Эффективность лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий

Трибушинин, Иван Николаевич

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Эффективность лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Трибушинин, Иван Николаевич
Место защиты	Саранск
Год	2003
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Эффективность лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий"

На правах рукописи

ТРИБУШИНИН ИВАН НИКОЛАЕВИЧ

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ В ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным

хозяйством (Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями и комплексами: промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Саранск - 2003

Работа выпонена на кафедре менеджмента Мордовского государственного университета имени Н.П. Огарева.

Научный руководитель:

кандидат экономических наук, доцент Фомин Александр Павлович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Хрусталёв Борис Борисович

кандидат экономических наук, доцент Краковская Ирина Николаевна

Ведущая организация:

Нижегородский государственный университет имени Н.И. Лобачевского

Защита состоится <30 2003 г. в 10 часов на заседании

диссертационного совета Д 212.117.05 в Мордовском государственном университете имени Н.П. Огарева по адресу:

430000 г. Саранск, ул. Большевистская, 68, конференц-зал.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Мордовского государственного университета.

Автореферат разослан л30 (м^СцД 2003 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук,

профессор Н.А. Филиппова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Современное состояние производственного аппарата российской промышленности характеризуется высоким удельным весом морально устаревшего и физически изношенного оборудования. Низкий технический уровень основных производственных фондов является одним из основных факторов, сдерживающих освоение и выпуск конкурентоспособной продукции. Вместе с тем, острый недостаток собственных средств, трудности с привлечением и высокая стоимость кредитных ресурсов существенно ограничивают возможности технического переоснащения предприятий. Настоятельная потребность широкого обновления и замены производственного аппарата отечественных промышленных предприятий и ограниченность традиционных источников финансирования инвестиций приводят к необходимости поиска и использования нетрадиционных форм инвестиционной деятельности. Одной из таких эффективных форм инвестирования, которая не требует от предприятий крупных единовременных затрат собственных средств, является лизинг.

Важным условием развития лизинга в отечественной экономике является разработка и практическое освоение методик определения эффективности лизинговых операций и совершенствование механизма их использования в инвестиционной деятельности промышленных предприятий, Актуальность данной проблемы предопределила выбор темы диссертационной работы и основные направления исследования.

Состояние изученности проблемы. Весомый вклад в исследование вопросов анализа и оценки эффективности инвестиций внесли отечественные экономисты: М.А.Ананьев, В.В.Бочаров, П.Г.Грабовый, Н.Д.Гуськова,

A.П.Егоршин, В.В.Ковалев, Э.М.Коротков, В.В.Коссов, В.Н.Лившиц, Д.С.Львов, Н.П.Макаркин, Е.А.Неретина, А.Я.Рекитар, Р.С.Сайфулин, С.А.Смоляк, А.Д.Шеремет, Ф.Е.Удалов, Т.С.Хачатуров, Б.Б.Хрусталев и др. Вместе с тем, некоторые вопросы еще не получили окончательного решения. В частности, требуется разработка и совершенствование методов оценки эффективности отдельных видов инвестиционных проектов, способных учесть специфические особенности их осуществления. К числу последних относятся проекты, реализуемые на основе лизинга.

В последние годы проблемам лизинга уделяется большое внимание. Свой вклад в изучение и развитие теории и практики лизинга внесли российские ученые и специалисты: И.В.Андриасова, В.Д.Газман,

B.А.Горемыкин, Е.В.Кабатова, В.Ф.Комаров, А.Г.Куликов, М.И.Лещенко, Л.Н.Прилуцкий, А.Л.Смирнов, Е.Н.Чекмарева, А.Т.Юсупова и др. Однако, в экономической литературе, а также в законодательных и нормативно-методических документах проблемы развития лизинга рассматриваются и решаются преимущественно с позиций лизингодателей. В то же время не уделяется дожного внимания потребностям и ипчможн^тццл нгпосредст-венного пользователя лизинговых услуг - лизингопо ЦШНОДФЬЙАН j ским интересам которого, прежде всего, дожна удов 1етво{Бй6л5кИ4ИНН6Аая I

операция. Анализ работ показывает, что в настоящее время отсутствует единая точка зрения относительно определения лизинга, при исследовании проблем использования лизинговых операций не в поной мере учитываются специфические особенности современной российской экономики, остаются малоизученными многие аспекты развития лизинга в отечественной промышленности, требуется дальнейшее исследование и совершенствование методического обеспечения применения лизинговых операций.

Целью диссертационного исследования является обоснование методических подходов и разработка практических рекомендаций по оценке и повышению эффективности использования лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

Достижение поставленной цели требует решения следующих задач:

Х исследовать понятийный аппарат лизинговых операций, организационно-экономический механизм их использования в инвестиционной деятельности промышленных предприятий;

Х проанализировать экономико-правовую базу регулирования лизинговых операций в Российской Федерации;

Х обосновать методические подходы к оценке эффективности лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий;

Х исследовать современные тенденции развития лизинга в российской промышленности;

Х провести анализ существующей практики использования лизинговых операций на промышленных предприятиях Республики Мордовия и оценить их эффективность на примере конкретных инвестиционных проектов;

Х обосновать направления совершенствования экономического механизма использования лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий;

Х выработать рекомендации по совершенствованию организации процессов подготовки и реализации лизинговых операций.

