Финансовый капитал в системе воспроизводственных отношений

Кусочков, Евгений Александрович

Темы диссертаций по экономике » Экономическая теория

Финансовый капитал в системе воспроизводственных отношений тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученаd>кандидат экономических наук
Автор	Кусочков, Евгений Александрович
Место защиты	Самара
Год	2005
Шифр ВАК РФ	08.00.01

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Финансовый капитал в системе воспроизводственных отношений"

На правах рукописи

Кусочков Евгений Александрович

ФИНАНСОВЫЙ КАПИТАЛ В СИСТЕМЕ ВОСПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ОТНОШЕНИЙ

Специальность 08.00.01 - Экономическая теория

АВТОРЕФЕРАТ, диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Самара 2005

Работа выпонена в Самарском государственном экономическом университете.

Научный руководитель

Официальные оппоненты:

- доктор экономических наук, профессор Кудряшова Раиса Павловна

- доктор экономических наук, профессор Семенов Георгий Виссарионович

Ведущая организация

- кандидат экономических наук, доцент Ермолаев Константин Николаевич

- Саратовский государственный социально-экономический университет

Защита состоится 2 ноября 2005 г. в часов на заседании диссертационного совета Д 212.214.01 при Самарском государственном экономическом университете по адресу: ул. Советской Армии, 141, ауд. 325, г. Самара, 443090.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Самарского государственного экономического университета.

Автореферат разослан 3 сентября 2005 г.

I. Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. В настоящее время экономические исследования в России сосредоточены на поиске наиболее оптимальной модели устойчивого экономического роста. На современном этапе успешное развитие любой национальной экономики невозможно без четко работающего механизма взаимодействия ее реального и финансового секторов. Процессы глобализации обуславливают необходимость интеграции российского финансового рынка в мировую финансовую систему для привлечения капитала в отечественную экономику и повышения общего уровня ее эффективности.

Эволюция экономических отношений современного общества ведет к изменению представлений об их специфике, требует систематизации разработанных ранее концепций. В настоящий момент формируется новая экономическая парадигма, ставящая в центр всех экономических отношений индивида с его способностями принимать и обрабатывать потоки информации и на их основе создавать новое знание об окружающем мире. Это знание становится наиболее востребованным продуктом, поскольку оно формирует основу для разработки новых технологий. Экономическим базисом этого процесса является достижение промышленным и финансовым капиталами уровня развития, позволяющего предоставить творческой личности тот уровень личной свободы, который необходим для ее поной самореализации. Финансовый капитал в этом случае выступает в качестве связующего звена, которое обеспечивает поддержку новаторских изысканий на начальной стадии и способствует в дальнейшем превращению идеи разработчика в конечный продукт, предлагаемый рынку.

Интегрирующая роль, выпоняемая финансовым капиталом, требует более детальной разработки вопроса о содержательной стороне отношений, возникающих при его движении, влиянии, оказываемом финансовым капиталом на общий ход воспроизводственного процесса. Текущее состояние дел в финансовом секторе российской экономики свидетельствует о необходимости подготовки и апробировании аналитических и рекомендательных материалов по данной проблеме.

Степень разработанности проблемы. Теоретические аспекты, связанные с функционированием капитала, рассматривались в трудах А. Смита, Д. Рикардо, К. Маркса, Дж.Ст. Миля, А. Маршала, Е. Бем-Баверка, И. Фишера, Р. Гильфердинга, Дж.М. Кейнса, Дж.Р. Хикса, И. Шумпетера. Эти работы вместе с други

гическую базу настоящего исследования. Особенностью подхода указанных авторов является в определенной степени одностороннее рассмотрение проблемы взаимодействия реального и финансового капиталов: сторонники теории реального процента (Дж.Ст. Миль, Е. Бем-Баверк, К. Маркс) отдавали превалирующее значение отношениям реального капитала, представители денежной теории процента (И. Фишер, Дж.М. Кейнс, Дж.Р. Хикс) ставили во главу угла отношения, складывающиеся на финансовом рынке. Существует дефицит системных исследований в области теории капитала. Он обусловлен тем, что современный этап развития общества требует исследования движения финансового и реального капиталов в их взаимообусловленности, взаимозависимости.

Серьезной методологической проблемой является то обстоятельство, что в отечественной экономической литературе в недостаточной мере разработаны проблемы функционирования финансового капитала применительно к российской экономике. В последнее время они освещались в публикациях Дарушина И., Евстигнеевой Л., Евстигнеева Р., Забулонова А., Иноземцева В., Мещерова А., Мещеровой Н., Мильчако-вой Н., Михайлова А., Сергиенко Я., Сизова Ю. и др. Отличительной особенностью современных экономических разработок по теме исследования является преимущественное рассмотрение проблем функционирования финансового капитала на отдельных рынках, то есть изучение различных форм проявления отношений финансового капитала. При этом акцент делается на особое значение институциональных факторов. В свете наблюдаемых сложностей в развитии отношений финансового капитала в экономике России актуальным является изучение сущностных основ этих отношений на основе мирового теоретического наследия и практического опыта.

Глобализация и формирование в экономически развитых странах общества нового типа, называемого постиндустриальным, трансформируют научные представления о системе экономических отношений, ее состоянии и динамике развития, что объективно обуславливает изменение методологического подхода к определению роли финансового капитала в современной экономической системе. Задача состоит в разработке системного подхода к исследованию финансового капитала на основе анализа методологических основ и представлений о нем в различных экономических школах.

Интеграция экономики России в процессы международной конкуренции усиливает научный интерес к сопоставлениям интенсивно-

сти отношений финансового капитала в различных странах, результатов привлечения отдельными национальными экономиками потоков капитала. Указанные сопоставления не всегда могут быть однозначно истокованы, и потому требуют особого внимания.

