Методы анализа рисков инвестиционных проектов
Контрольная работа - Компьютеры, программирование
Другие контрольные работы по предмету Компьютеры, программирование
ее, и, в свою очередь, определяют сценарии дальнейшего развития событий.
Дерево решений имеет вид нагруженного графа, вершины его представляют собой ключевые состояния, в которых возникает необходимость выбора, а дуги (ветви дерева) - различные события (решения, последствия, операции), которые могут иметь место в ситуации, определяемой вершиной. Каждой дуге (ветви) дерева могут быть приписаны числовые(нагрузки), например, величина платежа и вероятность его осуществления. В общем случае использование данного метода предполагает выполнение следующих шагов:
- для каждого момента времени t определяют ключевое состояние
(операцию) и все возможные варианты дальнейших событий; - на дереве откладывают соответствующую ключевому состоянию
(операции) вершину и исходящие из нее дуги; - каждой исходящей дуге приписывают ее денежную и вероятностную оценки;
- исходя из значений всех вершин и дуг рассчитывают вероятностное значение критерия NPV (IRR, РI);
- проводят анализ вероятностных распределений полученных
результатов.
2. Алгоритм анализа рисков инвестиционного проекта
(в общем виде)
1) установить взаимосвязи между исходными и выходными показателями в виде математического уравнения или неравенства, т.е. построить математическую модель исследуемого экономического процесса (финансовой операции);
2) задать диапазон возможных изменений исследуемых переменных модели;
3) провести автоматизацию решения задачи;
4) рассчитать основные характеристики распределений исходных и выходных показателей;
5) провести анализ полученных результатов и принять решение.
3. Определение математической модели
Согласно алгоритму первый этап анализа состоит в определении зависимости результирующего показателя (NPV - чистая современная стоимость) от исходных показателей (Q,P,V). В данном примере подобная зависимость может быть задана следующим образом:
, где(3.1)
NCFt величина чистого потока платежей в периоде t
r норма дисконта,
n срок проекта,
S остаточная стоимость,
Iо начальные инвестиции.
В целях упрощения будем полагать, что поток платежей имеет вид аннуитета. Тогда величина потока платежей NCFt для любого периода t одинакова и может быть определена из соотношения:
, где(3.2)
Q объем выпуска,
P цена,
V переменные затраты,
F постоянные затраты,
A амортизация,
T налог на прибыль,
Необходимо рассчитать также и такие величины:
? Индекс рентабельности проекта
(3.3)
? Математическое ожидание
, где(3.4)
Xk все или возможные значения,
pk значение вероятности.
? Дисперсия
(3.5)
? Среднеквадратичное отклонение
(3.6)
?Коэффициент вариации
(3.7)
Диапазон возможных изменений исходных показателей определен в таблице 3.1.
Табл. 3.1 Диапазон возможных изменений
ПоказателиДиапазон измененийОбъем выпуска, Q18000 36000Цена продукции, P46 84Переменные затраты, V100 140Постоянные затраты, F5000Амортизация, А2000Налог на прибыль, Т35%Норма дисконта, r7% - 16%Срок проекта, n4Остаточная стоимость, Sn6900Начальные инвестиции, Io22000
4. Автоматизация решения
Для автоматизации решения задачи воспользуемся средством Excel Диспетчер сценариев. Сформируем шаблон для ввода исходных данных, представленный на рисунке 4.1.
Формируем первый сценарий:
- вводим блок ячеек, которые будут использоваться в качестве изменяемых;
- выберем в главном меню Сервис Сценарии, в появившемся окне диалога диспетчер сценариев задаем операцию добавить. Результатом выполнения указанного действия будет появление окна Добавление сценариев.
- Вводим имя сценария. При этом в поле изменяемые ячейки автоматически будет поставлен выделенный блок.
- После нажатия OK появляется окно Значение ячеек сценариев, содержащее данные выделенного блока.
Что бы добавить следующий сценарий нажимаем Добавить и повторяем шаги со второго по четвертый.
Завершив формирование сценариев после нажатия Отчет (Итоги) указываем операцию структура (Итоги сценария) и Excel автоматически формирует отчет под именем структура сценария
Полученная в итоге таблица будет иметь вид представленный на рисунке 4.2.
Примечания: столбец Текущие значения представляет значения изменяемых ячеек в момент создания Итогового отчета по Сценарию.
Изменяемые ячейки для каждого сценария выделены серым цветом.
Рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV>0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты Io по каждому сценарию, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV. Больший резерв обеспечивается по наилучшему сценарию.
5. Расчет основных характеристик
В Excel для расчета основных показателей реализованы следующие функции:
- для определения современной стоимости потока платежей функция ПС (ставка; кпер; платеж; бс; [тип]).
В списке аргументов приняты следующие сокращения:
ставка процентная ставка r (норма доходности, или цена заемных