Объектом исследования в диссертационной работе являются промышленные предприятия Республики Мордовия, использующие лизинговые операции в качестве механизма инвестирования.

Предметом исследования является эффективность лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых в области анализа и оценки эффективности инвестиций, проблем развития лизинга, концептуальные подходы, реализованные в действующем российском законодательстве.

Информационную базу исследования составили данные Государственных Комитетов по статистике Российской Федерации и Республики Мордовия, Российской ассоциации лизинговых компаний Рослизинг, материалы исследований Группы по развитию лизинга Международной

финансовой корпорации, документы и материалы промышленных предприятий Республики Мордовия.

В процессе исследования использовались методы: абстрактно-логический, системного и функционального анализа, социологические, экономико-математического моделирования, группировок, индексный, графический и др.

Научная новизна исследования заключается в разработке методических рекомендаций по оценке эффективности использования лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий и обосновании комплекса мер по ее повышению.

Конкретные результаты, определяющие новизну проведенного исследования, состоят в следующем:

Х дано авторское определение понятия лизинг, допоняющее существующие в части конкретизации предмета лизинга, в качестве которого выступают элементы основного капитала, и выделения целевой направленности действий по их приобретению в собственность с последующей передачей во временное владение и пользование;

Х обоснован и апробирован методический подход к оценке эффективности лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий, который в отличие от традиционного, основанного на сравнительном анализе лизинга и приобретения имущества за счет заемных, либо собственных средств, базируется на проведении комплексной оценки эффективности. Составными элементами данной оценки являются: расчет коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом; оценка сравнительной эффективности лизинговой операции на основе определения и сопоставления современной посленалоговой стоимости потока платежей; расчет эффективности лизингового проекта для предприятия-лизингополучателя на основе разработанной автором системы показателей. Применение данного подхода позволяет принимать наиболее обоснованные решения о целесообразности реализации лизинговых операций;

Х предложена модифицированная методика расчета лизинговых платежей, основанная на равенстве современной стоимости потока их выплат и стоимости лизингового имущества, в рамках которой расчет строится на определении и корректировке для каждого из периодов срока лизинговой операции доли выплаты от общей суммы лизинговых платежей, что дает возможность дифференцировать размеры последних в соответствии с финансовыми возможностями предприятия-лизингополучателя в определенные периоды времени;

Х обоснованы и конкретизированы с учетом специфики лизинговых операций отдельные положения разделов бизнес-плана инвестиционного лизингового проекта, касающиеся выбора и характеристики объектов лизинга, организационно-экономических условий и параметров лизинговых операций, направленные на наиболее поное использование пре-

доставляемых лизингом возможностей и преимуществ для предприятия-лизингополучателя; Х предложены возможные варианты организационной структуры управления инвестиционными лизинговыми проектами в зависимости от их масштабности и регулярности осуществления, позволяющие предприятию-лизингополучателю выбирать наиболее целесообразный ее вариант.

Практическая значимость работы заключается в том, что применение предложенных автором методических рекомендаций по расчету лизинговых платежей и оценке эффективности лизинговых операций будет способствовать принятию более обоснованных решений при выборе способов финансирования инвестиционных проектов.

Результаты исследования, в частности, методики оценки эффективности лизинговых операций, расчета лизинговых платежей, рекомендации по разработке бизнес-плана инвестиционного лизингового проекта приняты к использованию на предприятиях ОАО Рузхиммаш и ОАО Завод Сарансккабель. Программное обеспечение реализации разработанной автором методики расчета лизинговых платежей нашло применение в деятельности ООО Республиканская лизинговая компания Мордовия-лизинг. Результаты исследования используются в преподавании учебных курсов Экономическая оценка инвестиций и Инвестирование промышленности региона для студентов специальности Экономика и управление на предприятии (машиностроение) в МГУ имени Н.П. Огарева.

Апробация результатов исследования. Основные теоретические и практические положения диссертации отражены в докладах автора на Всероссийских научно-практических конференциях: Проблемы социально-экономического развития региона (г. Саранск, 1999 г.), Экономический федерализм: государственно-правовое регулирование экономики (г. Саранск, 2000 г.), Организационные, философские и технические проблемы современных машиностроительных производств (г. Рузаевка, 2001 г.), IV и VI научных конференциях молодых ученых МГУ имени Н.П. Огарева (г. Саранск, 1999 и 2001 гг.), XXIX, XXX и XXXI Огаревских чтениях в Мордовском государственном университете (г. Саранск, 2000, 2001 и 2002 гг.).

Публикации. По результатам исследований опубликовано 10 рабог общим объемом 2,2 п.л., в том числе лично автора - 1,8 п.л.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, содержит 207 страниц машинописного текста, 19 таблиц, 22 рисунка, 3 приложения. Библиографический список использованной литературы включает 157 источников.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертационной работы, раскрыта степень изученности проблемы, сформулированы цель и задачи исследования, определены объект и предмет исследования, показаны

научная новизна и практическая значимость работы, отражена апробация полученных результатов.