Высокая актуальность и недостаточная разработанность названных проблем предопределили выбор темы настоящего исследования.

Цели и задачи исследования. Целью настоящего исследования является разработка концептуальных основ теории финансового капитала как последовательно усложняющейся системы отношений в процессе становления рыночной экономики современной России.

Реализация поставленной цели обусловила постановку и решение следующих этапных задач, отражающих логику исследования:

- на основе применения исторического метода проследить процесс эволюции трактовок капитала в концепциях различных экономических школ, с позиции применения системного подхода обосновать методологию исследования финансового капитала в современных условиях и дать авторское определение категории финансового капитала;

- рассмотреть особенности кругооборота финансового капитала в условиях современной рыночной экономики, выделить факторы, определяющие воспроизводство финансового капитала;

- исследовать механизм рыночного взаимодействия реального и финансового капиталов на микро- и макроуровнях для оценки влияния финансового капитала на воспроизводственный процесс на уровне отдельного товаропроизводителя, а также на общехозяйственную динамику, определить особенности функционирования финансового капитала в экономике России;

- определить роль международного финансового капитала в процессе глобализации мирового хозяйства и оценить степень вовлеченности финансового сектора российской экономики в этот процесс;

- опираясь на выявленные в ходе исследования закономерности, разработать практические рекомендации в области государственного регулирования финансовой сферы для повышения эффективности взаимодействия финансового и реального секторов экономики России.

Предмет исследования. Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе взаимодействия финансового капитала с другими структурными элементами общественного капитала на разных уровнях экономической системы.

Объект исследования. Объектом исследования в диссертации являются закономерности воспроизводства финансового капитала, а также система институтов, обеспечивающих взаимодействие финансового и реального капиталов в экономике современной России.

Теоретическая основа. Теоретической основой исследования послужили труды ученых классического, неоклассического, кейнси-анского и институционального направлений экономической науки в области теории капитала, также монографии, брошюры и статьи современных отечественных и зарубежных авторов.

Методологическая база. Методологической базой исследования являются общенаучные методы познания, включая диалектический, метод научной абстракции, историко-логический, анализа и синтеза, а также методы системного, структурно-функционального, экономико-статистического анализа.

Информационная база. Информационную базу диссертационной работы составляют официальные статистические данные Госкомстата РФ, зарубежных статистических органов, данные периодической печати и бюлетеней информационных агентств. Проанализированы и учтены федеральные нормативные акты, регулирующие деятельность участников финансового рынка России.

Научная новизна диссертационной работы. Научная новизна диссертационного исследования состоит в развитии теоретических и методологических подходов к анализу воспроизводства финансового капитала, выявлении его особенностей в России, а также в оценке эффективности взаимодействия финансового капитала с реальным сектором российской экономики. Наиболее значимые результаты, полученные в ходе исследования и составляющие его научную новизну, сводятся к следующим положениям:

- разработана методология исследования экономической категории финансовый капитал, на основе которой сформулировано определение финансового капитала как системы отношений между экономическими агентами по поводу распределения прав собственности на капитальные активы, права временного пользования и распоряжения заемными денежными средствами, а также отношений, складывающихся на валютном рынке;

- обоснована генетическая связь финансового капитала с другими элементами совокупного общественного капитала - торговым, промышленным, человеческим, интелектуальным капиталом; выделены

этапы развития общества, когда та или иная формы капитала играла определяющую роль в системе общественного воспроизводства;

- раскрыто экономическое содержание воспроизводства финансового капитала как процесса кругооборота капитала в денежной форме, опосредованного каким-либо финансовым активом, с целью получения приращения первоначально инвестированной суммы, а также выделено такое отличительное свойство финансового капитала как почти абсолютная мобильность - способность капитала менять формы своего существования (то есть объекты инвестирования) и место дислокации;

- доказано, что среди факторов воспроизводства финансового капитала превалирующую роль играет первичный фактор с преимущественно психологической составляющей; он определяет настроения участников финансового рынка вне зависимости от реальной экономической ситуации. Экономические и институциональные факторы выступают причинами второго порядка;

- раскрыта противоречивость воздействия финансового капитала на экономическую систему:

Х финансовым рынкам присуща перманентная неустойчивость, то есть склонность к потере равновесия, и восстановлению его благодаря особенностям собственной организации;

Х финансовый капитал обладает способностью оказывать смягчающее воздействие на экономическую систему в ходе возникновения диспропорций в развитии реального капитала, что в конечном итоге приводит к накоплению еще более значительной диспропорциональности, увеличивая тем самым глубину фазы кризиса в ходе протекания хозяйственного цикла;

Х все меньшая зависимость динамики развития финансового сектора от сектора материального производства, с одной стороны, дестабилизирует положение финансовой системы, с другой стороны, становление финансовой экономики в группе развитых стран увеличивает диверсификацию структуры доходов домохо-зяйств, что ведет к укреплению устойчивости экономической системы в целом в этих странах;

- обоснован критерий выбора стратегии государственного вмешательства в финансовый сектор, заключающийся в способности содействовать созданию национального финансового рынка с развитой фондовой составляющей, способной аккумулировать и стабильно

удерживать массу венчурного финансового капитала, необходимую для поддержания инновационных разработок, обеспечивающих догосрочную конкурентоспособность экономики страны;

- доказано отсутствие в экономике России действенного финансового механизма, реализующего базовую функцию финансового капитала, и предложены практические рекомендации по его совершенствованию.

Теоретическая значимость. Теоретическая значимость работы состоит в развитии концептуальных положений теории финансового капитала. Выводы диссертационного исследования позволяют обновить и расширить имеющиеся теоретические представления о воздействии финансового капитала на систему общественного воспроизводства, определить наиболее значимые для российской экономики проблемы, связанные с выпонением финансовым капиталом своих функций.

