Инвестиционная политика предприятия
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
остоятельности проекта с этого момента. Отметим, что накопленные денежные средства являются исходными данными для расчета и анализа эффективности инвестиционного плана.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов, как правило, применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной (дисконтированной) стоимости - NPV (net present value), срока окупаемости - PB (payback period) и внутренней нормы доходности - IRR (internal rate of return). Названные показатели вычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.
Очевидно, что любой инвестиционный процесс связан с риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов.
Ставка дисконтирования составляет 20%.
Наиболее надежным и часто используемым является метод чистой приведенной стоимости (NPV). Он показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPV отрицательное.
Таблица 11 Расчет показателей эффективности
№ п/пПоказателиЕд. изм201020112012201320142015Итого:0123451Операционный денежный потоктыс.руб.0,003 680,7311 909,1412 563,9613 206,5013 831,0055 191,342Инвестиционный денежный потоктыс.руб.-17 500,03-13 772,492 105,850,000,008 429,26-20 737,403Денежный поток по проектутыс.руб.-17 500,03-10 091,7614 015,0012 563,9613 206,5022 260,2734 453,934Денежный поток нарастающим итогомтыс.руб.-17 500,03-27 591,79-13 576,79-1 012,8412 193,6734 453,935Срок окупаемостилет3,086Ставка дисконтирования,0020,0020,0020,0020,0020,007Коэффициент дисконтирования1,000,830,690,580,480,408Дисконтированный потоктыс.руб.-17 500,03-8 409,809 732,647 270,816 368,888 945,906 408,399Чистый дисконтированный доход (NPV)тыс.руб.-17 500,03-25 909,83-16 177,20-8 906,39-2 537,516 408,3910Дисконтированный срок окупаемостилет4,2811Внутренняя норма доходности,9328,9312Дисконтированные инвестициитыс.руб.17 500,0014 583,330,000,000,000,0032 083,3313Денежный поток без инвестиций, реинвестированный по ставке дисконтированиятыс.руб.29 061,5021 710,5219 017,3726 712,3214Дисконтированный денежный поток по операционной деятельности CFOdtтыс.руб.0,003 067,278 270,247 270,816 368,885 558,3715Индекс доходности дисконтированных инвестиций ( InvR )0,000,100,350,781,21,4516Дисконтированные притоки (PV gains)тыс.руб.0,0031 430,5650 694,4444 005,5938 138,1838 132,38202 401,1617Дисконтированные оттоки (PV exp)тыс.руб.17 500,0339 840,3640 961,8136 734,7931 769,3029 186,48195 992,7618Индекс доходности дисконтированных затрат (Exp R )0,000,791,241,201,201,311,03
Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшнюю стоимость потока будущих доходов. Это величина положительна и составляет 6 408,39 тыс. руб. Следовательно, выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов над приведенными затратами. Таким образом, в результате реализации проекта ценность фирмы возрастает, а проект считается приемлемым.
Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают ставку, при которой чистый дисконтированный доход равен 0. Экономический смысл данного показателя заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, при которой для инвестора не имеет значения - инвестировать средства в проект или нет. В нашем случае внутренняя норма доходности составила 28,93%.
Самый популярный метод оценки инвестиций - срок окупаемости (PB). Он показывает, через сколько лет окупятся затраты на проект. Срок окупаемости составляет 3 года и 30 дней, то есть по данному проекту понадобиться 3 года и 30 дней для возмещения суммы первоначальных инвестиций без учета дисконтирования. Иногда сроки окупаемости рассчитываются с учетом временной стоимости капитала, то есть с использованием дисконтирования. В нашем случае, сумма дисконтированных чистых доходов перекрывает сумму дисконтированных инвестиций (примет положительное значение) через 4 года и 103 дня. Таким образом, необходимо ждать больше 4 лет, чтобы проект окупился.
Из таблицы видно, что индекс доходности имеет положительную динамику, к 2015 году на вложенные 100 руб. мы будем получать 145 руб.
В свою очередь, индекс доходности дисконтированных затрат составил в конце срока 1,31, это свидетельствует о превышении денежных оттоков над денежными притоками в 1,31 раза.
Основываясь на вышеперечисленных показателях, инвестор может принять решение о нецелесообразности инвестиционных вложений в данное предприятие.
Проанализируем чувствительность проекта. Анализ чувствительности проекта проводится с целью определения критичных значений контрольных показателей инвестиционного проекта, превышение которых приводит к убыточности проекта (с учетом дисконтирования).
Определяется степень влияния этих показателей на экономическую эффективность. Расчеты осуществляются без учета финансовой деятельности.
Таблица 12 Исходные данные для анализа чувствительности
Показатели201020112012201320142015Итого012345Объем производства, ед. (Q)0620,001 200,001 250,001 300,001 350,005 720,00Цена единицы продукции без НДС (P)060,8360,8360,8360,8360,83Переменные затраты на единицу продукции (Cvar)052,8548,1147,9747,8647,78Маржинальный доход (Mn)07,9912,7312,8612,9713,06Постоянные затраты (Cfix)02 027,113 441,713 383,373 325,043 266,70Ставка налога на прибыль (tax),4,0024,0024,0024,0024,00Амортизация (D)01 458,352 916,702 916,702 916,702 916,7013 125,15Дисконтированный операционный поток (CFOdt)03 067,278 270,247 270,816 368,885 558,3730 535,57Дисконтированный инвестиционный пото