Источники финансирования предприятия
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?о с учетом особенностей каждой из его составных частей.
2.3 Эффективность использования источников финансирования предприятия
Доходность собственного капитала анализируется с помощью методики, разработанной фирмой "DUPONT".
Суть этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Анализ ведется на основании полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будет зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.
На первом этапе аналитик отвечает на вопрос, как изменился ключевой финансовый показатель - доходность акционерного капитала - и в каком направлении изменялись факторы, определившие его динамику и включенные в модель. Существуют 3 модели анализа по методу DUPONT. Используемые в этих моделях показатели приведены в таблице 2.6.
Таблица 2.6
Анализ доходности на вложенный капитал
КоэффициентЭкономический смысл20092010ИзменениеДоходность собственного капиталаДанный показатель является наиболее важным с точки зрения акционеров компании. Он является критерием оценки эффективности использования инвестированных акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал по балансу.0,170,230,04Доходность активовХарактеризует эффективность использования активов компании. Показывает, сколько единиц прибыли заработано одной единицей активов. Определяется как частное от деления чистой прибыли на общую стоимость активов (среднюю за период или на конец отчетного периода). Показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках.0,070,190,12Коэффициент финансового рычагаПоказывает степень использования задолженности. Определяется как частное от деления совокупных активов на собственный капитал. При помощи показателя можно оценить предел, до которого предприятию следует полагаться на заемные средства. Принято, что значение коэффициента не должно быть ниже трех, то есть соотношение заемных и собственных средств должно быть не менее 2.2,431,21-1,22Рентабельность продажОпределяется как деление чистой прибыли на выручку от реализации. Коэффициент показывает, сколько единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля средств, полученных от реализации продукции.0,150,190,04Налоговое бремяОпределяется как частное от деления чистой прибыли на прибыль от финансово-хозяйственной деятельности (после выплаты процентов). Коэффициент показывает, какая часть прибыли остается в распоряжении предприятия после уплаты налогов.0,580,610,03Бремя процентовПоказывает, какая часть прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов.0,960,970,01
Отобразим динамику данных показателей на рис. 2.5.
Анализ приведенных выше данных позволяет сделать вывод о повышении эффективности использования капитала на ООО Эм-И-Си за анализируемый период.
Такой вывод подтверждается ростом показателей доходности и рентабельности и снижением значения коэффициента финансового рычага.
Рис. 2.5 - Динамика показателей доходности капитала
Точка безразличия характеризует такую прибыль, при которой рентабельность собственного капитала не изменяется при использовании капитала заемного. Это возможно, когда ЭФРI равен нулю, то есть экономическая рентабельность равна средней расчетной ставке процента:
ЭФРI = (1 - t) х (RАК - r) х ЗК/ СК = 0,- r = 0,= r.
Для расчета точки безразличия необходимо определить такую прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль, при которой рентабельность собственного капитала будет одинакова как при смешанной, так и при бездолговой схеме финансирования.
На данных ООО Эм-И-Си определим точку безразличия:
ЭФРI = 0,АК - r = 0,
Ак (активы компании) = 1948444 тыс. руб,
П/1948444 х 100% - 20% = 0,АК = r,
П/1948444 х 100% = 20%,
П = 389688,8 тыс. руб.
Как показали расчеты, прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль в точке безразличия равна 389688,8 тыс. руб.
Определение финансовой критической точки
Финансовая критическая точка (ФКТ) характеризует ситуацию, при которой прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль у компании есть, а рентабельность собственного капитала равна нулю. Это возможно в случае, если прибыли, нарабатываемой компанией, хватает только на покрытие процентов за заемный капитал (финансовых издержек).
Определим финансовую критическую точку для анализируемого примера:
П = 0,2 х 389688,8 = 77937,76 тыс. руб
Возможные ситуации определения границ изменения финансовой структуры капитала
Первая ситуация соответствует случаю, если компания нарабатывает прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль большую, чем в точке безразличия, ЭФРI положителен и ей выгоднее использовать заемный капитал для повышения рентабельности собственного капитала. Компания получает приращение рентабельности собственного капитала.
Вторая ситуация соответствует точке безразличия. Использование заемного капитала не изменяет финансового результата, т. е. компании безразлично, что использовать - заемный или собственный капитал.
Третья ситуация характеризует случай, когда нарабатываемой прибыли хватает на покрытие процентов, уплату налогов и формирование чистой прибыли. Однако при использовании смешанной схемы финансирования происходит