Практическая значимость. Практическая значимость работы заключается в том, что полученные выводы и результаты данного исследования могут быть использованы, во-первых, для дальнейших исследований проблем воспроизводства финансового капитала на современном этапе; во-вторых, при выработке государственной стратегии в области регулирования финансовой сферы экономики; в-третьих, при чтении курсов Общая экономическая теория, Макроэкономика, Государственное регулирование в высших учебных заведениях.

Апробация работы. Основные выводы и результаты диссертационного исследования получили апробацию на международном научном конгрессе Проблемы качества экономического роста (Самара, 2004), международном научном форуме Региональное развитие в России: перспективы, конкурентоспособность, политика (Самара, 2005), всероссийской научно-практической конференции Актуальные проблемы социально-экономических трансформаций России (Тюмень, 2005), вузовских научно-практических конференциях, на заседаниях кафедры экономической теории Самарского государственного экономического университета.

Результаты исследования нашли отражение в 6-ти публикациях автора общим объемом 2,75 печ. л.

Структура работы. Структура диссертации обусловлена поставленными целью, задачами и логикой исследования; она включает введение, две главы, заключение, библиографический список, приложения. Положения и выводы диссертации илюстрируются таблицами и рисунками.

II. Основные идеи и выводы, выносимые на защиту

В ходе диссертационного исследования автором сформулированы выводы и предложения, имеющие значение для приращения знаний по экономической теории и практике хозяйствования.

Финансовый капитал как экономическая категория. Изучение теоретических подходов к проблеме определения сущности капитала различными экономическими школами показало наличие возможности анализировать капитал с позиции применения системного подхода. Так, К. Маркс, исследуя сущность капитала, констатирует неуклонную тенденцию к его накоплению; чрезмерное накопление, имеющее в своей основе внедрение трудосберегающих технологий, ведет к снижению средней нормы прибыли на вложенный капитал. Данная закономерность, названная К. Марксом тенденцией средней нормы прибыли к понижению, является основой для перенакопления капитала и возникновения периодических кризисов перепроизводства. Это является причиной того, что рыночная экономика периодически доходит до определенных пределов развития, обусловленных спросовыми ограничениями. В Общей теории занятости, процента и денег Дж.М. Кейнс, исследовавший отношения капитала в обществе начала 20-ш века, также фиксирует тенденцию предельной производительности капитала к понижению. Капитал, по его мнению, дожен оставаться догое время достаточно редким, чтобы его предельная эффективность была, по меньшей мере, равной норме процента, которая соответствует периоду, равному сроку службы капитала.

Финансовый капитал возникает в хозяйственной системе 19-го века, как результат развития промышленного капитала. В наиболее общем виде финансовый капитал можно определить как систему отношений, возникающих при движении капитала в денежной форме. Такая трактовка требует допонения, поскольку может быть сведена к движению ссудного капитала, тогда как финансовый капитал представляет собой более сложное явление. Финансовый капитал представляет собой систему отношений между экономическими агентами по поводу распределения прав собственности на капитальные активы, права временного пользования и распоряжения заемными денежными средствами, а также отношений, складывающихся на валютном рынке. Во время своего движения он может находиться в трех состояниях: в фондовой форме, в виде ссудного капитала, а также в ви-

де денежных средств, участвующих в сдеках по купле-продаже валюты.

Финансовый капитал в современной экономической системе и его функции. Выявленные К. Марксом тенденции средней нормы прибыли к понижению и стремления капитала к укрупнению дают понимание о первоисточниках образования той огромной массы функционирующего ныне финансового капитала. Снижение средней нормы прибыли (или снижение предельной эффективности капитала в терминологии Дж. М. Кейнса) и возникновение барьеров для вхождения в отрасль, связанных с минимально необходимым размером функционирующего капитала, в условиях индустриального общества, прежде всего, негативно отражается на владельцах меких и средних индивидуальных капиталов. Они либо разоряются, либо превращают реальный капитал в наиболее мобильную форму капитала -финансовый капитал. Так же обстоит дело и с вновь образующимися капиталами, которые еще недостаточно велики, чтобы быть примененными в производстве. Это является одной из основных предпосылок возникновения финансового капитала. Значительная величина функционирующего в мировой экономике финансового капитала, в несколько раз превышающая размеры промышленного капитала, объясняется тем, что современный финансовый капитал представляет собой капитализированный доход всего общественного капитала за потора столетия его функционирования в условиях индустриального общества. В 70-е годы двадцатого века вследствие многократного увеличения финансовых потоков внутри группы развитых стран, а также благодаря формированию соответствующей рыночной инфраструктуры финансовый капитал достиг критической величины, когда размеры совокупных финансовых активов сравнялись, а затем и превысили величину создаваемого этими странами национального продукта. В 1992 г. финансовые активы экономически развитых стран составляли 35 трн. дол. США, что вдвое превышало производимый ими продукт, к концу двадцатого века этот показатель превысил 50 трн. дол. США в постоянных ценах, что доводит указанное превышение до трех раз1. Все это превратило финансовый капитал в одну из основных сил, определяющих рыночную динамику развития мирового хозяйства.

1 См. Х Антипина О., Иноземцев В. Диалектика стоимости в постиндустриальном обществе (статья третья) // Мировая экономика и международные отношения. - 1998. -№7. - С. 26.

Став во многом автономной величиной, имеющей собственную внутреннюю логику развития, финансовый капитал остается частью совокупного общественного капитала. Широкая экспансия финансовых отношений в развитых странах изменила в них структуру производства и потребления национального продукта в пользу отраслей так называемого третичного сектора, привела к возникновению новых направлений экономической деятельности, связанных с обработкой и передачей информации. Таким образом, финансовый капитал раздвинул рамки традиционного рынка, характерного для индустриального типа общества, способствуя дальнейшей эволюции системы капиталистических отношений, в которой в настоящее время исследователи выделяют помимо таких форм капитала как торговый, промышленный и финансовый следующие архетипы: человеческий и интелектуальный капитал. Эти новые структурные элементы совокупного общественного капитала выступают основной движущей силой перехода экономических систем развитых стран к постиндустриальному типу.

