Методи проектного фінансування
Дипломная работа - Банковское дело
Другие дипломы по предмету Банковское дело
ї ставки Національного банку (мінімальна вартість грошей в країні);
рівень безризикової ставки доходності фінансового ринку (за рівнем доходності державних облігацій внутрішнього боргу);
рівень кредитних та депозитних банківських ставок.
На основі проведених в дипломному дослідженні розрахунків (рис. Д.1-Д.3 Додатку Д та табл. Д.2 - Д.3 додатку Д) в проекті спрогнозовані рівні барєрних ставок дисконтування, які є опорними для розрахунків дисконтованої ефективності показників інвестиційного проекту.
Комплексним показником ризику проектного фінансування є відношення фактичного середнього рівня внутрішньої ставки доходності проекту, при яко-му дисконтований сумарний поток прибутку NPV =0, до проектної барєрної ставки дисконтування [49]. Якщо IRR > Rбар, то проект має позитивне значення NPV та певний запас стійкості на зміну внутрішніх чи зовнішніх умов реалізації фінансування проекту. Якщо Rбар > IRR, то проект має негативне значення NPV (дисконтований збиток) та негативний запас стійкості на зміну внутрішніх чи зовнішніх умов реалізації фінансування проекту.
Проектні ризики - це сукупність ризиків (Додаток К), що загрожують ре-алізації інвестиційного проекту або здатні знизити його ефективність, серед який ризики проектного фінансування є окремим сегментом фінансових ризиків [18]. Практична оцінка ризиків проектного фінансування на проектному етапі реалізується методами оцінки чутливості розрахункових показників ефектив-ності проекту до зміни параметрів реалізації фінансування проекту та зовнішніх факторів [20].
Для оцінки чутливості показників ефективності проекту до зміни пара-метрів реалізації фінансування проекту та зовнішніх факторів для всіх 3-х варі-антів аналізуємого проекту були проведені тестові розрахунки оцінки впливу зміни барєрної ставки дисконтування (прогнозне очікування економічної ефек-тивності проекту в часі) на основні дисконтовані показники ефективності варіантів №1,2,3 проекту (Додатки Г, Е, Ж).
Результати тестових розрахунків наведені на графіках рис.3.3-3.5 Як показує аналіз графіків рис.3.3 - 3.5:
чутливість зміни показника дисконтованого прибутку NPV для варіанту №1 (розділ 2.3) проекту на 22,4% вище, ніж для проектів №2 та №3;
чутливість зміни показника дисконтованого коефіцієнта доходності інвестиції PI та дисконтованої окупності інвестиції DPP для варіанту №1, №2 та №3 проекту приблизно однакова.
Таким чином, по показнику чутливості варіант №1 проекту має більший ризик, ніж варіанти №2 та №3.
На рис.3.6 наведені результати оцінки рівня прогнозних ризиків варіантів проекту до помилки в виборі барєрної ставки дисконтування за рівнем віднос-ного відхилення барєрної ставки від ставки внутрішньої доходності проекту експлуатації міні-гольф клубу. Як показує аналіз графіків рис.3.12 - варіант №1 проекту є найбільш ризикований, а варіант №2 має значно менший ризик, ніж варіант №3. Таким чином, варіант №2 проекту - змішане фінансування акції + банківський кредит - має найменшмий ризик реалізації.
Рис.3.3 Результати оцінки чутливості дисконтованого прибутку інвестиції NPV до зміни ефективної барєрної ставки дисконтування для 3-х варіантів фінансування проекту експлуатації міні-гольф клубу
Рис.3.4 Результати оцінки чутливості коефіцієнта ефективності (рентабельності) інвестиції PI (ДКЕІ) до зміни ефективної барєрної ставки дисконтування для 3-х варіантів фінансування проекту експлуатації міні-гольф клубу
Рис.3.5 Результати оцінки чутливості дисконтованого строку окупності інвестиції DPP (ДСОІ) до зміни ефективної барєрної ставки дисконтування для 3-х варіантів фінансування проекту експлуатації міні-гольф клубу
Рис.3.6. Результати оцінки рівня прогнозних ризиків варіантів проекту до помилки в виборі барєрної ставки дисконтування за рівнем відносного відхи-лення барєрної ставки від ставки внутрішньої доходності проекту експлуатації міні-гольф клубу
Висновки
Проведений теоретичний аналіз ефективності проектного фінансування інвестиційних проектів, як особливого виду фінансування, окупність якого гарантується прогнозами майбутніх грошових потоків, генеруємих проектом, показує, що основними критеріями, якими слід керуватися при розробці схем проектного фінансування виступають:
1. Отримання фінансових ресурсів за меншою ефективною вартістю;
2. Досягнення найбільшого ефекту від кредитів та податкових пільг в ті періоди, коли вони діють;
3. Оптимізація отриманих доходів, що забезпечується ефективним врахуванням особливостей діючого податкового (правового) середовища;
4. Підтримання гнучкості та мінімізації витрат на заробітну платню та інші соціальні виплати;
5. Мінімізація негативних наслідків від взаємних зобовязань, що містяться у формах та методах, які використовуються та повязані з виплатами чи передачею власності;
6. Зменшення витрат фінансових коштів та ризику проектів за рахунок відповідної структури та джерел фінансування та визначених організаційних заходів, в тому числі: податкових пільг, гарантій, використання різних форм участі.
Результати проведеного дипломного дослідження показують, що порів-няно з традиційним банківським кредитуванням проектне фінансування має такі особливості:
1. В схемах проектного фінансування в ролі фінансових учасників реалі-зації інвестиційного проекту можуть виступати не тільки комерційні банки, але й інвестиційні банки, інвестиційні фонди і компанії, пенсійні фо