В первой главе Теоретические и методические аспекты лизинговых операций и их эффективности в инвестиционной деятельности промышленных предприятий исследован понятийный аппарат лизинговых операций. Анализ существующих трактовок понятия лизинг показал многообразие и противоречивость научных взглядов ученых относительно содержания лизинга. В результате проведенных теоретических исследований в работе дано авторское определение данного понятия. По нашему мнению, лизинг представляет собой комплекс экономических и правовых отношений, возникающих между лизингодателем, лизингополучателем и поставщиком (если последний принимает участие) в связи с передачей и получением во временное владение и пользование за определенную плату элементов основного капитала, специально с этой целью приобретаемых в собственность.

В данной главе также определены состав и содержание работ, выпоняемых на предприятии на предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной стадиях осуществления лизинговых операций и систематизированы основные факторы и условия их эффективного применения в инвестиционной деятельности промышленных предприятий. Вся совокупность факторов и условий подразделена на пять основных групп: институциональные, общеэкономические, региональные, отраслевые и внутрифирменные.

Проведенный в данной главе анализ действующих нормативно-правовых актов показал, что они направлены на регулирование преимущественно финансового лизинга, что ограничивает применение оперативного, возвратного, прямого лизинга. Современная нормативно-правовая база делает лизинг привлекательным для узкого круга предприятий, обеспечивающих высокий уровень рентабельности.

В ходе исследования разработана общая схема, отражающая последовательность, взаимосвязь и содержание основных этапов оценки эффективности лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий (рис. 1).

На основании изучения существующих методов оценки сравнительной эффективности лизинговых операций в работе предлагается проводить сравнительный анализ посредством расчета и сопоставления значений современной посленалоговой стоимости потоков платежей. Предложенный нами подход к расчету данного показателя в отличие от существующих учитывает потоки платежей на протяжении двух стадий использования лизингового имущества на предприятии: эксплуатационной в течение срока договора лизинга и эксплуатационной после его окончания; возможные различия затрат предприятия на содержание, обслуживание и ремонт имущества; особенности современной российской системы налогообложения и бухгатерского учета лизинговых операций.

Рис. 1. Общая схема оценки эффективности лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий

В ходе исследования было установлено, что использование ряда показателей при оценке эффективности лизингового проекта для предприятия-лизингополучателя может оказаться малоинформативным и привести к неверным инвестиционным решениям. При реализации инвестиционного проекта посредством механизма лизинга для предприятия создается необычная ситуация, когда работающее оборудование, являющееся предметом лизинга, создает фонд, используемый для его же выкупа, отсутствует временной интервал между накоплением отчислений по предмету лизинга и направлением средств на приобретение оборудования, чистый денежный поток для лизингополучателя представлен только одной составляющей -чистым доходом. Учитывая эти особенности для оценки эффективности лизингового проекта для предприятия-лизингополучателя в работе предлагается использовать показатели: чистый дисконтированный доход (ЧДД), удельная доходность (УДХ,), среднегодовая рентабельность (РД), простой (!ок .1) и дисконтированный (!дДк ,,) срок окупаемости затрат предприятия по приобретению и получению в пользование активов проекта:

Рзл =ЩМ--Ш%\ * л

%чд, = 2зл,; ~0 (=0

'У чд, зл, . к (1+г)' /аа+г)'*

ЧД, = (В, -ТЗ, -АПЛ -П, -ПК,-АО,-НИ, -ТО,)-(1 + АО,- ИЗ, + ДИ, + К,- ОД,

ЗЛ, = АПД + П, + ИЗ""'' - ДИ, + ОД, + ПК,;

где л - количество шагов расчетного периода;

Т, - продожительность расчетного периода, лет. ЧД, - чистый доход на /-ом шаге расчетного периода, руб. ЗЛ, - поток затрат на Г-ом шаге по приобретению и получению в пользование активов, необходимых для реализации проекта, руб. В, - выручка от реализации продукции на г-ом шаге, руб. ТЗ, - текущие затраты на г-ом шаге расчетного периода, руб. АПЛ Ч авансовый платеж по лизинговой операции, руб. П, - величина лизингового платежа на г-ом шаге расчета, руб. НИ, - величина уплачиваемого на /-ом шаге налога на имущество, руб. ТО, - затраты на обслуживание и ремонт имущества на /-ом шаге, руб. АО,- амортизационные отчисления на /-ом шаге, руб. К, - поступление заемных (кредитных) средств на /-ом шаге, руб. ПК, - выплата процентов за пользование кредитом на /-ом шаге, руб. ОД, - сумма погашения основного дога по кредиту на /-ом шаге, руб. ДИ, - доходы от инвестиционной деятельности на /-ом шаге, руб. ИЗ, - инвестиционные затраты на /-ом шаге расчетного периода, руб. ИЗ"'" - инвестиционные затраты за счет собственных средств предприятия на /-ом шаге расчетного периода, руб. йД, - ставка налога на прибыль на /-ом шаге расчета, в долях. г - норма дисконтирования, в долях. Эффективность лизингового проекта для предприятия-лизингополучателя, также как и сравнительную эффективность лизинговой операции предлагается оценивать для двух временных интервалов: срока договора лизинга и всего срока реализации проекта на предприятии.