Торговый капитал

Промышл. капитал

Торговый капитал

Финанс. капитал

Промышл. капитал

Торговый капитал

Человеч. капитал

Финанс. капитал

Промышл. капитал

Торговый капитал

Интелект, капитал

Человеч. капитал

Финанс. капитал

Промышл. капитал

Торговый капитал

16-й век

Конец 18-го века

60-70-е годы 20-го века

Середина 80-х годов 20-го века

Середина 90-х годов 20-го века

Время Конец 20-го, начало 21-го века

Рис.1. Этапы развития отношений капитала

Появление новых форм существования капитала не означает исчезновение ранее существовавших, а только лишь допоняет сложившуюся систему отношений новыми связями, несколько иначе расставляет акценты в механизме их взаимодействия. На рисунке 1 выделены периоды, в которые различные формы общественного капитала играли определяющую роль в воспроизводственном процессе.

Воспроизводство финансового капитала представляет собой кругооборот по схеме Деньги - Финансовый актив - Деньги'. При этом данный процесс неотделим от воспроизводства промышленного капитала как части совокупного общественного капитала, авансированной на цели производства благ как материальных, так и нематериальных (услуг).

Воспроизводство финансового капитала обеспечивает непрерывность воспроизводственного процесса в экономике. Выпоняя интегрирующую роль в хозяйственном механизме, он выпоняет ряд функций:

Х Предоставление экономическим агентам информации путем установления будущей цены на фондовые активы на срочном рынке, что способствует ежедневному пересмотру участниками рынка сложившихся пропорций распределения прав собственности на данные активы, что в свою очередь задает вектор и определяет динамику развития экономики в целом.

Х Трансформация сбережений рыночных агентов в инвестиции, что, в конечном счете, определяет масштабы воспроизводства всего общественного капитала.

Х Обеспечение межтерриториального и межотраслевого перелива ресурсов, что способствует их оперативной перегруппировке и формированию отраслевой структуры хозяйства, отвечающей требованиям рыночной конъюнктуры. Перемещение ресурсов основывается на поступающей с фондового рынка информации, заложенной в ценовых сигналах данного сегмента финансового рынка.

В случае успешной реализации данных функций финансовые потоки в экономике направляются в наиболее востребованные отрасли, а информационные потоки позволяют экономическим агентам объективно оценивать рыночную ситуацию, формировать адекватные ожидания, принимать эффективные решения.

Специфика функционирования финансовых рынков. Одним из важнейших свойств финансового капитала является его почти абсолютная мобильность. Под мобильностью понимается способность капитала менять формы своего существования (то есть объекты инвестирования) и место дислокации. В свою очередь мобильность финансового капитала порождает перманентную неустойчивость финансовых рынков. Финансовый рынок представляет собой динамично неравновесную систему, то есть систему, склонную к потере равно-

весия, и восстанавливающую его благодаря особенностям собственной организации - финансовый рынок более, нежели любой другой, приближен к модели рынка совершенной конкуренции.

Факторы воспроизводства финансового капитала. Особенности организации финансовых рынков, а также наличие широкого круга лиц, осуществляющих на них спекулятивные операции, приводят к тому, что основным психологическим фактором воспроизводства финансового капитала является господствующее на любой момент времени среднее мнение относительно предстоящих изменений капитализированной стоимости той или иной компании. Выявленный фактор является переменной величиной, что проявляется в неустойчивости масштабов воспроизводства финансового капитала. Более глубинные общеэкономические и институциональные факторы второго порядка определяют абсолютные масштабы воспроизводства финансового капитала, формируя господствующее среднее мнение, задают интенсивность отношений на финансовом рынке и поведение субъектов этих отношений по управлению рисками вложений в тот или иной финансовый актив.

К общеэкономическим факторам относятся:

ХИзменение объема денежной массы непосредственно влияет на уровень процентных ставок, и, следовательно, на доходность от операций на финансовом рынке.

ХНепредвиденные изменения в уровне инфляции оказывают воздействие на поведение участников финансового рынка, поскольку последние в этом случае проводят переоценку прибыльности своего портфеля, а также корректируют ожидания относительно будущего уровня процентных ставок.

ХИзменение уровня налогообложения в экономике оказывает прямое воздействие на деловую активность в стране, поскольку адекватность налогового бремени существующей норме доходности бизнеса в отрасли непосредственно влияет на заинтересованность предпринимателей в развитии'собственного бизнеса, в повышении его капитализации. Уровень налогообложения доходов населения влияет на величину реального располагаемого дохода, а значит и на уровень сбережений. Немаловажным моментом является налогообложение доходов участников финансового рынка: чем его уровень ниже, тем более привлекательным является финансовый сектор как сфера предпринимательской деятельности.

ХИзменения совокупного спроса в экономике определяют динамику капиталовложений, как в сфере реального производства, так и в финансовом секторе, поскольку увеличение совокупного спроса вселяет уверенность в экономических агентов относительно положительных темпов экономического роста, увеличения доходов населения, повышения уровня занятости.

ХИзменение спроса на продукцию отдельных отраслей экономики определяет прибыльность деятельности предприятий отрасли, а также смежных отраслей, что в свою очередь сказывается на среднем мнении о справедливой курсовой стоимости их акций, а также о рейтинге их кредитоспособности. В свою очередь изменения спроса зависят от известных неценовых факторов.

