. М.: Экзамен, 2002.-224 с.

165. ШарпУ., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер с англ. М.:1. ИНФРА-М, 1998.-1028 с.

166. Шепелев JT.E. Акционерные компании в России. Ленинград: Ленинградское отделен. Института истории АНСССР, 1973.

167. Шестаков А.В., Шестаков Д.А. Рынок ценных бумаг. М.: Дашков и К , 2000.-271 с.

168. Шишкин А.В. Маркетинговые стратегии конкуренции // Экономика и технология : Межвуз. сб. научн. тр. / Рос. экон. акад. М., 1998. - С. 215 - 222.

169. Эванс Д., Берман Б. Маркетинг: Сокр. Пер. с англ. / Научн. ред. А.А. Горячев. М.: Экономика, 1993. - 335 с.

170. Эдельман В.И., Басс А.Б. Возможности применения депозитарных расписок для привлечения инвестиций в электроэнергетику // Энергетик. 1999. № 6. - С. 4 - 6.

171. Эдельман В.И., Суверов С.О. Инвестиционная привлекательность предприятий российской электроэнергетики // Энергетик. 2000. № 3. - С. 5 - 8.

172. Эклунд К. Эффективная экономика шведская модель: Пер. со швед. / научн. ред. A.M. Воков. - М.: Экономика, 1991. - 349 с.

173. Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под ред. П.П. Табурчака и В.М. Тумина. Ростов н/Д.: Феникс, 2002. - 320 с.

174. Экономико-математические методы и модели в маркетинге: Уч. пос. для вузов / Под ред. В.В. Федосеева. М.: ЮНИТИ, 2001.- 159 с.

175. Экономическая история капиталистических стран: Уч. пос. / В.Г. Сарычев, А.А. Успенский и др. ; Под ред. В.Т. Чунтулова , В.Г. Сарычева. М.: Высш. Школа, 1985.-304 с.

176. Энджел Д.Ф., Блэкуэл Р. Д. и др. Поведение потребителей. СПб.: Питер Кон, 2000. - 759 с.

177. Эриашвили Н.Д. Маркетинг: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ, 2001. - 623 с.

178. ЮКОС. Основные показатели, htm / info @ yukos. ru, 2004.

179. Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. СПб.: Питер, 2001. - 448 с.

Похожие диссертации

• Управление инвестиционным процессом на промышленных предприятиях
• Мониторинг и управление инвестиционным процессом на промышленных предприятиях
• Экономический анализ и оценка инвестиционных процессов на промышленном предприятии
• Формирование и реализация инвестиционной политики на промышленных предприятиях
• Формирование организационно-экономического механизма повышения конкурентоспособности промышленных предприятий