(6) (7)

Во второй главе Анализ применения лизинга на промышленных предприятиях Российской Федерации и Республики Мордовия

исследованы современные тенденции развития лизинга в российской промышленности, практика использования лизинговых операций на промышленных предприятиях Республики Мордовия, в соответствии с разработанным методическим подходом дана оценка эффективности лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий на примере конкретных инвестиционных проектов.

В последние годы после почти непрерывного спада в российской промышленности наблюдается рост объемов производства. Одновременно с этим увеличились в целом и по большинству отраслей промышленности объемы инвестиций в основной капитал. Вместе с тем, несмотря на наметившееся инвестиционное оживление существующие объемы инвестиций не соответствуют потребности предприятий в обновлении значительного объема физически изношенных фондов. Стакиваясь с настоятельной необходимостью в развитии производственного аппарата и обновлении продукции, предприятия, в то же время, практически поностью лишены инвестиционных ресурсов для осуществления этих преобразований.

В этих условиях одним из сравнительно новых инструментов инвестирования предприятий, показавшим свою высокую гибкость и эффективность, является лизинг. Лизинг в России стал развиваться во второй половине 90-х годов после соответствующего его государственного регламентирования. Существующие преимущества лизинга обуславливают значительный рост объемов лизинговых операций в российской экономике (табл.1).

Таблица 1

Динамика объемов лизинговых операций в России

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Общий объем инвестиций в основной капитал мрд. дол. 50 63 69 51 27 32 44,27

мрд. руб. 266 974 375 958 408 797 407,08 670,43 1 165,18 1 599,5

Общий объем лизинговых операций мрд. дол. 0,2 0,63 0,94 1,2 1,3 1,4 1,96

мрд. руб. 1067 3759 5723 9566 32,18 50,68 49,1

Доля лизинга в общем объеме инвестиций в основной капитал,% 0,4 1,0 1,4 2,35 4,47 4,35 4,43

В 2001 г. удельный вес лизинга машин, оборудовании и транспортных средств в общем объеме инвестиций в эти активы достиг 9,2 %. Анализ статистики развития лизинга в России и за рубежом, где доля лизинга в общем объеме инвестиций достигает 25 - 30 %, позволяет сделать вывод, что существуют значительные резервы роста объемов операций лизинга.

В России в основной массе получателями лизингового имущества являются крупные предприятия. На долю предприятий малого бизнеса приходится около 2,5 % от стоимости всех заключенных договоров лизин-

га. Наибольшее применение механизм лизинга в российской экономике находит на предприятиях промышленности и строительства (табл. 2).

Таблица 2

_Доля лизинга в отраслях экономики России, %

Отрасль 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

1. Сельское, лесное хозяйство, рыболовство 0,1 1,6 25,8 20,5 15,7 13,2 6,4

2. Промышленность, строительство 13,2 73,5 40,2 49,2 46,4 52,8 67,7

3. Услуги - частный сектор 70,3 9,6 0,4 0,8 7,9 10,8 12,5

4. Услуги - общественный сектор 10,0 5,9 8,5 2,2 4,6 3,4 1,1

5. Торговля (для внутренних целей) - 1,1 - - - - -

6. Потребители - частные лица - - 0,2 - - - -

7. Другое 6,4 8,3 24,9 27,2 25,4 19,8 12,3

В последние два года на российском рынке кроме финансового стали применяться и другие виды лизинга - оперативный, возвратный, раздельный, прямой, - почти на треть увеличилось число лизинговых контрактов сроком от двух до пяти лет, при значительном сокращении (почти в 4 раза) краткосрочных сделок сроком до двух лет, что свидетельствует о том, что лизинг становится реальным инструментом среднесрочного инвестирования.

Лизинговый бизнес еще недостаточно развит в нашей стране. Вместе с тем, ограниченность применения лизинговых операций обусловлена не только слабостью российской финансово-кредитной системы, но и недостаточной активностью промышленных предприятий. Низкая конкурентоспособность производимой ими продукции, ее медленная обновляемость не побуждают к использованию лизинга. В настоящее время в российском лизинге сложилась ситуация, когда ряд лизингодателей, созданных крупными финансово-промышленными структурами, предоставляют услуги только своим акционерам и корпоративным клиентам. Более 78 % от всего объема лизинговых операций осуществляется компаниями, зарегистрированными в Москве, потенциал и ресурсы регионов России еще весьма слабо используются в лизинговых операциях, однако именно в регионах предприятия испытывают большую потребность в лизинговых услугах.

Анализ состояния основных фондов промышленных предприятий Республики Мордовия показал, что в 2001 г. износ достиг 56,6 %, при этом наибольшая доля морально устаревшего и физически изношенного оборудования приходится на крупнейшие предприятия республики. Первостепенную роль в финансировании инвестиций играют собственные средства предприятий. В 1999, 2000 и 2001 г.г. общая эффективность инвестиций в основной капитал промышленных предприятий заметно возросла и составила, по расчетам автора, соответственно 0,85, 0,93 и 0,96. По сравнению с другими отраслями экономики Республики Мордовия вложения в промышленность остаются наиболее рентабельными.