ХСтепень диверсифгщированности отраслевой структуры национальной экономики является немаловажным фактором, влияющим на уверенность инвесторов в завтрашнем дне. Более диверсифицированная экономическая система является более устойчивой к изменениям конъ-юнетуры.

ХИзменения в уровне доходов населения, а также господствующей склонности к сбережениям определяют размер ресурсной базы финансового рынка, а, следовательно, и его абсолютные размеры, и число участников. Информация об изменениях данных макроэкономических параметров влияет на оценки участников финансового рынка относительно возможных изменений ликвидности рынка и структуры спроса на нем.

К основным институциональным факторам воспроизводства финансового капитала относятся:

ХУстойчивость и незыблемость прав собственности в экономике определяет мотивацию предпринимателей вести бизнес в данной стране, напрямую коррелирует с уровнем риска сторонних инвесторов.

Х Уровень развития общественных институтов права и их соответствие рыночному характеру экономики в купе с состоянием существующей системы правоприменения определяют методы ведения бизнеса в экономике, их прозрачность и рыночность, влияет на способы перераспределение прав собственности в стране, формирует культуру испонения рыночными агентами своих контрактных обязательств. Названные факторы не просто определяют уровень риска вложений, а являются фундаментальными факторами инвестиционной привлекательности экономики страны. К тому же, они задают

размеры фондового рынка, как инструмента рыночного распределения и перераспределения прав собственности.

Х Уровень развития системы получения достоверной информации о субъектах отношений заинтересованными пользователями, позволяющей преодолеть асимметрию информации, которая проявляется в том, что при любом акте купли-продажи финансового актива каждая из сторон располагает какой-то частью информации, недоступной другой стороне. Устранение указанной асимметрии является одной из важнейших задач для участников финансового рынка, поскольку в условиях быстро меняющейся конъюнктуры, именно наличие доступа к достоверным сведениям позволяет добиться успеха. К тому же, без наличия такой системы, или без мнения участников, что существующая система является эффективной, финансовый рынок никогда не сможет стать системообразующим элементом хозяйства, включающим в сферу своего влияния большую часть экономических агентов.

Эффективная система рыночных институтов способствует повсеместному распространению такой институциональной нормы как деперсонифицированное доверие, которое является обязательным условием снижения трансакционных издержек, связанных с затратами по преодолению неопределенности при заключении любых сделок в экономике. Действие данной нормы необходимо для того, чтобы сбережения населения при существующей склонности к сбережению могли принять такие формы, которые позволяют им быть включенными в единый воспроизводственный процесс и расширить ресурсную базу финансового рынка, но это возможно лишь в условиях развитой рыночной системы.

Механизм взаимодействия реального и финансового капитала. Финансовый рынок представляет собой совокупность отношений, которая обеспечивает разрешение системных противоречий современного способа производства. Эти противоречия ведут к возможности возникновения диспропорциональности в развитии общественного производства. Перманентно возникающая диспропорциональность выражается в избыточном накоплении отдельных элементов реального капитала, и как следствие, в падении его предельной эффективности. Регулярно возникающие экономические кризисы представляют собой проявление накопившихся диспропорций.

Развитие отношений финансового капитала способствует на определенном этапе сглаживанию диспропорциональности. Так, легкий доступ к кредитным ресурсам или возможность мобилизации акцио-

нерного капитала позволяет реальному капиталу преодолевать возникающие в ходе хозяйственной сложности, обусловленные изменениями рыночной конъюнктуры. С одной стороны, это отодвигает во времени момент наступления кризиса, с другой - демпфирующее воздействие финансового капитала, формируемая им подушка ликвидности приводит к накоплению более значительной диспропорциональности, что увеличивает глубину кризисных явлений.

Вместе с тем, финансовый капитал несет в себе предпосыки создания условий для выхода экономики из депрессивного состояния за счет направления части аккумулированного объема сбережений на финансирование принципиально новых способов производства, составляющих основу формирующихся новых технико-экономических укладов. Следует обратить внимание на то обстоятельство, что первоначальные источники финансирования технических инноваций являются по своей сути венчурными, поскольку с точки зрения субъектов финансового сектора деятельность этих новаторов сопряжена с максимальной асимметрией информации, не позволяющей оценить возможные риски, будущую эффективность, а также перспективы возвратности рыночного финансирования.

По мере распространения нового технологического уклада остальные субъекты финансового сектора модифицируют свой подход к оценке деятельности новаторов, что способствует расширению потенциала рыночного финансирования предприятий, представляющих новую технико-экономическую парадигму. В итоге в экономике создаются условия для стремительной коммерциализации нового технологического уклада и перехода к экономическому подъему. Происходит увеличение рыночной стоимости инвестиций инновационных финансовых посредников, которые получают возможность существенно повысить рентабельность до уровня, превосходящего средний для финансового сектора. Так, средняя доходность венчурного капитала в США в январе 1987 - июне 2000 гг., то есть в период внедрения новой экономики, составила примерно 53%.2

Тенденции в международной миграции капитала. Углубление международной интеграции основано на движении финансового капитала. При этом основной поток взаимных инвестиций сосредоточен в странах с постиндустриальной экономикой. Сравнительно же

Сергиенко Я. О финансовом механизме длинновоновых технико-экономических колебаний//Вопросы экономики - 2004. - №1. - С 73.

небольшая часть потока капиталов направляется в новые индустриальные центры - Юго-Восточную Азию и Латинскую Америку, с целью финансирования дальнейшего ускоренного производства товаров массового индустриального производства.

