Кумулятивные методы обоснования ставки дисконтирования
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
Министерство образования и науки Российской Федерации
Новосибирский Государственный Университет
Экономический Факультет
Реферат
по дисциплине "Корпоративные финансы"
на тему
Кумулятивные методы обоснования ставки дисконтирования
Выполнила: Кулькенова А.М.,
гр.7720
Преподаватель: Бекарева С.В.
Новосибирск 2011
Содержание
Введение
1. Значение ставки дисконта в методе дисконтирования денежного потока
2. Определение и расчет кумулятивного метода ставки дисконтирования
3. Применение кумулятивного метода построения ставки дохода
Заключение
Список использованных источников
Введение
Ставка дисконта - ставка дохода, используемая для перевода сумм будущих доходов в текущую стоимость.
Помимо данного теоретического определения, в практике оценки бизнеса под ставкой дисконта понимается ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска.
Иначе говоря, ставка дисконта может рассматриваться как альтернативная стоимость капитала, или ставка дохода по другим, сопоставимым вариантам инвестиций. Это будет та ожидаемая ставка дохода, которая и побудит инвесторов вложить свои средства в данный бизнес.
С технической, т.е. математической, точки зрения ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.
Ставка дисконта или стоимость привлечения капитала должна рассчитываться с учетом трех факторов:
) наличие у многих предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации;
) необходимость учета для инвесторов стоимости денег во времени;
) фактор риска или степень вероятности получения ожидаемых в будущем доходов.
При расчете ставки дисконта для собственного капитала используются два основных метода:
-модель оценки капитальных активов (CAPM);
-метод кумулятивного построения.
Целью данной работы является изучение кумулятивного метода расчета ставки дисконтирования.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
-рассмотреть понятие ставки дисконта;
-рассмотреть методы построения ставки дисконтирования;
-определить роль кумулятивного метода в построения ставки дохода;
-выявить применимость кумулятивного метода обоснования ставки дисконтирования.
1. Значение ставки дисконта в методе дисконтирования денежного потока
Дисконтирование - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент).
Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.
Время - это критический фактор для ожидаемых выгод и издержек любого проекта, описываемого в бизнес-плане, потому что деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем: "нынешние" деньги могут приносить процент или доход, будучи сбереженными или вложенными.
Помимо изменения ценности денег, время важно для продолжительности проекта. Чтобы установить временные границы проекта, необходимо в его начале назначить срок его окончания, определяемый как ожидаемое число лет (месяцев или дней), в течение которых проект будет технически допустимым (например, ограничено сроком полезного использования применяемого оборудования) и будет приносить доход. Важность правильных временных границ и влияние на допустимость проекта становится очевидной, когда концепция ценности денег с учетом будущих доходов включается в выгоды и издержки проекта в бизнес-плане. Ценность денег во времени (с учетом будущих доходов) непосредственно включается в анализ проекта путем применения дисконтированного потока финансовых средств - ДПФ (иначе - дисконтированного потока наличности, денежных средств - Cashflow - Кэш-фло). Данный вид анализа показывает потоки выгод и издержек на протяжении жизненного цикла по мере их образования в каждый год проекта, отражая конкретные потоки денежных средств за каждый данный период времени (например год, месяц, пять лет). Преимущества такого отражения издержек и выгод за весь жизненный цикл состоит в том, что можно хорошо видеть главные факторы, влияющие на структуру потоков выгод и издержек, такие как инфляция, изменения цен и риск или неопределенность.
Для вычисления приведенной к текущему моменту (вложения средств в проект) ценности будущих денег пользуются дисконтированием. При этом берутся будущие количества денег и приводятся назад к значению на нынешний день путем их уменьшения с каждым отчетным периодом проекта.
При этом используют ставку дисконта, которая является ожидаемой будущей альтернативной стоимостью денег, иногда текущей или реальной ставкой процента.
Формула дисконтирования:
PV=FV*1/ (1+i) n<