В условиях, когда морально и физически устаревшее оборудование продожает оставаться одной из основных проблем в развитии предпри-

ятий, а банковские инвестиции в промышленность Республики Мордовия являются труднодоступными, все более насущным становится использование и развитие такой нетрадиционной формы инвестиционной деятельности предприятий как лизинг.

В настоящее время в Республике Мордовия оказанием лизинговых услуг занимаются: ООО Мордоврегионагроснаб, Саранское агентство ЗАО Воговятский межрегиональный лизинговый центр, ООО Республиканская лизинговая компания Мордовия-лизинг. Определенные шаги в освоении рынка лизинговых услуг в Республике Мордовия стала принимать страховая компания РОСНО, выпоняя функции страхователя и посредника при заключении договоров лизинга между рядом лизинговых компаний, находящимися за пределами территории региона, и предприятиями и организациями различных отраслей экономики.

Изучение состава и характера деятельности лизингодателей, находящихся на территории Республики Мордовия, показало, что их участие в реализации инвестиционных лизинговых проектов на промышленных предприятиях республики либо существенно ограничено по причине крайне узкой ориентации их деятельности, либо сдерживается недостаточностью их ресурсной базы. Одной из основных проблем развития регионального рынка лизинговых услуг является отсутствие догосрочного финансирования со стороны банков, инвесторов, бюджета. Процесс проникновения крупных лизинговых компаний в Республику Мордовия путем создания сети филиалов сдерживается из-за несовершенства нормативно-правовой базы.

Механизм лизинговых операций только начинает осваиваться промышленными предприятиями Республики Мордовия. Как правило, крупные лизинговые проекты осуществляются с участием лизинговых компаний, находящихся за пределами территории республики. Вместе с тем, такой вариант реализации лизинговых операций создает существенные трудности как для лизинговых компаний, так и для лизингополучателей. В ходе анализа существующей практики использования лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий было установлено, что специфика лизинга и связанные с ним преимущества не в поной мере учитываются при составлении бизнес-планов инвестиционных лизинговых проектов, договора лизинга подготавливаются и заключаются с явным уклоном в пользу лизингодателей, что приводит к ущемлению и недостаточной юридической защите интересов и прав предприятия-лизингополучателя. Одной из причин, сдерживающих применение лизинга на промышленных предприятиях, является отсутствие информации и знаний о правовых, финансово-экономических и организационно-технических аспектах лизинговых операций.

Предложенный нами методический подход к оценке эффективности лизинговых операций использован при обосновании инвестиционных проектов предприятий ОАО Рузхиммаш и ОАО Завод Сарансккабель. Проведенные расчеты показали, что в наибольшей степени эффективность

применения лизинга проявляется на начальных этапах осуществления проекта и позволяет заметно снизить финансовое напряжение предприятия при обновлении его материально-технической базы (рис. 2 и 3).

- при лизинге

- при кредите

Рис. 2. Современная посленалоговая стоимость потока платежей

Рис. 3. Чистый дисконтированный доход проекта

Таким образом, проведенное нами исследование показывает, что применение лизинга на промышленных предприятиях способствует повышению эффективности инвестиционного процесса. Вместе с тем, отдельные стороны механизма использования лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий нуждаются в дальнейшей разработке и совершенствовании.

В третьей главе Повышение эффективности использования лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий)' разработаны рекомендации по совершенствованию методического аппарата расчета лизинговых платежей, составлению бизнес-плана инвестиционного лизингового проекта, обоснована целесообразность применения на промышленном предприятии организационной

структуры управления инвестиционными лизинговыми проектами и предложены возможные варианты этой структуры.

Одним из экономических преимуществ лизинга для лизингополучателя, которое пока не в поной мере используется в отечественной практике, является гибкость лизингового механизма, заключающаяся в возможности обеих сторон лизингового соглашения выработать удобную схему выплаты лизинговых платежей. Анализ методик расчета лизинговых платежей, представленных в экономической литературе, позволил автору сделать вывод о том, что они не позволяют достаточно тщательно и обоснованно дифференцировать размеры лизинговых платежей.

С целью обеспечения возможности дифференцирования размеров лизинговых платежей с учетом особенностей деятельности конкретного лизингополучателя нами разработана методика расчета лизинговых платежей, которая основывается на следующих принципах:

Х равенство современной стоимости потока лизинговых платежей и стоимости лизингового имущества;

Х размеры лизинговых платежей в каждом интервале планирования могут отличаться друг от друга, а в определенные периоды принимать нулевое значение.

Расчет лизинговых платежей по разработанной методике проводится в следующем порядке:

1) С учетом наиболее приемлемой периодичности и сроков уплаты лизинговых платежей весь срок лизинговой операции Т разбивается на п равных по продожительности интервалов, в конце которых планируется осуществлять выплаты лизинговых платежей.