В настоящее время наметилось разделение в специализации производства различных групп стран: производство знаний и технологий сосредоточено в развитых странах, массовое производство традиционных материальных благ и сырьевых товаров - в остальном мире. К тому же большая часть функционирующего в мировой экономике финансового капитала имеет свои корни в развитых странах. Все это определяет меньшую подверженность финансовых рынков постиндустриальных держав финансовым кризисам по сравнению с рынками других государств. Однако эта устойчивость является относительной, поскольку имеется ряд дестабилизирующих факторов:

- отсутствие действенной методики оценки эффективности деятельности компаний-эмитентов и экономики в целом в условиях преодоления стоимостных отношений, что приводит принятию инвестиционных решений преимущественно на основе субъективных оценок, диктуемых текущей рыночной конъюнктурой;

- расширение круга инвесторов, благодаря чему операции на фондовом рынке стали массовым продуктом, что в свою очередь ведет к росту зависимости рынка от настроений широких слоев населения;

- концентрация рисков рынка срочных контрактов в семи ведущих банках-дилерах.

С другой стороны, развитый фондовый рынок обладает уникальным свойством стимулировать экономический рост, поскольку выступает источником образования мощного денежного потока для до-мохозяйств. Так, сегодня более 44% американских семей держит в акциях средства, составляющие около 28% их общего капитала. В результате роста курсовой стоимости акций американских компаний в период с 1994 по 1999 г. финансовые активы национальных инвесторов в США выросли более, чем на 10 трн. дол. США, причем большая часть этих средств была реинвестирована на внутреннем рынке.3 В этом качестве финансовый капитал является противовесом, сглаживающим колебания спроса на товарных рынках и следующие за этим колебания в доходах населения.

3 На рубеже эпох Экономические тенденции и их неэкономические следствия / В.Л. Иноземцев. - М." ЗАО Издательство Экономика, 2003. - С. 172.

Россия на сегодняшний день слабо включена в процесс привлечения мирового капитала в национальную экономику.

Таблица 1

Структура накопленных иностранных инвестиций по основным странам-инвесторам4

Накоплено на 01.04.05г., мн. дол. США Изменение к 01,01.05г., %

Всего Прямые Портф. Прочие Всего Прямые Портф. Прочие

США 6484 4245 398 1 841 -2,1 -1,5 -4,8 -2,9

Германия 8 667 2 083 7 6 577 -7,0 -18,3 -12,5 -2,8

Франция 3 621 414 0 3 207 -6,5 -4,4 -100,0 -6,8

Великобритания 8 140 1377 141 6 622 -6,1 -14,0 -0,7 -4,4

Кипр 16096 11972 716 3 408 +16,7 +18,6 +22,4 +9,5

Нидерланды 12 761 9 778 32 2951 +6,4 +11,1 -25,6 -6,3

Люксембург 13 518 288 1 13 229 +13,8 +9,5 0 +13,9

Прочие страны 15 807 7 683 331 7 793 -0,2 -5,0 -16,4 +6,0

Итого 85 094 37 840 1626 45 628 +3,8 44,7 +2,1 +3,1

Как видно из таблицы 1, в структуре накопленных в российской экономике иностранных инвестиций преобладающую роль играют инвестиции стран с либеральным налоговым законодательством (Кипр, Нидерланды, Люксембург). Данные инвестиции в половине случаев представляют собой возвращение ранее ушедшего из страны капитала.

Особенности функционирования финансового капитала в экономике России. Интенсивность отношений на российском финансовом рынке, степень включенности в них экономически активного населения заметно отстают от уровня развитых стран, поэтому российскую экономику в ее сегодняшнем состоянии нельзя назвать финансовой. К тому же наблюдается определенная диспропорциональнЬсть в развитии отношений финансового капитала, который в России преимущественно пребывает в своей ссудной форме. Возможности отечественного финансового сектора не соответствуют потребностям экономики страны в привлечении финансовых ресурсов.

Финансовый капитал в экономике России не выпоняет своих функций. Основной причиной этого является закрепившаяся в результате при-

4 Институт экономики переходного периода Экономико-политическая ситуация в России в июне 2005 г. Источник - официальный сайт: Ссыка на домен более не работаетp>

ватизации квазирыночная институциональная среда, характеризующаяся преобладанием институтов власти над институтами бизнеса, отсутствием гарантий защиты прав собственности. Глубокое имущественное расслоение населения страны сдерживает объемы внутреннего спроса, а значит и потенциал экономического роста.

Данные таблицы 2 наглядно показывают различия в структуре сбережений домашних хозяйств: в странах с развитой экономикой большая их часть представляет собой самостоятельные вложения в ценные бумаги или передана в управление инвестиционным фондам, структура же сбережений российских домашних хозяйств, илюстрирует преобладающее среди населения предпочтение ликвидности. Отсутствие опоры на внутренние источники не позволяет российской финансовой системе обеспечить реальный сектор доступными инвестиционными ресурсами для повышения эффективности удовлетворения растущего спроса.

Таблица 2

Структура финансовых активов домашних хозяйств

(в % к итогу на конец периода)5

Страны Годы Депозиты и наличность Ценные бумаги Фонды Прочие

США 1970 22 60 17 1

2000 14 44 41 1

Франция 1970 53 26 6 15

2000 30 38 25 7

Германия 1970 64 14 22 -

2000 34 37 29 -

Япония 1976 64 20 14 2

2000 53 15 28 4

Россия 1970 69 (22*) 29 2 -

2000 81 (62*) 9 - -

* В том числе наличность.

Российский фондовый рынок хоть и демонстрирует высокие темпы роста, его качественные показатели, прежде всего абсолютные размеры и уровень капитализации недостаточно велики. Потенциал финансового рынка реализован не в поной мере из-за имеющихся политических рисков у инвесторов, обусловленных возможностью избирательного административного пересмотра итогов приватизации, а также из-за отсутствия бума инвестиционных идей у субъектов реального сектора, представляющих сегмент среднего бизнеса. Сфор-

5 Кашин Ю О мониторинге сберегательного процесса // Вопросы экономики. -2003. - №6. - С. 104.

