Лекции по макроэкономике
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
циональной денежной единицы.
Лекция 11 Валютная политика как инструмент денежно-кредитной политики.
Выделяют следующие цели валютной политики:
- Воздействие на уровень инфляции.
Таким образом, валютная политика может использоваться как один из инструментов финансовой стабилизации экономики. Все макроэкономические школы согласны с тем, что воздействие валютного курса на рост цен значительно. Но, все теории также утверждают, что необходимо учитывать и другие факторы, такие как эмиссионные или неэмиссионные источники финансирования дефицита государственного бюджета, размер внутреннего и внешнего государственного долга, налоговая политика, политика заработной платы и доходов, а также и другие инструменты денежно-кредитной политики. Все эти факторы, вместе с валютной политикой, являющейся одним из основных инструментов, оказывают давление на инфляцию. В некоторых странах валютной политике отдана ведущая роль в сдерживании инфляции. Валютный курс является якорем и может сыграть решающую роль в борьбе с ростом цен, и многие страны бывшего социалистического лагеря использовали именно этот подход в качестве главного рычага антиинфляционной политики. Главной проблемой являлся выбор между гибким валютным курсом, фиксированным валютным курсом и механизмом валютного регулирования.
Для того, чтобы валютная политика стала рычагом антиинфляционной политики, необходимо выполнение следующего правила: надо добиться, чтобы обесценение национальной денежной единицы было меньше роста внутренних цен. Для проведения подобной политики необходимо наличие достаточно больших золотовалютных резервов в распоряжении Центробанка. Именно это обстоятельство не было учтено в России в 1994 г.
- Воздействие на объем производства через внешнеторговое сальдо.
Это объясняется регулировкой компоненты Xn уравнения совокупного спроса
Рост этой составляющей приведет к росту совокупного спроса, что будет иметь различные последствия для экономик в различных состояниях, но для кризисной ситуации это влияние будет благоприятным.
Для увеличения Xn надо проводить политику девальвации, т.е. обесценения национальной денежной единицы. Экспорт становится относительно более выгодным, а импорт невыгодным. Внешнеторговое сальдо растет:
Так можно выйти из кризиса с помощью валютной политики. Однако существует достаточно серьезные ограничения и последствия. Если растет экспортная составляющая, то происходит стимулирование в первую очередь тех отраслей, которые ориентированы на мировые рынки. В случае, если эти отрасли преимущественно сырьевые, как в России, то политика девальвации, направленная на выход из экономического кризиса, усиливает сырьевую специализацию страны, что неблагоприятно для дальнейшего развития. Таким образом, ухудшается структура внешнеторгового баланса, и страна все больше экспортирует сырье и импортирует технологии в условиях дорожающего импорта, усиливая свое технологическое отставание.
- Вывод экономику из депрессии через инвестиции.
При проведении политики по определению курса национальной денежной единицы нужно следовать правилу: курс должен быть таким, чтобы обеспечивать устойчивое отставание доходности валютных спекуляций от альтернативных финансовых операций, в первую очередь, то кредитных операций.
Если, как это случилось в России в 1995 г., доходность валютных операций очень высока, то возникает много банков, занимающихся только операциями на валютном рынке. Такие банки вообще не имели клиентов и не выполняли никаких макроэкономических функций. В России политика властей в отношении рубля не отслеживала доходность различных сегментов рынка, и валютные спекуляции были более доходны, чем кредитные операции. В такой ситуации структуры, которые должны способствовать кредитованию экономики, анализируя прибыльность различных своих операций, быстро приходили к выводу, что доходы кредитных операций для инвестирования значительно ниже прибыли, получаемой от валютных спекуляций. Власти сами способствовали перетоку средств из реального сектора в финансовый и снижение объемов инвестиций.
Итак, доходность валютных операций должна быть ниже, чем доходность рублевых операций для того, чтобы постепенно происходил перевод накоплений и сбережений населения и предприятий в форму национальной денежной единицы. Очень важен политический аспект этой проблемы, так как за ним стоит вопрос доверия населения к национальной денежной единице.
Снижению курса валюты способствует также и приток средств от иностранных инвесторов. Это послужило причиной допуска иностранного капитала на рынок ГКО: необходимо было повысить приток валюты в страну. Чтобы стимулировать иностранные инвестиции, необходимо проводить политику ревальвации укрепление национальной денежной единицы. Но политика длительной ревальвации в условиях усиления спада производства и отсутствия товарного обеспечения невозможна, потому что ЦБ вынужден проводить усиленные валютные интервенции для подержания стабильности рубля, истощая свои золотовалютные резервы и повышая возможность новых кризисов и