2) Рассчитывается величина ставки лизингового процента, соответствующей одному интервалу:

а = 1; (8)

где Е - годовая ставка лизингового процента (в долях);

г - количество интервалов в году.

3) Определяется величина стоимости лизингового имущества, подлежащая возмещению через лизинговые платежи:

С =с-С--(9)

в (1 + аУ

где С - первоначальная стоимость лизингового имущества с учетом всех допонительных затрат на его приобретение;

Са - величина авансового платежа;

Сосп, - остаточная стоимость лизингового имущества на момент окончания срока лизинговой операции.

4) Осуществляется распределение суммы лизинговых платежей в соответствии с планируемым потоком доходов лизингополучателя посредством задания для каждого из интервалов планирования значения коэффициента 4', представляющего собой долю от общей суммы лизинговых плате-

жей, приходящуюся на выплату в конце /-го интервала (/=1,2,...я). Очевидно, что 0<4<1, = 15) Рассчитывается коэффициент приведения лизинговых платежей:

1=1 (1 + а)

6) Определяется общая сумма лизинговых платежей:

= (11) я

7) Для каждого интервала рассчитывается величина лизингового платежа по формуле:

Л. = (12)

8) Если полученный график лизинговых платежей не в поной мере соответствует финансовым возможностям лизингополучателя в определенные интервалы планирования, то возможна дальнейшая адаптация графика путем корректировки значений коэффициентов д.,.

Поскольку при определении размеров лизинговых платежей требуется выпонение большого количества вычислений, то с целью облегчения данной процедуры автором на языке программирования С++ составлена компьютерная программа расчета лизинговых платежей в соответствии с разработанной методикой.

Заключение лизингового договора и обеспечение эффективности применения лизинга на промышленном предприятии во многом зависит от того, насколько тщательно и методически правильно разработан бизнес-план инвестиционного лизингового проекта. Применительно к реализации инвестиционного проекта на основе лизинга разработка бизнес-плана заметно усложняется. Допонительными требованиями к разработке и содержанию бизнес-плана инвестиционного лизингового проекта являются:

Х отражение особенностей конкретной лизинговой операции;

Х обеспечение возможности оценки лизингодателем степени готовности предприятия к реализации конкретного инвестиционного проекта посредством механизма лизинга;

Х обеспечение возможности наиболее поного использования предоставляемых лизингом возможностей и преимуществ для предприятия-лизингополучателя;

С учетом данных требований в работе были предложены и конкретизированы отдельные положения разделов бизнес-плана инвестиционного лизингового проекта (разработка требований к поставщику и объектам лизинга, характеристика потребности во временном доступе к объектам лизинга, оценка их ликвидности, требуемый состав сервисных услуг, наличие опыта использования лизинговых операций, расчет лизинговых платежей, оценка эффективности лизинговых операций и т.д.).

Успешное формирование и реализация на предприятии инвестиционного проекта, в том числе и лизингового, предполагает управление этим процессом. С этой целью, если на предприятии реализуются очень круп-

ные лизинговые проекты, или случаи использования лизинга не являются регулярными, в работе предложено использование проектной или матричной структуры управления.

По мнению автора, ввиду как прогнозируемого развития лизинга, так и необходимости активизации всей инвестиционной деятельности предприятий, целесообразно создание специальной инвестиционной службы в структуре управления предприятием. Учитывая, что лизинг является одной из форм инвестиционной деятельности, то работу по подготовке и осуществлению лизинговых операций целесообразно сконцентрировать в рамках структуры службы управления инвестициями. Инвестиционная деятельность охватывает три основных направления, в соответствии с которыми дожна быть сформирована и деятельность создаваемой службы: инвестиции в реальные активы, финансовые инвестиции и инвестиции в нематериальные активы. В работе предлагается два варианта создания инвестиционной службы: сектора управления инвестициями на базе финансового отдела, и инвестиционного отдела в качестве самостоятельного подразделения. При необходимости в составе инвестиционного отдела может быть создана группа лизингового проектирования.

В заключении диссертационной работы сформулированы основные выводы и практические рекомендации:

1. Лизинг представляет собой комплекс экономических и правовых отношений, возникающих между лизингодателем, лизингополучателем и поставщиком (если последний принимает участие) в связи с передачей и получением во временное владение и пользование за определенную плату элементов основного капитала, специально с этой целью приобретаемых в собственность.

2. Одной из проблем в осуществлении механизма лизинга в России является несовершенство нормативно-правовой базы лизинговых операций, которая делает лизинг привлекательным для узкого круга предприятий, обеспечивающих высокий уровень рентабельности, и регулирует преимущественно операции финансового лизинга, что ограничивает применение оперативного, возвратного, прямого лизинга.

3. Специфика реализации проекта посредством механизма лизинга предопределяет необходимость применения индивидуальной системы показателей оценки эффективности проекта для предприятия-лизингополучателя. В диссертационной работе для такой оценки предлагается использовать следующие показатели: чистый дисконтированный доход, удельная доходность, среднегодовая рентабельность, простой и дисконтированный срок окупаемости затрат предприятия по приобретению и получению в пользование активов проекта.