мировавшаяся институциональная среда заставляет предпринимателей быть очень осторожными, поскольку в России сегодня опасно иметь успешный бизнес - его могут экспроприировать, используя, в том числе, и рычаги административного давления. Эти же причины объясняют сохраняющиеся сложности по привлечению Россией иностранных инвестиций.

Основные направления государственного регулирования воспроизводства финансового капитала в экономике России. Функционирование финансового капитала, в особенности его фондовой составляющей, отражает протекание процесса накопления капитала в экономике, ее модернизации и обновления, создания базы для будущего развития. Емкий финансовый рынок с развитой фондовой составляющей, успешно справляющийся с задачей по аккумулированию сбережений, позволяет создать такую подушку ликвидности в экономике, которая способствует развитию и поддержке инноваций, созданию новых макрогенераций. Позиционирование России в качестве ведущей мировой державы ставит экономику страны перед необходимостью добиваться решения самых амбициозных задач. В этом случае государственное регулирование финансовой сферы дожно быть направлено на увеличение массы функционирующего финансового капитала, рост емкости национального финансового рынка, в особенности на развитие его фондовой составляющей со стратегической целью формирования устойчивого венчурного сегмента, обеспечивающего финансирование инновационных разработок. Достижение этой догосрочной цели является критерием эффективности государственного регулирования финансовой сферы.

Наиболее оптимальным представляется кейнсианский подход к вопросу вмешательства государства в экономические процессы, основанный на активном применении рычагов прямого финансового участия властей в хозяйственной жизни общества. Применение этой доктрины будет способствовать формированию инфраструктурного базиса экономики, обеспечивая ее конкурентоспособность.

В качестве комплекса практических мер по повышению эффективности функционирования финансового капитала в российской экономике в работе предлагается:

- формирование промышленной политики с приоритетом сохранения на территории страны, а в дальнейшем приумножения, производств с максимально возможным созданием добавленной стоимости;

- широкое публичное обсуждение основ промышленной политики с целью ее оптимизации, а также формирования позитивных ожиданий у инвесторов;

- создание организованного информационного поля на рынке труда, с целью увеличения уровня спроса на высококвалифицированных специалистов и ускорения процесса построения более конструктивного диалога между работниками и работодателями, роста располагаемых доходов домохозяйств;

- укрепление правового поля и создание институциональной % среды рыночного типа;

- реформирование имеющейся системы образования с целью повышения качества общего среднего и высшего образования с упором

4 на внедрение методов обучения, направленных на увеличение степе-

ни усвоения и улучшению навыков практического применения учащимися обрабатываемого ими массива входящей информации;

- перенос акцентов в развитии общества на первостепенное развитие науки, прежде всего фундаментальной академической и вузовской. Мировой опыт наглядно демонстрирует бесперспективность реализации стратегии догоняющего развития, и единственной возможностью удержаться на траектории устойчивого экономического развития является формирование рыночного механизма, стимулирующего и поддерживающего инновационные разработки;

- реализация мероприятий по удешевлению формируемой финансовой системой ресурсной базы: введение дифференцированного налогообложения доходов, полученных от вкладов, с целью поощрения размещения средств на более длительные сроки, установление для банков более низких норм обязательного резервирования по привлеченным догосрочным депозитам;

- решение вопроса о легитимности владения крупными промышленными активами в России сегодняшними собственниками. Кон* кретным действенным шагом в этом направлении может явиться разрешение инвестировать средства накопительной части пенсионного фонда в корпоративные ценные бумаги российских эмитентов;

Успешная реализация предлагаемого комплекса мероприятий в совокупности с бюджетной политикой, несущей в себе большую, нежели до настоящего времени инвестиционную составляющую, направленную на реализацию задач промышленной политики, позволит запустить рыночный механизм в нашей стране. В конечном итоге государство своими действиями дожно бесповоротно закрепить гос-

подство рыночной парадигмы в России, а индикатором успешности данного процесса выступит рост эффективного финансового рынка.

Список работ, опубликованных по теме диссертации:

1. Кусочков, Е.А. Некоторые особенности функционирования финансового капитала в условиях российской экономики [Текст] / Е.А. Кусочков // Аспирантский вестник Повожья. - Самара, 2003. - №2 (6). - 0,4 печ. л.

2. Кусочков, Е.А. К вопросу о воздействии финансового капитала на динамику развития капиталистической системы [Текст] / Е.А. Кусочков // Проблемы качества экономического роста: материалы Междунар. науч. конгресса, 27-28 мая 2004 г. Ч. 1. / отв. ред.: А.П. Жабин, Г.Р. Хасаев. - Самара: Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2004. - 0,2 печ. л.

3. Кусочков, Е.А. Воспроизводство финансового капитала на современном этапе и факторы, его определяющие [Текст] / Е.А. Кусочков, Р.П. Кудряшова // Вестник Самар. гос. экон. акад. - Самара, 2005. - №1 (16). - 0,6/0,5 печ. л.

4. Кусочков, Е.А. Особенности воспроизводства финансового капитала в его фондовой форме в условиях российской экономики [Текст] / Е.А Кусочков // Актуальные проблемы социально-экономических трансформаций России: сб. материалов Вес рос. науч.-пракг. конф., посвященной 75-летию Тю-мен. гос. ун-та. В 2-х ч., Ч. 1. Тюмень: Изд-во Вектор Бук, 2005. - 0,25 печ. л.

5. Кусочков, Е.А. Влияние процессов глобализации да воспроизводство финансового капитала в национальной экономике России [Текст] / Е.А. Кусочков // Региональное развитие в России: перспективы, конкурентоспособность, политика: материалы Междунар. науч. форума, 16-18 мая 2005 г. Ч. 1. Конкурентоспособность региона и региональная политика Теоретические основы и тенденции регионального развития. Проблемы организации и развития внешнеэкономической деятельности регионов. Теория и практика менеджмента в экономической жизни российских регионов / отв. ред.: А.П. Жабин, Г.Р. Хасаев. - Самара: Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2005. - 0,4 печ. л.