4. Существующие преимущества лизинга обуславливают значительный рост объемов лизинговых операций в российской экономике. Высокая степень физического и морального износа основных производственных фондов, нехватка собственных и недоступность кредитных средств, значительные резервы роста объемов и доли лизинговых операций в общем объ-

еме инвестиций в отечественной экономике, высокая гибкость и эффективность лизингового механизма дают основание считать, что в ближайшее время лизинг станет важнейшим инструментом технического перевооружения отечественных промышленных предприятий.

5. Анализ существующей практики применения лизинга на промышленных предприятиях Республики Мордовия позволил сделать вывод о том, что отдельные стороны механизма использования лизинговых операций нуждаются в дальнейшей разработке и совершенствовании. Механизм лизинга только начинает осваиваться промышленными предприятиями, и одной из причин, сдерживающих его применение, является отсутствие информации и знаний о правовых, финансово-экономических и организационно-технических аспектах лизинговых операций.

6. Расчеты, проведенные при обосновании конкретных инвестиционных проектов в соответствии с разработанным автором методическим подходом, показали, что применение лизинга на промышленных предприятиях способствует повышению эффективности инвестиционного процесса. В наибольшей степени эффективность применения лизинга проявляется на начальных этапах осуществления инвестиционного проекта.

7. Для выработки графика лизинговых платежей, адаптированного к финансовым возможностям лизингополучателя в определенные периоды времени, рекомендуется использование разработанной автором методики, основанной на равенстве современной стоимости потока лизинговых платежей и стоимости лизингового имущества, в рамках которой расчет строится на определении и корректировке для каждого из периодов срока лизинговой операции доли выплаты от общей суммы лизинговых платежей.

8. Специфика осуществления инвестиционного проекта на основе лизинга предопределяет целесообразность допонительного включения и конкретизации отдельных положений разделов бизнес-плана инвестиционного лизингового проекта, касающихся выбора и характеристики объектов лизинга, организационно-экономических условий и параметров лизинговых операций.

9. С целью обеспечения эффективного применения лизинга рекомендуется создание на промышленном предприятии организационной структуры управления инвестиционными лизинговыми проектами. В зависимости от масштабности и регулярности осуществления лизинговых проектов предлагается использование проектной или матричной структуры, либо группы лизингового проектирования в составе инвестиционного отдела.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. Трибушинин И.Н. Проблемы и перспективы развития лизинга в России // Материалы IV конференции молодых ученых МГУ имени Н.П.Огарева. Сборник научных трудов. - Ч.З. - Саранск: Изд-во Мор-дов. ун-та, 1999. - с. 8 - 10. (0,2 п.л.).

2. Трибушинин H.H., Фомин А.П. Лизинг как форма предпринимательства II Материалы IV конференции молодых ученых МГУ имени Н.П.Огарева. Сборник научных трудов. - Ч.З. - Саранск: Изд-во Мор-дов. ун-та, 1999. - с. 10-11. (0,2 п.л., в т.ч. лично автора - 0,1 п.л.).

3. Трибушинин И.Н., Фомин А.П. Регулирование инвестиционного процесса в регионе // Материалы Всероссийской научно-практической конференции Проблемы социально-экономического развития региона. -Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 1999. - с. 177 - 178. (0,1 п.л., в т.ч. лично автора - 0,05 п.л.).

4. Трибушинин И.Н. Анализ сущности лизинга // Экономика России: управление микро- и макропроцессами. Межвуз. сборник научных трудов. - 4.2. - Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2000. - с. 149 - 150. (0,2 п.л.).

5. Трибушинин И.Н., Вантяев A.C. Проблемы государственно-правового регулирования лизинговой деятельности // Материалы Всероссийской научно-практической конференции Экономический федерализм: государственно-правовое регулирование экономики. - Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2000. - с. 183 - 184. (0,2 п.л., в т.ч. лично автора -0,1 п.л.).

6. Трибушинин И.Н. Анализ эффективности лизинговых операций // Материалы VI конференции молодых ученых МГУ имени Н.П.Огарева. Сборник научных трудов. - 4.1. - Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2001.-с. 159- 160.(0,2 п.л.).

7. Трибушинин И.Н. Лизинг как метод повышения эффективности инвестиционной деятельности промышленных предприятий // Сборник материалов II Всероссийской научно-практической конференции Организационные, философские и технические проблемы современных машиностроительных производств. - Рузаевка: Типография Рузаевский печатник, 2001. - с. 106 - 108. (0,2 п.л.).

8. Трибушинин И.Н., Фомин А.П. Функции лизинга в современной экономике // Сборник материалов II Всероссийской научно-практической конференции Организационные, философские и технические проблемы современных машиностроительных производств. - Рузаевка: Типография Рузаевский печатник, 2001. - с. 114 - 116. (0,2 п.л., в т.ч. лично автора-0,1 п.л.).

9. Трибушинин И.Н. Совершенствование методики расчета лизинговых платежей // Экономика и управление: в поисках нового (Материалы научной конференции лXXX Огаревские чтения). - Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2001. - с.292 - 294. (0,3 п.л.).