6. Кусочков, Е.А. Основные направления государственного регулирования воспроизводства финансового капитала в экономике России [Текст] / Е.А. Кусочков // Экон. науки. - 2005. - №3 (12). -1,0 печ. л.

Формат 60x84/16. Печать офсетная. Бумага офсетная. Объем 1 п.л. Тираж 100 экз. Заказ № 9. Отпечатано в типографии СГЭА 443090, Самара, ул. Советской Армии, 141.

№18 2 21

РНБ Русский фонд

2006-4 14850

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кусочков, Евгений Александрович

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологические подходы к исследованию финансового капитала.

1.1. Категория финансового капитала в концепциях различных экономических школ.

1.2. Воспроизводство финансового капитала и его особенности.

1.3. Механизм взаимодействия финансового и реального капитала в современных условиях.

Глава 2. Особенности воспроизводства финансового капитала в условиях российской экономики.

2.1. Факторы, определяющие особенности функционирования финансового капитала в экономике России. у2.2. Финансовый капитал российской экономики в процессе глобализации. 100 2.3. Основные направления государственного регулирования воспроизводства финансового капитала в экономике России.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовый капитал в системе воспроизводственных отношений"

Актуальность темы исследования. В настоящее время экономические исследования в России сосредоточены на поиске наиболее оптимальной модели устойчивого экономического роста. На современном этапе успешное развитие любой национальной экономики невозможно без четко работающего механизма взаимодействия ее реального и финансового секторов. Процессы глобализации обуславливают необходимость интеграции российского финансового рынка в мировую финансовую систему для привлечения капитала в отечественную экономику и повышения общего уровня ее эффективности.

Эволюция экономических отношений современного общества ведет к изменению представлений об их специфике, требует систематизации разработанных ранее концепций. В настоящий момент формируется новая экономическая парадигма, ставящая в центр всех экономических отношений индивида с его способностями принимать и обрабатывать потоки информации и на их основе создавать новое знание об окружающем мире. Это знание становится наиболее востребованным продуктом, поскольку оно формирует основу для разработки новых технологий. Экономическим базисом этого процесса является достижение промышленным и финансовым капиталами уровня развития, позволяющего предоставить творческой личности тот уровень личной свободы, который необходим для ее поной самореализации. Финансовый капитал в этом случае выступает в качестве связующего звена, которое обеспечивает поддержку новаторских изысканий на начальной стадии и способствует в дальнейшем превращению идеи разработчика в конечный продукт, предлагаемый рынку.

Интегрирующая роль, выпоняемая финансовым капиталом, требует более детальной разработки вопроса о содержательной стороне отношений, возникающих при его движении, влиянии, оказываемом финансовым капиталом на общий ход воспроизводственного процесса. Текущее состояние дел в финансовом секторе российской экономики свидетельствует о необходимости подготовки и апробировании аналитических и рекомендательных материалов по данной проблематике.

Степень разработанности проблемы. Теоретические аспекты, связанные с функционированием капитала, рассматривались в трудах А. Смита, Д. Рикардо, К. Маркса, Дж.Ст. Миля, А. Маршала, Е. Бем-Баверка, И. Фишера, Р. Гильфердинга, Дж.М. Кейнса, Дж.Р. Хикса, Й. Шумпетера. Эти работы вместе с другими составляют методологическую базу настоящего исследования. Особенностью подхода указанных авторов является в определенной степени одностороннее рассмотрение проблемы взаимодействия реального и финансового капиталов: сторонники теории реального процента (Дж.Ст. Миль, Е. Бем-Баверк, К. Маркс) отдавали превалирующее значение отношениям реального капитала, представители денежной теории процента (И. Фишер, Дж.М. Кейнс, Дж.Р. Хикс) ставили во главу угла отношения, складывающиеся на финансовом рынке. Существует дефицит системных исследований в области теории капитала. Он обусловлен тем, что современный этап развития общества требует исследования движения финансового и реального капиталов в их взаимообусловленности, взаимозависимости.

Серьезной методологической проблемой является то обстоятельство, что в отечественной экономической литературе в недостаточной мере разработаны проблемы функционирования финансового капитала применительно к российской экономике. В последнее время они освещались в публикациях Дарушина И., Евстигнеевой Д., Евстигнеева Р., Забулонова А., Иноземцева В., Мещерова А., Мещеровой Н., Мильчаковой Н., Михайлова А., Сергиенко Я., Сизова Ю. и др. Отличительной особенностью современных экономических разработок по теме исследования является преимущественное рассмотрение проблем функционирования финансового капитала на отдельных рынках, то есть изучение различных форм проявления отношений финансового капитала. При этом акцент делается на особое значение институциональных факторов. В свете наблюдаемых сложностей в развитии отношений финансового капитала в экономике России актуальным является изучение сущностных основ этих отношений на основе мирового теоретического наследия и практического опыта.

Глобализация и формирование в экономически развитых странах общества нового типа, называемого постиндустриальным, трансформируют научные представления о системе экономических отношений, ее состоянии и динамике развития, что объективно обуславливает изменение методологического подхода к определению роли финансового капитала в современной экономической системе. Задача состоит в разработке системного подхода к исследованию финансового капитала на основе анализа методологических основ и представлений о нем в различных экономических школах.

Интеграция экономики России в процессы международной конкуренции усиливает научный интерес к сопоставлениям интенсивности отношений финансового капитала в различных странах, результатов привлечения отдельными национальными экономиками потоков капитала. Указанные сопоставления не всегда могут быть однозначно истокованы, и потому требуют особого внимания.