10. Трибушинин И.Н. Особенности бизнес-плана инвестиционного лизингового проекта // Проблемы современного состояния социально-экономической системы России: Сборник научных трудов. - Вып. III -Часть II. - Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2002. - с. 149 - 153. (0,4 п.л.).

Подписано в печать 25.04.03. Объем 1,00 п. л. Тираж 100 Заказ № 669.

Типография Издательства Мордовского университета 430000 Саранск, ул. Советская, 24

оозг -Д -8 1 48

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Трибушинин, Иван Николаевич

Введение.

Глава 1. Теоретические и методические аспекты лизинговых операций и их эффективности в инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

1.1. Понятийный аппарат лизинговых операций.

1.2. Организационно-экономический механизм использования лизинговых операций на промышленных предприятиях.

1.3. Экономико-правовое регулирование лизинговых операций в Российской Федерации.

1.4. Обоснование методических подходов к оценке эффективности лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

Глава 2. Анализ применения лизинга на промышленных предприятиях

Российской Федерации и Республики Мордовия.

2.1. Исследование современных тенденций развития лизинга в российской промышленности.

2.2. Анализ использования лизинговых операций на промышленных предприятиях Республики Мордовия.

2.3. Оценка эффективности лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

Глава 3. Повышение эффективности использования лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

3.1. Совершенствование методического аппарата расчета лизинговых платежей.

3.2. Методические рекомендации по разработке бизнес-плана инвестиционного лизингового проекта.

3.3. Проектирование организационной структуры управления инвестиционными лизинговыми проектами на предприятии.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Эффективность лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий"

Актуальность темы исследования. Современное состояние производственного аппарата российской промышленности характеризуется высоким удельным весом морально устаревшего и физически изношенного оборудования. Низкий технический уровень основных производственных фондов является одним из основных факторов, сдерживающих освоение и выпуск конкурентоспособной продукции. Вместе с тем, острый недостаток собственных средств, трудности с привлечением и высокая стоимость кредитных ресурсов существенно ограничивают возможности технического переоснащения предприятий. Настоятельная потребность широкого обновления и замены производственного аппарата отечественных промышленных предприятий и ограниченность традиционных источников финансирования инвестиций приводят к необходимости поиска и использования нетрадиционных форм инвестиционной деятельности. Одной из таких эффективных форм инвестирования, которая не требует от предприятий крупных единовременных затрат собственных средств, является лизинг.

Важным условием развития лизинга в отечественной экономике является разработка и практическое освоение методик определения эффективности лизинговых операций и совершенствование механизма их использования в инвестиционной деятельности промышленных предприятий. Актуальность данной проблемы предопределила выбор темы диссертационной работы и основные направления исследования.

Состояние изученности проблемы. Весомый вклад в исследование вопросов анализа и оценки эффективности инвестиций внесли такие отечественные экономисты как П.Л.Виленский, Н.Д.Гуськова В.В.Ковалев, В.В.Коссов, В.Н.Лившиц, Д.С.Львов, А.Я.Рекитар, С.А.Смоляк, Т.С.Хачатуров, Б.Б.Хрусталев, А.Д.Шеремет и др., а также зарубежные авторы - В.Беренс, И.А.Бланк, Г.Марковиц, П.Хавранек, Р.Хот, У.Шарп и др. Вместе с тем, некоторые вопросы еще не получили окончательного решения. В частности, требуется разработка и совершенствование методов оценки эффективности отдельных видов инвестиционных проектов, способных учесть специфические особенности их осуществления. К числу последних относятся проекты, реализуемые на основе лизинга.

В последние годы проблемам лизинга уделяется большое внимание. Свой вклад в изучение и развитие теории и практики лизинга внесли российские ученые и специалисты: И.В.Андриасова, В.Д.Газман, В.А.Горемыкин, Е.В.Кабатова, В.Ф.Комаров, А.Г.Куликов, М.И.Лещенко, Л.Н.Прилуцкий, А.Л.Смирнов, Е.Н.Чекмарева, А.Т.Юсупова и др. Однако, в экономической литературе, а также в законодательных и нормативно-методических документах проблемы развития лизинга рассматриваются и решаются преимущественно с позиций лизингодателей. В то же время не уделяется дожного внимания потребностям и возможностям непосредственного пользователя лизинговых услуг - лизингополучателя, экономическим интересам которого, прежде всего, дожна удовлетворять лизинговая операция. Анализ работ показывает, что в настоящее время отсутствует единая точка зрения относительно определения лизинга, при исследовании проблем использования лизинговых операций не в поной мере учитываются специфические особенности современной российской экономики, остаются малоизученными многие аспекты развития лизинга в отечественной промышленности, требуется дальнейшее исследование и совершенствование методического обеспечения применения лизинговых операций.

Целью диссертационного исследования является обоснование методических подходов и разработка практических рекомендаций по оценке и повышению эффективности использования лизинговых операций в инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

Достижение поставленной цели требует решения следующих задач: Х исследовать понятийный аппарат лизинговых операций, организационно-экономический механизм их использования в инвестиционной деятельности промышленных предприятий;